报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 芯海科技是全信号链芯片设计企业，2019 年起向高端领域转型，2022 年底相关产品推出并在头部客户取得突破，新产品量额双升 [2] - 下游需求回暖，传统业务出货量回升，新产品上市推动整体营收增长，2024 年营收 7.02 亿元，同比增 62.22%，2025Q1 营收 1.58 亿元，同比增 4.66% [2] - 模拟信号链新品不断，2024 年营收 1.81 亿元，同比增 137.11%，BMS 销售增长快，马达驱动芯片量产突破，首款车规级 BMS AFE 芯片将发布，BMS 系列累计出货超 10,000 万颗，车规级高精度 ADC 已量产 [3] - MCU 芯片多款产品出货量增长，2024 年营收 3.26 亿元，同比增 67.63%，EC、HUB、PD 等产品出货表现佳，EC 累计出货近 1,000 万颗，多款产品实现量产或导入客户端 [4] - 下修 2025 - 2026 年归母净利润为 - 0.13 亿元和 0.23 亿元，新增 2027 年归母净利润 0.36 亿元，考虑产品出货量和盈利能力，维持“买入”评级 [4] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|433|702|951|1,226|1,489| |营业收入增长率|-29.91%|62.22%|35.36%|28.92%|21.53%| |归母净利润（百万元）|-143|-173|-13|23|36| |归母净利润增长率|N/A|N/A|N/A|N/A|57.10%| |EPS（元）|-1.01|-1.21|-0.09|0.16|0.25| |ROE（归属母公司)（摊薄）|-15.67%|-22.88%|-1.72%|3.01%|4.51%| |P/E|N/A|N/A|N/A|226|144| |P/B|5.7|6.9|7.0|6.8|6.5|[5] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|433|702|951|1,226|1,489| |营业成本|311|462|610|765|904| |折旧和摊销|33|38|40|40|41| |税金及附加|3|5|6|7|9| |销售费用|29|43|52|67|82| |管理费用|49|82|95|116|119| |研发费用|198|289|319|382|447| |财务费用|-2|3|2|-1|0| |投资收益|0|-1|1|3|5| |营业利润|-155|-194|-14|23|36| |利润总额|-156|-193|-13|24|37| |所得税|-13|-21|0|0|1| |净利润|-143|-172|-13|23|36| |少数股东损益|1|1|0|0|0| |归属母公司净利润|-143|-173|-13|23|36| |EPS(元)|-1.01|-1.21|-0.09|0.16|0.25|[10] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|15|-97|189|-39|173| |净利润|-143|-173|-13|23|36| |折旧摊销|33|38|40|40|41| |净营运资金增加|-188|189|-54|181|-22| |其他|314|-151|215|-283|118| |投资活动产生现金流|7|-86|-28|-18|-16| |净资本支出|-87|-85|-21|-21|-21| |长期投资变化|0|1|0|0|0| |其他资产变化|95|-2|-7|3|5| |融资活动现金流|-109|224|-271|3|2| |股本变化|0|0|0|0|0| |债务净变化|-81|339|-272|-2|-2| |无息负债变化|14|63|73|50|48| |净现金流|-87|42|-110|-54|159|[10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|1,452|1,695|1,483|1,554|1,636| |货币资金|551|612|502|447|607| |交易性金融资产|0|0|0|0|0| |应收账款|151|136|194|285|217| |应收票据|9|16|22|28|34