报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格维持震荡态势，短期多空因素交织，趋势暂不明朗，对燃料油市场指引有限，中期面临平衡表转为过剩的压力 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，高低硫市场结构整体偏强运行，中期低硫需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾未逆转，高硫季节性之外的增量不宜过高预期 [1] - 月底欧佩克会议若决定7月延续41.4万桶/天增产幅度，可能释放更多中质含硫原油及高硫燃料油供应 [1] - 高硫和低硫燃料油投资策略均为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.87%，报2972元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.06%，报3512元/吨 [1] - 5月地中海ECA生效后，低硫燃料油需求被部分替代，但炼厂调整供应，市场暂未现明显过剩，中期需求替代和产能过剩矛盾未逆转 [1] - 夏季临近，中东等地发电厂对高硫燃料油需求增量开始兑现，但欧佩克增产、埃及增加LNG进口或减少其发电终端替代需求 [1] 策略 - 高硫方面投资策略为震荡 [2] - 低硫方面投资策略为震荡 [2] - 跨品种无投资策略 [2] - 跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈 [2] - 期现无投资策略 [2] - 期权无投资策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]

同比增长：-14.0% 增速较上一年同期变化：低46.0个百分点 据统计，2025年3月广东省规模以上工业企业液化石油气产量与上年同期相比下降了14.0%，达52.4万 吨，增速较上一年同期低46.0个百分点，增速较同期全国低11.2个百分点，约占同期全国规模以上企业 液化石油气产量451.5万吨的比重为11.6%。 详见下图： 图1：广东省液化石油气产量分月（当月值）统计图 摘要：【图】2025年3月广东省液化石油气产量统计分析 2025年3月液化石油气产量统计： 液化石油气产量：52.4 万吨 液化石油气产量：162.5 万吨 同比增长：-10.3% 增速较上一年同期变化：低56.8个百分点 据统计，2025年1－3月，广东省规模以上工业企业液化石油气产量与上年同期相比下降了10.3%，达 162.5万吨，增速较上一年同期低56.8个百分点，增速较同期全国低8.8个百分点，约占同期全国规模以 上企业液化石油气产量1357万吨的比重为12.0%。详见下图： 图2：广东省液化石油气产量分月（累计值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 ...

图表：青海省硫酸产量分月（当月值）统计 摘要：【图】2025年3月青海省硫酸产量统计分析 2025年1-3月硫酸产量分析： 据国家统计局数据，在2025年的前3个月，青海省规模以上工业企业硫酸产量累计达到了6.4万吨，与 2024年同期的数据相比，增长了238.3%，增速较2024年同期高286.7个百分点，增速较同期全国高234.0 个百分点，约占同期全国规模以上企业硫酸产量2736.8884万吨的比重为0.2%。 图表：青海省硫酸产量分月（累计值）统计 2025年3月硫酸产量分析： 单独看2025年3月份，青海省规模以上工业企业硫酸产量达到了1.8万吨，与2024年同期的数据相比，3 月份的产量增长了183.5%，增速较2024年同期高230.9个百分点，增速较同期全国高181.5个百分点，约 占同期全国规模以上企业硫酸产量921.27824万吨的比重为0.2%。 注：从2011年起，我国规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务 收入2000万元。 产业调研网为您提供更多 石油化工行业最新动态 石油的现状和发展趋势 化工行业现状与发展趋势 日化市场现状及前景分析润滑油市场调 ...

