文章核心观点 - 以Roblox为代表的虚拟平台正在重塑Z世代的金融启蒙和财富观念，其构建的闭环经济系统使其超越了传统游戏公司的范畴，成为面向未来的金融基础设施和下一代财富的入口 [5][32][34][38] Roblox作为新一代金融启蒙与商业实践平台 - Roblox平台正成为Z世代年轻人学习商业、实践金融、赚取第一桶金的社会大学，通过直接商业实践让青少年理解收入、支出、利润和投资回报率 [5][11] - 平台催生了庞大的创作者经济体，2024年3月至2025年3月间向创作者支付超过10亿美元报酬，同比增长超过31% [11] - 平台排名前1000的顶尖创作者平均年收入约100万美元，但超过99%的创作者年收入不足1000美元，呈现真实的市场竞争环境 [11][13] 传统金融机构的应对与竞争格局变化 - 传统金融机构如加拿大道明银行因焦虑未来，于2025年3月入驻Roblox推出金融教育游戏，旨在抢占下一代用户心智 [14][15] - 用户时间所在即财富入口，Roblox日活用户超过1.5亿，覆盖广泛年龄段，成为金融用户心智的新战场 [15] - 金融服务边界被打破，竞争起点前移，连美妆品牌e.l.f. Beauty也与金融科技公司Chime合作在Roblox推出金融教育游戏 [16] Z世代虚拟资产观念的质变 - Z世代与虚拟资产的关系发生根本性质变，虚拟资产交易在Roblox等平台是受官方鼓励的核心商业模式，而非过去的地下黑市 [19] - 玩家对资产的定义发生改变，例如CS:GO中一把稀有武器曾被出价150万美元，整个CS:GO皮肤市场市值高达58亿美元 [20] - 虚拟资产市场出现类金融操作，如价格分析、操盘、做空，一次游戏更新曾导致市场市值蒸发超过20亿美元 [21] - 2025年调查显示，美国51%的Z世代拥有或曾拥有加密货币，45%希望收到加密货币作为礼物，而拥有传统银行账户的Z世代比例跌破50% [23] - 虚拟与现实的界限模糊，70%的Z世代用户表示其在Roblox的虚拟形象穿着会影响现实世界的购物决策和风格偏好 [24] 驱动代际财富转移的三重规律 - **认知锁定**：人们倾向于投资自己最熟悉的领域，Z世代在虚拟世界中的时间超过物理世界，虚拟道具对其真实性与确定性不亚于父辈眼中的房产 [28] - **信任的代际转移**：Z世代的信任基石从权威机构转向虚拟网络共识，他们更相信代码、算法和全球玩家认可的稀缺性 [30] - **网络效应的自我实现**：当一代人集体将注意力、时间和金钱投入新兴领域，会形成正向循环，自我实现为下一个时代的财富风口，正如过去的房地产和互联网 [31] Roblox被重新定义：从游戏公司到金融基础设施 - Roblox不应被简单归类为游戏公司，其核心是提供一套完整的闭环经济系统，扮演四个关键角色：世界的创造者、发行管理货币Robux的“央行”、收取交易费用的“税务局与支付网关”、维护系统稳定的“市场监管者” [34] - 其商业模式与阿里巴巴、亚马逊等平台经济体类似，通过制定规则、提供服务和收取“税收”获利 [35] - 平台向创作者支付的超过10亿美元可被视为该经济体的“居民可支配收入”，平台总经济活动类似一个国家的GDP [35] - 公司的持续亏损是一种结构性、主动选择的亏损，每1美元消费中约49%在确认为收入前已流出（22%支付应用商店渠道费，27%支付给创作者），类似于早期支付宝通过亏损培养用户习惯和建设基础设施的战略 [35][36] - “元宇宙”概念退潮有助于市场看清Roblox作为扎根数亿年轻人日常生活、拥有强大网络效应和闭环经济系统的金融基础设施的真正价值 [36]

