投资动向 - 凯茜·伍德通过两只ETF买入约1630万美元阿里巴巴股票 阿里巴巴股价创2021年底以来新高 [2] - 同日增持百度至4700万美元 加码中国科技公司 [3] - 其他中国相关持仓包括比亚迪、Pony AI和京东物流 但规模远小于阿里巴巴和百度 [3] - 二季度末美股公开市场持仓规模约137亿美元 增持AMD、Circle等成长股 阶段性减持特斯拉、Coinbase、Roblox等高热股 [3] 中国科技行业观点 - 中国科技股估值约为美国同类公司的一半 [12] - 中国在开源软件和电动车产业上快速迭代 DeepSeek等案例显示发展速度惊人 [12] - 电动车领域存在过度"内卷"问题 行业开始自我反思和调整 [13] - 中美科技竞争有利于双方创新提速 [13] AI行业竞争格局 - 大语言模型领域出现市场出清 具备竞争力的公司数量减少 [17] - 行业四大关键玩家为OpenAI、Anthropic、XAI和Gemini [19] - 盈利关键在于能否转化为企业生产力提升 部分企业已通过AI替代博士级岗位实现成本削减 [20][21] - 企业支付意愿分层明显 从20美元/月到2000美元/月不等 支撑行业持续投入 [21] 加密货币布局 - 整体增加数字资产配置 比特币保持领头羊地位 [30] - 以太坊和Solana紧随其后 Hyper Liquid成为新秀 [30] - 区块链技术推动三场革命：货币革命、金融服务革命和数字产权革命 [30] 公司差异化策略 - 研究采用共享经济模式 公开估值模型如特斯拉案例 [24] - 2015年起早期布局比特币、特斯拉、Palantir、Coinbase和英伟达等创新资产 [25] - 欧洲业务通过收购Rize实现突破 规模接近10亿美元 [26] - 英国和欧洲市场迎来资金流入 占受众群体的四分之一 [27][28]

东岳集团业绩与预测 - 2025年上半年收入74.6亿元人民币，同比增长2.8%[7] - 归母净利润7.8亿元人民币，同比增长153.3%[7] - 毛利率29.1%，同比提升9.3个百分点[7] - 制冷剂业务收入22.9亿元人民币，同比增长47.7%[8] - 制冷剂业务盈利10.3亿元人民币，同比增长209.8%[8] - 目标价18.9港元，较现价12港元有57.5%上涨空间[5][10] - 预测2025年净利润19.0亿元人民币，2026年25.8亿元人民币[10] 制冷剂业务表现 - R22价格3.45万元/吨，较年初上涨2500元/吨[8] - R134a价格5.2万元/吨，较9月初上涨500元/吨[8] - R32价格6.15万元/吨，较年初上涨超过1.8万元/吨[8] 其他业务表现 - 含氟高分子材料收入19.4亿元人民币，同比下降4.6%[9] - 有机硅业务收入27.6亿元人民币，同比下降15.9%[9] - 有机硅业务盈利875万元人民币，同比下降83.7%[9] 特斯拉动态 - 获准在亚利桑那州测试Robotaxi[13] - 在澳大利亚和新西兰推出FSD（监督）系统[15] - 9月第二周中国交付量15,400辆，同比环比均下降约1%[18][19] 腾讯控股动态 - 《三角洲行动》国服日活突破3000万[26] - 微信小店上线"供货商一件代发"功能[28] - 腾讯元宝AI助手全面接入微信公众号与视频号评论区[29]

中国贸易顺差接近1万亿美元，创下历史新高，但与此同时，成千上万的外贸工厂却接连倒闭，就像多米 诺骨牌一样。这到底是怎么回事？难道数字是假的？还是有什么我们没看懂的玄机？ 首先，官方统计的顺差是海关把出口的货物总值减去进口的货物总值算出来的。它只关心货值，不区分产 业。也就是说，一辆电动汽车和一箱衬衫，在账面上可能金额相同，但它们背后的就业、利润和技术含 量，完全不是一个量级。 过去，中国靠的是服装、玩具、家具这些劳动密集型产品打天下。如今，电动车、锂电池、光伏产品成了 出口的"新三样"。这些高端产品用更少的人，创造了更高的产值。举个例子，一家芯片厂可能只需要几千 名工程师，但产值却能抵得上几十个服装厂，而服装厂可能需要数万名工人。 所以，顺差数字飙升，不代表所有工厂都过得滋润。相反，很多传统中小型外贸企业正面临严峻的生存危 机。 我走访过浙江几家曾经做欧美快时尚订单的服装厂。老板们几乎异口同声：没单子。 不是客户消失了，而是订单被转移到了越南、孟加拉等国，或者被自动化程度更高的工厂抢走。快时尚品 牌现在用算法预测销量，用柔性供应链压缩交货时间，中小工厂根本跟不上节奏。 一位做了二十年牛仔裤的老板指着仓库里积压 ...

