股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，统联精密报收于24.21元，下跌3.16% [1] - 换手率3.63%，成交量5.81万手，成交额1.42亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入1314.72万元，占总成交额9.24% [2] - 游资资金净流入1605.16万元，占总成交额11.29% [2] - 散户资金净流出2919.87万元，占总成交额20.53% [2] 权益分派 - 每10股派发现金红利1.50元（含税），不以资本公积金转增股本、不送红股 [2] - 总股本160,241,309股，实际参与分配的股本数为156,755,846股 [2] - 合计拟派发现金红利23,513,376.90元（含税） [2] - 股权登记日为2025年7月9日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年7月10日 [2] 股东税务处理 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年暂免征收个人所得税 [2] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际发放0.135元 [2] - "沪股通"香港市场投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.135元 [2] - 其他机构投资者和法人股东实际派发现金红利为税前每股0.15元 [2] 保荐机构核查 - 国金证券核查确认2024年度差异化权益分派事项符合相关法律法规及公司章程规定 [3] - 核查结果显示不存在损害上市公司和全体股东利益的情形 [3]

赴港IPO计划 - 立讯精密正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，以深化全球化战略布局并增强境外融资能力 [1] - H股发行上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [3] - 具体方案需提交董事会和股东会审议，并经中国证监会备案及香港联交所审核 [5] 港股上市意义 - 香港作为国际金融中心，可为公司提供更广阔的融资渠道和国际化投资者资源 [7] - 港股上市有助于支持海外业务拓展、新技术研发及全球产能布局 [7] - 公司可利用港股市场的股权激励工具吸引和留住海外高精尖人才 [7] 上市进展与融资规模 - 立讯精密与中金公司、中信证券及高盛集团合作推进香港上市事宜 [8] - 公司最快将于今年在港交所IPO，融资规模或超10亿美元 [9] - 股票发行规模和时间可能变动，其他银行或加入承销商行列 [10] 业务结构与增长 - 公司业务分为消费电子、汽车电子及通讯与数据中心三大板块 [12] - 苹果业务过去两年增长超50%，参与iPhone 16、Apple Watch Series 10等核心产品制造 [13] - 汽车电子成为第二增长曲线，与奇瑞、广汽等整车厂开展深度合作 [14] 全球化布局与并购 - 制造基地覆盖中国、越南、泰国、印尼等全球多国 [15] - 通过并购建立全球供应链网络，优化生产布局并降低成本 [16] - 并购战略显著推动营收增长 [17] 财务表现 - 2024年营业收入2687.95亿元（同比+15.91%），净利润133.66亿元（同比+22.03%） [18] - 2025年Q1营业收入617.88亿元（同比+17.9%），净利润30.44亿元（同比+23.17%） [19] - 总资产2024年末达2238.28亿元（同比+38.17%），净资产693.27亿元（同比+23.12%） [19]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为440.0/500.2/600.1亿元，归母净利润分别为28.2/36.1/49.