MiniMax股价表现与市值 - 自1月9日登陆港股后，MiniMax股价持续上涨，2月13日因发布新模型M2.5，股价一度涨超13%，市值超过2000亿港元 [1] - 2024年初，中国大模型领域已诞生MiniMax和智谱两家市值超两千亿港元的公司 [1] MiniMax新模型发布与市场反响 - 2月13日，MiniMax正式发布新模型M2.5，其编程与Agent性能对标Claude Opus 4.6级别 [2] - 新模型被评价为“极致轻量、极速推理，极低成本”，市场响应迅速 [2] 米哈游对MiniMax的投资与回报 - 2021年底，米哈游与高瓴、IDG资本、云启资本共同成为MiniMax天使投资方，该轮投后估值为2亿美元 [4] - 在后续融资中，米哈游持续增持，持股比例一度达7.34%，2023年起成为MiniMax客户，将模型用于《崩坏：星穹铁道》等游戏产品 [5] - 截至上市后，米哈游持有MiniMax约5.24%股权，按最新市值计算，其持股账面市值接近100亿元，仅天使轮投资回报已超100倍 [6] MiniMax的其他投资方 - MiniMax的投资方阵容庞大，包括高瓴、IDG资本、云启资本、红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石资本、小红书、国方创新、经纬创投等 [6] 米哈游的公司发展历程与财务表现 - 米哈游于2011年1月由蔡浩宇、刘伟、罗宇皓在上海交大宿舍创立 [7] - 2011年下半年，公司获得上海科创中心10万元无息贷款及免费办公室支持，从徐汇区起步 [9] - 公司凭借《崩坏学园》、《原神》等游戏取得成功，成为中国游戏行业吸金能力仅次于腾讯和网易的公司 [9] - 根据披露，2021年至2025年五年间，米哈游累计创税达150亿元 [9] - 2022年，公司主营业务收入为273.40亿元，净利润为161.45亿元 [11] - 2023年10月，米哈游以约10.77亿元购地，并承诺2023年至2025年集团年度纳税总额不低于33.33亿元 [11] 米哈游的投资布局与风格 - 米哈游已成为活跃的投资机构，投资项目包括正在港交所递表的超级玩咖Suplay（持股11.86%）、计划IPO的星海图以及筹备上市的Soul [12][13] - 其投资触角延伸至前沿科技领域，如脑机接口零唯一思、民营火箭东方空间、核聚变能量奇点等 [13] - 公司投资风格被描述为“天马行空”，倾向于投资年轻、相信技术改变世界的创始人团队，与自身气质相似 [13] - 公司创始人刘伟于2023年10月接任董事长，在创投圈活跃度增加 [14]

MiniMax市值与市场表现 - 核心观点：MiniMax自港股上市后股价表现强劲，市值因新模型发布而突破2000亿港元，成为开年中国大模型领域第二家两千亿市值公司 [2] - 2024年2月13日，MiniMax发布新模型M2.5，其编程与Agent性能对标Claude Opus 4.6级别，市场反响热烈，推动股价一度涨超13%，市值超过2000亿港元 [2][3] - 公司从成立到上市仅用4年时间，核心管理层年纪不超过35岁，发展速度惊人 [3] MiniMax融资历程与投资人回报 - 核心观点：早期投资人，尤其是天使投资人，因MiniMax的成功上市获得了极为丰厚的回报 [2] - 2021年底公司成立时完成天使轮融资，投后估值为2亿美元，投资方包括米哈游、高瓴、IDG资本、云启资本 [3][4] - 米哈游作为天使投资人及后续轮次的持续投资者，在上市后持有MiniMax约5.24%的股权，按最新市值计算，其持股账面市值已接近100亿元，仅天使轮投资的账面回报已超100倍 [2][4] - 其他主要投资方还包括红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石资本、小红书、国方创新、经纬创投等 [5] 米哈游的主营业务与财务表现 - 核心观点：米哈游是中国游戏行业的头部公司，财务实力雄厚，近年营收与利润实现爆发式增长 [6][8] - 公司成立于2011年1月，由上海交大学生创立，凭借《崩坏学园》、《原神》等游戏获得巨大成功，现为中国游戏行业吸金能力仅次于腾讯和网易的公司 [6][8] - 根据上海徐汇区披露的数据，公司在2021年至2025年五年间累计创税150亿元 [8] - 2022年，公司主营业务收入为273.40亿元，净利润为161.45亿元 [10] - 公司在2023年10月以约10.77亿元购地时，承诺2023年至2025年集团年度纳税总额不低于33.33亿元，目前已兑现承诺 [10][11] 米哈游的投资布局与策略 - 