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9月PMI表现温和,节后债市延续震荡
格林期货· 2025-10-10 21:49
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月PMI表现温和,节后债市延续震荡;9月制造业生产扩张但需求略弱,非制造业整体表现一般;国庆假期消费平稳,10月上旬商品房成交同比降幅扩大,农产品批发价格同比仍低,节后隔夜资金利率回落;国债期货短线或震荡,交易型投资建议波段操作 [45][46] 各部分内容总结 国债期货行情 - 国庆节后本周仅两个交易日,国债期货冲高回落,30年国债收跌0.03%,10年国债涨0.09%,5年国债持平,2年国债跌0.02% [4] - 10月10日收盘国债现券到期收益率曲线与9月30日相比变化不大,2年期上行1个BP,5年期持平,10年期下行1个BP,30年期上行3个BP [7][8] 9月PMI数据 - 9月官方制造业PMI为49.8%,连续六个月在荣枯线之下,大型企业继续扩张,中型企业平稳,小型企业降幅收窄 [10] - 9月生产指数为51.9%,新订单指数为49.7%,采购量指数升至51.6%,部分行业产需释放较快,部分低于临界点 [13] - 9月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和48.2%,预期9月PPI同比下降2.3%左右,降幅缩窄 [16] - 9月PMI新出口订单指数为47.8%,进口指数为48.1%,预期9月出口继续维持较高增长 [19] - 9月PMI原材料库存指数和产成品库存指数均较8月提升,1 - 8月制造业利润累计同比增长7.4% [22] - 9月制造业从业人员指数48.5%,生产经营活动预期指数54.1%,用工景气和未来景气度预期小幅回升 [25] - 9月非制造业商务活动指数为50.0%,建筑业商务活动指数为49.3%,服务业商务活动指数为50.1%,部分行业位于高位景气区间,部分低于临界点 [27] - 9月建筑业新订单指数为42.2%,从业人员指数为39.7%,业务活动预期指数为52.4%,景气度小幅回升但整体偏弱 [29] - 9月服务业新订单指数为46.7%,从业人员指数为45.9%,业务活动预期指数为56.3%,投入品和销售价格指数下降 [31] 国庆假期数据 - 国庆中秋假日8天,全国国内出游8.88亿人次,国内出游总花费8090.06亿元,消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%,商品和服务消费分别增长3.9%和7.6% [33] 10月上旬数据 - 10月1 - 9日30大中城市商品房日均成交面积7.9万平米,同比下降30%,四季度同比降幅可能超三季度 [36] - 10月9日农产品批发价格200指数是118.47,同比仍较低,上旬横向窄幅波动,未来两月同比降幅或缩窄 [39] 资金利率与政策 - 国庆节后隔夜资金利率回落至低位,周五DR001加权平均1.32%,DR007加权平均1.42%,一年期AAA同业存单发行利率小幅回落 [43] - 央行10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作维护市场流动性稳定 [43] 国债期货市场逻辑与策略 - 市场逻辑为9月制造业生产扩张需求略弱,非制造业表现一般,国庆消费平稳,10月上旬商品房成交降、物价平,节后资金面转松,股债同方向变动概率小,国债期货短线或震荡 [45] - 交易策略为交易型投资波段操作 [46]
经济总体产出扩张略有加快
人民日报· 2025-10-01 04:15
制造业PMI总体表现 - 9月份制造业PMI为49.8%,较上月上升0.4个百分点,景气水平继续改善 [1] - 综合PMI产出指数为50.6%,较上月上升0.1个百分点,表明经济总体产出扩张略有加快 [1] 制造业供需状况 - 生产指数为51.9%,较上月上升1.1个百分点,升至近6个月高点,显示制造业生产活动较为活跃 [1] - 新订单指数为49.7%,较上月上升0.2个百分点,市场需求景气度有所改善 [1] 重点行业表现 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%,均明显高于制造业总体水平 [1] - 上述重点行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间,企业供需两端较为活跃 [1] - 