美股市场表现 - 当地时间11月18日美股三大股指全线大跌，道指下跌1.22%至46022.88点，标普500指数下跌1.13%至6597.16点，纳指下跌1.72%至22317.03点 [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.37%至7654.06点 [2] - 欧洲主要股市亦全线大跌，英国富时100指数跌超1%，法国CAC40指数跌近2%，德国DAX指数、意大利MIB指数、欧洲STOXX50指数均跌超2% [2] 科技股与热门个股 - 大型科技股全线走低，英伟达、亚马逊、台积电、特斯拉跌超3%，微软、Meta跌超2%，谷歌A、博通跌超1%，苹果小幅下跌 [7] - 热门中概股多数下跌，拼多多跌超6%，腾讯音乐跌超3%，蔚来、唯品会跌超2%，理想汽车、哔哩哔哩跌超1%；爱奇艺涨超4%，携程涨超3%，阿里巴巴、百度小幅上涨 [8] - 美国网络安全服务商Cloudflare因大规模网络故障导致股价一度跌超7%，截至发稿仍跌超3% [7][8] 劳动力市场数据 - ADP研究公司数据显示，在截至11月1日的四周内，美国公司平均每周裁减2500个工作岗位，表明劳动力市场在10月下旬失去增长势头 [2] - ADP在11月5日发布的月度就业报告显示，私人就业岗位在此前两个月下降之后增加了4.2万个 [2] - 美国劳工部数据显示，10月18日当周美国首次申请失业救济人数为23.2万人，当周续请失业金人数为195.7万人 [3] 市场情绪与预期 - 根据芝商所“美联储观察”工具，美联储12月降息25个基点的概率已不足50%，而一个月前市场预期概率高达95% [5] - 美国银行月度基金经理调查显示，全球投资者在11月提升了对股票和大宗商品的配置，但现金持有量降至3.7%，触发了该行的“卖出信号” [5] - 调查警告若美联储不在12月降息，市场可能面临进一步下行，新兴市场和银行被视为最易受影响的领域 [5] 行业投资与风险 - 美国银行调查中，45%的投资者认为“AI泡沫”是最大的尾部风险，创纪录比例的投资者表示公司正在“过度投资” [5] - 科技行业头寸非常拥挤，54%的受访者将“做多七巨头”列为最拥挤的交易 [5] - 微软、英伟达和Anthropic建立战略合作，英伟达承诺投资不超过100亿美元，微软承诺投资至多50亿美元，Anthropic承诺购买300亿美元的Azure计算容量 [7]

人民币国际化再现利好。11月18日，北京商报记者注意到，近日，中国银行作为全球协调人先后为阿里巴巴、百度、腾讯、美团等多家科技领军企业在香港 市场发行点心债，合计发行金额超过470亿元。近年来，点心债市场规模壮大的同时，债券品种日益丰富、发行主体呈多元化趋势，尤其是科技龙头企业的 加入，显著提升了市场活力。而这，正是人民币国际化加速推进的重要注脚。 中信证券首席经济学家明明进一步分析，当前人民币在国际货币体系中地位提升，点心债为境外投资者提供了配置人民币资产的渠道。离岸人民币资金池扩 大，国际贸易和投资活动产生大量留存境外的人民币资金，为点心债市场扩容提供资金基础。此外，香港作为全球最大的人民币离岸中心，具备成熟的金融 市场体系和专业服务能力，吸引企业发行点心债，且内地与香港金融市场互联互通加强，中国与国际金融市场融合程度加深。 "按当前节奏，2025年全年点心债发行量有望达1.2万亿—1.3万亿元，2026年或冲击1.5万亿元。"中国企业资本联盟副理事长柏文喜说道。同时，预计利率中 枢仍有下行空间，1—3年期点心债利率将再降20—30bp，与境内倒挂幅度收窄。以点心债为抵押的回购、期货及利率互换即将推出，提 ...

