报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好，维持评级；重点推荐公司乖宝宠物，投资评级为买入 [12][15] 报告的核心观点 - 当前国内宠物食品市场竞争从价格与渠道竞争转向品牌竞争，弗列加特锚定年轻消费群体，构建品牌心智壁垒 [4][8][19] - 品类拓展驱动弗列加特过去 5 年高速成长，2025 年进入 2.0 鲜肉精准营养阶段，产品力全面提升 [4][8][19] - 弗列加特侧重抖音、小红书等新型内容电商渠道，投流力度大，店铺自播模式成增长引擎 [4][8][19] - 看好弗列加特品牌高端化路径及长期发展，重点推荐乖宝宠物 [4][8][19] 根据相关目录分别进行总结 宠物食品行业现状 - 中国宠物食品高端市场规模增速快于行业，2008 - 2024 年高端主粮销售额占比从 22%提至 34%，年复合增长率达 20.8%，2008 - 2013 年高端市场规模 CAGR 达 17%，2013 - 2024 年达 23% [20] - 2018 年以来高端猫粮增速快于高端狗粮，2022 - 2024 年高端猫粮两位数增长，国产高端品牌崛起，海外超高端品牌份额下降 [23] - 养宠人群多为高学历、高收入，近六成是企业白领，90 后、95 后、00 后成消费主力，超 87.5%的宠物主将宠物当家人/朋友，高消费宠物主占比超 20% [26] - 宠物主对食品关注从基础营养转向功能性需求，精准营养定制和科学喂养理念普及，推动功能性食品和细分品类需求爆发 [29] - 我国宠物猫约 49%处于青年期，宠物犬约 45%处于成年期，高肉猫粮引领升级趋势，宠物主粮专龄专用趋势明显 [29] 弗列加特产品优势 - 品类拓展驱动弗列加特过去 5 年高速成长，产品从“主食冻干 - 膨化粮 - 湿粮 - 烘焙粮”丰富，“大红桶主食冻干”“高鲜肉烘焙粮”预计 2025Q1 占线上销售额 50% + [9][36] - 2025 年进入 2.0 鲜肉精准营养阶段，推出精准营养烘焙粮，未来围绕宠物健康细分需求创新升级 [9][36] - 首创鲜肉标准化专利工艺系统，应用于新款烘焙粮，乖宝宠物 20 年研发积淀有 329 项专利技术矩阵 [9][36] - 拥有 500 只猫狗的研发基地支撑犬猫基础研究，50 + 学术论文论证营养配比，动态优化配方 [9][36] 弗列加特渠道运营 - 乖宝宠物为弗列加特设单独运营团队，精准洞察渠道变迁，实现线上全渠道精细化运营覆盖 [10][60] - 侧重抖音、小红书等新型内容电商渠道，投流力度大，2024 年以来店铺自播模式成增长引擎，带动公司直销收入增速达 59% [10][60] - 2022 年抖音双十一弗列加特居宠物食品类目第 7，2023 年升至第 2，2024 年天猫双十一排名第四 [61] - 加大在抖音等内容平台投流，关联直播及关联视频数量领先，多账号长期开播 [67] - 线上自播模式快速放量，效率高且费用可控，弗列加特持续名列天猫双十一宠物食品自播榜单前 2 [69] 弗列加特品牌建设 - 精准锚定年轻消费群体，“95 后”高线城市女性用户成主力军，注重生活品质，追求科学喂养 [11][80] - 提出“鲜肉精准营养”理念，与中国农业大学合作，双方基金支持鲜肉营养等前沿课题 [80] - 通过多元化线下场景提升曝光度，参与行业展会，入驻山姆会员店等高端商超，强化品牌高端化定位 [80][87] - 实现线上流量与线下渠道深度融合，形成全渠道营销闭环，未来通过线下渠道引导消费者认知“精准营养”产品价值 [87]

港股市场 - 6月23日，恒生指数涨0.67%，国企指数、恒生科技指数涨0.82%及1.05%，南向资金净买入79.65亿港元[9] - 大型科技股多数转涨，半导体、生物医药、风电、新消费、医美、博彩、航运等板块表现活跃，稳定币概念走势分化，影视、家电、燃气股走弱[9] 美股市场 - 6月23日，美股三大股指震荡收涨，道指涨0.89%，纳指涨0.94%，标普涨0.96%[9] - 大型科技股多数收涨，中概股多数收涨[9] 日股市场 - 6月23日，日经225指数下跌0.13%，东证指数下跌0.36%，芯片股表现不佳，部分军工、航运股有涨跌表现[12] - 日本6月服务业PMI初值为51.5，制造业PMI初值为50.4 [12] 宏观经济与政策 - 美联储副主席支持最早7月降息并暗示放松银行业杠杆率要求，Pimco预测美国经济滞胀风险小[12] - 美国6月PMI综合产出指数为52.8，低于5月，产出连续增长29个月[12] 其他资讯 - 德国计划到2029年将核心国防开支提高至GDP的3.5%，北约成员国同意将GDP的5%用于军费开支[12] - 特斯拉在德州推出自动驾驶出租车服务，诺和诺德终止与hims合作关系[12][13]