高耗能行业PMI为47.5%,较上月下降0.7个百分点 [1] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数为54.1%,较上月上升0.4个百分点,连续三个月回升,表明企业对近期市场发展预期向好 [2] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间,相关企业对行业发展信心较强 [2] 非制造业表现 - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%,较上月下降0.3个百分点,位于临界点,业务总量总体稳定 [2] - 服务业商务活动指数为50.1%,继续位于扩张区间 [2] 服务业细分行业 - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间,业务总量保持较快增长 [2] - 受暑期效应消退影响,与居民出行消费密切相关的餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下 [2] 未来展望 - 年末的“年底效应”与“节日效应”将带动投资和消费相关需求集中释放,建筑业和服务消费景气度均将有所回升 [2] - 一系列系统性政策举措将逐步显效,市场预期有望稳步改善,内需潜力将继续释放,为四季度经济回升向好势头巩固提供支撑 [2] - 9月份宏观经济稳中向好,多个积极因素累积,市场活力趋于上升,起到了承上启下的重要作用 [3] - 在冲刺“十四五”规划收官之年经济目标的带动下,四季度宏观政策有望加码推出和落实,为市场注入新的动能和信心 [3]
固定收益点评报告:企业生产积极性明显提升,高技术产业领先
华鑫证券· 2025-09-30 18:57
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月PMI数据显示制造业景气度明显改善,中上游价格提升一定程度作用到生产端;经济结构升级为重要亮点,高技术制造业、装备制造业持续发挥引领作用;制造业生产经营活动预期、生产投资积极性、从业人员均向好;非制造业尤其是建筑业就业指数大幅下滑;压力方面仍集中在需求侧,新订单指数仍在收缩区间,消费、房地产、基建仍然疲弱 [6] 报告各部分总结 制造业 - 9月制造业PMI为49.8,环比继续回升0.4 [1] - 生产指数大幅提升1.1至51.9,为近6个月高点;新订单指数提升0.2至49.7,新出口订单提升0.6至47.8 [2] - 企业生产经营活动积极性明显提升,进口指标回升0.1至48.1,原材料库存回升0.5至48.5,采购量大幅回升1.2至51.6 [2] - 食品及酒饮料精制茶、汽车等行业产需释放较快,木材加工及家具等行业产需指数低于临界点 [2] - 企业盈利持续承压,供大于求问题突出,原材料购进价格保持53.2的高位,出厂价格指数回落0.9至48.2 [2] - 大型企业稳步扩张,小型企业经营状况改善,大、中、小型企业9月PMI分别变动0.2、 -0.1、1.6至51、48.8、48.2 [2] - 高技术制造业、装备制造业、消费品行业、原材料行业PMI分别变动 -0.3、1.4、1.4、 -0.7至51.6、51.9、50.6、47.5 [3] - 9月中国战略性新兴产业EPMI为52.4,比上月大幅回升4.6个百分点,新一代信息技术产业等表现最好 [3] - 生产经营活动预期指数环比提高0.4至54.1,连续3个月环比明显提升,农副食品加工等行业预期指数均位于57.0以上 [3] - 就业指数回升0.6至48.5 [3] 非制造业 - 9月非制造业PMI为50.0,环比下降0.3 [1] - 9月建筑业商务活动指数为49.3,环比提升0.2,连续两个月在荣枯线之下 [5] - 服务业商务活动指数为50.1,下降0.4,邮政等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [5]
制造业景气水平继续改善 市场活力趋于上升——透视9月PMI数据
新华网· 2025-09-30 16:08
