在投资端，中银理财构建了"固收+衍生品"的多元策略组合，以ESG为核心风控工具，实现风险规避与 收益提升的双重目标。 传统金融定价侧重财务指标，而ESG将环境（E）、社会（S）、治理（G）纳入评估体系。中银理财从 产品策略、投资、风控等方面进行多方位优化设计，确保在投资管理的各个环节都能充分考虑ESG因 素，并持续强化其在投前、投中、投后的全流程应用。 产品创新：从单点突破到生态构建 绿色理财是一种综合考量资源有限性、社会效益、环境保护与生态平衡以及企业盈利的理财模式。近年 来，随着全球对气候变化问题的重视程度不断提升，绿色理财市场呈现出蓬勃发展的态势。政策层面， 各国政府纷纷出台鼓励绿色金融发展的政策，搭建起绿色金融制度的"四梁八柱"。早在2022年，中银理 财便制定绿色金融相关规划，从业务发展、风险管理、碳运营等七大维度系统布局。其中，"ESG优 享"系列产品作为立足负责任投资领域设立的专属产品品牌，有效引导理财资金投向ESG表现较好的企 业。截至2024年末，ESG主题产品存续规模超700亿元。 2025年2月，《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》明确要求银行理财子开发绿色主题产品， 而中银理财早 ...

基金市场动态 - 新基金加快入市步伐 多只基金提前结束募集 财通中证A500指数增强基金募集期从原定9月9日提前至6月24日 中航智选领航混合基金募集期从6月27日提前至6月11日仅2天 [1] - 多家基金公司密集自购旗下新发权益类基金 表达对后市乐观预期 [1] - 私募机构对创新药板块持乐观态度 优质创新药资产被视为"非卖品" [1] 银行理财市场 - 5月份银行理财规模维持净流入 TOP14银行理财公司合计规模达23.92万亿元 较4月末增长3300亿元 较年初增长1.49万亿元 [1] - 全市场理财存量规模回升至31.3万亿元 较上月增长5000亿元 [1] - 5月固收类理财平均年化收益率约2.50% 与存款利率利差拉大 [1] 5G-A与低空经济 - 5G-A覆盖范围达300-600米 具备厘米级感知能力 可应用于低空导航、智能驾驶、智慧工厂等领域 [2] - 5G-A超大带宽达10Gbps 可实现超低时延高清画面传输 [2] - 低空经济市场规模预计2025年达1.5万亿元 2035年达3.5万亿元 [2] 科技与汽车行业 - 腾讯考虑收购韩国游戏开发商Nexon 后者市值150亿美元 [3][4] - 小鹏汽车开发自动驾驶芯片 性能超越英伟达产品 计划供应给大众汽车 [4] - 特斯拉指控前Optimus工程师窃取机密并成立竞争公司Proception [4] 互联网与科技 - 谷歌云发生全球宕机 影响多项互联网服务 [5] - QQ因系统BUG导致部分用户收到未标注的游戏弹窗广告 [6] 公司动态 - 通宇通讯董事朱辉煌、余剑辞职 补选宁淑娟、阮永星为非独立董事 [7] - 景津装备实际控制人、董事长姜桂廷被留置调查 公司运营正常 [8] - 恒邦股份因未及时披露高管被采取刑事强制措施信息 收到山东证监局责令改正决定 [10] 美股市场 - 美股三大指数小幅收涨 标普500涨0.38% 道指涨0.24% 纳指涨0.24% [11] - 甲骨文财报后大涨13% 波音收跌近5% Chime上市首日涨37% [11] - 美元指数跌1%至逾三年新低 人民币汇率走强 [11]

