A股 - 港股IPO市场持续火热，截至6月20日年内港交所上市项目共31单，融资规模累计达到884亿港元，已超过去年全年融资额，港交所IPO融资额重回全球第一 [2] - 全球市场风险偏好回暖，中国资产全线爆发，6月25日沪指收盘涨超1%创年内新高，创业板指涨超3%，全市场成交额达16394亿元，超3900只个股上涨，纳斯达克中国金龙指数本周前两个交易日涨逾4% [2] - 中国建设银行成功向财政部发行A股股票，募集资金总额1050亿元，用于补充核心一级资本，四大行募资事项均已落地，从定增预案发布到募资完成历时不到三个月 [2] - 中国创新药企对外授权巨额交易频传，三生制药公布总金额超60亿美元的对外授权BD大单，首付款12.5亿美元创纪录，石药集团与阿斯利康订立战略研发合作协议总金额达53.3亿美元 [2] - 沪深交易所密集批复公募REITs，新获批产品基金管理人包括华夏基金、南方基金等，创金合信基金作为后来者收获旗下首只获批REITs产品 [3] 理财 - 6月26日在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双升破7.16，离岸最高升至7.1525，在岸最高触及7.1565，均创去年11月中旬以来新高 [4] - 6月25日中国人民银行开展3653亿元逆回购操作，当日有1563亿元逆回购到期，实现净投放2090亿元 [4] - 首批获批的26只新型浮动费率基金中13只已成立，合计募集规模超126亿元，东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [4] - 多地专项债拟投向领域进一步拓宽，首次投向政府投资基金，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等 [4] - 跨境支付通正式上线，内地与香港快速支付系统实现互联互通，全国首笔跨境支付通内地居民南向、港人北向汇款业务落地深圳 [4] 其他 - 中国人民银行联合六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，1至5月长三角消费市场势头良好，江苏、浙江、安徽社会消费品零售总额增速均在5%以上，上海增长1.4% [5] - 国家医保局制定《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，将商业健康保险创新药目录纳入调整方案 [5] - 金融监管总局、人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，明确未来5年基本建成高质量综合普惠金融体系 [5] - 6月以来杭州、深圳、青岛、西安等7个城市拓展住房公积金使用范围，支持提取住房公积金支付首付款 [5] - 美国商务部对多种钢制家用电器加征50%关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等"钢铁衍生产品" [6] - 商务部等四部门联合发布《2025-2026年度国家文化出口重点企业目录》和《2025-2026年度国家文化出口重点项目目录》，包含400多家企业和120余个项目 [6]

地缘政治与能源市场 - 美国对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施发动袭击，B-2轰炸机造成福尔多核设施严重损坏但未摧毁 [1][3] - 伊朗议会国家安全委员会考虑关闭霍尔木兹海峡，最终决定权在伊朗最高国家安全委员会 [2] - 中东局势升级导致布伦特原油期货亚洲早盘飙升5.7%，若霍尔木兹海峡被封锁，原油价格或突破130美元 [19] 国际贸易与政策 - 欧盟通过《国际采购工具》调查，限制中企参与欧盟公共采购，要求中国产品及零部件比例不超过50% [7] - 美国商务部对钢制家用电器加征50%关税，涉及洗碗机、洗衣机和冰箱等钢铁衍生产品 [21] 金融与监管动态 - 国家金融监督管理总局修订《商业银行市场风险管理办法》，聚焦利率、汇率、股票及商品价格波动风险 [11] - 证监会修订《证券公司分类评价规定》，优化业务发展指标，支持中小机构差异化发展 [12] - 平安人寿增持招商银行H股至15%触发举牌 [14] 科技创新与医疗健康 - 国家药监局通过支持高端医疗器械创新发展的新措施 [9] - 众生药业RAY1225注射液获准在美国开展超重或肥胖适应症II期临床试验 [16] - 汤姆猫实现宇树科技机器狗与AI机器人语音控制协同 [17] 资本市场与企业动态 - 澜起科技拟发行H股并在港交所上市 [15] - 信濠光电拟向立讯精密转让全资子公司信光能源科技100%股权 [18] 支付与跨境金融 - 跨境支付通上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通，支持实时跨境汇款 [8][10] 科技治理 - 中央网信办"清朗·整治AI技术滥用"专项行动第一阶段处置违规AI产品3500余款，清理违法违规信息96万条 [13]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-06-13 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250531 | 2025/05 | 制造业 PMI | % | 49.50 | 49.00 | 49.50 | | 20250531 | 2025/05 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.30 | 50.40 | 51.10 | | | | 动 | | | | | | 20250603 | 2025/05 | 财新 PMI:制造业 | % | 48.30 | 50.40 | 51.70 | | 20250605 | 2025/05 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 51.10 | 50.70 | 54.00 | | 20250514 | 2025/ ...