港股市场表现 - 恒生指数上周上涨0.6%，恒生国企股指数上涨1.2%[1] - 澳门8月博彩收入同比增长12.2%，推动博彩股上涨4%-6%[1][4] - 商汤与华虹半导体受AI政策利好表现较好[1] - 紫金矿业与招金矿业受美国降息影响微涨[1] 行业动态与个股 - 恒生医疗保健指数上周下跌1.95%，跑输恒指2.6个百分点[3] - 海吉亚医疗获主席回购，股价上涨7.92%[3] - 美国药企GSK与礼来承诺投资3500亿美元建厂[3] - 蔚来汽车上周累计上涨22%，小鹏汽车上涨3.4%-4.4%[4] - 火电企业华能国际、大唐发电、华电国际全周分别下跌3.5%、7.4%、5.5%[5] - 金风科技及哈尔滨电气全周分别上涨14.4%及15.5%[5] 政策与宏观 - 美联储预防性降息25基点，预计今年再降息两次[1] - 香港成立AI效能提升小组推进"AI+"发展[1] - 中美领导人就"TikTok交易"等议题取得进展[1]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持 [1] 核心观点 - 光伏产业链上游价格上行 海外需求稳健 中欧地区光伏发电量自2019年以来增长近5倍 从5TWh增至2024年的29TWh 欧盟同期从125TWh增至308TWh 增长2.5倍 [3][13] - 风电领域国内海上风电项目密集释放 包括河北唐山304MW 国家电投滨海1.1GW 中广核辽宁500MW项目 [6][17][19][20] - 储能发展前景广阔 十五五期间全国新型储能装机预计达3亿千瓦 2024年1-9月中国企业海外储能签约189份 累计超19.6GW/208.09GWh 中东地区达54.13GWh [6][21][24] - 氢能产业加速发展 八部门推动燃料电池商用车应用 丰田与亿华通成立氢燃料电池公司 全球氢能项目总投资达1100亿美元 中国电解槽运营产能占全球56%达18万吨/年 [4][29][33][36] - 电动车产业链维持高增长 8月全球电池产量198.42GWh 同比增长50.3% 其中储能电池产量54.45GWh 同比增长64.5% [7][39] - 人形机器人行业进入小批量量产阶段 马斯克回购特斯拉股票近10亿美元 彰显发展信心 [7][43] - 电网设备关注液冷技术机会 华为强调AIDC液冷重要性 [7][38] 分行业总结 光伏 - 产业链上游价格上行 硅料价格上涨带动成本端压力抬升 [3] - 海外需求稳健 中欧地区光伏发电量2019年以来增长近5倍 捷克 匈牙利 波兰和斯洛伐克是主要推动力量 [13] - 意大利可再生能源招标收到近12GW项目申请 [15] 风电 - 国内海上风电项目集中释放 河北唐山304MW项目中标 国家电投滨海1.1GW项目公示 中广核辽宁500MW项目招标 [6][17][19][20] - 关注风电板块投资机会 包括低估值标的和受益海风标的 [20] 储能 - 十五五期间全国新型储能装机预计达3亿千瓦 [6][21] - 2024年1-9月中国企业海外储能签约189份 累计超19.6GW/208.09GWh 中东地区54.13GWh 澳洲40.97GWh 欧洲40.29GWh [24] - 比亚迪发布14.5MWh储能系统 搭载2710Ah电芯 系统单元数量降低52% 占地面积节省33% [25] - 成都推出储能运营补贴0.3元/kWh 最高补贴1000万元 [23] 氢能 - 八部门推动中远途 中重型燃料电池商用车规模化应用 [33] - 丰田与亿华通成立氢燃料电池公司 计划2030年外销订单达10万台 [29] - 中能建启动445亿元绿氢一体化项目 计划年产合成甲醇40万吨 合成氨60万吨 氢气13万吨 [32] - 全球氢能项目总投资达1100亿美元 中国电解槽运营产能占全球56%达18万吨/年 [36] 电动车 - 8月全球电池产量198.42GWh 同比增长50.3% 储能电池产量54.45GWh 同比增长64.5% [39] - 工信部提出2025年新能源汽车销量目标1550万辆左右 同比增长约20% [42] 人形机器人 - 行业进入小批量量产阶段 马斯克回购特斯拉股票近10亿美元 [43] - 关注新技术边际变化赛道和主业扎实转型企业 [44] 电网设备 - 华为强调AIDC液冷重要性 关注液冷板块机会 [7][38] - 电力设备作为电网稳增长必备环节 特高压相关标的有望受益 [38]