据21世纪经济报道报道，招商银行旗下理财子公司——招银理财迎来重大人事调整。从内部渠道获悉，招商 基金副总经理董方已正式履新招银理财总裁一职，这一任命于今日内部会议宣布。作为银行理财行业的领军 机构，招银理财此番人事更迭不仅标志着招商系金融板块高层布局的持续优化，更折射出这家万亿级理财巨 头在行业变革期谋求突破的战略意图。 "老招行人"掌舵，银理协同或迎新突破 现年48岁的董方是招商系培养的资深金融干将，其职业轨迹横跨招行总行、招商基金两大核心平台。公开资 料显示，董方在招商银行任职期间，曾深度参与资产管理部、财富管理部等关键部门建设，对母行零售客群 经营、渠道资源整合具有深刻理解。2023年转战招商基金后，其分管的营销业务板块实现突破，此次回归招 银理财被视为深化银基、银理协同的重要布局。 不过，固收领域的稳健策略正面临挑战。招银理财2024年固收类产品收益表现不及部分城商行理财公司，后 者通过信用下沉和策略激进化实现更高收益。对此，招银理财在年报中强调"严守风险底线"，侧重低波稳健 策略开发，这与母行招行"轻型银行"战略一脉相承。 协同效应待激活，零售客群价值深挖成胜负手 作为国内零售银行标杆，招商银行坐 ...

在各类银行存款利率密集调降的5月，银行理财继续维持规模净流入。 据证券时报记者独家汇总的TOP14银行理财公司（产品规模排名前14）数据，截至今年5月末，TOP14 银行理财公司合计规模达23.92万亿元，较4月末增长约3300亿元，较今年年初增长约1.49万亿元。另据 普益标准统计口径，全市场理财存量规模在5月末回升至31.3万亿元，较上月增长约5000亿元。 今年5月，多数商业银行1年期定期存款挂牌利率首次跌破1%。在存款"搬家"的预期下，银行理财、公 募基金等资管产品有望迎来增量。数据显示，5月固收类理财平均年化收益率在2.50%左右，与存款利 率之间的利差有所拉大。 现金管理类产品持续缩水 证券时报记者根据上述数据测算，TOP14银行理财公司的产品规模在5月维持了正增长，但较4月的增幅 相对放缓，5月增量约3300亿元，增幅约1.4%，而4月受跨季度因素影响，单月增幅约为8%。 具体来看，招银理财、兴银理财和信银理财3家公司就占据TOP14总增量的三成，其中信银理财单月增 长约500亿元，仅次于5月增量最大的中邮理财，后者单月增长约540亿元。与此同时，也有部分国有行 理财公司出现了小幅下降，其中交银 ...

行业降费趋势 - 银行理财子公司普遍开启降费潮，主要针对管理费及销售费 [1][3] - 民生理财将纯固收类产品固定管理费率从0.5%降至0.05%，实际执行费率从0.15%降至0.05% [2][3] - 部分产品管理费低至0.01%，即1万元理财年管理费仅1元 [3] 国有大行动态 - 工银理财、中邮理财未明显降费，交银理财侧重代销理财投资管理费优惠 [4] - 农银理财"添利天天利67号"投资管理费率从0.3%降至0.01%，托管费从0.03%降至0.02% [4] - 建信理财对固收类产品实施阶段性降费，惠众日申月赎产品管理费从0.20%降至0.01%，销售费降至0 [4] - 中银理财10款固收类产品降费，如稳富全球配置D份额销售服务费从0.15%下调至0.05% [4] 股份行降费幅度 - 股份行理财子公司降费力度大于国有大行，民生理财贵竹固收增利产品固定管理费及销售费均从0.5%降至0.05% [6] - 光大理财阳光金丰利乐享198期管理费从0.15%降至0.07%，销售服务费从0.2%下调至0.08% [7] - 兴银理财添利天天利65号投资管理费从0.3%降至0.01% [8] 固收类产品主导降费 - 固收类产品为降费主力，其收益受利率及宏观经济影响显著 [9] - 降息环境下降费可增厚投资者收益，短期产品因流动性需求更易通过降费吸引资金 [9] 市场数据与动因 - 2024年5月末全行业平均固定管理费率为0.1865%，较2023年初下降1.92个基点 [11] - 降费潮由市场倒逼、竞争加剧及监管导向共同驱动，行业向精细化运营转型 [11] - 头部机构凭借规模效应试水超低费率，中小公司受成本限制难长期维持 [12] 长期发展路径 - 降费短期可提振销量，但长期需转向价值驱动，优化资产配置与风险管理 [12] - 投资者应关注底层资产质量及投研能力，而非仅聚焦费率 [12]