| |其他应收款（合计）|4|47|19|24|29| |存货|190|288|163|191|181| |其他流动资产|59|85|90|96|101| |流动资产合计|988|1,205|1,016|1,106|1,209| |其他权益工具|28|28|28|28|28| |长期股权投资|0|1|1|1|1| |固定资产|148|141|146|158|164| |在建工程|37|76|70|54|42| |无形资产|150|116|100|87|76| |商誉|0|0|0|0|0| |其他非流动资产|10|5|1|1|1| |非流动资产合计|464|490|467|447|427| |总负债|536|938|739|787|833| |短期借款|38|270|0|0|0| |应付账款|64|112|153|191|226| |应付票据|0|0|0|0|0| |预收账款|0|1|1|1|1| |其他流动负债|0|0|0|0|0| |流动负债合计|151|438|217|263|307| |长期借款|0|86|84|82|80| |应付债券|355|370|370|370|370| |其他非流动负债|28|32|35|39|42| |非流动负债合计|385|501|522|524|526| |股东权益|916|757|744|767|803| |股本|142|142|142|142|142| |公积金|710|783|783|785|789| |未分配利润|54|-119|-132|-111|-79| |归属母公司权益|915|755|743|766|802| |少数股东权益|0|1|1|1|1|[11] 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|28.3%|34.2%|35.8%|37.6%|39.3%| |EBITDA 率|-11.7%|-7.9%|-8.1%|-0.8%|4.5%| |EBIT 率|-23.2%|-16.2%|-12.3%|-4.1%|1.7%| |税前净利润率|-35.9%|-27.5%|-1.4%|1.9%|2.5%| |归母净利润率|-33.1%|-24.6%|-1.3%|1.9%|2.4%| |ROA|-9.8%|-10.2%|-0.9%|1.5%|2.2%| |ROE（摊薄）|-15.7%|-22.9%|-1.7%|3.0%|4.5%| |经营性 ROIC|-10.6%|-9.5%|-11.5%|-4.2%|2.3%|[12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|37%|55%|50%|51%|51%| |流动比率|6.55|2.75|4.69|4.21|3.93| |速动比率|5.29|2.10|3.94|3.49|3.35| |归母权益/有息债务|2.28|1.02|1.59|1.64|1.73| |有形资产/有息债务|3.04|1.99|2.73|2.93|3.14|[12] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|6.71%|6.06%|5.50%|5.50%|5.50%| |管理费用率|11.30%|11.62%|10.00%|9.50%|8.00%| |财务费用率|-0.56%|0.40%|0.20%|-0.09%|-0.01%| |研发费用率|45.83%|41.22%|33.60%|31.20%|30.00%| |所得税率|8%|11%|2%|2%|2%|[13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |每股经营现金流|0.10|-0.68|1.33|-0.27|1.22| |每股净资产|6.43|5.30|5.21|5.38|5.63| |每股销售收入|3.04|4.93|6.67|8.60|10.46|[13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|N/A|N/A|N/A|226|144| |PB|5.7|6.9|7.0|6.8|6.5| |EV/EBITDA|-77.0|-73.7|-70.5|-572.8|82.4| |股息率|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|[13]

