公司战略与经营 - 公司严格落实中国宝武新阶段新战略新模式战略部署 坚持四化四有 围绕价值创造能力提升 主动应对严峻市场挑战[1] - 深入推进算账经营 加强整合协同 持续深化改革与创新 扎实推动三压减三提升工作[1] - 生产经营态势总体向好 深化改革取得阶段性进展[1] 生产数据 - 报告期公司生产生铁936万吨 粗钢1035万吨 钢材963万吨[1] 财务表现 - 报告期公司营业收入为人民币380.76亿元[1] - 归属于上市公司股东净利润为人民币-0.75亿元 同比增利人民币10.7亿元[1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入87.33亿元，同比下降6.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-6.97亿元 [1]

公司公告 - 八一钢铁第八届董事会第二十四次会议审议通过《八一钢铁2025年半年度报告全文及摘要》等多项议案 [2]

公司治理 - 公司第八届监事会第二十次会议审议通过《八一钢铁2025年半年度报告全文及摘要》等多项议案 [2] 财务报告 - 公司发布2025年半年度报告全文及摘要 [2] *注：公告未披露具体财务数据、经营业绩或行业相关信息*

公司治理与财务决策 - 公司第九届董事会第二次会议于8月27日晚间召开并审议通过多项议案 [2] - 会议审议通过《关于2025年上半年度利润分配的议案》 [2] 信息披露与市场沟通 - 公司通过公告形式向市场披露董事会决议及利润分配计划 [2] - 相关信息由证券日报作为指定信息披露媒体进行发布 [2]

董事会决议与报告审议 - 第十届董事会第七次会议于2025年8月16日召开 全体9名董事出席 会议符合公司法及公司章程规定 [1] - 董事会全票通过未经审计的2025年半年度报告及摘要 同意9票 反对0票 弃权0票 [1] 供应链合作与融资安排 - 控股子公司永通球墨铸铁管公司与山东港信资本开展进口铁矿石采购合作 合作额度不超过5000万元人民币 [1] - 采用商业承兑汇票支付货款 并以铸管相关设备作为抵押物 服务价格不超过同类业务行业平均水平 [1] 资产重组方案重大调整 - 因舞阳矿业历史遗留资产问题 原资产置换方案变更为向控股股东出售子公司股权 [2] - 变更方案旨在加快交易进程 优化资产结构 补充上市公司流动资金 改善经营状况 [2] - 关联交易表决中3名关联董事回避 非关联董事全票通过 同意6票 反对0票 弃权0票 [2]

核心观点 - 山东钢铁董事长解旗因工作调整辞职 宝武系老将毛展宏被提名为新任董事长候选人 此次人事变动标志着中国宝武与山钢集团整合进入深水区 [1][3][4] - 中国宝武通过两参模式持有山钢集团49%股权和山钢日照48.6139%股权 协同效应已初步显现 2025年上半年山东钢铁实现扭亏为盈 [3][8][9] - 新董事长毛展宏拥有深厚宝武系背景 曾任职宝钢股份 湛江钢铁 马钢股份等重要岗位 市场预期其将推动更深层次整合 [6][10][11] 人事变动 - 董事长解旗因工作调整辞去山东钢铁董事长 董事及专门委员会委员职务 原定任期至2027年7月8日 [1][4][5] - 解旗同时不再担任山钢集团党委副书记 董事 总经理职务 人事调整具有内在关联性 [5] - 董事会提名毛展宏为董事候选人 并拟选举其为新任董事长 战略规划与ESG委员会主任委员 提名委员会委员 [5] 新任领导背景 - 毛展宏出生于1969年 长期在宝武体系任职 曾任宝钢股份冷轧技术管理推进委员会副主任 湛江钢铁副总经理 [6] - 历任宝钢股份总经理助理兼制造管理部部长 马钢股份副总经理 在生产制造 技术管理及企业运营方面经验丰富 [6] - 目前已出任山钢集团党委副书记 董事 总经理 市场解读其空降为宝武深化整合的重要人事布局 [6] 整合进展 - 中国宝武2023年底战略投资山钢集团 持有49%股权 宝钢股份参股山钢日照48.6139%股权 形成两参模式 [8] - 通过管理 技术 采购 销售 研发等全方位协同 为山东钢铁注入新发展动能 [9] - 山东钢铁导入宝武集中一贯 算账经营 PDCA+认真 价值创造等先进理念 全面对标找差 [9] 经营业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入368.06亿元 利润总额2.92亿元 同比增利13.53亿元 [9] - 归属于上市公司股东净利润1252.58万元 同比增利9.81亿元 成功扭亏为盈 [9] - 济南钢城基地购销差价较2024年升高282元/吨 日照基地购销差价升高212元/吨 [9] - 2024年通过采购协同 资源共享等举措累计降本增效超过2亿元 [9] - 莱芜基地连续亏损19个月后于2025年5月实现20个月来首次盈利 6月延续盈利势头 [9] 行业背景与挑战 - 中国钢铁行业处于深度调整与整合浪潮 以减量调结构为主要特征的下行周期 [1][11] - 行业供强需弱格局尚未完全改变 市场竞争异常激烈 [11] - 山东钢铁虽然扭亏但盈利基础尚不稳固 需进一步挖掘协同潜力 [11] 未来展望 - 公司表示将持续深化管理 业务层面协同 改善经营业绩 但在资本层面与宝武兄弟单位暂无合作计划 [10] - 毛展宏表态将发挥纽带作用 推动中国宝武与山钢集团融合发展 提升市场竞争能力 [11] - 市场预期整合可能向山东钢铁集团层面拓展 毛展宏将带领企业穿越行业周期 [10][11]

