行业与公司 * 行业为油轮运输行业，具体涉及超大型油轮（VLCC）、阿芙拉型油轮、苏伊士型油轮等细分市场[3] * 纪要中提及的公司包括招商轮船、中远海能、招商南油，以及韩国场景商船（Synacor）等[4][15][18][20] 核心观点与论据 市场现状与前景 * 油轮行业处于高景气状态，VLCC即期运价约为12万美元/天，一年期租金从六七万美元上升到98-99万美元[3] * 2026年上半年可能经历淡季，运价可能出现大幅下探，但后续有望快速回升，行业周期的确定性和潜在高度空间仍然打开[17] * 行业集中度提升（如Synacor控制约90多条VLCC，占据25%的合规运力）可能改变定价逻辑，加剧运价波动[4][15] * 影子船队（受制裁油轮）占全球油轮总量16.3%，承担全球23%的原油出口[8]，但其运营困难且老旧船舶比例高（60%以上船龄超过20年[10]），供给端出清是周期演变关键因素[16] 地缘政治影响 * 美伊关系紧张，若霍尔木兹海峡受扰动，运价可能短期内突破15-20万美元[2][5] * 俄乌冲突导致欧盟加强对俄海运禁令，增加俄油影子船队运营难度，收缩合规船队运力，利好阿芙拉型和苏伊士型油轮市场[2][6] * 印度在美国压力下减少俄罗斯原油进口（12月进口量比10月减少60-80万桶/天），转向美国和委内瑞拉，提升合规远洋运输需求[2][7] 供需与结构变化 * 全球原油出口结构变化，1月份全球原油出口约4900万桶/天，同比增加100-200万桶/天，增量主要来自巴西和阿联酋，俄罗斯出口因制裁下降50万桶至380万桶/天[13] * OPEC可能在2026年4月重新增产以提升市场份额，利好合规油轮[4][14] * 人民币国际化加速，沙特阿美对华原油出口人民币结算比例达45%，中俄双边本币结算比例超90%，可能挑战美元主导地位，但中美博弈加剧背景下，中国油轮运输需更多转向合规市场[2][11][12] 公司盈利与估值 * 按一年期租约7万多美元水平测算，招商轮船预计利润85-90亿元，中远海能预计利润80-85亿元[18] * 若运价极端情况上升至15万美元，公司年化业绩有望达120-150亿元[19] * 当前估值对应2026年市盈率（PE）不高，若地缘政治情绪催化，仍有上涨空间[4][18] * 若VLCC运价稳定在七八万美元，可能吸引成品油船转向原油运输（比例达10%-20%），边际改善招商南油等公司业绩（年化业绩可能达18-20亿元）[20] 其他重要内容 * 影子船队面临生存空间缩小、运营难度加大、维修费用高昂及扣船风险增加等挑战，纯民营背景团队生存愈发困难[2][8][9] * 老旧影子船舶（船龄20年以上）到2027-2028年比例可能达80%，难以回归市场，只能拆解处理[16] * 短期风险包括美伊迅速达成协议或美国被迫撤退导致市场情绪回落；长期风险取决于俄乌冲突缓解及欧盟与俄罗斯和解解除制裁[21]

