金价走势与收购背景 - 现货金价4月22日一度冲上3500美元/盎司历史新高 今年以来累计涨幅超26% [2] - 4月24日现货黄金突破3340美元/盎司 报3340.81美元/盎司 [2] - 金价大涨背景下 洛阳钼业拟溢价41%收购加拿大Lumina黄金公司 交易总价5.81亿加元(约30.7亿元人民币) [2][3] 收购标的详情 - Lumina黄金100%持有厄瓜多尔Cangrejos金矿项目 该矿为大型原生金矿 2023年完成预可研 [5] - Cangrejos保有资源量13.76亿吨 金平均品位0.46g/t 内蕴黄金金属638吨 储量6.59亿吨 金平均品位0.55g/t 内蕴黄金金属359吨 [5] - 矿山寿命预计26年 为露天开采 剥采比低 基础设施完备 开采成本具竞争力 [5] - 洛阳钼业将发行2000万美元可转换债券支持项目持续运行 [3][5] 公司战略与财务表现 - 洛阳钼业2024年营收2130.29亿元(首次突破2000亿) 同比增长14.37% 归母净利润135.32亿元(首破百亿) 同比增长64.03% [9] - 铜产量65.02万吨 同比增加23.06万吨 产能进入全球前十 扣非净利润同比增110.48%至131.19亿元 [9] - 2025年一季度铜产量17.06万吨 同比增15.65% 完成年度产量指引(60-66万吨)的25.8%-27% [10] - 公司战略聚焦新能源金属 计划逆周期并购优质项目 此次收购金矿或为战略布局 [12] 市场反应与行业动态 - 收购消息公布后 洛阳钼业A股股价4月22日上涨4.05% 报收7.2元/股 [7] - 物管行业2024年营收增速普遍放缓 行业风险持续出清 存量市场保持增长 [2] - 铜价2024年均价9147美元/吨 同比增7.83% 但宏观因素可能限制未来反弹空间 [11]

收购交易 - 公司将以5.81亿加元收购加拿大上市公司Lumina黄金全部已发行和未发行的普通股 [2] - 交易已获得Lumina 52.3%股东的表决支持 [10] - 公司同时签署了2000万美元可转换债券认购协议以满足项目未来运行需求 [11] 收购标的 - Lumina黄金100%持有厄瓜多尔Cangrejos金矿项目 [9] - Cangrejos金矿保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨 [10] - 储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨，预计矿山寿命26年 [10] 市场背景 - 黄金价格持续创新高，4月22日现货黄金一度触及3500美元关口，涨幅约2.2% [12][13] - 全球地缘政治风险、央行购金及投资需求推动金价上涨 [14][15] - 公司A股当日涨4.05%，港股涨8.50% [6] 公司战略 - 此次收购是公司时隔11年再次收购贵金属矿产 [8][20] - 公司董事长袁宏林强调"机会出现时果断出手"的投资理念 [21] - 2024年公司营收2130.29亿元，同比增长14.37%，归母净利润135.32亿元，同比增长64.03% [22] 历史收购 - 2020年末公司以5.5亿美元收购刚果(金)KFM铜钴矿 [16] - 2013年以8.2亿美元收购澳大利亚NPM铜金矿，2023年以7.56亿美元出售 [20] - 公司主营金属品种为铜、钴、钼、钨、铌、磷 [17]

收购交易 - 公司通过海外实体以全现金方式收购Lumina黄金全部已发行和未发行的所有普通股，交易总价约为5.81亿加元（约合人民币30亿元）[1] - 收购折合每股价格为1.27加元，较4月17日收盘价溢价41%[1] - 公司与Lumina黄金签订了认购协议，将发行2000万美元的可转换债券[1] Lumina黄金资产 - Lumina黄金核心资产是位于厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省的Cangrejos项目[1] - Cangrejos保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨[1] - 储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨，预计金矿的寿命将延续26年[1] 