报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2026 年 4 月 23 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金宽松下债市多头继续发力，国债期货全线收涨，银行间各主要期限利率现券收益率全线回落 [8][9] - 基本面经济高开低走、外需强内需弱、居民信贷负增，债市调整风险有限；资金面虽有扰动但缺口有限且央行呵护，大行融出意愿强；政策上高油价或使宽松预期发酵，债市有望延续偏强 [11][12] 各目录总结 一、行情回顾与操作建议 - 当日行情：资金宽松，国债期货全线收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全线回落，10 年国债活跃券 260005 收益率下行 1.11bp 至 1.7319% [9] - 资金市场：银行间资金宽松，央行公开市场净投放 40 亿，银存间 DR 隔夜、7 天资金利率窄幅变动，1 年 AAA 存单利率变动不大 [10] - 结论：基本面、资金面、政策面均对债市形成支撑，债市有望延续偏强 [11][12] 二、行业要闻 - 美伊临时停火协议到期后延长，新一轮谈判前景难料 [13] - 美国参议院举行美联储主席提名听证会，候选人沃什表示将保持货币政策独立性 [13] - 伊朗外交部称美方谈判缺乏诚意，议会成员指出美封锁等是未参加第二轮谈判原因 [14] - 中国人民银行副行长宣昌能称中东局势加重发展中国家偿债负担，应完善全球主权债务治理体系 [14] 三、数据概览 - 国债期货行情：包含主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：涉及 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [29][33] - 衍生品市场：有 Shibor3M 利率互换定盘曲线、FR007 利率互换定盘曲线数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着外部扰动因素缓解利好逐渐在盘面体现，市场情绪快速修复阶段或结束，大盘短期走势或由连续反弹转为偏强震荡格局，各品种表现分化，不同行业受多种因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种相关因素并谨慎操作[1] 各行业总结 宏观金融 - 股指品种表现延续分化，高端制造板块占比较高、更受益于市场流动性的中证500和中证1000或延续更优表现[1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行[1] 有色金属 - 铜价在宏观及基本面双重利好下明显回升，短期追高需谨慎[1] - 铝价因中东局势降温高位回落，供应端有实质减产，关注低多机会[1] - 氧化铝价格反弹，但供应过剩格局未改变，关注几内亚铝土矿出口配额进展[1] - 锌基本面内外分化加剧，内盘反弹空间受限[1] - 镍矿端成本抬升预期走高，价格偏强震荡，关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等，操作上逢低多为主[1] - 不锈钢期货高位震荡，关注矿端实际成交情况，操作上短线偏多为主[1] - 锡下方支撑坚挺，关注低多机会[1] 贵金属与新能源 - 金银受中东地缘消息和沃什听证会扰动，价格承压，短期关注美伊谈判进展，或震荡为主[1] - 铂钯驱动有限，短期延续区间震荡[1] 工业品类 - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性较差，投资者需注意风险[1] - 碳酸锂储能需求旺盛、动力需求修复、矿端扰动边际放松、下游备货增加引发累库，进入去库周期，总库存压力不大[1] 黑色金属 - 螺纹钢进入去库周期，“金三银四”需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动，思路转为逢高逐步关闭敞口[1] - 热卷唐山有阶段性环保应急响应，可能有波段价格利好支撑，单边以震荡思路对待，注意前高位置压力，期现正套可滚动参与[1] - 铁矿石价格在商品情绪良好时高位震荡，按区间震荡操作，不建议追高追空[1] - 玻璃短期供需双弱，05合约现货属性增强，价格承压[1] - 纯碱跟随玻璃，短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格震荡[1] - 焦煤05合约以交割博弈为主，投机重点关注09合约，关注焦煤09合约是否先于05合约企稳，届时可能有低多机会[1] - 焦炭逻辑同焦煤[1] 农产品 - 棕榈油短线受印尼下半年全面b50消息影响，需警惕回归交易弱基本面[1] - 豆油基本面最好，依赖出口需求增加预期，短期风险点在于大豆大量到港对基差的压力，中期关注美豆新作产情[1] - 菜油有小幅累库，但库存仍处低位且供给偏紧，预计盘面震荡运行[1] - 