文章核心观点 2024年以来，受IPO节奏调整、降薪裁员及限薪传言影响，不少投行人选择转型，常见方向包括企业财务总监、董秘、证代，加入私募做股权投资，创业做精品投行，部分年轻投行人选择考公考编 [2][4][7]。 分组1：投行人转型现状 - 2024年以来，受IPO节奏调整、降薪裁员及限薪传言影响，不少投行人或主动或被动告别券业 [2] - 投行人转型常见方向为企业财务总监、董秘、证代，加入私募做股权投资，创业做精品投行 [2][4][7] - 2024年以来，超50位前投行人出任上市公司董秘、财务总监等，其中董秘超40位 [10] 分组2：上市公司董秘成热门转型方向 - 投行转型常见方向为企业财务总监和董秘，可获股权激励或股权，吸引力大 [7] - 少数投行人加入上市公司出任证代，有人降低对新工作职位、待遇要求 [11] - 投行人跳槽至上市公司后，新职务与原职务不完全匹配，与企业老板和投行人“看对眼”有关 [12] 分组3：考公考编成年轻投行人新选择 - 转型难度加大，部分年轻投行人将稳定性作为新工作首要考量因素，选择考公考编 [13][17] - 2024年以来，不少投行人开始着手备战考公考编，甚至有人辞掉工作全职备考 [17] 分组4：375万限薪传闻影响 - 资深保代和投行管理层面临限薪传言压力，业内流传券商高管限薪不超过375万元，特殊人才可特殊申请 [19][20] - 有资深保代认为投行仍是优质职业，建议大学在读尤其是临近毕业学生优先考虑并购重组业务方向 [20][21]

报告行业投资评级 - 建议增持券商板块 [2] 报告的核心观点 - 资本市场回稳向好叠加较低基数，券商基本面改善有望超预期，25Q1上市券商盈利预计同比较快增长，利润增速有望达44% [1] - 行业供给侧改革进程有望提速，推动券商行业做优做强，提升国际竞争力和市场引领力 [2] - 券商估值处于历史低位，估值性价比已现，当前券商板块兼具配置价值和向上弹性，看好估值上行空间 [2] 相关目录总结 基本面改善 - 2025年“1+N”政策体系进入落实期，中长期资金入市政策框架明晰，更多增量政策有望推出，资本市场回稳向好，利好券商基本面及估值修复 [1] - 2024年一季度券商投资业务受损致板块盈利承压，当前资本市场回稳向好有望驱动券商零售及机构业务增长 [1] - 年初以来市场交投活跃度大幅改善，截至2月21日，市场日均股基成交额16764亿元，同比提升77.6%，零售业务有望支撑板块盈利增长 [1] - 市场逐步回暖，券商投资业务有望迎来修复 [1] 供给侧改革 - 围绕“打造一流投行和投资机构”，行业供给侧改革持续推进，同一实控人下券商有拟合并案例 [2] - 目前推进的并购案例包括国联民生1月6日完成发行股份购买资产、浙商证券24年12月完成国都证券34.25%股份过户、国信证券拟发行股份购买万和证券96.08%股权等 [2] 估值情况 - 目前券商板块整体估值为1.44倍PB，处于近10年32%分位数，向下空间有限，经过年初以来调整，估值性价比已现 [2] 投资建议 - 建议沿着基本面改善超预期主线选股，推荐华泰证券、广发证券，受益标的东北证券、国联民生、天风证券 [2] - 关注证券行业并购重组进展 [2]

