股价与业绩 - 公司股价受多重因素影响，存在短期不确定性，公司专注业务发展，以良好治理和业绩回报投资者 [1] - 2024 年第四季度报表利润亏损，受资产减值计提、转固增加、汇兑损失等影响，2025 年一季度利润表现较好 [2][4] 全球布局 - 公司在全球设有 23 个生产基地，其中国内分布于浙江等省市，海外分布于美国等国，已成为全球规模最大、最具国际竞争力的铜管、铜棒制造企业 [2] - 公司长期坚持国际化发展战略，境外有 12 个生产基地，可应对外部因素变化，会根据市场调整策略 [5] 新兴市场 - 随着全球科技产业发展，消费电子等领域对散热方案需求升级，铜材成为热管理系统核心材料，公司新兴市场业务进展详见信息披露 [3] 组织与人才 - 公司将人才工作视为“一号工程”，构建人才供应链，推进组织与人才跃迁工程，一方面聚焦员工成长，搭建培训体系，加强一线队伍建设；另一方面完善定岗定编定标体系，规范人才选拔任用发展 [4] 美国工厂 - 美国工厂运营正常，产能利用率持续提升，一季度产量按计划稳步提升，已形成 3 万吨铜管年产能，本土化生产与供应链服务能力支持业务发展，具体进展数据详见公告 [7] 铜箔业务 - 2024 年铜箔行业发展承压，海亮新材去年上下半年各亏损 1.4 亿，甘肃海亮产能利用率逐年提升，研发有突破，技术经济指标达行业先进水平 [8][9] 关联交易 - 公司与海亮财务公司 2024 年度合计存入金额 2762.68 亿元、合计取出金额 2755.59 亿元，按协议开展业务并控制风险 [9] - 公司及子公司与关联方日常经营性关联交易属正常业务范围，价格公平合理，符合法规要求，履行审核程序，对公司独立性无影响 [9]

公司经营业绩介绍 - 董事会秘书介绍公司2024年度和2025年第一季度经营业绩 [1] 主营业务发展方向 - 公司将稳固国内业务，同时依托先发优势推进海外本土化产能建设，提升海外业务贡献 [1] 铜排业务情况 - 铜排等新业务收入及毛利率提升，源于新兴领域客户要求高，公司凭借优势进入供应链形成差异化毛利空间 [2] - 公司将散热相关铜材业务提升至战略高度，整合研究院、设立决策委员会推进技术落地，具体产量指引关注年报及后续公告 [2] 铝代铜应对措施 - 公司关注铝代铜趋势，已进行近十年产线技术准备，具备成熟铝管生产能力，有能力应对产业迭代成本 [2] 关税政策影响 - 四月份以来关税政策对公司海外业务影响较小，全球布局先发优势使其能应对不确定性 [2] 铜箔业务进展 - 2024年铜箔行业发展承压，甘肃海亮产能利用率逐年提升，研发有突破，各项指标达行业先进水平，未来将围绕尖端技术创新 [2][3] 美国工厂表现 - 美国工厂运营正常，产能利用率持续提升，一季度产量按计划稳步提升，本土化生产与供应链服务能力支持业务并产生正贡献，具体进展数据详见相关公告 [3]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：海亮股份 - 行业：铜加工行业 纪要提到的核心观点和论据 公司出口情况 - 2024 年公司销量突破 100 万吨，外贸占比 40%约 40 万吨，规模达 40 亿美元，内贸占比 60% [3] - 外贸业务分中国出口国外和海外基地销售到非中国地区 [3] 出口退税取消影响 - 对海亮股份影响较小，公司通过来料和进料加工保税方式减少损失，利用香港平台操作，小企业退出带来更多机会，还将未履约订单税费转嫁给客户实现增量增利 [2][5] - 出口退税政策对铜制品行业影响因贸易模式而异，一般贸易全价退税成本高，进料加工仅加工费 13%需支付，来料加工部分成本可抵扣 [2][8] 关税战影响 - 短期无影响，232 调查未增设关税且对等关税被豁免 [2][6] - 中期即使加征关税，美国电解铜依赖进口，泰国基地仍具竞争力 [2][6] - 长期德州工厂投产后覆盖美国需求，提供高附加值产品增强竞争力 [2][6] 市场需求情况 - 国内市场受房地产影响，但家电补贴支撑空调需求，总体需求未明显下降 [4][10][11] - 国外市场欧洲需求平稳，印度增长强劲，美国市场份额逐步提升 [4][11] - 公司在东南亚市场份额高，泰国工厂是重要货源地，增长空间大 [4][12] 