黄金市场 - 现货黄金向上触及3470美元/盎司，再次刷新历史高位[1] - 高盛预测现货黄金价格将持续上行，2025年年底将达到3700美元/盎司，2026年年中将攀升至4000美元/盎司[1] - 到今年年底，现货黄金价格可能达到870元/克[1] 公司收购历史 - 2013年收购澳大利亚NPM铜金矿[2] - 2016年收购巴西CIL磷矿和NML铌矿，耗资15亿美元[2] - 2016年和2017年收购刚果（金）TFM铜钴矿，耗资近38亿美元[2] - 2020年收购刚果（金）KFM铜钴矿，耗资5.5亿美元[2] - 收购位于瑞士的IXM矿产贸易公司[2] 公司业绩 - 核心产品包含铜、钴、钼、钨、铌、磷等[2] - 铜产品产量达65.02万吨，同比增长55%，带来约210亿元毛利润，在整体毛利润中占比近六成[2] - 钴产品产量为11.42万吨，同比上涨106%[2] - 2024年实现营收2130.29亿元，归母净利润135.32亿元，同比增长64.03%[2] - 截止2024年底，经营现金流为323.87亿元，资产负债率为49.52%[2]

纪要涉及的公司 紫金矿业 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年经营成果** - 主要产品产量高位增长，矿产铜107万吨、矿产金73吨，全球排名分别提升至第四和第六位[2] - 精细化成本管控加强，整体运营成本下降，经营业绩创新高，营收3036亿元，同比增长3.5%；毛利619亿元；EBITDA632亿元，同比增长36%；利润总额481亿元，同比增长51.8%；归母净利润321亿元，同比增长51.8%；经营性净现金流489亿元，同比增长32.6%[2][4] - 增长基础夯实，资源储量大幅增长，重点项目快速推进，如巨龙铜矿、诺顿金田等项目进展顺利[2] - 价值创作能力获认可，A股、H股表现良好[2] 2. **各业务板块情况** - **铜业务**：是亚洲唯一矿产铜破百万吨的企业，近5年矿产铜年复合增长率24%，期末拥有铜资源量1.1亿吨、储量5043万吨，产量同比增长6.1%，成本同比下降4.3%[5] - **金业务**：是世界黄金协会会员，近5年矿产金年复合增长率12%，期末拥有金资源量3973吨、储量1487吨，产量同比增长7.7%，总维持成本上升至1233美元/盎司，但仍处行业较好地位[6] - **锌业务**：拥有锌资源量1157万吨、储量710万吨，产量同比下降3.5%，成本管理实现5.7%降幅，毛利率41.5%，同比增长近20个百分点[7] - **其他业务**：2024年生产矿产银436吨，同比增长5.8%；铁199万吨、钴864吨、铜钼9273吨、钨3672吨[7] 3. **项目更新情况** - **铜项目**：巨龙铜矿建成后年产能30 - 35万吨；诸诺铜矿计划2026年底建成投产，年产能7.6万吨；熊盛铜矿规划建设1200万吨年选矿规模；丘卡鲁 - 佩吉铜金矿推进年总产能45万吨的改扩建工程；刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿2025年计划产铜58万吨[8][9] - **金项目**：苏里南金矿2025年计划产金9吨；维亚纳金矿2025年计划产金4吨；秘鲁阿雷娜金矿通过延长服务年限提升产能；所罗门的精灵金矿推进330万吨选矿工程；加纳金矿预计年产黄金约5.8吨；国内商业指金、龙南指金等项目有产能提升计划[10][11] - **锂项目**：拉果错盐湖2万吨年电池级碳酸锂项目2025年一季度末投产，全部建成后形成6万吨年当量碳酸锂产能；阿根廷萨尔塔省盐湖项目2万吨年碳酸锂项目2025年三季度投产，3万吨年碳酸锂项目有序推进；马诺诺锂矿项目坚持绿色低碳开发，水电、光伏项目已发电[12][13] 4. **战略规划** - 2025年目标：产铜115万吨、产金85吨、产锌精矿44万吨、产银450吨、产锂4万吨、产钼1万吨[13] - 2028年目标：矿产铜150 - 160万吨、矿产金100 - 110万吨、矿产锌精矿55 - 60万吨、矿产银600 - 700吨[13] 5. **ESG绩效** - 信息披露提升，从2019年披露135个指标增加到现在一倍多，开展双重实质性分析[15] - 