报告基本信息 - 报告名称为《废钢早报》 [3] - 报告团队为乖亦安期货研究中心黑色团队 [2][3] - 报告日期为2026年2月26日 [3] 废钢价格数据 - 记录2026年2月11 - 25日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格 [4] - 2026年2月25日与24日相比，华东环比0、华北环比1、中部环比0、华南环比0、东北环比0、西南环比0 [4]

市场资金流向 - 截至2月24日，年内股票ETF累计净流出1873亿元，显示市场对ETF的依赖降低[2] - 万得全A指数年内累计涨幅为6.53%，同期股票ETF资金显著流出，反映做多情绪高涨[2] 市场表现与数据 - 2月25日A股成交额达24625.48亿元，较前一交易日放量2604.86亿元[4] - 2月25日涨幅居前板块为钢铁(+4.69%)、有色金属(+3.48%)、建筑材料(+2.75%)[5] - 截至2月24日，市场融资余额为26062亿元[18] - 2月25日市场换手率为4.55%[16] 国际动态与宏观 - 美国贸易代表表示可能就中美第一阶段经贸协议对中国采取关税措施[3] - 2月25日，中证10年期国债到期收益率为1.8195%，上升1.42个基点[5] - 2月25日，美元兑离岸人民币汇率为6.8544，下跌0.37%[8]

市场整体表现 - **主要指数全线上涨**：2月25日，上证指数涨0.72%报4147.23点，深证成指涨1.29%报14475.86点，创业板指涨1.41%报3354.82点 [1] - **市场交投活跃**：沪深两市成交额达2.46万亿元，较前一交易日放量约2604.84亿元 [1] - **个股普涨**：3540只个股上涨，1529只下跌，121只持平 [1] 人气个股热度排名 - **包钢股份**：热度值10.0，所属概念为稀土永磁、特钢概念，首板涨停 [2] - **航天发展**：热度值9.25，所属概念为军工信息化、商业航天，首板涨停 [2] - **长春高新**：热度值8.25，所属概念为生物疫苗、流感，首板涨停 [2] - **云天化**：热度值8.0，所属概念为磷化工、化肥，2天2板 [2] - **汉缆股份**：热度值7.5，所属概念为柔性直流输电、特高压，4天4板 [2] - **北方稀土**：热度值7.5，所属概念为稀土永磁、小金属概念，首板涨停 [2] - **和邦生物**：热度值5.5，所属概念为金属锌、金属铅，2天2板 [2] - **金正大**：热度值5.0，所属概念为水泥概念、磷化工，2天2板 [2] - **川金诺**：热度值4.75，所属概念为磷化工、化肥，首板涨停 [2] - **利欧股份**：热度值4.5，所属概念为小红书概念、快手概念，持续上榜 [2] 核心公司关注因素分析 - **包钢股份**：核心因素在于稀土资源优势与战略转型 公司稀土精矿关联交易价格连续第六次上调 稀土钢产量达150万吨创历史新高 拥有白云鄂博世界最大稀土矿排他性供应权 [3] - **航天发展**：关键因素是治理优化与战略布局 公司完成董事会换届规范化和管理制度修订 孙公司航天天目通过增资扩股推进“天目一号”卫星项目 公司在军工信息化和低轨卫星商业化领域具有核心优势 [3] - **长春高新**：核心驱动力来自创新药领域的关键突破 全球首款儿童小阴茎治疗软膏获批临床 伏欣奇拜单抗作为国内首个IL-1β单抗上市后销售强劲 GenSci098注射液获得13.65亿美元海外BD大单且首付款已到账 公司正从传统生长激素业务向多管线创新药转型 [4] - **云天化**：核心因素是资源优势与外部需求共振 公司拥有近8亿吨磷矿储量，磷矿自给率达100% 镇雄24亿吨磷矿注入预期为未来发展提供保障 10万吨磷酸铁项目已投产 春耕旺季带动磷肥需求集中释放 国际磷肥价格上涨 美国将磷纳入国防关键物资推动全球磷供应链重构 [4] - **汉缆股份**：核心驱动因素是政策驱动下的技术优势显现 国家电网“十五五”4万亿元固定资产投资规划落地，重点投向特高压、柔性直流及海上风电输电领域 全球AI算力建设进入爆发期，高功率稳定供电需求增加 公司具备±535kV直流海底电缆等核心技术 [5] - **北方稀土**：核心因素是政策、供需与业绩的三重共振 受益于国家对稀土战略资源的保护与产业升级政策 下游新能源、机器人、低空经济等新兴领域需求加速释放 稀土开采与冶炼分离总量调控持续收紧，供需格局改善推动稀土价格上涨 公司净利润预增116.67%至134.60% [5] - **和邦生物**：核心因素在于资源布局与业务进展 控股澳洲AEV公司获得超1000平方公里金矿探矿权并启动详勘 矿业板块贡献利润超1.42亿元 蛋氨酸业务量价齐升，草甘膦产业链回暖 广安50万吨双甘膦转产、印尼项目扩至35万吨/年强化盈利弹性 美联储降息预期升温推动黄金等大宗商品价格上涨 [6] - **金正大、川金诺、利欧股份**：金正大受益于化肥行业整体关注度提升，美国将磷及草甘膦列为战略资源，国内尿素价格全线上涨 川金诺受益于国际磷肥价格突破700美元/吨，海外项目落地和净利润大增144%-180% 利欧股份凭借AI营销、液冷服务器等业务布局，净利润同比飙升469.1%扭亏为盈 [6]

