行业动态 - 人形机器人行业正进入关键阶段 从早期不被看好到一二级市场狂热 目前商演和数采中心场景已产生应用 未来将在物流 医疗保健 商业服务等场景继续爆发[1] - 一级市场开始关注人形机器人市销率 以关节为例 2024年创业公司销售额从几千万元预计突破1亿元 出货量和销售额成为估值新指标[1] 技术瓶颈 - 软件层面数据积累不足 各类VLA模型尚未成熟[2] - 硬件未定型 存在散热等关键技术问题待解决[2] - 应用场景尚未明确 行业仍在探讨人形机器人替代人的必要性[2] 资本动向 - 金鼎资本与国盛证券启动深度合作 未来将联合更多券商为上市公司提供产业研究支持[1] - 资本战略方案聚焦"多快好省"方法论 从一二级全周期视角助力企业抢占战略高地[1] 市场前景 - 行业存在三大相互牵制的卡点 软件 硬件 应用场景问题制约整体发展[2] - 战略转折点显现 从"市梦率"阶段转向具α收益的实质性发展阶段[1]

量子通信 - 科研团队实现四节点间300公里级量子直接通信网络，共享量子态保真度保持在85%以上，理论通信速率可达每秒数比特 [1] - 2024年全球量子产业规模为50亿美元，预计到2035年产业规模超过8000亿美元，复合年增长率为59% [2] - 格尔软件与国内多所大学就抗量子密码开展研发合作，已构建量子随机数生成、抗量子密码和量子密钥分发的全套产品体系 [2] - 科大国创持有国仪量子2.75%股权，并完成参股投资九章量子，持有其4.29%股权 [2] 模拟芯片 - 经历近6个季度的调整后，本轮全球模拟芯片库存周期已基本触底 [3] - 模拟芯片市场增长得益于消费电子、汽车电子等领域的长期需求，以及人工智能、新能源汽车等新兴领域的推动 [3] - 圣邦股份为国内模拟集成电路设计领先企业，拥有32大类5200余款产品，并持续深化车规级产品布局 [4] - 思瑞浦模拟芯片产品进入新能源、工业控制等众多领域，拥有6000多家客户，截至2024年末已有200余款车规芯片 [4] 脑机接口 - 北京天坛医院脑机接口临床与转化病房揭牌成立，标志着该技术临床转化进入标准化、平台化发展阶段 [5] - 2025年被视为中国脑机接口技术步入临床的关键一年，多地计划在2030年前完成5款以上侵入式产品临床试验 [5] - 诚益通确立"侵入式与非侵入式"双轨布局，三款融合脑机接口技术的神经康复设备样机已于2024年7月发布 [6] - 创新医疗参股的博灵脑机C端产品已进入批量生产阶段，预计将于2025年陆续实现上市销售 [6] 稳定币与数字资产 - 香港《稳定币条例》正式成为法例，旨在设立法币稳定币发行人的发牌制度，推动金融创新并保持稳定 [7] - 监管框架完善将为全球跨境支付提供更合规高效的结算工具，推动数字货币在跨境场景的规模化应用 [7] - 新国都拥有数字人民币受理和应用软件方面的软件著作权，并已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB等牌照 [8] - 优博讯配合多家银行开展数字人民币相关技术开发，现有智能移动支付终端均支持数字人民币双离线支付 [8] 人形机器人 - 2025年人形机器人企业订单需求旺盛，宇树科技2025年前5个月中标项目接近2024年总量，松延动力N2机器人订单突破2000台 [9][10] - 乐聚机器人2025年第一季度订单同比增长200%，全年交付量迈入千台级，天工机器人意向订单超100台 [9][10] - 远东股份研发的人形机器人线缆已在优必选机器人上应用，并向智元机器人送样试验 [11] - 中鼎股份为墨甲机器人量身打造33项橡胶类核心零部件，江苏雷利是蔚蓝科技四足机器人关节执行器供应商 [11] 低空经济 - 第三届低空（苏州）产业创新生态大会暨2025数字低空大会将于2025年6月27日-29日举行 [11] - 2024年低空经济首次写入政府工作报告，产业迎来政策支持关键期，未来3-5年有望成为万亿级新赛道 [12] - 宗申动力通过控股子公司宗申航发为通航飞机和无人航空飞行器提供动力系统解决方案 [13] - 中无人机的翼龙-2无人机已实现低空物流运输试验，莱斯信息是民航空管系统领域的龙头企业 [13]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年是人形机器人量产突破年，万台级量产带动产业链放量，数据采集和训练解决数据匮乏难题，推动其向更泛化实用阶段发展 [6] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续随着政策托底，设备利用率有望回升，需求得到边际修复 [13] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，技术突破和价格调整有望推动市场回归健康竞争环境 [19] - 低空经济在物流领域进入实质性推进阶段，发展有望全面提速，带动产业链发展和拉动居民消费 [22] 各子行业总结 人形机器人 - 5月29日，国地中心发布“致知”具身应用开发平台，“格物 - 致知”通用具身智能开发平台融合Openloong框架，推动开发范式转变，加速应用落地 [3] - 5月29日，上海傲意推出四大创新产品，涵盖机器人灵巧手和智能仿生手两大产品线 [4] - 5月28日，合肥零次方推出轮式人形机器人Zerith - H1，预计2025年年内上市 [4] - 5月28日，地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，6月将发售RDK S100机器人开发套件 [5] - 5月26日，具身科技完成数千万元天使轮融资，计划年底发布情感机器人“爱湫EMO1” [5] - 建议关注高复杂度灵巧手、丝杠量产与降本、谐波产业链、六维力传感器、机器人动捕与训练相关企业 [6] 机床&刀具 - 2025年4月，日本机床订单金额同比增长7.7%，环比下降13.8%，其中内需订单下降，外需订单增长，对华订单同比上升27.9% [7] - 2025年1 - 4月，我国金属切削机床产量同比增长16.8% [7] 农业机械 - 2025年4月，中国农机市场景气指数环比和同比均下降，6个一级指数除农机补贴指数外全部落入不景气区间 [8] - 2025年5月20日，全国小麦和玉米收购价格环比上涨 [8] - 2025年1 - 4月，我国大、中、小型拖拉机产量有不同变化，累计出口数量和金额同比增长 [8][9] - 看好农业机械需求长期提升，补贴政策倾斜，行业集中度提升，建议关注一拖股份 [9] 机械出海 - 4月中美互提关税，后电子产品获豁免，5月中美经贸会谈取得进展，美方承诺取消部分关税 [10][11] - 美国补库方面，关税下调使衰退风险下降，预计美联储短期不降息，4月中国出口电动工具和OPE金额同比增长，建议关注相关工具类企业 [12] - “一带一路”方面，铜矿需求带动矿山机械出海，4月中国矿山机械出口额同比增长20.9%，建议关注相关矿山设备企业 [12] 工程机械 - 2025年4月，挖掘机销量同比增长17.6%，国内和出口销量均增长，预计2025年基建投资维持较高景气度，建议关注工程机械龙头 [13] - 2025年4月，叉车出口销量维持增长趋势，电动化、国际化是增量来源，建议关注相关叉车企业 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团动车组招标和中国中车订单情况良好，2025年1 - 4月铁路投资同比增长，五一和端午假期铁路客流增长 [14][15] - 轨交设备行业将受益于铁路投资、客流复苏和动车组需求增长等，建议关注相关企业 [15] 半导体设备 - 对等关税实施后，关键设备国产替代将加速，大基金三期推动半导体产业发展，建议关注相关企业 [16][17] 新能源设备 - 5月多家新能源企业有项目进展，包括迈为股份募资、隆基绿能项目变更等 [18][19] - 光伏电池片产能出清，政策推动组件涨价，建议关注相关光伏企业 [19] 低空经济及EVTOL - 5月国家邮政局发布文件推动邮政业低空经济发展，辽宁和广东出台政策支持低空经济 [20][21] - 低空经济发展有望提速，带动产业链和拉动消费，建议关注相关企业 [22] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年5月PMI指数环比上涨（49.5%），4月全部工业品PPI指数同比 - 2.7% [26][35] - 2025年1 - 4月制造业固定资产投资额累计同比 + 8.8%，金属切削机床产量累计同比 + 16.8% [26][30] - 2025年4月工业机器人当月产量同比 + 51.5%，日本机床对华订单同比 + 28% [26][32] 工程机械 - 基建投资有所反弹，2025年4月房屋新开工面积累计同比下滑23.8% [26][42] - 2025年4月挖掘机销量、国内销量、出口销量及开工小时数有相应变化 [26][46][53][56] - 2025年4月美国CPI同比 + 2.3%，中国CPI同比 - 0.1% [26][58] 锂电设备 - 2025年4月新能源汽车销量当月值122.6万辆，同比 + 44% [26][62] - 2025年4月动力电池装车量当月54.1GWh，同比 + 52.8% [26][64]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 看好人形机器人、光伏设备、储能、半导体设备、自动化、工程机械等行业的发展前景，推荐关注相关领域的龙头企业和具有技术创新能力的公司 [4] 各部分总结 重点推荐 - 重点推荐信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力等公司 [4] 本周专题研究 - 2025年5月29日，“具身智能，未来已来”为主题的2025张江具身智能开发者大会暨国际人形机器人技能大赛在上海浦东张江科学会堂举行，该大赛是全球首个技能链条最完整、技术最全面、行业最前沿、应用领域最广的具有国际影响力的专业大赛，代表具身智能领域最高技术水平和场景应用落地能力 [4][5] - 人形机器人产业趋势明显，至2030年全球累计需求量有望达约200万，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商；光伏设备渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局兼顾芯片、组件的龙头公司；储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用电侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；半导体设备预计2025年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍有限，看好平台型公司和国产化替代有强劲快速突破的环节；自动化下游应用领域广泛，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；工程机械景气度回升，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 重点跟踪行业 人形机器人 - 产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [4] 光伏设备 - 