政策动向 - 中央政治局会议重点强调稳增长，水利工程预算明细被突出标记 [1] - 发改委正在修订反价格战新规草案，财政部下发第七批药品集采中标规则 [2] - 美联储七月降息概率升至89%，引发市场高度关注 [4] 资金流向 - 沪深300ETF单日净申购额达35亿，创三月以来新高 [1] - 北向资金净流出但加仓宁德时代7.3亿，同时抛售茅台 [1] - 某头部券商自营盘买入15亿券商ETF [4] - 融资余额增加200亿至1.9万亿，证券保证金余额突破2.3万亿 [4][6] - 东方财富涌入3.7亿主力资金 [6] - 规模达3500亿的资金正在布局新方向 [7] 行业动态 - 医药行业：恒瑞医药中标胰岛素集采，誉衡药业涨停带动医疗板块走强 [1][6] - 锂电行业：碳酸锂期货涨停，天齐锂业出现4万手买单，赣锋锂业股价上涨 [4][6] - 稀土行业：北方稀土量能放大，现货价格周涨幅达8% [6] - 人工智能：世界人工智能大会官宣，汉王科技涨停 [4] - 算力租赁：鸿博股份七月订单暴涨300% [4] - 地产行业：保利发展股价表现低迷 [6] 市场表现 - 离岸人民币汇率从7.28升至7.26 [1] - 创业板早盘跌超1%后深V反转 [4] - 全市场超3000只股票下跌但30只涨停 [4][6] - 上证指数收于3595点 [4] - 黄金期货夜盘涨幅达1.8% [4] 公司动向 - 雅江概念股深水规院开盘十分钟跳水11% [6]

7月25日，美股标普、纳指再创历史新高。上证指数也在近期突破3600点，创下年度新高。然而8月份关税问题将重返市场焦点，可能会给当前全球权益 市场的"狂欢"带来变数。 8月1日，是特朗普暂缓执行"对等关税"的最后一天。无论美国是否再次延长暂缓期，美国在8月都将与全球主要经济体围绕关税议题再次进行谈判。 德意志银行则将目光锁定在市场"杠杆"上，警告称投资者借钱炒股的规模已"热得发烫"，6月保证金债务总额已历史性地突破1万亿美元。 "华尔街最准分析师"之一，美银Hartnett也重申泡沫风险，指出货币宽松政策和金融监管放松正推高泡沫化程度，他表示"散户规模越大，流动性越大， 波动性越大，泡沫也就越大"。 在市场风险上升的情况下，还能给美股牛市"续命"的，可能就只剩下美联储降息了。也难怪特朗普最近不断"找茬"，7月24日还亲自造访美联储向鲍威尔 施压，要求尽快降息。 美国高盛研究部门的经济学家在最新的一份报告中表示，美联储可能会在9月降息，这比此前高盛预测的时间提前了三个月。高盛首席美国经济学家 David Mericle表示，9月降息的可能性略高于50%。9月17日公布的美联储议息决议，势必牵动全球市场走向。 日 ...

2025.07. 26 本文字数：2263，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 陈君君 7月25日，上海市统计局公布最新数据，2025年上半年，上海金融业延续强劲增长势头，增加值达 4500.81亿元，同比增长8.8%，增速领跑第三产业。同期，上海主要金融市场成交额同比增长 6.6%，其中证券交易、期货、黄金三大交易所表现尤为亮眼，成为推动经济高质量发展的"金融引 擎"。 回顾上半年，面对外部环境不确定性上升，上海经济保持5.1%的稳定增长，信息传输、软件和信息 技术服务业增加值增长14.6%，金融业增长8.8%，两大行业对全市GDP增长贡献率超过六成。 展望下半年，业内人士认为，仅靠总量扩张难以有效激发需求，需进一步强化货币与财政协同，用好 结构性工具，精准滴灌重点领域和薄弱环节。 金融业增加值领跑第三产业 上海统计局发布数据称，根据地区生产总值统一核算结果，上半年全市实现地区生产总值26222.15 亿元，按不变价格计算，同比增长5.1%。其中，第三产业增加值20739.70亿元，增长5.4%。数据 显示，金融业领跑第三产业，上半年金融业增加值4500.81亿元，增长8.8%。 金融"蓄水池"扩容，存 ...

