核心观点 - 社交媒体信息显示，美国1965年前铸造的5美元硬币因其90%的含银量，其内在白银价值一度飙升至287美元，这反映了白银价格的急剧上涨 [1] - 知名企业家马斯克关注到这一现象并发出惊叹，他此前曾警告银价创纪录的飙升将给工业领域带来风险 [1] 贵金属市场动态 - 银价已飙升至历史新高，导致特定历史硬币的白银内在价值大幅提升 [1] - 一枚美国1965年前铸造的5美元硬币（含银量90%）所包含的白银价值一度达到287美元 [1] 行业人物关注 - 马斯克注意到了关于硬币白银价值飙升的社交媒体帖子，并发出惊叹之声 [1] - 马斯克此前曾警告，银价创纪录的飙升将引发工业风险 [1]

财政部与税务总局发布广告费税前扣除新规 - 核心观点：财政部与税务总局发布公告，调整部分行业广告费和业务宣传费支出的企业所得税税前扣除政策，对化妆品、医药和非酒类饮料制造或销售企业给予税收优惠，同时明确烟草企业相关支出一律不得扣除 [1] - 对化妆品制造或销售、医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业，广告费和业务宣传费支出不超过当年销售收入30%的部分准予扣除，超过部分准予结转以后年度扣除 [1] - 烟草企业的烟草广告费和业务宣传费支出一律不得在计算应纳税所得额时扣除 [1] - 新规自2026年1月1日起至2027年12月31日止执行 [1] - 一般企业的广告费和业务宣传费税前扣除比例为15%，上述三类行业享受的30%扣除比例翻倍，将大幅降低其应纳税所得额和税负，提升净利润 [1] - 该政策延续并明确了对高营销投入行业的税收支持，显著利好相关上市公司及中小企业，有助于依赖品牌推广的企业改善现金流和盈利能力 [2] 隔夜美股市场表现 - 核心观点：隔夜美股主要指数悉数下跌，贵金属板块及期货价格跌幅居前 [3] - 道琼斯工业平均指数下跌249.04点，收于48461.93点，跌幅0.51% [3] - 标准普尔500指数下跌24.2点，收于6905.74点，跌幅0.35% [3] - 纳斯达克综合指数下跌118.75点，收于23474.35点，跌幅0.5% [3] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超3%，英伟达跌超1% [3] - 贵金属板块跌幅居前，哈莫尼黄金跌超8%，泛美白银、金罗斯黄金跌超5% [3] - COMEX黄金期货当月连续合约下跌202.50美元，跌幅4.45%，报4350.2美元/盎司 [3] - COMEX白银期货当月连续合约下跌5.556美元，跌幅7.20%，报71.64美元/盎司 [3] - 热门中概股多数下跌，蔚来涨超4%，阿里巴巴跌超2%，名创优品跌近2% [3] 国家能源局推动充电基础设施建设 - 核心观点：国家能源局召开会议，要求推动电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案落地，加快构建高质量充电基础设施体系 [4] - 下一步工作重点包括完善充电基础设施服务网络，提升居住区、农村地区等重点场景充电设施覆盖率 [4] - 优化充电基础设施服务效能，推动大功率充电设施规划建设 [4] - 加快培育健康向上的产业生态，深入推进车网互动规模化应用试点 [4] 香港证监会撤回对三家经纪行的限制通知 - 核心观点：香港证监会已撤回向三家经纪行发出的限制通知书，这些账户牵涉华瀚健康产业控股有限公司的虚假披露事件 [5] - 涉及的三家经纪行分别是长江证券经纪(香港)有限公司、海通国际证券有限公司及金利丰证券有限公司 [5] 赣锋锂业收到移送起诉告知书 - 核心观点：赣锋锂业公告，公司收到宜春市公安局的移送起诉告知书，因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，案件已移送检察机关审查起诉 [6][7] - 该事项系在江西证监局行政处罚基础上的后续正常司法程序 [7] - 公司表示生产经营活动保持正常有序运行，预计不会影响正常生产经营 [7] 上海石化子公司引入战略投资者 - 核心观点：上海石化公告，全资子公司内蒙古新金山碳纤维有限公司拟新增注册资本6亿元，引入战略投资者 [8] - 中石化股份拟认购新增注册资本不超过3亿元，占增资完成后持股比例不超过25% [8] - 剩余拟增加的注册资本不超过3亿元将通过公开挂牌遴选方式由其他战略投资者认购 [8] 天德化工收购附属公司剩余股权 - 核心观点：天德化工拟以人民币8800万元收购非全资附属公司潍坊中赢化工49%的股权 [9] - 