行业周期分析 - 本轮存储周期上行由保守预期转向北美CSP上调资本支出及HDD需求外溢驱动[1] - 存储景气度上行趋势至少延续至2026年下半年[1] - NAND产能利用率在过去约3个季度保持相对较低水平[1] 投资机会 - 企业级SSD需求景气度显著提升[1] - 存储模组公司中企业级产品进展快、涨价受益逻辑强的标的值得重点关注[1] 资本支出策略 - 海外原厂对资本支出保持谨慎预期[1]

海外市场表现 - 美股主要指数反弹 道指收涨0.65% 纳指收涨0.44% 标普500收涨0.59% [1] - 特斯拉股价表现突出 收涨4.02% 微软、亚马逊、谷歌A、英伟达至多涨0.87% 苹果和Meta Platform至多收跌0.69% [1] 美国政策动向 - 特朗普提出芯片新政 要求生产商国内产量与进口比例达到1:1 未达标将征收关税 [2] - 白宫表示药品关税不适用于欧日等贸易协议方 税率不是100%而是15% [3] 科技公司动态 - 苹果开发类ChatGPT应用 仅供内部测试新版Siri [4] - 马斯克宣布特斯拉正努力扩大Optimus人形机器人规模 [5] - Meta宣布研发人形机器人系统 战略级别等同AR [6] - 马斯克正式宣布FSD V14版本将于本周启动推送 [8] 半导体与存储行业 - 存储模组大厂威刚宣布自29日起停止DDR4报价 DDR5与NAND闪存优先供应主要客户 [7] - DRAM及NAND闪存市场缺货情况严峻 四季度及2026年行业价格预计进一步上升 [17] - 群联恢复部分NAND闪存控制芯片报价 价格涨幅约10% [17] - 摩尔线程科创板IPO过会 从申报到过会仅用时88天 募集资金将用于新一代AI训推一体芯片等项目 [14] 贵金属市场 - 白银价格创新高 沪银夜盘收涨3.90%至10936元/公斤 COMEX白银期货收涨2.77%至46.36美元/盎司 [11] - 国内品牌足金首饰价格突破1100元/克 周大福"一口价"饰品十一后将涨价20%-30% [15] 国内经济数据与政策 - 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4% 创2023年12月以来最高增速 [10] - 央行强调落实适度宽松货币政策 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 [10] - 国资委召开国有企业经济运行座谈会 聚焦稳电价、稳煤价、防止"内卷式"恶性竞争 [13] - 发改委加快构建全国一体化算力网 支持地方协同参与建设 [13] 产业政策与发展 - 工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [13] - 交通运输部等七部门提出到2027年人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用 [13] - 央视报道新型储能市场一芯难求 有储能电芯企业订单排到明年 [13] - 福建舰已完成多次海试 进度远超预期 [13] 科技创新与突破 - 开源鸿蒙未来可支持全尺寸类人型机器人 [13] - 清华大学在固态电池聚合物电解质研究领域取得进展 [13] - 中国成功研制35.1特斯拉稳态磁场全超导磁体 创世界纪录 [13] - 中国卫星互联网低轨11组卫星发射成功 [13] 消费电子与汽车 - 小米17全系开售5分钟刷新2025年国产手机全价位段新机系列首销纪录 [13] - 理想纯电i6发布 全系仅一个配置 24.98万元起售 [13] - 腾讯混元3D再升级 混元3D-Omni、混元3D-Part开源首发 [13] 企业并购与投资 - 银河磁体拟收购京都龙泰100%股权 预估值4.5亿元 [19] - 新大正拟收购嘉信立恒75.15%股权 [19] - 冠中生态控股股东拟变更为深蓝财鲸 拟收购杭州精算家51%股权 [19] - 福达合金拟3.52亿元购买光达电子52.61%股权 [19] - 世纪恒通拟1.13亿元收购黔通智联13%股权 [20] - 东杰智能获得马来西亚采购订单 总金额1.07亿林吉特（约1.8亿元人民币） [20] - 雅创电子拟合计3.17亿元收购欧创芯、怡海能达部分股权 [20] - 中创智领拟投资50亿元建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心 [21] 券商策略观点 - 建投策略认为国庆假期前出现流动性收缩特征 但节后往往呈现"开门红" 持股过节性价比较高 [12] - 华西策略认为临近长假场外资金入市或有放缓 短期A股、港股有望阶段性震荡休整 [12] - 广发策略梳理发现顺周期行业在四季度上涨概率超过65% 光模块、PCB、创新药等主线趋势保持健康 [12] 解禁信息 - 9月29-30日多家公司面临解禁 宁波港解禁市值132.02亿元（解禁比例18.75%） 万凯新材解禁市值46.65亿元（解禁比例40.90%） [25] - 欧晶科技9月30日解禁市值28.54亿元（解禁比例56.39%） 博菲电气解禁市值19.14亿元（解禁比例73.82%） [25]