市场整体表现 - 2月12日A股主要指数集体收涨，沪指上涨0.05%，深成指上涨0.86%，创业板指上涨1.32%，科创综指上涨1.56% [1] - 市场总成交额2.16万亿元，较上一交易日放量1597亿元 [1] - 全市场个股表现分化，超3200只个股下跌，超2100只个股上涨 [1] AI算力与通信板块 - CPO概念大涨，太辰光、天孚通信、协创数据等多股涨超10% [1] - 天孚通信大涨14.38%，股价再创历史新高，其总市值约为2560亿元 [1] - 算力芯片概念午后拉升，芯原股份涨超10%，续创历史新高，总市值突破1400亿元，翱捷科技、复旦微电、寒武纪、海光信息等跟涨 [3] - 智谱发布新一代旗舰模型GLM-5，该模型已完成与华为昇腾、寒武纪、海光等主流国产芯片平台的深度推理适配与优化 [3] 半导体与科技板块 - 半导体板块拉升，芯原股份等大涨 [1] - 通信设备、汽车芯片、消费电子等概念涨幅居前 [1] 电力设备与新能源 - 电网设备概念走强，汉缆股份、四方股份、望变电气等多股涨停 [1] - 抽水储能概念涨幅居前 [1] - 太空光伏概念震荡回升，拉普拉斯涨近8%，雅博股份4连板，双良节能涨停，帝尔激光、微导纳米等冲高 [4] - 消息面上，无锡市发改委于2月10日组织召开太空光伏供需对接会 [4] 航运板块 - 航运板块持续走强，油运方向领涨，中远海能封涨停，招商轮船封涨停并创历史新高，招商南油、中远海特等跟涨 [8] - 消息面上，2026年以来地缘局势紧张，船东情绪高涨，油运运价维持高位，上周中东-中国VLCCTCE维持在12万美元以上 [8] 消费与零售板块 - 零售、白酒、乳业、预制菜、免税店等板块跌幅居前 [1] - 影视院线板块延续回调，横店影视、博纳影业跌停 [1] 新股与市场观点 - 今日上市新股N海圣一度涨超200%，触发临停，公司是麻醉、监护类医疗器械产品提供商 [12] - 东莞证券认为，随着春节长假临近，市场交投趋于清淡，A股或进入缩量整理阶段，中长期市场风格有望转向均衡 [12] - 财信证券认为，节前市场交投活跃度回落，风格快速轮动，但在部分题材板块利好事件催化下，仍有较多结构性机会，建议把握到3月初的做多窗口期 [13] - 华龙证券认为，市场进入存量资金博弈局面，热门板块持续性难以保持，节前资金观望情绪浓厚，建议多看少动 [13]

航天与太空产业 - 中国首次完成载人飞船返回舱海上搜索回收任务，为后续空间站应用与发展及载人登月任务积累经验，参试的梦舟载人飞船返回舱具备多次重复使用能力 [1] - 长征十号运载火箭与梦舟载人飞船成功完成最大动压逃逸飞行试验，火箭一级箭体与飞船返回舱均受控安全溅落于预定海域 [1][2] - 中国运载火箭技术研究院海南新区在文昌揭牌，将打造集研发创新、总装测试、试验验证、发射服务于一体的国家级航天产业基地 [3] - 美国航空航天局因天气原因再次推迟“龙”飞船载人发射任务，最新发射时间不早于美国东部时间13日 [10] 新能源与新材料 - 无锡市召开太空光伏供需对接会，多家企业围绕太空光伏领域技术研发、材料应用、制造工艺等进行交流，旨在加快打造创新应用标杆 [4] - 车用固态电池国家标准第1部分拟于2026年7月发布，该标准将明确液态电池、混合固液电池及固态电池的术语定义 [5] - 兰州市计划前瞻布局氢能材料，依托兰州大学氢能与低碳中心研发关键材料，并谋划建设氢能材料中试基地以推动成果转化 [6] 基础设施与金融支持 - 国家开发银行2025年发放超过1.64万亿元贷款支持基础设施建设，重点覆盖网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全五大领域 [7][8] 高端制造与航运 - 全球首款面向仓储场景的通用人形机器人Gino 1发布，具备拣货、搬箱、打包、巡检等多任务操作能力 [11] - 上海市规划探索建设航运绿色燃料现货交易市场，构建新型航运产业体系，并推动船舶装备低碳化、智能化转型 [9]

公司船舶资产状况 - 公司海安航线客滚船舶的会计折旧年限为18年 [1] - 目前有4艘船舶的实际船龄已超过18年的折旧年限 [1]

