股价表现与市场担忧 - 公司过去一个月股价累计下跌10% 同期恒生指数累计上升约1.5% 表现跑输大市 [1] - 市场担忧下半年智能手机及物联网等核心业务盈利放缓 符合投资评级下调观点 [1] 业务预测与表现 - 2025年智能手机业务收入预测仅增长5% 物联网业务收入预测增长36% [1] - 下半年智能手机和物联网业务增速预计明显放缓 [1] - 电动车交付量自2025年3月以来维持每月约3万辆水平 新车型YU7需求保持强劲 [1] 盈利预期与股价催化 - 市场已开始下调公司2025下半年及2026年核心盈利预测 [1] - 公司被列入正面催化观察名单 预期电动车交付数据未来数月回升 [1] - 预计今年第四季电动车月交付量增长至4万辆 或推动未来3至4个月内股价上涨15%至20% [1] 投资评级与目标价 - 投资评级维持"中性" 目标价维持60港元 [1]

展望下半年，黄思远强调微观因素较宏观因素更为重要，选股应主要根据行业及投资主题作依据。亚洲 市场方面，中资股可看好机器人、电动车及新兴消费板块。其他亚洲机遇还包括日韩的科技供应链，并 预期日股下半年会接力韩股向好。 AI投资机会方面，黄思远称，致力于AI创新的公司至今离不开中美两大国家。单论从零到一的研发， 美国相对做得较为出色，但中国公司在科技应用上则优于美国。他补充指，AI相关股份不限于科技 股，例如在AI造成美国电力供应出现瓶颈的情况下，一些小型核电公司亦存在机遇。 瑞士百达资产管理亚洲多元资产投资主管黄思远指出，美股目前估值水平经已完全反映其基本因素，但 尚未升至过高水平，个别股份仍具估值向上重估空间。他认为，美股的人工智能(AI)相关股份、国防股 以及银行股，均可看好。 瑞士百达资产管理亚洲区(日本除外)基金分销主管曾劭科表示，部分资金之前因应关税战而离开风险市 场，当中部分机构投资者正重新回归，但零售投资者方面则有待观望。他续指，随着美国减息降低定存 利率及货币市场基金的回报，资金未来料进一步回流风险市场追逐回报。 他解释，"美股七雄"估值经已有所回落，美股目前估值主要由"terrific 20" ...

港股通南下资金 - 上半年南向投资成交额占港股总成交额23% 较2024年18%和2020年9%显著提升 [1] - 债券通南向通运行机制优化成为近期关注焦点 [1] 中国科技股投资机会 - 在线游戏 云服务 在线旅游 电动车领域头部公司被持续看好 [1] - 新利好因素可能推动科技股继续表现优异 [1] 南向资金流向预测 - 成长型股票和高股息股票或获更多资金流入 [1] - 金融 电信 能源 公用事业领域部分国有企业受重点关注 [1]

股价表现与市场担忧 - 公司过去一个月股价累计下跌10% 同期恒生指数累计上升约1.5% [1] - 市场担忧下半年智能手机及物联网等核心业务盈利放缓 [1] 业务收入预测 - 2025年智能手机业务收入预测仅增长5% [1] - 2025年物联网业务收入预测增长36% 但下半年增速料明显放缓 [1] 电动车业务进展 - 电动车交付量自2025年3月以来维持每月约3万辆水平 [1] - 新车型YU7需求仍然强劲 [1] - 预计今年第四季电动车月交付量将增长至4万辆 [1] 盈利预测与股价展望 - 市场已开始下调公司2025下半年及2026年核心盈利预测 [1] - 电动车交付数据回升或推动股价在未来3至4个月内上涨15%至20% [1] - 摩根大通维持公司"中性"评级及目标价60港元 [1]

美股及中国资产表现 - 美股主要指数全线高开高走，道指涨超1%，纳指涨近0.9%，标普500指数涨超0.8% [1][10] - 纳斯达克中国金龙指数涨幅超过1%，万得中概科技龙头指数涨幅超过1.6% [1][5] - 热门中概股中，腾讯音乐涨超13%，中金科工业、小牛电动、奇富科技等涨幅超过5% [3][4] - 小米集团ADR涨超3%，京东集团、拼多多、美团ADR涨超2%，网易、百度、阿里巴巴涨超1% [5][6] - 富时中国A50指数期货盘中拉升翻红 [7] A股市场表现 - A股三大股指齐创年内新高，沪指斩获7连阳 [9] - 沪深两市融资余额时隔十年再次突破两万亿元大关 [9] 国际机构对中国资产态度 - 多家外资机构上调对中国股市评级，高盛将MSCI中国指数目标点位从85点上调至90点 [9] - 野村证券将评级从中性升至战术超配，瑞银、摩根士丹利等持续看好中国股市 [9] - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变，对中国经济增长韧性和债务管控成效高度认可 [9] 美国经济数据 - 美国7月CPI环比增长0.2%，同比增长2.7%，核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.1% [12] - 交易员上调对美联储9月降息的押注，市场预期美联储可能9月降息 [13] 人民币汇率 - 离岸人民币兑美元走高，涨超90个基点 [11]

