国务院国资委副主任袁野介绍，中央企业承担了约80%的原油、70%的天然气、60%的电力供应， 在能源保供、粮食保障、物流运输等方面发挥了不可替代的作用。以自身的高质量发展，为经济社会平 稳健康运行提供更好的支撑。 袁野：近年来，中央企业平均每年的采购量超过15万亿元，直接拉动产业链上下游、大中小企业约 200万户，间接辐射上下游企业近700万户；同时，通过扩大项目合作、及时支付账款、减免房租费用等 方式，努力为上下游企业、中小企业的发展创造良好环境。 张玉卓：营业收入利润率从6.2%提升到6.7%，全员劳动生产率每人每年从59.4万元增长到81.7万 元，国有资本回报率、净资产收益率等指标都持续改善，国有资产的质量更优了、"家底"更厚了。 张玉卓还强调，中央企业将科技创新摆在更加突出的位置，研发经费连续三年超过万亿元，投入强 度从2.6%提升到2.8%，中央企业科技创新的沃土结出了累累硕果。 张玉卓：集成电路、工业母机、工业软件等领域一批"卡脖子"关键核心技术集中攻克，嫦娥六号、 梦想号、"奋斗者"号、深地一号等一批"大国重器"捷报频传，C919大型客机、国产大型邮轮持续擦 亮"中国制造"名片，九三阅兵中系列 ...

第二，"进"的态势持续巩固。首先是有效投资进一步扩大。2021-2024年，中央企业累计完成固定 资产投资总额19万亿，年均增速达到6.3%；去年四季度以来，国资委以市场化方式发行稳增长扩投资 专项债，拟发行总规模达到5000亿元，有力促进了"两重""两新"项目投资，带动效应比较明显。同时， 上市公司质量进一步提高，国资委研究采取一系列举措，推动中央企业控股上市公司持续改善市场表 现，一批"硬科技"企业成功登陆科创板，长江电力、中航成飞等标志性重组项目顺利实施，投资者回报 水平持续提高；截至目前，央企控股上市公司市值超过22万亿，较"十三五"末增长了近50%，"十四 五"以来，累计实施现金分红2.5万亿元，成为维护资本市场平稳运行的重要力量。 第三，"好"的作用有效发挥。主要是指中央企业以自身的高质量发展，为经济社会平稳健康运行提 供更好地支撑。比如，在基础产品供应方面，中央企业承担了约80%的原油、70%的天然气、60%的电 力供应，在能源保供、粮食保障、物流运输等方面发挥了不可替代的作用；又比如，在产业协同带动方 面，近年来，中央企业平均每年的采购量超过15万亿元，直接拉动产业链上下游、大中小企业约200 ...

核心业绩表现 - 贵州辖区25家上市公司2025年上半年实现盈利 19家公司营业收入同比增长[1] - 过去5年同期归母净利润复合增长率位居全国第1位 营业收入复合增长率位居全国第2位[1] - 2025年上半年整体营业收入1722.85亿元 同比增长6.03% 增速位列全国第4 西部地区第3[2] - 2021-2025年半年度营收保持连续正增长 复合增长率达11.09%位居全国第2[2] 营收规模分析 - 18家企业营收规模超10亿元 6家企业超50亿元[4] - 贵州茅台以893.89亿元营收位居首位 中伟股份以213.23亿元次之[4] - 安达科技以126.80%同比增速领先 川恒股份35.20% 盘江股份27.34% 保利联合24.03%[4] - 6家公司近5年营收保持正增长 川恒股份以35.20%年复合增长率居首 中伟股份26.39%次之[4] 盈利能力表现 - 2025年上半年归母净利润总额502.64亿元 位居全国第9 西部第2 同比增长5.37%[5] - 较2021年半年度增长60.45% 2021-2025半年度复合增长率12.55%位居全国第1[5] - 贵州茅台以454.03亿元净利润居首 贵阳银行24.74亿元次之[6] - 11家公司业绩同比增长 2家增幅超100% 5家超30% 9家超10%[6] 研发创新投入 - 33家公司披露研发投入 总金额25.22亿元 同比略增0.04% 较2021年提升70.18%[9] - 6家公司研发投入超1亿元 中伟股份5.45亿元 航天电器3.31亿元 中航重机2.8亿元[9] - 24家公司研发强度超2.12%全国均值 20家超3% 8家超5% 振华风光以16.57%居首[10] 国际化发展 - 13家公司披露境外业务收入 总计182.93亿元 同比增长18.66%[14] - 中伟股份境外收入107.84亿元位列西部上市公司第7 较上年上升2名次[15] - 贵州轮胎 川恒股份 永吉股份 华夏航空近两年均保持超10%境外收入增长[15] 股东回报措施 - 7家公司披露中期分红预案 参与公司数量占比居全国第4 西部第3[17] - 已宣告中期分红规模达5.91亿元 较上年同期增长近4倍[17] - 8家公司实施股份回购 累计投入71.37亿元 位居全国第6 西部第1[18] - 贵州茅台控股股东拟增持30-33亿元 已使用1亿元增持6.78万股[21]