环境生态改善，水循环利用率达93.46%，危险废弃物利用率达75%，一般废弃物利用率达15.29%[16] - 安全生产加强，杜绝较大以上安全生产事故，冶炼和加工板块实现零重伤，员工培训覆盖率提高[17] - 社区贡献增大，解决社区诉求300多个，召开社区会议100多次，接待利益相关方来访近2万次，社区社会贡献值达950亿左右，投入资金8亿多[18] - 风险管理重视，开展项目研讨会，辨识内在风险，要求美国政府将公司从实体清单移除[19][20] 6. **资本运作战略** - 选择与产业相近、有协同效应的标的，通过收购上市公司控股权或参股公司等方式，利用资本市场发展壮大，未来会进一步探索新模式[21][23] 7. **成本展望** - 2025年成本控制压力大，部分主力矿山品位下降、刚性成本上升，但公司有信心保持成本竞争力，将树立过紧日子思想，严控无效低效投资，加强技术和管理创新[33][34] 8. **投资并购战略** - 继续观察并购策略，用稳健策略选择性价比高的项目，黄金是重要投资标的，也重视国内及周边国家的铜产业投资，会分析项目增储和降本空间[40][41][43] 9. **碳酸锂业务** - 调整产量基于市场和项目审批情况，目的是夯实基础、降低成本和提升技术，预计2030年锂需求超300万吨，公司有信心锂板块为未来发展做贡献[48][51] 10. **勘探增储成果** - 取得显著成果，如对岸资源量达2500多万吨铜等；苏宝山铜矿深部发现3350多万吨铜；塞尔维亚提摩格城矿带发现300多万吨铜[53][54] 11. **安全生产工作** - 采取系列措施，包括引起员工重视、请专家排查、建立台账管理、提升员工技能、选择安全工艺、应用人工智能等[57][58][59] 12. **AI应用助力** - 引入AI可提升公司管理体系，公司将全面加大部署力度，期望在行业内走在前列[60][61][62] 13. **市值管理** - 出台市值管理制度，坚持矿业战略，抓大放小，关注并购机会，调整管理层薪酬结构，加大分红比例，加强与投资者交流[64][65][66] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司持有的iPhone号股票增值收益26亿元，直接计入公司所有者权益[4] - 2024年财务费用下降12.4亿，得益于债务结构优化和融资成本下降[32][33] - 海外矿山成本管控措施包括成立国际管理委员会、谈判或竞价降低外包成本、构建供应链网络、公开竞价采购设备、关口前移控制投资、优化技术和合同管理、强化控本考核等[35][36][37] - 独立董事通过参加董事会、现场调研、日常沟通参与公司决策和监督，公司形成了监事会、纪委、监察、审计和内部控制五位一体的监督机制，2024年资产负债率从59%下降到55%，财务指标优化[28][30][31]

财务数据和关键指标变化 - 报告期内公司营收增长3.5%，达3036亿元，总利润481亿元，同比增长53.7%，归属净利润321亿元，同比增长51.8%，经营净现金流489亿元，同比增长32.6% [10] - 公司总资产同比增长15.6%，净债务与EBITDA之比下降28.6%，负债率下降4.47%，现金股息支付率增加53.5%，每股收益同比增长51.3% [11] - A股和H股收盘价分别上涨24%和30%，H股再融资250万美元，为去年香港上市矿业公司最大融资交易 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 铜业务 - 铜产量达107万吨，全球排名升至第四，过去五年产量复合年增长率达24%，报告期内产量增长6.1%，增量来自索菲亚、卡蒙和吉隆铜矿等 [4][13] - 铜精矿成本下降4.3%，电铜价格因刚果民主共和国电力问题上涨，铜精矿毛利增长66% [13] 金业务 - 黄金产量73吨，全球排名升至第六，报告期末黄金资源量3973吨，储量1487吨，报告期内产量增长7.7%，增量主要来自大陆黄金、奥罗拉等公司 [5][14] - 黄金成本和税收因价格上涨而增加，但剔除税收影响后仍处于行业较低水平，金锭毛利率46%，金精矿毛利率近68%，较上年提高超10个百分点 [14][15] 锌业务 - 