行业现状 - 米粉米线行业处于上升风口期 消费端人气高居不下 行业端不断标准化、规范化 [1] - 2024年4月全国有超30万家米粉店 2023年市场规模超过700亿元 [1] - 米粉赛道持续细分 云南米线、柳州螺蛳粉、湖南米粉、新疆米粉等地方特色米粉受欢迎 [1] - 米粉赛道由米粉专门店、其他餐饮品牌、零售品牌三部分构成 [1] - 77.7%的米粉品牌门店数在10家及以下 16.8%在11~50家 超过51家的仅占5.5% 市场处于分散竞争型阶段 [3] 龙头企业表现 - 微念集团日出货超百吨米粉原料 是米粉出货量最大的企业 被称为"米粉王" [1] - 微念集团运营螺蛳粉品牌李子柒和臭宝 以及供应链服务品牌兴农微念 [3] - 臭宝蝉联2023年、2024年抖音平台方便粉丝/米线/螺蛳粉类目品牌榜TOP1 [3] - 李子柒品牌2021-2023连续三年螺蛳粉全国销售额第一 [3] - 微念控股及战略投资的螺蛳粉及粉类相关企业达十余家 [3] 行业标准化进程 - 工信部批准QB/T2652-2025《米粉(米线)》行业标准 为当前国内最高标准 [4] - 该标准由微念子公司广西兴柳和广西科技大学牵头修订 将于2026年5月1日实施 [4] - 标准首次纳入水煮型米粉(米线) 填补了行业空白 [4] 行业发展趋势 - 行业标准完善将加速行业洗牌 供应链和生产技术成为竞争关键因素 [4] - 品牌规模化、连锁化过程中面临出品不稳定、原材料质量把控难等难题 [4] - 龙头企业通过标准化出品和强大供应链能力推动地方特色米粉走向全国和全球 [5]

原油方面，上的多快，跌的就有多狠，上个交易日早盘高开高走冲击到78一线，然后大幅的回落，晚间二次冲高到75附近承压大幅回 落，早盘更是一波杀跌到了64.3附近，这样的跌幅基本是回吐了战乱以后的全部涨幅，回到了伊朗以色列开火前的位置，目前的关注 64附近前期箱体的上方平台支撑，上方关注71附近压力情况，操作上短期继续看反复的宽幅整理了。 黄金低多接连兑现，大跌正是进场的机会！ 前一秒还打得如火如荼，说停火就停火，美国刚直接介入战局，就结束了，只能说特朗普是天生的演员，给市场演了一出好戏，因为 特朗普最不愿意看到的就是高油价，因为会加剧通胀，然后美联储降息就会更加慢，这跟他自己的计划有出入，所以就有了这一出好 戏，市场避险情绪有所下降，黄金在昨天探底回升冲高到3393一线之后没能再破高点开始震荡回落，早间在市场确认伊朗以色列停火 之后也是惯性走出一波快速探底到3333附近企稳反抽，这个位置也是前期多次顶底转换的关键支撑带，随着美联储释放降息的信号， 目前避险情绪回归正常之后后续依旧看好黄金探底之后继续走高了，上方关注3365附近日内关键压力情况。 6/24黄金原油参考思路 黄金回踩在3344/46附近多，防守33 ...

安联预期调整引发的市场重定价已清晰显现。6 月 23 日美元指数上涨 0.27%，欧元兑美元跌至 1.1490，反映出资金对 "美联储晚于预期降息" 的定价。与此同时，10 年期美债收益率下行至 4.1%，形 成 "美元强、美债涨" 的罕见组合，暗示市场在经济放缓与政策滞后的矛盾中寻求平衡。 资产配置层面，SPDR 黄金 ETF 持仓量在 6 月第三周减少 23 吨，与 5 月黄金突破 2400 美元时的盛况 形成鲜明对比。这种变化背后是机构间的激烈分歧 —— 高盛仍坚持 7 月降息的可能性，而英国《金融 时报》团队则认为 "美联储不降息甚至加息的概率更高"。联邦基金利率期货的定价显示，市场对 12 月 降息的概率已从一个月前的 35% 升至 58%，但这一预期仍落后于安联的判断，预示着可能存在进一步 的调整空间。 安联的预期调整正在引发全球政策连锁反应。当欧洲央行在 6 月宣布第八次降息时，欧元区与美国的利 差扩大至 225 个基点，这直接推动美元兑欧元触及三个月新高。对新兴市场而言，这种 "美元强、欧元 弱" 的格局加剧了资本流动的不确定性 —— 巴西、印度股市在 6 月第三周出现外资净流出，规模达 47 ...