全线大跌。 当地时间11月18日（周二），美股三大股指全线大跌，截至发稿，道指下跌1.22%，标普500指数下跌1.13%，纳指下跌1.72%。 | 0 E 03 | 价格 = | 涨跌幅 ◆ | | --- | --- | --- | | 道琼斯指数 | 46022.88 | -1.22% | | .DJI | | | | 标普500指数 | 6597.16 | -1.13% | | .SPX | | | | 纳斯达克综合指数 | 22317.03 | -1.72% | | .IXIC | | | | 纳斯达克中国金龙指数 | 7654.06 | -1.37% | | .HXC | | | 此外，美国劳工部官网显示，10月18日当周美国首次申请失业救济人数为23.2万人，10月18日当周续请失业金人数为195.7万人。 本周四，美国劳工部将公布9月份的非农就业报告，这份数据对美联储来说将具有不容忽视的重要性。 值得一提的是，根据芝商所"美联储观察"工具，美联储12月降息25个基点的概率已不足50%。而一个月前，市场预期12月降息的概率高达95%。 市场分析认为，在官方数据发布因为美国政府"停摆"而一度中断的 ...

核心观点 - 报告核心观点为中日政治纷争加剧引发亚太市场避险行情，导致股市普遍下跌，但市场内部呈现“量平价跌”的筹码交换状态，板块轮动迹象明显，AI与半导体板块在调整中表现相对占优，债市则进入超低波动状态，商品市场资金全面离场反映避险倾向 [1][2][3][7] 市场整体表现与避险情绪 - 中日政治纷争加剧引发亚太市场避险行情，日经225指数和韩国综指分别大跌3.22%和3.32%，国内上证指数和沪深300分别下跌0.81%和0.65%，调整幅度相对可控 [1] - 万得全A下跌0.93%，全天成交额1.95万亿元，较昨日放量156亿元，呈现“量平价跌”状态 [1] - 港股恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.72%和1.93%，但南向资金净流入74.66亿港元，其中阿里巴巴净流入32.97亿港元 [1] 权益市场筹码交换与轮动 - 市场自11月14日后持续下跌但成交额维持在2万亿元附近，表明筹码正被大量交换，兑现方力量暂时更强，承接方决心尚不坚定 [2] - 若“量平价跌”状态持续，当一方流动性枯竭时市场可能反弹，地缘局势加速了筹码交换过程，行情明显缩量可能是反弹信号 [2] - 板块出现轮动，新能源板块在11月13日大幅走强后，因储能拥挤度接近2022年7月高点而对利空更敏感，11月14日全市场成交集中度降至40%以下，缓解了AI与半导体板块的结构性压力 [3] - 在市场大幅下跌背景下，AI算力和半导体指数分别逆势上涨0.77%和0.75%，表现相对占优，后续行情持续性或取决于从新能源板块流出的资金是否继续轮动 [3] 港股与债市动态 - 港股科技板块获资金布局，阿里巴巴连续净流入，11月17日跨境ETF净流入前四均为港股科技品种，恒生互联网ETF、恒生科技指数ETF、中概互联网ETF和恒生科技ETF分别净流入6.22亿元、5.15亿元、4.67亿元和3.68亿元，恒生科技指数已接近9月行情启动前点位，存在阶段性反弹机会 [4] - 债市成交热度明显降温，10年期国债和国开债活跃券单日成交笔数仅为341笔和1016笔，相比10月下旬的1000笔以上和2000笔以上大幅下滑，各期限收益率变化普遍不及1bp，进入超低波状态 [4] - 30年期国债成为少有亮点，25附息02单日下行幅度达1.5bp，市场开始交易其取代25特国06成为新活跃券 [4] - 资金面超预期收敛，17日政府债净缴款规模达1936亿元，18日R001上行2bp至1.57%，非银借贷成本多在1.60%左右或以上，但R007稳定在1.53%附近，显示市场对资金面并未过度担忧 [5] 商品市场资金流向 - 商品市场情绪偏弱，受全球风险偏好回落及美联储降息预期回撤影响，多数板块回调，商品指数单日流出逾60亿元 [7] - 贵金属板块连续两日下跌但跌幅收窄，沪金和沪银分别下跌1.33%和2.54%；工业金属走弱，沪铜和沪铝分别下跌0.88%和1.22% [7] - “反内卷”主题品种普遍下跌，焦煤和焦炭领跌，跌幅分别达3.86%和2.86%；多晶硅、生猪和玻璃跌幅介于1-1.7%之间；碳酸锂早盘冲高回落，收盘涨幅收窄至0.93% [7] - 资金全面离场，有色、贵金属、新能源成为主要流出板块，分别净流出39亿元、32亿元和24亿元，其中沪金、碳酸锂、沪铜位居流出榜前三，分别净流出28亿元、24亿元和19亿元 [7] 短期策略关注点 - 市场进入为期两周左右的宏观数据真空期，基本面定价逻辑或阶段性暂停，短期可关注两条主线：一是中日矛盾若持续发酵可能导致避险情绪推动资金流入债市；二是债基赎回费率新规仍是债市重要定价变量，理财及信托类机构成为纯债基金主要净赎回方 [5] - 债市策略上，在低波环境下减少交易、按兵不动或是更优选择，若有增配需求可优先考虑利率债品种利差及信用利差策略 [6] - 贵金属板块因市场对12月降息预期回撤而回调，伦敦金现价格跌至4000美元/盎司附近显现支撑，中期各国央行购金趋势未变叠加地缘事件影响，其仍在上涨趋势中 [8] - 碳酸锂冲高回落主要受获利盘止盈影响，尽管储能与动力电池需求旺盛、库存加速去化支撑价格，但现货市场对过快涨价接受度有限，下游采购谨慎限制了单边上行空间 [8]

