美国12月非农就业数据 - 2025年12月经季节性调整后新增非农就业人数为50,000人，低于经济学家预期的73,000人，也弱于11月经修正后的新增56,000人 [1][4][5] - 12月失业率降至4.4% [1][4] - 12月就业报告是数月来首份能清晰反映劳动力市场状况的报告，因之前创纪录时长的政府停摆导致数据收集工作中断六周 [1][5] 2025年美国劳动力市场年度总结 - 2025年全年劳动力需求明显放缓，公司收紧了招聘，就业创造步履维艰，薪资增长降温，失业率上升 [1][5] - 2025年大部分就业创造集中在教育和医疗服务两个行业 [1][5] - 职位空缺数量在11月同比减少近900,000个，显示劳动力需求降温 [1][6] - 招聘和裁员数量均保持在低位，表明雇主既不愿招聘新员工也不愿裁员 [1][6] - 薪酬处理公司ADP的首席经济学家评论称，就业增长放缓且不稳定，但劳动力市场并未断崖式下跌 [1][6] 2025年美国宏观经济背景 - 2025年是不寻常的一年，特朗普政府上任后大幅削减联邦政府雇员数量，并限制移民，春季还宣布对进口商品征收全面关税，扰乱了金融市场 [2][6] - 尽管就业市场疲软，但经济稳步增长，2025年第三季度国内生产总值（GDP）创下两年来最快增速，得益于强劲的消费者支出和对人工智能（AI）领域的稳健商业投资 [2][6] - 第三季度生产率也创下两年来最快增速 [2][6] - 近几个月消费者信心指数因通胀和就业前景担忧而大幅下滑 [2][7] - 去年夏天开始的招聘放缓是促使美联储在年内最后三次会议上决定降息的重要因素，目前利率区间为3.5%至3.75%，是三年来的低点 [2][7] 政策影响与未来展望 - 《大而美法案》带来的较低借贷成本和减税措施，应有助于在2026年支撑招聘，尽管雇主们仍需应对关税和通胀带来的不确定性 [2][7] - 未来经济面临的不确定因素包括地缘政治动荡，以及AI是否会削弱对某些类型员工（如处于职业生涯初期的人员）的需求 [3][7]

核心观点 - 2025年全省发展和改革工作在多方面取得突破，特别是在争取中央资金、重大项目与政策方面成效显著，同时民间投资活跃，重点领域改革与民生项目推进有力 [1][3] 重大资金争取 - 2025年争取到超长期特别国债和中央预算内投资等中央资金417.05亿元，同比增长41.6% [3] 重大项目进展 - 黔桂铁路增建二线获国家批复并开工建设 [3] - 玉龙水库、英武水库可研报告获得国家批复 [3] - 算力基础设施项目获批数量位居全国前列 [3] 重大政策突破 - 贵阳空港型国家物流枢纽、遵义国家骨干冷链物流基地纳入国家建设名单 [3] - 黔西南州纳入全国首批高质量户外运动目的地建设城市名单 [3] 投资与项目执行 - 全省"5+3"在建重大项目完成投资占同期全省投资比重达70%左右 [3] - 民间投资增速持续高于全部投资增速，占投资比重提高到39.4% [3] 重点领域改革 - 切实推动降电价、降物流成本等重点领域改革迈出实质性步伐 [3] - 开展招商引资恶性竞争专项整治，推动设立省民营经济和区域经济发展中心 [3] 民生领域建设 - 争取到中央资金72.8亿元，支持249个城市更新项目建设 [3] - 推动实施以工代赈项目，促进19.6万农村劳动力人均增收超过1万元 [3] - 争取到中央资金71.75亿元，支持129个社会领域项目建设 [3] - 推动贵州大学和5所省属优质高校学生宿舍项目落地建设 [3] - 5个国家区域医疗中心二期项目全部开工 [3]

公司股份回购 - 公司于2026年1月9日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购涉及资金5.7万港元，回购股份数量为15万股 [1]