国际棉花库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移[1] - 国际食糖结构性过剩格局明确，国内食糖供应宽松格局确立，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续[1] - 玉米旧作优质粮存偏紧预期，港口和下游库存偏低，下游刚需支撑短期盘面，中长期种植成本抬升，盘面预期震荡偏强运行，关注天气和政策[1] - 豆粕短期震荡调整，关注贴水变化和种植天气，中长期在成本支撑下预期底部抬升，震荡偏强，关注中美贸易动态和美豆种植天气[1] 其他品类 - 纸浆期货减仓反弹，但基本面弱势下空间有限，短期建议观望[1] - 原木期货预计在810 - 830区间震荡[1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能仍有待释放[1] - 原油美伊停火谈判消息反复，霍尔木兹海峡通行受阻，现货价格维持高度升水[1] - 燃料油情况同原油[1] - 沥青期货大幅走弱，现货端坚挺，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，刚需入场推动成交回暖，地缘局势变数大，建议严控风险、保持观望[1] - 沪胶产区降雨增多，原料成本支撑走弱，中游库存累库，商品市场多空交织，暂无明确驱动[1] - BR橡胶短期地缘冲突降温价格回调，美伊局势影响东北亚原料进口，炼厂缺原料停车检修及暂停外售，关注海峡通行情况，冲突加速海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，近期民营顺丁装置利润深度亏损，检修降负预期增强，短期下游负反馈逐步兑现[1] - PTA生产面临“无米之炊”，4 - 5月是检修旺季，高价格破坏需求，下游仅维持刚需采购[1] - 石脑油裂解装置利润率回落，乙烯价格受区域供应收紧支撑，沙特乙二醇装置重启，沙特朱拜勒石化中心遭袭击但未影响装置[1] - 能源化工品原油受地缘政治缓和影响预期走弱，东北亚炼厂原油供应紧张降负，PX实货短缺，下游补货迅速，短纤价格随成本波动[1] - 苯乙烯中东局势缓和原料供应预期转好，中国与韩国炼厂降低开工率，4月供应进一步收紧，下游开工率维持高位，刚需托底需求[1] - 甲醇短期地缘降温，市场核心矛盾转变，特朗普可能制造小规模冲突引发行情短期反复，即使和谈伊朗甲醇装置复产也需1个月以上，当前全球甲醇供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调[1] - 乙二醇地缘局势缓和但中东产能难快速修复，基本面偏弱，库存维持高位[1] - PVC 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期偏乐观，地缘局势缓和但中东产能难快速修复[1] - LPG 4月CP C3/C4高开出台，中东地缘冲突溢价偏高，近期冲突缓和PG回调明显，国内PDH开工率下滑，利润深度恶化导致下游负反馈或逐步出现，关注中东PG船货运输情况，关注局势反复，谨慎参与[1] - 集装箱航线美伊阶段性停火生效，霍尔木兹海峡通航条件改善，市场避险情绪降温，战争风险溢价回落，马士基宣涨但现货市场竞争激烈，5月涨价能否全面落地待观察，短期市场在成本回落预期与船司挺价动作之间博弈，运价大概率维持震荡走势，关注两周谈判期内地缘局势变化及其他船司涨价跟进情况[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前美伊局势维持对峙，镍和不锈钢价格高位震荡，政策面成为主要驱动因素，预计短期镍价和不锈钢价格维持高位震荡，但未来宏观不确定性强，价格波动较大 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 - 市场分析：2026年4月22日沪镍主力合约开于140680元/吨，收于141540元/吨，较前一交易日收盘变化0.53%，成交量142814（-27693）手，持仓量67672（7781）手 [1] - 走势分析：镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼HPM调整与镍矿配额政策落地，镍矿供给限制大，湿法冶炼成本攀升；基本面供应端镍矿紧张，镍铁与精炼镍供应充足但成本支撑稳定，MHP生产受阻，硫磺供应紧张使价格维持强势；需求端不锈钢钢厂利润改善提供稳定需求，新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，三元电池贡献小幅需求增量，国内镍库存累积压制价格上方空间 [1] - 镍矿情况：菲律宾镍矿主产区雨季结束，供应量回升，价格小幅回调但整体仍处高位，国内铁厂1.3%品位镍矿CIF成交价为58 - 59美元/湿吨，印尼HPM新政落地，新镍矿升水尚在协商，国内内贸矿价维持高位 [2] - 现货情况：日内镍价小幅回升，精炼镍现货成交平淡，各品牌现货升贴水基本持稳，金川镍升水1950元/吨，进口镍升水 - 400元/吨，镍豆升水2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量66722（479）吨，LME镍库存277764（-402）吨 [2] - 宏观情况：美伊局势临时停火对峙，霍尔木兹海峡航运扰动持续，美元指数震荡走强叠加避险情绪使部分资金流向美元资产，压制镍价；国内4月LPR维持不变，货币政策边际宽松预期落空，抑制市场做多情绪 [2] - 策略：供需情况持续偏弱但符合预期，政策面驱动镍价，预计短期镍价维持高位震荡，波动较大，单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 - 市场分析：2026年4月22日不锈钢主力合约开于14130元/吨，收于14860元/吨，成交量179579（-67748）手，持仓量171432（-4171）手 [4] - 走势分析：不锈钢价格跟随镍价，受印尼政策及宏观影响大；基本面供给端钢厂高排产，4月国内不锈钢粗钢总排产预计368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，利润回升，供应压力显现；需求端4月消费回升，订单缓和，下游询单提货增加，支撑价格 [4] - 现货情况：期货止跌但价格回落，现货大涨后下游接受度低、成交偏弱，贸易商让利，现货报价回落，询盘与成交略有回暖，无锡市场不锈钢价格14850（-50）元/吨，佛山市场14800（-100）元/吨，304/2B升贴水70至270元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至1093.0元/镍点 [4] - 策略：基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响为主，短期跟随镍价走势，预计维持高位震荡，单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注节能降碳相关机会，政策聚焦节能降碳工作可关注新能源、储能等板块机会，指数层面关注中证500 [1][2] - 美伊局势多变特朗普延迟停火时间，推动实质性和平谈判存不确定性 [2] 各目录总结 宏观经济图表 - 展示美元指数、美国国债收益率、人民币汇率与A股走势及风格走势关系图表 [5][7][9] 现货市场跟踪图表 - A股三大指数低开高走，上证指数涨0.52%收于4106.26点，创业板指涨1.73%；行业板块指数涨跌互现，通信等行业领涨，社会服务等行业跌幅居前，当日市场成交额2.6万亿元；美国三大股指全线收涨，纳指涨1.64%创历史新高 [1] - 给出国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.52%、深证成指涨1.30%等 [12] 股指期货跟踪图表 - 股指期货基差有所回升，成交量和持仓量同步增加 [1] - 给出股指期货持仓量和成交量数据，如IF成交量86588、持仓量254896等 [14] - 给出股指期货基差数据，如IF当月合约基差-20.03等 [37] - 给出股指期货跨期价差数据，如次月-当月IF价差-34.80等 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位运行，外强内弱格局加剧 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省部分短流程钢厂停产，个别钢厂预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格再创近期新低，冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 宏观上特朗普释放乐观信号，但伊朗强硬表态，海峡封锁持续，地缘风险溢价维持高位，支撑铝价 [1] - 受中东铝厂减产影响，海外电解铝有缺口，伦铝强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损扩大，国内原铝净进口量预期降低，国内供应无明显缺口 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率持平为64.7%，旺季下游开工率回升，部分铝产品海外订单增加，但铝棒开工率回升不及预期，铝水周度开工率下滑0.08个百分点 [2] - 本周一全国铝锭社会库存较上周四累库3万吨，无锡地区累库1.8万吨，关注库存拐点 [2] - 海峡封锁支撑外盘价格，降息预期偏弱和国内铝锭超预期累库拖累铝价上行空间，短期铝价高位震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊拉锯及地缘消息反复压制贵金属上涨驱动，核心关注谈判进展和霍尔木兹海峡通航情况 [6] - 地缘反复对贵金属影响边际弱化，市场消化沃什听证会言论，贵金属难大幅下挫，料震荡运行 [6] - 中长期支撑因素不变，未来随地缘冲突和货币政策明朗，贵金属价格重心有望上移回归长期价值中枢 