滨化股份称，氯碱化学品板块一直是公司基础业务，而碳三碳四化学品则是公司近年来发展的一项重要 新业务，碳三碳四化学品广泛应用于塑料、橡胶、纺织及电子材料等行业。 滨化股份的核心产品包括烧碱、环氧丙烷、MTBE（甲基叔丁基醚）、电子级氢氟酸等。招股书援引弗 若斯特沙利文的资料称，按2024年收入计，公司是中国最大的粒状烧碱、食品级片状烧碱、三氯乙烯、 四氯乙烯及氯丙烯生产商；按截至2025年上半年末的产能计，公司是中国最大的环氧丙烷民营生产商。 此外，滨化股份亦是国内少数能够制造用于先进半导体工艺的电子级氢氟酸的生产商之一。 近日，港交所官网披露，A股上市公司滨化股份（601678）（SH601678，股价4.68元，市值96.26亿元） 向港交所首次呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，华泰国际和建银国际为联席保荐人。 招股书显示，滨化股份拟将此次港股IPO募集资金用于在滨州北海经济开发区源网荷储项目建设、提升 研发能力、在国内建设高端电子化学品生产设施、发展海外销售及服务网络及一般营运资金。 《每日经济新闻》记者梳理滨化股份招股书发现，虽然公司自称在氯碱化学品行业稳居龙头地位，但该 板块的收入占比近年来呈不断 ...

公司股价与基本面 - 11月6日公司股价上涨5 38%至36 44元/股，成交额1 28亿元，换手率4 94%，总市值131 18亿元[1] - 公司主营业务为湿电子化学品的研发、生产和销售，产品包括电子级磷酸、电子级硫酸等通用湿电子化学品以及蚀刻液、清洗剂等功能湿电子化学品[1] - 公司主营业务收入构成中，通用湿电子化学品占比75 12%，功能湿电子化学品占比14 68%[1] 机构持股与基金表现 - 东证资管旗下东方红睿元混合基金（000970）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有92 37万股，占流通股比例1 27%[2] - 基于11月6日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约171 82万元[2] - 东方红睿元混合基金今年以来收益率为47 44%，近一年收益率为46 01%，成立以来收益率为262 4%[2] 基金经理信息 - 东方红睿元混合基金的基金经理为刘锐和秦绪文[3] - 刘锐累计任职时间5年326天，现任基金资产总规模33 31亿元，任职期间最佳基金回报113 77%[3] - 秦绪文累计任职时间9年292天，现任基金资产总规模57 78亿元，任职期间最佳基金回报55 99%[3]

上市申请概况 - 公司于2025年10月22日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板实现A+H上市 [1] - 联席保荐人为华泰国际与建银国际 [1] - 公司已于2010年2月在A股上市，代码为601678，截至2025年10月22日A股市值约88亿元人民币 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家国内领先的以科技创新与绿色低碳为核心驱动力的综合型化工集团，始建于1968年，拥有超过50年行业经验 [2] - 业务涵盖氯碱化学品、碳三碳四化学品及湿电子化学品三大核心领域，核心产品包括烧碱、环氧丙烷、MTBE、电子级氢氟酸等 [2] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司是中国最大的粒状烧碱、食品级片状烧碱、三氯乙烯、四氯乙烯及氯丙烯生产商 [2] - 按2024年食品级片碱的销售收入计，公司位居中国首位，市场份额为70.2% [10] - 按2024年工业级粒状烧碱的销售收入计，公司位居中国首位 [10] - 就烧碱产能而言，公司于中国市场占1.2%的份额 [10] 财务表现 - 2024年全年收入为102.28亿元人民币，2025年上半年收入为73.54亿元人民币，同比增长61% [2][5] - 2025年上半年净利润为1.36亿元人民币，同比增长15% [2] - 2022年至2024年全年收入分别为88.92亿元、73.06亿元、102.28亿元 [5] - 2025年上半年毛利率为8.39%，净利率为1.84% [5] - 业务结构变化显著：氯碱化学品收入占比从2022年的90.8%下降至2025年上半年的41.9%，而碳三碳四化学品收入占比从2023年的4.0%大幅提升至2025年上半年的47.4% [5] 行业前景 - 中国烧碱的销售收入由2020年的人民币623亿元增加至2024年的人民币1,211亿元，复合年增长率为18.1%，预计2029年将达到人民币1 [7] - 中国环氧丙烷的销售收入由2020年的人民币255亿元增长至2024年的人民币359亿元，复合年增长率为8.9%，预计2029年将达到人民币635亿元 [10] - 中国丙烯的销售收入由2020年的人民币704亿元下降至2024年的人民币553亿元，复合年增长率为-5.9%，预计2029年将达到人民币640亿元，2024年至2029年复合年增长率为3.0% [12] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、一名非执行董事及四名独立非执行董事 [15] - 关键管理人员包括董事会主席于江先生（53岁，1992年加入）、总裁董红波先生（51岁，1997年加入）、董事会副主席任元滨先生（57岁，1990年加入）和高级副总裁刘洪安博士（56岁，1992年加入） [16] - 香港上市前的主要股东为：滨州和宜持股9.90%、张忠正先生持股5.63%、于江先生持股1.77%，员工持股计划合计持股1.91%，其他A股股东合计持股80.79% [17]

