巴西跨境ETF市场表现 - 截至2026年3月25日，跟踪巴西伊博维斯帕指数的两只跨境ETF年内涨幅均突破16%，其中巴西ETF易方达（520870.SH）区间复权单位净值增长率为16.3009%，巴西ETF华夏（159100.SZ）为16.0867% [3] - 两只ETF于2025年11月正式上市，通过投资巴西知名资管公司旗下的ETF来紧密追踪Ibovespa指数 [5][8] - 两只ETF的基金规模分别为5.1555亿元（易方达）和4.2276亿元（华夏），但自2026年初以来基金份额变化率分别为-5.5096%和-28.7056% [4] Ibovespa指数特征 - Ibovespa指数是反映巴西证券交易所中流动性最佳、市值最高的一篮子股票整体表现的基准指数，其成份股权重分配和行业分布具有较高集中度 [9] - 指数行业分布呈现显著的“资源+金融”双轮驱动特征，高度覆盖了巴西在全球产业链中占据比较优势的关键领域，尤其是资源型巨头 [10] - 这种高度集中的结构使得指数对全球大宗商品价格周期及宏观信贷环境变化较为敏感 [13] 指数权重构成 - 指数前十大权重股包括巴西石油（权重3.77%）、淡水河谷（权重3.43%）、安贝夫（权重2.31%）、WEG SA（权重1.98%）以及巴西银行（BANCO DO BRASIL，权重1.36%）等 [13] - 金融业在指数中占据较高权重，涵盖了巴西银行和拉丁美洲最大的投资银行Banco BTG Pactual S.A. [11] 巴西股市的宏观驱动逻辑 - 2026年2月，巴西基准指数创下超19.1万点的历史新高，市场信心得到修复 [15] - 机构普遍认为巴西股市的上涨是基于宏观基本面改善的趋势性机遇，是地缘政治红利、全球大宗商品周期以及巴西国内经济结构性改革共振的结果 [14][18] - 摩根大通预测，2026年巴西股市或迎来外资大规模流入；当前全球基金对新兴市场的配置比例仅为5.3%，远低于6.7%的历史均值，若仓位回归常态，有望带来约250亿美元的资金增量 [18] 巴西的资源禀赋与产业优势 - 巴西拥有全球领先的铁矿石产量和南美第一的石油储量，其铌储量达1301万吨，占全球80%，排名第一；铁储量337亿吨，占全球20.5%，排名第一；铝土矿储量27亿吨，占全球17.5%，排名第二 [21] - 在能源方面，巴西是南美第二大石油储量国和第一大石油产量国，并凭借其水系条件实现了电力供应对可再生能源的高度依赖 [21] - 巴西在农产品方面也产量巨大，例如2023年大豆产量为15196万吨，玉米产量为13170万吨，甘蔗产量为71329万吨 [21] 巴西的经济结构改革与长期前景 - 巴西政府近年来着力推动产业结构转型，力图由原材料出口国迈向具备更强制造业基础的现代化工业国 [19] - 巴西在拉美地区拥有独特的市场规模与教育程度优势，随着产业向高附加值环节升级，全要素生产率的提升有望为股市提供长期内生动力 [19] - 在全球能源局势动荡、供应链重塑的背景下，巴西突出的资源禀赋使其成为全球大宗商品价格上涨的直接受益者 [23]

核心观点 - 2026年3月24日，A股市场强势反弹，个股普涨，主要股指均上涨，市场情绪受地缘冲突边际缓和提振 [1][8][9][10] - 海外市场表现分化，美国三大股指全线收跌，而日经225指数等上涨 [2][4] - 多个行业与公司层面出现积极进展，包括券商评价体系调整、关键矿产资源新发现、以及阿里巴巴发布新一代CPU产品 [13][15][16][17] 市场表现总结 国内市场 - 大盘强势反弹，个股普涨：上证综指收于3881.28点，上涨1.78%；深成指收于13536.56点，上涨1.43%；科创50上涨2.33%；创业板指上涨0.5% [1][9] - 市场成交活跃度略有下降：万得全A成交额共20961亿元，较前一日有所下降 [1][9] - 行业普涨：30个中信一级行业中有28个上涨，其中综合、纺织服装及建材涨幅居前，仅有煤炭及石油石化小幅收涨 [1][9] - 个股表现强劲：当日A股市场共5136只个股上涨，329只下跌，1175只个股涨超5%，101只个股涨停 [10] - 