市场风格切换 - A股市场风格出现明显切换，大市值红利股如贵州茅台、招商银行、中国人寿、中国石油集体拉升，而AI产业链股、DeepSeek概念等热门题材集体回调 [1] - 沪指涨0.23%报3388.06点，深证成指跌0.26%报10927.51点，创业板指跌0.52%报2256.51点，北证50指数涨0.98%，沪深北三市合计成交20422亿元，较昨日增加约720亿元 [2] - 场内近3100股飘绿，液冷服务器、铜缆连接、CPO概念等AI产业链股回落走低，博创科技跌近12%，瑞可达、太辰光跌超8% [2] 大消费板块表现 - 食品饮料、旅游、酿酒、零售等大消费板块集体拉升，熊猫乳品涨超10%，好想你、庄园牧场、一鸣食品、中百集团、重庆百货等涨停，五粮液、贵州茅台涨约2% [2] - 食品饮料股盘中大幅走高，田野股份、熊猫乳品涨超11%，好想你、庄园牧场、来伊份、一鸣食品等涨停 [5] - 白酒股上扬，迎驾贡酒、泸州老窖涨超5%，山西汾酒涨近3%，五粮液、贵州茅台涨约2% [9] 固态电池概念活跃 - 固态电池概念再度活跃，灵鸽科技30%涨停，武汉蓝电涨超25%，纳科诺尔、德尔股份涨超15%，圣阳股份涨停斩获5连板 [11] - 预计到2027年全固态电池开始装车，2030年可以实现量产化应用，中国申请的全固态电池专利快速增长，是日本的三倍 [13] - 半固态电池已逐步实现产业化，聚合物固态电池有望率先在消费电子领域实现应用，硫化物/卤化物未来有望在新兴领域率先应用 [14] 券商股异动 - 券商股尾盘再度异动，中国银河涨停，中金公司涨6.7%，盘中一度逼近涨停，西南证券涨3.5%，光大涨近2% [16] - 中金公司和中国银河澄清合并传闻，但市场预期行业整合和重组可能更加频繁，头部券商的竞争优势将进一步凸显 [16][17] - 监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，预计行业内并购重组事项将持续加速推进 [17]

港股市场表现 - 恒生科技指数大涨4.47%收于5953点 盘中高点达6023点 接近突破6000点关口 [1] - 南下资金净买入104亿港元 持续推动中概股行情 [1] - 恒生指数大涨3.27% 突破去年10月8日高点 显示前期追高筹码已全部解套 [3] A股市场动态 - A股成交额达1.94万亿元 中位数涨幅0.96% 但科技板块持续震荡两周未突破前高 [4] - 钢铁行业暴涨5% 市场传闻2025年粗钢产能将压减5000万吨 [5] - 光伏板块连续两日上涨累计3.65% 行业数据回暖吸引资金流入 [5] - 证券板块上涨2.8% 中金与银河证券合并消息获证实 刺激尾盘涨停 [3] 行业板块轮动 - 房地产链相关板块集体走强 包括钢铁(+5%) 厨卫电器(+3.5%) 工程机械(+3%) 白色家电(+2.3%) 房地产(+2.1%) [5] - 自由现金流ETF(159201)即将上市 跟踪指数过去11年年化回报17% 重仓石油石化(14.8%) 家电(13.4%) 汽车(6.6%)行业 [8] 个股及IPO动态 - 蜜雪冰城港股IPO认购超1.77万亿港元 超额认购506倍 预计上市后市值突破1000亿港元 [6] - 奈雪的茶单日大涨33% 古茗两个交易日累计上涨15% 受蜜雪冰城上市预期带动 [7] 国际事件影响 - 特朗普推出移民金卡政策 投资500万美元可直接获得美国绿卡 [7] - 乌克兰与美国矿产协议文本已确定 后续将推进安全议题谈判 [8]

