核心观点 - 公司第二期股票期权激励计划第三个行权期因业绩考核条件未达成 导致5,551,656份股票期权被注销 [3][4][9] 业绩考核条件 - 第三个行权期公司层面业绩考核要求2024年较2020年营业收入复合增长率不低于25%且不低于同行业对标企业75分位值水平 同时要求2024年净资产收益率不低于16%且不低于同行业对标企业75分位值水平 [3] - 根据会计师事务所审计报告 公司2024年实际营业收入复合增长率为21.36% 实际净资产收益率为9.77% 均未达到考核标准 [4] - 公司2024年ΔEVA小于0 进一步表明业绩考核条件未成就 [4] 股票期权注销详情 - 本次注销涉及股票期权数量为5,551,656份 [4] - 注销原因为第三个行权期公司层面业绩考核条件未达成 [3][4] - 注销程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司《第二期激励计划》规定 [4][9] 审批程序 - 公司于2021年8月26日通过第四届董事会第七次会议审议通过激励计划相关议案 [5] - 2021年11月5日召开2021年第二次临时股东大会审议通过修订后的激励计划方案 [7] - 2021年12月20日完成1,407.00万份股票期权授予登记手续 [7] - 2025年8月28日召开第五届董事会第十四次会议审议通过本次注销议案 [8] - 本次注销事项在2021年第二次临时股东大会授权范围内 无需再次提交股东大会审议 [8][9] 法律意见结论 - 律师事务所认为注销原因及数量符合相关规定 [9] - 公司已履行现阶段必要的决策及审批程序 [9] - 注销事项符合《管理办法》及《第二期激励计划》要求 [9]

股票期权注销背景 - 公司于2025年8月28日召开第五届董事会第十四次会议 审议通过注销第二期股票期权激励计划部分股票期权的议案 [1] - 本次注销基于2021年第二次临时股东大会对董事会的授权 无需再提交股东会审议 [1][5] 激励计划历史审批程序 - 2021年8月召开第四届董事会第四次会议和第四届监事会第四次会议 审议通过激励计划草案及相关管理办法 [1] - 2021年8月27日至9月5日公示激励对象名单 监事会未收到异议 [2] - 2021年9月获得中国建材集团有限公司批复（中国建材发人字〔2021〕313号） [2] - 后续召开董事会及监事会会议 审议通过草案修订稿 调整激励对象名单及授予权益数量等议案 [2][3] - 最终完成1,407.00万份股票期权授予登记手续 [3] 本次注销具体原因 - 第三个行权期公司层面业绩考核条件未达成：2024年较2020年营业收入复合增长率为15.46% 低于目标值25% [4] - 2024年加权平均净资产收益率为9.77% 低于目标值16% [4] - 虽两项指标均高于同行业对标企业75分位值水平（在24家对标企业中分别排名第4和第6） 但未达到计划规定行权条件 [4] 注销方案及影响 - 注销216名激励对象持有的第三个行权期已获授但尚未获准行权的股票期权 合计5,551,656份 [4] - 注销事项不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响 不会影响管理团队稳定性 [5] 机构意见 - 董事会薪酬与考核委员会认为注销符合相关法律法规及激励计划规定 不损害公司及股东利益 [5] - 法律意见书确认注销原因及数量符合规定 且已履行必要决策及审批程序 [5]

会议基本情况 - 公司于2025年8月28日以现场方式召开第二次独立董事专门会议 [1] - 会议应出席独立董事3名 实际出席3名 召集人由尹美群女士担任 [1] - 会议召集及表决程序符合《公司法》及公司内部治理制度规定 [1] 议案审议结果 - 全体独立董事审议通过关于在中国建材集团财务有限公司办理存贷款业务的风险评估报告议案 [1] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [1] 财务公司资质评估 - 中国建材集团财务有限公司持有合法有效的《金融许可证》及《企业法人营业执照》 [2] - 财务公司资产负债比例符合《企业集团财务公司管理办法》监管要求 [2] - 经核查未发现财务公司存在违反《企业集团财务公司管理办法》的情形 [2] 风险管理状况 - 财务公司自成立以来严格按银监会令2006年第8号规定经营 [2] - 根据新颁布的《企业集团财务公司管理办法》 财务公司风险管理体系不存在重大缺陷 [2] - 全体独立董事一致同意将该议案提交公司第五届董事会第十三次会议审议 [2]