交易完成后，目标公司将成为天德化工的间接全资附属公司 [9] - 目标公司主要从事研发、制造及销售化学产品业务 [9] 山东墨龙实施债务重组 - 核心观点：山东墨龙董事会通过债务重组议案，以资产抵偿部分债务 [10] - 根据《三方协议》，蔬菜批发公司以评估价值3.62亿元的资产代华融农业偿还3.61亿元欠款 [10] - 交易完成后，华融农业对山东墨龙的欠款余额将降至约0.91亿元 [10] - 若交易完成，将有助于公司收回应收款、稳定生产、降本增效 [10] 中芯国际拟收购中芯北方股权 - 核心观点：中芯国际公布，拟收购中芯北方49%股权的最终对价及对价股份数量已确定 [11] - 最终对价约为人民币406.01亿元 [11] - 公司将发行共计547,182,073股对价股份以支付收购款项 [11] 龙蟠科技子公司产线减产检修 - 核心观点：龙蟠科技公告，控股子公司常州锂源新能源科技有限公司将对部分磷酸铁锂产线进行减产检修 [12] - 检修自2026年1月1日起，预计为期一个月 [12] - 本次减产检修预计减少磷酸铁锂产量5000吨左右，预计不会对公司2026年经营业绩产生重大影响 [12] 天齐锂业参股公司完成战略合作 - 核心观点：天齐锂业参股公司SQM披露，已完成与智利国家铜业公司Codelco之间的战略合作 [13] - 合营公司SQM Salar名称将变更为Nova Andino Litio SpA [13] - 合营公司A类与B类股份所享有的优先权及经济权利已于2025年1月1日起生效，包括依照协议进行股息分配与支付 [13] 中国能建子公司联合体中标重大项目 - 核心观点：中国能建公告，子公司联合体中标陕西省安康市恒口示范区恒河、月河流域生态综合治理项目 [14][15] - 中标金额约为68.64亿元人民币 [14] - 项目建设内容包括流域治理、交通基建、城市更新、水利设施与环保工程等，总工期为36个月 [14][15] 国联民生持有民生证券股权比例上升 - 核心观点：国联民生通过司法拍卖竞得民生证券部分股份，持有后者的股权比例上升至99.98% [16] - 公司竞得泛海控股持有的民生证券8154.3万股股份，占民生证券总股本的0.72% [16] - 交易完成后，公司持有民生证券的股份数量增加至113.70亿股 [16] 平安人寿增持农业银行H股 - 核心观点：港交所披露易信息显示，平安人寿于12月22日增持农业银行H股股份 [17] - 平安人寿当日增持4405万股农业银行H股股份 [17] - 增持完成后，平安人寿持有的农行H股数量增至58.42亿股，占该行H股总数突破19% [17] 远大医药引进新药获注册证书 - 核心观点：远大医药引进的全球首款用于治疗严重过敏反应的肾上腺素鼻喷雾剂Neffy®获得中国国家药品监督管理局颁发的药品注册证书 [18] - 该产品用于紧急治疗成人和30kg及以上儿童患者的I型过敏反应（包括严重过敏反应） [18] - 集团拥有该产品在中国大陆合作渠道内的独家商业化权益以及在中国香港的非独家商业化权益 [18] - 集团计划在产品获批后的24个月之内实现本地化生产 [18] 中国中免签署机场免税项目合同 - 核心观点：中国中免全资子公司签署北京首都国际机场免税项目合同，巩固核心机场渠道优势 [19] - 项目位于北京首都国际机场3号航站楼国际出境隔离区及入境区内，总面积10646.74㎡ [19] - 运营期自2026年2月11日起至2034年2月10日止 [19] - 经营费按保底经营费与实际销售额提成之和计算，首年保底经营费为4.8亿元人民币，销售额提成比例为5% [19]

贵金属市场行情与价格变动 - 12月29日，COMEX黄金期货价格报收4350.2美元/盎司，单日跌幅达4.45% [2][6] - 同日，国内SHFE黄金期货夜盘报收975.80元/克，单日跌幅达4.00% [2][6] - 现货黄金盘中一度下跌5%，创下自10月21日以来的最大单日跌幅，也是今年第二次出现如此幅度的暴跌 [2][6] - 白银价格跌势更为惨烈，盘中跌幅一度达到11%，创下自2020年9月以来最大的单日跌幅 [2][6] 市场动态与驱动因素 - 尽管日内美元指数和美债利率走低，但并未驱动贵金属上行，市场主要受交易情绪主导 [2][6] - 在经历了年底强劲反弹后，黄金与白银市场遭遇剧烈抛售，交易员大举获利了结，导致价格全线跳水 [2][6] - 年末市场流动性稀薄加剧了价格波动，并终结了近期的单边上涨行情 [2][6] 后续市场关注点 - 假期美国将公布12月标普全球制造业PMI数据，金价仍较易受到外盘扰动 [2][6] - 持续的地缘冲突也可能对金价带来影响 [2][6]

