上市申请与架构 - 滴灌通国际投资有限公司冲刺港股上市 将中金香港和德意志银行添加为整体协调人 首次提交申请时保荐人及整体协调人为汇丰银行[1] - 公司拟以香港上市规则第21章登陆港股主板 成为10多年来港交所最特殊IPO申请之一[1] - 根据第21章规则 上市申请无需披露中文版本文件 只需证明投资策略合理性 内部监控有效性及利益冲突管理健全性 且无需满足常规财务指标[1] 业务模式与投资特点 - 采用"非股非债"的现金流分成型投资模式：以现金投入小微企业 按每日营收5%-15%分成直至收回投资并实现约定收益 区别于传统股权融资估值博弈和债权融资固定付息[4][5] - 已累计投资超40亿元 覆盖全国200多个城市超1万家小店 涉及餐饮 零售等多个业态[2][5] - 投资分散策略与第21章要求高度契合：规则要求单一投资占比不得超过资产净值20% 仅向专业投资者发售[2] 战略定位与发展愿景 - 滴灌投资上市标志着滴灌通3.0阶段开始 推动股权 债权之外的"现金权"投资范式进入新阶段[5] - 愿景成为"资本永动机"：通过募集资金购买小微商户现金流资产 打包成标准产品卖给机构投资者 实现1元资本撬动10元资产的杠杆效应[5] - 使命是推动资本精准滴灌实体经济末梢 形成多元化市场生态[5] 市场争议与监管挑战 - "非股非债"模式面临法律定性不明确问题 缺乏清晰法律定义 权利保障机制不清晰[3][6] - 业务模式类似于银行小微企业贷款 需重点评估客户合作风险及资产质量透明度[3] - 第21章规则自2014年后因沦为借壳工具而尘封 上一次通过此路径上市为2011年的中国新经济投资[1] 行业影响与市场意义 - 若上市成功 将重启第21章制度市场关注度 为结构型投资平台开辟资本市场窗口[7] - 可丰富港股偏重地产 金融与科网的行业分布 打造另类资产平台样本[7] - 为小微企业融资提供新路径：通过资产打包平台结合资本市场退出 突破传统银行信贷 民间融资或政府贴息模式[7] 专家观点与市场预期 - 香港金融管理学院教授杨玉川认为第21章公司无主业 投资标的复杂且无需常规财务测试 风险较高[2] - 博大资本国际总裁温天纳指出商业模式需证明可持续性 具备市场扩展性和风控能力而非一次性结构创新[3] - 即使上市成功 业务模式因争议可能面临发展制约 难以大规模推广 对市场环境影响有限[8]

交易背景 - 公司拟通过发行股份方式购买先导电子科技股份有限公司95.4559%股份并募集配套资金[1] - 公司股票因筹划交易事项自2025年7月30日起停牌[1] 股价波动情况 - 停牌前20个交易日内公司股票收盘价从首次发布日前第21个交易日（2025年7月1日）至第1个交易日（2025年7月29日）出现显著波动[1] - 同期上证综指从3,457.75点升至3,609.71点，涨幅4.39%[1] - 剔除大盘因素影响后公司股价累计涨幅达38.66%[1] - 剔除同行业板块因素影响后累计涨幅达33.93%[1] 股价上涨驱动因素 - 公司虽属房地产板块但积极推进战略转型，投资板块利润贡献度已超过地产板块[2] - 投资的中信银行H股和湘财股份A股今年以来股价取得较大涨幅[2] - 投资的浙江邦盛科技、杭州趣链科技、杭州富加镓业科技等高科技企业市场关注度显著提升[2] - 趣链科技凭借区块链领先技术及龙头地位，受益于香港稳定币概念估值攀升[2] 信息保密措施 - 交易筹划过程中已采取必要保密措施缩小内幕信息知情人员范围[2] - 严格履行依法披露前的保密义务以降低信息泄露可能性[2] - 已完成交易进程备忘录和内幕信息知情人登记工作[2] - 将在股东大会前完成内幕信息知情人股票交易自查报告并及时公告[3]