核心观点：米哈游已发展成为活跃的产业投资者，其投资版图横跨前沿科技、潮玩、社交平台等多个领域，风格大胆且青睐年轻技术团队 [12][13] - 投资案例包括：大模型公司MiniMax、潮玩收藏卡公司超级玩咖Suplay（持股11.86%，为最大外部股东）、游戏公司星海图、社交平台Soul等 [12] - 公司很早便将投资触角伸向前沿科技领域，如脑机接口公司零唯一思、民营火箭公司东方空间、核聚变公司能量奇点等 [12] - 投资风格被描述为“天马行空”，共同点是所投项目的创始人都很年轻，并相信技术改变世界，这与米哈游自身“技术宅改变世界”的气质相符 [13] - 公司创始人刘伟（大伟哥）在2023年10月接任董事长后，正愈发密集地出现在创投圈 [13]

核心观点 - 企业年会市场呈现显著两极分化趋势 少数财务状况良好的公司举办豪华年会并发放高价值奖品 而大多数公司则大幅缩减预算或取消年会[1][3][7] - 传统大型年会正经历“中年危机” 举办百人以上大型年会的企业比例从2019年的68%降至2024年的31% 预计2025年底保留传统大型年会的企业不足20%[1][2] - 年会形式的转变直接冲击了酒店及活动策划行业 整体订单缩减约30% 且活动规模与餐标大幅下降[8][9][10] 年会市场整体趋势 - 2024年举办百人以上大型年会的企业比例已从2019年的68%降至31%[1] - 预计2025年底仍保留传统大型年会的企业不足20%[1] - 进入2026年 八成企业的酒店年会已实质性消失[1] - 超一线城市活动策划公司表示 今年年会订单整体缩减了约30%[9] - 酒店行业年会订单规模显著缩小 以往30桌到50桌为主 现在以10桌-30桌为主 甚至承接5、6桌的小订单[9] 豪华年会案例（少数公司） - **追觅科技**：2026年包下苏州奥体中心举办年会 邀请多位明星 为1.8万员工及部分供应商、消费者、家属提供免费观看 额外奖励全体员工每人1克黄金（价值1000多元）并奖励10名绩优员工南极旅行[3] - **游戏公司**：22家主流游戏公司向员工发放黄金 例如莉莉丝、延趣游戏的特等奖是30克金条[3] - **腾讯**：年会特等奖是特斯拉 一等奖是价值4万元苹果全家桶[4] - **叠纸公司**：阳光普照奖为Switch 2 特等奖为Chanel双肩背包（售价5万元起步）[4] - **吉比特&雷霆游戏**：向2015年12月31日前转正且在职的正式员工每人发放一台售价1.36万元的iPhone 17 Pro Max 1TB 向热门游戏制作人赠予厦门一套价值1000万元的房产 该项目组每人获20克定制金币[4] - **拓竹科技**：向两名幸运员工发放100克金条（价值约10万元）[5] - **安踏**：向部分员工发放18克金条[5] - **美图**：向每位员工发放1357股公司股票 折合现金约每人1万多元[5] 节俭/简化年会案例（大多数公司） - **零跑汽车**：某部门年会在湖州仓库举办 因组织3000人活动导致流程出现问题（如中午不管饭、现场无空调等）但餐标不差且设有抽奖（特等奖为起售价6488元的Mate 80）[6] - **制造业公司**：一家年营收百亿的制造业公司选择在自家食堂办自助餐年会[7] - **私募基金**：上海一家业绩不错的私募基金选择在周日开年会 要求员工自备礼物互相交换 无抽奖环节[7] - **电商直播公司**：在员工座位上放置红包 内为祝福卡片而非现金[7] - **普遍现象**：许多公司缩减规模 例如将年会费用从12万元左右降至3万元 伴手礼以实惠的大米水杯为主 甚至取消抽奖[7] 年会形式与职场文化转变 - 许多公司采用“线上+线下”结合或化整为零以部门为单位举办 例如网易一些部门改为线上直接抽奖[10] - 90后和00后员工更注重个人边界感与务实主义 将年会视为“新式期末考”和额外负担[10] - 部分公司负责人认为举办年会费时费力费钱 不如直接向员工发放奖金[11] - 酒店为吸引客户取消场地费并协助协调大巴接送 餐标从2000元降至1500元或要求最低餐标[9][10]