行业市场趋势 - 存储市场缺货潮持续蔓延 [1] - 多家机构预测第四季度存储价格或将延续涨势 [1] - 年初至今存储器指数涨幅超过60% [1] 公司表现 - 存储器成分股东芯股份涨幅高达321.20% [1]

存储市场行情 - 存储市场缺货潮持续蔓延 多家机构预测第四季度存储价格将延续涨势 [1] - 年初至今存储器指数涨幅超过60% 成分股东芯股份涨幅高达321.20% [1] 券商行业动态 - 360亿券商股吸并细节公布 股价半年涨超84% [3] 贵金属市场表现 - 白银和铂金价格飙升 最大黄金ETF大幅增仓 [3] - 国内金饰价格突破1108元/克 [3] 企业法律风险 - 万达被执行金额超52亿 遭多家金融机构起诉 [3]

每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 （一）重要市场新闻 据工信部网站2025年9月28日消息，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案 （2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保 持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生 金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。 （二）行业掘金 点评：固态电池作为下一代动力电池的核心方向，凭借高能量密度、本质安全性和超长循环寿命，正加 速替代传统锂离子电池。全球头部企业普遍规划2027年实现全固态电池小规模量产，2030年进入规模化 应用阶段。中国凭借政策支持、技术储备（2024年专利申请量达日本3倍）和产业链优势，有望占据全 球40%市场份额。权威预计，2030年全球固态电池出货量将达614.1GWh，渗透率突破10%，市场规模 超2500亿元。中国作为最大单一市场，届时年市场规模预计达1163亿元，复合增长率达42%。概念股包 括龙蟠科技、鹏辉能源、道氏技术等。 （三）避雷针 井松智能：公司发布公告， ...

行业动态 - DRAM及NAND闪存市场缺货情况较此前预测更为严峻 预计今年四季度及2026年行业价格将进一步上升[1] - 存储模组大厂威刚自29日起停止DDR4报价 DDR5与NAND闪存优先供应主要客户[1] - NAND闪存控制芯片大厂群联恢复部分报价 价格涨幅约10% 被看作NAND闪存市场的"开涨信号"[1] - 存储第四季度涨价已成定局 上游原厂涨价态度更为强势 涨幅可能超过原有预期[1] - 根据原有预期 DDR5合约价上涨10%-15% 现货价15%-25% DDR4合约价涨幅逾10% 现货价逾15%[1] - 海外存储原厂盈利需求急迫 且由于AI高景气 相关产能逐步转向高阶产品[1] - 平安证券认为 自第二季度起DRAM和NAND Flash存储产品合约价有望筑底回升[1] - 叠加eSSD RDIMM等企业级存储产品需求持续高企 相关存储产业链企业业绩有望迎来明显改善[1] 公司业务 - 大为股份的DDR4 LPDDR4X LPDDR5多款存储芯片在主流平台完成AVL认证 覆盖高端工业 国产CPU AIOT等关键领域[1] - 江波龙在2024年中国企业级SATA SSD总容量排名中位列第三 国产品牌中位列第一[2] - 江波龙推出了专为AI数据中心设计的SOCAMM2内存产品 具有广阔的应用潜力[2] - 截至7月底 江波龙主控芯片全系列产品累计实现超过8000万颗的批量部署 且部署规模仍在快速增长[2]

