投资评级 - 维持"增持"评级 [2][6] 核心观点 - 2025年上半年营业总收入2523.31亿元，同比增长15.68% [3] - 归母净利润260.14亿元，同比增长25.04% [3] - 扣非归母净利润262.35亿元，同比增长30% [3] - 业绩符合预期 [3] - 公司持续推进"科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破"四大战略主轴 [6] - 深化全球化布局，保持领先研发能力，聚焦全面智能化和数字化 [6] - 预计2025-2026年每股收益分别为5.64元、6.17元，对应PE分别为13倍、12倍 [6] 业务表现 - 智能家居业务收入1672.01亿元，同比增长13.31% [6] - 新能源与工业技术收入219.59亿元，同比增长28.61% [6] - 智能建筑科技收入195.11亿元，同比增长24.18% [6] - 机器人及自动化系统收入150.73亿元，同比增长8.33% [6] - 国内收入1439.31亿元，同比增长14.05% [6] - 国外收入1071.93亿元，同比增长17.7% [6] - 增长主要得益于坚定贯彻"以简化促增长，以自我颠覆直面挑战"的年度经营思路 [6] 盈利能力 - 毛利率同比下降1.47个百分点至25.62% [6] - 期间费用率同比下降3.02个百分点至13.18% [6] - 销售费用率同比下降0.7个百分点至9.14% [6] - 管理费用率同比下降0.23个百分点至6.35% [6] - 财务费用率同比下降2.09个百分点至-2.37% [6] - 净利率同比提高0.88个百分点至10.61% [6] - ROE（TTM）为20.24% [3][6] 战略布局 - 布局人形机器人技术，成立人形机器人创新中心 [6] - 聚焦机器人核心零部件研发、家电机器人化、机器人整机开发 [6] - 加快人形机器人在工业和商业场景中的应用 [6] 财务预测 - 预计2025年营业总收入4456.15亿元 [7] - 预计2025年归母净利润433.23亿元 [7] - 预计2026年营业总收入4774.13亿元 [7] - 预计2026年归母净利润473.90亿元 [7]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - PPI触底，行业进入全面进攻阶段，大消费板块迎来投资机会[1][2] - 行业指数表现强劲，绝对表现12个月达53.1%，相对表现12个月达15.9%[2] - 细分行业景气分化，白酒出清、食品高景气、运动鞋服库存见底、工具出口反转、量贩零食净利率超预期等成为核心亮点[3][4][6][10][15] 食饮行业 - 白酒企业开启出清，头部企业如五粮液、老窖、汾酒利润增速转负，中小酒企报表出清更明显[4] - 食品板块景气分化，饮料、宠物食品、休闲食品延续高景气，啤酒成本红利释放盈利，乳制品和调味品龙头优势凸显[4] - 卫龙美味8月动销增长20-25%，新品麻酱魔芋爽铺货加大，魔芋单品延续高增，海外市场布局加速[4] - 百润股份25Q2收入7.5亿元（同比-9.0%），归母净利润2.1亿元（同比-10.9%），动销数据8月大幅改善，威士忌业务稳步扩张[5] - 山西汾酒经销商盈利状态良好，渠道库存可控，玻汾顺价销售，清香消费群体持续扩容[6] 轻纺行业 - 运动鞋服库存见底，推荐安踏体育、李宁、晶苑国际、申洲国际、九兴控股[6][7][8] - 安踏体育户外领域全覆盖，户外占比提升推动业绩增长，李宁下半年冬奥营销助力品牌力提升[6] - 纺织制造海外需求稳定，晶苑国际预计上半年收入利润双位数增长，申洲国际上半年收入增长15%，九兴控股26年利润增速恢复10%[7][8] - 个护新消费推荐百亚股份和登康口腔，百亚股份Q2业绩低点已过，线上竞争边际趋缓，登康口腔8月新品预热，10月发布4.0技术新品[9] 家电行业 - 美联储降息催化工具出口反转，泉峰控股布局OPE园林工具和电动工具，卡位劳氏和JohnDeer渠道[10] - 美联储降息预计增加50万套房屋销售，带来21.12亿美元工具增量需求，拉动行业增量4%[11] - 越南工厂25年底覆盖美国需求60%，26年底覆盖90%以上，EGO品牌6月涨价10%传导关税压力[12] - 泉峰控股25-26年业绩预计12/15亿元人民币，估值9/7倍，对比同行估值修复空间大[14] 零售行业 - 量贩零食7月行业净增1425店，万辰集团25Q2净利率达4.7%（环比提升0.8pct，同比提升1.9pct），剔除股份支付净利润约5.4亿元[15] - 万辰集团25H1新开1468家店，闭店率1.9%，西部及北方市场饱和度低，空间广阔[15] - 公司25/26/27年归母净利预测为11.9/17.2/21.6亿元，拟发行H股上市增强资金储备[15] 医药行业 - 创新药BD出海加码，推荐联影医疗和铂医药[16][17][18] - 联影医疗为国内医学影像设备龙头，产品覆盖CT、MR、MI、XR、RT等领域，国内外市场空间广阔[17] - 和铂医药与全球药企合作，覆盖抗体、ADC、细胞基因治疗等领域，商业模式贡献稳定现金流[18] 商社行业 - 新式茶饮半年报高增长，蜜雪冰城25H1收入148.7亿元（同比+39.3%），古茗收入56.6亿元（同比+41.2%），门店数量分别增长22.7%和17.5%[19] - 外卖补贴收窄利好茶饮同店增长，推荐古茗、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、百胜中国等[19] - 酒店价格降幅收窄，OTA表现优于酒店，推荐携程集团和亚朵酒店[20][21] 农业行业 - 生猪产能去化，7月能繁母猪存栏环比下滑至4042万头，推荐牧原、德康、温氏等低成本猪企[22] - 种植业极端气候频发，粮食安全重视度提升，转基因玉米产业化扩面，推荐隆平高科、大北农、登海种业[22] - 禽养殖白羽鸡父母代鸡苗供给偏紧，黄羽鸡存栏低位，成本回落，推荐立华股份和德康农牧[23]