2026年首月钢铁行业生产与2025年度业绩情况 - 2026年首月多家钢铁企业生产实现“开门红” [1] - 方大达钢1月生铁、粗钢、钢材产量分别完成生产计划的105.01%、110.63%和110.71%，多项核心指标再创新高 [1] - 阳春新钢铁1月全月产销率达到101%，销售渠道实现新突破 [1] 2025年度钢铁上市公司业绩预告概况 - 近30家钢铁上市企业已发布2025年度业绩预告 [1] - 过半数公司预告的归母净利润为正 [1] - 华菱钢铁、首钢股份、柳钢股份等公司2025年度预计归母净利润均超过5亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内大概率维持区间震荡、重心偏弱运行，趋势性机会未形成，需重点跟踪板材需求恢复强度、两会政策动向及“双碳”政策边际调整[3] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，市场或进入震荡、降波周期[10][16] - 焦煤短期向上催化不强，需警惕3 - 5月价格回调风险，有望在2026年6 - 10月走出上涨行情[16] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3076元/吨，较上一交易日涨49元/吨（1.618%），注册仓单19597吨，环比不变，主力合约持仓量198.87万手，环比减少45800手；天津汇总价格3130元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比不变[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3236元/吨，较上一交易日涨41元/吨（1.283%），注册仓单349005吨，环比增加13825吨，主力合约持仓量150.12万手，环比增加323手；乐从汇总价格3230元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比均不变[2] 策略观点 - 商品市场情绪回暖，成材价格技术性反弹，上海楼市“沪七条”有助于房地产市场止跌企稳，黑色系短期内维持区间震荡、重心偏弱运行[3] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至752.50元/吨，涨跌幅+1.62%（+12.00），持仓变化+9280手，变化至52.85万手，加权持仓量92.48万手；现货青岛港PB粉752元/湿吨，折盘面基差45.39元/吨，基差率5.69%[5] - 2月25日上海发布“新七条”，华北部分钢企接到2026年全国重要会议期间临时自主减排通知，3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排[5] 策略观点 - 供给方面，春节后海外矿石发运恢复至同期高位，近端到港量延续降势；需求方面，节前日均铁水产量环比增加，假期预计小幅增加，重要会议期间预计受短暂影响；库存方面，节前港口库存处近五年同期最高，港库环比下滑；综合来看，价格震荡为主，节后关注终端需求启动情况和会议政策指引[6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 2月25日受上海新楼政影响，黑色板块反弹，锰硅主力（SM605合约）收涨0.24%，收盘报5752元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，折盘面5840吨，环比上日 - 30元/吨，升水盘面88元/吨[9] - 硅铁主力（SF605合约）收涨0.29%，收盘报5470元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面214元/吨[9] 策略观点 - 中长期商品多头延续，短期市场震荡、降波；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展[10][11] 焦煤焦炭 行情资讯 - 2月25日受上海新楼政影响，黑色板块反弹，焦煤主力（JM2605合约）收涨2.22%，收盘报1126.0元/吨；山西低硫主焦报价1545.4元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1354.5元/吨，升水盘面228.5元/吨等[13] - 焦炭主力（J2605合约）收涨2.42%，收盘报1674.