银行理财降费潮核心观点 - 民生理财将纯固收类产品固定管理费率从0.5%降至0.05%，实际执行费率从0.15%降至0.05%，旨在减费让利[1] - 固收类产品成为降费主力，农银理财"添利天天利67号"投资管理费率从0.3%降至0.01%，托管费从0.03%降至0.02%[2] - 建信理财惠众日申月赎固收类产品管理费率从0.20%降至0.01%，销售费率降至0[2] - 中银理财10款产品降费，"稳富全球配置"销售服务费率从0.15%下调至0.05%[2] - 股份行降费幅度更大，光大理财管理费率从0.15%降至0.07%，销售服务费率从0.2%下调至0.08%[4] - 兴银理财添利天天利65号投资管理费从0.3%降至0.01%[4] 行业竞争格局 - 大型银行理财子公司通过提升投研能力和服务质量巩固优势，降费节奏稳健[1] - 中小理财子公司为快速扩张规模，降费积极性更高，推出"限时优惠"策略[1] - 截至2024年5月末，全行业平均固定管理费费率为0.1865%，较2023年末下降0.45个基点[6] - 头部机构凭借规模效应推出"零费率"产品，中小理财公司难以长期维持超低费率[7] 降费驱动因素 - 资管行业整体趋势延续，公募基金等产品费率下调带来竞争压力[6] - 监管层鼓励降费让利提升投资者获得感[6] - 利率下行周期中投资者对固定成本敏感度上升[6] - 银行理财子公司战略转型，将AUM增长置于利润之上[6] 产品策略分析 - 固收类产品收益稳定性高，降费可直接增厚投资者收益[5] - 短期产品因流动性需求旺盛，费率调整边际影响更显著[5] - 短期产品降费对银行利润冲击较小，适合作为战略性营销工具[5] 行业长期展望 - 降费短期能提振销量，但难以持续支撑产品竞争力[7] - 行业需从"规模驱动"转向"价值驱动"，优化资产配置和风险管理[7] - 超低费率可能成为头部公司常态化策略，但行业全面普及仍需平衡成本与收益[7]

"老招行人" 据了解，董方早年先后在深圳市赛格东方实业发展公司、交通银行深圳分行工作，2001年加入招商银行，直至 2023年8月调任招商基金。 券商中国记者今日（6月11日）获悉，招银理财当日内部会议宣布任命，招商基金原副总经理董方将出任招银 理财总裁。此前，招银理财原总裁钟文岳已于5月下旬调任招商基金总经理。 值得一提的是，董方曾在招商银行工作超过22年，直至2023年8月赴任招商基金。截至今年3月末，招银理财管 理规模约2.36万亿元，在理财公司中位列第一。 其间，他曾先后担任招行总行资产管理部副总经理、总行财富管理部副总经理、总行财富平台部副总经理等 职，拥有丰富的资产配置、财富管理及零售客群运营经验。 到任招商基金后，董方以党委委员、副总经理身份分管营销业务。而在他之前，该业务板块正是由钟文岳负 责，后者于2023年年中被任命为招银理财总裁。 银行理财子龙头迎来新任总裁！ "招商系"人事调动 董方的履新也是近期"招商系"金融机构高层人事变动中的一环。 其中，5月19日，招商基金发布高级管理人员变更公告显示，公司总经理徐勇因个人原因离任，由招银理财总 裁钟文岳接任。 6月3日，招商证券公告称，经董事会 ...

估值整改时间表 - 银行理财行业将在2025年6月底迎来估值整改的关键"年中考"，并在2025年底前全部整改完毕 [1][3] - 各家理财公司整改进度虽有差异，但均在按时间表推进，在6月底完成半年度整改计划 [1][3] - 2024年12月监管部门下发通知要求理财公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式熨平产品净值波动 [3] 整改核心要求 - 整改后理财产品估值将实现"穿透式"管理，投资者需直面净值涨跌 [1] - 禁止"以丰补欠"操作模式，该模式通过SPV结构积累收益并在市场恶化时补贴客户持仓，掩盖市场风险 [3] - 禁止采用收盘价估值方式，该方式通过信托计划形成类似资金池的操作模式，带来估值偏差和合规风险 [4] 整改主要挑战 - 合规调整涉及系统更新、流程再造、人员培训等多方面调整，中小理财公司资源有限转型难度大 [5] - 整改后净值需真实反映底层资产价值，债券市场波动、信用风险等因素将直接影响净值 [5] - 理财公司客群以中老年居多，对净值波动敏感，可能导致客户流失 [5] 估值方法体系 - 主流估值方法分为成本法（买入成本法、摊余成本法）和市值法（收盘价估值、第三方估值法） [6] - "资管新规"实施后理财公司主要采取第三方估值（中债估值、中证估值） [6] - 整改后行业将完成真正的净值化转型，可选的估值方式非常有限 [7] 行业转型影响 - 整改后理财产品净值变化会更加透明和直接，投资者将更直观感受市场波动 [7] - 行业合规性和透明度将显著提升，需加强投资者教育引导客户接受净值波动 [7] - 公司需提升投研能力和大类资产配置水平，通过分散投资降低单一资产波动影响 [8] 客户维护策略 - 需优化信息披露，明确标注业绩比较基准，动态披露底层资产和估值方法 [8] - 建立长期客户关系，通过定期回访、投资教育讲座等方式帮助投资者理解净值波动 [8] - 打破刚兑后需在用户体验、投研产品、科技赋能等方面加大投入提升市场竞争力 [8]