杭州楼盘“买房送黄金”事件分析 - 2023年6月，杭州临安区华发荟天府推出促销活动，购买119平方米、总价约250万元的房源，赠送1000克黄金，按当时金价每克约450元计算价值约45万元，相当于房价优惠约18% [3] - 两年半后，国际金价上涨至每克约1120元，较2023年涨幅近149%，业主获赠的1000克黄金市值从约45万元涨至约112万元 [3] - 同期，该楼盘所在板块房价从约2.2万元/平方米降至约1.47万元/平方米，同一套119平方米房产市值从250万元跌至约163万元，缩水约87万元 [3] - 尽管房价下跌，但由于黄金价值增长远高于房产贬值，业主实际资产反而增值约25万元，构成了一次被动的“房产+黄金”资产组合对冲 [3] 国际金价近期走势与市场观点 - 2026年1月底，国际金价一度飙升至超过每盎司5600美元的历史巅峰，随后在短短数日内大幅跳水，累计跌幅一度超过20%，目前金价重回每盎司5000美元之上 [4] - 市场分析认为，当前黄金持续受到追捧，本质上反映全球市场对国际货币体系和地缘政治局势的重估，黄金已不仅是投资资产和临时避险工具，而是应对长期不确定性的战略储备 [4] 企业以黄金作为员工奖励的趋势 - 追觅科技在2月10日向员工发放印有个人姓名的1克黄金作为年终奖励 [6][8] - 游戏行业普遍将黄金作为年会奖品，主要分为两类：一是将大克重金条设为头奖，二是作为普惠福利发放给全员 [9] 游戏公司发放黄金的具体案例 - 沐瞳科技给全员发放了定制的5克黄金手链，按当前金价计算至少价值5400元，同时阳光普照奖是1500元的京东卡 [9] - 吉比特旗下雷霆游戏向《杖剑传说》项目组全员赠送20克定制金币，目前价值在2万元以上，并向70名优秀员工各赠送15克金币，价值超过1.5万元 [11] - 波克城市向满10年、15年司龄的员工分别发放80克、300克金条，按当前价格计算分别超过8万元和30万元 [13] - 二次元游戏公司蛮啾网络年会奖品全是黄金，最多发15克、保底3克 [13] - 盛和网络旗下996工作室的特等奖Pro Max奖品为100克金条，价值超过10万元 [13] - 莉莉丝游戏送出5份30克的12周年定制金条，每根价值超过3万元 [14] - 米哈游有员工抽到四等奖，为10克金条，价值超过1万元 [14] - 库洛游戏年会第二大奖项包括10克的周大福金条，价格超过1万元 [16]

杭州楼盘“买房送黄金”事件分析 - 2023年6月，杭州临安区华发荟天府推出促销活动，购买119平方米、总价约250万元的房源，赠送1000克黄金，按当时金价每克约450元计算，价值约45万元，相当于房价优惠约18% [1][2] - 两年半后，国际金价涨至每克约1120元，较2023年涨幅近149%，业主获赠的1000克黄金市值从约45万元涨至约112万元 [2] - 同期，该楼盘所在板块房价从约2.2万元/平方米降至约1.47万元/平方米，同一套119平方米房产市值从250万元跌至约163万元，缩水约87万元 [2] - 由于黄金价值增长远高于房价跌幅，业主实际资产增值约25万元，该案例被视为一次被动的“资产对冲”，意外分散了单一资产贬值风险 [2] 国际金价近期市场动态 - 2026年1月底，国际金价一度飙升至超过每盎司5600美元的历史巅峰，随后在短短数日内大幅跳水，累计跌幅一度超过20%，目前金价重回每盎司5000美元之上 [3] - 市场分析认为，当前黄金持续受到追捧，反映全球市场对国际货币体系和地缘政治局势的重估，黄金已成为应对长期不确定性的战略储备，而不仅是投资资产和临时避险工具 [3] 企业年终奖励发放黄金趋势 - 追觅科技向员工发放印有个人姓名的1克黄金作为年终奖励 [6][7] - 游戏公司年会普遍将黄金作为重要奖品，主要分为两类：将大克重金条设为头奖，或作为普惠福利发放给全员 [9] - 沐瞳科技给全员发放定制的5克黄金手链，按当前金价计算价值至少5400元，同时发放1500元京东卡作为阳光普照奖 [9] - 吉比特旗下雷霆游戏向《杖剑传说》项目组全员赠送20克定制金币，目前价值在2万元以上，并向70名优秀员工各赠送15克金币，价值超过1.5万元 [11] - 波克城市向司龄满10年、15年的员工分别发放80克、300克金条，按当前价格计算分别超过8万元和30万元 [13] - 二次元游戏公司蛮啾网络年会奖品全部为黄金，最多发15克、保底3克 [13] - 盛和网络旗下996工作室的特等奖Pro Max奖品为100克金条，价值超过10万元 [13][14] - 莉莉丝游戏送出5份30克的12周年定制金条作为特等奖，每根价值超过3万元 [14] - 米哈游有员工抽到四等奖，为10克金条，价值超过1万元 [14] - 库洛游戏将10克的周大福金条列为第二大奖项，价值超过1万元 [16]