江苏省民生实事项目完成情况总结 - 江苏省政府12类45件民生实事项目年度目标任务全面完成 [1] 交通基础设施改善 - 新改建完工农村公路1400公里 [1] - 改造升级农村桥梁330座 [1] - 常州前庄村危桥改造为双向通途 [1] - 扬中大道安全设施得到精细提升 [1] 居住环境升级 - 完成771个老旧小区改造焕新 [1] - 金坛春风二村实现外墙出新与管网更新 [1] - 为15年以上老旧电梯更换提供政府补贴 居民基本零成本实现居住安全升级 [1] 养老与托育服务 - 改造提升322个城市社区助餐点 [1] - 75周岁以上老人可享受助餐补贴 [1] - 85家省级社区普惠托育点全新投用 千人口托位数达标 [1] 就业服务与保障 - 优化提升349个标准化“家门口”就业服务站 [2] - 扬中兴隆社区站点实现接娃间隙对接招聘信息 [2] - 25家“苏青驿站”为求职青年提供免费住宿与政策礼包 [2] 教育设施建设 - 30所普通高中完成新建改扩建 [2] - 省属高校49.2万平方米学生宿舍投入使用 [2] - 224个初中标准化心理辅导室正式投用 [2] 医疗卫生服务 - 13家县级妇幼保健院全部建成 [2] - HPV疫苗接种覆盖率提前完成2025年目标 [2] 财政支持与工作机制 - 省财政新增8.58亿元支持高校宿舍维修改造 [3] - 设立专项资金保障HPV疫苗供给 [3] - 形成了一套科学闭环的工作体系 规范流程让实事项目源于群众需求 [3]

行业整体前景 - 招商证券国际对2026年首季教育行业前景表示乐观，认为其在AI技术创新与防御性增长的双重推动下前景理想 [1] - AI+教育创新持续，市场参与者形成差异化竞争格局 [1] - 未来趋势是模型能力、体系化内容、情感陪伴与泛化学习场景的综合发展 [1] 首选公司与评级 - 将多邻国(DUOL)与新东方(EDU)列为首选公司 [1] - 对多邻国与新东方均维持"增持"评级 [1] - 给予多邻国目标价347美元，给予新东方目标价70美元 [1]

报告行业投资评级 - 对消费者服务行业给予“超配”评级，并维持该评级 [1][31] 报告核心观点 - 国内旅游市场迎来开门红，2026年元旦假期出游人次及总花费同比小幅增长，人均旅游支出延续涨势，以“悦己”为核心的年轻消费者带动冰雪游、候鸟游等特色旅游方式快速成长 [2][31] - 政策扶持重心向服务消费偏移，未来扩大内需政策将持续倾斜，服务消费将迎来政策金融支持与供给升级的双重驱动 [2][31] - 行业监管优化与地方重视度提升，地方国资入主文旅企业有望带来更优质资源，助力企业重启扩张，长期行业景气度向好，短期建议关注冰雪、免税等主题催化及酒店周期底部机会 [2][31] 行情回顾 - **指数走势**：2025年12月26日至2026年1月8日，中信消费者服务行业指数整体上涨4.39%，跑赢同期沪深300指数约2.34个百分点 [2][8] - **细分板块表现**：报告期内所有细分板块均上涨，其中旅游休闲板块涨幅最高，达5.58%，其次为教育板块（3.22%）、综合服务板块（2.97%）和酒店餐饮板块（2.20%） [2][9] - **个股表现**：行业内有38家公司取得正收益，涨幅前五分别为博瑞传播（+19.76%）、*ST张股（+13.86%）、凯文教育（+11.90%）、祥源文旅（+10.00%）、中国中免（+9.08%）；有15家公司取得负收益，跌幅前五为凯撒旅业（-10.20%）、ST开元（-6.96%）、中青旅（-2.47%）、三特索道（-2.43%）、广州酒家（-2.28%） [2][13] - **行业估值**：截至2026年1月8日，中信消费者服务行业整体PE（TTM）约为39.81倍，环比提升，但低于2016年以来的平均估值42.75倍，细分板块中，教育板块PE最高，为52.56倍，综合服务板块最低，为12.62倍 [2][16] 行业重要新闻 - **元旦假期数据**：2026年元旦3天假期，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元，国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量达4271.82万人次 [2][20] - **冰雪旅游预测**：中国旅游研究院预计2025-2026年冬季，我国冰雪旅游休闲人数将达到3.6亿人次，冰雪旅游休闲收入将达到4500亿元，2016-2024年间冰雪产业规模年均增幅达21.09% [2][24] - **政策动态**：上海16个市级部门印发措施提升文旅服务消费能级，鼓励文博场馆等延时开放、免预约 [22]；文旅部等四部门鼓励基层工会每年最多开展四次春秋游，支持发放文旅消费券、电影券 [25] - **公司上市**：陕西旅游首次公开发行A股并在上交所主板上市，发行价80.44元/股，发行股份数量为1933.3334万股，约占发行后总股本的25.00% [21] 上市公司重要公告 - **祥源文旅**：2026年元旦假期，其景区目的地度假业务接待游客22.65万人次，同比增长130.20%；实现营业收入1378.43万元，同比增长128.73%（对比基准为2024年元旦假期） [27] - **中国中免**：全资子公司中标北京首都国际机场免税项目（01标段），总面积10646.74平方米，运营期自2026年2月11日起至2034年2月10日止，首年保底经营费为4.80亿元，首年销售额提成比例为5% [30] - **锦江酒店**：公告向控股股东锦江资本转让四家子公司全部股权，交易完成后将回租相关物业用于酒店经营 [28][29] - **华天酒店**：公司副董事长、副总裁邓永平因个人原因辞职 [26] 投资建议与关注标的 - **建议关注方向**：短期内建议关注冰雪、免税等主题催化，景区可能获得地方国资注入资产，以及酒店周期底部向上的机会；政策驱动可关注教育、人力资源服务、会展等方向 [2][31] - **建议关注个股**：报告列出了建议关注的公司及理由，主要包括锦江酒店（受益于休闲旅游需求回升）、长白山（热门旅游目的地）、峨眉山A（佛教名山，重要旅游目的地）、中国中免（免税政策逐步落地） [31][32][33] - **顺周期关注个股**：报告建议顺周期可关注科锐国际、凯文教育、科德教育 [2][31][35]