钢铁是一个特殊的产业，它既担任着地方的财政支柱，又事关几十万人的就业饭碗，钢铁企业往往是庞 大的国企，而极高的资产负债率又涉及到金融风险，所以钢铁去产能并不能简单的一刀切，这是一个相 当复杂的问题。要搞清楚解决的办法，我们需要从它的历史沿革入手，一层一层拨开，看它牵涉到哪些 环节，存在哪些障碍，需要如何转型升级。另外除了供给端的产能过剩，钢铁还面临新的考验，现在楼 市疲软，基建偏弱运行，在需求不足的情况下，钢铁未来该何去何从？ ...

财务表现 - 营业收入130.85亿元 同比减少13.26% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损1.31亿元 同比收窄80.99% [1] - 基本每股亏损0.01元 [1] 经营改善措施 - 聚焦降本增效 推行全员算账经营 [1] - 围绕管理效率、经营效率、制造效率三大维度持续发力 [1] - 克服集中创A及产量爬坡等挑战 实现生产经营显著改善 [1]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★★★| |热卷|★★★| |铁矿|★★★| |焦炭|★★★| |焦煤|★★★| |锰硅|★★★| |硅铁|★★★| [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期承压，关注商品市场风向变化 [2] - 铁矿预计偏弱震荡 [3] - 焦炭价格短期内波动率较大，观察前低支撑力度 [4] - 焦煤价格短期内波动率较大，观察前低支撑力度 [6] - 硅锰观察前低的支撑力度 [7] - 硅铁跟随硅锰走势为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需环比回暖，产量窄幅波动，库存延续上升态势；热卷需求有韧性，产量相对偏高，库存继续累积 [2] - 铁水产量维持高位，市场面临负反馈压力，但库存整体水平偏低，空间不大，阅兵临近关注唐山等地限产力度 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，出口有望维持高位，需求预期不振，宏观氛围转弱，盘面反弹动能不足 [2] 铁矿 - 全球发运高位回落但强于去年同期，国内到港量下滑，港口库存短期震荡，暂无明显累库压力 [3] - 终端需求面临淡旺季转换，钢厂盈利转弱但主动减产意愿不足，铁水在阅兵前后存在阶段性政策减产 [3] - 海外降息预期升温，国内反内卷情绪阶段消退，铁矿供需边际走弱，铁水减产从预期走向现实，市场投机情绪反复 [3] 焦炭 - 日内价格下行，重大事件临近华东地区焦化厂限产预期又起 [4] - 铁水日产抬升，炼钢利润水平维持高位，焦化第七轮全面落地，利润好转，日产小幅抬升 [4] - 焦炭整体库存小幅累增，贸易商采购意愿下降，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产降温 [4] 焦煤 - 日内价格下行，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存累增，前期停产煤矿陆续复产，短期内产端库存大概率累增 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产降温，焦煤盘面升水，价格受“反内卷”政策预期波动大 [6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，关注South32澳洲矿山装船发运情况 [7] - 需求端铁水产量维持在240以上，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求较好 [7] - 锰矿本周价格小幅下调，重大事件临近厂家提前备货，天津港出库量水平较高，价格下方空间较小，下半年锰矿预计累库 [7] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行，维持在240以上 [8] - 出口需求维持3万吨左右，边际影响较小，金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际小幅回落，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应持续大幅回升，市场期现需求较好，表内库存小幅去化，跟随硅锰走势为主 [8]