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4月22日，沪金期货主力合约收跌0.46%至1051.4元/克，沪银期货主力合约收跌1.3%至19586元/千克 [5] 价格跟踪 - 4月22日，伦敦金现4769.14美元/盎司、伦敦银现78.59美元/盎司、COMEX黄金4788.00美元/盎司、COMEX白银78.58美元/盎司、AU2606 1051.40元/克、AG2606 19586.00元/千克、AU(T+D) 1049.00元/克、AG(T+D) 19555.00元/千克 [5] - 与4月21日相比，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AG2606、AG(T+D)分别下跌0.2%、0.4%、0.2%、0.5%、0.3%、0.5%，AU2606和AU(T+D)持平 [5] 价差/比价 - 4月22日，黄金TD - SHFE活跃价差 -2.4元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -31元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 -3.39元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -38元/千克、SHFE金银主力比价53.68、COMEX金银主力比价60.94、AU2608 - 2606价差2.72元/克、AG2608 - 2606价差 -20元/千克 [5] - 与4月21日相比，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2608 - 2606价差、AG2608 - 2606价差涨跌幅分别为 -4.0%、 -1650.0%、 -26.2%、1412.7%、0.3%、0.3%、 -4.9%、 -4.8% [5] 持仓数据 - 4月21日，黄金ETF - SPDR 1055.48吨、白银ETF - SLV 15279.97711吨、COMEX黄金非商业多头持仓210009张、非商业空头持仓47483张、非商业净多头持仓162526张、COMEX白银非商业多头持仓32391张、非商业空头持仓8829张、非商业净多头持仓23562张 [5] - 与4月20日相比，黄金ETF - SPDR、COMEX黄金非商业多头持仓、COMEX黄金非商业空头持仓、COMEX黄金非商业净多头持仓、COMEX白银非商业多头持仓、COMEX白银非商业空头持仓、COMEX白银非商业净多头持仓涨跌幅分别为 -0.40%、2.26%、 -3.22%、3.98%、 -1.28%、 -6.00%、0.62%，白银ETF - SLV持平 [5] 库存数据 - 4月22日，SHFE黄金库存109143.00千克、SHFE白银库存644273.00千克，4月21日COMEX黄金库存29776305金衡盎司、COMEX白银库存319230544金衡盎司 [5] - 与4月21日相比，SHFE黄金库存持平，SHFE白银库存上涨4.83%；与4月20日相比，COMEX黄金库存下跌0.27%，COMEX白银库存上涨0.08% [5] 利率/汇率/股市 - 4月22日，美元/人民币中间价6.86，4月21日美元指数98.38、美债2年期收益率3.78、美债10年期收益率4.30、VIX 19.50、标普500 7064.01、NYWEX原油90.22 [5] - 与4月21日相比，美元/人民币中间价上涨0.06%；与4月20日相比，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、VIX、NYWEX原油分别上涨0.33%、1.61%、0.94%、3.34%、5.04%，标普500下跌0.63% [5] 影响分析 - 美联储新提名主席沃什听证会强调独立性并主张新框架，市场担忧其采取“降息 - 结表”政策组合，压制贵金属价格 [6] - 特朗普宣布延长停火协议，但伊朗未决定是否参加下一轮谈判，美军持续对伊朗实施海上封锁，地缘不确定性高，扰动贵金属市场 [6] 后市分析 - 美伊拉锯和地缘消息反复压制贵金属上涨驱动，关注谈判进展和霍尔木兹海峡通航情况 [6] - 地缘反复对贵金属影响边际弱化，市场消化沃什言论，贵金属难大幅下挫，震荡运行 [6] - 中长期支撑因素不变，随地缘冲突和货币政策明朗，贵金属价格重心有望上移回归长期价值中枢 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [2] - 短线资金宽松，国债趋势性走强；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 各目录总结 股指期货 - 4月22日，A股四大股指全线上行，上证指数涨0.52%报4106.26点，深成指涨1.3%报15177.29点，创业板指涨1.73%报3752.76点，科创50指数涨1.71%报1451.14点，市场成交25788亿元，较前日增加1522亿元 [2] - 行业板块中，通信、电子、综合表现较好，社会服务、银行、交通运输表现一般 [2] - 从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2912/155/2430，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入54、 -124、 -66、137亿元，分别变动 +282、 +40、 -128、 -194亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为158.44、111.98、54.83与12.78点，基差年化收益率分别为 -11.68%、 -8.36%、 -7.14%与 -2.72%，三年期历史分位数分别为35%、32%、18%及30% [2] 国债期货 - 4月22日，国债期货走强，活跃合约中，TS上涨0.04%，TF上涨0.07%，T上涨0.09%，TL上涨0.43% [3] - 现券方面，2年期国债期货CTD券为250024.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差0.014，IRR1.23%；5年期国债期货CTD券为250014.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差0.003，IRR1.3%；10年期国债期货CTD券为250025.IB，收益率变动 -0.85bps，对应净基差0.001，IRR1.31%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 -2bps，对应净基差0.033，IRR1.14% [3] - 资金面方面，央行货币投放60亿元，货币回笼5亿元，净投放55亿元 [3] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据 [5] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据 [6] 短端资金利率市场变化 - SHIBOR隔夜今价1.219，昨价1.220，一周前1.221，一月前1.319 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油期货短期、中期和日内均震荡偏强，预计本周四国内原油期货维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 原油价格行情驱动逻辑 日内和中期观点均为震荡偏强，参考观点为偏强运行；核心逻辑是上周末美伊缓和氛围被打破，伊朗商船遇袭致美伊冲突升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，双方分歧大，地缘溢价回升提振能化商品，虽有新一轮谈判可能但中东地缘风险仍在，随地缘因素增强，预计本周四国内原油期货震荡偏强 [5] 涨跌幅度计算规则 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度；跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0 - 1%为偏弱，涨幅 0 - 1%为偏强，涨幅大于 1%为强势；偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2][3][4]

报告基本信息 - 报告名称为《资金流向及重点席位持仓变化日报》 [1] - 报告日期为2026年4月23日，数据日期是2026年4月22日 [1][2] 资金流向及持仓变化 - 报告展示品种资金流入流出情况，但未给出具体品种及数据 [2] - 报告展示摩根大通、乾坤期货、瑞银期货、中信期货、国泰君安等重点席位持仓变化，纵轴百分比为净持仓除以总持仓（单边）、日增减仓除以总持仓（单边），并以图表形式呈现不同品种的净持仓和日增减仓情况，不过未给出具体数据 [2]

报告核心观点 - 对于铜2604品种，长线看强，短期和中期表现强势，日内震荡偏弱，基本面有支撑且美伊事件边际冲击降低 [2] - 铜价上行受短期全球宏观情绪改善推动，主要因“硫磺 - 硫酸 - 湿法炼铜”供应链危机，中东局势使霍尔木兹海峡运输受阻，约45%硫磺贸易受影响，美伊局势未决致全球供应链受阻，国内需求旺盛、社库持续去化，技术上关注一季度高位压力 [4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告目录总结 品种观点参考 - 给出铜2604品种短、中、日内不同时间周期观点及核心逻辑概要，时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 阐述铜品种日内震荡偏弱、中期强势、长线看强的观点及驱动逻辑，指出夜盘铜价上行明显，沪铜逼近10.4万关口，伦铜逼近1.34万关口，处于一季度以来高位 [4]