其他主要指数：沪深300上涨1.28%至4474.72点；中小100上涨1.26%至8200.48点；香港恒生指数上涨2.79%至25063.71点 [4] 海外市场 - 美国股市收跌：道指跌0.18%，标普500指数跌0.37%，纳指跌0.84% [2][4] - 科技股领跌：万得美国科技七巨头指数跌1.29%，谷歌跌近4%，微软跌超2% [2] - 其他市场涨跌互现：日经225指数上涨1.43%至52252.28点；英国富时100指数上涨0.72%；德国DAX指数微跌0.07% [4] 关键驱动因素与新闻事件 地缘政治与宏观经济 - 美伊和谈方案提出：美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出包含15项条件的结束冲突方案，内容涉及核计划、导弹能力及地区问题，并考虑推动为期一个月的停火以进行谈判，此消息有助于提振市场风险偏好 [10][18] - 中美经贸关系沟通：中国商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会会员企业代表团，双方强调经贸关系应成为中美关系的稳定器，中国将继续推进高水平对外开放 [11][12] - 全球PMI数据分化：美国3月标普全球综合PMI初值降至51.4，创11个月新低，服务业PMI走弱；欧元区综合PMI亦降至50.5；德国制造业PMI初值升至51.7，超出预期 [21] 行业与政策动态 - 券商专项评价体系调整：中证协计划将《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》由试行转为正式实施，主要调整包括将定量指标加分排名区间由前50名扩大至前60名，修改“业务资源持续投入”计分方式以鼓励差异化发展，并扩大部分指标的统计口径 [13][14] - 中国人工智能应用快速发展：国家数据局局长表示，截至2025年底全国已建成高质量数据集超过10万个，到2026年3月，我国日均Token调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多 [20] 公司与产品进展 - 阿里巴巴达摩院发布新一代CPU：发布基于开源RISC-V架构的玄铁C950 CPU，其单核通用性能在SPECint2006基准测试中突破70分，刷新全球RISC-V CPU性能纪录，适用于云计算、生成式AI等领域 [17] - 阿里国际上线企业级智能体：在海外正式上线首个企业级智能体Accio Work，具备垂直场景深耕能力，且无需部署即可使用 [17] 资源与战略矿产 - 中国稀土资源取得重大突破：四川省冕宁县牦牛坪矿区新增稀土资源量966.6万吨，使该矿区累计查明资源量达1146万吨，增幅超500%，同时新增超大型规模的伴生萤石资源量2713.5万吨和伴生重晶石资源量3722.8万吨 [15] - 锑矿资源勘查取得重要进展：甘肃省宕昌县瓦石沟一带银硐梁矿段锑矿新增资源量51455吨，矿区累计查明资源量增幅52%，矿床规模由中型升级为大型 [16]

全球宏观经济与市场动态 - 因美联储不降息并可能加息的预期，黄金白银价格大幅下跌，同时A股市场盘中跌破4000点，市场担忧流动性危机 [2] - 欧洲天然气期货价格因卡塔尔液化天然气工厂受损而飙升27% [4] 地缘政治与能源安全 - 伊朗议会正推动一项法案，要求将霍尔木兹海峡作为安全通道使用的国家向伊朗支付通行费和税款 [7] - 美国表示不再攻击伊朗的能源设施 [4] - 阿联酋无视战争影响，坚持履行1.4万亿美元的对美投资承诺，但其本身是伊朗的重点反击对象 [8] - 日本高度依赖从中东进口石油，其90%的石油进口依赖中东，自身不产油 [8] 国际投资与供应链重构 - 日本推出第二批对美投融资，规模达10万亿日元（约640亿美元），覆盖能源、矿产、基建等领域，旨在安抚美方以换取在关税、汇率、贸易规则上的让步 [9] - 美国特朗普政府要求日本兑现5500亿美元对美投资承诺，否则可能加征关税，若关税翻倍将对日本汽车、电子等出口主导型经济造成严重打击 [9][10] - 日本对美投资意图包括绕开中国管控，建立美日主导的供应链闭环，以保障半导体、新能源等战略产业的原料安全 [11] - 日本高度依赖中国等国的稀土、锂、铜等关键矿产，供应链脆弱，因此计划联合开发美国稀土、锂矿项目，并参与“日美国家矿产项目” [12]

