技术突破 - 研究团队利用60厘米口径太赫兹天文望远镜系统和15 μW太赫兹信号发射器，在1.2公里距离实现高清视频实时无线传输 [2] - 这是国际首次将太赫兹天文望远镜系统用于太赫兹通信 [2] - 未来15米亚毫米波望远镜的星地通信速率可达每秒万亿比特量级 [2] 技术优势 - 太赫兹通信具有波束指向误差容忍度高、对平台振动不敏感等优点 [1] - 相比传统微波技术，太赫兹通信能更好满足高速率、低时延的高容量通信需求 [1] - 系统采用量子极限灵敏度超导混频接收机，具备优异性能 [1][2] 应用前景 - 高容量星地通信可应用于全球互联、空间遥感、空间天文及高速数据回传等领域 [1] - 验证了在青藏高原雪山牧场开展星地高容量通信的潜力 [2] - 系统已在海拔4445米高原环境成功测试 [2] 技术细节 - 通信系统工作频率为500 GHz频段 [2] - 系统包含全电子学太赫兹信号发射器和超导隧道结混频器等关键部件 [2][3] - 研究团队对年平均和冬季大气条件下的通信性能进行了定量分析 [3]

报告核心观点 本周A股在经历五月震荡和短期调整后，六月初重拾上行趋势，半导体、通信等科技成长板块反弹，银行等稳健风格板块持续强势；海外市场在修复关税冲击反弹后，高位遇阻，六月受非农就业数据及半导体行业利好影响，美股向前期高点靠近；量化策略配置上，股基增强策略＞常青低波策略＞海外权益策略 [2][3][4] 量化策略配置观点 A股市场 - 近期关税短期冲击后快速反弹，接近前期高点后回落，五月科技成长板块调整，市场对过快消除关税冲击的担忧计价，快速反弹风险消化，对A股持相对乐观态度 [3] - 红利、低波等风格板块此轮行情表现强势，但短期持续上行动力可能减弱，更具弹性的股基增强组合空间更大 [3] - 常青低波策略可打底配置，但银行等防御风格板块短期涨幅大带来的潜在风险需关注，前期超配低波策略部分可逐步切换至增强策略 [3] 海外市场 - 美国关税态度放缓，市场交易关税风险降低，美股及其他市场回升，机会或源于关税态度进一步缓和及贸易谈判进展 [4] - 纳斯达克接近年初高位，对关税风险降温交易充分，但谈判、政策、美元资产等不确定性使海外市场高波动，短期风险需关注，主要指数修复大部分关税冲击，纳指逼近年初震荡区间，获利空间缩小，仓位高的投资者可适当止盈 [4] - 中长期美股基本面和美国经济无大风险，看好未来反转上行趋势，长期配置价值不变 [4] 权益基金策略表现 常青低波基金策略 - 本周收涨0.688%，在波动行情中表现稳健，在防御风格占优行情中获超额收益，2025年以来表现稳定，2025年2月后能降低组合波动，当前经济基本面不确定，稳健属性板块受中长线资金关注，仍值得配置 [5] 股基增强基金策略 - 本周收涨1.023%，当前市场轮动快、波动大，对消息反应快，难有持续风格或行业，与组合挖掘低位投资逻辑契合度低，超额表现需等待，随着行情转暖，低估公司性价比显现，策略有望积累超额 [5] 现金增利基金策略 - 本周收益0.030%，优于中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以来累计超额收益0.419% [5] 海外权益配置基金策略 - 本周震荡小幅收涨0.618%，前期美股担忧情绪升温，受“对等关税”冲击下行，关税态度放缓后反弹，纳斯达克修复至高位后上行阻力增加，中长期美股基本面和经济无大风险，有望开启新一轮行情，全球化投资有分散化配置价值 [6] 工具化基金组合表现跟踪 常青低波基金组合 - 长期保持低波特性，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，减小组合净值波动同时保持不错收益水平，策略运行以来低波动和小回撤属性延续，2024年初市场波动时回撤低，反弹行情中涨幅不错，兼具防守与进攻性 [13] 股基增强基金组合 - 策略运行时间短，表现与中证主动式股票基金指数接近，当前市场挖掘潜在个股价值难显现，市场环境改善后弹性更强，风格均衡及基金经理管理能力使其在弱市中与基准走势相近 [15] 现金增利基金组合 - 经风险剔除和打分优选筛选，持续跑赢比较基准，策略运行以来超额收益累计叠加，超0.41%，为投资者现金管理优选货币基金提供参考 [16] 海外权益配置基金组合 - 作为A股权益市场补充投资工具，2023年7月31日以来，在美联储降息通道及人工智能带动下，累积较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [19] 