游戏行业 - 游戏科学发布《黑神话：钟馗》首支实机视频，但制作人冯骥明确表示视频仅为马年春节录制，与游戏实际剧情无关，且游戏目前“根本没做” [5][6] - 《黑神话：钟馗》是一款以中国民间传说角色“钟馗”为主题的单机动作角色扮演游戏，将登陆PC及主流主机平台，目前处于早期开发阶段 [6] - 官方解释选择开发《黑神话：钟馗》而非《黑神话：悟空》续作的原因是为了尝试更有差异的游戏体验、挑战性的游戏特性以及新鲜的世界观与叙事 [6] 人工智能与大型语言模型 - OpenAI开始测试在ChatGPT免费版和Go订阅版中插入广告，但预计广告收入长期内不会超过其总收入的一半 [8] - 智谱AI下一代模型（或为GLM-5）架构曝光，据称将采用与DeepSeek-V3/V3.2同款的稀疏注意力机制和多Token预测，模型总参数量达7450亿，是上一代GLM-4.7的2倍 [20] - Anthropic发布报告预测，到2026年，软件开发将转向由人类编排AI智能体团队完成，项目交付时间将从数周缩短至数小时 [26] - Anthropic内部研究显示，工程师在60%的工作中会使用AI，但能“完全通过”AI完成的任务比例仅为0-20% [27] - 腾讯混元推出基于1.8B参数模型的2Bit量化端侧模型HY-1.8B-2Bit，等效参数量约0.3B，实际存储占用仅约600MB，在端侧设备上生成速度提升2-3倍 [34][37] 人工智能生成内容 - 字节跳动AI视频生成模型Seedance 2.0因被指未经授权即可生成匹配个人声音特征而引发隐私争议，随后官方紧急暂停了真人素材参考能力 [22][23] - 字节跳动上线新一代图像生成模型Seedream 5.0，支持联网实时检索、编辑精准可控和智能逻辑推理，其2K、4K清晰度版本限时免费 [31][32][33] - 阿里千问大模型推出新一代图像生成基础模型Qwen-Image-2.0，支持文生图和图生图，在AI Arena测试中表现优越，并提供API邀测和免费体验 [39] 汽车行业 - 小米集团创始人雷军明确表示，小米汽车目前暂时没有进入美国市场的计划，并推测在美国加州测试的YU7车型为美国同行或供应商购买的对标车 [9] - 雷军透露，小米SU7初代最后一台车已下线并将交付，新一代SU7对底盘、电机、电池等核心部件进行了大升级 [11] - 小米汽车工厂高度智能化，拥有六七百台机器人，实现组装环节100%自动组装与检测，工厂屋顶铺设光伏板满足全部用电需求 [11] - 华为常务董事余承东披露问界品牌销量规划，在累计销量突破100万辆的基础上，目标两年内再卖100万辆，冲刺总销量200万辆 [12][13] - 余承东预告将为问界老车主通过OTA升级大模型与AI能力，并表示后续几个月将有更多能力升级 [14] - 法拉利公布其首款纯电车型“Luce”的内饰，设计由苹果前首席设计官Jony Ive的团队参与，内饰采用大量100%再生铝合金，整车配备三块显示屏，其中仪表盘采用三星双层OLED技术 [28][31] 消费电子与硬件 - 国产掌机品牌AYANEO发文辟谣，称“拖欠员工工资”为恶意造谣，公司薪资发放正常，并已就相关谣言报警处理 [15][18] 互联网与社交媒体 - 腾讯QQ迎来诞生27周年，其首个版本OICQ 99 beta build 0210于1999年2月10日问世，2001年注册账户数突破1亿 [41] - 近年来QQ逐步恢复经典功能，包括PC端经典模式、QQ秀及QQ农场等 [41] - 支付宝上线Robotaxi打车小程序，聚合小马智行等服务商，运营区域目前覆盖广州、东莞、北京、武汉、深圳五个城市的部分地区 [45] 影视娱乐 - 电影《拼桌》定档3月14日上映，影片以“搭子文化”为背景，由王传君、江疏影领衔主演 [50] - 悬疑犯罪电影《天才游戏》官宣4月4日全国上映，影片由彭昱畅、丁禹兮领衔主演 [53] - 由《初步举证》主创团队打造的《非穷尽列举》NTLive电影中国内地定档3月8日上映，由裴淳华主演 [56][57] 消费品 - 运动品牌lululemon推出全新EasyFive五袋款长裤系列，为女士提供三种裤型，为男士提供两种剪裁风格 [48]