白银价格剧烈波动 - 周一最活跃白银期货合约价格暴跌6.736美元，跌幅达8.7%，收于每盎司70.46美元，创下自1980年1月22日以来的最大单日跌幅 [1] - 此次暴跌发生在上周五白银价格刚创下历史收盘新高并录得史上最大单日涨幅之后 [1] - 全球最大白银ETF iShares Silver Trust周一下跌8.7%，最大黄金ETF SPDR Gold Shares下跌4.5% [3] 市场驱动因素与参与者分析 - 白银年内涨幅仍达近150%，黄金年内涨幅达64.6% [2][3] - 近几个月来，白银更多成为“西方投机者的交易品种”，许多投机者因黄金已上涨一波而选择通过白银进场 [3] - 当投机情绪占据主导时，价格会出现更多波动 [3] - 在成熟的牛市中，极端价格波动以及多头“燃料耗尽”的情况较为常见 [1] 回调原因解读 - 券商不断提高贵金属交易保证金要求，这会抑制投机行为，但也增加了大宗商品终端用户的对冲成本 [3] - 假期清淡成交量易引发极端价格波动 [3] - 投资者提前规避新年首几个交易日通常出现的抛售潮，许多大宗商品基金在今年大幅上涨后，需要通过减少贵金属敞口来进行再平衡 [3] - 近期白银价格的飙升和回落，更像是期货和期权市场的空头回补行为，在大幅上涨后，短期内存在空头压力，同时交易员也在跟风做空 [5] 长期基本面与前景 - 工业端对白银的需求居高不下，全球多个主要经济体正大力发展可再生能源，并力争在人工智能竞赛中占据主导地位 [4] - 白银最近被纳入美国内政部的关键矿产清单，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对白银供应限制表示担忧 [4] - 存在显著的供应问题，工业需求超过白银矿产量，但这更多是一个长期问题 [5] - 白银价格任何持续的下行走势或有意义的反转，最有可能取决于要么中国缓解供应限制，要么引发这一趋势的经济和地缘政治不确定性下降 [4]

文章核心观点 - 实物白银市场正经历一场由结构性短缺引发的信任危机和价格逼空，其核心驱动力是工业需求激增与实物库存枯竭之间的矛盾，导致“纸白银”与实物白银严重脱钩，价格可能被推升至每盎司100美元[5][11][27][28] 市场信号与信任危机 - 白银1年期远期掉期率暴跌至-7.09%，出现深度现货溢价，表明大买家宁愿现在倒贴7%的利息也要立刻拿到实物，反映出市场对银行“纸面承诺”的信任正在崩塌[7][9][10][11] - 白银租赁利率从正常的0.5%飙升至年化39%，表明银行体系内白银极度短缺，不愿出借，这使做空者面临无法平仓的风险[18][20] 库存与供应真相 - 伦敦金银市场协会（LBMA）的“自由流动库存”仅剩约6600吨，其余库存已被ETF和长期买家锁定，对于日交易量巨大的市场而言，缓冲极为薄弱[16] - 2026年1月1日中国将实施出口管制，这将切断全球重要的白银供应源，加剧供应紧张[27] 需求结构转变与驱动力 - 工业需求已成为吞噬白银库存的“三大巨兽”，主要包括光伏、电动车和AI电子行业[21][24] - 在光伏领域，新型TOPCon太阳能电池为提升效率必须消耗大量银浆[25] - 在电动车领域，三星新推出的固态电池使用“银碳复合层”，每辆车用银量可能高达1公斤[25] - 对于工业买家而言，无论银价高低都必须购买以维持生产线运转，形成了价格不敏感的刚性需求[24] 价格走势与预测 - 当前白银价格已突破每盎司75美元[27] - 基于实物短缺持续发酵及中国出口管制等因素，预测白银价格下一目标位是每盎司100美元[27] - 当屏幕上的数字（纸白银）无法兑换成实物时，价格将失去上限[28]

文章核心观点 - 对冲基金老将Alexander Campbell警告，尽管长期看涨白银，但短期内市场面临税收驱动抛售、美元走强、保证金上调、技术面超买及铜替代威胁等多重风险，且彭博商品指数再平衡将迫使被动基金抛售相当于白银期货市场9%未平仓合约的头寸，可能加剧市场波动 [1][4][5][16] 短期风险因素 - **税收驱动抛售**：持有大量浮盈的投资者可能在2026年1月2日后集中获利了结，以享受长期资本利得税优惠税率，导致抛售压力 [4][7] - **美元走强压力**：强劲的第三季度GDP数据可能推动美元反弹，对以美元计价的白银构成压力 [4][8] - **保证金要求上调**：芝加哥商品交易所自12月29日起上调白银保证金，当前保证金水平已达名义价值的17%，杠杆倍数仅为6倍，远低于2011年初的25倍，因此冲击小于历史时期 [4][9][10] - **技术面超买质疑**：尽管许多分析师认为白银进入超买区域，但Campbell认为上涨由太阳能行业刚性需求和供应缺乏弹性驱动，而非纯粹技术炒作 [4][11] - **铜替代威胁**：银价飙升可能促使太阳能制造商转向使用铜，但工业应用中的完全替代需要至少4年周期，不过相关叙事可能在短期内引发技术性抛售 [4][13][14][15] 指数再平衡的技术性压力 - **彭博商品指数再平衡**：该指数将于2026年1月进行年度权重再平衡，因白银过去三年表现大幅跑赢，被动基金将被迫卖出相当于其期货市场总未平仓合约9%的头寸，黄金抛售规模约为3% [1][4][16] - **操作时间与规模**：强制性卖出将集中在2026年1月8日至14日，追踪该指数的资产规模超过600亿美元，庞大的资金调整可能放大市场波动，并与税收抛售时间窗口形成共振 [16] 长期看涨的基本面因素 - **现货市场结构性紧张**：迪拜市场白银现货价格为91美元/盎司，上海为85美元/盎司，而COMEX期货仅为77美元/盎司，物理市场溢价高达10-14美元，伦敦场外交易市场出现数十年来最深的现货升水结构，表明实物供应紧张 [4][17][18] - **投资需求未过度拥挤**：美国商品期货交易委员会数据显示，白银投机性净多头持仓占未平仓合约的19%，低于黄金的31%，表明白银仍有上涨空间，且白银ETF持仓在多年流出后再次攀升，显示货币属性需求增强 [19] - **期权市场重新定价**：平值期权隐含波动率从一年前的27%上升至43%，虚值看涨期权隐含波动率达50-70%，表明市场正在为白银大幅上涨定价 [19] - **工业需求长期支撑**：太阳能行业2025年白银需求为2.9亿盎司，预计2030年达4.5亿盎司，该行业崛起彻底改变了白银市场格局，数据中心和人工智能的电力需求进一步强化了太阳能对白银的需求逻辑，太阳能行业的盈亏平衡点在每盎司134美元，较当前现货价格高出约70% [19][20]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收跌 道琼斯工业平均指数下跌0.51%至48461.93点 标普500指数下跌0.35%至6905.74点 纳斯达克综合指数下跌0.50%至23474.35点 [1][2] - 主要股指期货同步下跌 纳斯达克100期货下跌0.45% 标普500期货下跌0.33% [2] - 大型科技股多数下跌 特斯拉股价下跌超过3% 英伟达股价下跌超过1% [2] 中概股与金龙指数 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.67%至7636.97点 [2] - 多数中概股下跌 叮咚买菜股价下跌超过7% 希尔威金属矿业下跌近7% 大全新能源下跌超过5% 亚朵下跌超过4% 阿里巴巴下跌超过2% [2] - 部分中概股逆势上涨 蔚来汽车股价上涨超过5% 百度集团上涨超过1% 爱奇艺上涨超过1% [2] 大宗商品市场动态 - 国际油价大幅上涨 WTI 2月原油期货收涨1.84%至每桶58.08美元 布伦特2月原油期货收涨超过2.14%至每桶61.94美元 [3] - 国际贵金属价格大幅下跌 COMEX黄金期货价格下跌4.45%至每盎司4350.2美元 COMEX白银期货价格下跌7.2%至每盎司71.64美元 [3] - 现货贵金属跌幅更深 现货白银价格大跌近9%一度接近每盎司70美元关口 现货钯金价格下跌超过15% 现货铂金价格下跌超过14% [3] 贵金属市场观点与展望 - 白银价格在2025年迄今年度最大涨幅超过了185% 市场普遍对贵金属长期持乐观看法 但承认短期存在过热风险 [3] - 有资深投资人认为白银已进入轧空行情 市场表现脱离基本面 中信建投证券此前研报提示白银波动率指数处于历史极大值 需警惕超买后回调风险 [3] - 贺利氏分析师在《2026年贵金属展望》中警告 至少在2026年上半年 白银和其他贵金属价格可能会下跌 高价正在削弱许多行业的白银需求 但同时指出若黄金走高白银可能跟随 [3] - 道明证券大宗商品分析师在2026年展望中预计 白银价格在未来一年将放缓至每盎司40美元左右 [3] 黄金股表现 - 黄金股表现疲软 哈莫尼黄金股价下跌超过8% 盎格鲁黄金下跌近7% 泛美白银下跌超过5% 金罗斯黄金下跌超过5% 巴里克黄金下跌超过4% [2]

每经AI快讯，周一（12月29日）纽约尾盘，现货白银跌9%，报72.1445美元/盎司，盘中一度跌至70.543 美元。COMEX白银期货跌7.41%，报71.475美元/盎司。 ...