制造业PMI总体表现 - 9月制造业PMI为49.8%,较上月上升0.4个百分点,景气水平继续改善 [1] - 综合PMI产出指数为50.6%,较上月上升0.1个百分点,企业生产经营活动总体扩张继续加快 [1] 制造业生产与需求 - 生产指数为51.9%,较上月上升1.1个百分点,升至近6个月高点 [1] - 新订单指数为49.7%,较上月上升0.2个百分点,市场需求趋稳恢复 [1] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%,产需释放较快 [1] - 企业加快原材料采购,采购量指数升至51.6% [1] 制造业出口与库存 - 新出口订单指数为47.8%,较上月上升0.6个百分点,连续2个月上升 [2] - 产成品库存指数为48.2%,较上月上升1.4个百分点,部分行业企业在销售旺季预期下增加产成品储备 [2] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数为54.1%,比上月上升0.4个百分点,连续三个月回升 [2] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [2] 非制造业总体表现 - 9月非制造业商务活动指数为50.0%,比上月下降0.3个百分点,位于临界点,非制造业业务总量总体稳定 [3] - 服务业商务活动指数为50.1%,继续位于扩张区间 [3] 非制造业亮点行业 - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [3] - 金融业商务活动指数连续2个月上升,升至60%以上,新订单指数连续2个月上升,升至55%以上 [3] - 电信广播电视和卫星传输服务业商务活动指数连续2个月稳定在60%以上,今年以来持续运行在55%以上 [3] - 互联网及软件技术服务业商务活动指数连续7个月稳定在53%以上 [3] 非制造业受影响的行业 - 受暑期效应消退影响,与居民出行消费密切相关的餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下 [4] 服务业市场预期 - 服务业业务活动预期指数为56.3%,今年以来始终位于55.0%以上较高景气区间 [4]
格林大华期货研究院专题报告:9月制造业PMI略低于荣枯线,服务业PMI小幅扩张
格林期货· 2025-09-30 16:02
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月制造业PMI连续六个月位于荣枯线之下 表现为生产扩张需求略弱 服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张 新订单指数较上月回落 [5][10] - 预期四季度有包括5000亿元新型政策性金融工具在内逆周期调节政策落地 国家发展改革委将持续发力适时加力实施宏观政策 [5][10] 相关内容总结 制造业PMI情况 - 9月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8% 连续六个月位于荣枯线之下 前值49.4% [2][6] - 大型企业PMI为51.0% 前值50.8% 继续在景气区间并较上月小幅扩张 中型企业为48.8% 前值48.9% 景气度保持基本平稳 小型企业48.2% 前值46.6% 景气降幅收窄 [2][6] - 9月生产指数为51.9% 前值50.8% 制造业企业生产扩张加快 连续5个月运行在扩张区间 [2][6] - 9月新订单指数为49.7% 前值49.5% 表明制造业市场需求有所改善 但仍在荣枯线以下 [2][5] - 9月装备制造业PMI为51.9% 扩张明显加快 高技术制造业PMI为51.6% 连续8个月位于扩张区间 消费品行业制造业PMI为50.6% 高耗能行业PMI为47.5% 景气度继续回落 [6] - 9月汽车制造业、食品及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0% 产需释放较快 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业两个指数均低于临界点 [6] - 9月采购量指数升至51.6% 比上月上升1.2个百分点 [6] 制造业进出口及价格情况 - 9月PMI新出口订单指数为47.8% 前值47.2% 进口指数为48.1% 前值48.0% 预期9月中国出口继续维持较高增长 [2][7] - 9月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和48.2% 前值分别为53.3%和49.1% 原材料购进价格上升而出厂价格回落会导致制造业企业利润受到抑制 [3][7] - 9月(截至29日)南华工业品指数平均值3616 较8月平均值3651小幅回落 预期9月PPI同比下降2.3%左右 较8月PPI同比下降2.9%降幅缩窄 [3][7] 制造业库存及人员情况 - 9月PMI原材料库存指数为48.5% 前值48.0% 产成品库存指数为48.2% 前值46.8% 1 - 8月制造业产成品库存同比增长2.2% 1 - 7月2.3% 产成品库存指数回升与生产指数扩张有关 能否持续回升要看未来新订单指数变化 [4][8] - 9月制造业从业人员指数48.5% 前值47.9% 用工景气水平有所提高 生产经营活动预期指数54.1% 前值53.7% 对未来景气度预期小幅回升 [9] 非制造业情况 - 9月非制造业商务活动指数为50.0% 前值50.3% [4][9] - 建筑业商务活动指数为49.3% 前值49.1% 新订单指数为42.2% 前值40.6% 从业人员指数为39.7% 前值43.6% 业务活动预期指数为52.4% 前值51.7% 景气度小幅回升但整体仍然偏弱 预期9月房地产开发投资同比仍收缩较多 对建筑业继续拖累 [4][9] - 服务业商务活动指数为50.1% 上月50.5% 新订单指数为46.7% 前值47.7% 从业人员指数为45.9% 与前值持平 业务活动预期指数为56.3% 前值57.0% 投入品价格指数为49.3% 比上月下降0.2个百分点 销售价格指数为47.2% 比上月下降1.3个百分点 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 餐饮、房地产、文化体育娱乐等行业商务活动指数均低于临界点 [4][10]
9月中国制造业PMI升至49.8% 企业生产扩张加快
中国新闻网· 2025-09-30 14:17
9月中国制造业PMI升至49.8% 企业生产扩张加快 广告等商务合作,请点击这里 从行业看,食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于 54.0%,产需释放较快。 本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人 9月份,大型企业PMI为51.0%,比上月上升0.2个百分点,持续高于临界点,保持平稳扩张态势;中型 企业PMI为48.8%,比上月略降0.1个百分点,景气水平基本平稳;小型企业PMI为48.2%,比上月上升 1.6个百分点,景气水平有所改善。 装备制造业、高技术制造业和消费品行业这三大重点行业较快扩张,PMI分别为51.9%、51.6%和 50.6%,均明显高于制造业总体,同时上述重点行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间,企业供需 两端较为活跃;高耗能行业PMI为47.5%,比上月下降0.7个百分点。 9月份,生产经营活动预期指数为54.1%,比上月上升0.4个百分点,连续三个月回升,表明制造业企业 对近期市场发展预期向好。霍丽慧指出,从行业看,农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行 业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间,相关企业对行业发展信心 ...
稳增长!国家统计局节前发布重要数据!
证券日报之声· 2025-09-30 12:13
本报记者 孟珂 9月30日,国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示,9月份,制造业采购经理 指数(PMI)为49.8%,比上月上升0.4个百分点;非制造业商务活动指数为50.0%,比上月下降0.3个百 分点;综合PMI产出指数为50.6%,比上月上升0.1个百分点,我国经济总体产出扩张略有加快。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群对《证券日报》记者表示,9月份PMI指数继续小幅回升,表 明稳增长多项政策的综合效果进一步显现。生产指数明显回升,采购量指数、生产经营活动预期指数回 升,显示企业生产经营活动有恢复迹象。同时要注意价格类指数均有不同程度回落,表明市场供大于求 的情况仍然比较突出;订单类指数均处荣枯线之下,需求不足问题仍需高度重视。 9月份,非制造业商务活动指数为50.0%,比上月下降0.3个百分点,位于临界点,非制造业业务总量总 体稳定。 服务业商务活动指数保持扩张。服务业商务活动指数为50.1%,继续位于扩张区间。从行业看,邮政、 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间,业 务总量保持较快增长;同时,受暑期效应消退影响,与居民 ...