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面51.5元/吨等[13] 策略观点 - 上周双焦价格走弱，因下游终端补库结束、市场对钢材终端需求缺乏信心和节前资金平仓避险；中长期商品多头延续，短期市场震荡、降波，美伊局势或使能源价格上行影响煤炭价格；焦煤短期向上催化不强，需警惕3 - 5月回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨[15][16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8430元/吨，涨跌幅+0.24%（+20），加权合约持仓变化+32240手，变化至427046手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差770元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差420元/吨[18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报47630元/吨，涨跌幅+1.34%（+630），加权合约持仓变化+230手，变化至64223手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.75元/千克，环比持平；N型复投料平均价53元/千克，环比持平，主力合约基差5370元/吨[20] 策略观点 - 工业硅价格偏弱运行，供给端收缩，需求端走弱，价格支撑依赖成本及西北企业减产力度，预计价格弱势维持，关注煤焦走势和上下游生产变化[19] - 多晶硅供应减量，供需边际改善，库存有望去化，但硅片环节反馈不顺畅，预计盘面震荡偏弱，关注需求反馈及现货价格[21][22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1064元/吨，当日+1.33%（+14），华北大板报价1030元，较前日持平，华中报价1110元，较前日持平；02月12日浮法玻璃样本企业周度库存5535.2万箱，环比+228.80万箱（+4.31%）；持仓方面，持买单前20家增仓20516手多单，持卖单前20家增仓5913手空单[24] - 纯碱主力合约收1191元/吨，当日+1.88%（+22），沙河重碱报价1151元，较前日 - 3；02月12日纯碱样本企业周度库存158.8万吨，环比+0.69万吨（+4.31%），其中重质纯碱库存75.64万吨，环比+1.03万吨，轻质纯碱库存83.16万吨，环比 - 0.34万吨；持仓方面，持买单前20家增仓19248手多单，持卖单前20家减仓5455手空单[26] 策略观点 - 玻璃市场传闻地产利好政策，反弹力度有限，现货成交以刚需为主，企业拿货意愿低，供应产能预计小幅回落，短期内延续震荡走势，主力合约参考区间1025 - 1100元/吨[25] - 纯碱供应开工负荷高位，需求疲软，新增订单少，厂家稳价出货，市场交投清淡，价格缺乏上行驱动，短期内延续弱稳震荡走势，主力合约参考区间1140 - 1200元/吨[27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色系商品在消息面利多提振下大幅反弹，但市场整体处于节日模式，供需双弱，预计元宵节后启动，2026年需求预期偏弱，期价虽反弹但能否反转待观望，当前估值低下方空间有限 [2] - 铁矿石市场处于节日模式，预计元宵节后进入消费旺季，供应端发运短线低位后将回升，到港量反弹、港口库存创新高，出现技术性反弹但不能确定是否见底 [4] 各部分内容总结 螺纹、热卷 消息面 - 上海发布“沪七条”调减住房限购政策，降低购房门槛；华北部分钢企两会期间需按要求减排 [2] 供需情况 - 春节前247家样本钢厂螺纹产量、五大品种总产量大幅下降，表观需求环比回落，总库存继续回升，市场供需双弱，产量和需求低位，库存快速增加 [2] 技术面 - 期价大幅反弹，但能否反转有待观望，当前估值低，下方空间或有限 [2] 操作建议 - 维持观望，谨慎交易 [2] 相关数据 - 螺纹钢主力合约收盘价3050元/吨，较上日降0.13%，较上周降1.64%；热轧卷板主力合约收盘价3218元/吨，较上日降0.31%，较上周降1.38%等多项价格、基差、价差数据 [2] 铁矿石 需求方面 - 市场处于节日模式，预计元宵节后进入消费旺季，春节前一周247家样本钢厂日均铁水产量小幅增加，钢材及铁水产量季节性低位，市场关注春季消费需求 [4] 供应端 - 受南半球季节性因素影响，发运短线低位，随天气改善将回升，到港量反弹，港口库存创纪录高位 [4] 技术面 - 在上海房地产新政和螺纹上涨带动下出现技术性反弹，但不能确定是否见底 [4] 操作建议 - 空单可轻仓持有 [4] 相关数据 - 麦克粉（青岛港）755元/湿吨，较上周降1.56%；DCE铁矿石主力合约结算价762元/干吨，较上日降0.07%，较上周降0.85%等多项价格、基差、价差、发货量、到港量、库存等数据 [5] 产业资讯 - 上海房地产新政“沪七条”调减限购政策，非沪籍居民购买外环内住房社保年限降低，公积金家庭贷款额度提高，沪籍家庭新购唯一住房暂免征收房产税 [7] - Mysteel统计523座炼焦煤矿山，样本煤矿原煤日产环比增加43万吨，本周多数放假煤矿复产，产量提升，少数煤矿正月十五后正常出煤，下周产量将继续增加，精煤库存257.7万吨，环比增加6.0万吨，焦钢企业去库，采购积极性不佳，坑口库存小幅累积 [7][8]

核心观点 - 当前钢铁板块是弹性大且有预期差的底部板块 板块价格调整充分 在低库存水平下若供需出现催化 钢价具备向上弹性 [4] 需求侧分析 - 重点城市地产政策利好有望出台 夯实了钢铁需求预期 [2] 供给侧分析 - 2026年行业供给有收缩预期 铁矿有让利空间 行业预计将加速进入优胜劣汰阶段 [3] - 工信部发布并公示《钢铁行业规范条件（2025年版）》 预计将推进钢铁企业分级分类管理 引导资源要素向优势企业集聚 [3] - 即将进入两会前后政策密集期 供给受限的概率加大 [3] 行业现状与市场信号 - 行业经历四年下行期后 产业预期较低 今年冬储累库力度为近年来最弱 五大钢材总库存高度也处于近年低位 映射产业心态谨慎悲观 [4] - 近期海外东南亚钢价连续上涨 已映射出一定的积极信号 [4]

行业基本面与市场表现 - 钢铁行业基本面持续改善，正从“寒冬”走向“暖春”[1] - 2026年1月多家钢铁企业实现生产“开门红”，例如方大达钢1月生铁、粗钢、钢材产量分别完成生产计划的105.01%、110.63%和110.71%，多项核心指标再攀新高[1] - 阳春新钢铁1月全月产销率达到101%，销售渠道实现新突破[1] - 2月25日A股钢铁板块集体走强，普钢板块大涨逾5%，单日主力资金净流入15.02亿元[1] - 板块内个股悉数飘红，其中包钢股份、安阳钢铁涨停，凌钢股份、酒钢宏兴、山东钢铁等个股盘中触及涨停[1] 企业业绩与财务表现 - 近30家钢铁上市企业发布2025年度业绩预告，过半数归母净利润为正[1] - 华菱钢铁、首钢股份、柳钢股份等公司2025年度预计归母净利润均超过5亿元[1] 供需与库存状况 - 钢铁社会库存延续增加趋势，但增幅低于往年同期，钢厂库存压力整体可控[2] - 预计农历正月十五过后下游工人陆续返岗，需求或逐步好转，但终端需求全面启动尚需时间[2] - 在平控政策预期下，钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，行业供需总体形势有望维持平稳[2] 政策环境与行业治理 - 钢铁行业“反内卷”不再停留在“喊口号”上[2] - 工业和信息化部、自然资源部、生态环境部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》聚焦强治理、优供给、促转型、扩消费、增合作等5个方面，提出包括“实施产能产量精准调控”、“促进大宗产品质量升级”等10条具体举措[2] - 伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口维持高位等支撑下保持平稳，甚或边际略增[2] 机构观点与后市展望 - 信达证券研报分析认为，在平控政策预期下，钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强[2] - 华龙证券研报称，供给端产量调控叠加更加积极的财政政策有望带动钢铁板块估值提升[2] - 中国银河证券将供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念视作配置层面的主线之一，建议关注受益于价格上涨的钢铁、水泥、建筑材料等板块[3] - 兴业证券经济与金融研究院策略研究首席分析师张启尧表示，春节后进入开工旺季，3至4月是全年工业、基建、地产等领域的活跃阶段，涨价线索易扩散，值得关注的领域包括钢铁、建材等中游材料和制造行业[3]