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价41.55元，总股本18.32亿股，流通股本13.86亿股，总市值761亿元，流通市值576亿元，52周内最高/最低价为41.55/19.11元，资产负债率59.0%，市盈率64.92，第一大股东为袁永刚 [3] 投资要点 - 拟收购索尔思光电布局光通信领域，公司拟通过全资子公司香港超毅以现金方式收购索尔思光电100%股份，投资金额不超过59.35亿元，其中股权收购对价不超过6.29亿美元，ESOP权益收购对价不超过0.58亿美元，拟认购不超过10亿人民币可转债；索尔思光电产品覆盖从10G到800G及以上速率的各类光模块；交易完成后公司将新增光通信业务板块实现多元化发展 [4] - 加快精密制造新品导入开拓新客户资源，公司为新能源汽车及储能、通信设备等客户提供精密金属结构件及组件产品；当前精密制造业务整体稼动率约为40%，与利润目标有差距；公司一方面加快大客户新车型中新产品/料号的导入，另一方面积极开拓新客户资源提升稼动率推动利润率增长 [5] - LED业务25Q1同比减亏年内有望实现季度扭亏，公司是全球主要的LED小间距封装企业之一，产品为小间距LED、MiniLED等封装颗粒产品；2025年Q1尚未扭亏但同比减亏规模达数千万元；未来公司将优化业务结构，转变销售策略提升高毛利产品占比，拓展产品线针对电视背光等领域推出新产品 [5] - 大客户订单持续放量触控显示业务盈利改善，公司是行业知名的触控显示模组制造商，产品包括触控产品、液晶显示模组和车载显示模组产品，下游应用覆盖消费电子与汽车领域；自2024年起下游市场逐步回暖，公司重点开拓的大客户进入量产阶段带动业务盈利能力显著改善；随着大客户订单持续放量，预计今年全年营收与利润将实现双增长 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|36770|44002|50024|60014| |增长率(%)|9.27|19.67|13.69|19.97| |EBITDA（百万元）|4739.50|10046.06|11065.89|8773.13| |归属母公司净利润（百万元）|1085.64|2821.91|3606.22|4903.51| |增长率(%)|-44.74|159.93|27.79|35.97| |EPS(元/股)|0.59|1.54|1.97|2.68| |市盈率（P/E）|70.10|26.97|21.10|15.52| |市净率（P/B）|4.04|3.35|2.93|2.51| |EV/EBITDA|11.93|7.09|5.58|6.30| [11] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|36770|44002|50024|60014| |增长率(%)|9.3|19.7|13.7|20.0| |营业利润（百万元）|1480|3494|4509|6188| |增长率(%)|-28.3|136.2|29.0|37.2| |归属于母公司净利润（百万元）|1086|2822|3606|4904| |增长率(%)|-44.7|159.9|27.8|36.0| |毛利率(%)|14.0|15.8|16.3|17.6| |净利率(%)|3.0|6.4|7.2|8.2| |ROE(%)|5.8|12.4|13.9|16.2| |ROIC(%)|4.9|7.8|9.1|11.1| |资产负债率(%)|59.0|52.6|50.5|48.2| |流动比率|1.18|1.81|2.28|2.51| |应收账款周转率|4.78|9.09|22.85|23.31| |存货周转率|5.08|5.85|6.08|6.32| |总资产周转率|0.81|0.94|0.99|1.08| [14]