9月份制造业采购经理指数继续回升 
国家统计局· 2025-09-30 10:27
制造业采购经理指数 - 9月制造业PMI为49.8%,较上月上升0.4个百分点,景气水平继续改善 [1] - 生产指数为51.9%,较上月上升1.1个百分点,升至近6个月高点 [2] - 新订单指数为49.7%,较上月上升0.2个百分点,市场需求景气度有所改善 [2] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0% [2] - 大型企业PMI为51.0%,较上月上升0.2个百分点,持续高于临界点 [2] - 小型企业PMI为48.2%,较上月上升1.6个百分点,景气水平有所改善 [2] - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%,均明显高于制造业总体 [3] - 生产经营活动预期指数为54.1%,较上月上升0.4个百分点,连续三个月回升 [3] 非制造业商务活动指数 - 9月非制造业商务活动指数为50.0%,较上月下降0.3个百分点,位于临界点 [1][4] - 服务业商务活动指数为50.1%,继续位于扩张区间 [4] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.3%,今年以来始终位于55.0%以上较高景气区间 [4] - 建筑业商务活动指数为49.3%,较上月上升0.2个百分点,景气水平小幅回升 [4] - 建筑业业务活动预期指数为52.4%,较上月上升0.7个百分点 [4] 综合PMI产出指数 - 9月综合PMI产出指数为50.6%,较上月上升0.1个百分点,表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [1][5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和50.0% [5]
国家统计局解读:9月制造业采购经理指数继续回升 我国经济总体产出扩张略有加快
国家统计局· 2025-09-30 10:02
制造业PMI - 9月制造业PMI为49.8%,较上月上升0.4个百分点,景气水平继续改善 [1][3][4] - 生产指数为51.9%,较上月上升1.1个百分点,升至近6个月高点 [4] - 新订单指数为49.7%,较上月上升0.2个百分点,市场需求景气度有所改善 [4] 制造业企业生产与需求 - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%,产需释放较快 [4] - 企业采购量指数升至51.6%,受生产回升带动 [4] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业生产指数和新订单指数均低于临界点 [4] 制造业企业规模表现 - 大型企业PMI为51.0%,较上月上升0.2个百分点,持续保持平稳扩张 [4] - 中型企业PMI为48.8%,较上月略降0.1个百分点,景气水平基本平稳 [4] - 小型企业PMI为48.2%,较上月上升1.6个百分点,景气水平有所改善 [4] 制造业重点行业 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%,均明显高于制造业总体 [5] - 高耗能行业PMI为47.5%,较上月下降0.7个百分点 [5] - 重点行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间,企业供需两端较为活跃 [5] 制造业市场预期 - 生产经营活动预期指数为54.1%,较上月上升0.4个百分点,连续三个月回升 [5] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [5] 非制造业商务活动 - 9月非制造业商务活动指数为50.0%,较上月下降0.3个百分点,位于临界点 [3][6] - 服务业商务活动指数为50.1%,继续位于扩张区间 [6] - 建筑业商务活动指数为49.3%,较上月上升0.2个百分点,景气水平小幅回升 [6] 非制造业行业表现 - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [6] - 餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下,受暑期效应消退影响 [6] - 服务业业务活动预期指数为56.3%,今年以来始终位于55.0%以上较高景气区间 [6] 综合PMI产出 - 9月综合PMI产出指数为50.6%,较上月上升0.1个百分点,表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [1][3][7] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和50.0% [7]
国家统计局解读2025年9月中国采购经理指数
国家统计局· 2025-09-30 09:54
制造业采购经理指数 - 9月制造业PMI为49.8%,较上月上升0.4个百分点,景气水平继续改善 [1] - 生产指数为51.9%,较上月上升1.1个百分点,升至近6个月高点 [1] - 新订单指数为49.7%,较上月上升0.2个百分点,市场需求景气度有所改善 [1] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%,产需释放较快 [1] - 大型企业PMI为51.0%,较上月上升0.2个百分点,持续高于临界点 [2] - 小型企业PMI为48.2%,较上月上升1.6个百分点,景气水平有所改善 [2] - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%,均明显高于制造业总体 [2] - 生产经营活动预期指数为54.1%,较上月上升0.4个百分点,连续三个月回升 [2] 非制造业商务活动指数 - 9月非制造业商务活动指数为50.0%,较上月下降0.3个百分点,位于临界点 [1][2] - 服务业商务活动指数为50.1%,继续位于扩张区间 [3] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [3] - 建筑业商务活动指数为49.3%,较上月上升0.2个百分点,景气水平小幅回升 [3] - 建筑业业务活动预期指数为52.4%,较上月上升0.7个百分点 [3] 综合PMI产出指数 - 9月综合PMI产出指数为50.6%,较上月上升0.1个百分点,表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [1][4] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和50.0% [4]