公司动态 - 澜起科技拟发行H股并在香港联交所上市 深化国际化战略布局 增强境外融资能力 [2][4] - 公司拟以自有资金回购股份 金额不低于2亿元 不超过4亿元 回购价格不超过118元/股 [2][6] - 公司2024年营业收入36.39亿元 同比增长59.2% 净利润14.12亿元 同比增长213.1% [5] - 2025年第一季度营业收入12.22亿元 同比增长65.78% 归属净利润5.25亿元 同比增长135.14% [5] - 公司互连类芯片产品线毛利率64.50% 同比增加3.57个百分点 [6] - 公司战略目标为成为国际领先的全互连芯片设计公司 聚焦运力芯片领域 [6] 股东与股权变动 - 中电投控及其一致行动人减持726.96万股 占总股本0.64% 减持金额5.54亿元 持股比例降至5.97% [7] - 珠海融英及其一致行动人减持1144.78万股 占总股本1% 减持金额8.53亿元 持股比例降至8.24% [7] - 中电控股持股比例从上市初15.9%降至5.97% Intel Captial持股比例从10%降至1.55% [7] 行业趋势 - A+H上市模式持续升温 6月超20家A股公司筹划赴港上市 [8] - 宁德时代港股上市募资超410亿港元 位居2025年港股IPO募资首位 [8] - 2025年上半年香港IPO筹资额占全球24% 港交所以140亿美元募资规模登顶全球 [8] - 港股市场对科技企业包容性提升 监管优化审核流程 缩短问询周期 [9][10] - 港交所推出IPO优化建议 包括发售机制优化 公众持股量放宽 灵活定价机制 [10] - 港股IPO"科企专线"正式推出 市场进一步向科技创新领域倾斜 [10] 市场表现 - 澜起科技股价6月23日收盘78.01元/股 日内下跌4.36% 总市值893.1亿元 [2] - 投资者对赴港上市反应消极 股价低开低走 [2] 产品与技术 - 公司拥有互连类芯片和津逮服务器平台两大产品线 [4] - 互连类芯片包括内存接口芯片 PCIe Retimer芯片 时钟芯片等 [4] - 津逮服务器平台产品包括津逮CPU 数据保护和可信计算加速芯片等 [4] - 三款高性能运力芯片合计销售收入1.35亿元 同比增长155% [5]

港股IPO市场概况 - 上周（6月16日至6月22日）共有20家公司递表，6家公司通过聆讯，12家公司招股，1家新股上市 [1] - 2025年以来港股IPO融资额达779.88亿港元，同比增长565.48%，接近2024年全年水平 [41] - 港股打新市场表现强劲，今年已上市新股破发率仅26%，较去年同期32%明显改善 [43] - 前三大超额认购IPO为布鲁可6000倍、蜜雪冰城5258倍、沪上阿姨3617倍，远超2024年同期 [44] 递表公司分析 能源与公用事业 - 新奥股份是中国最大民营天然气企业，2024年市场份额6.1%，2022-2024年收入分别为1500.20亿元、1411.15亿元、1349.46亿元 [2] 科技与制造业 - 沃尔核材是全球第二大高速铜缆制造商，2024年全球市场份额24.9%，2022-2024年收入分别为53.37亿元、57.19亿元、69.20亿元 [3] - 极智嘉科技是全球最大仓储履约AMR解决方案提供商，2021-2024年营收复合增长率45%，达24.1亿元 [6][30] - 视源股份MAXHUB品牌会议平板中国市场份额25.0%，全球9.9%，2022-2024年收入分别为209.90亿元、201.73亿元、224.01亿元 [6][7] - 兆易创新NOR Flash业务全球第二、中国第一，2024年市场份额18.5%，2022-2024年收入分别为81.30亿元、57.61亿元、73.56亿元 [18] 消费与服务业 - 巴奴国际是中国最大品质火锅品牌，2024年市场份额3.1%，门店数量145家较2021年增长74.7%，2024年收入23.07亿元 [4] - 极易电商是中国第二大数字零售综合运营服务商，2022-2024年收入分别为11.17亿元、13.56亿元、14亿元 [9][10] 金融与专业服务 - 滴灌通累计投资超40亿人民币，采用投资公司方式申请上市 [11][12] - 宇信科技在中国金融科技多个细分市场排名第一，包括网络银行解决方案市场份额35.7% [15] 通过聆讯公司 - 富卫集团是泛亚洲人寿保险公司，2024年净保险及投资业绩9.11亿美元 [24] - 峰岹科技在中国BLDC电机主控芯片市场排名第六，2024年收入6.00亿元 [25] - 蓝思科技在消费电子与智能汽车领域市场份额分别为13.0%和20.9%，2024年收入698.97亿元 [29] 招股公司情况 - 海天味业募资101亿港元，为2025年内第二大港股IPO，获5.95亿美元基石投资 [31] - 三花智能香港公开发售获747.92倍认购，国际发售获23.57倍认购 [31][32] - 曹操出行引入6名基石投资者合计认购9.52亿港元 [34] - 云知声引入商汤等基石投资者，每股发售价165-205港元 [37] 新股上市表现 - 海天味业上市首日收盘价36.5港元，较发行价36.3港元上涨0.55% [40]

公司上市进展 - 峰岹科技通过港交所上市聆讯并披露聆讯后资料集 公司为A股上市公司 于2025年1月在港交所递表 [1] - 2025年1月10日临时股东大会审议通过发行H股并在港交所上市议案 同意票数占比99.9992% [3][4] - 2025年1月15日向港交所递交招股书 5月获中国证监会境外发行上市备案通知书 6月5日通过港交所上市聆讯 [4] 股价表现 - 2022年4月科创板上市发行价82元/股 首日破发收报66.2元/股 跌幅19.27% 市值约61亿元 [3] - 2025年3月6日股价创历史新高314.16元/股 市值约290亿元 [3] - 截至2025年6月20日股价194.46元/股 市值约180亿元 较峰值缩水110亿元 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.23亿元 4.11亿元 6.00亿元 年复合增长率36.3% [5][6] - 同期毛利分别为1.85亿元 2.19亿元 3.16亿元 毛利率57.3% 53.2% 52.6% [5][6] - 净利润分别为1.42亿元 1.75亿元 2.22亿元 净利率44.0% 42.5% 37.0% [6] - 2024年经营活动现金流净额1.85亿元 投资活动现金流净流出4.12亿元 [10] 业务结构 - 专注BLDC电机驱动控制芯片设计研发 产品包括MCU/ASIC HVIC MOSFET IPM [6] - MCU产品收入占比71.9% 66.8% 64.1% 呈下降趋势 ASIC占比提升至14.1% [7][8] - 2024年宣派股息5630万元 回购股份2000万元 [8] 资金状况 - 2024年末现金及等价物2.97亿元 较2023年末减少3亿元 主要用于债权投资 [9][10] - 2024年末资产净值25.53亿元 [8] 股权结构 - 峰岹香港持股38.06% 由毕磊毕超兄弟控制38.14%投票权 [10] - 芯运科技持股1.46% 由毕磊妻子高帅全资持有 [10] - 毕磊毕超高帅签订一致行动协议 54岁毕磊任董事长兼CEO 66岁毕超任CTO [11][12]

港股新股市场动态 - 本周共有19家公司向港交所递表 4家公司通过聆讯 12家公司招股 1只新股上市 [3] 递表公司核心信息 新奥股份 - 中国最大民营天然气企业 2024年零售气量市场份额6.1% 行业排名第三 [3] - 2022-2024年收入分别为1500.2亿 1411.15亿 1349.46亿元 同期净利润110.73亿 125.3亿 99.44亿元 [3] 沃尔核材 - 全球第二大高速铜缆制造商 2024年全球市场份额24.9% [4] - 2022-2024年收入53.37亿 57.19亿 69.20亿元 净利润6.60亿 7.58亿 9.21亿元 [4] 极智嘉科技 - 全球最大仓储履约AMR解决方案提供商 连续六年保持领先地位 [5] 巴奴火锅 - 中国品质火锅市场收入第一品牌 2024年市场份额3.1% [6] - 门店数量从2021年末83家增至2024年145家 增长74.7% [6] - 2024年收入23.07亿元 净利润1.23亿元 [6] Hope Sea - 中国最大综合电子产品进口供应链商 2024年进口GMV达348亿元 [7] - 2022-2024年主营业务收入2.53亿 2.21亿 2.35亿元 [7] 视源电子 - MAXHUB品牌会议平板中国市场份额25% 全球第二9.9% [8] - 2024年收入224.01亿元 净利润10.36亿元 [8] 岸迈生物 - T细胞衔接器领域全球第二 对外授权合作总价值超21亿美元 [9] - 2024年收入4.59亿元 亏损0.48亿元 [9] 海致科技 - 中国产业级AI智能体提供商第五 图核心AI智能体市场份额超50% [10] - 2024年收入5.03亿元 亏损9373.3万元 [10] 兆威机电 - 一体化微型传动系统提供商 2024年收入15.25亿元 净利润2.25亿元 [12] 美格智能 - 全球第四大无线通信模块商 2024年市场份额6.4% [13] - 2024年收入29.41亿元 净利润1.34亿元 [13] 兆易创新 - NOR Flash全球第二 中国第一 2024年市场份额18.5% [17] - 2024年收入73.56亿元 调整后净利润12.6亿元 [17] 潍柴雷沃 - 中国领先智慧农业方案商 拖拉机与收获机械收入占比超90% [19] - 2024年收入173.93亿元 净利润9.57亿元 [19] 通过聆讯公司 富卫集团 - 泛亚洲人寿保险公司 2023年总承保保费4070亿美元 [24] - 2024年保险收益27.24亿美元 净利润0.1亿美元 [24] 峰岹科技 - 中国BLDC电机主控芯片市场第六 份额4.8% [25] - 2024年收入6.0亿元 净利润2.22亿元 [25] 讯众股份 - 中国第三大云通信服务商 市场份额1.8% [26] - 2024年收入9.18亿元 净利润5064.2万元 [26] 招股及上市情况 海天味业 - 募资101亿港元 2025年港股第二大IPO [28] - 基石投资者认购47亿港元 首周股价累跌1.52% [28] 三花智能 - 全球发售4.14亿股 香港公开发售获747.92倍认购 [29] - 募资净额91.77亿港元 [29] 药捷安康 - 香港公开发售获3419.87倍认购 [31]

公司概况 - 峰岹科技是一家专注于BLDC电机驱动控制芯片设计与研发的芯片设计公司，在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场占据4.8%份额，排名第六，且为前十大企业中唯一的中国企业[2] - 公司产品组合涵盖电机驱动控制系统的全部核心器件，包括电机主控芯片(MCU/ASIC)、电机驱动芯片(HVIC)、智能功率模块(IPM)及功率器件(MOSFET)[9] - 2022-2024年收入分别为3.23亿元、4.11亿元、6.0亿元人民币，对应年内利润1.42亿元、1.75亿元、2.22亿元人民币[9] 市场地位 - 中国BLDC电机主控及驱动芯片市场前五名均为外资企业(德国公司A以18.5%份额居首)，公司以373百万元收入位列第六[5] - 全球BLDC电机市场规模从2019年1,217亿元增长至2023年2,749亿元(CAGR 22.6%)，预计2028年达6,869亿元(CAGR 20.5%)[6] 财务表现 - 毛利率从2024年Q1的53.8%降至2025年同期的52.0%，主因市场竞争加剧导致产品价格策略性下调[9] - 2024年研发开支达1.167亿元，占收入比例19.8%-20.6%(2022-2024年)[10] - 2024年销售成本占比47.3%，较2023年46.8%有所上升[10] 技术优势 - BLDC电机通过电子换向实现高效率(较传统电机节能30%-50%)、低噪音及高精度运行，广泛应用于家电、电动工具、智能机器人及电动汽车领域[2][6] - 公司产品能最大化发挥BLDC电机性能优势，满足下游行业节能减排需求[2]

融资情况 - TerraPower完成6.5亿美元新一轮融资 资金将用于首座商业核能发电厂建设 [1] - 英伟达旗下NVentures首次参与能源领域投资 比尔·盖茨个人及韩国HD Hyundai也加入本轮融资 [1] 项目进展 - 首座发电厂于2024年6月在怀俄明州启动建设 预计明年取得反应堆最终许可 [3] - 采用创新Natrium反应堆设计 使用熔融钠作为冷却介质 配套储能系统可产生500兆瓦电力并持续运行5小时以上 [3] - 反应堆发电能力为345兆瓦 规模介于大型常规反应堆与小型模块化反应堆之间 [3] - 完成首批混凝土浇筑后可在三年内竣工 但前期需大量场地准备与施工工作 [3] 技术特点 - Natrium反应堆具备独特储能逻辑 低需求时储存热量 高需求时通过蒸汽涡轮机释放热量实现稳定供电 [3] - 该技术可有效填补太阳能、风能等可再生能源的间歇性供电缺口 [3] 成本投入 - 首座Natrium反应堆造价或高达40亿美元 美国能源部可能承担一半资金 [4] - 本次融资为技术落地提供资金支持 英伟达的跨界投资或推动能源与高科技产业融合 [4]