= 一 自万财经全媒体集团 21世纪经济时直 21 2 1 12 2 5432份中报看中国 准利背后 产业升级的/ 2025年上半年,我国经济运行延续稳中向好态 势,国内生产总值66.05万亿元,同比增长 5.3%。内需贡献率近七成,居民收入保持增长。 在这样的宏观背暑下. A股市场的美观同样引人注 CITHJKAVULD ST I } / UJX IPANH JSS MULT JI / VA 目,上市公司作为经济运行的微观主体,其业绩表 现成为宏观向好的有力印证。截至8月31日,全市 场5432家上市公司披露半年报,大部分企业交出 了一份可圈可点的中期答卷,展现出上市公司稳健 运营的态势。从此番公布的半年报中,可发现多个 行业板块亮点频现: 按照Wind二级行业分类来 看,钢铁、软件服务、建材、传媒、半导体等行业 净利增速靠前;"以旧换新"政策持续显效发力, 带动家电、汽车、消费电子等行业净利增长;文旅、 新消费等行业景气度持续攀升;在战略性新兴产业、 高技术产业方面,科技叙事主线愈发鲜明,新质生产 力加速成长,企业研发投入强度稳步上升。 总的来看,A股整体营收增速由负转正,归母净利 润保持正增长,显示经济 ...

公司股份回购 - 截至2025年8月31日累计回购股份约21万股 占公司总股本比例0.0045% [1] - 回购价格为人民币9.69元/股 已支付资金总额约人民币200万元 [1] 营业收入构成 - 家电业务占比44.31% 为主要收入来源 [1] - ICT产品及服务占比34.75% 为第二大收入来源 [1] - 通用设备制造占比10.22% 中间产品占比2.85% 运输和加工占比1.96% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为人民币533亿元 [1]

公司回购动态 - 美的集团于2025年9月1日实施A股回购计划 [1] - 回购金额达5999.7万元人民币 [1] - 回购数量为81.09万股 [1]

人民财讯9月1日电，工信部确定了首批43家质量管理能力高等级企业名单，现予以公布。 | 21 | 宁波均胜群英汽车系统股份有限公 日 | 保证级 | 宁波市经济和信息化局 | | --- | --- | --- | --- | | 22 | 浙江向隆机械有限公司 | 保证级 | 宁波市经济和信息化局 | | 23 | 福建三钢闽光股份有限公司 | 保证级 | 福建省工业和信息化厅 | | 24 | 海信视像科技股份有限公司 | 保证级 | 青岛市工业和信息化局 | | ટર | 青岛海尔空调电子有限公司 | 保证级 | 青岛市工业和信息化局 | | 26 | 青岛海信日立空调系统有限公司 | 保证级 | 青岛市工业和信息化局 | | 27 | 青岛双星轮胎工业有限公司 | 保证级 | 青岛市工业和信息化局 | | 28 | 大冶特殊钢有限公司 | 保证级 | 湖北省经济和信息化厅 | | 29 | 摩托罗拉(武汉)移动技术通信有限 公司 | 保证级 | 湖北省经济和信息化厅 | | 30 | 武汉华星光电技术有限公司 | 保证级 | 湖北省经济和信息化厅 | | 31 | 宜昌长机科技有限责任公司 | 保证级 ...