北交所IPO受理情况 - 2024年上半年北交所共计受理115家企业的上市申请，较2022年同期115单和2023年同期83单有所增加 [1][2] - 6月为受理高峰期，当月受理97单，占上半年总数的80%以上 [2] - 新增受理企业中95家处于受理状态，12家进入问询阶段，7家因财报更新等原因审核中止 [1][2][3] - 目前仅1家企业（富泰和）进入第二轮问询，为年内首家受理企业 [2] 企业财务表现 - 新受理企业近一年营收普遍在3亿元以上，净利润超6000万元 [2] - 海圣医疗2023年营收3.06亿元（同比+14.25%），扣非净利润7510.58万元（同比+16.45%），但2024年营收3.04亿元（同比-0.7%），扣非净利润6803.62万元（同比-9.41%） [5][6] - 族兴新材2023年净利润6481.95万元，2024年预测净利润5586.34万元（同比-13.82%），ROE从9.54%降至7.44% [7] 审核关注重点 - 创新属性成为核心审核项，要求量化说明技术先进性依据（如美德乐被要求解释"国际先进""填补空白"等表述） [4] - 业绩波动受重点关注，北交所要求企业说明下滑原因及持续性（如海圣医疗、族兴新材） [5][6][7] - 上市条件持续性受核查，族兴新材因产品售价下降、客户分散被问询是否符合标准一（市值≥2亿元、ROE≥8%） [7] 创新性评价标准 - 北交所明确创新性量化指标：最近三年研发投入占比≥3%或年均研发金额≥1000万元 [8] - 受理阶段设置负面清单，突击"清仓式"分红、关键人员负面舆情等将一票否决 [8] - 报告期内累计现金分红占净利润比例超80%的企业将被审慎推荐 [9] 行业监管动态 - 北交所审核尺度未变，坚持"成熟一家、推动一家"原则，重点防范财务造假 [1] - 创新评价标准被多方采用，保荐机构筛选项目及证监局验收环节均参考该标准 [8] - 上市前高比例分红受严格监管，要求披露分红政策一致性 [9]

沪深交易所主板风险警示股票涨跌幅调整 - 拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10% 调整后与主板其他股票保持一致 [1] 创业板未盈利企业上市 - 深圳大普微电子成为创业板首家获受理的未盈利企业 创业板支持优质未盈利企业上市以增强板块包容性 [2] - 深交所表示将严格落实创业板各套上市标准 为初盈利、未盈利企业提供更多包容性 [2] 医药行业动态 - 信达生物GLP-1减重药玛仕度肽获NMPA批准上市 适用于BMI≥28 kg/㎡或BMI≥24 kg/㎡伴有合并症的成人患者 [2] 资产管理公司股权转让 - 中信青岛资产管理有限公司66.67%股权挂牌转让 转让底价30.14亿元 该公司为全国首家市级AMC [3] 市场监管总局曝光违法失信企业 - 市场监管总局曝光一批因"内卷式"竞争被列入严重违法失信名单的企业 涉及卫浴、商用燃气灶、消防产品等领域 [3] 理想汽车交付量调整 - 理想汽车将2025年第二季度交付量展望从12.3万-12.8万辆下调至约10.8万辆 [4] 五粮液人事变动 - 曾从钦卸任五粮液供销公司董事长 由薛鹏程接任法定代表人及董事长 [5] 京东进军酒旅市场 - 京东以"最高三年0佣金"政策入局酒旅市场 但OTA巨头反应平淡 携程表示主要增长点来自全球化布局 [6][7] 天风国际证券虚拟资产业务 - 天风国际证券强化差异化布局 关注有稳定币属性的金融资产 已在虚拟资产研究测试等方面投入资源 [7] 花旗银行澳门分行停运 - 花旗银行澳门分行将于6月30日停止营运 2024年该分行净利息收入1485.5万澳门元 同比增201.4% 除税前亏损1979.1万澳门元 [8] 券商人事及股权变动 - 龚启华出任中邮证券董事长 曾长期在中邮集团系统内任职 [8] - 证监会核准东莞金控成为东莞证券第一大股东 受让1.94亿股股份（占12.9%） [8] 紫金黄金国际IPO计划 - 紫金黄金国际计划申请香港IPO 募资约10亿至20亿美元 [9] 德福科技锂电铜箔供应 - 德福科技子公司与光伏组件头部企业A公司和消费电池头部企业B公司签署锂电铜箔供应协议 期限分别为3年和5年 [9] 滨江集团土地竞拍 - 滨江集团以总价43.68亿元竞得两块住宅用地 权益比例均为100% [10] 内蒙一机铁路货车合同 - 内蒙一机子公司签订1.3亿元铁路货车采购合同 将提供X70型集装箱专用平车 [11] 世嘉科技子公司停产 - 世嘉科技子公司中山亿泰纳因持续亏损实施临时停产 [12] 股市行情 - 沪指跌0.7% 深成指涨0.34% 创业板指涨0.47% 两市成交额1.54万亿元 较上个交易日缩量421亿元 [13] - 有色金属、铜缆高速连接、CPO、多元金融等板块涨幅居前 银行、油气、跨境支付、白酒等板块跌幅居前 [13] - 银行股集体调整 近20只银行股跌超3% [13]