恒生沪深港通AH股溢价指数表现 - 6月12日恒生沪深港通AH股溢价指数触及126.91点，创近5年新低，年初至今累计跌幅约10% [1] - 该指数用于衡量同时上市AH股的内地公司A股相对H股的绝对溢价或折让，覆盖市值最大且成交最活跃的公司 [1] - 2015年后A股较H股整体溢价成为常态，而10多年前曾出现整体折价情况 [1] A股与港股市场指数表现对比 - 年初至今港股恒生指数上涨19.82%，恒生科技指数上涨19.32%，恒生中国企业指数上涨19.75% [1] - 同期A股上证指数仅上涨1.52%，深证成指下跌1.73%，创业板指数下跌3.48%，科创50指数下跌1.11% [1] AH股溢价个股分布情况 - Wind统计的155家公司中超过150家A股相对H股存在溢价，仅宁德时代、药明康德、招商银行3家出现折价 [2] - 145家公司溢价率超10%，40余家溢价率突破100%，安德利、石化油服、ST晨鸣等溢价率超200% [2] AH股价差收窄趋势 - 潍柴动力H股年内上涨近40%，A股仅上涨13.36%，价差缩至5%以内 [3] - 紫金矿业、邮储银行等公司AH股价差较去年底大幅缩小，部分公司从溢价转为折价 [3] - 南向资金流入改善港股流动性，优质企业赴港上市吸引资金沉淀，推动价差收敛 [3]

AH股溢价指数走势 - 恒生沪深港通AH股溢价指数持续下行 6月12日触及126.91点 创近五年新低 [1][2][3] - 年内指数累计跌幅约10% 经历年初下跌、3月下旬反弹及4月中旬重启跌势三个阶段 [4] - 指数低于100点反映A股相对H股折价 2015年后长期高于100点形成溢价常态 [6] 跨市场估值差异变化 - A股相对H股整体溢价收窄 两地市场估值差异趋向拉平 [2][6] - 港股主要指数年内涨幅显著：恒生指数涨19.82% 恒生科技指数涨19.32% 恒生国企指数涨19.75% [6][7] - A股主要指数表现疲弱：上证指数涨1.52% 深证成指跌1.73% 创业板指跌3.48% 科创50跌1.11% [7] 个股溢价结构特征 - 155家AH公司中逾150家存在A股溢价 145家公司溢价率超10% [9] - 仅3家公司出现折价：宁德时代A/H比0.88（溢价率-11.68%） 药明康德0.94（-5.65%） 招商银行0.95（-5.10%） [10] - 超40家公司溢价率逾100% 安德利/石化油服/ST晨鸣/弘业期货/广汽集团溢价率超200% [10] 价差收窄驱动因素 - 港股涨幅强于A股导致溢价收窄 如潍柴动力H股涨近40% A股仅涨13.36% 价差缩至5%以内 [11] - 紫金矿业/邮储银行等公司价差大幅缩小 部分公司由溢价转为折价 [11] - 南向资金流入改善港股流动性 优质企业赴港上市优化市场结构吸引资金沉淀 [11]