9月22日，北京大望桥下，朝阳交通支队与朝阳区市场监管局联合开展针对电动自行车违法拼改装的执 法检查。图为朝阳区市场监管局工作人员发现该电动车存在违规解除限速的情况。 ...

9月19日，第二十三届中国国际摩托车博览会（下称"摩博会"）在重庆国际博览中心开幕。作为中国唯一的国家级摩托车展会，本届摩博会呈现出"冰与火交 织"的情形。 从展会规模看，2025摩博会参展商达到950家，较2024年的877家增长8%；参展的全球摩托车、电动车整车企业84家，比去年增加21%。但阵容扩大的展 会，未能驱散笼罩在参展商们心头的阴霾。 粗略估算，当前摩托车行业的产能利用率仅39.85%。根据国家统计局数据，汽车产业2024年的产能利用率为72.2%。相较之下，摩托车产业的产能利用率仅 汽车产业的一半。 摩托车在国内市场规模萎缩，但在海外市场增长较快。2021年和2024年，中国摩托车出口量分别为897.46万辆和1101.63万辆。目前，中国摩托车主要出口到 拉美、非洲和东南亚等市场。2024年，中国对拉美和对非洲摩托车整车出口量分别达382.82万辆和374.6万辆。 但海外市场的不确定在增加。"全球经济不确定性加剧，对出口业务带来压力。"宗申产业集团有限公司董事局主席兼总裁左宗申表示。 今年9月10日，墨西哥政府向国会提交议案，拟对中国及其他与墨方没有贸易协定国家的摩托车征收 35%的关税， ...

中新网无锡9月19日电(徐珊珊刘洋)记者近日跟随"活力中国调研行"江苏主题采访活动走进江苏无锡锡 山区。这个被誉为"中国电动车之乡"的产业高地，电动车产业规模约占全国的三分之一，平均每分钟就 有2.4辆两轮电动车从这里销往全球。 走进雅迪科技集团的智能化生产车间，机械臂精准操作，自动化生产线高效运转。每隔35秒就有一辆崭 新的电动车完成组装下线。 这种高效生产不仅体现在制造环节，更延伸至质量管控体系。检验区域的管理大屏实时显示着产量、合 格率等关键数据，确保每辆出厂车辆都符合质量标准。检验合格的车辆通过传送带自动送往二层库房， 为发往各地的订单做准备。 2025年上半年，锡山区电动车产业展现出强劲发展势头。数据显示，全区167家纳入电动车产业集群的 规模以上工业企业实现营收366.08亿元，同比增长24.8%；"两车"行业实现进出口额3.5亿美元，同比增 长31.9%。 针对不同市场需求，电动车企业采取了差异化的产品策略。欧美市场主打万元以上高端车型；东南亚市 场偏好2000元至3000元实用车型，注重性价比；南美市场则侧重适应山地地形的大功率车型。 跨境电商成为产业出海的新引擎。目前锡山区有18家电动车跨境 ...