市场表现 - 沪深两市跳空低开 三大股指跌幅均超1% 沪指跌1.3%报3363.9点 深成指跌1.19%报13320.92点 创业板指跌0.96%报2587.86点 [1] - 两市成交额萎缩至8718.2亿元 跌破万亿规模 北向资金小幅净流出 [1] - 智能电视 消费电子 数字货币 电力 造纸等板块相对抗跌 种业 人造肉 航空 黄金等板块跌幅靠前 [1] 短期行业趋势 - 新冠疫情加速境外消费境内化 推动免税 酒店行业盈利快速修复 [2] - 免税店渠道需求集中释放 下半年境外旅游回流国内将带动旅游景点和酒店板块机会 [2] - 沪指多次冲击3458点未果引发获利盘离场 中小创大跌拖累股指回撤3400点附近 [2] 中长期行业趋势 - 国货品牌崛起大势所趋 依靠电商赋能和自主创新提升知名度与盈利能力 [2] - 国产化妆品 休闲食品及小家电有望进一步拓宽市场份额 [2] - 民航国内线客运量逐步改善 航空公司最坏时期已过 迎来行业复苏预期 [3] 细分领域机会 - 水泥行业因疫情汛情压制刚性需求 下半年供需关系改善带动景气度上行 [3] - 政策连续加码资本市场改革 关注券商 保险 银行发展机会 [3] - 航空运输国内航线快速复苏 关注航空公司业绩拐点机会 [3] 投资策略 - 建议关注低估值蓝筹股补涨机会 [2] - 防御板块曾逆势走强但跟风意愿较弱 成长股板块轮番杀跌抑制反弹 [2]

海南自贸区板块表现 - 海南自贸区板块整体呈现震荡走高态势 [1] - 凯撒旅业（000796）股价涨停 [1] - 康芝药业（300086）涨幅超过10% [1] - 海航控股（600221）、金盘科技、海南发展（002163）、海德股份（000567）、神农种业（300189）等公司股价跟随上涨 [1]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润71.96万元，加权平均基金份额本期利润0.0303元 [2] - 二季度基金净值增长率为2.19% [2] - 截至7月21日，单位净值为1.416元 [2] - 近一年复权单位净值增长率达15.76%，近三年为-6.95% [2][3] - 近三个月复权单位净值增长率为8.11%，近半年为6.57% [3] - 近三年夏普比率为-0.0298 [7] - 近三年最大回撤为29.27%，单季度最大回撤出现在2021年一季度为18.78% [10] 基金规模与持仓 - 截至2025年二季度末，基金规模为3197.3万元 [2][15] - 近三年平均股票仓位为75.53%，最高仓位87.99%，最低60.89% [13] - 十大重仓股包括国泰海通、云铝股份、中信证券等 [18] 市场与投资策略 - 二季度市场整体震荡向上，行业呈现轮动上行趋势 [2] - 投资策略聚焦中期市场格局变化下占据优势地位的企业和行业 [2] - 积极寻找各产业有积极创新变化或有强势壁垒的优秀公司 [2] 同类排名 - 近三个月净值增长率位于同类423/615，近半年431/615 [3] - 近一年净值增长率位于同类367/585，近三年117/324 [3] - 近三年夏普比率位于同类168/319 [7] - 近三年最大回撤排名270/322 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需持续关注上游行业价格波动，对各行业中观事件、行业总览、市场定价等情况进行了分析[1] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业：商务部加快稀土相关出口许可申请审查，已批准一定数量合规申请并将加强审批；工信部等三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会，要求企业扛起产品质量安全主体责任，不搞“内卷式”竞争，守住安全底线[1] - 服务行业：北京市委宣传部等印发办法，激励游戏电竞行业技术创新应用，推动科技与产业深度融合[2] 行业总览 - 上游：国际油价近期持续回升，煤炭库存回落[3] - 中游：PX开工率高位，生猪制品开工率小幅上行[4] - 下游：一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位；国内航班班次周期性减少[5] 市场定价 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落[6] 行业信用利差跟踪 - 多个行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林本周信用利差为56.57BP，较上周的59.58BP有所下降；化工本周为48.60BP，较上周的50.11BP下降等[52] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业重点价格指标有不同表现，如农业中玉米现货价6月19日为2338.6元/吨，同比涨0.37%；能源中WTI原油现货价6月19日为73.5美元/桶，同比涨7.85%等[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期化工、基建中游开工向好，各行业呈现不同发展态势，全行业信用利差小幅回落 