中非经贸合作现状 - 中国南方航空广州-长沙-内罗毕航线自2019年开航以来累计承运旅客22.7万人次，目前保持每周3班运营，并计划暑期增开直达航班[1] - 中国自非洲咖啡进口2023年一季度同比增长70.4%，肯尼亚咖啡豆通过直飞长沙航班3天即可抵达中国市场[1] - 小咖主咖啡有限公司从非洲进口的咖啡生豆量2022年同比增长30%，其门店将非洲多国咖啡豆打造成30多款饮品[1][2] 新能源领域合作 - 2023年中国新能源汽车、锂电池、光伏产品对非出口同比分别增长291%、109%、57%[2] - 塞内加尔商人苏拉哈特在达喀尔成立新能源网约车公司，其义乌贸易公司对非出口集装箱从最初二三十个增至目前超4000个[2] - 苏拉哈特公司展厅陈列太阳能光伏板、太阳能路灯等新能源产品，吸引大量非洲客商[2] 电商领域发展 - 东非电商平台Kilimall在线注册用户超1000万，为非洲创造上万个工作岗位，主播日直播自然流量超1万人次[3] - 阿里巴巴、希音、拼多多等中国电商企业已在非洲市场布局[3] - 中国对非洲国家进出口2023年前5个月达9632.1亿元，同比增长12.4%，创历史同期新高[3] 传统贸易领域 - 湖南尔康制药股份有限公司筹备在坦桑尼亚启用制药厂[1] - 义乌对非贸易公司展示五金、日用百货、家用电器等传统商品仍保持旺盛需求[2]

红利主题基金投资趋势 - 全球避险资产受宠背景下红利主题基金成为权益市场重要投资工具 [1] - 央行年内首次调降LPR叠加大行下调存款利率(1年期挂牌利率降至1%以下)推动资金转向红利资产 [1] - 广发稳健策略基金近半年回报11.16%显著跑赢中证红利全收益指数(2.19%) 2024年总回报达36.61%超额收益16.83% [1] 主动+量化投资策略 - 采用主观选股把握大趋势与量化模型开发多元子策略结合 通过AI非线性手段增强红利选股池 [2] - 量化团队构建特定风格子策略 包括机器学习因子筛选标的及景气度/价量因子挖掘低估品种 [2] - 持仓结构体现"主动集中+量化分散"特征 前十大重仓股头部占比超3% 90只个股持仓占比低于1% [3] 港股配置与行业调仓 - 2024年显著增加港股配置 一季度前十大含9只H股 四季度保留7只H股 因港股股息率更高且股价表现更强 [3] - 2025年一季度调仓新增6只重仓股 覆盖医药生物(科伦药业/东阿阿胶)、房地产(保利物业/招商积余)、电力设备(宁德时代)、环保(瀚蓝环境)等行业 [4]

引言 - 美国前总统拜登确诊高度侵袭性前列腺癌并出现骨转移 引发全球对其健康问题的关注 [2] - 拜登政府执政期间医疗健康政策聚焦医保扩容与药价管控两大领域 对医药产业产生深远影响 [2] 美国医保升级拜登版本 - 延续并强化奥巴马《平价医疗法案》(ACA) 核心措施包括强制参保、取消赔付上限、覆盖10类基本服务等 [4] - 2021年重新开放ACA注册通道 2022年《通胀削减法案》(IRA)设定Medicare处方药自付上限2000美元/年 胰岛素费用限35美元/月 [5] - 2023年将DACA移民青年纳入医保 医保覆盖率从2013年86.7%提升至2017年91% 新增2000万Medicaid参保者 [6] 联邦政府的手伸向药品定价 - IRA首次引入Medicare与药企直接谈判机制 覆盖上市满9年小分子药和13年生物药 首批10种药品降价38%-79% [8] - 首批谈判药品包括辉瑞/BMS的Eliquis和礼来Jardiance 预计10年节省1610亿美元 [8] - 2025年谈判清单含诺和诺德Wegovy/Ozempic等15种药物 Part D年成本最高达144.3亿美元(诺和诺德糖尿病/肥胖药) [9] 降药价的步子不敢迈得太大 - IRA规定药价年涨幅超通胀需返还政府 预计10年节省632亿美元 [12] - 延迟特朗普药品回扣政策至2032年 预计2027-2031年节省1222亿美元 [14][16] - 特朗普回扣政策原计划禁止药企向PBMs支付回扣 但可能推高保费和医保支出 [15] "惩罚创新"争议四起 - 默沙东/BMS等药企起诉IRA违宪 批评小分子药9年谈判期比生物药13年更严苛 [18] - CBO评估IRA或导致未来10年减少5种新药上市 长期(30年)减少7种 但2023年肿瘤临床试验仍达2000项 [20] - 药企创新策略或转向高附加值生物药/孤儿药 胰岛素等限价药品需求端受益 [21] 结语 - 拜登政策扩大医保覆盖(Medicaid新增2000万人)并降低药费(胰岛素限35美元/月) [24] - IRA药价谈判制度化趋势难逆转 10年节省超1600亿美元 但压制药企利润率 [24] - 特朗普政府可能局部调整政策(如小分子药谈判期) 但整体框架将延续 [19][24]