美联储降息对亚太股市的影响 - 美联储开启降息周期，预计未来12个月将再降息四次，联邦基金利率降至3%-3.25%区间 [2] - 美联储利率降低和弱势美元预计将利好亚太股市，吸引更多欧美资金流入 [1][2] - 在相对低息环境中，亚洲高成长科技板块的股票被认为更具上涨潜力 [1][2] 港股市场表现与展望 - 截至9月19日收盘，恒生指数年内大涨32.33%，恒生科技指数暴涨40.87% [1] - 港股科技股正迎来新一轮价值重估 [1][3] - 利率下降环境有利于在港股上市的中国高科技制造业公司，如电动车、电池等领域进行股票价值重估 [1][3] 亚太地区股市板块机会 - 人工智能相关公司股票，尤其是在半导体设计制造和人工智能应用领域，有较好上涨潜力 [1][3] - 日韩股市因科技半导体产业链深度参与全球分工，在科技行业主导的股市上涨中预计表现更好 [2][3] - 在日本市场，看好与内需相关的行业，银行业将受益于稳健经济成长和日本央行加息政策，房地产投资信托被视为对冲通胀的类别 [3] - 在东南亚，看好新加坡银行业，因其受益于外部资金持续流入和稳健盈利水平 [3] 亚太国家汇率与政策空间 - 美元走弱环境中，亚太国家汇率预计相对走强，日元受日本央行加息带动，未来12个月有望走强 [3] - 预计日本央行在未来12个月加息50个基点，而美联储同期降息100个基点，为日元走强提供动力 [3] - 人民币汇率在未来12个月预计维持相对稳定，中国央行预计将降息刺激内需，部分抵消美元走弱带来的人民币升值压力 [4] - 东南亚经济体因本币近期升值和通胀相对较低，各国央行有更多降息空间以刺激经济，如印尼、泰国等 [4]

宏观经济展望 - 国际货币基金组织将2025年中国经济增速预测上调0.8个百分点至4.8%，反映了上半年强于预期的经济活动及中美贸易争端的缓和[1] - 2025年上半年中国进出口规模创历史同期新高，站稳20万亿元台阶，二季度进出口同比增长4.5%，连续七个季度保持同比增长[3] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，比上月上升0.1个百分点，显示制造业景气水平有所改善[7] 消费与内需 - 前七个月中国社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%，但同期人民币住户存款增加9.66万亿元，显示家庭储蓄率较高局面仍存[4] - 中国家庭金融资产中现金和储蓄占比超过一半，远高于经合组织国家约三分之一的平均水平，主因是为应对重疾风险及房价波动的预防性储蓄[4] - 促进消费的关键在于通过中长期财政政策提供更多社会保障和提振房地产市场，以降低储蓄率[4][8] 房地产行业 - 2025年上半年中国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降3.5%和5.5%[2][6] - 企稳房地产市场的关键包括解决已预售但未完工的住房问题，以及利用中央政府资源购买未售出但已建成的房屋库存[5][6] - 长远看房地产占中国经济的比重将不会像以前一样，这是经济转型的结构性问题，市场需寻找新平衡[3][6] 制造业与私营部门 - 自疫情以来制造业一直是中国经济发展的亮点，尤其在电动车和电池领域[7] - 私营部门是提高生产力和提供创新的重要来源，其发展需要稳定可预测的监管环境及公平的竞争环境[7] - 需注意工业供需平衡问题，若经济中存在供需失衡将抑制通胀甚至产生通缩压力，应刺激国内需求以应对[7] 货币政策与财政政策 - 若价格水平持续下行和经济产出受影响，中国可采取额外宽松的货币政策，实际利率仍相当高意味着具有降息空间[8] - 货币政策宽松应更多集中在利率工具上，而非基于信贷措施[8] - 财政政策可在中长期发挥作用，如扩大社会支出提升养老保险水平，加大房地产支持力度，其乘数效应高于公共基础设施投资[8] 人民币国际化 - 国际货币基金组织在2022年将特别提款权货币篮子中人民币权重由10.92%上调至12.28%，升幅1.36个百分点[10] - 人民币正越来越多地用于贸易结算，但各国央行外汇储备中持有人民币的份额相对其他货币仍很小[10] - 数字化技术将帮助人民币在跨境领域中使用，例如移动支付促进人民币在境外使用，以及便利跨境贸易结算和融资[11] 国际贸易与供应链 - 中国致力于多元化出口市场和供应链，有效应对贸易争端潜在风险，例如加强与东南亚中东等国家地区的经贸联系[3] - 虽然中国对美出口下降，但被对全球其他地区的强劲销售所抵消，出口仍推动经济增长[3] - 全球经济碎片化将切割全球经济成不同板块，增加波动性推升大宗商品价格，严重影响小型开放经济体[9][10]