市场指数表现 - 沪指开盘上涨0.11%，报4127.77点 [1][3][4] - 深成指开盘下跌0.05%，报14200.76点 [1][3][4] - 创业板指开盘下跌0.33%，报3321.88点 [1][3][4] - 科创综指开盘上涨0.27%，报1801.67点 [3][4] - 万得全A指数开盘上涨0.05%，报6811.82点 [4] 板块与行业动态 - 短剧游戏、影视院线、游戏及油气板块开盘表现活跃 [3] - 光伏与零售板块开盘走弱 [3] 新股上市表现 - 新股N电科上市首日开盘大涨750.05% [2] - 新股N爱得上市首日开盘上涨225.95% [2] - 新股N林平上市首日开盘上涨66.61% [2] 港股市场表现 - 恒生指数开盘上涨0.65%，报27202.96点 [5][6] - 恒生科技指数开盘上涨0.82%，报5461.96点 [5][6] - 泡泡玛特与网易开盘涨幅均超过2% [5] - 阿里巴巴与中芯国际开盘涨幅均超过1% [5] - 新股乐欣户外开盘大涨超过96% [5] 宏观与资金面信息 - 央行开展3114亿元7天期逆回购操作，利率为1.40% [6] - 当日有1055亿元逆回购到期 [6] - 人民币兑美元中间价调升65个基点至6.9458 [6]

即时零售与生鲜电商 - 美团以约7.17亿美元（约49.8亿元人民币）收购叮咚买菜中国业务100%股权，收购价略高于其公告前6.94亿美元（约48.17亿元人民币）的市值[1] - 叮咚买菜2025年第三季度营收66.6亿元，GMV达72.7亿元，创单季历史新高，并连续7个季度实现GAAP盈利，当季GAAP净利润为0.8亿元[11] - 截至2025年9月，叮咚买菜月购买用户数超过700万，其“4G战略”下“好商品”SKU占比37.2%，贡献了44.7%的GMV，2025年第三季度月均下单频次达4.6次[12] - 美团旗下小象超市2025年农产品销售额预计超过200亿元[1] 春节旅游市场趋势 - 携程预测2026年春节亲子旅游预订单占比过半，亲子房预订单均价较其他房型高出9%[15] - 反季节旅行升温，国内黑马目的地前十均为南方城市，汕头预订单同比增幅达186%[14] - 受免签政策推动，俄罗斯游客春节入境预订单同比激增471%，韩国游客入境预订单同比增长95%[19] - 80后是“请5休15”拼假主力，其请假旅游预订单占比达48%[17] 预制菜行业监管 - 预制菜食品安全国家标准（征求意见稿）规定，预制菜保质期最长不应超过12个月[5] - 新国标要求预制菜不得使用防腐剂，并尽可能减少食品添加剂的使用品种和用量[6] 资本市场与行业表现 - 本周（26.02.02-26.02.06）港股主要指数下跌，恒生指数跌3.02%，恒生科技指数跌6.51%[24] - 本周美股纳斯达克中国金龙指数上涨0.99%[31]

核心观点 - 报告认为“AI+”逻辑将催化港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，建议积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线 [7] 行业与公司动态 互联网与即时零售 - **美团收购叮咚买菜**：美团于2月5日宣布以约7.17亿美元（约合49.8亿元人民币）收购叮咚买菜中国业务100%股权，收购价略高于其当日盘前市值6.94亿美元（约合48.17亿元人民币）[1][10] - **叮咚买菜业务概况**：公司创立于2017年，主打生鲜29分钟达，2025年三季度营收达66.6亿元、GMV达72.7亿元，均创单季历史新高，并连续7个季度实现GAAP盈利，净利润为0.8亿元[1][11] - **叮咚买菜下沉战略**：2025年加速下沉，在江浙区域已进入25个县级城市，近两年新增前置仓中60%布局于江浙县域[1][11] - **用户与战略数据**：截至2025年9月，叮咚买菜月购买用户超700万，2025年三季度月均下单频次达历史最高的4.6次，会员频次高达7.7次[1][12] - **美团即时零售布局**：美团持续探索小象超市等新业态，预计2025年小象超市农产品销售额超200亿元[1][14] - **行业阶段判断**：即时零售行业已进入“效率深耕”阶段[1][14] 旅游与酒店 - **春节旅游市场预测**：携程预测2026年春节有望刷新“最热春节”纪录，亲子游预订单占比过半，亲子房均价较其他房型高出9%[2][14][16] - **反季节旅行趋势**：国内黑马目的地前十均为南方城市，汕头预订单同比增幅186%领跑，揭阳、潮州增幅分别为162%和135%[2][15] - **拼假与出境游**：80后是“请5休15”拼假主力，其预订单占比达48%，超长假期激活出境游热情，15天以上长线游预订单增幅明显[2][19] - **错峰出行性价比**：国内段错峰机票均价可下降约10%，部分航线降幅近三成，国际段错峰出发机票便宜16%[2][20] - **入境游升温**：俄罗斯游客入境预订单同比激增471%，韩国入境预订单同比增长95%[2][21] - **旅游玩法多元化**：带宠物出行、汉服旅拍成新趋势，相关咨询量大幅增长[2][21] - **酒店REITs首单**：锦江都城酒店REITs拟募集资金17.03亿元，底层资产为18个城市21家酒店，总建筑面积约15.7万平方米，客房3044间，预测2026年度净现金流分派率可达5.05%[62][63] 食品与预制菜行业 - **预制菜国标征求意见**：国家卫健委发布《食品安全国家标准预制菜》征求意见稿，规定预制菜保质期最长不应超过12个月，且不得使用防腐剂，并尽可能减少食品添加剂的使用[3][5][6][23][24][25] 人力资源服务 - **人瑞人才战略收购**：人瑞人才收购中国香港持牌保险经纪公司智诚财富，旨在构建“全球人力资源+全风险保障”的出海服务生态，为中国企业提供一站式闭环解决方案[73][75][76] 科技与游戏 - **TapTap推出AI游戏引擎**：心动公司CEO黄一孟发布“TapTap制造”产品，这是一个AI原生的纯代码驱动游戏引擎，允许用户通过自然语言对话从零构建游戏原型，无需编写代码[79][80][83] 市场表现回顾 港股市场 - **主要指数表现**：本周（26.02.02-26.02.06）恒生指数下跌3.02%，恒生科技指数下跌6.51%，恒生中国企业指数下跌3.07%[26][30] - **行业指数表现**：非必需性消费业下跌4.55%，必需性消费业上涨3.66%，后者在12个恒生行业中排名第1位[27] - **个股涨跌**：港股通标的中，中国东方航空股份涨幅居首（+16.42%），西部水泥跌幅最大（-22.67%）[29] 美股与中概股 - **美股指数**：本周道琼斯工业指数上涨2.50%，标普500指数下跌0.10%，纳斯达克综指下跌1.84%[33][35] - **中概股指数**：纳斯达克中国金龙指数上涨0.99%[33][35] - **中资股行业**：中资股日常消费板块上涨2.15%，在10个wind中资股行业中排名第2位[34] - **中概股涨跌**：涨幅前五包括美国绿星球（+46.21%）、海川证券（+35.45%），跌幅前五包括亿珑能源（-92.11%）、鼎信控股（-85.58%）[36] 投资建议 - **建议主线**：报告建议积极拥抱两条投资主线：一是互联网&科技行业，积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；二是内需消费，关注新消费龙头（如泡泡玛特、老铺黄金）及成长空间大的公司（如小菜园、携程集团-S等）[7]