核心观点 报告核心观点认为，2月市场风险扰动因素增多，波动可能加剧，配置上应降低弹性，寻求稳定性和确定性[1][2] 具体配置主线包括：规律性基建开工行情，具备中长期涨价趋势且近期未超涨的存储、化工、机械设备，以及虽为中长期核心主线但短期可能进入良性调整期的AI产业链[1][4][6] 市场观点：风险扰动增多，波动可能加剧 - **潜在风险扰动因素**：下一任美联储主席凯文·沃什被提名，其政策表态可能引发新一轮紧缩预期；国内短期内出台增量货币政策概率低，叠加提高保证金率、临近春节及人民币汇率升值趋缓，市场微观流动性存在小幅收窄可能；除出口高景气外，经济基本面未见明显改善，内需依然有待提振[2] - **“两会”政策博弈期**：2月市场进入传统“两会”政策博弈期，从已召开地方两会看，GDP增速目标大概率与2025年持平或略有下调，预计2026年全国经济增速目标为5%左右（或4.5%-5%）[2][13] - **美联储政策预期**：1月美联储议息会议暂停降息符合预期，但下一任主席沃什略偏紧缩，若其推动取消点阵图，可能扩大美联储“自由裁量权”，并对市场政策预期形成扰动[2][14][15] - **微观流动性状况**：结构性降息落地后，2月货币政策或“按兵不动”，利率延续震荡态势[3][17] 估算国内公募基金权益仓位在1月上半月回落、下半月持平，临近春节资金需求季节性回升，同时人民币汇率升值放缓可能使外资流入吸引力短期小幅减弱，微观流动性存在收紧压力[3][24] - **经济基本面数据**：1月高频数据显示基本面边际变化不大，出口维持较高景气，但内需承压[3] 预计1月出口同比增速为4.5%；CPI同比为0.3%，PPI同比为-1.9%[3][25] 1月制造业PMI为49.3%，跌破荣枯线，其中生产指数为50.6%，但新订单指数为49.2%，新出口订单指数为47.8%[25] 1月前两周乘用车批发和零售日均销量同比分别下降33.4%和26.1%[28] 1月前四周周均集装箱吞吐量同比增速为7.7%[31] 30个大中城市1月周平均新房销售面积同比下降26.2%，降幅较上月扩大4个百分点[36] 行业配置：降低弹性，寻求稳定性和确定性 - **1月市场回顾**：1月市场涨势略超预期，“涨价”逻辑贯穿全月，有色金属、化工、油品等周期类品种以及存储半导体领涨，而金融和传统消费品行业持续弱势[4][39] - **配置思路转变**：展望2月，扰动因素增加，市场预计迎来剧烈波动甚至调整，配置上应收敛风险偏好，重视稳定性和确定性，减少或规避弹性资产及前期强势方向[4][39] 主线一：规律性基建开工机会 - **季节性机会**：过去10年间，每年春节假期到全国两会闭幕的1-1.5个月时间内，均会出现基建开工的季节性机会[4][41] - **高性价比细分领域**：通过性价比打分模型筛选出工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料十大细分领域，其配置价值突出[4][41][44][45] 报告还构建了18只基建优势个股组合[4] - **行情确定性**：基建开工行情相比春季行情有更强的起止时间确定性和更稳定的发生概率，主要由春节后复工返工增多及年初政策力度预期驱动[42] 过去10年数据显示，这十大细分领域在固定期间内取得绝对收益和超额收益（相对于Wind全A）的概率极高[43] 主线二：具备中长期涨价趋势的细分领域 - **存储**：近期受供需扰动价格大涨，美股映射标的业绩大增，本轮涨价周期远未结束[6] 2025Q4财季数据显示，美光、西部数据、海力士、希捷等存储厂商单季归母净利同比增速分别高达998%、337%、117%、339%[50] 长期受益于AI训练需求激增，据预测，到2030年HBM市场规模将达到980亿美元，2024-2030年年均复合增速有望达33%[51] - **化工**：化工品原材料短期受供给扰动，景气持续改善，当前行业景气周期才刚启动[6] 中国化工产品价格指数从2025年11月初的3823点抬升至2026年1月30日的4120点，上涨幅度近8%[53] 短期受春节后开工季支撑，中长期有望随经济动能改善步入长久上行周期[53] - **机械设备**：一方面受益于工程机械景气持续改善，另一方面受益于机器人、商业航天对设备类机会的辐射[6] 工程机械出口表现强劲，截至2025年12月，挖掘机出口销量同比增速达26.9%，明显好于内销的10.9%[46] 头部企业海外毛利率平均比境内高出约8个百分点，海外需求回升有望带动利润提升[48] 主线三：AI产业链短期或进入良性调整，但中长期仍是核心主线 - **短期调整判断**：AI产业链短期演绎节奏可能步入第一次良性调整期，根据历史情形，第一次良性调整持续1个月左右，成长风格调整幅度约为15-20%[6][40] 