文章核心观点 - 近期市场呈现结构性行情，贵金属板块（尤其是白银）因工业与金融属性双轮驱动表现强劲，而A股市场指数上涨背后存在个股分化现象 [3][4][6] 上周热点回顾 - 晨会内容精准预判了海南封关与商业航天两大板块的轮动上涨，海南指数两天大涨11.02%，航天指数三天暴涨13.77% [3] 贵金属板块深度解析 黄金 - 黄金价格上涨逻辑基于三大核心驱动力：美联储2026年降息预期降低持有成本、全球央行增持作为外汇储备“压舱石”、地缘政治紧张凸显其避险属性 [4][5] 白银 - 白银涨幅超越黄金，核心驱动力是工业属性与金融属性的双核驱动 [4] - 工业需求强劲：光伏产业是最大用银大户，预计2025年光伏用银量占全球55%，较2022年翻番；AI算力服务器与新能源汽车对白银导电性需求持续攀升 [4][7] - 供需严重失衡：全球白银库存较峰值下降超过70%，2025年供需缺口预计超过8800吨，现货市场出现罕见升水 [7] - 估值修复：此前金银比高达104:1，远高于历史中枢，白银估值修复推动价格暴涨 [7] 上周五市场指数 - 主要指数表现：沪指涨0.1%实现8连阳，深成指涨0.54%，创业板指涨0.14% [6][7] - 市场成交与结构：沪深两市成交额2.16万亿元，放量2357亿元；超2000只个股上涨，但涨跌中位数为-0.48%，3400余只个股下跌，呈现明显分化 [7] - 市场解读：指数逼近前期高点，获利盘积累导致盘中分歧，5日线成为短期关键支撑；短线资金聚焦于商业航天等核心热点板块 [7] 宏观与固收 债市 - 债市表现：10年期国债收益率报1.835%附近，30年期微幅下行，年末交投清淡整体呈震荡格局 [7] - 央行操作：央行开展930亿元7天期逆回购（净投放368亿元），叠加国库现金定存操作，合计向市场补水超过2000亿元 [7] 重磅政策消息 - 财政政策：2026年财政政策定调更积极，重点促进消费（家电汽车以旧换新）、扩大投资（新质生产力）、保障民生（就业增收、育儿补贴、免费学前教育） [7] - 公积金降息：2026年1月1日起，首套公积金贷款利率降至2.6%，二套降至3.075%；以贷款100万元30年计算，每月可少还款133元，存量贷款将自动下调 [7]

市场整体表现与指数信号 - 大盘呈现冲高回落、高位放量滞涨的态势，显示有资金流出迹象 [1] - 主要宽基指数如A500、沪深300、中证500均下跌，仅小盘股指数稍强，显示后续指数上攻需大盘股资金持续推动 [1] - 市场情绪退潮，下跌个股达3300多家，跌停板数量快速放大至25家 [2] 板块与行业动态 - 券商板块在连续三日上涨后转跌，银行板块接力护盘但其他高股息板块未同步跟进 [1] - 有色金属（白银）板块高位大幅跳水，严重打击市场人气 [2] - 锂电池产业链受利空影响，能源金属碳酸锂价格下跌较多 [2] - 商业航天与机器人板块表现具备一定持续性 [2] - 数字货币板块受利好消息刺激，午后被再次拉升 [2] 资金流向 - A500ETF未持续获得大资金净流入 [1] 投资机会展望 - 最后两个交易日，系统性大涨机会较难，建议关注板块结构性机会 [2]