活动概述 - 昆明西南联大研究院附属学校学生发展中心举办了“家长职业沙龙——预见未来，‘职’面人生”活动 [1] - 活动旨在通过家校携手，为学生搭建认知与探索未来职业的平台 [1] 参与行业与形式 - 来自教育、医疗、金融、科技、艺术等20多个行业的家长代表组成了“职业导师团” [1] - 家长导师在专属展位前，结合自身经验为学生介绍行业工作内容、能力要求、发展前景及选科建议 [1] - 活动包含沉浸式模拟招聘环节，学生准备“简历”并进行1分钟自我介绍以竞聘理想岗位 [1]

美股市场表现 - 美国三大股指集体下跌，纳斯达克指数开盘后跳水，截至发稿跌超0.6%，道琼斯工业平均指数随后翻红 [1] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数低开后爆发，截至发稿涨逾1% [3] - 个股表现强劲：虎牙暴涨逾22%，哔哩哔哩涨超6%，阿里巴巴涨逾4%，腾讯音乐和新东方涨超2% [3] 贵金属市场动态 - 现货黄金价格跌超0.6%，现货白银价格暴跌逾5% [5] - 世界黄金协会数据显示，黄金在2025年12月份录得4%的涨幅，推动全年同比增长率达67%，创下数十年来的最高年度回报纪录 [5] - 2025年12月贵金属（包括白银和铂金）的飙升以及大宗商品指数再平衡，可能在短期内引发市场波动 [5] 美国货币政策预期 - 美国财长贝森特表示，当前经济若要进一步走强，唯一欠缺的因素是美联储更大幅度的降息 [6] - 美联储理事米兰期望2026年降息150个基点，以提振劳动力市场 [6] - 米兰指出基本通胀率可能维持在2.3%左右，这意味着美联储官员仍有进一步降息的空间 [6] - 米兰表示基本通胀率在目标区间内波动，这很好地预示了中期整体通胀的走向 [6] - 米兰称大约有100万美国人目前没有工作，但如果他们就业，并不会引起不必要的通胀 [6] - 惠誉预计，美联储将在2026年上半年降息两次，将联邦基金利率（上限）降至3.25% [6]