又一券商研究所所长变动。 近日，券商中国记者获悉，国投证券研究业务条线发生人事变动，邵琳琳不再担任国投证券产业研究院证券研 究所总经理（即外界所言的"证券研究所所长"），该公司战略发展部总经理韩晖接任国投产业研究院执行院 长、证券研究所总经理。 值得一提的是，国投证券在7月8日曾公告，该公司董事长发生变动，由原总经理王苏望出任该公司董事长，国 投证券凭借自营等业务出色表现扭转了连续两年下滑态势，不过，该公司在业内研究业务有所下滑，分析师流 动也比较明显。 国投证券对券商中国记者回应称，研究条线的相关人事调整，是根据公司内部经营管理需要，做出的正常的工 作调整安排，旨在进一步强化研究团队的专业能力和管理效能。该公司始终重视人才建设和管理效能提升，未 来，将继续秉持专业、创新的理念，为客户和行业提供更高质量的研究服务。 研究所长换人，老将接任 据悉，近日，国投证券研究业务条线出现新的人事调整。其中，邵琳琳不再担任国投产业研究院证券研究所总 经理，出任国投产业研究院产业研究所总经理，由韩晖兼任国投产业研究院执行院长、证券研究所总经理。 回溯过往，2021年安信证券（即更名后的国投证券）研究中心总经理（研究所所长）胡 ...

经济观察报 记者 蔡越坤 洪小棠 牛钰 时隔九个月，沪指终于再次突破3600点整数关口。"市场回暖固然可喜，但绝不能放松警惕。"7月24日，浙江浩坤昇发资产合伙人、基金经理李佳佳在晨会 上强调。她始终保持着近乎苛刻的情绪管理。 因为市场风格切换特征显著，当日，李佳佳的目光紧锁在交易终端上，捕捉着盘中随时异动情况，选取强势板块的交易机会。 7月24日收盘，这根久违的阳线稳稳定格在3600点上方，沪深两市全天成交额达1.84万亿元。这是自2022年1月以来沪指首次收于3600点上方。去年同期，沪 指还徘徊在2900点。 过去三个月，沪指从3040点一路稳步攀升至3600点，累计涨幅超过18%。 波动上涨行情中，投资者的怀疑与亢奋在空气中交错，像两股电流。 从高股息板块频创新高，到科技板块崛起，再到雅江概念股、"反内卷"概念股在近日"腾势而起"，A股的板块轮动让市场热度持续攀升。 "嗅到牛市的味道了！"有投资者称。也有怀疑者说："再等等。"有人选择观望，但市场从来都不等人，沪指强势突破3600点关口，市场做多情绪持续升温。 在各金融机构的眼中，3600点的到来并不突然，券商们在5月底早已作出预判拉高期待值，诸如中信 ...

国泰海通证券首次迎来子公司整合动作，这也是券商资管的首次合并动作。 7月25日晚间，国泰海通证券公告，公司董事会审议通过相关议案，同意上海国泰君安证券资产管理有限公司（下称： 国泰君安资管）吸收合并上海海通证券资产管理有限公司（下称：海通资管）及相关工作方案；授权公司经营管理层 具体办理合并工作相关事宜。 同日，国泰君安资管公告公司名称变更名为"上海国泰海通证券资产管理有限公司"。 据悉，资管公司的吸收合并主要包括产品迁移、法人合并等关键步骤，国泰海通证券将根据产品迁移进度适时实施法 人合并。 这是自国泰海通证券在4月正式完成合并后，首次传来旗下子公司合并的消息。记者从国泰海通证券处获悉，目前公司 正按照监管要求分批、有序推动各类子公司整合工作，除本次资管公司启动整合外，其他子公司均尚未明确整合方 案。 "两家资管子公司启动合并，标志着国泰海通证券向着全面整合融合的目标再次迈出了关键一步。"有业内人士分析表 示。 行业首例券商资管合并 作为两家均具有悠久历史及深厚积淀的资管公司，本次国泰君安资管和海通资管强强联合，不仅是国泰海通证券成立 后首例子公司整合启动，也将是国内证券行业首例券商资管子公司合并重组。 资 ...

坚定给予买入评级，相对PE 估值法下公司上行空间24%。港交所的垄断经营特权、清算一体化平台属 性使其依赖从ADT 中合法抽佣；轻资产模式下港交所支出端刚性，多年来EBITDA 率维持70%+，因此 把握ADT 即为把握港交所业绩。我们预计2025-2027E 公司归母净利润分别为165、179、188 亿港元 （原预测164、169、172 亿港元），yoy 分别+26%、+9%、+5%。可比公司PE 估值法下我们给予公司 目标PE42 倍，合理市值6920亿港元，对应当前市值上行空间24%，强调买入评级。 风险提示：美联储超预期加息、中国内地-中国香港两地资本市场互联互通推进不及预期、中概股回流 不及预期。 机构：申万宏源研究 研究员：罗钻辉/金黎丹 估值复盘：下限基本为30 倍PE，上限可达近70 倍，基本面和流动性是核心驱动因子。 2014-2015 年PE∈【29，67】：受益于沪港通开通、H/A 折价、公募/险资投资松绑，港交所估值在15 年3 月快速上行。2017-2018 年PE∈【28，54】：16 年末深港通开启为南向流入提供较好的基础条件， 随着经济复苏，企业盈利向好预期&港股估值洼地属 ...