众所周知，凡勃伦（Thorstein Veblen）在《有闲阶级论》一书中描述了"炫耀性消费"。简言之，人们通过奢侈消费、浪费性支出等行为展示财富和地 位。"炫耀性消费"也成为批判现代资本主义和消费主义的一个经典对象。 "真正标志着花钱人地位的，是用身体、空间、金钱具化成女孩的身高、美貌和数量，酒瓶的大小和多少，以及是否拥有卡座。"在《VIP世界》这本书 中，作者阿什利·米尔斯主要基于美国派对和俱乐部的田野研究，为读者呈现了一种有关"女性"和"美貌"的炫耀性消费。"只有坐在卡座，才证明你是有价 值的人。"一个混迹于俱乐部多年的受访者告诉米尔斯。米尔斯本人是近年来颇受关注的青年社会学家，此前曾出版同主题的《美丽的标价》。看似光鲜 靓丽的各种派对、俱乐部，都是一场精心设置的编排，其道具包括香槟、容貌、座位等诸多要素。米尔斯试图为读者描述一张错综复杂的社会网络。 以下内容经出版方授权节选自《VIP世界》一书相关章节。摘编有删减，标题为摘编者所起。注释见原书。 原文作者 | 阿什利·米尔斯 《VIP世界》 作者：[美]阿什利·米尔斯 译者：时川萌 版本：华东师范大学出版社2025年3月 作为人类学观察对象的"夸富宴" ...

在AI与出海拉动下，中国民企的财富流向密码是什么？6月24日，《2025新财富500创富榜》出炉。42 岁的字节跳动创始人张一鸣以4815.7亿元持股估值，首次问鼎首富。农夫山泉创始人钟睒睒今年持股财 富蒸发近千亿，以3600亿元排第二名。今年54岁的马化腾继续成为大湾区首富，全国排名第三，其3067 亿元的持股市值比上一年度大幅增加45%。 | 名次 | 2024名次 | 持股市值 | 姓名 | 主要公司 | 公司总部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | | | | | | 3 | 4815.7 | 张一鸣 | 字节跳动 | 北京 | | 2 | | 3624.1 | 钟龄殿 | 农夫山泉/万泰生物 | 浙江杭州/北京 | | 3 | 4 | 3067.1 | 马化腾 | 腾讯控股 | -东深圳 | | | 2 | 3057 4 | 皇時 | 拼多多 | 上海 | | 5 | 7 | 2726.8 | 曾號群 | 宁德时代 | 福建宁德 | | 6 | 14 | 2010.0 | 雷车家族 | 小米集团/顺为资本 | 北京 | | 7 | ...

能源与产业协同转型推进中国式现代化 全球能源互联网发展合作组织副秘书长 周原冰 在全面推进中国式现代化的新征程上，能源与产业转型升级已成为落实"双碳"目标、实现高质量发展、 打造国际竞争新优势的关键抓手。今年是"十四五"规划收官之年，也是"十五五"规划谋篇布局之年，值 此承前启后的关键节点，深入贯彻落实习近平总书记"四个革命、一个合作"能源安全新战略和"围绕发 展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平"的重要指示精神，具有重大战略意义。 落实习近平总书记重要指示精神，破解发展与减排、安全与转型等复杂挑战，必须将能源与产业的深度 融合作为核心驱动力，顺应能源革命、产业变革、数字革命发展大势，超前全局谋划，构建涵盖宏观、 中观、微观的全维度协同发展体系。加强能源与产业在规划、政策、布局、技术、模式等方面的系统性 协同，推动能源体系向绿色化、低碳化、智能化方向加速转型，并以能源绿色低碳转型助推传统产业转 型升级、战略性新兴产业发展壮大和未来产业前瞻布局，引领产业结构向高端化、智能化、绿色化方向 升级，最终构建整体更有效率、更加安全、更可持续的现代能源生态与产业生态，全面提升全要素生产 率，赋能新质生产 ...

板块题材上，游戏、人形机器人、无人驾驶、保险证券板块涨幅居前。油气开采及服务、港口航运、贵金属、核污染防治板块跌幅居 前。 盘面上，网约车、无人驾驶概念股盘初大涨，三友科技、万马科技（300698）、恒帅股份（300969）等10余股涨停。人形机器人概念 股盘中拉升，杭齿前进（601177）、世运电路（603920）、中京电子（002579）涨停。保险、证券板块早盘活跃，湘财股份 （600095）、国盛金控（002670）涨停。石油、天然气板块盘初大跌，中曼石油（603619）、准油股份（002207）、贝肯能源 （002828）等多股跌停。港口航运板块亦表现落后，招商南油（601975）、兴通股份（603209）跌停。 涨停天梯榜： 【4连板】 湘潭电化（002125）、兴业股份（603928）。 A股三大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨1%，深成指涨1.45%，创业板指涨1.94%，北证50指数涨3.17%。全市场半日成交额 9251亿元，较上日放量2413亿元。全市场超4600只个股上涨。 今日市场炒什么： 【人形机器人】 【3连板】 浙江东日（600113）、新通联（603022）、建业股份（603 ...

无需港股通，A股账户就能T+0买港股>> ETF午间收盘涨跌不一，机器人（300024）ETF易方达(159530)领涨3.81%，机器人50ETF(159559)涨 3.78%，香港证券ETF(513090)涨3.69%，标普油气ETF(513350)领跌6.0%，标普油气ETF(159518)跌 5.96%，油气资源ETF(563150)跌4.8%。 ...