美国劳动力市场 - 美国1月私营部门就业人数增加4.1万人，低于经济学家预估中值的增加5万人 [1][6] - 劳动力市场呈现逐渐降温但未急剧恶化的趋势，招聘活动平淡且失业率有所上升 [1][6] - 就业增长主要由教育、医疗服务以及休闲和酒店业推动，而专业服务和制造业就业人数出现下滑 [1][6] - 在经历数月裁员后，小企业（小微企业）在年底恢复了正向招聘，而大型雇主则缩减了规模 [1][6] 美联储监管动态 - 美联储负责监管事务的副主席鲍曼表示，美联储正在重新审视其对部分银行的CAMELS评级方式 [7] - 监管重点将重新聚焦于对银行构成重大风险的实质性问题，延续特朗普时期启动的努力 [7] - CAMELS评级框架对银行的资本充足性、资产质量、管理水平、盈利能力、流动性及市场风险敏感性进行1-5级评分 [7] - 美联储正努力确保评级能反映银行的风险特征和财务状况，并计划使“管理”类别的评估基于可衡量的因素 [7] 外汇与商品市场 - 黄金/美元价格震荡下行，现交投于4420附近，受压于美元指数反弹和获利回吐，但疲软的美国经济数据和持续的避险情绪限制了跌幅 [3][8] - 澳元/美元震荡下行，现交投于0.6700附近，受澳大利亚疲软通胀数据、避险情绪及美元走高的打压 [4][9] - 美元/加元震荡上行至1.3870，刷新20个交易日高位，受美元反弹和原油价格因供应过剩担忧走软的支撑 [5][10] 即将发布的经济数据 - 今日需关注的数据包括：欧元区11月欧洲央行1年期CPI预期、12月经济景气指数、12月消费者信心指数终值、11月失业率 [2][7] - 今日需关注的数据还包括：加拿大11月贸易帐、美国截至1月3日当周初请失业金人数、美国10月批发库存月率修正值 [2][7]

市场整体表现 - 上证指数收盘报4082.98点，下跌0.07%，成交额11831.89亿元 [1] - 深证成指收盘报13959.48点，下跌0.51%，成交额16170.77亿元 [1] - 创业板指收盘报3302.31点，下跌0.82%，成交额7503.35亿元 [1] 领涨行业与板块 - 军工装备板块涨幅居前，达4.83%，总成交额1428.47亿元，净流入122.72亿元 [1][2] - 军工电子板块上涨4.36%，总成交额1103.35亿元 [1][2] - 光伏设备板块上涨3.04%，总成交额666.83亿元，净流入32.08亿元 [1][2] - 风电设备板块上涨2.73%，总成交额314.11亿元 [2] - IT服务板块上涨2.35%，总成交额954.18亿元，净流入69.69亿元 [2] - 教育板块上涨2.23%，总成交额58.36亿元 [2] - 互联网电商板块上涨2.14%，总成交额41.53亿元 [2] - 建筑材料板块上涨2.13%，总成交额219.43亿元 [2] - 影视院线板块上涨1.97%，总成交额87.67亿元 [2] - 医疗服务板块上涨1.92%，总成交额257.00亿元 [2] 领跌行业与板块 - 保险板块跌幅居前，下跌2.17%，总成交额193.47亿元，净流出0.18亿元 [1][2] - 证券板块下跌2.06%，总成交额577.30亿元，净流出116.21亿元 [1][2] - 能源金属板块下跌1.41%，总成交额218.40亿元，净流出18.43亿元 [1][2] - 小金属板块下跌1.29%，总成交额452.76亿元，净流出51.11亿元 [2] - 工业金属板块下跌0.87%，总成交额674.36亿元，净流出60.62亿元 [2] - 贵金属板块下跌0.79%，总成交额122.34亿元，净流出11.72亿元 [2] - 银行板块下跌0.70%，总成交额278.39亿元，净流出67.11亿元 [2] - 电池板块下跌0.52%，总成交额874.86亿元，净流出86.30亿元 [2] - 机场航运板块下跌0.34%，总成交额53.42亿元 [2] - 旅游及酒店板块下跌0.33%，总成交额66.66亿元 [2]