报告核心观点 - 对多个公司和行业进行分析，部分公司首次覆盖并给予买入评级，认为部分行业迎来发展机遇，如电力设备、海上风电等，同时指出化工行业周期相对底部或已至，需寻找供需边际变化行业 [2][3][4] 宏观策略 大类资产总览 - 5月大类资产窄幅波动，A股修复后震荡回落，中债回升，商品冲高回落，全球股指普遍收涨 [17] A股情况 - 5月主要宽基指数多数收涨，金融、消费领涨，环保、医药生物行业领涨，关税冲突暂缓，板块加速轮动 [17] 债券情况 - 5月长短端收益率分化，长端利率上行，短端利率下行，期限利差走阔，存单利率与10年期国债利率倒挂月末回归 [17] 商品情况 - 5月商品多数收涨，黄金冲高回落，原油走牛 [17] 海外权益情况 - 全球股指普遍收涨，美股三大指数中纳指领涨，亚太股指多数大涨 [17] 美债情况 - 5月美国20年期国债“发飞”，10年期利率一度升至4.5%以上，期限利差小幅收窄，中美利差走阔 [17] A股景气验证 - 一季度数据开局良好，但4月基本面表现偏弱，社融继续回暖，降准降息落地，货币继续边际转松，5月南下资金探底回升，北向资金回落，ETF成交额占比回落 [2][17] 行业公司 光威复材 - 作为国内碳纤维国产化先驱，构建全产业链布局，覆盖军工与民用双领域，掌握核心技术，产品应用广泛 [19] - 2019 - 2024年营收和归母净利润有所波动，但研发聚焦关键技术突破，盈利能力保持行业领先，有望扩大市场份额 [19] - 大飞机国际供应链不确定性增加，核心材料自主可控需求迫切，公司已实现T800级产品高速增长，深度绑定国产大飞机供应链 [20] - 碳纤维无人化装备结构占比跃升，无人化和轻量化牵引军品稳增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.98/10.73/12.75亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [20][21] 科泰电源 - 以电力设备业务为核心，形成“一主两翼”业务格局 [22] - 全球电力设备市场规模扩大，中国政策环境利好，数据中心发展对高功率柴油发电机需求上升 [23] - 公司与MTU合作确保高端发动机供应链，深耕发电设备制造领域，经验丰富，预计2025 - 2027年总营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [24] 利柏特 - 2025M1 - 4我国核电投资完成额增长，2023 - 2025年累计核准31台核电机组，核电建设迎来新一轮景气周期 [27] - 三代核电站采用模块化设计施工技术，预计2025 - 2030年每年新开工机组对应核电模块化建造市场规模约864亿 [28] - 公司募投项目扩充核电模块生产能力，中标宁德二期项目，模块化施工能力经验丰富，预计25 - 27年归母净利润为2.3、2.5、2.9亿，维持“买入”评级 [29][30] 真爱美家 - 25Q1营收和归母净利润增长，24年营收和归母净利润下降，25年一季度归母净利润增长主因土地征收补偿收益 [31] - 24年吨价下行拖累毛利率，国外营收占比高且下降，国内营收占比低且上升，公司巩固“一带一路”客户优势，调整盈利预测，维持“买入”评级 [32] 星源卓镁 - 2024年业绩增长，25年Q1收入进一步增长，24年镁合金压铸件营收占比高且增长，公司拓展下游应用领域 [34][35] - 2024年内销和外销收入增长，公司加速全球化产能扩张，融入车企轻量化战略，考虑25Q1归母净利润承压，下调盈利预测，维持“买入”评级 [36][37] 海力风电 - 深耕海上风电零部件制造领域，以“海上 + 海外”双轮驱动战略构建业务板块 [37] - 海风在全球市场迎来中欧需求共振，25年国内海风开工加速，欧洲海风需求高增，预计2025 - 2030年欧洲海风新增装机48GW [38] - 公司产能扩张，自有优质码头推进海风布局，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.6、11.0、13.1亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [39][6] 基础化工 - 1 - 4月化学原料和化学制品制造业利润总额下降，本周WTI油价下跌，TDI和百草枯价格上涨 [41][42] - 基础化工板块跑赢沪深300指数，涨幅居第23位，部分子行业周涨幅较大 [43] - 周期相对底部或已至，需寻找供需边际变化行业，成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，给出相关行业和公司建议 [43]

