宏观经济形势 - 经济处于企稳关键阶段 宏观政策定调明确释放强烈稳增长信号 货币政策适度宽松 财政政策更加积极 覆盖领域从传统投资民生扩展至消费与房地产[2] - 新质生产力领域投资持续升温 人民币资产可能迎来较好配置时代[2] - 海外基金对中国资产仍处低配状态 中国经济预期向好及人民币升值预期有望推动海外资金加仓中国[2] A股与港股市场走向 - 股票资产具备较高配置吸引力 国家从供给端和需求端同时发力出台支持资本市场政策措施 上市公司治理持续改善资产质量提升[3] - 美国经济走弱促使外资从超配美国转向回补中国资产 超额储蓄进入理财保险基金等领域 A股和港股市场有望迎来更多增量资金[3] 科技板块布局 - 科技板块是多数公募机构关注最重点 投资方向短期及中长期阶段较确定 2025年高端制造或硬科技方向为AI人工智能加硬实力[3] - AI投资需从产业视角出发 关注海外算力与国内算力 除光模块PCB印制电路板服务器外 AI应用也值得关注[4] 医药板块布局 - 中国创新药中长期表现可期 高质量产品不断增加和创新领域持续扩展 主要看好三大领域增长空间[4] - 肿瘤治疗领域大型跨国药企仍有需求 重磅BD商务拓展有望继续落地 减肥药领域今年以来BD不断有望引领下一波创新药BD热潮 自身免疫性疾病药物市场快速放量[4] 黄金资产配置 - 弱美元趋势和海外经济不确定性预期下 黄金相对其他资产占优的配置需求是未来四季度交易主要逻辑[4] - 黄金中长期依然具有配置价值 但短期可能会陷入震荡[4]

深化合作 拓展全球服务贸易新路径 作为中德（欧）经济技术双向合作的重要承载地和中德（欧）隐形冠军与创新型企业的重要集聚地，北 京中德经济技术合作先行示范区（中德示范区）今年再次来到服贸会参展。 聚焦"数智领航，服贸焕新"年度主题，2025年中国国际服务贸易交易会在北京举行。"合作前景广""创 新程度深""开放水平高"成为与会各国嘉宾和参展商对本届服贸会的最深刻印象。 国际观察人士指出，服务贸易在全球贸易中的地位日益重要，在货物贸易增长承压背景下，服贸会的举 办进一步拓展了服务贸易国际合作网络。同时，通过数字化智能化技术赋能，中国推动全球服务贸易结 构不断提质升级。在合作共赢理念引领下，中国正通过高水平对外开放为全球发展注入更多正能量和确 定性，以自身新发展为世界带来新机遇。 示范区企业埃帕德咨询（北京）有限公司是德国埃帕德集团在华设立的中国区总部。该公司副总经理付 莎莎认为，服贸会的高效创新平台促进了行业内交流和海内外多元主体参与的国际交流合作。 "德国企业可以通过与中国在金融服务、软件开发或智能制造等领域的合作，开拓新的市场，共享中国 服贸发展红利。"在德中经济、教育和文化协会主席贝恩德·艾因迈尔看来，中国 ...

文章核心观点 - 积极拓展对外绿地投资正成为中企超越并购、开拓海外市场的破局之钥，有助于应对复杂的国际贸易限制措施 [1] - 相较于跨境并购，绿地投资凭借自主建设生产基地与供应链网络，展现出更强的战略定力与可持续发展潜力 [1] - 中企对外绿地投资需从“走出去”向“走进去”转变，深入推进本土化运营，并高度重视风险防范 [1][2] 对外绿地投资趋势 - 中企对外投资的产业结构从传统制造业向高科技、低耗能等高附加值领域转型 [1] - 数字经济、绿色能源等领域的投资逐渐成为新的增长点，带动对外绿地投资规模回升 [1] - 数字基建、新能源汽车、光伏等领域已形成示范效应，成功突破技术标准输出瓶颈，并通过全产业链布局重塑中国制造国际形象 [2] 投资区域分布特征 - 绿地投资区域分布呈现区域聚焦与战略协同趋势，东南亚、欧洲、中东成为核心目的地 [2] - 东南亚凭借RCEP关税减免红利与产业链配套完善性，吸引中企在印尼、马来西亚布局光伏组件生产基地与镍资源加工项目 [2] - 欧洲因绿色新政与新能源市场需求，成为中企高端制造布局的重点 [2] - 中东市场因经济多元化转型与能源合作需求而备受青睐 [2] 投资挑战与风险防范 - 全球产业链、供应链正面临越来越多的国际环境挑战 [1] - 部分中企因对国际经贸规则体系理解不深、合规管理机制不健全，在应对贸易限制措施时处于被动局面 [1] - 企业需应对多角度法律法规合规性要求、供应链生态的数字化整合与系统集成困难等风险 [2] - 企业在推进对外绿地投资时，应在投资选址、补贴申请、财务税务筹划、内控体系搭建及跨境数据安全等方面做好系统准备 [2]