公司财务表现 - 2024年公司营业收入为人民币10228亿元，较2023年的73059亿元增长399%，但期内利润从2023年的399亿元下降至217亿元，出现增收不增利的情况[2][3] - 公司毛利率从2022年的265%持续下滑至2024年的64%，2025年上半年略回升至84%[4][7] - 公司净利率从2022年的135%持续下滑至2024年的21%，2025年上半年为18%[4][7] - 2025年1-6月公司营业收入为73539亿元，期内利润为136亿元[3] 资产负债与偿债能力 - 公司资产负债比率从2022年的419%持续攀升至2025年6月末的908%[2][6][7] - 公司流动比率从2022年的10下降至2024年的06，2025年6月末为08[7] - 公司速动比率从2022年的09下降至2024年的04，2025年6月末为05[7] 运营效率与成本 - 公司销售成本占收入比例从2022年的735%上升至2024年的936%，2025年上半年为916%[4] - 公司存货及合约成本结余从2022年的58亿元增至2024年末的1072亿元，两年增长848%，2025年6月末进一步增至1583亿元[4] 行业地位与业务构成 - 按2024年收入计，公司是中国最大的粒状烧硷、食品级片状烧硷、三氯乙烯、四氯乙烯及氯丙烯生产商[3] - 按截至2025年6月30日的产能计，公司是中国最大的环氧丙烷民营生产商[3] - 公司业务涵盖氯硷化学品、碳三碳四化学品及湿电子化学品三大核心板块[3] 募集资金用途 - 募集资金将用于滨州北海经济开发区源网荷储项目建设[7] - 部分资金将用于提升研发能力，聚焦生物基五亚甲基二胺、四氯丙烯等高附加值产品及硷性水电解槽开发[7] - 部分资金将用于在滨州阳信建设年产能17000吨的高端电子化学品生产设施[7] - 部分资金将用于拓展海外销售与服务网络，以支持MTBE化工品海外销售增长[7] - 部分资金将预留作一般营运资金[7]

公司产品应用领域 - 产品广泛应用于印制电路板、封装基板、半导体、显示面板等多个领域 [1] 在PCB与封装基板领域的技术地位 - 在该领域与国际竞争对手并驾齐驱，产品与技术服务广受好评 [1] - 在聚酰亚胺、PET树脂、ABF材料表面的金属化技术方面产品性能稳定，获得主流封装载板厂和顶级OEM认可 [1] 在半导体领域的技术进展与产品 - 在半导体封装及先进制程领域的RDL、Bumping、TSV、大马士革电镀系列产品性能达到国际先进水平，获知名封装厂肯定 [1] - 2023年成功研发出应用于半导体先进封装RDL、bumping、TSV、TGV及晶圆制造大马士革电镀添加剂并实现下游推广验证 [1] - 顺应高性能计算和人工智能趋势，迅速投入玻璃基板通孔TGV金属化技术研发并获产业链广泛认可 [1] 公司产能建设与组织发展 - 2024年组建了半导体事业部并完成了集成电路专用湿电子化学品项目建设 [1] - 与顶级OEM企业建立深入合作，共同推动TGV等技术的产业化进程 [1] 公司未来发展战略 - 未来将以自主研发为根本，不断探索前沿工艺融合 [2] - 致力于解决关键技术"卡脖子"问题，努力成为高端专用功能性湿电子化学品领域的行业领军品牌 [2]