美股市场表现 - 道琼斯指数上涨446.67点至44421.76点，涨幅1.02% [1] - 纳斯达克指数上涨143.57点至21528.97点，涨幅0.67% [1] - 标普500指数上涨43.53点至6416.98点，涨幅0.68% [1] - 纳斯达克中国金龙指数上涨75.70点至7555.77点，涨幅1.01% [1] - 纳指100期货上涨117.00点至23754.50点，涨幅0.49% [1] - 标普500期货上涨35.00点至6434.75点，涨幅0.55% [1] 中概股表现 - 腾讯音乐上涨12.64%至25.570美元 [2] - 小牛电动上涨8.83%至4.190美元 [2] - 奇富科技上涨6.52%至34.480美元 [2] - 嘉银科技上涨3.87%至12.880美元 [2] - 中金科工业上涨3.70%至2.800美元 [2] - 水滴公司上涨3.63%至1.917美元 [2] - 小赢科技上涨3.07%至14.090美元 [2] 加密货币市场 - Circle盘初大涨约15%，二季度收入同比增长53% [2] - 以太坊24小时涨幅一度超5%，突破4400美元 [2] 美国经济数据 - 7月CPI同比增长2.7%，核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.1% [2] - 7月非农就业人数增长大幅低于预期，失业率小幅上升 [3] - 5月和6月就业数据大幅下调，显示就业市场比预期悲观 [3] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月降息25个基点的预期概率为80% [3] - 摩根大通经济学家预计美联储9月降息25个基点，随后还将有三次各25个基点的降息 [3] - 特朗普要求美联储主席鲍威尔立即降息，并考虑允许针对鲍威尔的诉讼继续推进 [5] - 特朗普批评鲍威尔在美联储大楼建设管理上表现糟糕，称该项目耗资30亿美元 [6] 美股市场展望 - 美股近期延续强势，上周创6月以来最佳表现 [8] - 疲弱的就业数据叠加关税不确定性令市场面临挑战 [8] - 美股盈利指引似乎触底，盈利预期修正广度持续改善 [8] - 人工智能应用加速、美元走弱、美联储潜在降息可能支撑股市 [8] - 今年美股或难出现20%以上的年度涨幅 [8] 其他行业动态 - 华为AI推理新技术使中国银联大模型效率提高125倍 [9] - ST易购拟支付2.2亿元与家乐福方达成债务和解协议 [9] - 长三角万亿城市排位生变，南通逆袭超过合肥 [9]

行业与公司 - 行业聚焦中国宏观经济及政策调整 涉及房地产、电动车、太阳能等新经济私营部门[1][2] - 公司层面未明确提及具体企业 但讨论对象包括国有部门及私营企业产能问题[4] 核心观点与论据 **政策转向与反内卷** - 2024年9月起政策转向应对通缩 目标反对产业升级 但执行难度大[1][2] - 内卷表现为价格崩溃与利润率压缩 典型案例为电动车和太阳能行业的价格壁垒及资本支出复制[2] - 与2016年产能遏制不同 当前价格压力集中在下游 过剩产能集中于私营部门 且面临更高债务和老龄化压力[4] **经济指标与刺激措施** - 预计实际GDP增速低于4.5% 名义GDP增速约3.5% 美国GDP平减指数未来12个月维持-0.8%至-0.9%[5] - 需求端刺激措施包括：1,380亿人民币汽车以旧换新配额、1,000亿全国生育补贴、300亿学前费减免 显示消费导向转型[5] - 改革成功指标：PPI上下游企稳 核心CPI（尤其服务业）达2%目标 企业利润率稳定 家庭储蓄率下降[6] **结构性改革建议** - 需透明规则遏制重复价格管控 避免恶性竞争[3][7] - 改革地方政府激励机制 评估重点转向民生、社会福利及环境 非仅产出指标[7][8] - 税收制度改革 奖励直接税效率 非间接交易税 资源重分配至社会福利领域[3][8] 潜在风险与外部因素 - 企业单边削减产能或无需求刺激可能恶化下游状况[6] - 美国关税上调风险或进一步放缓中国出口增速 不利通胀形势[1][6] 其他关键细节 - 反逆向淘汰可促进竞争 但需避免普遍价格下限或强制性产能削减[7] - 2026年计划提高农民和农民工社会保障覆盖面[5]

财务表现 - 公司2025年上半年营收为19.38亿元，毛利为3.71亿元，股东应占亏损3296.42万元 [1] - 公司2024年净亏损1.9亿元，2023年净亏损2.718亿元，2022年净亏损0.49亿元 [1] - 2022年实现营收31.69亿元，同比下滑14.5%，净利润亏损4946.29万元 [1] 成本与定价 - 2022年初受电池原材料涨价影响，公司对全系锂电产品零售指导价上调200-1000元不等 [1] - 2022年3月21日公告称上游锂电等原材料价格大幅上涨是提价主要原因 [1] 研发与营销投入 - 2022-2024年研发费用分别为1.76亿元、1.51亿元和1.3亿元，3年累计4.57亿元 [2] - 同期营销费用分别为4.4亿元、4.96亿元和4.9亿元，3年累计14.26亿元 [2] - 营销费用3年累计超研发费用近10亿元 [2] - 同行业某头部企业2022-2024年研发投入分别为5.83亿元、6.16亿元和8.26亿元，3年累计20.25亿元 [2]