公司发展历程 - 立讯精密市值在过去十年实现十倍增长 [1] - 2016年收购苏州美特切入声学组件奠定AirPods生产基础 [1] - 2017年成为AirPods核心组装商 [1] - 2020年收购纬创资产进军iPhone整机组装 [1] - 2023年独家代工VisionPro [1] - 2024年首次获得iPhoneProMax的NPI订单实现从零部件到高端整机的全链条覆盖 [1] 业务多元化战略 - 公司持续深化新兴市场业务开拓以规避单一业务风险 [1] - 汽车与AI通信领域被公司认为未来5-10年将呈现类似2016-2017年消费电子高速增长态势 [1] 汽车业务发展 - 2012-2013年并购福州源光和德国SuK切入汽车电子和配件领域 [2] - 中国汽车供应链企业未来增速有望超过50% [2] - 与奇瑞、广汽等国内整车厂深度合作推动Tier1业务发展 [2] - 2024年9月斥资5.25亿欧元收购德国莱尼公司50.1%股权及其子公司 [3] - 2024年汽车业务体量达到百亿级别 [3] AI业务布局 - 提前10年布局服务器相关的电连接、光模块、电源与散热四大领域 [4] - 电连接技术处于领先地位，224G高速线缆已量产，448G产品进入预研 [4] - 电源模块产品通过北美核心客户认证并于2024年10月底量产 [4] - 热管理业务2025年营收和利润有望翻倍增长 [4] - 具备1.6T及更高规格光模块供应能力 [5] - 铜连接技术达到全球领先水平 [5] - 英特尔入股立讯技术助力拓展海外服务器市场 [5]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为以总股本62,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.63元（含税），合计拟派发现金股利10,106,000元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本 [1][2] - 若在分配预案公告披露日至股权登记日期间公司总股本发生变动，将按照"现金分红金额不变、相应调整每股分配比例"原则实施分配 [2] - 扣税后通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构（含QFII、RQFII）以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.467元 [2] 股权登记与除权除息 - 本次权益分派股权登记日为2025年7月2日，除权除息日为2025年7月3日 [2] - 分派对象为截至2025年7月2日下午深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将于2025年7月3日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] 减持价格与限制性股票调整 - 本次除权除息后，公司实际控制人及相关人员的最低减持价格调整为52.66元/股，计算公式为(52.823-0.163)÷(1+0) [4] - 限制性股票授予、回购价格调整为38.787元/股，计算公式为38.95-0.163 [4] 其他信息 - 公司咨询机构为浙江省宁波市镇海区骆驼工业小区荣吉路389号，联系人顾文杰 [4] - 权益分派方案已获2025年5月20日召开的2024年年度股东大会审议通过 [1]

收购与业务拓展 - 收购成都新月契机：公司与成都新月同属精密制造领域，收购可使产品向航空航天领域拓展，增加应用范围，成为业绩重要增长点 [2] 商业航天业务 - 业务内容：主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等 [2] - 产线建设：2024年完成产线建设，已批量交付整流罩、壳段等产品，将同步建设燃料贮箱产线 [2] - 客户情况：主要客户有蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等商业航天火箭公司 [2] - 