广东省海洋经济高质量发展条例核心内容 - 广东省正式公布《广东省促进海洋经济高质量发展条例》，将于2025年7月1日施行 [1] - 2024年广东海洋生产总值达20022.5亿元，占地区生产总值14.1%，连续30年全国第一 [1] - 条例聚焦产业发展、科技创新、绿色发展、开放合作、服务保障五大方向 [1] 重点支持产业领域 - 明确支持海洋电子装备、海洋工程装备制造、海洋药物和生物制品、海上风电、海洋能等新兴产业 [2] - 鼓励突破深远海渔业工程装备、海洋油气探采装备、海洋新能源装备等关键技术 [2] - 推动海洋生物基因、功能性食品、生物活性物质、疫苗和创新药物研发 [2] 产业支撑机制创新 - 要求政务部门加强海洋数据汇聚共享，推动数据要素高效流动 [3] - 推进海域立体分层设权，探索风电、养殖、海底管线分层用海模式 [3] - 广东省发改委将制定配套政策文件，编制"十五五"规划并修编沿海经济带规划 [3] 资源保障措施 - 自然资源厅将出台市级海岸带规划，深化海岸线占补指标交易等试点 [4] - 强化对海洋牧场、能源、港口等重大项目用地用海用林服务支撑 [4] - 推进海洋牧场"标准海"供应和高效用海试点 [4]

立法背景 - 广东作为海洋经济第一大省，海洋生产总值连续30年居全国首位，2024年突破2万亿元 [3] - 产业发展不协调、科技创新不足、要素保障不充分等短板制约高质量发展 [3] - 《条例》将海岸线占补、海域立体分层设权等实践创新上升到法律层面，构建可复制的现代海洋治理范式 [3] 产业跃升 - 《条例》推动构建具有国际竞争力的现代海洋产业体系，优化海洋经济空间布局并实现陆海统筹 [5] - 广州、深圳打造"海洋创新发展之都"和"全球海洋中心城市"，珠海、汕头、湛江建设区域性海洋中心城市 [5] - 推动海洋产业向非沿海地区延伸，解决珠三角与粤东西北发展失衡问题 [5] 新兴产业培育 - 引导电子信息企业向海洋领域拓展，加快物联网、人工智能融合应用 [6] - 推动海上风电向深远海延伸，2024年广东海上风电装机规模突破1200万千瓦 [6] - 前瞻布局深海装备、蓝色药库、海洋物联网、低空经济等未来产业，打造千亿级新兴集群 [6] 传统产业升级 - 简化深远海养殖审批，依法减免海域使用金 [6] - 支持现代化海洋牧场，推动"两证同步核发" [6] - 延伸海洋化工产业链，提升海洋交通运输业，挖掘海洋渔业、海洋旅游升级空间 [6] 科技创新 - 构建以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的协同创新体系 [8] - 加强海洋高端装备制造等关键核心技术攻关，支持涉海企业开展基础与应用研究 [8] - 建设国家海洋综合试验场、南方海洋科学与工程广东省实验室等创新平台 [8] 创新要素集聚 - 促进技术、人才、资金等要素向涉海企业集聚，支持企业承担海洋科技攻关项目 [8] - 健全海洋科技成果转化机制，完善知识产权维权机制 [8] - 提出"普惠性财政后补助"政策以激发企业创新投入 [9] 空间管控与生态修复 - 推进海域立体分层设权，实施海岸线分类管控，首创"海岸线占补制度" [12] - 划定严格保护岸线1569公里，修复滨海湿地5700公顷，7个海岛入选国家级和美海岛 [12] - 加强红树林、珊瑚礁、海草床等典型生态系统保护，引入社会资本参与修复机制 [12]