重大事项 - 环球医疗拟出资1503万元成立合资公司 构建集政策对接、技术转化与临床验证于一体的协同平台 [1] - 复星医药控股子公司复方聚乙二醇(3350)电解质散的药品注册申请获国家药监局受理 [1] - 中国生物制药LM-350"CDH17 ADC"临床试验申请获NMPA批准 [1] - 先瑞达医疗冠脉整体交换型球囊扩张导管井翼®的注册申请获中国国家药品监督管理局批准 [1] - 美丽田园医疗健康附属拟4000万元收购奈瑞儿相关医疗及美容资产 新增19家直营门店 [1] - 中国同辐自产辐照设备首次出口拉美市场 [1] 经营业绩 - 携程集团第三季度归母净利润198.9亿元 同比增加194.01% [1] - H&H国际控股前三季度总收入按呈报基准按年上升12.0% [1] - 微博前三季度股东应占净利润4.54亿美元 同比增加55.43% [1] - 百度集团第三季度总收入为312亿元 AI新业务收入同比增长超50% [1] - 小米集团第三季度经调整净利润创历史新高达113.11亿元 智能手机出货量连续9个季度实现同比增长 [1] - 中国东方集团第三季度自行生产的钢铁产品的销售量约210万吨 [1] - BOSS直聘第三季度经调整净利润为约9.92亿元 同比增加34.2% [1]

2025.11. 18 本文字数：705，阅读时长大约1分钟 来源 | 上海证券报 18日，知名网络基础设施公司Cloudflare表示，其全球网络出现问题，导致许多网站和应用程序的 服务中断，包括X（原twitter）和ChatGPT在内的多家互联网平台无法访问。据媒体报道， Spotify和亚马逊也出现了服务中断。 Cloudflare股价盘前一度下跌超5%。 | Cloudflare Inc-A (Ai) [ Q 旅方 NET | | --- | | 202.250 今开 213.440 最高 213.700 最低 201.390 | | -3.96%-8.350 换手 1.17% 总量 409.5万股 金额 8.38亿 | | 昨收 210.600 总值 708.4亿 市盈 -687.56 更多 | | 盘前 194.200 -8.050 -3.98% 09:14 美东 √ | | 分时 五日 日K 周K 月K 更多, Q | | 均价:204.525 最新:202.250 -8.350 -3.96% | 官网显示，Cloudflare是一个全球性的云平台，为世界各地的各种规模的企业提供广泛的网络服 ...