核心观点 - 报告维持“牛市两段论”的中期推演，认为当前A股处于“结构牛”向“全面牛”过渡的“震荡休整期”，此阶段以季度为单位，是为“牛市2.0”蓄力的阶段 [2][7][9] - 坚定看好“牛市2.0”，新一轮上涨可能于2026年下半年启动并延伸至2027年上半年，这将是基本面非线性变化与增量资金加速流入共振的行情 [2][9] - 当前行情的核心主线是“时代的两类通胀资产”：新经济通胀与战略资源通胀，其景气外溢构成投资主要来源 [2][3] 一、宏观环境与市场韧性 - 在美伊冲突等地缘事件中，A股展现出韧性，中国不再是输入性通胀的被动接受者，A股正在适应地缘冲突多发、中国需主动作为的环境 [2][3] - A股基于中长期“竞争格局”的定价正在进行时，这构成了其韧性的基础 [2][3] 二、核心投资主线：两类通胀资产 - 核心主线是“时代的两类通胀资产”：新经济通胀与战略资源通胀 [2][3] - **新经济通胀**：新经济资本开支上行，是稀缺的需求侧扩张，技术路线不断优化，有“通胀逻辑”的细分领域此起彼伏，贡献高弹性投资机会 [2][3] - **战略资源通胀**：大国博弈下，战略资源安全可控是刚需，矿产开采成本增加、新经济贡献需求增量、弱美元及安全可控共同构成资源品重估逻辑 [2][4] - 两类通胀向传统经济的外溢与融合（如玻纤、光缆、内燃机等）是挖掘景气细分的重要方向 [2][4] - 制造业同样是关键，其重估线索在于国别相对力量变化显性化，具备全球竞争力的制造业龙头是重点 [2][4] 三、资本市场功能与市场阶段定位 - 当前中国经济各部门处于资产配置迁移期，需要资本市场支持居民资产多元化、资源向战略方向倾斜、盘活存量及政府资产保值增值 [2][5] - 市场高波动会抑制配置迁移，因此“慢牛”可能是“牛市基本盘”与“行稳致远政策持续发力”的结果 [2][5] - A股行情演绎符合“牛市两段论”：先有结构牛，再有全面牛，中间有震荡休整阶段 [2][7] - 当前A股处于结构牛高位区域，已基本完成向区间震荡的过渡，通信、电子、电力设备、国防军工、计算机和基础化工的静态估值处于历史高位 [7] - 震荡休整阶段时间以季度为单位，调整幅度可能有限 [2][7][8] 四、盈利预测与牛市2.0信心 - **2026年盈利预测**：在中性假设下（PPI同比于2026年下半年转正），2026年全A两非归母净利润同比增速预测为12.9%，且逐季上行，26Q1-Q4累积同比分别为5.6%、8.5%、9.9%、12.9% [2][8] - 在乐观情形下（PPI同比于2026年上半年转正），2026年全A两非归母净利润同比增速预测可提升至16.6% [2][8] - 2026年总体业绩增速好于2025年是大概率事件，季度节奏前低后高 [2][8] - 牛市增量资金先由配置类资金、固收+、ETF和量化流入，随后居民资产配置迁移将跟进，赚钱效应累积已处于临界值 [9] 五、蓄力阶段结构特征与未来关注方向 - “牛市2.0蓄力阶段”并非高低切换或风格切换，而是主线板块的耗散，领涨板块进入高位震荡，新机会挖掘空间和体量下降 [2][11] - 有弹性的投资机会主要来自主线资产延伸与宏观叙事拓展 [2][11] - **当下关注方向**： 1. **主线资产延伸**：继续挖掘AI产业链（硬件端如光、PCB等通胀环节）和周期Alpha新细分机会，部分机会可能延伸到牛市2.0 [2][11][12] 2. **宏观叙事拓展**：关注国别相对力量变迁定价强化的可能性，这可能带来更普遍的制造业重估 [2][11][12] - **中期结构主线**：景气科技（海外算力链、AI应用、机器人、半导体、商业航天、储能等）与周期Alpha（有色金属、基础化工及延伸的出口/出海链）一脉相承，全面牛确立时非银金融重估不会缺席 [12]