中国海上风电发展现状 - 截至4月底中国海上风电累计装机规模达4351万千瓦，新增与累计装机容量连续四年全球第一，占全球总量50%以上 [1] - 阳江建成并网海上风电600多万千瓦，占广东省一半、全国第二 [2] - 中国已发展成为全球最大海上风电市场，全方位引领全球发展 [4] 阳江海上风电核心优势 - 海岸线长达400多公里，省管海域规划总装机2000万千瓦（总投资2070亿元），近海浅水区300万千瓦已全并网，深水区700万千瓦在建 [4] - 2030年阳江海上风电装机规模将达4000万千瓦，年上网电量超1000亿千瓦时（相当于广东省用电量1/9），年减碳8000万吨 [5][6] - 形成覆盖资源开发、装备制造、研发设计、检测认证、运维服务的全产业链体系，吸引明阳智能等龙头企业落户 [7] 产业规划与目标 - 阳江打造"4+4+X"产业体系，重点建设绿能示范产业园，2035年延伸产业链产值目标超2000亿元 [6][8] - 构建"风、光、储、蓄、氢、装"协同发展的千亿级绿能产业集群 [4] - 阳江国际风电城将发展为世界级风电装备制造基地 [8] 技术创新与深远海开发 - 国产26兆瓦海上风电机型下线，柔性直流输电与深远海升压站技术效率提升，漂浮式机组已投运 [9] - 阳江在离岸100公里海域开发领先全球，率先突破漂浮式技术（被称为"海上风电皇冠"） [9] - 行业需突破深远海漂浮式基础、柔性直流等技术，推动全生命周期成本下降 [10] 产业发展趋势 - 海上风电呈现深远海化开发加速、技术持续升级、多产业融合三大趋势 [10] - 探索海上风电与海洋牧场等业态的空间集约利用，提升海洋经济综合价值 [10] - 阳江通过技术创新与生态构建，为全球提供复杂海况下的可持续发展方案 [9][11]

太阳能光伏和风能是可再生能源领域的重要贡献者，分别占2024年总装机容量的56%和33%。亚太地区是这两种能源的最大市场。 1 September 1 17 11 17 全球可再生能源装机容量预计将从2024年的3.42太瓦（TW）到2035年达到11.2太瓦（TW），其中太阳能和风能占主导地位。 根据GlobalData的《可再生能源：战略情报》，这反映了从2024年到2035年的累计年增长率（CAGR）为11%。产能的增加将主要受到成本下降和强有力的 政策支持的推动。 GlobalData指出，全球可再生能源市场从2015年的0.93TW扩大到2024年底的3.42TW，复合年增长率为16%。 展望未来，到2030年，陆上风电行业预计将增长到1869亿美元，海上风电行业将增长到1504亿美元。这些数据表明，陆上风电的复合年增长率为4%，海上 风电的复合年增长率为14%，表明这些可再生能源的增长轨迹强劲。 （素材来自：GlobalData 新能源网综合） 太阳能光伏投资将超过陆上和海上风能行业。 仅在2024年，太阳能就获得了3291亿美元的投资，而陆上风电和海上风电的投资分别为1512亿美元和696亿美元 ...