公司投资活动 - 民银资本全资附属公司民银投资(香港)于2024年10月15日认购证券 总认购金额300万美元(约2354.91万港元) 总代价300万美元(约2354.91万港元) [1] - 民银投资(香港)于2025年8月12日在场外交易市场购买证券 本金总额1050万美元(约8242.19万港元) 总代价约1067.29万美元(约8377.91万港元) [1] 资金规模 - 两次投资活动涉及总金额达1350万美元(约1.06亿港元) [1] - 场外交易购买溢价约17.29万美元(约135.72万港元) 溢价率1.65% [1]

公司投资活动 - 民银资本全资附属公司民银投资(香港)认购发行人发行的证券，总认购金额为300万美元(相当于约2354.91万港元)，总代价为300万美元(相当于约2354.91万港元)，不包括交易成本 [1] - 民银投资(香港)于场外交易市场购买本金总额为1050万美元(相当于约8242.19万港元)的证券，总代价为约1067.29万美元(相当于约8377.91万港元) [1]

评级结果 - 北京金融街投资集团2025年度第二期中期票据获中诚信国际AAA评级 [1] - 评级肯定公司股东支持强劲 自持物业优越 融资渠道畅通等优势 [1] 公司背景 - 公司前身为1996年北京市西城区政府批准成立的北京金融街建设集团 [2] - 2010年产权无偿划转至西城区国资委 同年12月更名为现名 [2] - 2017年资产重组后金融街资本运营集团成为控股股东 [2] 业务概况 - 业务涵盖政府重点工程 房地产开发 金融 物业经营与管理 教育 医疗健康等多领域 [2] - 业务覆盖范围达北京 上海 天津 重庆等近20个省市 [2] 财务表现 - 2024年实现营业总收入457.77亿元 同比增长34.04% [2] - 收入增长主要源于房地产业务结算项目规模增加及保险业务收入增长 [2] 风险关注 - 房地产行业风险对经营及信用状况产生影响 [1] - 保险业务面临潜在压力 [1] - 运营及盈利能力有待提升 [1]

AIC股权投资基金发展现状 - 南粤基金集团与广州产业投资控股集团 建信金融资产投资签署基金合伙协议 落地增城首只AIC股权投资试点基金[1] - 天津海河高新千帆企航玖号股权投资基金完成注册 首期规模6亿元[1] - 北京亦庄千帆企航股权投资基金完成工商注册 首期规模10亿元 使经开区AIC基金总数达6只 合计规模310亿元[2] 地区基金规模数据 - 天津五家AIC完成基金布局 意向合作规模总计300亿元[2] - 深圳签署11只股权投资基金合作意向协议 意向落地基金规模570亿元[2] - 宁波已建及拟组建基金9只 合计总规模175亿元[2] 项目投资进展 - 青岛融汇芯科企航私募股权投资基金完成首投 投向国产智能座舱芯片项目[3] - 南京市创新投资集团携手工银金融资产投资向中国经济信息社战略投资1.3亿元[3] - 湖北长江千帆企航股权投资基金完成首单1亿元投资 投向芯擎科技智能芯片研发[3] 行业意义与发展方向 - AIC基金显示金融与科技深度融合加速 填补传统金融工具对早期硬科技领域的覆盖空白[4] - 具备市场化运作 专业化管理 政策性引导优势 支持原创技术孵化和投早投小投硬[4] - 需健全投贷联动机制 加强绩效评估和风险容忍机制建设 完善退出机制与资本循环路径[4]