山东省工业大模型项目概况 - 山东省工信厅公示2025年省级工业领域行业大模型"揭榜挂帅"攻关项目名单，共计122个工业大模型上榜 [1] - 石油化工相关大模型34项，占整体名单近30% [1] - 传统化工产业相关大模型占比近半，集中于石油化工、橡胶、塑料制品等山东省传统制造产业 [1] 工业大模型细分领域分布 - 细分领域专项模型：如中国石化催化剂有限公司齐鲁分公司牵头的"炼油催化剂生产行业大模型" [1] - 行业痛点解决方案模型：包括"绿色煤化工大模型"（聚焦能耗降低和碳足迹管理）、"聚通化工行业安全生产与设备健康知识大模型"（实时监测爆炸、泄漏等安全隐患） [1] - 基础研发类模型：如"石化行业研发生产优化多模态大模型"、"有机化学材料性质预测与设计大模型" [1] 工业大模型开发趋势 - 产学研协同开发：企业牵头联合高校和科研院所 [1] - 平台化与生态化：多模态、跨企业、跨行业的平台形式提供数智化服务 [1] - 区域集中化：大模型集中在济南、青岛、烟台等地，与山东省支柱产业布局及交通枢纽高度相关 [1] 后续政策支持方向 - 建立"揭榜挂帅"项目库，对进展缓慢或未覆盖行业开放补报通道 [2] - 引导符合条件产品参与国家级评测认证，提升行业认可度 [2] - 联合行业协会举办"行业大模型专场对接会"，推动成果全省推广并择优向国家部委推荐 [2] - 验收合格项目可享受"模型券"等山东人工智能产业支持政策 [2]

液化石油气日报 | 2025-05-28 供需宽松，市场弱势延续 市场分析 1、\t5月27日地区价格：山东市场，4450—4540；东北市场，4100—4250；华北市场，4500—4670；华东市场， 4400—4650；沿江市场，4650—4980；西北市场，4400—4500；华南市场，4750—4900。数据来源：卓创资讯 2、\t2025年6月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷609美元/吨，涨3美元/吨，丁烷561美元/吨，涨3美元/吨，折合 人民币价格丙烷4819元/吨，涨27元/吨，丁烷4439元/吨，涨26元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年6月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷612美元/吨，涨3美元/吨，丁烷564美元/吨，涨3美元/吨，折合 人民币价格丙烷4843元/吨，涨27元/吨，丁烷4463元/吨，涨27元/吨。（数据来源：卓创资讯） 现货方面，华东、西北地区有所上涨，其余区域主流维稳，整体氛围温和，下游刚需采购，卖方库存尚可。供应 方面，海外供应维持充裕；随春季检修结束，国内炼厂供应预计增加，整体供应宽松。需求方面，燃烧需求进入 淡季，化工需求受利润影响改善乏力，前 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货流通趋紧，市场短期压力有限，盘面维持震荡运行，下方存在支撑但上行驱动不足 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月27日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3516元/吨，较昨日结算价涨1元/吨，涨幅0.03%；持仓129546手，环比降15935手，成交290517手，环比涨35110手 [2] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3750 - 4086元/吨，山东3450 - 3800元/吨，华南3410 - 3450元/吨，华东3500 - 3590元/吨 [2] - 昨日东北、华北、山东市场价格上涨，华南地区沥青现货价格小跌，其余地区持稳 [2] - 市场供应增量有限，部分炼厂停产或转产，整体开工率或下滑，库存低位，近期累库幅度低于季节性；消费端改善不足，降雨制约项目施工、终端需求及市场上行空间 [2] 策略 - 单边：震荡 [3] - 跨期：逢低多BU2507 - 2509价差（正套） [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

【5 月 26 日苯乙烯市场动态】5 月 26 日，苯乙烯主力合约收跌 1.51%，报 7195 元/吨，基差 630 元/ 吨，增加 269 元/吨。 当日布油主力合约收盘 61.5 美元/桶，上涨 0.3 美元/桶，WTI 原油主力合约收盘 64.8 美元/桶，上涨 0.4 美元/桶，华东纯苯现货报价 5885 元/吨，下降 70 元/吨。 苯乙烯样本工厂库存 18.6 万吨，减少 2.6 万吨，环比减少 12.3%，江苏港口库存 5.2 万吨，减少 0.5 万吨，环比下降 8.1%， 库存持续去化，现货流动性收紧。 苯乙烯周产量环比下滑 2.8%至 31.7 万吨，工厂产能利用率 69.3%， 下降 2.0%。 下游 3S 开工率变化不一，EPS 产能利用率 59.5%，下降 2.8%，ABS 产能利用率 60.9%， 下降 6.5%，PS 产能利用率 59.7%，上升 2.6%。 