绿电直供政策解读 - 国家发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，明确绿电直供线路由非电网企业建设，允许现货市场连续运行地区采取自发自用为主、余电上网为辅的模式，自用电比例不低于30% [1][2] - 绿电直连有助于降低企业用电成本，对出口型企业碳排放认定有较大帮助，东南沿海出口型企业密集将带动海上风电产业快速发展 [2] - 政策要求绿电直供项目按规定缴纳输配电费等费用，不得减免，但经济性主要取决于自用电比例和直供线路成本 [3] 商业模式变革 - 政策为新能源/生物质发电直供用户提供支撑，用户侧商业模式将更加丰富，电力交易、虚拟电厂、微电网等方向值得关注 [1][3] - 垃圾焚烧发电企业商业模式从ToG转向ToB，为IDC供电+供冷可提高盈利改善现金流，降低减值风险 [5] - 源网荷储一体化项目进展有望加快，江苏等地已开展试点示范项目如浦东黎明项目，政策出台后项目落地或加速 [4] 行业驱动因素 - 国际碳减排认证趋严，欧盟电池法案只认可"绿电直连" [3] - 国内能耗指标收紧，高耗能企业强制消纳绿电 [3] - 西部省份新能源消纳压力大，需探索微电网/源网荷储缓解压力 [4] - 部分垃圾焚烧发电项目补贴到期，需拓展新业务提高回报 [4] 投资机会 - 绿电运营企业可签署多年期长协保障盈利稳定性，推荐韶能股份、银星能源，建议关注山高新能源、金开新能 [5] - 垃圾焚烧发电推荐永兴股份、瀚蓝环境，建议关注军信股份、旺能环境 [5] - 电力设备方向推荐金风科技(H)、国能日新、东方电缆，建议关注朗新集团、特锐德等 [6] - 海上风电作为沿海重要新能源资源发展有望提速 [1][6]

海洋经济总体表现 - 一季度海洋生产总值达2.5万亿元 同比增长5.7% [1] - 海洋新兴产业增加值同比增长7.2% 高于海洋生产总值增速1.3个百分点 [2] 现代海洋产业体系发展 - 自动化集装箱和干散货码头数量居世界首位 作业效率全球领先 [2] - 国际枢纽海港港内集卡清洁能源使用率超60% [2] - 新承接绿色船舶订单国际市场份额达78.5% [2] - 广东省成立大湾区海洋能源创新联合体 探索海洋能源开发创新模式 [2] - 企业部署AI模型于智能航线规划、供应链控制塔、智能仓储调度等环节 [2] 科技创新方向 - 聚焦极地能源与生物资源开发、港口清洁用能、高端海洋装备、海洋生物医药等关键领域 [3] - 提高海洋科技研发项目财政支出比重 设立专项资金激励科技领军人才 [3] 产业体系构建 - 推动数字技术赋能海洋油气化工、船舶工业、交通运输、渔业等传统产业 [3] - 发展海上风电、远洋工程装备制造、海洋药物与生物制品、天然气水合物、海洋新材料等未来产业 [3] - 推动"生态+"海洋绿色经济转型升级 构建优势产业集群 [3] 人才培养机制 - 实施跨学科定向培养计划 联合高校、科研机构及科技领军企业 [4] - 通过海外科教机构、交流访学等方式引进海洋科技创新人才 [4] - 构建覆盖高科技人才的中长期资助体系 [4]