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注低空经济政策推进，深圳将推动人工智能、低空经济产业发展 [1] - 服务行业外来旅客出入境政策宽松，自2025年6月12日起，印度尼西亚公民可适用240小时过境免签政策，中国该政策适用国家增至55国 [1] 行业总览 上游 - 能源方面国际油价回升 [2] - 农业方面鸡蛋价格回落 [2] 中游 - 化工行业PX、尿素开工率近期处高位 [3] - 基建行业沥青开工率近期持续回升 [3] 下游 - 地产行业一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位 [4] - 服务行业国内航班班次周期性减少 [4] 市场定价 - 全行业信用利差近期小幅回落 [5] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林、采掘、化工等行业本周信用利差较上周有不同表现 [53] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业价格指标有不同变化，如农业中玉米、鸡蛋等价格有同比变化，能源中WTI原油、Brent原油价格同比上升等 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注绿色基建试点开展进程和养老服务相关方案推进，各行业上下游有不同表现，全行业信用利差小幅震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注绿色基建试点开展进程，国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点工作，探索“绿电聚合供应”模式提高数据中心绿电占比 [1] - 服务行业关注养老服务相关方案推进，国际标准化组织发布我国牵头制定的数字经济国际标准并针对老年人高频场景提建议 [1] 行业总览 - 上游黑色煤炭库存处三年高位 [2] - 中游化工PX开工率持续回升、尿素开工率持稳且处三年高位，基建沥青开工率持续回升，农业生猪制品加工开工率上行 [2] - 下游地产一、二线城市商品房销售季节性回升但处近三年低位，服务国内航班班次减少 [2] 市场定价 全行业信用利差小幅震荡 [3] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林本周为63.16，采掘为42.27等 [45] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业价格指标有不同表现，如玉米现货价2304.3元/吨，同比0.81%，WTI原油现货价63.2美元/桶，同比8.75%等 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注农业、黑色上游价格波动，生产行业关注农业中游技术发展，服务行业关注养老服务相关产品推进 ，各行业上中下游及市场定价有不同表现 [1] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业关注农业中游技术发展，四川省起草措施扶优培强畜牧龙头企业，推进生猪屠宰转型升级，对符合条件的重组企业给予补助 [1] - 服务行业关注养老服务相关产品推进，截至4月底全国适老化产品总量21.6万种，新增2.87万种，助行产品、日常生活辅助用品等品种大幅增加 [1] 行业总览 上游 - 化工天然橡胶价格回落 [2] - 农业鸡蛋价格持续回落 [2] - 黑色玻璃价格短期回落 [2] 中游 - 化工PTA开工率回升，PX开工率持续回落 [3] - 基建沥青开工率近期持续回升 [3] 下游 - 地产一线城市商品房销售季节性持续回落，处近三年低位 [3] - 服务国际、国内航班班次周期性减少 [3] 市场定价 医药生物信用利差近期小幅回落 [4] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林本周为58.65BP，采掘为39.21BP等 [50] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业产品价格有不同表现，如农业玉米现货价5月26日为2295.7元/吨，同比-0.25%；有色金属铜现货价5月26日为78588.3元/吨，同比0.61%等 [51]