国际观察人士指出，服务贸易在全球贸易中的地位日益重要，在货物贸易增长承压背景下，服贸会的举 办进一步拓展了服务贸易国际合作网络。同时，通过数字化智能化技术赋能，中国推动全球服务贸易结 构不断提质升级。在合作共赢理念引领下，中国正通过高水平对外开放为全球发展注入更多正能量和确 定性，以自身新发展为世界带来新机遇。 聚焦"数智领航，服贸焕新"年度主题，2025年中国国际服务贸易交易会在北京举行。"合作前景广""创 新程度深""开放水平高"成为与会各国嘉宾和参展商对本届服贸会的最深刻印象。 题：数智服贸 互惠共赢——中国高水平对外开放为全球服务贸易描绘新图景 深化合作 拓展全球服务贸易新路径 作为中德（欧）经济技术双向合作的重要承载地和中德（欧）隐形冠军与创新型企业的重要集聚地，北 京中德经济技术合作先行示范区（中德示范区）今年再次来到服贸会参展。 自2012年创办以来，作为扩大开放、深化合作、引领创新的重要平台，服贸会为促进全球服务贸易高质 量发展作出积极贡献。在这其中，中国汇聚全球南方合力，通过建设数字基础设施与平台、创新数字金 融与支付生态、促进产业融合与数字化转型等举措，逐步构建起包容、高效、可持续的全球南 ...

合作签约 - 中国银行北京市分行与北京经济技术开发区管理委员会签署亦庄综合保税区生态合作伙伴合作备忘录 [1] - 该分行是本次签约中唯一金融机构 标志着双方深化首都"两区"建设合作进入新阶段 [1] 综保区定位 - 亦庄综保区是全国首个以"新质生产力"为主题的综合保税区 [2] - 聚焦高端制造 新能源汽车 生物医药领域 依托产业集群与"六区叠加"政策优势 [2] 金融服务措施 - 运用中银集团"一点接入 全球响应"联动机制服务区内企业 [2] - 提供《服务企业上市综合服务方案（境外版）》《AEO企业联合激励政策》《科创企业（家）综合金融服务手册》等特色方案 [2] - 在企业跨境金融 科技金融领域深化合作 提供投融资 跨境结算便利化等综合金融支持 [2][4] 战略意义 - 该合作是服务保税产业 赋能实体经济的重要实践 [4] - 通过全球化网络与综合化服务支撑 探索企业服务创新路径 [4] - 助力首都构建更高水平开放型经济新体制 [4]

文章核心观点 - 上海市委书记陈吉宁调研高科技企业，强调支持企业全生命周期发展，增强核心竞争力，为上海国际科技创新中心建设做贡献 [1] - 政府承诺营造一流营商环境，深化为企服务，支持企业心无旁骛地在沪创新发展 [2] 调研企业概况 - 调研上海壁仞科技股份有限公司，了解其自主研发的人工智能芯片、应用场景、产品性能、技术路线及人才引育情况 [1] - 调研上海拓璞数控科技股份有限公司，了解其自主知识产权的先进数控机床、精密零部件及人工智能大模型重塑数控加工技术的情况 [1] 政府支持政策与方向 - 加强对创新企业全生命周期的跟踪服务，支持企业坚定信心、创新突破、做强主业 [1] - 政府将全力营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，深化为企服务，加强高效对接 [2] - 相关部门将提高政策服务的整体性、针对性和有效性，及时解决企业发展中的具体问题 [2] 对企业的发展期望 - 期望企业在加快关键核心技术攻坚突破上挑重担、当尖兵，抢占科技制高点，提升创新效率 [2] - 期望企业在深化科技创新和产业创新融合上走在前、作示范，发挥龙头企业牵引作用，推动产业链协同 [2] - 支持企业保持敏捷性，抢抓“窗口期”，对标国际顶尖，开拓新市场、构筑新优势 [2]