公司资本支出与战略投资 - 公司通过两家间接附属公司（Jinlang Marine Inc 与 Jinyu Marine Inc）与卖方（苏美达船舶有限公司及新大洋造船有限公司）签订了两份独立的造船合同 [1] - 每艘船舶的合同价格为3400万美元（约2.65亿港元），两艘船舶总合同价为6800万美元（约5.3亿港元）[1] - 两艘船舶均为载重量64100公吨的散装货船，计划交付时间分别为2029年5月15日或以前及2029年7月31日或以前 [1] 船队更新与现代化战略 - 收购新船符合公司以现代化、更大型及高质的船舶更新船队的持续策略，旨在逐渐淘汰船龄较高的船舶并以更新、船龄较低的船舶取代 [2] - 公司认为当前二手市场上难以找到同时具备合适规格、有利交付时间及合理价格的优质低船龄船舶，因此决定订购全新船舶 [2] - 新订购的船舶相比公司现有运营的其他散装货船，燃油效率及营运效率更高，且符合航运业最新的环保规例及现行规范要求 [2] - 此项决策支持公司维持年轻化与现代化船队的长期目标，以期为客户提供更佳服务并满足特定货运贸易及目的地的需求 [2] 业务运营与财务影响 - 公司主要业务为国际性船舶租赁及拥有船舶 [2] - 新船交付后将被租赁给第三方用于运输散装干货商品，以赚取船租租金，为公司带来经常性的运费及船租收入 [2] - 董事认为当前是进一步扩大船队规模以增加集团营业收入的最佳时机 [2] - 公司目前运营21艘船舶，包括18艘自置船舶及3艘租赁船舶，总运载能力约为170万公吨，其中自置船舶中有2艘已安排于售后回租协议下 [2]

报告核心信息 - 报告类型：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 11 日 [2] 报告行业投资评级 - 无相关内容 报告核心观点 - 本周 SCFIS 进一步下跌至 1700 点以下，春节前抢运需求高峰已过，现货运价将降价，节后集运指数大概率延续淡季表现，但地缘冲突或提供阶段性热点，建议 04 合约逢高空配、07、08 旺季合约逢低做多 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 下跌至 1700 点以下，春节前抢运高峰已过，现货运价将降价，如上海至鹿特丹航线马士基节后报价降低，多个船司宣涨 3 月运价但挺价难度大，头部航司将加快恢复红海通行，3 月运力处于淡季偏高水平限制反弹力度，春节后集运指数大概率延续淡季表现，不过地缘冲突或为交易提供阶段性热点，关注对远月旺季合约情绪的提振，建议 04 合约逢高空配、07、08 旺季合约逢低做多 [8] 行业要闻 - 2 月 2 日至 6 日中国出口集装箱运输市场总体平稳，节前货量暂处高位，远洋航线运价小幅下跌，综合指数下跌，如 2 月 6 日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌 3.8%；欧洲航线经济数据平稳，运输需求稳定，节前货量高位，上海港平均舱位利用率接近满载，航线运价小幅下跌，2 月 6 日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌 1.1%；地中海航线与欧洲航线类似，即期市场订舱价格较欧洲下跌更多，2 月 6 日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌 5.5%；北美航线美国经济不确定性仍较高，航运市场供需平稳，上海港平均舱位利用率 90%以上，美西部分班次满载，即期市场订舱价格小幅下跌，2 月 6 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌 3.5%和 2.9% [9][10] - 1 月 14 日美国宣布启动加沙停火计划第二阶段，重点是非军事化、技术官僚治理和战后重建，虽第一阶段存在问题，但特朗普希望进入第二阶段，内塔尼亚胡与特朗普在此计划上有分歧 [10] - 1 月 11 日也门胡塞武装称沙特释放“重启战争”信号并警告将强力回应，强调任何军事冒险将遭毁灭性打击；10 日也门总统领导委员会宣布成立最高军事委员会，主席表示若胡塞武装拒绝和平解决方案，委员会将领导亲政府军事力量行动 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2026 年 2 月 9 日与 2 月 2 日相比，SCFIS 欧洲航线（基本港）从 1792.14 点降至 1657.94 点，下跌 134.2 点，环比 -7.5%；美西航线（基本港）从 1101.4 点涨至 1155.66 点，上涨 54.26 点，环比 4.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了 2 月 10 日集运欧线期货多个合约交易数据，如 EC2604 前结算价 1235.4，收盘价 1179.0，跌 56.4，跌幅 4.57%，成交量 29560 等 [6]