ETF市场规模与产品数量 - 2025年4月我国ETF市场规模首次突破4万亿元大关 产品数量逾千只 [1] - 截至2025年6月底沪市ETF共701只 总市值31473.20亿元 较上期增加4.84% 总份额17348.41亿份 较上期增加0.70% [1] 券商交易业务竞争格局 成交额排名 - 2025年6月华泰证券 中信证券和国泰海通证券包揽沪市ETF成交额前三 市场份额分别为11.75% 11.04%和6.55% [1] - 2025年上半年华泰证券以11.06%的累计成交额占比领跑 中信证券(8.01%)和国泰海通证券(6.54%)分列二三位 三家合计份额超25% [3][4] - 前十名券商合计占据57.2%的市场份额 中国银河证券(5.96%) 华宝证券(5.62%) 东方证券(5.20%)位列第四至六位 [4][5] 持有规模排名 - 中国银河证券以24.03%的ETF持有规模占比居首 但较5月下降0.6个百分点 申万宏源证券占比17.61% 较5月下降0.44个百分点 [6][7] - 前十名券商合计持有ETF规模占比达75.58% 其中国泰海通 招商 广发和华泰证券的占比均在4%-5%区间 [9] 交易账户数量 - 华泰证券以10.60%的交易账户市场份额领跑 东方财富证券(9.78%) 平安证券(5.88%) 中国银河证券(5.17%)紧随其后 [10][11] - 前十名券商合计占据55.06%的交易账户市场份额 [12] 市场流动性服务 - 上交所基金市场共有32家做市商(20家主做市商+12家一般做市商) 为746只基金提供流动性服务 其中688只ETF获得做市服务 覆盖率98% [13] - 深交所基金市场共有27家流动性服务商 覆盖491只ETF产品 [13]

机构分析指出，从潜在增量产能看，多数行业扩产意愿已降至底部，半数以上具备较强扩产能力。国泰海通证券研报认为，从已有和潜在两个维度刻画行业 的反内卷轨迹，不同生命周期行业产能出清信号并不相同，对于传统行业，关注扩产能力改善；对于新兴行业，信号是扩产意愿和能力回到低位。 兴业证券研报认为，缓解过度低价竞争是本轮反内卷的核心。光伏行业的参与者多为民营企业，需要依赖渐进式的政策组合拳和企业自律、产能整合以及技 术迭代的市场化手段。近期在行业协会引导下，光伏企业积极响应"反内卷"号召，产业链价格快速修复，效果显著。（闻辉） 面对市场过热反应，商品交易所发布提示函。7月24日，郑商所发布风险提示函，指出玻璃、纯碱市场不确定性因素多，提醒投资者理性交易；此前一日， 大连商品交易所已就焦煤等品种价格波动发布类似警示。广期所更是一口气调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货的交易手续费。此外，工业硅期货合约自7月 25日结算时起，涨跌停板幅度扩大至8%，投机交易保证金标准提高至10%，套期保值保证金标准调整为9%。 【环球网财经综合报道】近期，焦煤、碳酸锂、多晶硅、玻璃、纯碱等价格上涨，刷新近5个月以来的价格高点。其中，玻璃期货和纯碱期 ...

21世纪经济报道记者孙永乐 上海报道 合并重组后，国泰海通证券（601211.SH/2611.HK）首次传出子公司整合消息。 7月25日晚间，国泰海通证券公告称，董事会审议同意国泰君安资管吸收合并海通资管及相关工作方案。 同日，国泰君安资管公告公司名称变更名为"上海国泰海通证券资产管理有限公司"。 | 公司名称 | 上海国泰海通证券资产管理有限公司 | | --- | --- | | 公告依据 | 《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基 金信息披露管理办法》及公司相关股东决议等 | | 法定名称变更日期 | 2025年7月25日 | | 变更前公司法定名称 | 上海国泰君安证券资产管理有限公司 | | 变更后公司名称 | 上海国泰海通证券资产管理有限公司 | | 住所变更日期 | 2025年7月25日 | | 变更前公司住所 | 上海市黄浦区南赤州路381号409A10室 | | 变更后公司住所 | 上海市黄浦区中山南路88号8层 | 据悉，资管公司的吸收合并主要包括产品迁移、法人合并等关键步骤，国泰海通证券将根据产品迁移进度适时实施法人合并。 国泰海通相关负责人表示，在此过程中，公司将切实保护 ...