存储 - DRAM及NAND闪存市场缺货情况较此前预测更为严峻 预计四季度及2026年行业价格进一步上升[1] - 存储模组大厂威刚自29日起停止DDR4报价 DDR5与NAND闪存优先供应主要客户[1] - NAND闪存控制芯片大厂群联恢复部分报价 价格涨幅约10%[1] - 第四季度存储涨价已成定局 DDR5合约价上涨10%-15% 现货价15%-25% DDR4合约价涨幅逾10% 现货价逾15%[1] - 自第二季度起DRAM和NAND Flash存储产品合约价有望筑底回升[1] 固态电池 - 清华大学团队开发新型含氟聚醚电解质 通过热引发原位聚合技术增强固态界面物理接触与离子传导能力[2] - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势 正加速从实验室走向产业化[2] - 中国在固态电池领域政策支持力度大 行业技术标准体系逐步完善 2027年前后有望实现全固态电池小批量生产[2] 超节点 - 30多家企业联合发布智算应用"北京方案" 旨在发展超节点创新联合体开发"行业智能体"[3] - 超节点技术通过系统级Scale Up架构 高速互联革新和软硬协同优化 成为AI算力突破新引擎[3] - 超节点技术以更高能效和更低延迟支撑万亿参数模型训练与推理 推动AI从千卡迈向万卡时代[3] 光刻胶 - 科研团队提出间歇性旋涂化学液相沉积制备非晶态沸石咪唑酯骨架薄膜方法 实现薄膜沉积速率和厚度可控[4] - aZIF薄膜被用作先进光刻胶 实现大面积高精度可控制备对先进光刻工艺具有重要意义[4][5] 房地产 - 中国人民银行货币政策委员会建议加强货币政策调控 提高前瞻性针对性有效性[5] - 着力推动已出台金融政策措施落地见效 加大存量商品房和存量土地盘活力度[5] - 多个新一线城市正研究房地产市场最新政策举措 进一步激发改善性住房需求[6] 太空AI算力 - 国星宇航太空计算星座完成商业验证 全球首个星座级太空AI算力服务正式进入常态化运营[6] - 星座单星最高算力达744TOPS 组网后具备5POPS处理能力 支持80亿参数天基模型稳定运行[6] - 响应时延压缩至3分钟内 带宽占用大幅降低 运营成本低于地面算力中心[6][7] 智慧物流 - 发布《物流企业数字化第1部分：通用要求》国家标准 系我国首个物流企业数字化国家标准[7] - 2025年智慧物流市场规模预计达2.5万亿元 AI技术渗透率将突破50%[8] 北斗系统 - 北斗卫星导航定位技术在智能手机、可穿戴设备、共享出行等领域落地产品日益丰富 在各类终端中占比超七成[8] - 预计到2028年 与北斗技术兼容的新终端和设备将超过4亿台[9] - 全国智能手机出货量将达到2.94亿部 其中近98%支持北斗定位功能 可穿戴设备出货量将达到4795万台 北斗安装率上升至74%以上[9] 行业政策 - 国家发改委等部门加快构建全国一体化算力网 支持地方协同参与共同建设[10] - 工信部等三部门开展2025年高端医疗装备推广应用项目申报工作[10] - 工信部将优化新能源汽车购置税、车船税等优惠措施[10] - 交通运输部七部门发布"人工智能+交通运输"实施意见[10] - 上海发布全国首个《元宇宙成果分类和价值评价的团体标准》[10] 市场动态 - 前8个月经上海钻交所进口天然成品钻23.5亿元 同比增长超四成[10] - 猪价继续下滑 广东猪价进入过度下跌二级预警区间[15] - 新型储能市场一芯难求 有储能电芯企业订单排到明年[15] - 天猫"双11"10月15日开启预售[15] - 首个国产四价HPV疫苗获批上市[15] 技术进展 - 华为L3级自动驾驶将在2027年规模放量[15] - 福建舰已完成多次海试 进度远超预期[15] - 中国卫星互联网低轨11组卫星发射成功[15] - 开源鸿蒙发布6.0版 未来支持全尺寸类人型机器人[15] - 特斯拉正全力以赴扩大Optimus生产规模[15] - Meta宣布研发人形机器人系统 战略级别等同AR[15] 贸易环境 - 特朗普政府正考虑根据每台外国电子设备中芯片的数量征收关税[15] - 最新药品关税不适用于已与美达成贸易协定国家 对中国企业没什么影响 欧洲受影响较大[15]

行业趋势 - 存储市场缺货潮持续蔓延 [1] - 多家机构预测第四季度存储价格将延续上涨趋势 [1] - 年初以来存储器指数涨幅超过60% [1] 公司表现 - 成分股东芯股份涨幅高达321.20% [1]