有色金属、储能、军工等前期交易热度过高的板块短期有降温诉求[6][40] - **中长期核心地位不变**：AI产业链仍是2026年核心主线[6] - **细分领域机会**： - **CPO与PCB**：AI服务器成为PCB强劲需求来源，应用于AI服务器的PCB年复合增长率预计达32.5%[54][58] CPO（共封装光学）市场规模预计将从2024年的4600万美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率高达137%[56] - **算力配套**：液冷服务器需求提升，据预测，2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率将达46.8%，2029年市场规模将达162亿美元[59] 数据中心供配电系统（变压器、不间断电源等）是保障稳定运行的关键[61] - **下游应用**：机器人产业处于大规模应用临界点，据预测，国内机器人市场规模到2035年有望达到2833亿元，2028-2030年每年增速或达60-70%[62] 生成式AI软件市场规模有望快速增长，预计2028年达259.1亿元，2026-2028年同比增速维持在60-65%[63][66]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且为“维持”状态 [2] 报告核心观点 - 全国性储能容量电价政策首次发布，标志着储能的重要系统价值得到全国层面的制度性确认，将推动大储迈向高质量发展 [6][7] - 政策为电网侧独立新型储能电站提供容量电价支持，结合辅助服务和现货市场收益，将显著改善储能项目盈利，基本跑通商业模式 [6][16] - 政策将引导行业向长时储能和高充放电效率方向发展，促进产品技术升级 [6][16] 根据相关目录分别进行总结 1、全国性储能容量电价政策发布 - 国家发改委、能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次明确对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站给予容量电价 [6][7] - 容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算，折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1 [1][11] - 容量电费来源纳入当地系统运行费用，储能充电时视作用户，按单一电量制用户执行输配电价，并缴纳上网环节线损和系统运行费用，放电电量相应退减输配电费 [11][16] - 文件同时提出有序建立发电侧可靠容量补偿机制，该机制建立后将不再执行原有容量电价 [8] 2、全国性储能容量电价政策势在必行 - 新能源装机快速发展，截至2024年底，风光累计装机达1566GW，在电力装机结构中占比达46%，其发电的随机性和波动性必须配套调节性电源 [9] - 新型储能调节作用日益重要，截至2025年，我国新型储能累计装机136GW/351GWh，其中2025年新增装机183GWh，同比提升80% [6][9] - 独立储能已成为新增装机主力，2024年独立储能新增装机74GWh，占比超过46% [9] - 仅靠电能量市场无法回收新型储能成本，制约有效容量投资，全国统一政策是保障电力系统稳定和新能源行业发展的必要措施 [6][10] - 此前多个省份已进行政策尝试，但各地原则不统一，全国性政策发布势在必行 [10] 3、大储迈向高质量发展 - **盈利改善与商业模式跑通**：容量电价提供保底收入，叠加辅助服务和现货市场收益，独立储能商业模式基本能够跑通 [6][16] - **长时储能需求增加**：容量电价折算方式与满功率连续放电时长挂钩，为确保顶峰能力可靠性，长时储能（>6h）需求将显著提升，目前甘肃净负荷高峰持续时长暂定为6小时 [6][16] - **产品追求更高效率**：政策明确了储能充放电过程的电价机制，充放电效率高的电站所需缴纳的损耗相关费用更少，经济性更好，将推动产品技术升级 [6][16] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票308只，总市值7610.8（十亿元），流通市值6652.7（十亿元） [2] - 行业指数近1个月绝对表现8.2%，近6个月44.4%，近12个月59.4% [4] 重点公司财务与业务要点 - **宁德时代**：全球锂电龙头，有效产能超700GWh，2025上半年全球储能电芯出货排名第一，投资评级“强烈推荐” [1][19] - **亿纬锂能**：储能订单充足，2025上半年全球储能电芯出货排名第三，投资评级“强烈推荐” [1][20] - **阳光电源**：2025上半年储能系统收入178.03亿元，同比提升128%，营收占比41%，毛利贡献占比48%，2025上半年全球储能系统出货排名第一，投资评级“强烈推荐” [1][21] - **海博思创**：行业领先的储能系统解决方案供应商，2023年全球电池储能系统集成商新增装机功率规模排名第二，能量规模排名第三 [1][23] - **盛弘股份**：全球十大储能逆变器供应商之一，首创多分支储能变流器，投资评级“强烈推荐” [1][24] - **上能电气**：国内储能变流器市场前列供应商，2025上半年已投运装机PCS厂商中排名第二 [1][25] - **科华数据**：储能业务发展重点，2025上半年已投运装机PCS厂商中排名第一，投资评级“强烈推荐” [1][26] - **禾望电气**：在构网型技术领域积累深厚，相关产品已具备构网功能，投资评级“强烈推荐” [1][28] - **阿特斯**：储能业务为第二增长曲线，在手订单金额达30亿美元，指引2026年储能出货14-17GWh，投资评级“增持” [1][27] - **海博思创**：2025年储能系统销售收入达2.38亿元，占比46%，已成为公司第一大收入来源，菏泽基地达产后将具备10GWh产能 [1][29]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 政策核心意图在于推动储能行业规划有序、竞争公平、良性发展[3] - 考虑到市场此前对国内电化学储能需求增速预期较高，《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（114号文）或使装机预期回归到合理范围，并减弱碳酸锂价格因博弈储能需求上涨的动力[3] - 在碳酸锂期货投机情绪退潮下，价格或震荡整理，锂电供需好转、震荡向上趋势确立[19] 储能行业分析 - **国内政策**：发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次明确电网侧独立储能容量电价，具有标志性意义[3][5] - **国内数据**：上周招中标数据持续景气，落地项目包括宁夏石嘴山市大武口区250MW/1000MWh和河北深泽国顺0.3GW/1.2GWh储能项目[5] - **国内数据**：根据兰木达电力现货数据，1月19日-1月26日蒙西周平均价差约为0.28元/kWh[5] - **海外大储**：美国缺电逻辑不变，基本面持续景气，北美储能标的有望迎来较大反弹[6] - **海外户储**：英国发布《Warm Homes Plan》，预计到2030年将新增安装300万户光伏，每年安装超过45万台热泵[4][6] - **海外户储**：乌克兰能源抢修及进口需求利好对乌克兰的户储出口[6] 风电行业分析 - **装机数据**：2024年我国陆风新增装机容量75.8GW，同比增长9.68%，海风新增装机容量4.0GW，同比减少40.85%[7] - **装机数据**：2025年国内风电新增装机量为119.33GW，同比增长50.40%，其中12月新增36.83GW，同比增长33.49%，环比增长194.88%[7] - **招标数据**：2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%，其中陆风152.8GW、海风11.3GW[10] - **招标数据**：2025年1-9月国内风电机组公开招标容量102.1GW，其中陆风97.1GW、海风5.0GW[10] - **中标价格**：2025年12月国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为1946、2011元/kW，海风机组中标均价为3057元/kW[10] - **原材料价格**：截至2026年1月30日，中厚板价格为3394元/吨，螺纹钢价格为3326元/吨，铁矿石价格为732元/吨，轴承钢价格为4845元/吨，齿轮钢价格为4074元/吨[12] - **欧洲海风**：行业景气度高，英国AR7竞配结果落地，RWE集团获得了6.9GW的CfD差价合同[15] - **风电整机**：2025年“反内卷”初见成效，2026年仍将是盈利修复大年，主要因涨价订单集中交付、海外订单交付加速及技术降本持续[15] 锂电产业链分析 - **排产数据**：据大东时代智库数据，2026年2月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约188GWh，环比减少10.5%，其中储能电芯排产占比约39.9%[19] - **排产数据**：2026年2月全球市场动力+储能+消费类电池产量195GWh左右，环比减少11.4%[19] - **各环节情况**：碳酸锂价格从高点持续回落，下游采购意愿增强[16] - **各环节情况**：三元材料部分厂商高镍订单因出口退税政策即将取消推动的提前出口而有所增长，但出口规模不及预期[16] - **各环节情况**：磷酸铁锂企业生产积极，储能需求佳，但车销表现预计减弱[18] - **各环节情况**：原料焦价格高位坚挺，对人造石墨负极材料形成显著成本支撑[18] - **各环节情况**：六氟磷酸锂、VC、FEC等核心原材料供应紧张局面缓解，价格下行[18] - **各环节情况**：2月动力与储能需求明显回落，干湿法隔膜厂将普遍停产[18] - **投资建议**：供给端关注锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜、铜铝箔，推荐排序为：碳酸锂>6F>铝箔>隔膜>铜箔>负极[19] 光伏产业链分析 - **价格与盈利**：本周电池和组件价格持续提升，电池片报价上调至0.46~0.48元/W[26] - **价格与盈利**：硅料环节2月份产量预计进一步下调至8.2~8.5万吨[26] - **价格与盈利**：根据梳理，截至2026年1月28日除硅料外各环节仍无经营利润[26] - **具体数据**：以N型TOPCon 