市场行情主导因素 - 本轮A股牛市由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑 [2] - 创业板指7月单月涨幅达8.1%，沪深两市日成交额多次突破1.5万亿元 [4] - 全球权益市场7月普涨，新兴市场表现优于发达市场，越南指数涨幅近10% [4][13] 资金结构分析 国家队 - 中央汇金主要持有宽基ETF，5月以来宽基类ETF持续净流出，行业类ETF7月净流入 [5] - 当前市场点位和成交热度下，国家队介入必要性有限 [5] 机构资金 - 公募基金主动偏股型A股仓位71.4%，较过去一年下降3.8个百分点，资产净值3.4万亿创20个季度新低 [5] - 险资一季度新增股票与基金投资3604亿元，为2022年三季度以来新高，同比增幅达92% [5][28] - 政策要求大型险企2025年起每年新增保费的30%投资A股 [6] 散户资金 - 7月上交所A股新增开户196万户，居近三年60%分位数以上 [7] - 小单资金（挂单额<4万元）7月净流入环比增长39%，龙虎榜成交额338亿元环比增7.5% [7][32] - 两融余额突破2万亿元，融资余额占比10.4%较6月上升0.94个百分点，杠杆结构较2015年更健康 [7][33] - 散户资金撤离避险资产：固收理财规模减少217亿元，货币基金份额减少95亿份 [8][36][38] 外资动向 - 北向资金7月日均成交额2024亿元，环比增长36.3%，成交占比同步上升 [8][42] - 海外中国主题ETF近一月净流入1.99亿美元，达去年全年流入量的47% [8][47] - 头部ETF如金瑞中国互联网ETF单月净流入8.8亿美元，iShares MSCI中国ETF净流入3.5亿美元 [9][48] 行业配置特征 - 杠杆资金集中买入医药生物、电子、计算机、电力设备、有色金属等行业 [8][35] - 公募重仓的科技、金融、消费板块成交额持续攀升 [5][23] 行情持续性观察点 - 后续走势取决于居民理财迁移进度及弱美元背景下的全球流动性环境 [2][9]

重大事项 - 天岳先进(02631)于8月11日-8月14日招股 拟全球发售4774.57万股H股 [1] - 恒瑞医药(01276)注射用瑞康曲妥珠单抗和阿得贝利单抗注射液纳入拟突破性治疗品种公示名单 [1] - 首程控股(00697)投资南方万国数据中心REIT和南方润泽科技数据中心REIT [1] - 博雅互动(00434)被纳入MSCI全球小型股指数成份股 [1] 经营业绩 净利润相关 - 百胜中国(09987)中期净利润5.07亿美元 同比增加1.6% [1] - 康师傅控股(00322)中期股东应占溢利22.71亿元 同比增长20.5% [1] - 丘钛科技(01478)中期溢利3.08亿元 同比增加167.59% [1] - 珩湾科技(01523)中期净利润约2166.5万美元 同比增加约13.4% 每股派12.34港仙 [1] - 瑞浦兰钧(00666)中期毛利约8.29亿元 同比增长177.8% [1] - 金蝶国际(00268)上半年收入31.92亿元 同比增加11.24% 云业务表现突出 [1] - 裕元集团(00551)中期股东应占溢利1.71亿美元 同比减少7.2% [1] - 博雅互动(00434)中期股东应占利润2.26亿港元 同比减少27.8% [1] 盈喜公告 - 重庆机电(02722)预计中期股东应占净利润同比增长50%左右 [1] - 安东油田服务(03337)预计中期股东应占利润同比大幅增长41.6%至60.5% [1] - 三一国际(00631)预计中期净利润12.34亿元至13.32亿元 同比增加25%–35% [1] 运营数据 - 大唐新能源(01798)前7个月累计发电量约2135.63万兆瓦时 同比增加11.75% [1] - 中国金茂(00817)前7个月签约销售金额618.07亿元 同比增长23.12% [1] - 新城发展(01030)前7个月合同销售金额约119.90亿元 同比减少55.66% [1] - 东风集团股份(00489)前7个月汽车销量约97.85万辆 同比下降约8.9% [1] - 合生创展集团(00754)前7个月总合约销售金额约90.47亿元 同比减少12.49% [1] - 裕元集团(00551)7月综合经营收益净额约6.675亿美元 按年减少1.9% [1]

