美元信用体系挑战 - 美国联邦政府债务突破36.21万亿美元 人均承担10.6万美元 [6] - 2025年第一季度财政赤字达1.3万亿美元 创历史次高纪录 [6] - 10年期美债收益率升至4.56% 为2007年以来最高水平 [6] - 美国政府可能通过"温和通胀"逐步稀释债务 [6] - 特朗普新一轮减税计划预计新增3万亿美元赤字 [6] 美联储政策困境 - 美联储加息1个百分点将增加约3000亿美元利息支出 [10] - 持续缩表可能导致市场流动性收紧和经济增长放缓 [10] - 降息和量化宽松可能引发通胀反弹和美元信用疑虑 [10] - 美联储内部对加息路径存在显著分歧 [12][13] - "美元皱眉曲线"理论显示美元长期购买力难以稳定 [13] 全球资本配置变化 - 全球央行连续18个月净买入黄金储备 [13] - 中国官方黄金储备超过2287吨 保持全球前列 [16] - 桥水基金单季度增持黄金ETF超3亿美元 [15] - 高盛预测2025年黄金价格有望冲击3600美元 [16] - 摩根大通预期5年内黄金可能突破5000美元 [16] 地方政策调整 - 德克萨斯州将养老基金黄金配置比例提高至15% [16] - 佛罗里达州尝试立法允许使用黄金缴纳部分税费 [16] - 多个州政府开始增加黄金储备配置 [3]

投资哲学与风险管理 - 长期投资者应忽略短期市场噪音，聚焦于市场对风险判断失误的全球机会，需具备明确战略、执行流程、人才队伍和决策勇气[7] - 高风险并不自动带来高回报，只有在风险得到充分补偿时才值得承担，需通过流程管理风险并剥离情绪干扰[9][10][11] - 过去15年风险承担者获利最多，但自我强化的风险偏好惯性将导致问题，机构需明确自身风险承受边界[15][16][18] 私募股权行业困境 - 私募股权面临估值扩张、杠杆滥用和退出瓶颈三大问题，3万亿美元未退出资产逼近基金周期终点[50][54] - 行业核心问题包括薄弱的尽职调查、单一退出路径依赖和基金规模漂移现象，200亿美元规模基金需解决400亿美元资产退出难题[51][52] - 二级市场将成为解决私募股权流动性困局的黄金窗口，延续投资工具已接近效力极限[62][55] 资产配置策略 - 美国资本市场仍具"例外地位"，拥有全球最完整的固收、私募股权和基础设施市场，法治体系维持配置价值[27][31][35] - 指数化投资导致标普500前五大成分股权重达30%且高度相关，主动管理可通过提高追踪误差降低风险[42][43][46] - 高收益债收益率达8%接近股票长期回报，投资者可在资本结构更安全位置获取等效收益[48] AI投资方法论 - 主权基金应聚焦AI基础设施赋能端，包括数据中心、能源和网络连接能力，通过"类债权"结构获取10%-13%IRR[72][73][76] - AI可回溯历史模式预测商业成功，但无法识别如乔布斯式的颠覆性人才，将取代大部分但非最优秀投资者[78][80][81] 决策机制与经验反思 - 最佳投资可能源于"不出手"的决策，耐心等待属于主动策略而非消极行为[85][86] - 利率下行周期结束将改变投资范式，未来超额回报需依赖资产价值发现和创造能力[59][60] - 流动性风险补偿需匹配真实需求，主权基金因资金持续积累可承受更低流动性[64][66][67]

美债发行结果不佳 - 美国财政部发行160亿美元20年期国债，中标利率为5.047%，较4月的4.810%高出24BP，站上5%大关 [1] - 投标倍数为2.46，低于4月的2.63，为2月以来最低 [1] - 间接认购比例为69.02%，低于上月的70.7%，但高于67.2%的近期均值 [1] - 直接认购比例为14.1%，高于上月的12.3% [1] - 一级交易商获配比例为16.9%，稍低于上月的17.0% [1] 美债收益率全面上涨 - 10年期美债收益率上涨11BP至4.60%，创逾三个月新高 [1] - 20年期和30年期美债收益率分别上涨13BP和12BP，至5.12%和5.09%，均为2023年11月以来新高 [1] - 期限在10年以下的美债收益率普遍上涨5-10BP [1] 市场反应 - 美债收益率显著拉升，美股三大股指跌超1%，道琼斯工业平均指数收盘下跌1.91% [2] - 美元指数下跌0.56%，黄金价格反弹至每盎司3300美元之上 [2] 美国财政状况担忧 - 穆迪预计美国联邦政府债务负担占GDP比重将从2024年的98%升至2035年的134% [2] - 强制性支出占总支出的比例将从2024年的73%左右升至2035年的78%左右 [2] - 特朗普减税法案可能使联邦政府的36.2万亿美元债务增加3万亿至5万亿美元 [2] 机构观点 - 桥水创始人达利欧认为美债面临的真实风险比穆迪降级示警的更严重 [3] - 摩根资产管理公司投资组合经理表示财政可持续性问题不能再被忽视 [3] - DWS Americas固定收益主管表示债券市场将对法案条款进行投票 [3]

债权转让公告 - 中国信达资产管理股份有限公司山西省分公司将公告清单所列借款人及担保人的主债权及担保权利转让给北京朴拙资产管理有限公司 [1] - 北京朴拙资产管理有限公司要求债务人、担保人及偿付义务人立即履行还本付息义务或担保责任 [1] 债权明细 - 金桃园煤焦化集团有限公司涉及3笔债权，本金余额合计224,929,444.08元，利息余额206,766,928.40元，代垫费用62,076.00元，债权合计431,758,448.51元 [1] - 第一笔债权本金138,929,444.08元，利息91,232,552.13元，代垫费用62,076.00元，债权合计230,224,072.21元，担保方包括美锦能源集团有限公司等5家保证人及抵押质押担保 [1] - 第二笔债权本金86,000,000.00元，利息75,364,444.69元，债权合计161,364,444.69元 [1] - 第三笔债权利息40,169,931.61元，债权合计40,169,931.61元，担保方为美锦能源集团有限公司 [1] 法律判决 - 太原市中级人民法院及万柏林区人民法院已下达相关民事判决书，若债权明细与判决有差异以判决为准 [1]

智通财经5月22日电，黑石集团计划在日本为面向富裕个人的私人资产基金增加更多销售渠道，据称将 于2025年底推出一只日元基金，以投资日元资产。 ...