210R产品为例，2026年1月28日硅料单瓦净利为0.023元/W，硅片单瓦净利为-0.04元/W，电池片单瓦净利为-0.08元/W，组件单瓦净利为-0.13元/W[28] 投资建议汇总 - **当前重点关注**：氢氨醇领域，看好其在“十五五”期间的发展，建议关注吉电股份、中国天楹、嘉泽新能、金风科技、华电科工等[3] - **当前重点关注**：太空光伏领域，因商业航天是主线之一、光伏板块机构持仓较低，行情或将具有一定持续性[3] - **当前重点关注**：权重股反弹，建议关注宁德时代、德业股份、阳光电源等[3] - **可持续波段操作**：AIDC电源，看好国内AIDC建设，建议关注盛弘股份、麦格米特、金盘科技等[4] - **可持续波段操作**：户储，受英国、美国、澳洲政策催化，建议关注艾罗能源等[4] - **可持续波段操作**：风电，欧洲景气度高，建议关注大金重工、金风科技、明阳智能[4] - **可持续波段操作**：电网，海外国内共振，建议关注思源电气、平高电气、四方股份、特变电工、中国西电等[4] - **储能**：国内政策发布及海外催化下，低估值龙头标的有望迎来反弹[5] - **风电**：重点关注欧洲海风及整机方向[15]

核心观点 - 报告核心观点认为，尽管A股市场出现阶段性休整迹象，但在政策保驾护航下，中长期资金入市仍是大趋势，中期视角下本轮行情仍有充足空间和机会 [2] 市场回顾 - 本周A股主要指数分化，红利指数和上证50涨幅居前，北证50、中证2000和科创50领跌 [1] - 市场日均成交额维持在3万亿元附近，显示投资者风险偏好高位运行 [1] - 一级行业中，石油石化、通信、煤炭领涨；国防军工、电力设备、汽车领跌；低位板块如房地产、白酒板块一度强势反弹 [1] - 大宗商品方面，周五贵金属价格暴跌，单日现货白银和黄金分别大跌26.42%、9.25%；美伊地缘局势紧张驱动国际油价上行，本周WTI原油、ICE布油分别上涨7.65%和7.32% [1] - 外汇方面，美元指数呈V型走势，离岸人民币兑美元小幅贬值 [1] 市场展望与关注重点 海外宏观与货币政策 - 美联储主席提名公布后，资本市场迅速交易鹰派货币倾向，美元指数V型反弹，贵金属暴跌 [2] - 2024年以来美联储持续降息，但短端利率未能有效向长端利率传导，10年期美债利率居高不下，反映美元信用受冲击 [2] - 后续新一届美联储的“降息+缩表”组合能否带来美元指数回升，核心在于美元信用能否修复，而这是一个长期过程 [2] 国内经济基本面 - 1月制造业和非制造业PMI分别为49.3%和49.4%，均回落至荣枯线下方，景气水平边际下降 [3] - 价格方面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，较上月上升3.0个和1.7个百分点，指向制造业市场价格总体水平改善，有望推动1月PPI跌幅继续收窄 [3] - 新旧动能景气分化，高技术制造业PMI连续两个月位于52.0%及以上较高水平，反映新动能景气度维持高位，而消费品行业和高耗能行业等老动能景气度边际回落 [3] 资本市场政策 - 证监会强调全力巩固资本市场稳中向好势头，更大力度培育耐心资本和推动中长期资金入市 [4] - 具体措施包括持续优化发行上市制度规则、提升上市公司再融资效率、完善上市公司分红回购和激励约束机制等 [4] - 截至2025年末，保险、养老金等各类中长期资金持有A股流通市值达23万亿元，较年初增长36% [4] - 展望2026年，监管层将继续推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例 [4] 微观流动性 - 本月以来股票型ETF累计净赎回规模达7922亿元，主要集中在沪深300、上证50、中证1000等宽基ETF，起到调节市场交易节奏的作用 [5] - 化工、有色、半导体、人工智能相关行业和主题ETF整体仍在净流入 [5] - 市场成交额维持在3万亿元左右的历史高位，融资资金本周净流入161亿元，反映高景气方向的承接力量依然较强 [5] 行业配置建议 - 建议关注高景气科技主线：如AI算力链、机器人、存储、储能等 [5] - 建议逢低布局涨价相关周期品种，如化工、有色等 [5] - 建议关注受益于AI应用产业趋势方向，如港股互联网 [5] 资金面与流动性数据 - 本周权益类基金发行份额为312亿份 [35] - 2025年12月，私募基金股票仓位为64.4% [35] - 本周A股融资资金净流入161亿元 [37] - 1月至今，A股IPO融资规模为91亿元 [33] - 1月至今，重要股东净减持600亿元 [33] A股估值 - 报告包含A股整体及主要行业的市盈率（PE TTM）和市净率（PB LF）估值图表 [44][46]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[6] 报告核心观点 - 国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，明确对电网侧独立新型储能电站给予容量电价，此举旨在推动储能行业规划有序、竞争公平、良性发展[1][4] - 