工具化基金组合构建思路 整体思路 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，对货币基金和债券基金等采用量化选基方法开发工具化组合 [20] 主动权益基金 - 结合基金持仓和净值维度因子，构建低波属性基金组合策略，满足市场风险高时防御需求，适合期望收益稳定、风险偏好适中的投资者 [20] - 以寻找更高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格暴露限制，构建风险波动与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为风险偏好高的投资者提供进攻性选择 [20] 货币基金 - 基于货币基金多维特征因子，构建筛选体系，优选收益表现更优的货币基金，帮助投资者优化短期闲置资金收益水平 [21] QDII基金 - 根据长短期技术指标，综合指数动量及反转效应，筛选多个国家或地区权益指数，选择相应QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足投资者全球化配置需求 [23] 各基金组合策略构建详情 常青低波基金组合 - 在高权益仓位主动管理基金中，挑选长期稳定收益特征基金，结合基金净值回撤、波动水平及估值水平限制，构建低波动特征主动权益基金组合 [24] 股基增强基金组合 - 在主动管理权益基金中，挖掘Alpha挖掘能力强的基金经理配置，拆分基金收益来源，基于剔除行业Beta收益后的Alpha收益延续性构建组合策略，回测区间持有期胜率高 [25] 现金增利基金组合 - 综合管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平、机构持仓占比及偏离度等货币基金因子，构建优选体系，帮助投资者获取高收益、减少收益波动风险 [26] 海外权益配置基金组合 - 基于海外国家或地区权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子，剔除超买指数，选择上涨趋势且上升动能好的指数为配置标的，构建组合，为投资A股权益基金的投资者拓展全球化投资提供辅助工具 [27]

报告核心观点 - 港股市场处于历史性变化初期，中报季前窄幅震荡、中枢缓升，中长期困扰港股的问题有望改善，中性假设下今年余下时间恒生指数有12%潜在收益空间，有望成内资出海和外资配置中国资产重要市场及人民币国际化重要支撑 [4] - 港股通资金改变估值体系，降低离岸市场折价，影响不限于高股息行业，盈利对市场驱动明显 [4] - 融资重启带来活水，A股公司赴港上市弥补行业短板，关注新股市场交易指标 [4] - 内外资均参与市场反弹，内地投资者配置行业方向明显，外资有增配空间 [4][5] 港股通资金如何带来港股估值体系的重塑 港股通资金流入情况 - 今年以来港股通累计净流入6583.63亿港元，占市场日成交比例稳定在20%-25%，本轮净流入规模和占比高于前两轮，港股估值与中美利差关联性下降 [10] 港股高股息央国企受青睐 - 2024年以来，港股和A股举牌重点是高股息行业，港股举牌次数多因股息率高，保险和券商自营资金配置港股可免20%红利税 [16] 港股通资金对高股息板块重估压低ERP波动区间 - 按恒生指数成分股权重计算，内地高股息股票平均估值抬升25.7%，令恒指估值抬升约6.9%，压低ERP波动区间下沿约0.6个百分点 [17] 恒指隐含ERP有望下降 - 港股通投资者对高股息板块重估使恒指估值中枢上行，隐含ERP历史波动区间下限有望从约6%降至5.4%，当前约6%，距情绪极端过热有上行空间 [21] 港股投资者对回港中概股影响上升 - 中概股回归浪潮持续，港股投资者对回港中概股交易占比和股价影响力提升，2024年初后港股交易时段对股价上行驱动贡献上升，纳入港股通对回港中概股流动性和投资者结构影响明显 [23][28][29] 恒生指数盈利预期稳健 - 今年港股上涨非全依赖估值提升，恒生指数盈利预期年初至今稳健且上修，稳定投资者风险偏好，降低市场下行风险，6-7月盈利预期调整小，下一个调整窗口期在八月中报季 [34] 新消费等领域盈利预期调升具普遍性 - 新消费、科技、医药、金融等领域盈利预期上修明显，调升公司数量和市值占比位居前列，具有代表性和普遍性 [38] 融资重启下如何分辨机会与风险 港股融资活动恢复改善流动性 - 今年港股融资活动明显恢复，IPO和再融资回暖，港股上行期吸引融资，但融资高峰与市场高点无稳定领先时长，再融资低位对应市场低位 [46] 港元汇率波动是小插曲 - 本轮港元汇率短期波动与港美利差有关，金管局注入流动性后收市总结余抬升，后续可能因投融资需求突升出现汇率波动 [51] A股公司赴港上市填补短板 - 截至2025/6/6，25家A股公司在港交所递表，22家发布H股上市公告，行业以科技制造业为主，填补港股存量行业短板 [52] 港股IPO破发率情况 - 港股IPO定价市场化，破发率常年高，今年IPO市场活跃，当日破发比例下降至历史低位，但5日破发比例回升至历史较高水平 [53] 关注高基石比例IPO股价波动风险 - 港股IPO呈现新股增发比例下行、基石投资者认购比例上行现象，高基石比例有利有弊，高基石比例IPO上市后股价易大幅波动，关注AH上市架构H股股价短期影响 [58] 内外资对市场的配置情况如何 内地发行ETF情况 - 内地市场发行的港股主题ETF总规模约3846.96亿人民币，科技主题占比高，红利和医药主题规模超400亿 [65] 主动管理型公募基金配置情况 - 主动管理型公募基金对港股配置比例达19.2%历史高位，全市场配置主题基金港股配置规模大，配置比例达理论空间55.7% [69] 内地公募基金基准选择问题 - 内地公募基金港股基准多为宽基指数，部分指数含无法被港股通投资标的，存在偏离度风险，选择港股通主题指数可管理偏离度，选择人民币计价指数可消除汇率影响，全回报指数作基准有缺陷 [70] 内地公募基金超配成长低配红利 - 相较于常见业绩基准，内地公募基金在港股明显超配成长，低配红利 [71] 人民币汇率对港股影响 - 人民币汇率走强利好港股，内地投资者投资港股受汇率影响小，海外被动基金在人民币升值时流入中国股票资产，近期重拾净流入 [77] 外资回流情况 - 外资逐步回流中国资产，但距前期高点有提升空间，海外主动型新兴市场基金对中国公司股票配置比例上升，海外投资者配置呈现被动化特征 [80][85] 港股2025年收益空间更新 2025年内恒生指数潜在收益空间测算 - 悲观情景下，2025年盈利增长2%，2026年增长4%，收益率-10.5%；中性情景下，2025年盈利增长5%，2026年增长8%，收益率12.27%；乐观情景下，2025年盈利增长8%，2026年增长10%，收益率18.27% [89][90] 中长期视角 - 港股市场定位变化，上市公司结构更均衡，投资者结构离岸市场色彩降低，外资参与市场重估，有望在海外投资者增配中国浪潮中发挥重要作用，为人民币国际化提供资产池支撑 [94]

证券市场回顾 - 上证综指日内上涨0 43% 收于3399 77点 最高3402 05点 [1] - 深证成指日内上涨0 65% 收于10250 14点 最高10280 83点 [1] - 创业板指日内上涨1 07% 收于2061 29点 最高2075 58点 [1] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为18105 52亿元 较前一交易日增加73 63亿元 [2] - 沪市两融余额为9200 84亿元 增加42 18亿元 [2] - 深市两融余额为8904 68亿元 增加31 45亿元 [2] - 融资买入额前三个股为东方财富(13 5亿元 非银金融)、江淮汽车(12 28亿元 汽车)、比亚迪(10 44亿元 汽车) [2] - 融资买入额前十个股中通信行业占2席(中际旭创9 44亿元 新易盛9 32亿元) [2] 基金发行情况 - 昨日新发行33只基金 涵盖ETF、指数增强、混合型等多种类型 [3][4] - 主要发行方向包括港股通科技(万家国证、广发恒生)、科创板指数增强(中信建投、泰康)、创业板相关(华夏、鹏华) [3][4] - 养老目标基金有汇添富2060五年持有混合FOF、易方达养老2060五年持有混合FOF [3][4]