行业动态 - 银行理财估值整改行至半程，个别股份行理财子在去年底已完成全面整改，行业整改进度呈现差异化特征 [2][4][5] - 大额存单利率全面进入"1"时代，3年期利率集中在1.55%-1.75%，较2024年同期下降约80个基点，多家银行下架5年期大额存单产品 [2][5] - 储户开始转向其他低风险选项，如优质短期债券基金或结构性存款，其收益可能略高于传统存款 [5] 同业创新动态 - 银行理财子公司通过发行长封闭期理财产品，搭配"固收+非标"策略，挖掘长期收益潜力，代表机构包括农银理财、徽银理财、渤银理财 [6] - 理财子公司积极创新分红模式，推出按月或按季分红产品，代表机构包括农银理财、上银理财与苏银理财 [6] - 兴银理财落地多单认股权业务，覆盖生物医药、国产超算、高端制造等多个行业领域，服务专精特新企业、国家高新技术企业 [6] - 浦银理财推出两款"鑫"系列绿色科技主题理财产品，紧密跟踪上证绿色公司债指数和上证科技创新公司债指数，支持清洁能源、绿色交通、生态环保等主题 [7] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.43%，环比下行1BP；货币型基金近7日年化收益率报1.34%，环比下行2BP [8] - 现金管理类产品与货币基金的收益差环比回升1BP，但长期仍位于趋势性收敛区间 [8] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍环比不同程度回升 [9] - 利率债收益率震荡下行，信用利差在经历持续收敛后小幅走扩 [9] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为0.81%，环比下降0.56个百分点，破净率持续位于低位 [14] - 破净率与信用利差整体呈正相关，当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 银行理财估值整改行至半程且进度有差异，大额存单利率进入“1”时代，理财公司创新策略多样，上周现金管理类和货币型基金收益率下行，各期限纯固收和固收 + 产品年化收益率回升，银行理财产品破净率环比下降但需关注信用利差走势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 银行理财估值整改要求今年 6 月底前完成一半、年底整改完毕，目前行业整改进度有差异，个别股份行理财子去年底已完成全面整改 [10] - 新一轮降息潮下，大额存单利率全面进入“1”时代，多家银行下架 5 年期大额存单产品，部分储户转向其他低风险选项 [10] 同业创新动态 - 农银等理财公司发力长周期与分红型理财产品，发行长封闭期产品搭配“固收 + 非标”策略，创新分红模式 [11] - 兴银理财联动兴业银行各地分行，落地多单认股权业务，覆盖多个行业领域 [11] - 浦银理财推出两款“鑫”系列绿色科技主题理财产品，支持清洁能源等主题，布局科技创新等产业 [12] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近 7 日年化收益率录得 1.43%，环比下行 1BP；货币型基金近 7 日年化收益率报 1.34%，环比下行 2BP，二者收益差环比回升 1BP 但长期仍收敛 [3][13] - 上周各期限纯固收和固收 + 产品年化收益率普遍环比回升，市场围绕央行重启国债买入操作讨论增多，利率债收益率震荡下行，信用利差小幅走扩 [3][16] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为 0.81%，环比下降 0.56 个百分点，破净率持续位于低位，后续需关注信用利差走势，若走扩或令破净率承压上行 [4][21]