中美经贸关系 - 国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话 [2] - 商务部表示中方对合规稀土出口许可申请将予以批准 [2] - 商务部敦促美方彻底取消包括301关税在内的对华限制措施 [2] 宏观经济政策 - 相关部门加快推出稳就业稳经济举措 大部分政策将在6月底前落地 [2] - 央行开展1万亿元买断式逆回购操作 期限为3个月 [2] - 央行首次系统披露5月货币政策工具操作明细 [2] 行业动态 - 5月全国乘用车新能源市场零售105.6万辆 同比增长30% [2] - 5月全国新能源市场零售渗透率达53.5% [2] - 商务部将加强汽车行业"内卷式"竞争综合整治 [2] 资本市场 - 近1个月439家A股公司实施回购 总金额266.89亿元 [2] - 港交所证券市场总市值达40.9万亿港元 同比上升24% [2] - 中证指数将发布两只新债券指数 [2] 公司公告 - 小鹏汽车联合华为推出"追光全景"AR-HUD系统 [2] - 牧原股份5月商品猪销售收入同比增长26.93% [6] - 特斯拉股价单日下跌14.26% 市值蒸发超1500亿美元 [3] 国际动态 - 欧洲央行将欧元区三大关键利率分别下调25个基点 [3] - 美国4月贸易逆差锐减55.5%至616亿美元 [3] - 宝洁公司计划未来两年裁减7000个非制造岗位 [3]

萨尔瓦多经济发展 - 萨尔瓦多在纳伊布·布克尔总统领导下迎来经济增长新时期，推动经济多元化和可持续发展 [1] - 安全治理模式显著改善国内治安，提升社会运行效率和生产效能，推动社会稳定与经济发展 [1] - 建筑、能源、农产品加工等关键领域实现投资增长，为国际合作创造有利环境 [1] 萨中双边关系 - 萨尔瓦多驻华大使馆致力于巩固和拓展与中国这一世界领先经济体的双边关系 [1] - 正在推进的自由贸易协定将为两国开辟新的合作空间 [1] - 萨尔瓦多已向中国出口蔗糖、咖啡等产品，农产品加工、酒精及非酒精饮料等领域存在巨大出口潜力 [1] 中国市场拓展 - 果汁品牌"Petit"通过淘宝等电商平台成功进入中国市场，获得消费者广泛认可 [1] - 大使馆将鼓励萨尔瓦多企业进一步开拓中国市场，把握更多发展机遇 [1] 国际认可与投资 - 标普将萨尔瓦多主权信用评级上调至B-，体现国际社会对其经济信心增强 [2] - 国际认可对塑料业、纺织业、能源业、旅游业、建筑业、制药业及农产品加工等关键领域产生积极影响 [2] 萨中合作项目 - "日落"游乐园、拉利伯塔德新码头、新国家图书馆等标志性项目推动当地旅游业与基础设施发展 [2] - 伊洛潘戈湖供水项目和新国家体育场前期工程正在推进，持续转化为国民经济增长新动能 [2]