铜价波动影响 - 对行业影响显著，公司偏好稳定铜价，客户分价格敏感的 B 端工厂和不敏感的零售端，公司有应对大幅波动能力 [4][14][15] 美国工厂情况 - 德州工厂投资规模 10 万吨，产品线全面，可覆盖现有美国市场份额，长期保持竞争力 [2][7] - 2025 年产能逐步提升，从 500 吨到突破 1100 吨，目标 1600 - 1800 吨 [17] - 员工主要为当地员工，约 100 名，设备全部到位但技术人员未完全配备 [18][19][20] - 建设受疫情影响延迟，2024 年加快，德州项目工业管道和大口径水管项目进展顺利 [21] 加工费情况 - 美国加工费因产品和客户规模差异大，受关税战影响波动显著 [22] - 外贸加工费疫情后涨价，中国产品国际市场有价格话语权，部分市场加工费和销量增长 [25][27] - 预计每年平均上涨 2% - 3%，如印度市场今年加工费同比增加 3%，销量增加 30% - 40% [25][27] 外贸销售规划 - 2025 年销量目标增长 25%，利润至少比销量多 15%，依靠加工费上涨和增量增利 [4][28] - 出口总量从 24 万吨增加到 30 万吨，美国和印度是主要增长点，合计约 4 万吨增量，其余大市场也有增长 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 进料加工允许从一地进口原材料出口到多个客户，无退税抵扣；来料加工需从特定客户进口并出口到同一客户，除人力成本外其他成本可抵扣 [9] - 公司主要生产铜配件和铜排，应用于新能源车、AI、自动化、军工和民生等领域 [13] - 公司无转口现象，今年利用泰国产能提前备货给美国贸易公司应对新关税政策 [16] - 中国是美国再生铜最大进口国，关税战对一般贸易企业影响大，进料加工企业可免关税，再生铜价格比 LME 电解铜贵 [23] - 行业集中度高，部分公司实现仓库托管理，提高效率和管理水平 [24]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入873.87亿元，同比增长15.61%，归母净利润7.03亿元，现金分红和股份回购总额5.99亿元，占归母净利润比例85.12% [1] - 2025年第一季度营业收入205.04亿元，归母净利润3.45亿元，同比增长9.46% [1] 产能与国际化布局 - 公司在全球设有23个生产基地，覆盖中国浙江、上海、安徽及美国、德国、越南等国家，与超130个国家地区近万家客户建立合作 [2] - 2024年全年销售突破百万吨，印尼铜箔项目208天建成投产，成为中国企业海外首条铜箔产线 [2] - 启动摩洛哥新材料科技工业园建设，总投资2.88亿美元，规划年产5万吨无锻轧铜及铜合金材、3.5万吨铜管，覆盖欧美、中东及非洲市场 [2] 技术创新与产品升级 - 2024年申请专利48项，获授权106项，推进20余项前瞻项目包括极薄铜箔、高导热材料等领域 [3] - 铜箔板块实现吨电耗下降15%、吨碳排放下降90%，开发3-4.5微米差异化产品，布局硅碳负极、固态电池用铜箔联合研发 [4] - "锂电池用高强高韧铜箔"项目获甘肃省冶金有色工业科技进步一等奖及国家发改委专项资金支持 [4] 研发体系与数字化建设 - 公司拥有5项国家级资质和10项省级荣誉，包括国家级博士后科研工作站、绿色工厂、CNAS认可实验室等 [3] - 甘肃研发基地与中科院合作成立专利预审服务工作站，浙江基地获博士创新站认证 [5] - 安徽基地"精密铜管低碳智造项目"入围省级示范，重庆基地构建数字驾驶舱提升生产效率 [5] - 与华为共建联合创新实验室，发布行业首部AI蓝皮书 [5] 2025年战略规划 - 设立研发总院及决策委员会，整合资源推动新产品落地 [6] - 传统铜加工聚焦精密工艺优化，铝加工拓展新能源领域 [6] - 铜箔产品实施"低碳-差异化-国际化"战略，布局再生铜净化、锂电池复合集流体等技术 [6] - 散热铜材突破高导热与精密加工工艺，服务AI等新兴场景 [6] - 推进摩洛哥、印尼、美国等海外基地建设，满足欧美、东南亚、中东及非洲市场需求 [6]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2024年为0.35元，较2023年0.56元下降37.5% [1] - 每股净资产2024年为6.9元，较2023年6.76元增长2.07% [1] - 每股公积金2024年为1.51元，与2023年持平 [1] - 每股未分配利润2024年为4.17元，较2023年3.99元增长4.51% [1] - 营业收入2024年为875.45亿元，较2023年757.49亿元增长15.57% [1] - 净利润2024年为7.03亿元，较2023年11.18亿元下降37.12% [1] - 净资产收益率2024年为4.94%，较2023年8.40%下降41.19% [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有111096.05万股，占流通股57.61%，较上期增加548.46万股 [1] - 海亮集团有限公司持股59320.40万股，占总股本30.77%，较上期增加897.43万股 [2] - Z&P ENTERPRISES LLC持股21321.40万股，占总股本11.06%，持股数量不变 [2] - 香港中央结算有限公司持股2798.01万股，占总股本1.45%，较上期增加744.54万股 [2] - 浙江君弘资产管理有限公司新进持股1872.34万股，占总股本0.97% [2] - 申万宏源证券有限公司、南方中证500ETF和浙江海亮股份有限公司回购专用证券账户退出前十大股东 [2] 分红方案 - 分红方案为每10股派发现金红利1.8元(含税) [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.40元，同比下降6.98%，较2022年下降31.03% [1] - 每股净资产6.34元，同比增长4.11%，较2022年增长34.04% [1] - 每股公积金2.97元，与2023年持平，较2022年增长143.44% [1] - 每股未分配利润2.01元，同比增长12.92%，较2022年下降5.63% [1] - 营业收入93.21亿元，同比增长22.94%，较2022年增长30.72% [1] - 净利润1.27亿元，同比增长10.43%，较2022年下降9.29% [1] - 净资产收益率6.42%，同比下降19.65个百分点，较2022年下降6.35个百分点 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股1.60亿股，占比50.37%，较上期减少608.62万股 [1] - 第一大股东封全虎持股8373.73万股，占比26.42%，持股未变动 [2] - 第二大股东阮纪友持股3067.00万股，占比9.68%，持股未变动 [2] - 王康兵减持10万股，李明军减持99.49万股 [2] - 芜湖江瑞投资和中信证券新进前十大股东 [2] - 杨家安和安徽山海壹号退出前十大股东 [2] 分红方案 - 拟每10股派发现金红利1.60元(含税) [3]

新能源汽车用铜量激增 - 新能源汽车用铜量达80-120千克，是传统燃油车的4倍以上，主要应用于三电系统和充电基础设施[2] - 铜因其优异导电性、导热性等特性，成为新能源汽车、动力电池、储能电池及电子信息产品的关键材料[2] - 铜还广泛应用于人形机器人无框力矩电机、AI算力高速连接线缆、低空经济无人机连接器等新兴领域[2] 金田铜业数字化转型 - 公司精密铜合金棒线"未来工厂"实现全自动化生产，AGV自动运输，数据实时监控，生产效率显著提升[2] - 95%订单实现智能匹配，生产系统可自动匹配工艺参数，优化退火温度等关键工序[3] - 2021年建成宁波首批5G智能工厂，实现"5G+AI视觉检测"，板材缺陷自动识别率达95%以上[4] - 2024年推进90多个智能制造项目，关键设备数字化覆盖率同比提升6.2%[4] 绿色制造与循环经济 - 公司建成6个光伏项目总装机67.4兆瓦，年发电超6000万千瓦时，年节约标煤5000吨以上[7] - 采用再生铜低碳循环利用技术，直接生产高端铜合金，再生铜利用率从30%提升至70%[6][7] - 引进全球先进再生金属破碎分选技术，可去除95%以上非金属元素，杜绝有害气体产生[6] 