锌产量41万吨，年末锌资源量1157吨，储量639吨，报告期内产量下降3.5%，成本下降5.7%，锌毛利率41%，较过去五年显著提高 [15][16] 锂业务 - 塞尚卢塞尔盐湖项目一期预计2025年第一季度末投产，实现零碳锂提取，一、二期完成后年产能达6万吨 [29] - 3Q锂项目一期预计2024年第三季度投产，湖南锂项目预计2025年第三季度末投产，达产后年产量3万吨 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司计划生产铜115万吨、黄金85吨、锌和铅57万吨、银600 - 700吨、碳酸锂当量27.5 - 30万吨 [31] - 公司将优化质量、控制成本、提高盈利能力，推进并购和资源建设，提升管理能力，完善ESG体系 [32][33] - 公司致力于成为世界一流的金属矿业公司，巩固全球竞争力，推动绿色、高质量和可持续增长 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在复杂挑战中抓住增长机遇，各方面取得优异成绩，未来将继续努力实现战略目标 [4] - 2025年公司面临成本控制压力，但有信心保持行业成本竞争力，未来两到三年管理费用可控制在一定水平 [74][77] - 锂市场虽处于低迷期，但公司仍看好其未来需求，计划通过技术改进和项目推进实现盈利 [106][111] 其他重要信息 - 公司在ESG方面取得进展，发布305项指标数据，同比增长10.9%，提前完成2025年碳排放目标，清洁能源装机容量增长80% [35][36] - 公司在安全生产、环境保护、职业健康与安全、社区发展、商业道德等方面采取措施并取得成效 [37][39][41] - 公司认为美国关于新疆的法案不涉及人权问题，自身未参与相关非法或不当行为，将要求美国政府提供证据以从实体清单中移除 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司近年来在资本市场表现有效，去年发行可转债，近期宣布收购正格矿业控股权和对龙高股份进行战略投资，战略考虑是什么？ - 公司通过并购和资源勘探扩大资源基础，未来将继续通过多种渠道增加资源，实现可持续增长 [49] - 选择目标时注重业务协同，未来将继续探索资本市场新模式，利用资本市场推动业务发展 [53][54] 问题2: 公司新五年计划明确生产和战略目标，2025年公司的关键优先事项是什么？ - 2025年公司将继续遵循五年计划，追求高质量发展，聚焦成本控制，实现社会经济效益最大化和全球竞争力提升 [56] - 具体措施包括聚焦质量、成本和盈利能力，拓展资源，加强合规，实现和谐发展 [56][59] 问题3: 独立董事如何参与公司决策和监督活动，如何评价公司2024年内部控制和财务业绩？ - 独立董事通过参加董事会会议、实地考察和日常沟通参与决策和监督，2024年参加了股东大会、董事会会议和委员会会议等 [64] - 公司内部控制无重大缺陷，财务表现良好，债务比率下降，财务弹性增强，未来前景乐观 [68][69] 问题4: 2024年公司成本控制成效显著，2025年及未来两到三年成本费用趋势如何？ - 2024年公司在成本管理上取得进展，海外项目成本得到有效控制，财务费用因债务结构改善和融资成本降低而下降 [73] - 2025年公司面临成本控制压力，如矿石品位下降、刚性成本上升等，但有信心保持成本竞争力，未来两到三年管理费用可控制在一定水平 [74][77] 问题5: 公司在海外成本控制方面采取了哪些措施？ - 公司全面加强海外运营管理，成立海外运营管理委员会，将管理部门迁至塞尔维亚 [79] - 采取创新措施，提高矿石吞吐量和回收率，降低生产、水和能源消耗成本，重新谈判外包成本 [80][81] - 优化供应链，通过公开价格谈判降低采购成本，设立海外成本结算中心，加强建设投资管理 [81][82] - 加强成本控制绩效评估，设定明确目标，引入分享和奖惩制度 [84] 问题6: 黄金和铜价格高但不确定性增加，公司未来并购和投资战略以及项目类型和地点偏好如何？ - 公司将继续实施并购战略，选择有增长潜力、成本效益高的项目，注重资源潜力和成本降低空间 [90][97] - 优先选择未来前景乐观的矿产，如铜、金、锂、银等，根据不同矿产选择合适的投资地点 [92][94] - 应对海外风险，公司将推动当地发展，合规运营，追求高标准环境保护 [99][101] 问题7: 碳酸锂市场低迷，公司锂业务战略前景如何，各项目进展和成本情况怎样，对碳酸锂市场展望如何？ - 公司调整生产指引是基于市场和项目审批情况，仍致力于锂业务，旨在巩固基础、降低成本和提升技术 [106][107] - 多个锂项目正在推进，部分项目完成二期后成本将显著下降，预计今年取得初步成果，三年内产生显著效益 [108][110] - 未来锂需求将显著增加，公司将扩大锂项目并实现多元化，有信心在锂业务上做出贡献 [111][112] 问题8: 全球铜和金勘探发现有限，2024年公司在资源扩张方面成果丰硕，主要成就和未来资源扩张优先事项及计划是什么？ - 2024年公司通过勘探取得重大成果，如西藏土洞铜矿资源增加、黑龙江铜山矿发现新资源、塞尔维亚发现铜资源等 [115][118] - 未来公司将加大国内外勘探力度，2025年有望取得良好成果，中国的勘探战略举措也为公司带来机遇 [120] 问题9: 安全对矿业行业很重要，公司在安全绩效方面做了哪些工作？ - 公司将安全作为首要任务，认识到安全与其他绩效高度相关，但与国际领先公司相比仍有差距 [124] - 采取系统改进措施，提高员工安全意识，邀请专业团队识别和缓解风险，聚焦关键安全问题 [126][127] - 加强能力建设，开展安全培训，提高员工安全技能，引入先进技术和设备，选择更安全的工艺和技术 [128][129] 问题10: 公司年报多次提及人工智能，其对行业和公司发展有何影响，在自动化和智能技术应用方面能提供哪些帮助？ - 公司认为未来生产和运营活动应在数字平台上进行，目前在这方面有一定进展，但海外项目整合仍需时间 [132] - 人工智能可通过良好的数据系统进行标准管理，提升销售和管理能力，公司计划加大对人工智能的投资 [133][134] - 持续投入三到五年，公司管理系统和能力将发生根本变化，人工智能也将对生产和运营管理产生积极影响 [135][136] 问题11: 公司发布市值管理规定，主要目标和措施是什么？ - 公司市值管理目标是提高股东回报，将继续专注于核心矿业业务，处理价值不大的资产，抓住并购机会 [140][141] - 调整管理层薪酬，推行员工持股计划，将公司利益与员工和股东利益绑定，逐步提高股息比例 [141][142] - 公司目前市值管理表现不佳，但有信心被资本市场认可，未来将加强与投资者的沟通和互动 [143][146]

核心观点 - 紫金矿业2024年业绩大幅增长，归母净利润达320亿元，同比增长51.5%，主要受益于量价齐升的逻辑，即矿产金、铜等金属价格和产量同步上升 [3] - 黄金价格涨幅显著高于铜价，伦敦黄金现货年度涨幅约28%，国内Au99.99涨幅达30%，而伦铜仅上涨2.6% [6][8] - 公司持续通过并购扩张资源布局，近期以137亿元收购藏格矿业24.82%股权，获取钾、锂、铜等资源 [14] 产量与价格 - 2024年矿产铜产量107万吨，同比增长6%；矿产金73吨，同比增长7.4%，略低于年初设定的111万吨铜和73.5吨金的目标 [3][4] - 2025年计划进一步增加产量：矿产铜115万吨、矿产金85吨、当量碳酸锂4万吨等 [10] - 国内上期所黄金价格创历史新高，沪金盘中最高触及648.86元/克 [3][6] 资源布局与并购 - 截至2023年底境外资产达1443亿元，占总资产42%，主要分布在金、铜矿领域 [12] - 收购藏格矿业获取多项盐湖资源权益，包括察尔汗盐湖钾盐采矿权（氯化钾保有量2309.66万吨）、老挝钾盐项目（氯化钾资源量9.84亿吨）及多个盐湖锂资源（如麻米错盐湖碳酸锂当量217.74万吨） [14][15] - 通过持股西藏巨龙铜业30.78%获得中国最大铜矿资源（铜资源量2588万吨，品位0.29%） [15][17] 藏格矿业业务情况 - 钾肥业务：2024年1-9月产量76万吨，平均售价2301元/吨，毛利率47.4%；2023年毛利率达56.2% [16] - 锂业务：拥有1万吨/年电池级碳酸锂产能，2023年碳酸锂平均售价达216,916元/吨，毛利率80.5% [17] - 西藏巨龙铜业成为核心利润来源，2024年1-9月为藏格矿业贡献投资收益13.6亿元，占净利润73% [17]