公司概况 - 兆易创新是一家多元芯片设计公司，提供Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等产品，采用无晶圆业务模式，聚焦集成电路设计和研发 [1] - 公司于2005年4月由朱一明创立，2016年8月在上海证券交易所上市（股票代码603986 SH），最新市值800亿元 [3] - 2022-2024年收入分别为81 3亿元、57 61亿元、73 56亿元，权益股东应占年度利润分别为20 53亿元、1 61亿元、11 03亿元 [1] 财务表现 - 2022-2024年毛利率分别为45 5%、30 3%、35 7%，销售成本占比从54 5%升至64 3% [2] - 研发开支占比从2022年11 5%增至2024年15 3%，行政开支占比从6 1%升至7 1% [2] - 2023年营业利润大幅下降至2 4%（2022年为28%），2024年恢复至15 6% [2] - 2024年税前利润15 3%，年度利润15 0%，其中权益股东应占15 0% [3] 股权结构 - 创始人朱一明持股6 89%，为第一大股东，无质押或限售股份 [6][8] - 私募大佬葛卫东持股2 82%，香港中央结算有限公司持股6 81% [6][8] - 前十大股东中包含多家公募基金产品，如诺安成长混合型证券投资基金（2 19%）、华泰柏瑞沪深300ETF（1 73%）等 [8] 市场表现 - 最新股价数据：最高123 25元，最低119 60元，成交量61048手，成交额7 38亿元，动态市盈率85 3倍 [4] - 52周股价区间为64 13-147 56元，总股本6 64亿股，流通股占比100% [4] - 5月20日宣布赴港IPO计划后，次日股价盘中下跌6 54%，公司解释H股定价通常低于A股可能影响短期情绪 [9][10] 管理层 - 朱一明现任执行董事兼董事长，负责整体战略规划，拥有清华大学物理学士、工学硕士及纽约州立大学电子工程硕士学位 [4][5] - 朱一明同时担任长鑫科技集团董事长，曾担任长鑫存储CEO等职务 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价85.2美元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 6月18日Marvell召开Custom AI Investor Event，上调2028年全球加速计算芯片及定制AI芯片市场规模预期，带动国内相关板块齐涨 [1] - 除大型云计算厂商外，AI主权、模型、应用等企业加大数据中心CAPEX投入，推动半导体需求增长，定制AI计算芯片及配套芯片市场前景广阔，Marvell具备全栈式定制服务能力和领先核心IP技术，将受益于市场增长 [1] 各部分总结 市场规模预期上调 - 受益于云计算巨头和新兴算力自建者加大投入，公司上修2028年全球加速芯片市场规模预测至3490亿美金（上修103%），其中XPU及XPU配套芯片规模为2210亿美金 [2] - 因AI工作负载多样化，公司上修2028年AI定制芯片市场规模至554亿美金（上修29%），占AI计算芯片25%；定制XPU配套芯片市场规模将从2023年的6亿美金增长至2028年的146亿美金，占定制AI芯片比例从约1%提升至26% [2] 数据中心市场空间及份额 - 公司上修互连、交换、存储相关产品2028年在数据中心潜在市场空间至940亿美金，较2024年预计的750亿美金上修26%，其中互连芯片市场规模将达190亿美金 [3] - 公司维持2028年占据市场20%份额目标不变，在核心IP上形成差异化优势，已获18个AI定制芯片项目，深度参与大客户下一代项目合作 [3] 盈利预测与估值 - 公司数据中心业务增长良好，维持2026/2027/2028财年调整后净利润25.32/32.32/40.18亿美元，给予29x 2026年调整后PE（前值24x），目标价85.2美元（前值70.3美元） [4] 经营预测指标 |会计年度|2024|2025|2026E|2027E|2028E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(美元百万)|5,508|5,767|8,384|10,199|11,992| |增长率(%)|(6.96)|4.71|45.38|21.64|17.58| |归母净利润(美元百万)|(933.40)|(884.99)|906.28|1,833|2,637| |增长率(%)|470.89|(5.19)|(202.41)|102.24|43.87| |调整后净利润(美元百万)|1,310|1,377|2,532|3,232|4,018| |增长率(%)|(28.10)|5.13|83.83|27.64|24.32| |EPS(调整后,美元,最新摊薄)|1.52|1.60|2.94|3.75|4.66| |PE(调整后,倍)|49.33|46.92|25.52|20.00|16.08| |PB(倍)|4.36|4.81|4.57|4.11|3.57| |ROE(调整后,%)|8.60|9.75|18.38|21.65|23.74| |EV EBITDA(倍)|80.18|107.69|28.80|20.39|15.56| [6] 可比公司估值 |代码|公司|市值(十亿美金)|收入(十亿美金)<br>FY2025|收入(十亿美金)<br>FY2026|收入(十亿美金)<br>FY2027|净利润(十亿美金)<br>FY2025|净利润(十亿美金)<br>FY2026|净利润(十亿美金)<br>FY2027|P/E(x)<br>FY2026|P/E(x)<br>FY2027| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |NVDA US|英伟达|3549.7|130.5|200.5|250.3|74.3|106.3|139.2|33.40|25.51| |AMD US|AMD|205.6|25.8|31.8|37.4|5.4|6.4|9.3|32.24|22.03| |AVGO US|博通|1181.8|51.6|62.8|75.9|23.7|32.7|40.3|36.09|29.29| |CRDO US|Credo|14.5|0.4|0.8|1.0|0.1|0.3|0.4|49.48|38.81| |均值| - |1237.9|52.1|74.0|91.2|25.9|36.4|47.3|37.80|28.91| |中位数| - |693.7|38.7|47.3|56.7|14.6|19.6|24.8|34.74|27.40| [30]

苹果AI芯片设计 - 苹果计划利用AI技术加速定制芯片设计流程 硬件技术高级副总裁明确表示需采用最先进工具[1] - 公司从定制芯片开发过程中总结出工具升级的关键经验 强调技术迭代对半导体设计的重要性[1] 小红书AI模型优化 - Hi Lab团队提出Think When You Need训练方法 通过动态CoT能力使平均思考长度降低30%[1] - 研究发现参数量更大的模型在相同任务中思考长度更短 该现象与人类认知模式高度吻合[1] - 新技术在保持模型效果前提下消除冗余思考 适用于推理/非推理等多类AI任务场景[1] OpenAI产品动态 - GPT-5预计2023年夏季发布 CEO透露可能探索广告商业模式但尚未实施[1] - 公司反思社交媒体算法对社会个体的负面影响 暗示新产品将采取差异化设计思路[1] 小米土地购置 - 通过子公司以6.35亿元竞得北京亦庄48.51万平米工业用地 使用权期限50年[2] - 地块将用于工业项目建设 由小米智能技术全资控股主体完成交易[2] X平台战略升级 - 马斯克计划将平台转型为集成投资/交易功能的超级应用 正在研发支付卡产品[3] 微软组织调整 - 计划在新财年启动涉及数千人的裁员 销售部门为重点优化领域[4] - 收缩非核心业务支出以平衡数据中心等基础设施的百亿美元级投入[4] 宇树科技融资 - 完成C轮融资交割 获移动/腾讯/阿里/吉利等机构联合领投 老股东跟投比例超90%[5] 阿里云全球扩张 - 韩国第二数据中心将于6月底投运 年内已在墨西哥/泰国新增节点[5] - 全球基础设施扩展至29个地域88个可用区 重点支持生成式AI算力需求[5] SpaceX测试事故 - 星舰S36在静态点火测试中爆炸解体 原定6月30日进行第十次轨道试飞[6] - 5月第九次试飞时二级飞船曾发生太空失控 本次事故原因尚在调查中[6]