11 月 18 日消息，马云时隔许久突然现身蚂蚁园区，还戴着工牌、被两位核心高管陪同，紧接着蚂蚁就密集发布 AI 新品。不少媒体直接猜测，马云这是要 亲自下场，指挥 AI 大战了？ 就在今天，有网友在社交平台晒出照片，拍到马云低调出现在杭州蚂蚁园区。照片里的他戴着白色鸭舌帽，全程低调不张扬。最让人意外的是，他还佩戴着 蚂蚁的工牌，身边陪着的正是蚂蚁集团董事长井贤栋和现任 CEO 韩歆毅。 图源：微博 这次现身刚好赶上蚂蚁集团的重要节点，之前蚂蚁刚过完 20 岁生日，马云当时就说过"不是为过去 20 年而来，而是为未来 20 年而来"。 如今带着工牌、跟着核心管理层现身，再加上后续密集的 AI 动作，难怪大家会浮想联翩，觉得他这是要重出江湖了。 就加上一周，房产圈传来的重磅消息，有媒体曝料马云妻子张瑛斥资 1950 万英镑（约合 1.8 亿元人民币），入手了伦敦一套超级豪宅。 小雷觉得这事儿挺有意思，一边是马云佩戴工牌现身蚂蚁园区，被猜要重出江湖搞 AI；另一边是家人购置海外豪宅，看起来又像是在享受生活。 这两种画风的反差，反而让大家更好奇他现在的重心到底在哪，是真要回归战场，还是单纯给老东家站台？ 而马云现身 ...

公司整体财务表现 - 2025年第三季度公司总营收达312亿元，核心营收为247亿元 [2] - 财报发布后公司美股盘前一度上涨3%，每股报114.11美元 [6] AI业务整体增长 - 第三季度AI业务营收首次披露，同比增长超过50% [7] - 自2023年3月发布文心一言以来，公司在AI领域的投入已超过1000亿元 [5] - 公司将继续加大对AI的投入，巩固在AI时代的领导地位 [5] AI云业务表现 - 第三季度AI云营收同比增长33% [8] - AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长128% [8] - 百度千帆大模型平台全面升级，提供整套Agent Infra，提升企业开发AI原生应用的效率 [8] AI应用业务表现 - 第三季度AI应用收入达26亿元，涵盖百度文库、百度网盘、数字员工等多款旗舰产品 [8] - 大部分AI应用采用高黏性订阅模式，可持续创造高质量收入 [8] - 百度文库和百度网盘的总月活跃用户数接近3亿，成为公司最大的个人AI应用 [8] - 文心助手对话轮次同比增长约5倍，最新日活跃用户数近1000万 [8] AI原生营销服务 - 第三季度AI原生营销服务收入达28亿元，同比增长262% [9] - 主要包括智能体和数字人，帮助客户实现生产力与营销效果的双重提效 [9] 自动驾驶业务进展 - 萝卜快跑三季度全球出行服务次数达310万次，同比增长212%，增速较二季度扩大64个百分点 [10][11] - 截至11月，累计全球出行服务次数超1700万次，足迹覆盖全球22座城市 [11] - 全无人驾驶里程突破1.4亿公里，自动驾驶总里程超过2.4亿公里 [11] - 10月萝卜快跑每周全无人单量超25万次 [11] 全球化与产品创新 - 萝卜快跑加快全球化布局，进入瑞士市场，与PostBus达成战略合作推出自动驾驶出行服务"AmiGo" [4][12] - 全端通用智能体GenFlow升级至3.0，活跃用户数超2000万 [9] - 无代码开发工具"秒哒"进化至2.0，已通过无代码开发40多万AI应用 [9] - 发布自我演化的超级智能体"伐谋"，应用于金融、能源、交通、物流、科研等领域 [9]