科创板改革进展 - 科创板以改革不停步、服务不止步、生态不松劲为担当，进一步打通科技、资本、产业良性循环的堵点痛点，为实现高水平科技自立自强和高质量发展注入资本市场动能 [1] - 坚持金融服务实体经济根本宗旨，提升支持科技创新能级，充分发挥交易所资本市场枢纽功能 [1] 包容性上市制度 - 科创板将包容性作为制度设计核心底色，为未盈利硬科技企业打开资本入口，首次允许未盈利企业、红筹企业、特殊股权架构企业登陆A股 [3] - 2025年新改革"1+6"政策精准发力，专门搭建科创成长层，重启第五套上市标准，将人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域纳入包容范畴 [3] - 自"1+6"政策发布以来，科创板新增受理15家企业IPO申请，其中4家系未盈利企业、1家适用第五套标准 [3] - 32家科创成长层存量企业展现良好发展动能，上半年营收同比增长37.79%，净利润大幅减亏71.23亿元 [3] 适应性支持举措 - 围绕科技企业轻资产、高研发、重整合发展规律，优化完善并购重组、再融资、股权激励等制度供给 [4] - 2024年推出"科八条"改革35项举措，包括股份对价分期支付机制、并购重组简易程序等制度创新 [4] - 板块新披露并购交易达134单，披露金额超400亿元，数量超过以往五年之和 [4] - 改革围绕科技企业研发攻坚—资源整合—规模扩张全周期需求，打造精准适配资本工具包 [4] 全链条服务体系 - 上交所将服务触角延伸到企业发展各环节，形成现场办监管、按需做培训、主动解疑惑的全链条服务三板斧 [5] - 科创板企业厚积薄发，创新药领域三生国健自研新药海外授权创国产纪录，半导体领域中微公司打破国外设备垄断，高端制造领域联影医疗推出全球首创产品 [5] 市场生态建设 - 科创板聚焦投融资两端协同，让资金流向实处、投到硬处，让投资者分享红利、获得回报 [6] - 2025年有408家沪市公司公布分红方案，合计金额超5500亿元，14家公司分红超百亿元，中期分红再创新高 [6] - 着力培育耐心资本、长期资本，32条科创板指数覆盖全领域，跟踪产品规模超2800亿元，成为A股指数化投资比例最高板块 [6] - 科创50ETF跻身A股第四大指数产品 [6]

美国投资者对中国市场情绪 - 超过90%投资者明确表示愿意增加对中国市场敞口 比例达2021年初以来高位[2] - 投资者兴趣在指数投资和主题性机会方面均维持高位[2] - 中国在类人形机器人 生物科技和药物研发等前沿领域保持全球领先地位[2] 投资策略与市场趋势 - 建议采取深挖Alpha收益 等待Beta收益的投资策略[5] - 成长风格仍然在趋势中 风格延续流动性驱动主逻辑[3][4] - 指数波动会放大但趋势形成后短期内难以逆转[4] 行业投资方向 - 创新药企盈利进入爆发阶段 AI医疗标的普遍处于低位 非创新药赛道行业龙头估值处于历史较低水平[6] - 国产算力和应用相关领域具备巨大想象空间 全球头部模型厂商在编程能力等方面有显著提升[11] - 消费者持续向悦己型场景倾斜 产品力取代品牌声量和渠道覆盖成为消费公司核心竞争力[9][10] 市场价值重估 - 中国资产面临新价值重估 高端制造业公司与海外对标公司市值相差一个数量级以上[4] - 政策制定者以渐进方式出台稳定经济举措并释放呵护资本市场信号[2] - 流动性状况改善及全球资产配置多元化需求为投资意愿提供支撑[2]