非洲资源外交与矿产供应链格局变化 - 非洲国家正启动新的资源外交，核心目标从单纯出口矿产转向吸引海外投资、推动本地加工以提高附加值[2] - 非洲寻求与各国推进矿产联合开发的态度，为打破中国对矿产资源市场的垄断提供了机会[2][6] 关键矿产的全球供应现状与中国主导地位 - 全球稀土供应链由中国主导，中国占开采量的约60%，并在精炼环节占据高达91%的份额[4] - 中国在其他关键矿产精炼环节也占据主导，例如用于锂离子电池的钴，其精炼环节中国占有全球近80%的份额，且非洲刚果民主共和国开采的钴约75%在未加工情况下运往中国[4] - 中国对关键矿产供应链的控制力使其能够将出口管制用作“武器”，例如在2月24日禁止向日本出口包括稀土在内的军民两用物项[6] 非洲的矿产资源禀赋与政策动向 - 非洲拥有丰富的关键矿产资源，例如全球38%的锰和25%的天然石墨储量位于非洲大陆[5] - 纳米比亚拥有稀土元素镝和铽资源，并与日本进行联合勘探，同时该国已禁止出口未加工的稀土、锂和钴，旨在吸引国内加工设施并创造就业[4] - 在非盟与欧盟首脑会议上，非洲方面要求不仅是运输未加工矿产，更要求实现当地经济多样化和产业升级，欧盟已承诺支持当地矿产加工[6] 对日美欧等经济体的战略意义与行动 - 非洲推动本地加工和联合开发的态度，对日美欧等发达国家而言，是打破中国垄断的突破口[6] - 从经济安全保障观点看，日本政府和民间携手支持非洲的加工和精炼，对于确保纯电动汽车、风力发电设备等未来产业所需的重要矿产至关重要[6] - 利用资源实现经济增长、产业升级和扩大就业被描述为非洲的夙愿[6]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：化工行业（具体涉及关键矿产、铬盐及高温合金产业链）[1][3] * 公司：未明确提及具体上市公司名称 核心观点与论据 * **美国启动关键矿产战略储备计划**：美国国防部于3月5日就五种关键矿产计划储备征求市场信息，其中拟采购**4500短吨**金属铬，该计划是总规模**120亿美元**的“拱顶计划”的组成部分[1][3] * **采购流程时间明确**：相关信息提交的截止日期为**3月19日**，之后采购流程将进入评估阶段[1][3] * **铬盐的战略属性与核心应用**：铬盐是军工装备核心材料**高温合金**的关键成分，其需求持续提升[1][4] 高温合金广泛应用于导弹部件、航空发动机、火箭喷管等领域[2] 以Inconel、Rene等为代表的**含铬高温合金**，因其在极端环境下的优异性能，成为航空航天推进、国防系统与先进武器中不可或缺的关键材料[5] * **铬盐需求多领域共振**：需求领域包括军工（高温合金、导弹、两机叶片）、AI电力（燃气轮机，SOFC连接体）、商业航天（火箭发动机）、核电（蒸汽发生器传热管等）[6] * **供需缺口与战略价值**：铬盐需求有望在**2028年前**形成约**32%** 的供需缺口，其“卡脖子”属性日益突出，战略与商业价值正在持续重估[6] 其他重要但可能被忽略的内容 * 文档中多次重复强调了美国战略储铬计划启动的即时性（“启动在即”）及高温合金的核心地位[1][3][4] * 文档来源标注为“国海化工”，表明这是一份来自券商研究所的行业研究观点[1][3][6]

行业与公司 * **行业**：关键矿产/战略性矿产，包括锂、铜、钴、镍、稀土、钨、镓、锑、铋等[1][2] * **公司**：MP公司（美国国防部投资4亿美元持股15%）、美洲锂业公司（美国参股）、美国稀土公司（与美国政府签署长期采购合同）、盐湖股份（2025年底投产4万吨产能）、大中矿业、盛新锂能、永兴材料、中矿资源[4][8][11] 核心观点与论据 1. 关键矿产的战略地位与三条投资主线 * **战略地位凸显**：关键矿产被美国定义为对国家经济与安全不可或缺、供应链易受破坏的非燃料矿物[2]，中国则使用“战略性矿产”口径[2] * **三条投资主线**： * **美国主线**：以高关税、国家收储等方式构建矿产资源安全[1][4] * **中国主线**：通过出口管制与供给配额对具备优势的小金属进行反制[1][5] * **地缘政治与资源国主线**：资源国“资源觉醒”限制出口，影响能源金属供给[1][6] 2. 