全球科技竞赛与研发投入趋势 - 全球科技竞赛进入白热化阶段 各大企业加大前沿技术领域投入以占据制高点 [1] - A股5400多家上市公司上半年研发投入同比增长3.27% [1] 比亚迪研发投入表现 - 2025年上半年研发投入308.8亿元 同比增长53% 成为A股"研发之王" [1][2] - 研发投入金额较同期净利润高一倍 [1] - 2024年全年研发投入541.6亿元 同比增长36% 首度成为A股年度研发之王 [3][5] - 累计研发投入超2100亿元 2011-2024年14年间有13年研发投入超过当年净利润 [3] A股上市公司研发排名 - 2025年上半年研发投入前十企业：比亚迪(308.8亿)/中国建筑(174.3亿)/中兴通讯(135.4亿)/中国移动(130亿)/上汽集团(101.7亿)/宁德时代(100.9亿)/中国石油(99亿)/中国交建(88.9亿)/美的集团(87.7亿)/中国中铁(81.3亿) [2] - 2024年全年研发投入前十企业：比亚迪(541.6亿)/中国建筑(454.6亿)/中国移动(340.3亿)/中国石油(311.2亿)/中国中铁(267.1亿)/中国交建(263.9亿)/中国铁建(257.3亿)/中兴通讯(255.1亿)/中国电建(242.7亿)/上汽集团(218.1亿) [5] 汽车行业研发投入对比 - 2024年主流车企研发投入：比亚迪(542亿,+35.8%)/吉利控股(266.7亿,+16.3%)/上汽(218.1亿,-0.9%)/理想(110.7亿,+4.6%)/长城(104.5亿,-5.3%)/长安(101.6亿,+12.8%)/广汽(75.1亿,-10.5%)/赛力斯(70.5亿,+58.9%)/小鹏(64.6亿,+22.4%) [6] - 2025年上半年主流车企研发投入：比亚迪(308.8亿,+53.1%)/吉利控股(146.5亿,+7.8%)/上汽(101.7亿,+13.5%)/长城(60.4亿,-5.5%)/长安(54.0亿,+17.2%)/理想(53.2亿,-12.4%)/赛力斯(52.0亿,+154.9%)/小鹏(41.9亿,+48.6%)/广汽(37.9亿,+16.6%) [7][8] - 比亚迪上半年研发投入几乎等于吉利控股(146.5亿)+长城(60.4亿)+理想(53.2亿)+小鹏(41.9亿)四家之和 [6] 比亚迪技术成果与市场表现 - 拥有超12万名工程师团队 推出第五代DM/天神之眼辅助驾驶系统/超级e平台兆瓦闪充/灵鸢车载无人机系统等颠覆性技术 [9] - 成为全球首家对智能泊车做出"全面安全兜底"承诺的车企 [9] - 2025年前七个月全球销量249万辆 同比增长27.4% [9] - 海外市场前七月销量超55万辆 同比增长超130% 已超去年全年总量 [9]

股份回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份206,300股 [1] - 回购股份占总股本比例0.0045% [1] - 回购价格9.69元/股 [1] - 已支付资金总额1,999,047元人民币（不含交易费用） [1]

重庆市税务局相关负责人表示，签订《协议》是实现企业"自治"、税务"他治"和税企"共治"的有机结 合，也是推动构建平等、互信、协商、合作的税企关系的创新实践。通过建立与大企业平等互信的遵从 合作关系，为签约企业提供乐企直连、事先裁定等更为快捷、高效的定制化服务举措，更好帮助企业解 决复杂涉税诉求，引导企业健全税务风险内控体系，实现高质量发展。 据介绍，重庆市税务局根据企业纳税信用等级、行业代表性、税收遵从意愿、税收遵从度，经过企业自 主申请、税务部门依法评价、税企双方磋商等流程，最终确定了6家大企业(集团)为第四批签约企业。 这6家企业连续十年纳税信用等级为A级，是行业中的"佼佼者"，也是践行合规遵从的"领头羊"，具有较 强的引领带动作用。 《协议》明确了签约双方的13项权利与义务。其中，在协议有效执行期两年内，税务部门除重大税收违 法事件外，对于签约企业的风险事项，主要以提示提醒或自查辅导的方式开展，避免多部门重复实施税 务检查；积极引导和帮助签约企业建立健全税务风险内控体系，并对其有效性进行评估，及时反馈评估 结果，提出改进建议；为签约企业确定专属税顾问，畅通大企业定制性服务渠道，及时受理并回应涉税 诉求或 ...

记者：李桢、张宇恒 新华社音视频部制作 今夏西班牙遭遇罕见高温，南部气温一度升至46摄氏度。持续的酷暑带动空调在当地市场销量显著上 升，越来越多西班牙家庭和公共空间选择中国空调。 【纠错】 【责任编辑:王頔】 ...