市场表现 - A股港股集体大涨，科创50指数涨超2%创年内新高，恒生科技指数涨近5%再创3年来新高 [1][2] - 两市成交额超1.9万亿元，超4000只个股上涨，券商、钢铁、光伏、汽车、半导体等板块涨幅居前 [2] - 中金公司与中国银河传闻合并，可能缔造资产规模达1930亿美元的券商巨头 [3][4] 科技板块动态 - 恒生科技指数年内累计涨幅超33%，领涨全球，阿里巴巴因开源视频生成模型涨超4% [5][6][7] - 香港财政预算案明确以人工智能为关键产业，科技赋能发展，培育耐心资本 [5] - 外资大举押注亚洲股市，A股和港股占资金流入近一半，高盛预计A股未来三个月回报优于港股 [8] 牛市驱动因素 - 三大因素支撑牛市启动：资金流入（成交额近2万亿元）、政策预期（两会临近）、市场情绪稳定 [15] - 历史牛市领涨板块包括有色金属、计算机、电力设备等，机构看好本轮科技、新能源、金融板块领涨 [16][17][18][19][20] - 成长风格处于三年大级别占优起点，AI产业链加速发展，港股对A股引领作用显著 [9] 投资策略 - 核心-卫星配置策略：核心部分选择稳定基金，卫星部分选择高成长性基金 [22] - 定期定额策略：牛市初期积累低成本份额，后期收获收益 [22] - 机构推荐关注AI、半导体、人形机器人、新能源、金融等方向 [18][19][20] 基金推荐 - A股科技基金：易方达中证人工智能主题ETF联接C、永赢先进制造智选混合发起C等 [11] - 港股科技基金：广发恒生科技ETF联接C、富国中证港股通互联网ETF发起式联接C等 [12] - 行业基金：科技、新能源、金融领域均有相关产品推荐 [23]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨1.02%，深证成指涨0.93%，创业板指涨1.23% [1] - 港股恒指收涨3.27%，恒生科技指数涨近5%，创近三年新高 [1] - 两市全天成交1.92万亿元，较上一日放量265亿元，上涨个股超4200只，涨停个股超百只 [4] 板块表现 领涨板块 - 券商板块异动，中金公司、中国银河涨停，带动板块整体上涨2.57% [2][3] - 钢铁板块涨幅居前达5.22%，房地产板块涨2.29% [2] - 机器人概念股掀涨停潮，万达轴承、力星股份等多股涨停 [5] - 光伏板块表现强势，中信博涨12.16%，金晶科技涨停 [7] 领跌板块 - 电信运营板块下跌0.72%，摩托车板块下跌1.29% [2] 个股表现 A股 - 中金公司涨停，总市值1759亿元，年初至今涨幅8.13% [3] - 中国银河涨停，总市值1771亿元，年初至今涨幅6.37% [3] - 光伏个股中天合光能涨8.01%，隆基绿能涨5.96% [7] 港股 - 美团-W涨9.84%，京东集团-SW涨8.45% [9] - 小鹏汽车-W涨8.28%，理想汽车-W涨7.70% [9] - 阿里巴巴-W涨4.82%，腾讯控股涨5.48% [9] 行业动态 - 中金公司与中国银河拟通过换股方式合并，将创建中国第三大券商，资产达1930亿美元 [3] - 光伏组件单瓦价格上涨2至5分钱，头部组件厂排产提高 [6] - 宇树机器人租赁需求旺盛，日租金接近万元 [5] 资金流向 - 对冲基金在中国市场（A股/H股/ADR）的净敞口攀升至全球净敞口的约10.5%，超过2024年10月峰值 [14] - 科技、媒体和通信（TMT）相关板块主导资金流入，金融和可选消费有小幅买入 [15] 市场预期 - 48%的投资者预计中国经济将在未来12个月表现更加强劲 [12] - 英伟达四季度营收预期为420亿美元，营收增长率将放缓至73% [14] - 潜在的宏观政策刺激可能对A股情绪形成支撑 [17] 外围市场 - 特斯拉市值跌破万亿美元，1月在欧洲汽车销量暴跌45% [13] - 英伟达股价连续三天下跌接近10%，今年迄今累计跌超5% [14] - 美元指数跌至特朗普胜选之初的水平 [14]

文章核心观点 今日大A三大股指震荡走强市场氛围较好，恒指和恒科大涨宣告脱离牛熊线，科技、顺周期等板块有表现，两会后科技牛行情仍将是本轮主线，后续科技方向产业催化持续不断，还提出多个市场机会相关问题 [1][2][4] 今日盘面分析及消息催化 整体表现 - 大A三大股指震荡走强，收盘总成交1.9万亿，上涨个股超4000家，涨停板近100家，市场氛围、短线情绪和赚钱效应较好 [1] - 恒指和恒科双双大涨超3%，创2022年2月以来三年新高，宣告脱离牛熊线跨入新平台 [1] 大科技方向 - 机器人依然强势，但后排边角概念开始蹭热度，卖方推低位细分方向，后续调整属正常；宝通科技大单一字，丝杠龙头五洲新春涨停新高，兆威机电、中大力德烂板回封，杭齿前进尾盘封板 [1] - 算力方面，云计算的杭钢股份、首都在线趋势新高；一体机恒为科技下午直线涨停，天玑科技烂板，910C包括电子半导体有异动（据传良率提升和制程升级） [1] 顺周期板块 - 钢铁（减产传闻）和地产板块（外行预期两会）有异动 [2] - 港股除恒科外，地产消费、券商银行板块表现抢眼，2点半左右两大券商合并消息使两个券商拉板涨停，券商带领大盘上攻；3点半左右4000亿消息使港股银行板块大幅拉升，资金提前博弈两会预期 [2] 部分板块涨幅及资金情况 - 减速器涨幅4.11%，资金10.63亿；BC电池涨幅3.78%，资金13.26亿；一体压铸涨幅3.36%，资金10.10亿 [3] - 还有壮地流转、时空大数据等多个板块有不同涨幅和资金流向情况 [3] 两会后科技牛行情 行情逻辑 - 底层驱动逻辑是DS打破美国AI霸权带来的AI创新和科技叙事，以及MQZT带来的民企信心恢复和二次创业 [4] 后续展望 - 下周有关经济增长目标和政策支持若超预期，将提升市场整体β，利好消费地产等顺周期板块，新质力也会受益 [4] - 在地缘和关税压力未解除情况下，推进科技自主发展和新型工业化、走高质量发展是主旋律，科技方向产业催化将持续不断 [4] 关注问题 - 包括如何把握DS中国AI叙事带来的中国资产重估机遇、2 - 3月产业大事件、机器人调整市场信号等多个问题 [4][5]