美国主线：构建供应链安全，推高相关金属价格 * **高关税预期**：2025年对铜启动232调查，市场预期可能在**2026年**对电解铜加征**15%** 关税，导致美国铜库存累积至约**55万吨**，推高铜价[1][4] * **投资与收储**： * 2025年7月，美国国防部向MP公司投资**4亿美元**、持股**15%**，用于建设稀土产能，并设定氧化钕最低收购价约**90万元/吨**[4] * 2026年初启动“金库计划”，计划投资**120亿美元**收购关键矿产[4] * **对外依存度高**：美国有**12种**关键矿产完全依赖进口，**29种**对外依存度超过**50%**，其中大量稀有金属自中国进口[4] 3. 中国主线：利用供给优势进行反制，驱动小金属价格上涨 * **供给优势显著**：中国在镓、钨、铋、稀土、锑等小金属上具备显著供给与冶炼优势，其中钨供给占比约**83%**、稀土供给占比约**70%**[5] * **出口管制与配额收缩**：自2024年底起对部分金属实施严格出口限制[5]；2025年下半年起，稀土、钨等品种的指标配额总体收缩[5] * **价格影响**：供给收缩叠加海外储备需求，驱动相关小金属价格上行[1][5] 4. 地缘政治主线：资源国限制出口，造成供给冲击 * **钴**：刚果（金）限制钴原料出口，测算全球钴供需可能存在至少**5%**，甚至**10%** 左右的缺口[6] * **镍**：印尼计划2026年镍矿配额较2025年下降约**30%**，带动镍价自约**1.4万美元/吨**上涨至约**1.8万–1.9万美元/吨**[6] * **锂**：津巴布韦暂停锂辉石精矿出口，带动碳酸锂价格从**17万元/吨**最高涨至**18.7万元/吨**[6] 5. 碳酸锂供需与价格展望 * **短期价格判断**：存在快速上行至**20万元/吨**以上的可能性，甚至可能阶段性加速上行至**25万元/吨**左右[1][8] * **全年价格判断**：全年供需偏紧，价格有望维持在**15万–20万元/吨**区间[1][8] * **供给端增量有限**： * 澳洲锂矿复产缓慢，至少需**3–4个月**，真正出量预计在2026年下半年[8] * 南美盐湖短期增量较少[8] * 津巴布韦锂辉石精矿出口暂停，其供给约占全球锂总供给的**10%** 左右，若限制持续约**1个月**影响显著[8] * 国内锂辉石矿短期增量不多；江西锂云母矿可能减量[8] * **需求端强劲**：2026年假设储能电池需求同比约**50%**（从**600GWh**提升至**900GWh**），动力电池需求同比约**20%**[9]；自3月起进入旺季，3月产业链排产环增在**20%** 以上[9] 6. 库存与市场敏感性 * **库存显著回落**：国内碳酸锂社会库存从2025年7月峰值约**14万吨**降至最新（上周四）的约**10万吨**[10] * **库存周期缩短**：当前库存对应库存周期仅约**20天**（2025年7月时约**1.5个月**）[3][10] * **敏感性提高**：在3–5月下游旺季，若库存继续下降，易触发补库行为与价格上行动能[3][10] 7. 资金面与行情持续性 * **资金配置偏高**：2025年四季度，偏股型公募增持的前50大重仓股中，有色与化工合计约**14只**[7] * **行情演绎**：2026年年初至今，有色与化工指数上涨明显[7]；后续需持续跟踪三条主线的关键变量与政策执行力度[1][7] 其他重要内容 1. 关键矿产的定义与清单 * 美国在2025年11月更新关键矿产清单，在2022年基础上新增**10个**品种，目前合计**60个**品种[2] * 欧盟、澳大利亚等亦发布各自的关键矿产或关键原材料清单[2] 2. 锂板块投资建议 * 锂板块整体呈现贝塔属性[11] * 标的选择上倾向于未来**1–2年**产量增速较高的公司，重点推荐大中矿业、盛新锂能、永兴材料、中矿资源[11]