纯苯方面，近期浙石化重启生产，中海油惠州、锦西 石化等装置预计 5 月底完成检修恢复，纯苯市场供应逐步回升，外盘纯苯进口到港量增加，部分下游企 业计划提升开工负荷，预计纯苯供需同步增长，社会库存有增加趋势，短期价格偏弱运行， ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美欧关税升级风险降低，美国再就关税释放积极信息，全球避险情绪有所消退，风险偏好升温；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息货币政策宽松，短期有助于提振国内风险偏好；各资产表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡可谨慎做多 [3]。 各板块总结 宏观金融 - 海外美欧关税升级风险降低，美国再就关税释放积极信息，全球避险情绪消退，风险偏好升温；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息货币政策宽松，短期有助于提振国内风险偏好 [3] - 资产方面，股指短期震荡，短期谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡，短期谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 国内股市受贵金属、工业金属、苹果产业链等板块拖累继续小幅下跌；基本面国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息、美欧关税风险降低及美国关税信息短期提振国内风险偏好 [4] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化和国内增量政策出台预期减弱，目前无明显宏观驱动，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，操作短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 周二震荡下行，COMEX黄金收至3308美元/盎司，SHFE黄金主连回落到770元/克一线；特朗普设定与欧盟达成协议最后日期，贸易扰动缓和，风险偏好回升，美元指数回升压制金价上行 [4] - 地缘上俄乌谈判僵局和以色列拟袭击伊朗核设施推升避险需求，宏观上穆迪下调美国主权信用评级加剧美债信用溢价重新定价；总体地缘风险升温叠加贸易政策扰动，美元疲软下黄金短期支撑刚性增强，中长期美国经济不确定性与美债信用边际弱化支撑贵金属估值中枢上移；关注美国主要经济数据和美联储政策会议记录 [5] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场继续弱势下跌，成交量低位运行；主要品种均下跌，钢贸资源量萎缩，部分品种库存累积；4月生铁和粗钢日均产量正增长，5大品种钢材产量环比回升4.06万吨，成本端下行，焦炭现货价格第二轮下调，铁矿石现货价格跌幅扩大；预计短期钢材市场弱势下行 [6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格跌幅扩大；铁水日产量连续两周回落，但钢厂盈利可观，市场对铁水产量回落路径分歧大；本周全球铁矿石发运量环比回落159.1万吨，到港量小幅回升63.7万吨，二季度为发运旺季，发货量及到港量可能回升；FMG推迟铁桥项目达产时间，关注矿山投产进度；铁矿石港口库存持续去化；短期铁矿石价格偏空思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅锰现货价格小幅下跌，硅铁现货价格持平；上周五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可；锰矿价格弱势，硅锰全行业亏损，内蒙古小幅亏损，宁夏及南方产区减停产力度大，全国开工率34.18%，较上周增0.58%，日均产量23600吨，增350吨；硅铁主产区价格稳定，原料兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳，成交一般；短期硅铁、硅锰市场区间震荡 [7][8] 能源化工 原油 - OPEC及其盟友复产步伐快于预期，市场等待31日产量措施公布；针对俄罗斯新制裁可能使俄面临原油供应风险，OPEC讨论7月继续增产41.1万桶/天，市场过剩情绪升温，盖过欧美关税缓和，油价小幅下行；产量政策公布前价格窄幅震荡 [9] 沥青 - 油价回落，沥青价格区间偏弱震荡；需求一般，各主消费地基差下行，盘面跟随现货走弱；利润恢复后开工上调，库存去化停滞；需求接近旺季，关注后期去化情况，短期跟随原油高位波动 [9] PX - 外盘价格略有走低，但PXN保持今年以来最高水平；短期检修稍高，原油有底部支撑，PX维持偏强震荡；聚酯下游减产后，PTA有长约减量情况，或影响后期PX需求，且今年无调油需求，PX后期有小幅回落风险 [9] PTA - 6 - 7月聚酯原料端去库，但后期PX、PTA供应将回归，已过供应最紧张阶段；效益修复后，PX、PTA部分装置提负，PTA加工差回升，部分装置检修推迟；6月中下旬出口窗口关闭，市场对后市需求预期谨慎，下游累库，负反馈存续，PTA价格震荡 [10][11] 乙二醇 - 国内外供应同步收缩，底部支撑持续，基差上行，港口库存下降，近期开工下降是去库主因，但下游需求减少有负面影响；大装置检修时间长，乙二醇或维持一阶段小幅去库，价格震荡 [11] 短纤 - 总体高位偏弱震荡；纱厂开工稳定，聚酯链整体回暖，短纤价格回升明显；短期下游开工继续保持，对美订单有释放需求，短纤自身库存前期有去化，关注纱厂开工持续度，价格短期震荡运行 [11] 甲醇 - 