江西省市场监管局2025年"守护消费"铁拳行动典型案例 - 江西省市场监管局在全省开展2025年"守护消费"铁拳行动 重点打击建筑保温材料 电动自行车 消防器材等领域的违法行为 依法查办6个典型案件 [1] 建筑保温材料行业 - 赣州市运盛彩钢结构有限公司生产不合格建筑用金属面绝热夹芯板 金属面材基板厚度和芯材密度不符合GB/T 23932—2009标准 共生产260米 销售258.75米 单价26元/米 召回销毁257.5米 被处以没收备样1.25米和罚没款7795元 [1][2][13] - 市场监管部门从源头掐断危及公共安全的隐患点 保障建筑本质安全 防止群死群伤火灾事故 维护行业健康生态 [3] 电动自行车行业 - 乐安县凯驰电动车车行销售加装改装电动自行车 从流动商贩购进零配件自行加装改装加长坐垫和侧护盖 被处以罚款2175元 [3][14] - 非法改装电动自行车改变原产品属性 存在严重安全隐患 可能导致车辆安全性能不可靠 超速行驶时发生自燃和车身断裂等事故 同时破坏市场公平竞争环境 [4][15] 农资产品行业 - 乐平市众埠供销合作社销售不合格"赣供"牌复合肥料 有效磷项目不符合GB/T 15063—2020标准和产品标明值 购进4吨并全部销售 被处以罚没款8040元 [5][17] - 市场监管部门通过"护农打假"专项行动保障春耕备耕农资产品质量安全 打击坑农害农违法行为 维护农民合法权益 保障国家粮食安全 [6][18] 液化气行业 - 吉安县桐坪义安液化气站充装不符合安全技术规范要求的气瓶 充装7只非自有产权气瓶 违反《气瓶安全技术规程》(TSG 23-2021)规定 被责令改正并罚款30000元 [7][19][20] - 特种设备经营单位需严格按照技术规范经营 确保特种设备安全 [20] 消防器材行业 - 铜鼓县永安消防器材服务部销售不合格有衬里消防水带 共进购7卷 库存5卷 销售2卷 被处以没收不合格消防水带6卷和罚没款964元 [8][22] - 不合格消防产品无法在火灾发生时发挥应有作用 查处行动清除市场"问题产品" 提升城市消防安全保障能力 减少火灾事故发生概率 [8][22] 工业安全设备行业 - 渝水区人宇厨具日杂店销售不符合国家强制性标准的工业及商业用途点型可燃气体探测器 报警动作值和报警重复性项目不符合GB 15322.1—2019标准要求 共购进7个 销售1个 被处以没收6个产品和罚没款1410元 [9][10][24] - 点型可燃气体探测器是安全生产领域关键设备 不合格产品带来严重安全隐患 查处行动整顿工业及商业安全设备销售市场 向全行业传递警示信号 [10][25]

中美第三次瑞典贸易谈判 - 中美第三次瑞典贸易谈判于7月29日结束，双方达成关税展期协议但未签字，存在变数[1][3] - 美方谈判代表财政部长贝森特措辞强硬，暗示可能再次加征关税[7] - 特朗普一反常态评价会谈"非常好"，并将中国从涉及60多个国家的关税行政令名单中移除[6] 美国面临的财政困境 - 美国国家债务达37万亿美元，每年需支付利息超1万亿美元，超过五角大楼年度军费预算[12][14] - 国会预算办公室警告若不采取措施，联邦政府8月可能面临支付违约[16] - 加征关税会加剧美国通货膨胀，抬高民众生活成本，反噬财政平衡[18] 供应链依赖问题 - 中国收紧中重稀土出口精准打击美国命门，全球超90%稀土精炼和加工能力集中在中国[20][22] - 美国唯一稀土矿芒廷帕斯矿的原矿石需运至中国加工后再高价买回成品[24] - 美国试图通过行政命令改变产业分工格局面临巨大挑战[26] 芯片领域博弈 - 美国曾禁止高端芯片出口中国，英伟达为中国设计性能缩水的H20芯片[28] - 谈判前夕美国放开H20出口限制，但中国企业已不再需要[28] - 华为等中国公司自研的昇腾芯片性能已赶上甚至超越H20[30] 政治与经济矛盾 - 特朗普需在对华问题上展现强硬姿态巩固基本盘，但关税导致物价上涨由美国消费者承担[34][36] - 美国中西部农场主因中国反制失去大豆出口市场，支持开始动摇[38] - 生产成本攀升导致本土企业不敢扩大生产，新增就业岗位低于预期[38] 谈判结果与后续 - 谈判未签署具约束力协议，呈现"暂停"状态[46] - 中方批准部分美国企业稀土进口申请，缓解供应链紧张[46] - 贸易博弈已超越关税范畴，涉及发展模式、产业韧性和治理能力全面较量[49]