全球信用体系重构与黄金角色转变 - 全球资本市场底层逻辑正经历深刻重构，黄金与美元体系正发生历史性、实质性的脱钩[1] - 美元从全球共享的“流动性公共品”日益被异化为实施金融制裁的“地缘武器”，导致全球信用体系加速重构[4] - 黄金正重新凸显其超越主权属性的终极价值尺度功能，回归为全球货币体系的“影子锚点”[4] 美元信用“三支柱”的结构性裂变 - 支撑主权信用货币体系的“三支柱”正同步发生结构性坍塌[8] - **制度信用支柱崩塌**：2022年俄乌冲突后，美西方冻结俄罗斯约3000亿美元外汇储备，打破了“主权资产安全不可侵犯”的国际惯例[8] - **经济生产力支柱空心化**：美国制造业增加值占GDP比重已从20世纪中叶的近30%滑落至当前的约11%，而同期中国制造业占全球比重稳步提升至30%左右[8] - **军事威慑支柱相对弱化**：美国常规军事优势的效能稀释，直接动摇了美元体系的“安全溢价”[8] 黄金的回归与央行行为 - 2022年至2024年，全球央行年度净购金量连续三年突破千吨，远超此前十年年均473吨的水平[9] - 至2025年，全球官方黄金储备的总市场价值首次超越外国官方持有的美国国债总额[9] - 黄金已被全球货币政策制定者重新赋予“非主权、抗制裁”的战略储备属性，完成了从资产配置到信用背书的角色跃迁[9] 大宗商品的黄金重估逻辑 - 以黄金重新衡量大宗商品的定价坐标正在揭示重估空间[9] - **油金比**：历史上该比值长期在0.04至0.1的区间内波动，而当前已处于历史极低水平，接近新冠冲击时期的极端值[9] - **铜金比**：1980年以来该指标稳定在3至8之间，2010年后多在4至6的区间运行，而目前同样徘徊于历史最低水平附近[11] - 一旦触发“x金比”的均值回归机制，以美元计价的原油和铜等战略大宗商品将迎来极具爆发力的价值重估与强劲上涨[11] A股投资范式的根本性迭代 - 宏观信用的断层正深刻重塑A股市场的估值地基[14] - 传统基于“增长-利润-估值”线性外推的分析框架已难以为继，未来的资产定价必须转向以“安全-韧性-可控”为核心变量的新范式[14] - 地缘政治扰动将深度嵌入估值模型，成为内生参数[15] - 对于供应链脆弱性高的企业，市场将调高其股权成本，赋予更审慎的风险溢价[15] - 对于能够提供自主可控关键设备、核心材料或战略服务的企业，市场将给予更低的贴现率和更乐观的市场份额假设[15] 新框架下的A股三大核心投资主线 - **第一条主线：资源与硬通货资产** - 关注黄金、白银等传统贵金属，用以对冲美元信用体系的结构性稀释风险[16] - 战略性布局特定关键矿产资源，如稀土、锂、钴、镍、高纯石英等，这些被视为服务于AI算力竞赛与能源转型的“新石油”[16] - **第二条主线：核心科技资产** - 聚焦全栈式自主创新能力的构建，而非简单的国产化逻辑[16] - 具体包括三个维度：AI与半导体领域（从先进制程、GPU/HBM到半导体设备材料及软件生态）、商业航天与低空经济（卫星制造、火箭发射等）、前沿终极能源（如可控核聚变）[16] - **第三条主线：安全资产** - 核心逻辑为“国家订阅制”，即国家为实现安全战略而必须持续、刚性采购的领域，需求具备穿越经济周期的稳定性[17] - 具体包括国防军工、网络与数据安全、以及关键基础设施与科技底座（如电网韧性、金融IT系统、工业母机和核心基础软件）[17]

关键矿产清单更新与政策动向 - 2025年11月美国地质调查局将关键矿产清单从50种扩充至60种 铜、硅、冶金煤、银等基础大宗商品首次入选[1][3] - 清单扩容标志着博弈已从尖端技术相关品种延伸至基础原材料[1][3] 美国供应链建设加速 - 2026年1月14日特朗普签署公告 计划与贸易伙伴国推进协议以保障关键矿物加工产品供应 否则将面临高关税和配额限制[2] - 该公告设定了180天期限 至2026年7月13日结束 标志着美国进一步加速建设与完善关键矿产供应链[2] 美国国内投资与扶持体系 - 美国政府以战争部为牵头 进出口银行和产业资本为支撑 建设多层级的战略金属投资扶持体系[3] - 从投资金额看 稀土、锂、锑、钪和钴已成为美国目前的扶持重点[3] - 从扶持手段看 除了战争部拨款外 美国政府多部门的贷款和股权投资也逐渐成为主要手段[3] 国际合作与供应链布局 - 美国推进“矿产安全伙伴关系” 通过战略同盟和共同投资等国际合作 加快完成自身关键矿产供应链布局[3] - 目标在于构建以西方地缘政治盟友为基础的关键矿产供应链闭环[3] 中美新兴产业竞争焦点 - 关键矿产为基石下的关键材料成为中美未来新兴产业角逐的新聚焦[4] - 铌、钛、钇、钡、铜、硅、石墨烯、砷、磷、钾、镁、钴、铂、铱、钨、锂、稀土、镍、铝、镓、锗、钽是未来中美发展新兴产业的共性品种[4] - 这些品种与美国《关键和新兴技术清单》及中国“十五五”规划建议中的前瞻布局产业范畴存在重叠[4]