太仓市场价格下挫，基差走弱；5月27日中国甲醇装置检修/减产统计日损失量24100吨，暂无恢复、新增检修及计划检修装置；内地检修放量，港口进口增加，MTO重启，整体库存偏低；短期内价格在基本面支撑下僵持，但进口到港增加、内地装置检修后回归及新增产能释放，中长期甲醇有下移空间 [11] PP - 国内PP市场报盘弱势下跌10 - 50元/吨，美金市场价格延续弱势；两油聚烯烃库存82万吨，较前一日下降2万吨；关税利好提振下游需求，但阶段性补库结束，下游步入淡季，预期走弱，上游装置稳定，产量增加，后续有新产能投放，价格预计承压下移 [12] LLDPE - 聚乙烯市场价格走低，进口利润方面LLDPE进口窗口关闭，其他多数类别进口窗口开启或待开启；当前检修集中，下游需求短期受提振修复，产业库存下降，基本面矛盾不突出；5月检修或为年度高峰，后续装置恢复，新增产能落地，供应压力预期大，短期内价格震荡偏弱，中长期价格有下移空间 [12][13] 有色 铜 - 明尼阿波利斯联储主席强调贸易冲突不确定性下保持谨慎，进口铜精矿指数下降，铜精矿现货TC下滑；4月国内铜精矿进口同比大增，精炼铜产量高位；需求旺季接近尾声，即将进入淡季，需求持续性待考验；铜社库由降转增，持续小幅累库；印尼自由港冶炼厂将恢复运营；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [14] 铝 - 美国国家经济委员会主任表示部分国家关税可能降至10%或更低；铝大幅去库，5月底可能降至50万吨左右，需求表现超年初预期，3 - 5月表观需求增幅5 - 6%，但增速不可持续；以旧换新和光伏抢装透支需求，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度；短期无实质利空，有抢出口效应，短期做空谨慎，等待更好点位，下个阻力位在20500 - 20600元/吨 [14] 锡 - 供应上，4月底缅甸佤邦全面恢复锡生产，但缅甸和刚果金完全恢复运营需周期，国内仍面临原料缺口，云南部分冶炼厂季节性检修或减产，江西受制于废锡回收量，云南与江西锡冶炼企业开工率合计56.44%；4月进口窗口打开，预计5月进口处于高位；需求上，焊料企业订单维持但无增量，即将进入需求淡季，下游及终端企业刚需采购，现货市场成交清淡，补库意愿低迷；关税缓和后，市场可能关注高关税风险，复产预期和需求边际回落施压上方空间 [15][16] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场07月大豆收1061.75涨1.50或0.14%（结算价1062.50）；截至5月25日，美国大豆播种进度76%，高于前一周和五年均值，但低于分析师预期，出苗率50%，高于前一周和历史均值；南美方面，2024/25年度阿根廷大豆产量BAGE预测下调150万吨至4850万吨 [17] 豆粕 - 本周成交下滑，昨日全国动态全样本油厂开机率63.38%，较前一日下降3.35%；现阶段低基差 + 修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定上涨支撑 [17] 豆菜油 - 油厂开机正常恢复，豆油库存上升，供应预期压力增加，终端消费弱，市场成交清淡；菜油库存高位，成交疲软，油厂催提，掣肘行情；但菜籽库存低位，6月后买船少，油厂挺价意愿强，支撑菜油价格 [17] 棕榈油 - 东南亚棕榈油进入增产周期，增库趋势不变但增幅收窄，5月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加0.73%，出口环比增加34.71%；国内低库存、进口利润倒挂，买船谨慎，大体随BMD市场波动，承压下跌支撑相比外盘偏强；现货豆棕价差倒挂，部分市场现货紧缺、少有报价，下游刚需采购，成交量略有增加 [18] 生猪 - 端午节临近，部分省份养殖出货缩量，供应量下降，对猪价有支撑；但6 - 7月猪多体重大，消费淡季，二育受检疫票收紧政策影响，再补栏谨慎，现货继续承压风险大；市场对6 - 7月出栏预期支撑价位在13.8 - 14元/kg，期货预期难改善，但6月近月高基差回归下不排除期货补涨行情 [19][20] 玉米 - 新季小麦收割进度加快，产量预期降低，看涨情绪不高，谨慎建库；黄淮、华北小麦丰产上市，玉米承压预期增加；麦收前华北贸易商有出货意愿，地区小麦饲用增加，深加工开机率季节性下滑，东北玉米无上涨驱动 [20]

沥青早报 研究中心能化团队 2025/5/28 | | 指标 | 4/25 | 5/19 | 5/23 | 5/26 | 5/27 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU主力合约 | 3401 | 3502 | 3516 | 3526 | 3516 | -10 | 14 | | | BU06 | 3401 | 3502 | 3532 | 3539 | 3523 | -16 | 21 | | | BU09 | 3367 | 3430 | 3466 | 3478 | 3465 | -13 | 35 | | | BU12 | 3265 | 3231 | 3286 | 3297 | 3278 | -19 | 47 | | THET | BU03 | 3266 | 3227 | 3241 | 3258 | 3234 | -24 | 7 | | | 成交量 | 319534 | 349940 | 281684 | 392268 | 458674 | 66406 | 108734 | | | 持仓量 | 3 ...