A股市场表现 - 沪指涨1.02%收报3380.21点，深证成指涨0.93%收报10955.65点，创业板指涨1.23%收报2268.22点 [1] - 恒生科技指数盘中涨幅扩大至5%，恒生指数涨超3% [1] - 全市场超4200只个股上涨，沪深两市成交额达19383亿，较昨日放量416亿 [1] - 自由现金流ETF（159201）明日上市，其跟踪的国证自由现金流全收益指数自2013年初至2024年底累计涨幅604.85%，年化超18% [1] 板块热点 - 券商股异动拉升，中国银河、中金公司尾盘涨停 [1] - 钢铁股走强，八一钢铁等多股涨停；机器人概念股30余股涨停，光伏概念股隆基绿能等涨超5%，算力概念股恒为科技涨停 [1] - 华泰证券分析高股息板块交易性机会来自科技资产过热，中长期仍为防御型配置选择 [1] 港股市场动态 - 南向资金净买额超100亿港元 [3] - 香港财政预算案提出扩大债券发行规模，预计2025年GDP增长2%-3%，整体通胀率1.8% [4] - 两地正推进人民币交易柜台纳入港股通技术准备，港股资产管理额超31万亿港元，超半数源自外资 [6] - 对冲基金对亚洲股市押注意愿升至2016年以来最高，A股和港股占资金流入近一半 [6] 蜜雪冰城IPO - 公开发售认购倍数达5125倍，认购金额1.77万亿港元创港股纪录，发行价202.5港元，募资34.55亿港元 [8][9] - 全球门店数46479家，2024年前9个月收入187亿元（同比+21.2%），净利润35亿元（同比+42.3%） [10] - 发行价对应市盈率超30倍，高于行业平均水平，业内提示业绩增速不及预期可能引发回调 [10] 券商合并传闻 - 中金公司与中国银河尾盘涨停，市场传闻两者合并将缔造1930亿美元资产规模的券商巨头 [13][14] 美股科技股表现 - 特斯拉股价跌8.39%至302.8美元，市值蒸发892亿美元，年内跌幅超25% [16][17] - 欧洲市场1月特斯拉销量下滑45%，同期行业电动车销量增37% [18] - 英伟达财报前瞻：预期营收381.32亿美元（同比+72.52%），数据中心业务需求受关注 [18][19] 全球资金配置 - 美银调研显示美国资产泡沫化、印度股市熄火等因素促使资金重新配置中国、德国等市场 [6] - 恒指和恒科动态PE分别处于历史45%和31%分位数，南向资金年初以来日均净买入68亿港元 [6]

具体来看，两市股指盘中震荡上扬，午后在券商、保险等板块的带动下再度走高。截至收盘，沪指涨1.02%报3380.21点，深证成指涨0.93%报10955.65点，创业 板指涨1.23%报2268.22点，科创50指数涨2.17%；沪深北三市合计成交19701亿元，较昨日增加约440亿元。 A股今日强势反弹，沪指尾盘涨超1%，科创50指数涨超2%；港股大幅拉升，恒生指数涨超3%，恒生科技指数一度暴涨近6%。 场内超4200股飘红，券商板块尾盘飙升，市值超千亿元的中金公司、中国银河双双涨停，西部证券涨超8%；钢铁板块爆发，三钢闽光、本钢板材、新钢股份、杭 钢股份等近10股涨停；人形机器人概念热度不减，万达轴承、五洲新春、兆威机电等续创历史新高；光伏概念崛起，中信博、通灵股份、海目星等涨超10%，隆基 绿能涨约6%；创新药概念亦有所表现，佰仁医疗涨约16%，新诺威、君实生物等涨超10%。 券商板块尾盘飙升 | 代码 | 名称 | � | 涨幅% | 现价 | 涨跌 | 买价 | 总量 卖价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601995 | 中 ...