行业核心观点 - 全球集装箱航运业正为2026年盈利下滑做准备 核心驱动因素是红海航运通道潜在重启将加剧运力过剩并对运价构成压力 [1] - 红海航线若快速恢复 将导致运价进一步下跌 可能令部分主要航运公司陷入亏损 [2] - 行业面临结构性运力过剩 预计从2023年到2027年新船运力将激增36% 而2026年集装箱航运需求在全面重返红海航线的情况下预计将萎缩1.1% [1] 运价分析与预测 - 截至1月29日当周 Drewry世界集装箱指数显示每个40英尺集装箱运价下降4.7%至2,107美元 [1] - 汇丰银行分析师此前预计若红海中断持续至2026年中 今年运价将下跌9%至16% 但当前因恢复速度快于预期 运价可能进一步下跌10% [2] - 红海航线重开初期可能因欧洲港口拥堵或西方经济体补库存对运价形成一定支撑 但随后运价将稳定在更低水平 [2] 主要航运公司业绩与预期 - 马士基 赫伯罗特 日本邮船等公司在经历艰难的2025年后 预计2026年业绩将更为疲弱 [1] - 美国银行预计马士基将发布偏软的2026年利润指引 并将股票回购规模削减50% 市场一致预期其将取得自2017年以来的首次年度亏损 [2] - 由日本邮船 商船三井和川崎汽船共同持有的ONE公司第三财季净亏损8,800万美元 原因是新船增加及亚欧 亚美航线货流缓慢 [3] 红海局势与航线策略 - 马士基自2023年以来首次成功完成两次红海航行 使红海航运重启可能性增加 但局势仍高度波动和不可预测 达飞集团在短暂重返后又撤回了使用红海航线的决定 [1][2] - 主要航运公司对大幅调整航线网络保持谨慎 因胡塞武装活动可能突然变化 货主也不愿将高价值货物置于风险且已习惯更长运输周期 港口也难以应对船舶突然集中到港 [2] - 对于亚洲航运公司而言 红海航线是否全面重开是2026年最大的市场变数 其重要性甚至超过关税因素 [2] 区域市场差异 - 亚洲航运公司在利润率方面可能比欧洲同行更具优势 因其受益于更强劲的区域内需求和更具韧性的即期运价 [3] - 亚洲区域内贸易运营稳定性更高 因其较少暴露于关税以及红海安全风险等地缘政治扰动 [3]

公司股价影响因素 - 公司股价受宏观经济、行业周期、市场资金流向等多重因素综合影响 [1] 公司市值管理措施 - 公司始终高度重视市值管理工作，切实维护全体股东合法权益 [1] - 后续将持续深耕主业、提升核心竞争力，优化投资者回报机制 [1] - 同时加强与资本市场的沟通交流，以合规方式维护公司价值 [1] 信息披露规范 - 公司相关重大事项均以官方发布的公告为准 [1]