科技板块表现 - 科技板块震荡下探 TMT和通信等板块集体走低 [1] - 红利资产逆势回暖 红利港股ETF（159331）涨近1.5% [1] 红利策略分析 - 红利策略在震荡市表现占优 适合作为组合压舱石 值得长期持有 [1] - 过去十年红利策略在大级别牛市行情下跑输主流股指 但在震荡和下跌行情中表现突出 [1] 港股通高股息指数 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息（港币）指数（930914） [1] - 指数由中证指数有限公司编制 选取30只流动性良好、连续分红且股息率较高的港股通证券 [1] - 成分股以交通运输、资源类行业为主 同时覆盖消费板块 聚焦稳定分红标的 体现高股息收益稳健风格 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和C（022275） [1]

本文原载于6月10日出版的《人民日报》，原标题为《国家越开放，会促使我们更加进步—— 对话任正非》 图/新华网 近日，在深圳华为总部，围绕大众关心的一些热点话题，人民日报记者一行与华为首席执行 官任正非面对面交流。 从中，我们真切感受到，一个企业家"坚定不移办好自己的事"的自信。 "不去想困难，干就完了，一步一步往前走" 问：面对外部封锁打压，遇到很多困难，心里怎么想？ 答：没有想过，想也没有用。不去想困难，干就完了，一步一步往前走。 问：昇腾芯片被"警告"使用风险，对华为有什么影响吗？ 答：中国做芯片的公司很多，许多都做得不错，华为是其中一家。美国是夸大了华为的成 绩，华为还没有这么厉害。要努力做才能达到他们的评价。我们单芯片还是落后美国一代， 我们用数学补物理、非摩尔补摩尔，用群计算补单芯片，在结果上也能达到实用状况。 问：如果说有困难，主要困难是什么？ 答：困难就困难嘛，什么时候没有困难？刀耕火种的时候不困难吗？石器时代不困难吗？人 类用石器的时候，哪能想到有高铁。中国在中低端芯片上是可以有机会的，中国数十、上百 家芯片公司都很努力。特别是化合物半导体机会更大。硅基芯片，我们用数学补物理、非摩 尔补摩尔 ...

报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信运营评级为增持（维持）[8] 报告的核心观点 - 上周通信（申万）指数上涨5.27%，跑赢上证综指和深证成指 看好光模块板块投资机会，关注业绩高增长且PE估值低的标的，看好CPO、DCI等新技术发展前景[1][12] - 博通发布TH6芯片，推进CPO技术落地，其2QFY25业绩中网络产品贡献40% AI业务收入，预计至少三家客户2027年部署百万卡集群，看好CPO产业前景[2][13] - 看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控（上游芯片）赛道[2] 根据相关目录分别进行总结 周专题 - 博通发布全球首款102.4T交换机芯片Tomahawk6，含常规电交换机与CPO方案版本，CPO技术有低功耗、成本低和提升GPU集群稳定性优势，预计推动CPO技术落地和产业链成熟[13] - 博通2QFY25 AI业务收入中网络产品贡献40%，以太网方案未来有望切入Scale - up领域，带来更广阔需求；预计至少三家客户2027年部署百万卡集群，看好CPO、DCI等新技术前景[2][14] 5G产业链 - 中国电信在5G网络覆盖完善和应用深化进程中，升级“云改数转”战略为“云改数转智惠”，释放Mobile AI价值，惠及千行百业[19] - 中国移动研究院张德朝指出6G、AI及算力网络驱动光网络革新，光接入网需从网元、网络和网业三个层面智能化，构建50G PON + FTTR智能协同的新型通感融合光接入网[20] 运营商集采 - 中国移动1亿芯公里光缆集采，14家供应商入选，光纤光缆“四巨头”中标份额前四，中天科技中标份额第一，为19.36%，各家报价较均衡[21] - 中国电信采购618芯公里空芯光纤，本次集采空芯光纤最高价约为3.7万元/芯公里，低于此前广东移动集采[23] - 中国电信2025年5G - A载波扩容工程集采，华为、中兴、大唐移动、爱立信中标[24] - 中国移动2025至2028年深度定制全光组网融合终端Lite系列采购项目，华为、中兴、中移物联网等5家中标[25] 云&IDC&AI - 亚马逊计划在美国北卡罗来纳州投资约100亿美元扩展数据中心基础设施，支持AI和云计算技术，预计创造至少500个新的高技能工作岗位[26] - 谷歌更新Gemini 2.5 Pro预览版模型至06 - 05版本，多项AI性能基准测试评分提升，放宽Pro版用户请求限制[27] - OpenAI付费ChatGPT