全球市场波动原因 - 全球股市遭遇大幅下跌，日经225指数收跌3.22%至49000点下方，创四月以来最大单日跌幅，韩国KOSPI指数收跌3.32% [1] - 避险资产价格同步回落，比特币七个月来首次跌破9万美元，黄金白银价格亦跳水 [2] - 市场波动主要受三大因素驱动：美联储降息预期降温、日本国债遭遇大幅抛售、以及市场对AI泡沫的担忧 [4][5][7] - 美联储12月降息25个基点的概率已降至不足50%，市场关注即将公布的10月FOMC会议纪要 [4] - 日本10年期国债收益率一度攀升至1.75%以上，接近2008年以来最高水平，其3.7万亿美元净对外资产及7.8万亿美元国债市场规模对全球流动性产生重大影响 [5][6] - 投资者在英伟达三季报公布前态度谨慎，部分资金流出科技股以规避风险 [8][10] 外资机构对中国股市展望 - 瑞银预计中国股市将迎来又一个丰年，MSCI中国指数明年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间 [10] - 驱动因素包括创新领域发展，瑞银预计中国公司2026年每股收益将增长10%，由反内卷措施和折旧摊销费用下降所拉动 [11] - 瑞银看好互联网、硬件科技和券商板块，同时移除高股息股，并加入看好部分"出海"股票 [11] - 尽管全球AI相关股票回调可能拖累中国科技股，但中国与全球AI股票的相关性较低，且科技行业国产化进程及估值优势或能缓解影响 [11] - 摩根士丹利同样预测中国股市2026年有望进一步上涨，延续今年强劲涨势 [11] 百度AI业务进展 - 百度2025年第三季度总营收312亿元，百度核心营收247亿元 [12] - 公司首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%，其中AI云收入同比增长33% [12] - AI应用收入达26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%至28亿元 [12] - 百度AI业务的三项关键组成部分被市场关注，包括AI云、昆仑芯和萝卜快跑 [13] A股市场近期表现 - A股市场明显分化，题材股因部分公司停牌而降温，两市超4100家个股下跌 [15] - 沪指出现自9月中旬以来首次日线3连阴，盘中银行和券商板块尝试护盘但力度不足 [3][15] - 市场短期可能考验60日均线（约3890点附近），但从技术角度看存在反弹预期 [15] - 近期活跃的储能锂电板块下跌，原因包括涨幅过大及市场传闻影响，类似情况此前在光伏板块亦有发生 [15]

公司整体财务表现 - 2025年第三季度总营收达312亿元，核心营收为247亿元 [1] - 财报发布后，公司美股盘前一度上涨3%，每股报114.11美元 [4] AI业务整体增长 - 第三季度AI业务营收同比增长超50% [5] - 自2023年3月发布文心一言以来，公司在AI领域的投入已超过1000亿元 [3] AI云业务 - 第三季度AI云营收同比增长33% [5] - AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长128% [5] - 千帆大模型平台全面升级，提供整套Agent Infra，提升企业开发AI原生应用效率 [5] AI应用业务 - 第三季度AI应用收入达26亿元，涵盖百度文库、百度网盘、数字员工等旗舰产品 [5] - 百度文库和百度网盘的总月活跃用户数接近3亿，成为公司最大的个人AI应用 [5] - GenFlow升级至3.0，活跃用户数超2000万 [5] - 百度App文心助手对话轮次同比增长约5倍，日活跃用户数近1000万 [6] - 无代码开发工具"秒哒"进化至2.0，已通过无代码开发40多万AI应用 [6] AI原生营销服务 - 第三季度AI原生营销服务收入达28亿元，同比增长262% [6] - 服务主要包括智能体和数字人，帮助客户实现生产力与营销效果的双重提效 [6] 自动驾驶业务（萝卜快跑） - 第三季度全球出行服务次数达310万次，同比增长212%，增速较二季度扩大64个百分点 [7] - 今年10月，每周全无人单量超25万次 [7] - 截至11月，累计全球出行服务次数超1700万次 [7] - 业务覆盖全球22座城市，全无人驾驶里程突破1.4亿公里，自动驾驶总里程超过2.4亿公里 [7] - 加快全球化布局，获迪拜测试牌照、阿布扎比运营许可，并与PostBus合作在瑞士推出服务 [7] 战略与展望 - 公司全方位展示AI为业务带来的变革性价值，巩固在AI时代的领导地位 [2][3] - 自我演化的超级智能体“伐谋”已应用于金融、能源、交通、物流、科研等领域 [6]