政策将提升储能电站的经济性，但中长期投资核心仍需关注现货市场价差，预计2026年储能装机维持景气，而2027年的高增速预期或因此回归合理范围[4] - 储能龙头标的因交易因素股价承压，在政策利好下低估值龙头有望迎来反弹，但市场乐观预期将逐步回归，产业链部分环节需求博弈将产生分歧，需持续关注招中标及现货价差[4] 政策内容解读总结 - **政策对象与权责**：容量电价适用于服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，具体执行权责下沉到地方[2] - **计价基准与标准**：容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，其中煤电容量电价最低为165元/kW[3] - **核心补偿依据**：将“顶峰能力”视为补偿核心依据，计算公式为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，折算比例最高不超过1[2][3] - **具体补偿测算**：以甘肃为例，系统净负荷高峰持续时长暂定为6小时，据此测算，2小时储能系统容量电价对应55元/kW，4小时系统对应110元/kW[3] - **补偿下限**：整体计算可得，补偿下限对应25元/kWh，假设每日一充一放，对应度电补贴下限为0.068元/kWh[3] - **管理方式**：电网侧独立新型储能电站实行清单制管理，项目清单由省级能源主管部门会同价格主管部门制定，国家能源局负责明确管理要求，以此引导行业健康有序增长[3] 投资建议总结 - **关注标的**：建议重点关注储能龙头标的阳光电源、宁德时代，认为其在政策发布后，低估值状态有望借势迎来反弹[4] - **产业与市场影响**：政策对储能产业层面为利好，但市场层面的乐观预期预计将逐步回归到合理范围，对于博弈储能需求的部分环节会产生较大分歧[4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 电力设备新能源板块2026年1月26日至30日下跌4.6%，但2026年以来累计上涨3.3%[12] - 细分板块中，光伏设备下跌4.60%，风电设备下跌4.95%，电池下跌7.54%，电网设备下跌6.20%[15][16] - 报告核心关注光伏产业链价格变化、欧洲海风加速建设、独立储能盈利模式转型以及新能源车锂电池需求景气等投资主线[1][2][4][5] 光伏 - 多晶硅市场无规模性交易，观望情绪主导[18] - 硅片价格延续下行态势，市场价格重心持续下探[18] - 电池片价格上行，183N、210RN、210N型号均价升至0.45元/瓦[18] - 受白银价格上涨影响，组件企业上调报价，国内分布式组件报价区间为0.8-0.88元/瓦，实际成交价在0.75-0.8元/瓦[18] - TOPCon组件国内均价上调至0.739元/瓦，分布式TOPCon组件成交均价涨至0.76元/瓦[18] - 核心关注三大投资方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等[19]；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等[19]；3）钙钛矿GW级布局带来的产业化机会，关注金晶科技、万润股份、捷佳伟创、帝尔激光、京山轻机、德龙激光、曼恩斯特等[19] 风电与电网 - 欧洲十国承诺到2050年海上风电装机容量达到300GW，其中100GW来自跨境联合项目[20] - 截至2024年底，欧洲海风累计装机37GW，为实现目标，预期2026-2050年年均装机量需达10GW以上，复合年增长率达8.7%[20] - 若以实现2030年120GW目标计，则2026-2030年复合年增长率将达26.5%[20] - 欧洲海风项目盈利性有保障，政府将加大融资支持，业主积极性有望增强[20] - 风机板块看好2026年双海（海上风电与海外市场）及国内盈利提升共振，关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等[2][21] - 关注海缆高压、柔直技术渗透率提升，相关公司包括东方电缆、中天科技、亨通光电[2][21] - 关注欧洲海风单桩产能紧张带来的国内企业出海机会，如大金重工、天顺风能、海力风电等[2][21] - 算力需求增长推动相关设备需求，建议关注金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等[2] - 特高压招标有望加速，关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新等[2] 氢能与储能 氢能 - 内蒙古锡林郭勒绿氢制氨制醇一体化项目获备案，总投资109亿元，配套460台电解槽，年产绿氢13.17万吨，合成氨69.6万吨，甲醇17.67万吨[3][21][22] - 建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能[3][22] - 