AI商业订阅用户突破300万，4个月内增加100万，商业工具被各行业广泛采用[28] 物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 - 我国成功发射卫星互联网低轨04组卫星，使用Ka等频段载荷，提供宽带通信、互联网接入等服务[29] - 新疆计划到2030年培育形成百亿级低空旅游产业，打造低空旅游产品体系，实现全疆主要景区低空旅游飞行常态化[30] - 美国联邦通信委员会批准Globalstar公司扩大其第二代“直连设备”卫星星座申请，苹果公司向其支付高达11亿美元增强iPhone非地面网络连接能力[31] 行情回顾 - 上周通信（申万）指数上涨5.27%，同期上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%[1][12] 重点推荐 | 股票名称 | 股票代码 | 投资评级 | 目标价（当地币种） | | --- | --- | --- | --- | | 中国移动 | 600941 CH | 买入 | 126.40 | | 中国电信 | 601728 CH | 买入 | 9.13 | | 中国联通 | 600050 CH | 增持 | 7.62 | | 中兴通讯 | 000063 CH | 买入 | 39.41 | | 中际旭创 | 300308 CH | 买入 | 164.78 | | 新易盛 | 300502 CH | 买入 | 128.76 | | 天孚通信 | 300394 CH | 买入 | 119.12 | | 太辰光 | 300570 CH | 增持 | 99.01 | | 莱斯信息 | 688631 CH | 增持 | 84.41 | | 万国数据 - SW | 9698 HK | 买入 | 40.47 | [9] 公司动态 - 中兴通讯、紫光股份、华工科技等多家公司发布公告，涉及证券变动月报表、权益分派实施、股东大会决议等内容[53]

华为面对外部挑战的态度与策略 - 面对外部封锁打压，公司采取"不去想困难，干就完了，一步一步往前走"的务实态度 [2] - 公司认为美国夸大了其在芯片领域的成绩，承认单芯片仍落后美国一代，但通过数学补物理、非摩尔补摩尔、群计算补单芯片等方法达到实用状况 [3] - 公司认为中国在中低端芯片领域有机会，特别看好化合物半导体机会，并指出软件领域不会被卡脖子 [4] 芯片与基础研究发展 - 公司认为中国有数十、上百家芯片公司都很努力，未来中国将会有数百、数千种操作系统支持各行业发展 [4] - 公司每年投入1800亿研发费用，其中600亿用于不考核的基础理论研究，1200亿用于需考核的产品研发 [9] - 公司建立"黄大年茶思屋"非盈利网络平台，免费提供科技信息查阅，并与院校合作进行基础研究 [10] 人工智能与未来技术发展 - 公司认为人工智能可能是人类社会最后一次技术革命，发展将经历数十年、数百年 [12] - 中国发展人工智能的优势包括数亿青少年、充足电力供应、发达信息网络和东数西算战略 [13] - 公司认为芯片问题无需过度担心，通过叠加和集群等方法可达到先进水平计算结果 [14] 中国制造业与经济发展模式 - 中国制造业强大不仅在于高质量和低成本，更在于能更快、更好、更智能地生产，并加速融入人工智能 [15] - 公司认为中国制造业人工智能运用非常快，将诞生许多中国模型，算法掌握在各行业专家手中 [15] - 公司支持法治化、市场化环境，企业应专注价值创造、技术突破和依法纳税 [15] 社会主义市场经济的优势 - 社会主义市场经济的优势体现在高铁、高速公路、水坝等不赚钱但对社会发展至关重要的基础设施建设 [11] - 国家在党的领导下形成统一大市场，将突破封锁实现复兴 [16]

纪要涉及的行业和公司 行业：券商、TMT（通信、电子、计算机、传媒）、新消费（轻工、纺织服装）、创新药、银行、保险、大消费、周期（有色金属、建材、化工）、稳定（交运、公共事业） 公司：中信证券、国泰君安、海通证券 纪要提到的核心观点和论据 市场整体走势 - 上证指数处于窄幅震荡偏多格局，下方支撑位 3186 - 3200，上方阻力位 3417 - 3432，面临方向选择[1][3][4] - 市场处于上下两难格局，震荡偏多，上行目标 3432 点但空间有限，下行空间也不大，窄幅区间震荡或持续[1][13] - 预计 6 月 16 日前后迎来变盘节点，若下周缓慢上攻挑战 3417 - 3432 