核心观点 - 公司因13名激励对象离职 触发2023年股权激励计划条款 需注销110,000份股票期权及回购注销110,000股限制性股票 [7][9] - 回购价格根据离职原因及利润分配实施情况分两档调整 资金来源于公司自有资金 总回购金额约91.44万元或89.79万元 [9][10] - 回购注销后总股本从583,245,846股减少至583,135,846股 股权激励限售股比例从1.38%降至1.36% 股权分布仍符合上市条件 [11] 股权激励计划依据 - 公司依据《上市公司股权激励管理办法》及广州市国资委批复文件（穗国资函〔2024〕134号）实施2023年股票期权与限制性股票激励计划 [2][6] - 激励计划规定激励对象因离职等情形丧失资格时 未行权期权需注销 未解除限售限制性股票需按特定价格回购注销 [7][8] 回购操作细节 - 回购价格根据是否实施2025年中期利润分配差异化调整：若未实施为8.28元/股 若实施为8.13元/股 另需叠加同期存款利息或市价较低者 [9] - 具体计算方式采用"授予价格-每股派息额"模型 并按央行1.50%定期存款利率计息 实际回购价区间为8.25-8.28元/股 [9] 股本结构影响 - 本次回购注销110,000股后 公司总股本减少0.02% 股权激励限售股数量从8,020,000股降至7,910,000股 [11] - 股本结构变动以中国结算深圳分公司最终登记为准 不影响股权分布上市条件 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收5.65亿元，同比下降22.4% [2][6] - 归母净利润亏损1.80亿元 [2][6] - 2025年第二季度营收3.13亿元，同比下降20.5% [2][6] - 第二季度归母净利润亏损0.69亿元，同比略有减亏 [2][6] - 经营活动现金流净额-0.37亿元，较去年同期-0.86亿元有所改善 [11] 业务板块表现 - 生命科学与健康环保营收3.67亿元，同比下降27.05% [11] - 汽车及其他消费品营收1.06亿元，同比下降17.85% [11] - 安全保障营收0.58亿元，同比增长10.02% [11] 业绩下滑原因分析 - 军工检测和生物医药业务受行业特殊事件影响，自2023年第三季度起订单开拓困难 [11] - 主动调整客户结构，降低政府类订单比重，加大企业客户开拓力度 [11] - 战略收缩与结构优化，削减盈利能力较弱的建材、无损、能力验证、日消等业务板块 [11] - 生物医药行业竞争加剧导致订单利润空间压缩，上海生物医药子公司净利润亏损约0.28亿元 [11] - 信用减值损失-0.36亿元，同比略有扩大，主要系部分政府业务应收账款账期拉长所致 [11] 未来发展战略 - 坚持以深挖大客户需求为核心 [11] - 重点发力生物医药、化妆品、医疗器械、新能源汽车、特种设备、低空经济、特殊行业检测赛道 [11] - 提升相关实验室产能利用率，有效控制资本开支 [11] - 优化销售激励机制、严格落实经营预算、改善经营性现金流 [11] 财务预测 - 预计2025年营收17.52亿元，同比增长13.7% [11] - 预计2026年营收19.86亿元，同比增长13.3% [11] - 预计2027年营收22.43亿元，同比增长12.9% [11] - 预计2025年归母净利润0.37亿元 [11] - 预计2026年归母净利润1.52亿元 [11] - 预计2027年归母净利润2.48亿元 [11] - 当前PB估值处于低位 [11] 市场表现 - 当前股价9.17元（2025年8月25日收盘价） [8] - 近12月最高价10.43元，最低价5.88元 [8]

股价表现 - 公司股价收于35.04元 单日下跌4.55% 目前处于破发状态[1] - 公司于2022年7月8日科创板上市 发行价为55.53元/股[1] 发行概况 - 公开发行股票数量2500.00万股 募集资金总额13.88亿元[1] - 募集资金净额12.53亿元 较原计划超额6.34亿元[1] - 原计划募集资金6.19亿元 用于检测试验基地建设及补充流动资金等项目[1] 中介机构 - 保荐机构为中国银河证券 保荐代表人为陈召军和姚召五[1] - 发行费用总额1.36亿元 其中银河证券获得承销保荐费用1.08亿元[1]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价下跌2.02%至21.31元/股，成交额4806.68万元，换手率0.41%，总市值124.29亿元 [1] - 主力资金净流出386.36万元，大单买入占比7.13%（342.71万元），卖出占比15.17%（729.07万元） [1] - 年内股价累计上涨33.05%，近5日下跌2.78%，近20日上涨22.97%，近60日上涨29.23% [1] - 年内累计1次登上龙虎榜，最近一次为8月13日 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数2.94万户，较上期减少13.47%，人均流通股18,011股，较上期增加13.16% [2] - 香港中央结算有限公司持股1331.90万股（第四大股东），较上期减少154.01万股 [3] - 新进股东兴业兴睿两年持有期混合A持股356.41万股（第六大股东），南方中证1000ETF持股269.15万股（第七大股东），较上期增加50.24万股 [3] - 新进股东惠升惠泽混合A持股222.67万股（第十大股东），招商量化精选股票及金鹰科技创新股票退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入14.78亿元，同比增长10.01% [2] - 同期归母净利润9731.58万元，同比增长22.11% [2] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现5.23亿元，近三年累计派现3.97亿元 [3] 公司基础信息 - 主营业务为计量服务、检测服务及检测装备研发，专业技术服务业收入占比94.76% [1] - 所属申万行业为社会服务-专业服务-检测服务，概念板块包括特斯拉、飞行汽车、专精特新等 [1] - 成立于2002年5月24日，2019年11月8日上市，注册地址为广州市番禺区石碁镇创运路8号 [1]