文章核心观点 - 文章是一份由申银万国期货研究发布的综合性市场日评，涵盖宏观经济新闻、全球市场数据以及国内期货市场主要品种的走势分析与展望 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34] 当日主要新闻 - **国际新闻**：欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息，但未释放下一步政策明确信号，市场预期货币政策将在一段时间内保持稳定 [1][7] - **国内新闻**：八部门联合印发中药工业高质量发展实施方案，提出到2030年培育60个高标准中药原料生产基地、建设5个中药工业守正创新中心、新培育10个中成药大品种 [8] - **行业新闻**：1月份中国物流业景气指数为51.2%，物流业务保持扩张态势，业务总量指数、新订单指数、从业人员指数和业务活动预期指数等均在50%以上扩张区间 [9] 外盘市场表现 - **股指**：标普500指数下跌0.51%至6,882.72点；欧洲STOXX50指数下跌0.37%至5,114.45点；富时中国A50期货上涨1.43%至14,955.00点 [11] - **汇率与商品**：美元指数上涨0.27%至97.65；ICE布伦特原油上涨1.67%至68.95美元/桶；伦敦金现上涨0.38%至4,964.83美元/盎司；伦敦银上涨3.83%至88.69美元/盎司 [11] - **基本金属**：LME铜下跌2.76%至13,040美元/吨；LME铝下跌1.29%至3,059美元/吨；LME锌下跌0.53%至3,305.50美元/吨 [11] 金融品种观点 - **股指**：市场成交额2.19万亿元，融资余额减少139.42亿元至26,758.98亿元，2026年以来股市向好源于科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，但需警惕春节长假期间海外市场波动 [4][12] - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.8055%，央行公开市场操作维持流动性稳定，1月份央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元，国内经济数据呈现季节性回落，财政与货币政策预计保持支持力度 [13] 能化品种观点 - **原油**：SC夜盘下跌0.73%报460.3元/桶，美伊即将举行核问题谈判但达成协议可能性“微乎其微”，美元走强及贵金属波动对大宗商品风险情绪产生负面影响 [3][14] - **甲醇**：价格下跌1.46%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比上升0.55个百分点至80.61%，国内甲醇整体装置开工负荷为78.32%，沿海地区甲醇库存139.5万吨，环比下降2.45%，同比上升35.37% [15] - **聚烯烃**：期货价格回落，市场焦点从供给改善预期转向宏观因素驱动 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃期货下跌，生产企业库存4949万重箱环比增加18万重箱，纯碱生产企业库存135.6万吨环比增加0.1万吨，市场关注房地产产业链修复及光伏需求 [18] 金属品种观点 - **贵金属**：夜盘震荡整理，近期巨震主要受美联储主席提名鹰派人物及资金获利了结踩踏影响，长期看黄金上行支撑因素未逆转，预计调整后将重回上行通道，白银因波动性更大且金银比处于低位，建议暂时观望 [2][19] - **铜**：夜盘收涨0.15%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游电力投资稳定而地产疲弱，铜价短期可能进入调整 [20] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.23%，国内电解铝开工率接近97.5%，但下游接货情绪低位导致社库累积，长期受低库存和供应受限支撑 [22] - **碳酸锂**：主力合约波动剧烈，周度产量环比减少648吨至21,569吨，社会库存环比减少1,414吨至107,482吨，春节前有补库预期，但短期持仓扰动风险大 [23] 黑色品种观点 - **钢材**：节前价格震荡，宏观氛围转暖，原料成本有支撑，整体供应变动不大，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱 [25][26] - **铁矿石**：价格震荡，港口库存略有增加，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂按需采购 [27] - **双焦**：夜盘走势震荡，本周钢材总库存环比大幅增加、表需明显回落，但印尼煤进口扰动及节前补库对盘面有支撑 [24] 农产品品种观点 - **蛋白粕**：夜盘震荡收涨，巴西大豆收割率为11.4%，中美领导人通话提及美豆新采购计划提振出口前景，但巴西产量预估上调带来压力，国内豆粕高库存持续施压价格 [28] - **油脂**：夜盘豆棕偏弱，菜油小幅收涨，马来西亚1月出口强劲且产量环比下降，中国考虑将本季大豆采购量提升至2000万吨 [29] - **生猪**：全国外三元生猪均价12.00元/公斤，较昨日微跌0.12元/公斤，市场进入“跌价-惜售”博弈阶段，北方惜售情绪增强导致局部价格反弹 [32][33] 航运指数观点 - **集运欧线**：EC上涨3.86%，节前现货运价延续下行，2月第三周大柜均价降至2080美元左右，市场关注4月1日前光伏等产品抢出口可能带来的运价企稳 [34]

市场行情与价格动态 - 2月5日集运指数(欧线)期货主力合约大幅上涨4.79%，报1279.6点 [1] - 1月30日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1418美元/TEU，较上期下跌11.1% [2] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1792.14点，较上周下降67.17点，环比下行3.6% [2] 行业监管与地缘政治 - 新加坡正加强国际合作以遏制在其领海之外运行的“影子舰队”船只，非法船只可能被拒绝入港或被扣押 [2] - 市场短期走势受制于美伊间的政治局势动态 [4] - 地缘冲突不断或继续为交易提供热点 [4] 供需基本面与季节性因素 - 春节前的抢运需求给市场带来短期利多支撑，但该最旺阶段已过去 [4] - 节后航运市场将进入淡季周期，对主力04合约构成利空压制 [4] - 春节后复工偏慢且将迎来4月传统淡季，预计挺价难度较大 [4] - 3月运力处于淡季偏高水平，限制了可能的反弹力度 [4] 主要航商动态与运价策略 - 航运巨头马士基和赫伯罗特将合作运营重返红海航线，有助于降低航运成本 [4] - 以上海至鹿特丹航线为例，马士基春节前报价在大柜2100~2170美元左右，节后降至2000美元 [4] - OCEAN联盟2月报价在2293~2430美元区间，Premier联盟2月报价在2035美元左右，3月开舱2535美元 [4] 机构观点与市场展望 - 长期趋势需关注红海航线复航及运力增长的变化 [4] - 春节后预计大概率延续淡季表现 [4] - 关注地缘冲突对远月旺季合约情绪的提振 [4] - 交易策略建议04合约逢高空配、08合约逢低做多 [4]