公司概况与地方贡献 - 公司自2003年扎根双鸭山以来，累计吸纳高校毕业生、本地青年、复转军人及再就业人员近5000名，直接用工与产业链辐射共为社会创造超2万个就业岗位[1] - 公司是双鸭山市稳就业重任的承担者，被描述为地方民生保障的"定盘星"[1] 招聘策略与人才发展 - 公司开启2026年招聘，初步计划招聘毕业大学生15到20人，普通工人三四十人[1] - 构建"分类施策、双线并进"的招聘体系：校园招聘聚焦人才储备，深入北京科技大学、东北大学等高校；社会招聘主攻实操与基础岗位，与双鸭山市就业局常态化联动，实现线上线下全覆盖[1] - 新进厂大学生在数万平方米的加工车间内，由师傅带领进行轮岗历练[1] 业务发展与项目投资 - 公司近年来推进多个重点项目，包括煤气综合利用发电、高等级石油用管绿色智能制造、超低排放改造等[2] - 项目的建设与运营全流程同步催生了大量用工需求，进一步充实区域就业供给[2] - 依托各级政府职能部门协同发力，公司成功获评省级智能工厂[2] 员工福利与保障 - 公司为员工提供五险一金、带薪年休假、取暖补贴等基础保障[2] - 提供免费员工宿舍按需分配，并有免费通勤车穿梭于周边两区一县[2] - 福利保障网覆盖"食、住、行、娱、医"全维度，让员工共享企业发展红利[2] 营商环境与政府支持 - "十四五"期间，黑龙江省各级政府持续优化营商环境，以"包联机制"精准对接企业诉求，及时破解生产经营中的堵点难点[2] - 双鸭山市推动惠企政策"免申即享"，并牵头组织企业参与"哈洽会"等经贸活动，为企业拓宽市场搭建桥梁[2]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 上海地产利好政策出台，叠加重⼤会议期间⾼炉存在减产预期，市场氛围偏暖，盘⾯低位反弹，但钢材库存压⼒仍存，基本⾯缺乏亮点，且市场对节后需求预期⼀般，同时铁矿⽯库存压⼒仍在积累，春节后煤矿复产速度将加快，煤焦下游补库意愿有限，玻纯供需压⼒仍存，板块盘⾯上⽅空间有限，⽬前仍处淡季，旺季预期偏谨慎，市场情绪改善对盘⾯价格拉动有限，盘⾯有冲高回落风险，需关注重要会议政策导向及旺季需求兑现情况 [1][2][5] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿石：库存压力仍在积累，供应端有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面快速回落后压力释放，节后两会宏观预期仍存，短期预计震荡运行 [1][7] - 废钢：春节假期供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大，节后关注重要会议政策导向及实际需求情况 [9] 碳元素 - 焦炭：节后供需均有小幅增长预期，物流恢复后焦企累库缓解，供需结构保持健康，现货暂稳，盘面跟随焦煤运行 [2][10] - 焦煤：春节后煤矿复产加快，但供应高度受限，基本面矛盾不突出，现货震荡，盘面受资金情绪影响宽幅震荡 [2][11] 合金 - 锰硅：市场供强需弱，上游库存趋增，盘面上方压力持续，但期价跌至低位，成本支撑下下行空间有限，预计主力合约围绕成本估值附近低位震荡 [2][14] - 硅铁：市场供需双弱，基本面矛盾不大，成本支撑下盘面下跌空间有限，短期缺乏上行驱动，预计期价围绕成本附近低位波动 [2][15] 玻璃纯碱 - 玻璃：供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡运行 [2][12] - 纯碱：整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [2][12] 钢材 现货市场逐步恢复，节前钢厂复产加快，铁水产量环比增加，假期电炉检修增多，五大材产量小幅增加但整体偏低；淡季和假期影响下，建材和制造业需求走弱，下游补库意愿低；假期钢材累库加快，总体库存中性偏高；华北部分钢企两会期间减排，上海发布楼市政策，供给和地产端利好叠加两会政策预期，盘面低位反弹，但库存压力仍存，基本面缺乏亮点，旺季预期谨慎，盘面上方有压力 [6] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2431.43，涨幅+0.56% - 商品20指数2783.62，涨幅+0.64% - 工业品指数2314.55，涨幅+0.63% [102] 板块指数 - 钢铁产业链指数2026 - 02 - 25为1911.09，今日涨跌幅+0.97%，近5日涨跌幅 - 0.87%，近1月涨跌幅 - 3.06%，年初至今涨跌幅 - 3.28% [104]