存储市场缺货潮再蔓延，多家机构预测第四季度存储价格或将延续涨势。 近期，全球多家存储厂商相继开启调价。据悉，9月以来，闪迪（Sandisk）、美光、三星、西部数据等 存储巨头已先后宣布涨价。 头部厂商的涨价潮蔓延至下游市场，多家模组厂商加紧备货。存储模组大厂威刚日前宣布，自29日起停 止DDR4报价，DDR5与NAND闪存优先供应主要客户；NAND闪存控制芯片大厂群联则已在近日恢复部 分报价，价格涨幅约10%。 探究本轮涨价潮的原因，市场分析认为，本轮涨价潮背后是存储行业供需两端的重构。开源证券指出， 在供应端，今年以来各大存储厂商均发布减产计划，存储市场库存去化明显；在需求端，国内外大厂加 大AI资本投入，推动企业存储需求升温。 在此背景下，多家机构认为，四季度存储价格或将延续涨势。信达证券预测，AI产品增长影响存储供 需两端，四季度DRAM和NAND价格预计延续增长态势。TrendForce预估，第四季度旧制程DRAM整体 价格环比增长8%~13%，HBM价格环比增长13%~18%；NAND Flash 第四季度各类产品合约价或将全面 上涨，平均涨幅预计达到5%~10%。此外，摩根大通最新研报称，DRAM ...

作为行业研究分析师，本报告的核心是把握AI算力演进与存储大周期的双重投资机遇，以下为详细解读： 行业投资评级 - 报告对电子行业持积极看法，重点推荐AI算力产业链及存储芯片领域，相关标的包括算力芯片、存储模组、存储芯片、国产算力底座、互连芯片、半导体设备、材料及封测等细分领域龙头公司 [1][9][110] 核心观点 - AI算力基础设施投入加速，阿里云三年3800亿投资计划推动国产算力供应链发展机遇 [1][16] - 存储行业迎来供需拐点，DRAM供应紧张与NAND市场好转形成双击，美光业绩超预期且指引强劲 [3][4][8] - 技术创新驱动产业升级，阿里云UPN512架构突破算力集群瓶颈，美光1γ制程与HBM技术领先 [2][8][96] 阿里云全栈AI体系升级 - 通义大模型实现七连发突破，Qwen3-Max预训练数据量达36T tokens，总参数超万亿，性能跻身全球前三，在中国企业级大模型调用市场占比第一 [1][17][25] - Agent开发框架ModelStudio-ADK与低代码平台升级，阿里云百炼平台模型日均调用量增长15倍，超20万开发者开发80多万个Agent [1][26] - AI基础设施全面升级，算力增长超5倍，存力增长4倍多，三年3800亿投资计划聚焦芯片、服务器、网络、存储及智算集群 [1][16][30] 阿里云UPN512技术架构 - 采用光互连技术实现512个xPU全互连，LPO/NPO方案降低成本30%-40%，可靠性接近铜缆 [2][45][56] - 解耦设备与机柜限制，支持常规标准机柜部署，突破高密系统依赖，提升系统扩展性与稳定性 [2][45] - 通过单层CLOS网络架构，优化网络传输语义与在网计算能力，减少算力消耗 [40][41][45] 美光业绩与存储行业趋势 - FY25Q4营收113.2亿美元（环比+21.7%，同比+46.0%），净利润34.7亿美元（环比+59.1%，同比+158.5%），毛利率45.7% [3][61] - FY26Q1收入指引122-128亿美元（中值同比+44%），Non-GAAP毛利率指引50.5%-52.5% [3][67] - 2025年DRAM位元需求预计增长high-teens%，NAND增长low to mid-teens%，2026年DRAM供应更紧张，NAND持续好转 [4][8][95] - HBM业务进展迅猛，客户增至6家，HBM4带宽超2.8TB/s，引脚速率11Gbps [70][73] 下游需求与产品进展 - 数据中心AI服务器需求强劲，2025年服务器出货量预期上调至约10%，LPDDR5营收环比增长超50% [70][77] - PC市场受Win10终止支持及AI PC驱动，出货量预期上调至中个位数增长，16Gb DDR5内存批量出货 [83][86] - 汽车与嵌入式领域需求超预期，ADAS与AI座舱推动存储需求，DDR5/LPDDR5渗透率提升 [90][92] 技术发展与资本支出 - 美光1γ制程产能爬坡顺利，2026年DRAM增长主要动力，新晶圆厂2027H2投产 [96][99] - 2025财年资本支出138亿美元，2026财年资本支出将进一步增加，聚焦1γ DRAM与HBM投资 [8][99] - 中期DRAM与NAND位元需求CAGR约15%，行业供需紧张态势持续 [8][95][99]