文章核心观点 - 在全球经济复杂多变的背景下，外资正以实际行动为中国市场投下信任票，一系列重点项目密集落地，反映出外资企业布局中国市场的决心[1] - 中国通过持续扩大高水平对外开放、推进制度型开放并出台一系列稳外资“组合拳”，旨在提升外商投资信心，塑造吸引外资新优势[4] - 中国吸引外资呈现“总量承压与质量提升并行”的特征，新设外资企业数量增长且高技术产业引资亮眼，但实际使用外资金额出现阶段性波动[6] 外资项目落地与投资趋势 - **德国科思创在珠海的新TPU生产基地正式投产**，首期投资额达数千万欧元，年产能约3万吨，服务于IT、汽车和制鞋行业[2] - **韩国STI株式会社将在广州白云区投资建设功率半导体智造基地**，项目总投资额约124亿元[2] - **英资企业麦格威在苏州吴中区增资扩产**，新增总投资1.6亿元，建设高端电子产品和汽车标签研发生产基地，预计新增年产值3亿元[2] - **美国联合矿产在佛山竞得45亩产业用地**，项目总投资2亿元，计划引进先进生产线及自动配料系统[2] - 外资企业在华投资呈现新趋势：积极拥抱中国传统文化以抢抓投资机遇；与本土产业链供应链融合发展趋势明显；越来越重视科技创新和产业创新[3] 政策环境与制度型开放 - 国家层面通过缩短外资准入负面清单、扩充鼓励外商投资产业目录、常态化运行外资企业圆桌会议及设立重点外资项目工作专班等一系列“组合拳”来稳外资[4] - 商务部发布《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》，推动服务业开放提速加力；全国商务工作会议提出“塑造吸引外资新优势”和“健全外资服务保障体系”[4] - 商务部表示“十五五”期间中国将持续扩大高水平对外开放，坚定维护多边贸易体制，为外资企业在华长期发展提供良好预期[4] - 地方层面加快出台务实举措，例如重庆发布方案强调吸引外资并探索国际产业合作，山东召开外资项目调度会聚焦重点产业强化精准招商，上海、山西、广东、江苏等地也对2026年外资工作进行了部署[5] - 制度型开放有利于深化国际科技合作，充分利用全球优质资源，提升外商投资信心，为新质生产力发展营造良好环境[4][5] 外资利用现状与结构分析 - **2025年全国新设立外商投资企业70392家，同比增长19.1%**[6] - **2025年全国实际使用外资金额7476.9亿元人民币，同比下降9.5%**[6] - **2025年高技术产业实际使用外资2417.7亿元人民币**，其中电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长**75%、42.1%、22.9%**[6] - 吸引外资局势呈现总量承压与质量提升并行的特征，新设企业数量增加和高技术产业引资增长表明外资仍视中国为重要战略市场，且项目技术含量在提高[6] - 实际使用外资金额下降受全球经济复苏乏力、外资企业利润收缩、国际资本流动谨慎及高基数效应等多重因素影响，属于阶段性波动而非趋势性逆转[6] 未来吸引外资的关键路径 - 关键在于稳定预期、提升制度型开放水平、强化高端产业与全球价值链的对接能力[7] - 应以高水平制度型开放增强可预期性，完善市场准入体系，提高政策执行的一致性和精准性[7] - 应围绕数字经济、绿色低碳、生物医药与高端装备制造构建产业生态，以产业转型升级塑造吸引外资新优势，增强高质量外资的黏性[7] - 应推进全国统一大市场建设，促进要素资源跨区域、跨领域顺畅流动，通过市场整合放大规模效应，使外资企业能在更大范围内整合业务[7]