渗透率加速提升，头部企业竞争力进一步强化，建议关注隆基绿能、捷佳伟创等；整体来看，光伏产业链价格中枢下移，随着产能扩张，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单炉&M7技术、0BB多主栅技术、镀膜等降本增效技术逐步导入，此外钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [22] 锂电设备 - 新技术带来新需求，从扩产结构重塑、打造第一成长曲线等角度出发筛选公司，2024年重点推荐以下方向：新技术方面，复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声；激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光；正极拓展方面，钾电设备是少有的能孕育千亿元市值公司的领域，推荐关注平台型公司先导智能；电力电子、激光加工技术具备延展性，需求增长持续可期，推荐关注星云股份等；出海链方面，海外扩产订单结构加速，推荐关注杭可科技 [22] 储能 - 发电侧和用电侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能行业发展；发电侧方面，2021年8月10日，关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知出台，首次提出市场化并网，除保障性并网以外的规模按照15%的比例配置调峰能力（4小时以上配储能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先），抽水蓄能、电化学储能被认定为调峰资源，为发电侧储能打开空间；用电侧全面推行分时电价，峰谷价差达到4倍，进一步推动用电侧储能发展；量能股份是国内领先的以电池检测系统为核心的智能制造解决方案供应商，与电池、储能行业头部企业进行战略合作并推出“充检一体化”储能电站系列产品；科创新源通过液冷板切入新能源汽车储能赛道，已进入宁德时代供应商体系，随着下游需求不断提升，未来有明显放量增长 [22] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，通用属性较强，下游分散，行业集中度提高难度较大；激光相比传统方式，优势明显，重点关注其在锂电、光伏等成长性行业的大规模应用；以锂电池激光焊接为例，若按照激光焊接设备占比10%计算，2021 - 2025年合计新增需求约487亿元；重点关注深耕细分高景气赛道的激光应用设备龙头：帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等 [23] 工程机械 - 景气度回升，建议关注龙头公司，推荐关注一重、陕鼓、中联重科等 [23] 半导体设备 - 预计2025年行业需求达1400亿美元，而2020年为612亿美元；SEMI数据显示，2020年中国大陆市场的半导体设备销售额较上年增长39%，达187.2亿美元，排名全球第一；2021Q1，中国大陆出货额为59.6亿美元，环比增长19%，同比增长68%，仅次于韩国；在卡脖子体系下，国产半导体设备与材料的安全性亟待提升，国产化需求水平目前较低；建议关注平台型公司、国产化替代有强劲快速突破的环节 [23] 自动化 - 是“工业牙齿”，其性能直接影响工件质量和生产效率；根据中国机床工具工业协会，我国工具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元；该市场竞争格局分散，CR5不足10%，且有超1/3市场被国外品牌占据，属于工业耗材，下游应用领域广泛，市场需求比较稳定，伴随行业集中度提高和进口环节替代，头部企业有明显加速成长机遇；建议关注华锐精密、欧科亿 [23] 碳交易 - 预计领域千亿市场规模正在形成；全国碳排放权交易系统上线，碳排放权市场有望量价齐升；建议关注移动电源及碳交易受益标的协鑫能科，公司拥有低电价成本，切入移动能源领域具备优势；坐拥2000万吨碳资产，碳交易有望带来新的业绩增长 [23]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破环节 [6] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业能一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 相关目录总结 重点推荐公司 - 信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [4] 核心个股组合 - 信捷电气、北特科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 [6] 本周专题研究 - 2025年5月29日，“具身智能、未来已来”为主题的2025张江具身智能开发者大会暨国际人形机器人技能大赛在上海浦东张江科学会堂举行，该大赛是全球首个技能链条最完整、技术最全面、行业最前沿、应用领域最广的具有国际影响力的专业大赛，代表具身智能领域最高技术水平和场景应用落地能力 [6][7] - 具身智能应用场景挑战赛重点考察机器人的自主感知、决策与执行能力，现阶段机器人能实现从虚拟仿真到实体操作的全链条验证 [6] - 人形机器人应用场景挑战赛全面验证机器人的高负载、地面适应技术、双臂协作能力等关键技术，对标机器人在巡检、检测、植保、军警等特殊场景的应用需求 [6] - 人形机器人核心部件技术创新赛聚焦传感器、一体化关节、控制器、电子皮肤等关键领域，展示核心部件的技术创新、产品创新和产业应用前景 [6] 关注产业链 - 特斯拉链：高确定性关注三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器等；迭代新方向关注汉威科技、旭升集团等 [26] - 华为链：关注兆威机电、埃夫特、亿嘉和、柯力传感等 [26] - 宇树链：关注长盛轴承、奥比中光等 [26] - Figure链：关注鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等 [6][26] - 1X链：关注中坚科技等 [6][26] - 细分环节领先布局企业：信捷电气、双林股份、国茂股份、南山智尚、恒而达等 [26] 重点跟踪行业 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势，核心竞争力进一步加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等 [27] - 光伏产业链价格中枢下移，随着产能扩张，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单晶炉&MCZ技术、0BB无主栅技术、电镀铜等降本增效技术逐步导入，此外钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [27] 锂电设备 - 新技术：复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注东威科技、骄成超声；若大圆柱渗透率提升，激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光 [27] - 主业拓展：推荐关注平台型公司先导智能；电力电子、激光加工技术具备延展性，需求增长持续性有望更强，推荐关注星云股份等 [27] - 出口链：海外扩产有望出现结构加速，推荐关注杭可科技 [27] 储能 - 发电侧：2021年8月10日，《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》出台，首次提出市场化并网，超过保障性并网以外的规模按15%的挂钩比例（4小时以上）配建调峰能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先并网，抽水蓄能、电化学储能都被认定为调峰资源，为发电侧储能打开 [27] - 用户侧：全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，进一步推动用户侧储能发展 [27] - 推荐关注星云股份、科创新源 [27] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [27][28] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，且其通用属性较强，下游分散，行业集中度提高难度较大，重点关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用，以锂电池激光焊接为例，若按照激光焊接设备占比10%计算，2021 - 2025年合计新增需求约487亿元，建议关注帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等 [28] 工程机械 - 强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [28] 半导体设备 - 预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，建议关注中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技、华海清科等 [6][28] 自动化 - 我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元，该市场竞争格局分散，CR5不足10%，且有超1/3市场被国外品牌占据，刀具属于工业耗材，下游应用领域广泛，存量的市场需求比较稳定，伴随行业集中度提高和进口环节替代，头部企业有望迎来高速成长机遇，建议关注华锐精密、欧科亿 [28] 碳中和 - 换电领域千亿市场规模正在形成；全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升，建议关注协鑫能科 [28]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年是人形机器人突破性一年，万台级量产带动产业链放量，数据采集和训练解决数据匮乏难题，推动其向更泛化实用阶段发展 [6] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续随着政策托底效应，设备利用率有望回升，需求得到边际修复 [13] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，补贴政策倾斜使行业集中度提升 [9] - 中美经贸会谈取得进展，美国补库和一带一路带动机械出海，工具类和矿山设备出口值得关注 [11][12] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏、动车组需求和维保需求提升 [14][15] - 对等关税实施后，半导体设备国产替代加速，大基金三期推动国内半导体产业发展 [16][17] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动组件涨价，技术突破和价格调整推动市场回归健康竞争环境 [19] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费 [22] 各子行业总结 人形机器人 - 5月29日国地中心发布“格物 - 致知”通用具身智能开发平台，融合Openloong框架，联合生态企业提供全栈支持，推动开发范式转变，加速应用落地 [3] - 