产品供应：为蓝箭朱雀三号提供尾段、整流罩等核心箭体结构件 [3] - 产品材质：主要材质是不锈钢和铝合金 [3] - 产品价值量：目前可做的结构件产品单枚价值量约1500万，完成燃料贮箱产线建设后约2500 - 3000万 [3] - 业务开展原因：人才优势，有专业团队且部分人员经验丰富；资金优势，可依靠上市公司资金进行设备购买和产线建设 [3] 人形机器人业务 - 业务产品：可提供多种紧固件、PEEK材质产品、传感器基座及高精密机加工产品 [3] - 业务进展：已取得部分客户小批量正式订单，还有给其他客户打样，因人形机器人未到产业规模化阶段，未取得大批量订单 [3] 汽车业务 - 产品应用：应用于汽车发动机涡轮增压、换档驻车控制、排气、内外饰等系统，新能源汽车的电池托盘、底盘与车身等模块，还应用于电子电器、通信等行业 [3][4] - 业务增长点：汽车零部件出口拓展，有与国际一级供应商的合作基础；国内业务增长动力包括新客户开发、产品品类扩张、行业集中度提升、国产化替代 [4] - 单车价值量：中级乘用车单车紧固件价值量市场预估2000元左右，公司中小尺寸紧固件连接件单车价值量预估800元左右 [4] 毛利率下滑原因 - 2023年上半年汽车行业增速放缓，削弱规模效应 [4] - 2021年下半年开始大宗物料上涨，导致产品成本增加 [4] - 2023年无锡超捷项目投产，固定折旧摊销增加影响业绩，但2024年已实现盈利，利润端将逐步修复 [4]

核心观点 - 6月FOMC会议未降息，美联储下调美国GDP增速预期、上调失业率与PCE通胀预期，判断经济前景更滞胀，点阵图分布更鹰派，预计今年降息或不及2次[1][11] - “1+6”科创板改革方案构建支持科技创新生态闭环，为资本市场各板块良性互动提供支持，吸引全球创新要素，为投资者创造机会[2] - 预计华辰转债上市首日价格在118.84 - 132.40元之间，中签率为0.0016%，建议积极申购[5] - 宇通客车具备高成长和高分红属性，金龙汽车困境反转利润弹性大，维持二者“买入”评级[6] - 利元亨出海进程加速，消费锂电设备订单放量，固态电池领域布局有望兑现，首次覆盖给予“增持”评级[7] - 震裕科技主业盈利拐点明确，机器人业务技术领先，锂电结构件高增，首次覆盖给予“买入”评级[8] - 小商品城数贸中心珠宝行业招商完成，拟设香港子公司完善跨境支付生态，维持“买入”评级[9] - 李子园二代接班推动产品、渠道等升级，维持“增持”评级[9] - 万达电影“超级娱乐空间”战略落地有望提升非票业务收入和盈利能力，维持“买入”评级[10] 宏观策略 宏观点评20250619 - FOMC声明：6月会议维持利率在[4.25, 4.5]%不变，删除更高失业率与通胀判断，对失业率和经济前景描述有改动[11] - 经济预测：预计美国经济前景更滞胀，下调2025Q4美国GDP同比增速、上调失业率与PCE同比，2026Q4数据同向修正，政策利率预期中值不变但风险不确定性放大[11] - 点阵图：全年降息指引持平2次但分布更鹰派，7名委员预期今年无降息，2026政策利率预期中值上修且分布更分散[11] - 发布会：鲍威尔对经济有信心、对通胀有耐心，认为按兵不动是最佳策略，劳务市场理想，力求确保通胀一次性[11] - 未来展望：重视短期增长下行风险，预计今年降息或不及2次，11月或确定新美联储主席人选，2026年5月主席更迭后市场对降息预期或增强[11] 宏观点评20250618 - 制度包容性提升：重启优化科创板第五套上市标准，为硬科技企业打开融资大门；设立科创成长层，提升资源配置效率[12] - 六项配套措施：引入专业投资者制度，改善投资者结构；丰富ETF和衍生品，提升市场吸引力和流动性；强调信息披露和投资者适当性管理[12] - “1+6”系统性：“1”与“6”环环相扣，为科技企业提供全链条服务，构建支持科技创新生态闭环[2][13] - 对资本市场影响：科创成长层试点政策可向主板推广，形成多层次支持链条，压缩优质企业上市时间，引导“耐心资本”入场，稳定二级市场[2] 固收金工 固收点评20250619 - 事件：华辰转债6月20日网上申购，总发行规模4.60亿元，资金用于项目建设和补充流动资金[15] - 当前估值：债底估值84.22元，YTM为2.97%；转换平价100.4元，平价溢价率 - 0.42%[15] - 转债条款：中规中矩，总股本稀释率10.63%[15] - 观点：预计上市首日价格118.84 - 132.40元，中签率0.0016%，建议积极申购；公司深耕行业，营收和归母净利润稳步增长[5][15] 行业 客车6月月报 - 投资建议：宇通客车预计2025 - 2027年归母净利润46.3/55.5/67.5亿元，同比+12%/+20%/+22%；金龙汽车预计2025 - 2027年归母净利润4.4/6.4/8.3亿元，同比+182%/+45%/+28%，维持二者“买入”评级[6][16] 推荐个股及其他点评 利元亨 - 投资要点：国内锂电扩产，公司有望受益；出海进程加速，设备交付欧、美、亚客户；消费锂电设备订单放量，改善经营情况；固态电池领域布局，项目进入调试阶段[17] - 盈利预测与评级：预计2025 - 2027年归母净利润0.6/1.3/1.6亿元，对应PE96/43/33倍，首次覆盖给予“增持”评级[7][18] 震裕科技 - 投资要点：深耕精密制造，业绩增长；切入丝杠领域，技术壁垒高，利润弹性大；锂电结构件绑定大客户，降本增效盈利拐点已现；电机铁芯和模具业务稳定增长[19] - 盈利预测与评级：预计2025 - 2027年归母净利润4.1/5.8/7.9亿元，同比+63%/+39%/+37%，对应PE40/29/21倍，首次覆盖给予“买入”评级[8][19] 小商品城 - 投资要点：数贸中心珠宝行业招商完成，贡献选位费收入14亿元，未来招租有望增厚业绩；拟设香港子公司，提升跨境金融服务能力；积极申请香港稳定币牌照；控股股东完成2亿元增持[21] - 盈利预测与评级：维持2025 - 2027年归母净利润预测42.3/57.1/68.3亿元，同比+38%/35%/19%，对应P/E为26/19/16倍，维持“买入”评级[21] 李子园 - 投资要点：二代接班推动产品推新、渠道建设、组织架构调整和品牌焕新[22][23] - 盈利预测与评级：认为李博胜总优势明显，维持2025 - 2027年归母净利润2.5、2.8、3.1亿元，同比+13%、+10%、+9%，对应PE为21/19/17倍，维持“增持”评级[9][23] 万达电影 - 投资要点：举办“超级娱乐空间”战略发布会，升级影院为复合型娱乐空间；拓展潮玩与游戏业务；发布影剧片单，内容储备丰富[24][25] - 盈利预测与评级：认为战略落地提升非票业务收入和盈利能力，维持2025 - 2027年归母净利润预测10.0/12.4/14.4亿元，当前股价对应PE分别为24/19/17倍，维持“买入”评级[10][25]

博弈论在商业中的应用 - 博弈论在日常经济决策中无处不在，从企业竞争到消费者交易都涉及博弈情境 [2] - 个体利益最大化可能导致集体利益受损，合作需克服个体理性局限 [6] - 合同违约问题需依赖第三方惩罚机制（如法律）解决，国际合作同样适用此逻辑 [7] - 教育内卷形成囚徒困境：补课成为占优策略但整体排名不变，加重家庭负担 [9] - 企业价格战是同质化产品引发的囚徒困境，差异化战略是破局关键 [9] 精密制造企业的创新实践 - 金洲精工通过持续科技创新实现技术全面领先，聚焦高端化、智能化、绿色化发展 [13][16] - EMBA学习帮助企业构建完整经营框架，将管理知识转化为实践创新 [15] - 公司从局部突破到全面领先，强化核心竞争力并保持行业创新领导地位 [16] 光华EMBA项目特色 - 学院使命为创造管理知识、培养商界领袖、推动社会进步，40年坚持三大理念 [18] - 学科建设国内领先，注重科学思辨、趋势前瞻、知行合一的人才培养目标 [19] - 项目兼容并蓄，培养具全球视野和社会责任感的商业领袖，打破学科界限 [19] - 中国大陆首个公办EMBA项目，通过严谨教学连接理论与实践 [22] - 完整学科体系与一流师资吸引有志之士，毕业生成为推动社会进步的重要力量 [23] 商业逻辑与策略 - 博弈论揭示最优化决策方法，助力理解中国经济高速增长逻辑 [5] - 大国博弈需平衡实力与道德，关乎全人类和平与安全 [7] - 光华搭建师生深度互动平台，促进学术与实践经验双向赋能 [10] - 管理知识需更实用、广泛地解决实际经济问题，创造商业价值 [11]