建议关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][22] 储能 - 2026年1月30日，国家发改委、国家能源局发布通知，首次从国家制度层面明确新型储能的容量价值，将电网侧独立新型储能纳入发电侧容量电价机制[4][22][43] - 政策标志着独立储能从“政策补贴依赖”转向“市场化盈利”的关键转型，容量电价提供固定收益保底，叠加电能量与辅助服务市场收益，提升项目收益确定性[4][22] - 按放电时长折算电价的设计将引导行业向长时储能升级[4][22] - 2025年国内新型储能新增装机58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%[23] - 截至2025年底，国内新型储能累计装机133.3GW/351.7GWh，同比增长78%/99%[23] - 2025年电网侧独立/共享储能新增装机41.1GW/123.1GWh，占比超70%，同比增长56.23%/89.89%[23] - 2025年2小时储能系统平均中标价格0.55元/Wh，较2024年下降16.9%；2小时储能EPC平均中标价格1.04元/Wh，较2024年下降13.04%[24] - 预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行[4][24] - 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，相关公司包括阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升[4][27] 新能源车 - 宁德时代与云南签署协议，将在滇中新区规划建设锂电池绿色智造基地，计划2026年第一季度开工[5][28][37] - 2026年以来宁德时代扩张动作频繁，包括河南洛阳120GWh基地三期设备进场、重庆时代长安25GWh二期项目签约、印尼项目首条生产线设备入场[5][30] - 持续看好2026年锂电池需求景气向上[5][29] - 电池环节建议关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达[30] - 中游材料环节建议关注科达利、湖南裕能、龙蟠科技、恩捷股份、佛塑科技、星源材质、万润新能、天赐材料、天际股份、石大胜华、多氟多、尚太科技、厦钨新能、中科电气[30] - 钠电池环节建议关注容百科技、万顺新材、鼎胜新材、振华新材、万润新能、中伟股份、中科电气、元力股份、圣泉集团、普利特[30] 行业重要动态 - 2025年全国新增光伏装机315GW（31507万千瓦），同比增长13.67%，累计太阳能发电装机容量达1200GW（12.0亿千瓦），同比增长35.4%[37] - 2025年全国新增风电装机容量达640GW（6.4亿千瓦），同比增长22.9%[37] - 广西启动2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价，机制电量总规模141.66亿千瓦时，风电、光伏竞价申报价格区间为0.15-0.36元/千瓦时[38] - 河南公示存量风电、光伏项目认定清单，总规模达45.2GW[39] - 内蒙古多地发布大型新型储能项目实施清单，如锡林郭勒盟2.9GW/11.6GWh项目[42]，阿拉善盟2.9GW/11.6GWh项目[42] - 一汽红旗全固态电池首台样车成功下线[36]，吉利宣布2026年自研全固态电池将完成装车验证[37]

中英高层会晤与合作框架 - 国家主席习近平会见英国首相斯塔默 强调互信是两国关系基础 并提议拓展教育、医疗、金融、服务业合作 以及在人工智能、生物科学、新能源和低碳技术领域开展联合研究和产业转化[2][3] - 国务院总理李强与英国首相斯塔默共同出席中英企业家委员会会议闭幕式 会议有110余位两国企业和机构代表参会 海辰储能吴祖钰受邀出席[5] - 李强总理指出两国企业应围绕贸易、创新、三方合作和人文交流发力 在创新领域重点把握清洁能源、人工智能、生物医药等产业先机[7] - 斯塔默首相表示访华旨在深入了解中国、拓展合作机遇 愿深化贸易、投资、科技等各领域合作 鼓励两国企业积极对接[7] 中英商务论坛与企业合作 - 中国贸促会与英国政府联合举办中英商务论坛 旨在推动落实领导人共识 巩固工商机制化合作 探讨具体合作意向[9] - 论坛期间英国首相斯塔默会见海辰储能吴祖钰 双方就储能合作事宜进行交流[12] - 英国政府官网公告称 海辰储能在能源领域的投资将达2亿英镑 并将在储能领域创造300个高质量就业岗位 以助力英国构建储能能力并提供技术支持[13] - 海辰储能被描述为全球领先的储能制造商之一[13] 行业背景与发展趋势 - 全球能源转型加速推进 储能已成为各国能源政策和产业发展的重点方向[13] - 中英企业在市场化框架下开展交流合作 有利于整合互补优势 共同推动全球清洁能源事业可持续发展[13]