据日经新闻：黑石集团(BX.N)正在接触多家银行，以拓展其在日本的私人财富业务。黑石计划在日本 为面向高净值人群的私募基金增加更多销售渠道。 ...

据日经新闻：黑石集团(BX.N)正考虑设立一只注册在日本的信托基金，以投资日元资产。 ...

银泰集团战略布局 - 银泰集团在杭州未来科技城以13.37亿元竞得290亩地块，计划建设总建筑面积60万平方米的TOD城市综合体 [1] - 江西瑞京金融资产管理有限公司（瑞京资产）2025年累计收购个贷不良资产超15亿元，成为银泰系五大核心业务之一 [1][4] - 沈国军可能正从百货大亨转型为个贷不良市场操盘手 [1] 瑞京资产业务发展 - 瑞京资产是江西省第二家、赣州市唯一一家地方AMC，采用民营控股（银泰集团35%）+国资参股（赣州发展30%）的混合所有制模式 [2][3] - 2024年以19.6亿元收购捷信消费金融264.64亿元个贷不良资产包（0.75折），创行业单次交易规模纪录 [4] - 2024年新增资产管理规模超320亿元，累计收购不良债权822亿元，管理规模达828亿元 [4] - 2024年11月成为江西省首家接入人民银行征信系统的地方AMC [5] 沈国军资本运作 - 沈国军经历三次转型：1997年创立银泰百货、2013年布局新零售、当前转向轻资产管理 [7] - 曾控股银泰商业、银泰黄金、京投发展等上市公司，2020年后战略收缩，清仓银泰黄金（130亿元）、汤姆猫（6.8亿元）等资产 [7][8] - 经营哲学强调"买卖"逻辑，聚焦主业相关业务 [8] 行业现状与挑战 - 个贷不良资产处置面临回收周期长（6-7年回本）、高处置成本（数千借款人/包）、回收率不稳定等痛点 [11] - 2025年一季度中国信达首次进入个贷不良受让方榜单，市场竞争加剧 [11] - 2024年不良贷款转让市场规模2862亿元（同比+80%），个贷业务占1583.5亿元，未来三年或达万亿规模 [12] 瑞京资产应对措施 - 2025年引入DeepSeek模型和AI技术优化催收策略，推进数字化转型 [12] - 总经理刘骞提出"聚力、整合、转型"策略，加强存量项目处置 [12]

市场成交与ETF表现 - 沪深两市成交额连续第20个交易日突破1万亿且连续两日放量 [1] - 中证A500ETF龙头（563800）单日成交额超20亿元，月内规模增超4000万元 [1] - 该ETF最新规模188亿元，年内日均成交额超21亿元，规模与流动性同类居前 [1] 中证A500ETF产品优势 - 紧密跟踪中证A500指数，年内日度跟踪误差仅0.0112%，误差控制能力同类前3 [1] - 管理费率0.15%+托管费率0.05%，费率结构为同类最低档 [1] - 场外投资者可通过联接基金（A类022424；C类022425；Y类022971）便捷布局 [2] 行业与指数投资逻辑 - 中国制造业总产值占全球35%且持续提升，与美元金融霸权形成结构性矛盾 [1] - 中证A500指数代表中国核心资产，反映新经济动能，当前具备较高赔率 [1] - 公募新规反映资本市场结构长期转变，制造业扩张作用减弱，资本强度中枢或长期下移 [2] 机构观点与市场展望 - 华福证券认为A股市场风格将转向核心资产，短期反映修复需求，长期体现经济周期性见底信号 [2] - 广发基金布局超百余只公募指数产品，中证A500指数基金（563800）为低成本布局核心资产的工具 [2]

中国基金报记者李树超 5月20日，由中国基金报主办、深圳市金融稳定发展研究院协办的"首届全球资产管理论坛系列活动"在 深圳举办，该项活动以"大变局下的全球资产重估与配置"为主题，吸引了摩根资产管理、中保投资、汇 丰投资管理、招商银行、宏利投资、安联投资等国际资管机构高管、境内金融机构高管参与。 在贾飙看来，中国资产重估为保险资金带来了前所未有的配置机遇。 中保投资公司董事长贾飙出席活动，并发表了题为《资产重估背景下保险投资的应对策略》的主旨演 讲。 他在演讲中表示，大变局使资产重估不可逆，但也为保险资金等长期资本带来前所未有的配置窗口。唯 有坚守长期主义、拥抱创新、深耕社会价值，才能在波动中穿越周期，在重估中铸就新价值。 全球与中国资产面临价值重估 在演讲中，贾飙表示，从国际来看，世界正经历百年未有之大变局：一是全球经贸秩序的不确定性凸 显；二是地缘重塑下的产业链再造；三是人工智能改变产业底层逻辑。 其中，OpenAI、DeepSeek等AIGC行业趋势带来生产率预期上修，使数字经济与高端制造估值溢价分化 加大。科技革命和产业变革加速推进，人工智能、数字经济、绿色低碳等新兴产业快速崛起，深刻改变 着全球资产配 ...