报告行业投资评级 - 化工行业投资评级为推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年看好化工品的结构性机会及行业估值修复空间，建议关注三条投资主线，包括扩大内需把握成长机会、新材料国产替代、部分资源品规模扩张带来的成长性 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 原油市场：供给支撑减弱，油价偏弱运行 - 截至5月23日，Brent和WTI油价分别为64.78美元/桶和61.53美元/桶，较上周分别下降0.96%和1.54%，本周均价环比分别下降0.78%和1.23%，年初以来分别下降13.21%和14.21% [4][7][9] - 供给端，市场担忧OPEC+会议增产，伊美核谈未决，伊朗石油供应不确定；需求端，美国驾车高峰季汽油需求或走强，炼厂开工率有提升空间，但贸易摩擦影响中期需求；库存端，美国商业原油库存环比增加 [4][8] - 预计近期油价偏弱运行，区间58 - 68美元/桶，建议关注贸易争端、OPEC+政策和伊朗供应情况 [4][8] 库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益 - 本周原油库存转化损益均值37元/吨，年初至今 - 122元/吨；丙烷库存转化损益均值 - 133元/吨，年初至今4元/吨 [4][14] 价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏稳 - 重点跟踪的170个产品中，36个上涨（占比21.2%），67个下跌（占比39.4%），67个持平（占比39.4%） [4][18] - 本周价格涨幅居前的有丙烯酸、煤焦油等；跌幅居前的有液氯、石油焦等 [18][19][20] - 炭黑价格上涨因成本驱动，预计短期内持稳；TDI价格上涨因供应偏紧，预计短期内维持高位 [18][19] 价差涨跌幅：本周化工品价差表现较强 - 重点跟踪的130个产品价差中，69个上涨（占比53.1%），57个下跌（占比43.8%），4个持平（占比3.1%） [25] - 本周价差涨幅居前的有三聚氰胺、软泡聚醚等；跌幅居前的有苯酐、LLDPE等 [25][27] - PBT价差上涨，预计短期内稳中偏弱；顺酐价差上涨，预计短期内震荡整理 [25][26][27] 投资建议 - 截至5月23日，石油化工和基础化工PE (TTM) 分别为18.2x、23.4x，较历史均值溢价13.1%、 - 13.6%，基础化工行业估值偏低，有中长期配置价值 [32] - 供给端产能消化需时间，需求端2025年内需潜力有望释放 [32] - 建议关注三条投资主线：扩大内需关注疆煤、氟化工等板块；新材料国产替代关注COC/COP等领域；资源禀赋关注钾盐、磷化工等企业 [32][33][34][35] 附表：全产业链重点产品价格/价差 - 能源&资源产业链：原油、LNG等产品价格有不同变化，汽油、柴油等价差有涨有跌 [43] - C1产业链：液氨、甲醇等产品价格有变动，甲醇、醋酸等价差有不同表现 [44][46] - C2产业链：乙烯、环氧乙烷等产品价格有变化，环氧乙烷、乙二醇等价差有涨跌 [47] - C3产业链：丙烷、丙烯等产品价格有波动，丙烯酸、丙烯酸甲酯等价差有不同情况 [48]