国际化布局与市场拓展 - 泰国"年产8万吨精密铜管项目"启动，越南、泰国建成生产基地，海外销量连续多年两位数增长[8] - 2024年上半年海外销量8.66万吨，同比增长22.84%，全球建立供应链和销售网络[8] - 每年参加超30场国际展会，推广铜合金材料并收集高端领域需求信息[9] 产品创新与研发方向 - 开发新能源用无氧紫铜排、AI服务器散热器用无氧热管、机器人空心杯电机用电磁线等新产品[10] - 在建年产35万吨高导高韧铜线、3万吨特种线缆用高纯低氧铜绞线项目，瞄准智能电网等高端市场[10] - 研发AI算力服务器用石墨烯铜、海工装备用铜镍锡、高铁牵引电机用高强高导铜合金等前沿材料[10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：债券市场、洁净工程行业、铜加工行业 - **公司**：华康医疗（未来将更名为“华康捷径”）、金田股份、厚生公司、普生公司 纪要提到的核心观点和论据 债券市场 - **市场波动与风险**：一季度债券市场经历资金、存单和场端调整三重压力，一月是资金压力，二月是存单压力，三月是场端调整带来的修正[2]。 - **流动性状况**：目前流动性边际缓和，隔夜回购利率稳定，存单利率未大幅上升，同业存款和存单发行良好，非银与银行间回购活动增加，但央行对长期限利率收益变化保持克制，未来经济压力或外部因素加剧时可能进一步宽松[2][4]。 - **2025年市场前景**：单边牛市预期减弱，更可能呈现区间震荡市，长久期资产安全性降低，短久期信用下沉策略及存单可能更具优势，需关注利空和利多因素[2][5]。 - **上周利率走势**：十年国债收益率呈N型回调，央行资金投放是关键变量，周一回调，中间回暖，周五再次回调[2][6]。 - **宏观经济高频跟踪**：工业生产回落，消费链条开工率高位，人流物流指标上升，汽车销量好，物价承压，地产市场景气度改善[2][6]。 - **资金面和流动性表现**：上周受税期影响资金利率小幅抬升未超预期，同业存单收益率稳中有降，银行负债端压力缓解，央行净投放3785亿支持流动性[2][7]。 - **货币政策和财政政策配合**：央行强调加大货币与财政政策配合力度，但坚持看闸调资金逻辑，大型银行金融出余额回升，同业存单净融出余额恢复至资金收紧前水平[2][8]。 - **同业存单市场表现**：上周一级市场对同业存单需求强劲，到期量7272亿仍实现净融资3944亿，三个月和六个月期限分别净融资2255亿和2372亿[9]。 - **季节性资金利率情况**：截至上周五，隔夜和七天资金利率向历史同期靠拢，2001和OMO7D价差约27个基点，2007和OMO7D价差约32个基点，高于多数年份同期但回落至2023年同期以下[10]。 - **未来关注因素**：下周需关注七天资金跨季、政府债券发行及净缴款规模、MLF续作情况、公开市场逆回购到期、同业存单到期量等因素[12]。 - **各类机构债市行为**：银行是主要卖盘，基金和券商大幅净买入，中长期纯债基金久期中枢下降，中长期信用型纯债基金久期中枢上升，信用债换手率提升，长期限利率债交易热度下降，银行间杠杆率环比上升0.25个百分点至107%[11][16]。 华康医疗 - **公司概况**：专注洁净工程设计方案，更名“华康捷径”，在手订单近30亿元，预计医疗板块内生增长10%[2][13]。 - **业务拓展**：拓展高校实验室与电子洁净业务，高校实验室订单占比20%-30%，付款条件优；电子洁净领域获首个约1.15亿元订单[13]。 - **电子洁净室业务特点**：难度低、区位有优势、项目周期短（约三个月）、回款快，但竞争激烈[14]。 金田股份 - **转债情况**：两期转债受关注，公司关注下修或促转股动向，确保还款无压力，转债作为偏债性底仓配置方向值得关注[2][15]。 - **公司业务**：从事铜加工业务，2024年加工费改善，2025年排产良好，注重利润率改善和高质量订单承接[2][15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 厚生和普生公司的调研内容尚未详细披露，欢迎会后联络沟通获取更多信息[17]。