股价表现 - 森松国际股价涨超14% 截至发稿涨9.86%至10.81港元 成交额1.36亿港元[1] 中期业绩表现 - 收益26.87亿元人民币 同比减少22.71%[1] - 股东应占溢利3.38亿元人民币 同比减少10.15%[1] - 业绩符合市场预期[1] 业绩变动原因 - 订单确收周期9-14个月[1] - 去年新签订单下滑23%[1] - 在手订单下滑10%[1] - 国内个别项目暂停影响收入确认[1] 新签订单表现 - 医药新签订单43.72亿元人民币 同比增长642%[1] - 新签订单超预期[1] - 在手订单105.66亿元人民币 同比增长20.4%创历史新高[1] 行业发展动态 - 医药领域MNC和CXO全球性产能需求快速放量[1] - AI领域模块化数据中心迎来新一轮增长周期[1] - 湿电子化学品领域先进制程演进及新能源需求增长驱动高端产品自主化[1] - 公司在AI、半导体、医药等高科技产业齐头并进[1]

核心财务表现 - 公司中期收益26.87亿元人民币 同比减少22.71% [1] - 股东应占溢利3.38亿元人民币 同比减少10.15% [1] - 业绩符合市场预期 主要因订单确收周期9-14个月及去年新签订单下滑23%影响 [1] 订单表现 - 上半年医药新签订单43.72亿元 同比增长642% [1] - 在手订单105.66亿元 同比增长20.4% 创历史新高 [1] - 去年新签订单下滑23% 在手订单下滑10% [1] 行业领域进展 - 医药领域MNC和CXO全球产能需求快速放量 [1] - AI领域模块化数据中心有望迎来新一轮增长周期 [1] - 湿电子化学品领域先进制程演进及新能源需求驱动高端产品自主化 [1] 市场反应 - 股价单日涨超14% 收盘涨9.86%至10.81港元 [1] - 成交额达1.36亿港元 [1]

董事会决议概况 - 公司第五届董事会第十八次会议于2025年8月12日召开 全体9名董事出席 会议程序符合法律法规要求 [1] 半年度报告及利润分配 - 董事会审议通过2025年半年度报告及其摘要 [1] - 通过2025年半年度利润分配方案：每10股派发现金股利0.30元（含税） 不送红股且不进行资本公积金转增股本 [2] 公司治理结构变更 - 审议通过取消监事会并修订《公司章程》的议案 [3] - 通过修订及制定公司部分治理制度的议案 [4] - 上述议案尚需提交股东大会审议 [3][4] 产能扩张计划 - 批准投资建设"年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目" [5] - 该项目已经董事会战略委员会第五次会议审议通过 [5] 股权融资安排 - 确认公司符合以简易程序向特定对象发行股票条件 [6] - 发行股票类型为人民币普通股（A股） 采用简易程序向特定对象发行 [6][7] - 发行对象不超过35名特定投资者 包括各类合规机构投资者 [7] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [7] - 发行数量不超过发行前股本总数的30% 募集资金不超过3亿元且不超过最近一年末净资产的20% [8] - 募集资金将全部用于指定项目 投资总额3亿元 [9] - 发行对象所认购股份有6个月锁定期 [9] 配套文件及程序 - 通过发行股票预案、论证分析报告及募集资金使用可行性分析报告 [10][11] - 通过前次募集资金使用情况报告 经德皓会计师事务所鉴证 [12] - 制定未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划 [15] - 同意召开2025年第一次临时股东大会 [15]