公司战略与业务进展 - 海尔新能源生态园于1月24日在青岛蓝谷开园，标志着公司在光伏逆变器、储能变流器PCS、AI能源机器人等核心智控器产品上实现了全面自研自制的跨越 [3] - 生态园一期占地约45亩，总占地25万平方米，布局13条逆变器及电路板生产线，构建了覆盖研发、制造、销售全链条的产业基地 [5] - 公司致力于成为数智化分布式清洁能源解决方案服务商的引领者，通过打造以AI驱动的能源互联网生态平台，为全球家庭及工商业客户提供智慧新能源解决方案 [6] 生产运营与技术能力 - 海尔集团以全流程数智化赋能生态园运营，通过AI视觉识别、数字孪生等先进技术大幅提升人均效率 [5] - 公司采用“AI平台+智能应用+运管服务”模式，实现园区内人、设备、环境、管理数据的全打通，打造了可视化、可调度、可联动的数字化综合管理平台 [5] - 公司凭借搭建能源互联网生态平台以及“数智化、一体化、全周期资产运营”三大差异化竞争力获得市场认可 [6] 资本运作与公司发展 - 海尔新能源已在青岛证监局完成辅导备案，辅导机构为国泰海通，正式开启IPO进程 [6] - 公司于1月16日完成B轮融资签约，与农银投资、招商银行、鲁信创投、山能资本等资方达成合作，本轮融资超10亿元人民币 [6] - 公司用3年时间成为了行业独角兽，并依托青岛科创大走廊的科研、人才、产业链等资源加速发展 [5] 行业背景与活动 - 第十四届储能国际峰会暨展览会将于2026年3月31日至4月3日在北京首都国际会展中心举行，该峰会被视为中国储能产业发展的风向标 [7]

文章核心观点 文章基于中关村储能产业技术联盟（CNESA）发布的2025年度数据，全面总结了中国新型储能在“十四五”期间的发展里程碑与现状，并对“十五五”趋势进行展望。核心观点认为，中国新型储能产业在“十四五”期间实现了从示范培育到规模化、市场化发展的历史性跨越，已成为新型电力系统的核心支撑。行业正从高速增长转向高质量发展，技术持续进步、应用场景深化、市场机制完善，未来虽增速换挡，但绝对增量依然可观。 新型储能“十四五”发展里程碑 - **战略定位历史性跃升**：储能已完成从“被动配置”到“核心支撑”的跃升，定位为支撑新型电力系统建设的重要基础和发展新质生产力的新动能 [8] - **技术突破与产业全面进阶**：本体技术持续创新，系统集成不断优化，向低成本、高效率、高安全、国产化、电网适配方向发展 [9][10] - **技术路线格局重塑**：截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比+54%，其中以锂电池为代表的新型储能累计装机占比超过2/3，技术路线从单一向多元化加速发展 [12][13] - **累计装机规模突破1亿千瓦**：新型储能累计装机规模达144.7GW，是“十三五”末的45倍，同比+85% [14][15] - **在新能源中渗透率大幅提升**：新型储能在风电和太阳能发电累计装机中的占比从“十三五”末的0.61%升至“十四五”末的6.88% [17][18] - **市场参与更加多元**：身份从“依附电源或电网”向“独立市场主体”转变，交易品种向“中长期+现货+辅助服务+容量补偿”全品类进阶，收益模式向市场化多元收益叠加 [20][21] - **可靠性媲美传统电源**：2025年，国家电网经营区新型储能最大放电电力达4453万千瓦，晚高峰平均顶峰2.4小时，江苏、山东等省份集中调用时容量可用率超95%，最高达98.5% [24] - **应用结构根本性变化**：应用结构从用户侧为主转向以独立储能为主，独立储能累计装机占比达58% [30][31][32] - **项目布局向“资源端”转移**：项目规模实现“MW级”向“几十GW级”跨越，西北、华北风光富集地区成为主力，内蒙古、新疆增长最迅猛，CAGR均在250%+ [33][34] 2025年新型储能项目规模 - **新增投运规模创新高**：2025年新增投运66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比分别+52%和+73%，能量规模已超过2024年底的历史累计总量（184.2GWh） [3][41] - **并网节点前移**：受政策调整影响，并网节点前移至“5·31”，5月新增投运11.59GW/29.81GWh，占比17%，同比+413%/+492% [41][42] - **项目平均时长持续增长**：2025年新增投运项目平均储能时长2.85小时，较2020年增长58%，“十四五”时期新增装机平均时长2.59小时，较“十三五”时期+21% [44][45] - **应用以独立储能和新能源配储为主**：二者新增合计装机近60GW，创历史新高，同比+50%，其中独立储能新增42GW，同比+59% [47][50] - **非锂与混合储能技术实现突破**：多个GW级独立储能电站投运，首个百兆瓦级4小时固态电池、吉瓦时级全钒液流电池、大型构网型锂钠混合储能电站等多个标志性项目投运 [50] - **省份分布集中度高**：Top10省份装机规模均超5GWh，合计装机占比接近90%，内蒙古在能量和功率装机规模上均位列第一 [3][48] 2025年新型储能招中标市场 - **中标节奏趋于理性**：中标数量基本持平甚至略降，行业从“多项目”向“优项目”过渡 [53] - **单体项目规模显著提升**：行业正向吉瓦级（GWh）大项目迈进 [57] - **行业集中度提升**：中标企业数量下降，市场份额向优势企业集中 [56][57] - **EPC中标价格波动下行**：2025年2小时储能EPC中标均价为1043.82元/kWh，同比下降13.04%；4小时储能EPC中标均价为935.40元/kWh，同比下降8.19% [58][63] 新型储能产业发展 - **CNESA储能指数展现超额收益**：历史回报基准（沪深300）近20个百分点，展现极强的赛道弹性和独立成长气质 [66] - **燃烧测试渐成趋势**：多家企业主动开展“真机燃烧测试”极限挑战，依据UL9540A等国际标准，以验证安全设计、满足出口需求并提升客户信任度 [67][68][69][70] 新型储能政策 - **规划目标基本完成**：截至2025年底，全国各省新型储能“十四五”规划目标总规模超91.6GW，多数省份已完成目标 [74] - **产值目标推动产业落地**：近30个省及地市提出的2025年产值目标总规模超3万亿元，部分省份2027年目标较2025年新增约1.9万亿元，2030年目标将再增2.3万亿元 [77][78] - **工商业储能向市场化迈进**：2025年32个地区最大峰谷价差总体平均值为0.616元/kWh，同比下降9.4%，未来依赖固定价差套利模式不可持续，“市场化运营+多市场叠加”成为趋势 [81][82] - **储能与新能源融合发展强化**：多项政策推动新能源与储能一体化参与市场、就近消纳，并探索多产业协同、多维度一体化开发 [84] - **“制造+应用”双方案战略协同**：《新型储能制造业高质量发展行动方案（2025-2027年）》与规模化建设专项行动协同，旨在提升供给质量、扩大市场需求，带动项目直接投资2500亿元 [86] 新型储能市场展望 - **累计装机平均时长将加速提升**：预计至2030年，累计装机的平均时长将达到3.47小时，反映市场对长时储能需求增强 [3][95][96] - **累计装机规模持续增长但增速换挡**：预计2026-2030年，保守与理想场景的年均复合增长率（CAGR）分别约为20.7%和25.5%，至2030年累计装机有望达到3.7亿千瓦（370GW）以上 [4][98][99] - **行业向高质量发展过渡**：行业正从政策驱动向市场驱动的高质量发展阶段过渡 [98] - **应用场景拓展至零碳园区**：国家推进零碳园区建设，首批52个园区要求绿电直供比例不低于50%并配建储能 [91][94] - **海外市场潜力巨大**：2025年中国储能企业新增海外订单规模366GWh，同比+144%，覆盖全球60+个国家和地区，出海企业70+家 [93]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [2][3] 报告核心观点 - 储能首个国家级容量电价政策出台，为容量电价在全国性推广打下坚实基础，储能经济性全国跑通可期，国内储能未来几年有望高增 [3][5] 政策核心内容 - 政策发布：2025年1月30日，国家发展改革委、国家能源局发布《完善发电侧容量电价机制的通知》，首次提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [5] - 政策对象：对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，各地可给予容量电价 [5] - 政策意义：此前国家级燃气轮机和新型储能缺乏统一容量电价政策，此次政策为全国性推广打下坚实基础 [5] 经济性影响分析 - 关键作用：容量电价是储能跑通经济性的关键 [5] - 案例测算：以甘肃为例，当地容量电价为330元/kW·年，为项目提供基础收益保障，测算资本金内部收益率为11%，若无容量电价则经济性较难跑通 [5] - 市场展望：随着各省份容量电价政策落实，全国性经济性跑通，储能市场高增可期 [5] 技术配置趋势 - 时长折算：政策规定容量电价要根据顶峰能力按一定比例折算，折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1 [5] - 地方参考：参照甘肃政策，当地采用满功率放电时长/6×额定功率并扣除厂用电作为公式 [5] - 未来趋势：随着新能源在电网发电系统中占比越来越高，储能的利用和配置时长将得到提升 [5] 电价影响评估 - 居民农业用户：对终端居民、农业用户电价水平没有影响，仍执行现行目录销售电价政策 [5] - 工商业用户：发电侧容量电价机制完善后，调节性电源通过电能量市场回收的成本下降，通过容量电价回收的成本上升，“一升一降”形成对冲，对工商业用户购电成本影响不大 [5] - 系统效益：完善发电侧容量电价机制，有利于加快构建新型电力系统，更好地保障用户用电需求 [5] 投资建议与相关标的 - 投资建议：随着全国性容量电价出台，新型能源体系建设有望加快，国内储能未来几年高增可期 [5] - 储能系统标的：海博思创、阳光电源、阿特斯 [5] - 储能电池标的：亿纬锂能、鹏辉能源、宁德时代、中创新航、欣旺达、国轩高科 [5] - 储能变流器标的：上能电气、固德威、正泰电源 [5]