行业背景与碧桂园发展 - 房地产行业经历四年调控期，就业形势严峻，高管找工作困难 [1] - 碧桂园是高周转高激励体系的代表，曾批量引进博士人才，2013-2019年引进超1400名博士 [3] - 碧桂园未来领袖计划分为职能口和项目操盘方向，培养出多位年轻区域总裁 [3] - 碧桂园从近万亿规模跌入谷底，五年内高管薪资从千万年薪降至失业，博士人才流失严重 [3][6] 海亮集团的人才引进与变动 - 2023年初海亮集团开始大规模吸纳博士，引进超150名，其中80多名来自碧桂园 [3][7] - 前碧桂园区域总裁孟令宇（85年出生）加盟海亮任联席总裁，此前碧桂园东北区域与华北区域合并导致其离职 [4][6] - 2023年另有5名前碧桂园区域总裁加盟海亮，包括赵冉、庞晓贇、张建胜、张铭宗、彭龙，但截至去年底仅剩赵冉在职 [7][8] - 海亮集团通过"千帆百舸"和"未来领袖"计划引进高材生，但两年后博士留存率不足10人 [6][8] 海亮集团的业务挑战 - 海亮核心业务铜加工受贸易战和经济下行影响，利润承压 [8] - 旗下明康汇生态农业集团布局华东400家门店，但持续亏损 [9][11] - 内部存在博士与老员工的竞争矛盾，高薪酬博士的产出效率受质疑 [8][9] 人才市场趋势 - 地产行业转向国央企主导，碧桂园系高管在市场中优势减弱 [6] - 博士人才在非地产行业（如制造业）的适应性面临挑战，职业稳定性低 [6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月美国多次提高对中国输美商品关税，中国也采取反制措施加征原产于美国进口商品关税并实施配套措施 这加大美国通胀上涨和经济衰退预期，使美元指数下跌、全球经济回落预期增强，铜价大幅波动，对国内铜企业成本、利润、需求产生较大影响，企业需积极应对 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 关税互制对铜企业的影响分析 - 成本方面：美国加征关税或影响全球铜贸易流向，造成其他地区现货短缺和价格波动，导致中国铜加工企业原材料采购成本波动；若美国对铜精矿等原材料进口加征关税，会使中国铜加工企业进口原材料成本上升；关税提高会增加中美贸易壁垒和政策不确定性，导致运输路线改变、时间延长、物流环节复杂，使铜加工企业运输及物流成本上升 [4] - 市场需求方面：美国提高关税使中国出口到美国的铜加工产品价格上升、竞争力下降，美国客户减少订单并寻找替代品，且中美贸易摩擦引发全球经济衰退预期，导致全球市场对铜加工产品需求走弱；出口受阻使部分原本面向国际市场的铜加工企业转向国内市场，加剧国内市场竞争 [5] - 企业利润方面：在成本上升和市场需求萎缩双重压力下，铜加工企业短期利润可能下滑，若无法转嫁成本或产品价格下降幅度超成本下降幅度，企业毛利率和净利润率可能下降甚至亏损 [6] 铜企业如何消化和应对关税互制的不利影响 - 推动技术升级和产品结构优化：铜加工企业加大研发投入，提高产品技术含量和附加值，开发高附加值、高性能铜合金材料和制品，增强产品竞争力，降低关税影响 [7] - 加速产业链整合与布局调整：有实力的铜加工企业通过产业链整合向上游或下游延伸，加强与铜矿开采、冶炼企业合作确保原材料供应，或与下游客户合作开发新产品；企业也可在海外设生产基地，绕过美国关税壁垒 [8] 关税互制对铜价的影响分析 - 关税互制使全球经济陷入停滞或衰退可能性增加，削弱全球需求预期，使铜价承压；中国关税提升拖累出口增速、影响GDP增速、推高通胀、使部分出口导向型企业订单锐减和转口贸易受阻 [9] - 为保障国内GDP增速稳定，积极财政和货币政策将发挥作用，降准降息随时出台，刺激国内需求，房地产、基建投资及结构性大项目投资提升，刺激铜需求增长，届时铜价将企稳甚至反弹 [9] 铜企业如何应对价格大幅下跌风险 - 铜产业链上游企业短期利用衍生品工具锁定库存价值，如卖出期货、买入看跌期权保值锁定 [10] - 铜产业链下游企业在获取订单正常锁定原材料价格基础上，适度调整已有锁定套保比例，等关税互制导致全球衰退风险缓和后补足套保总量 [10] - 铜价重要支撑位：伦铜7850 - 8100一线，沪铜主连68000 - 70500一线 [10]