发行方案核心信息 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票 募集资金总额不超过3亿元 发行价格假设为14.22元/股 对应发行股份数量约2109.7万股[1] - 本次发行后总股本将从3.86亿股增至4.07亿股 增幅约5.5%[3] - 募集资金将用于年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目和补充流动资金[5] 财务影响测算 - 基于三种盈利假设情景：2025年净利润与2024年持平/增长20%/下降20%[2] - 在持平情景下 基本每股收益将从0.26元摊薄至0.25元[3] - 在增长20%情景下 基本每股收益将从0.26元提升至0.30元[3] - 在下降20%情景下 基本每股收益将从0.26元降低至0.20元[3] 公司业务定位 - 公司是国内极少数能批量供应G5级别湿电子化学品的供应商[4] - 主营业务覆盖半导体、平板显示及光伏太阳能三大领域[4] - 产品被列入《中国制造2025》"关键战略材料"名单[4] 技术研发实力 - 拥有118人专业研发团队 在湿法电子化学品领域技术领先[6] - 掌握纯化技术、混配技术、分析检测技术及配方工艺等核心技术[6][7][8] - 具备SEMI G2-G5等级产品的规模化生产能力[7] 客户资源储备 - 半导体领域客户包括士兰微、华润微、长电科技、长鑫存储、比亚迪半导体等[9] - 平板显示领域客户包括京东方、深天马、华星光电、维信诺等[9] - 太阳能领域客户包括通威太阳能、爱旭集团、中创新航等[9] 募集资金运用规划 - 项目围绕现有主营业务展开 是现有业务的拓展和延伸[5] - 通过技术沉淀实现中长期战略发展目标[5] - 公司业务范围在发行后保持不变[5] 管理团队背景 - 董事长兼总经理拥有近三十年电子化学品行业经验[6] - 核心骨干均拥有十余年研发、生产、销售和管理经验[6] - 建立了专业工程技术队伍和人才梯队储备体系[6]

公司融资方案 - 本次以简易程序向特定对象发行A股股票拟募集资金总额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20% [2] - 发行对象为不超过35名特定投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司等机构投资者，均以现金方式认购 [2][20] - 募集资金在扣除发行费用后全部用于年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目及补充流动资金 [2][26] 发行条款细节 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，定价基准日为发行期首日 [3][21] - 发行数量按募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前股本总数的30% [4][22] - 发行对象所认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让 [5][23] 行业背景与政策支持 - 湿电子化学品是半导体、显示面板、太阳能电池等电子信息产业的基础性关键化学材料，被列入国家多项政策鼓励类范畴 [12][13][35] - 中国半导体产业销售额从2015年5609.5亿元增长至2023年16248.8亿元，年均复合增长率达14.22% [14] - 2023年我国半导体用湿电子化学品整体国产化率为44%，高端产品仍主要依赖进口 [16][31] 公司竞争优势 - 公司是国内少数能为半导体、平板显示及光伏太阳能三大领域提供全系列湿电子化学品的供应商之一 [17][37] - 具备SEMI G2-G5等级产品的规模化生产能力，拥有147项专利（其中56项发明专利） [17][40] - 客户包括士兰微、华润微、京东方、华星光电等行业头部企业 [37] 募投项目规划 - 年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目总投资28882.79万元，建设期16个月 [26] - 项目产品包括半导体级盐酸、硝酸等G4-G5级别高端湿电子化学品，可满足12英寸晶圆制造需求 [28][29] - 项目基于镇江一期5.8万吨项目的成功建设经验，技术工艺成熟 [33] 财务状况影响 - 本次发行完成后公司总资产和净资产将增加，资产负债率降低，偿债能力提升 [42][46] - 募集资金投资项目实施后将增强公司盈利能力和市场竞争力 [42] - 补充流动资金1117.21万元可优化资本结构，降低财务费用 [40][41] 技术研发实力 - 公司拥有118人专业研发团队，纯化技术、混配技术、分析检测技术处于国内领先地位 [17][39][40] - 13类产品被江苏省科学技术厅评定为高新技术产品，2021年入选国家级专精特新"小巨人"企业 [40] - 产品技术可满足8英寸及12英寸功率器件产线需求 [32] 市场前景 - 预计2025年中国半导体用湿化学品市场规模将达86亿元，新型显示用湿化学品市场规模达80.1亿元 [37] - 全球半导体产业市场规模预计从2023年5150亿美元增长至2032年1.3万亿美元，复合增长率约10% [27] - 下游产业向中国转移趋势明显，带来湿电子化学品本土化配套需求 [16][32]