县域产业 - 广东57个县（市）2024年整体经济增速快于全省平均水平，17个区、2个县（市）获评全国百强区、百强县，57个县（市）实现整体人口净流入 [2] - 肇庆四会新能源汽车及汽车零部件产业2024年产值102.72亿元（增长12.13%），新型储能产业产值70.33亿元（增长14.34%），电子信息产业产值52.57亿元（增长10.19%） [2] - 广东打造22个国家现代农业产业园、84个农业产业强镇，推进10个千亿级及5个数百亿级农业产业集群，茂名信宜市通过头部企业合作推动农产品进驻港澳商超 [3] 海洋经济 - 广东建设现代化海洋牧场项目90个，建成重力式深水网箱6371个（全国第一），桁架类网箱15个（全国第三） [4] - 海上风电总装机容量累计达1222万千瓦（全国第一），连续4年年度新增并网容量超100万千瓦 [4] 新型城镇化 - 广东57个县（市）2023年以来实现整体人口净流入，124个镇入选全国千强镇 [5] - 茂名市2024年末城镇化率48.11%，城镇常住人口301.8万人（较2022年末增加15.84万人），信宜、高州、化州两年新增城镇常住人口11.02万人 [6] - 清远英德、佛冈入选新型城镇化试点县（市），依托产业园区承接大湾区产业转移 [6] 基础设施与风貌提升 - 湛江遂溪投入近3亿元融入醒狮文化改造城市，超5亿元完成6个老旧小区改造及21公里道路升级 [7] - 河源连平县打造乡村振兴示范带串联7个村，阳西县70%乡镇完成典型镇培育，30%行政村完成典型村培育 [9] - 汕尾城区100余栋闲置农房加固修缮，亚洲村、新北村"空心村"转型研学中心等 [9] 农文旅融合 - 环南昆山—罗浮山县镇村"五一"假期民宿一房难求，全省100个乡村旅游点接待游客188.9万人次（同比增长15.5%） [10] 集成式改革 - 粤西成立300多家"强村公司"，茂名高州强村公司整合资源发展荔枝、龙眼种植及深加工 [11] - 珠海斗门区"多户联建"村民公寓解决宅基地供需矛盾，入选集成式改革典型案例 [13] - 全省累计创建7个省级改革创新实验区、7项综合改革试点、13个专项改革试点 [13]

海上风电装机规模 - 截至4月底我国海上风电累计装机规模达4351万千瓦 [1] - 新增装机与累计装机容量已连续四年位居全球第一 [1] - 占全球海上风电累计装机总量的50%以上 [1] - 广东省海上风电装机规模突破1250万千瓦 [2] - 阳江市已建成装机容量600万千瓦居全国第二 [2] 技术突破与产业链发展 - 国产26兆瓦海上风电机型已下线 [2] - 海底柔性直流输电与深远海升压站技术效率持续提升 [2] - 一批漂浮式海上风电机组已建成投运 [2] - 阳江市构建覆盖资源开发、装备制造、研发设计、检测认证、运维服务的全产业链体系 [2] - 阳江市着力打造"风、光、储、蓄、氢、装"协同发展的千亿级产业集群 [2] 未来发展规划 - 2030年阳江市将建成4000万千瓦装机规模的海上风电 [2] - 上网电量将超过1000亿千瓦时相当于广东省用电量的九分之一 [2] - 每年可减少二氧化碳排放8000万吨 [2] - 海上风电将呈现深远海化开发加速、技术持续升级、多产业融合发展三大趋势 [2] 行业发展策略 - 聚焦深远海新型漂浮式基础研发制造 [2] - 加强柔性直流、低频交流等技术研发应用 [2] - 完善跨部门协同机制优化政策激励与营商环境 [2] - 探索海上风电与海洋牧场等业态的空间集约利用 [2] - 强化沿海省份经验共享深化国际技术交流 [2]

海上风电行业现状 - 截至4月底中国海上风电累计装机规模达4351万千瓦 新增与累计装机容量连续四年全球第一 占全球总量50%以上 [1] - 广东省海上风电装机规模突破1250万千瓦 其中阳江市建成600万千瓦装机容量 居全国第二 [1] 技术突破与产业链发展 - 国产26兆瓦海上风电机型下线 海底柔性直流输电与深远海升压站技术效率提升 漂浮式机组已投运 [1] - 阳江市构建覆盖资源开发 装备制造 研发设计 检测认证 运维服务的全产业链体系 打造"风 光 储 蓄 氢 装"千亿级产业集群 [1] 未来发展规划 - 阳江市2030年规划建成4000万千瓦海上风电 上网电量超1000亿千瓦时 相当于广东省用电量九分之一 年减排二氧化碳8000万吨 [2] - 行业将呈现深远海化开发加速 技术升级 多产业融合三大趋势 需聚焦漂浮式基础研发 柔性直流技术 跨部门协同 空间集约利用等方向 [2] 区域发展样本 - 阳江市成为海上风电产业集约化发展典型样本 通过全产业链协同与多能源形态融合实现规模化发展 [1][2]