点区间，6 月 16 日前后可能成中线顶部节点引发调整[2][18] 券商板块 - 券商板块是市场破局关键，走势可作判断市场整体趋势重要线索，若向下调整，上证指数可能向下调整再上涨；若向上突破，上证指数可能先上涨再调整[1][6][7] - 券商指数处于年线上方，下行空间有限，上行空间 840 - 880 点，有较高投资价值，建议关注打到年线或支撑不破位置低吸[1] - 券商板块走势缓慢，未形成突破式走势，大盘快速上涨可能性低，更可能斜率收敛下降[16] - 券商板块位置低，向下空间有限，向上至少有挑战去年 11 月以来下跌 0.618 位置可能性，有 10 - 20%上涨空间[22] 行业表现和资金流向 - 近期市场上涨特点是 TMT 板块连续上涨，通信、电子、计算机和传媒等行业表现突出，轻工和纺织服装板块火爆，银行和医药板块表现不错[10][11] - 当前市场主线是新消费、创新药和银行[12] - 大消费和创新药板块部分品种回调，资金流向 TMT 板块，属补涨现象，市场仍有上涨空间[17] 投资策略 - 在市场变盘位根据可能路径制定操作策略，进行仓位和板块调整，提前分析不同情境制定策略应对不确定性[9] - 投资者需耐心等待明确方向选择时机，调整心态，根据自身持仓情况适当调整策略应对短期波动[14][15] - 大金融板块（银行、券商、保险）可继续持有，券商急跌时可加仓[23] - 当前价值股和成长股都可做反弹，可适当参与 TMT 板块反弹但不宜重仓[25][26] - 未来投资策略更多采用批量筛选股票方法，根据特定特征组合筛选，比单纯依靠行业轮动更具价值[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 北证 50 整体偏空格局，不建议追涨，市场敏感度高的资金对其影响大，会波及其他指数，目前冲高有压力[1][20][21] - 从风格动量看，金融、大盘价值风格最强，中性成长动量逐渐走好；从拥挤度看，TMT 交易占比低，中性成长风格排名靠前，价值股和成长股拥挤度不高；从资金流入看，行业 ETF 流入不多，宽基 ETF 流入较多[24][25] - 6 月市场风格消费优于成长，成长优于周期，周期优于金融，金融优于稳定，红利关注下降，关注创新药和新消费，TMT 询问增多[27] - 市场轮动效率低于以往，投资逻辑更多以主题形式进行，如寻找特定特征非酒类消费股票[29] - 市场走势纠结，成长股补涨，红利性价比下降，各板块都能挣钱但难提供持续收益，需根据风险偏好等决定配置结构[30]

报告核心观点 - 上周市场估值普涨，微盘、成长领涨，各行业估值分化，盈利预期普遍小幅下调，海外主要指数普涨 [1][3][42][44] 市场表现 - 上周微盘股、成长、创业板指表现最好，红利、稳定、消费表现最弱 [1][7] - 上周行业中，有色金属、通信、电子涨幅前三，家用电器、食品饮料、交通运输表现最弱 [1][9] 宽基指数估值 - 上周宽基指数估值普涨，创业板指/沪深 300 相对 PE 和 PB 上升，万得全 A ERP 小幅下降，处于一倍标准差附近 [1][13][14] - PEG 视角下红利与金融配置价值高，PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [16] - 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年 50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位 [21] 行业估值 - 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于 50%历史分位，原材料、设备制造等历史估值皆处于 50%以下 [23] - 各行业估值分化，非银金融、有色金属等行业估值处于近一年低位 [30] - 从 PE、PB 偏离度看，食品饮料、农林牧渔等行业估值较为便宜 [33] - PB - ROE 视角下，非银、公用事业等行业 PB - ROE 较低 [36] 热门概念估值 - 培育砖石、第三代半导体等概念处于估值三年历史较高分位 [39] 盈利预期 - 上周各行业盈利预期普遍小幅下调，计算机上调幅度最大，国防军工下调幅度最大 [42] 海外主要指数表现 - 上周海外主要指数普涨，韩国综合指数表现最好，日经 225 指数表现最差 [44]