评选活动概述 - "2025凤凰之星上市公司评选"活动由凤凰卫视和凤凰网发起 于8月2日开启企业报名通道 设置九大奖项覆盖创新 回报 责任 成长 品牌 全球化等关键领域 包括最佳创新上市公司 最佳股东回报上市公司等具体奖项 [1] - 活动时间安排包括8月28日召开首轮专家评审会 8月31日报名结束后启动复核程序 最终结果将于9月23日对外发布 [1] - 评选获得中国上市公司协会指导支持 美国德鲁克管理学院学术支持 以及标普 融聚汇 Brand Finance等机构支持 评选结果将在"凤凰湾区财经论坛2025"揭晓并举行颁奖典礼 [8] 中国企业出海现状与意义 - 企业出海不仅包括出口贸易 还包括直接投资 分为海外并购和绿地投资两种形式 在出口遇到瓶颈之际 对外直接投资更能反映企业发展能力 [3] - 目前中国企业更关心出海后的收益 当地化经营和风险管理等问题 已经从过去注重量的增长转变为更加注重质的提升 [3] - 中国企业出海在微观层面体现上市公司全球盈利能力 在宏观层面展现中国发展阶段和经济发达程度 因此聚焦中国企业出海具有现实意义 [3] 国际比较与发展空间 - 中国对外直接投资快速增长 去年出海投资达到全球第二 但从存量看 对外直接投资总量只占GDP的16.63% 与美国日本等发达国家相比增长空间巨大 [4] - 日本海外净资产连续33年位居全球榜首 相当于2023年日本GDP的80% 日本企业海外子公司销售额与GDP之比目前基本在0.65以上 [4][5] - 中国可以学习日本和德国"由追求GDP增长到逐步树立GNI立国"的经验 有望实现"在海外再造三分之一甚至多半个中国"的愿景 [5] 出海策略与差异化路径 - 制造业出海可区分低端与高端路径 低端制造需应对同质化竞争和贸易壁垒 高端制造应聚焦知识产权布局与品牌建设 [6] - 服务业出海相比制造业优势较弱 建议对高端服务业放宽监管 创造更多发展空间 [6] - 新经济领域如数字经济面临数字合规与监管政策不确定性 绿色能源转型前期投入大 周期长且回报不确定性高 都需要差异化推进方式 [6] 机遇与挑战分析 - 中国企业出海面临三大机遇：区域经济一体化在逆全球化趋势中增强 绿色转型具备规模与技术双重优势 新兴市场在基建 跨境电商等领域需求旺盛 [7] - 同时面临三大挑战：地缘政治风险居高不下 各国安全审核趋严 海外市场竞争加剧需要实现本土化运营 [7] - 在AI时代 产学研协同优势显著 技术成本大幅压缩使定制化解决方案得以实现 高校应加强培养复合型人才并构建精细化数据库系统支撑企业出海 [8] 海外投资收益与风险管理 - 近20年来中国企业对外直接投资盈利能力稳步上升 但需要兼顾提高收益与风险管控 [4][7] - 在当前百年变局下 影响跨国公司国际直接投资的关键因素包括全球供应链重构和数字经济革命推动制造业回流 [7] - 企业应提早规划调整战略 在追求收益增长的同时严格管控风险 以巩固和拓展海外市场空间 [7]

核心观点 - 8月CPI同比下降0.4%但核心CPI同比上涨0.9%连续四个月扩大 反映经济结构性分化和新动能成长 [1][2] - PPI同比降幅收窄0.7个百分点且环比由降转平 显示工业领域供需改善和价格修复趋势 [3] - 服务消费和升级类商品需求稳健复苏 工业领域传统行业供给优化与新兴领域需求扩张并存 [1][2][3] 消费价格指数(CPI)表现 - 整体CPI同比下降0.4% 主要受食品价格同比下降4.3%拖累 其中猪肉/鲜菜/鸡蛋价格同比降幅达两位数 [1] - 核心CPI(扣除食品和能源)同比上涨0.9% 涨幅连续四个月扩大 反映内需持续复苏 [2] - 服务消费价格稳步上涨 医疗/教育/旅游等服务价格涨幅扩大 金饰品/铂金饰品/家用器具等升级类商品价格显著上涨 [2] - 工业消费品价格同比下降1% 但扣除能源后实际上涨1.5%且涨幅扩大0.3个百分点 [2] 生产价格指数(PPI)表现 - PPI环比由降转平 结束连续8个月下行趋势 同比降幅显著收窄0.7个百分点 [3] - 煤炭/钢铁等传统原材料行业价格环比由降转升 因产能治理措施改善供需格局和企业竞争秩序 [3] - 高技术产业和绿色行业价格同比上涨 包括集成电路封装测试/船舶制造/通信系统设备/环保装备制造等领域 [3] - 升级类消费需求拉动工艺美术/运动用球类/专项运动器材/乐器制造等消费品价格同比上涨 [3] 经济结构特征 - 食品价格波动主要体现供给侧保障能力增强而非需求萎缩 受季节性和天气因素影响且后续拖累可能减弱 [1] - 能源价格下行影响消费品价格 但燃油小汽车等部分重要消费品价格同比降幅已出现收窄 [2] - 经济呈现"传统领域供给优化、新兴领域需求扩张"的结构性特征 反映新旧动能加速转换进程 [4]