财务数据和关键指标变化 - 报告GAAP净收入为每股0.05美元 可分配收益为每股0.05美元 [4] - 第二季度宣布每股普通股季度股息为0.06美元 [4] - 净收入归属于普通股股东约为250万美元或每股0.05美元 可分配收益约为280万美元或每股0.05美元 [12] - 第二季度净利息收入为700万美元 较第一季度的770万美元下降 [12] - 第二季度确认约40万美元的退出费用 而上一季度为75万美元 [13] - 第二季度总运营费用为320万美元 高于第一季度的260万美元 [13] - 第二季度特定信用损失准备金为760万美元 较上一季度减少350万美元 [15] - 一般贷款损失准备金从590万美元增加至660万美元 [16] - 期末公司总股本约为2.31亿美元 普通股账面总值约为1.71亿美元或每股3.27美元 较3月31日的每股3.29美元有所下降 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合由56笔浮动利率贷款组成 总未偿本金余额约为9.24亿美元 [19] - 加权平均浮动利率为SOFR加356个基点 未摊销总购买折扣为230万美元 [19] - 投资组合加权平均剩余期限约为18个月 [19] - 100%投资组合与一个月SOFR挂钩 91%由多户房产抵押 [19] - 约63%的贷款风险评级为3或更好 高于上一季度的60% 加权平均风险评级保持在3.5 [19] - 风险评级为5的八笔贷款总本金余额约为1.24亿美元 占投资组合未偿本金余额的约13% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户住宅板块状况基本稳定 租金增长温和至持平 全国入住率因新供应放缓而回升 [7] - CRE CLO市场发行量令人鼓舞 2025年新发行量超过170亿美元 而2024年约为65亿美元 [8] - 贷款还款主要用于偿还证券化负债 [9] - 资产包括费城、圣安东尼奥、休斯顿、奥兰多、萨隆普、科罗拉多斯普林斯、克拉克斯顿、锡达帕克和得梅因的多户房产 [20][21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极资产管理仍然是价值保值战略的核心 团队与抵押贷款借款人保持高度互动 [8] - 采取主动方法识别和处理潜在信用事件 包括寻求修改和协商延期 以及在适当情况下采取REO策略以最大化长期回收 [9] - 保持保守的流动性姿态 持有大量无限制现金余额以保持灵活性和选择性 [9] - 继续努力建立新的融资 以提供更有效管理资本的灵活性 [10] - 核心投资战略保持不变 管理人的发起和资产管理平台仍然是关键竞争优势 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济环境混合但总体稳定 通胀持续缓和但利率保持高位 [6] - 尽管地缘政治和经济不确定性持续 但市场波动可能缓解 更可预测的货币政策可能为更健康的商业房地产资本流动奠定基础 [7] - 多户住宅信贷的基本面继续受到单户住宅市场负担能力挑战的支持 前景乐观 [7] - CRE CLO市场的复苏反映了流动性改善和CLO债券投资者胃口增强 支持公司作为重复发行者重返证券化市场的展望 [8] - 通过纪律、专注和灵活性 公司仍处于为股东创造长期价值的有利位置 [10] 其他重要信息 - 第二季度贷款还款为6300万美元 并提供了360万美元的贷款参与融资 [9][19] - 证券化交易提供有效杠杆73% 加权平均资金成本为SOFR加179个基点 [16] - LMF融资提供有效杠杆80% 加权平均资金成本为SOFR加319个基点 [17] - 合并有效杠杆为75% 加权平均资金成本为SOFR加233个基点 [18] - 期末无限制现金余额为5900万美元 投资能力通过两笔有担保融资完全部署 [16] - 成功协商一笔票据修改以解决违约 并对另一笔圣安东尼奥资产进行了止赎 [22] 问答环节所有的提问和回答 - 问答环节无提问 [23][24][25]

公司财务安排 - 公司将于2025年8月28日举行董事会会议 [1] - 会议将审议批准截至2025年6月30日止六个月的中期业绩 [1] - 会议同时处理其他相关事项 [1]