股价与融资交易表现 - 8月28日股价下跌3.73% 成交额达3.14亿元 [1] - 当日融资买入3282.33万元 融资偿还4001.46万元 融资净流出719.13万元 [1] - 融资融券余额合计1.62亿元 融资余额占流通市值3.25% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 公司基本概况 - 主营业务为军用装备和民用飞机检验检测服务 包括环境与可靠性试验(49.49%)、电子装联业务(29.38%)、电磁兼容性试验(10.81%)和电子元器件检测筛选(8.18%) [2] - 成立于2010年6月1日 2022年7月26日上市 注册地址为西安市高新区丈八二路16号 [2] - 上市后累计派现1266万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.69万户 较上期大幅增加66.47% [2] - 人均流通股2329股 较上期减少39.93% [2] - 广发科技创新混合A新进为第七大股东持股81.01万股 广发价值核心混合A新进为第十大股东持股26.33万股 [3] - 博时军工主题股票A退出十大流通股东名单 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.48亿元 同比下降33.43% [2] - 归母净利润亏损6040.63万元 同比下降22.94% [2]

财务表现 - 营业总收入1.67亿元 同比下降15.97% [1] - 归母净利润-2697.77万元 同比下降2.45% [1] - 第二季度营业总收入7282.89万元 同比下降40.64% [1] - 第二季度归母净利润-1889.17万元 同比下降87.31% [1] 盈利能力 - 毛利率19.48% 同比下降31.91个百分点 [1] - 净利率-16.01% 同比下降26.71个百分点 [1] - 扣非净利润-2866.31万元 同比下降4.79% [1] - 历史净利率中位数为-12.56% 产品附加值不高 [3] 成本结构 - 三费总额4694.31万元 占营收比例28.08% [1] - 三费占营收比例同比上升14.4% [1] - 有息负债6907.56万元 同比增长5.24% [1] 资产质量 - 货币资金2.24亿元 同比下降34.72% [1] - 应收账款3.83亿元 占最新年报营收比例86.62% [1] - 每股净资产5.84元 同比下降7.62% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.12元 同比下降45.65% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅3.22% [3] - 每股收益-0.23元 同比下降0.31% [1] 历史表现评估 - 上市以来ROIC中位数11.56% [3] - 2023年ROIC为-8.78% 投资回报极差 [3] - 上市后发布2份年报 其中3个亏损年份 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.2亿元，同比上升0.3% [1] - 归母净利润-1447.9万元，同比亏损收窄4.05% [1] - 第二季度营业总收入1.05亿元，同比上升11.64% [1] - 第二季度归母净利润-1044.42万元，同比大幅改善31.49% [1] - 毛利率31.41%，同比下降3.82个百分点 [1] - 净利率-7.88%，同比提升4.61个百分点 [1] 成本与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8014.25万元 [1] - 三费占营收比36.45%，同比增加8.88% [1] - 每股经营性现金流0.05元，同比大幅增长160.16% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.23% [2] 资产与投资回报 - 每股净资产7.76元，同比减少10.59% [1] - 每股收益-0.08元，同比减少14.29% [1] - 公司上市以来ROIC中位数15.51%，2024年ROIC为-10.74% [2] - 现金资产状况非常健康 [2] 业务质量与历史表现 - 去年净利率-50.69%，产品或服务附加值不高 [2] - 上市以来共发布8份年报，其中3个年度出现亏损 [2] - 生意模式表现较为脆弱 [2]