5月29日上海傲意推出四大创新产品，涵盖机器人灵巧手和智能仿生手两大产品线 [4] - 5月28日合肥零次方推出轮式人形机器人Zerith - H1，预计2025年年内上市 [4] - 5月28日地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，6月将发售RDK S100机器人开发套件 [5] - 5月26日具身科技完成数千万元天使轮融资，计划年底发布情感机器人“爱湫EMO1” [5] - 建议关注高复杂度灵巧手、丝杠量产与降本、谐波产业链、六维力传感器、机器人动捕与训练相关企业 [6] 机床&刀具 - 2025年4月日本机床订单金额1302.06亿日元，同比增7.7%，环比降13.8%；内需订单降，外需订单增；对华订单同比升27.9% [7] - 2025年1 - 4月我国金属切削机床产量26.4万台，同比增16.8% [7] 农业机械 - 2025年4月中国农机市场景气指数47.9%，环比降13.8个百分点，同比降6.8个百分点；除补贴指数外一级指数落入不景气区间 [8] - 2025年5月20日全国小麦和玉米收购价格环比上涨 [8] - 2025年1 - 4月我国大、中、小型拖拉机产量分别为5.1/10.4/4.3万台，分别同比+3.8%/-6.9%/-20.4% [8] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔；补贴政策倾斜，行业集中度提升，建议关注一拖股份 [9] 机械出海 - 4月中美互提关税，后美方豁免部分电子产品关税；5月中美经贸会谈取得进展，美方承诺取消和修改部分关税 [10][11] - 美国补库方面，关税下调使衰退风险下降，预计美联储短期不降息；4月中国出口电动工具和OPE金额同比增长；建议关注工具类企业 [12] - 一带一路方面，铜矿品位下降带动矿山机械出海，4月中国矿山机械出口额同比增长20.9%；看好矿山设备出口，建议关注相关企业 [12] 工程机械 - 2025年4月挖掘机（含出口）销量22142台，同比增17.6%；国内和出口销量均增长 [13] - 预计2025年基建投资维持较高景气度，工程机械需求有望边际修复；建议关注工程机械龙头 [13] 叉车 - 2025年4月叉车销售130109台，同比增5.0%；国内销量降，出口量增 [13] - 电动化、国际化是叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组相关数据同比大幅增长，2025年1 - 4月铁路固定资产投资同比增长5.3% [14] - 五一和端午假期铁路客流增长；轨交设备行业将受益，建议关注相关企业 [14][15] 半导体设备 - 对等关税实施后，美国对盟国半导体设备大厂“长臂管辖”，我国光刻机国产替代加速 [16] - 大基金三期注册资本3440亿元，推动国内半导体产业发展，建议关注相关企业 [17] 新能源设备 - 5月迈为股份计划发行可转债用于钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目 [18] - 5月多个光伏项目有进展，隆基绿能变更募集资金投向 [18][19] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动组件涨价，建议关注相关企业 [19] 低空经济及EVTOL - 5月国家邮政局部署邮政快递低空经济发展，多地出台相关政策推动低空经济发展 [20][21][22] - 低空经济发展有望提速，带动产业链和消费，建议关注相关企业 [22] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年5月PMI指数环比上涨（49.5%），4月全部工业品PPI指数同比 - 2.7% [35] - 2025年1 - 4月制造业固定资产投资额累计同比+8.8%，金属切削机床产量累计同比+16.8% [30] - 2025年4月工业机器人当月产量同比+51.5%，日本机床对华订单同比+28% [32] 工程机械 - 基建投资有所反弹，2025年4月房屋新开工面积累计同比下滑23.8% [42] - 2025年4月挖掘机相关销量数据及同比变化，出口占比和开工小时有所回升 [46][53][56] - 2025年4月美国CPI同比+2.3%，中国CPI同比 - 0.1% [58] 锂电设备 - 2025年4月新能源汽车销量当月值122.6万辆，同比+44% [62] - 2025年4月动力电池装车量当月54.1GWh，同比+52.8% [64]

报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告的核心观点 - 看好人形机器人Tier1及核心零部件供应商，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段 [6] - 看好光伏设备平台型布局电池片、组件的龙头公司，N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化 [6] - 看好储能电池、逆变器、集成等环节龙头公司，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升 [6] - 看好半导体设备平台型公司和国产替代有望快速突破环节，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低 [6] - 看好自动化受益于集中度提高和进口替代的行业龙头，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元 [6] - 看好氢能源具备绿氢产业能一体化优势的龙头公司，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础 [6] - 看好工程机械具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司，强者恒强 [6] 各行业总结 人形机器人 - 重点推荐信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [4] - 核心个股组合包括信捷电气、北特科技等多家公司 [6] - 2025国际人形机器人技能大赛代表具身智能领域最高技术水平和场景应用落地能力，设置5大赛道，覆盖28个高难度场景，吸引60余支顶尖参赛队伍 [7] - 具身智能应用场景挑战赛重点考察机器人自主感知、决策与执行能力，构建完整技术链条，如浙江人形机器人创新中心的NAVIAI机器人完成超市货物上架任务，机器猫梦之队的“灵心巧匠工作台”可完成复杂装配工作 [15] - 人形机器人应用场景挑战赛全面验证机器人关键技术，全地形动态性能挑战赛对标特殊场景应用需求，如傅利叶智能的N1开源人形机器人适应复杂地形，星动纪元STAR1机器人创造家庭场景挑战赛记录 [20] - 人形机器人核心部件技术创新赛聚焦关键领域，展示技术创新、产品创新和产业应用前景，如黑戈尔电机、蓝点触控等公司展示相关技术 [21] - 建议关注国内外头部人形机器人产业链，包括特斯拉链、华为链、宇树链等 [26] 光伏、储能、锂电 - 光伏设备N型渗透率加速提升，设备龙头企业核心竞争力加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等；产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [27] - 锂电设备从新技术、主业拓展、出口链等角度筛选公司，如复合集流体关注东威科技、骄成超声，大圆柱渗透率提升关注联赢激光，平台型公司关注先导智能，出口链关注杭可科技 [27] - 储能发电侧和用户侧均迎来政策利好，推动全面发展，如星云股份推广储充检一体化储能电站系列产品，科创新源切入新能源汽车和储能赛道 [27] - 氢能源看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通等 [27] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源 - 激光设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用，如2021 - 2025年锂电池激光焊接新增需求约487亿元，关注帝尔激光、联赢激光等 [28] - 工程机械强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压等 [28] - 半导体设备全球市场未来十年翻倍增长，国产替代是趋势，预计2030年设备需求达1400亿美元，中国大陆市场增长但国产化率仍低，建议关注中微公司、北方华创等 [28] - 自动化刀具市场规模预计到2026年达557亿元，竞争格局分散，伴随行业集中度提高和进口替代，头部企业有望成长，建议关注华锐精密、欧科亿 [28] - 碳中和换电领域千亿市场规模形成，全国碳交易系统上线在即，建议关注协鑫能科 [28]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中美贸易战关税缓和，90 天内中美贸易迎补库窗口期，外贸询单、集运价格、油价及化工品价格回暖，但 25 年整体税率仍远高于 24 年，市场对 EPS 下行及关税反复的担忧未消除 [4] - Q2 和 Q3 看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向，新材料标的经多年估值消化具备估值优势，原材料端压抑和自主可控带来的份额提升有望带来量利共振 [4] - 新能源行业供给需求快速放大，锂电池板块后续关注新技术落地，储能有望成锂电池重要需求贡献，光伏关注落后产能出清，海风招标进展或加速 [30] - 消费电子中手机领域需求增速曾放缓，2023 年后恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”扩大到消费电子领域，2025 年消费电子板块有望快速增长 [59] - 2025 年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是主要攻克难题，高强度、轻量化、高性价比的新材料是首选，机器人需求增长将反向催化材料市场化竞争实现降本 [70] 根据相关目录分别进行总结 行业更新 - 中美贸易战关税缓和，化工行业处于盈利和估值双底，短期补库行为会使交易环节回暖，建议关注新材料公司及相关新材料领域机会 [8][9] - 本周新材料板块跑输大盘、跑赢基础化工板块，价格上涨品种有氮气、PLA、SAF 欧洲 FOB 价格，跌幅较大品种有赖氨酸、6F、废油脂生物柴油 [10] - 国家市场监管总局对杜邦中国展开立案调查，关注国产化受益方向 [11] - 最严动力电池安全令 2026 年开始强制执行，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [12] - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长 3.3%，高于全球同期增速 [13] - 特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，有望引领人形机器人快速量产 [14] - 七部委联合发布通知，加快推动绿醇、绿氨、绿氢等新能源船舶推广应用 [15] - AMD 收购硅光芯片公司，加速用于人工智能系统的共封装光学器件发展 [15] - 韩国国会表决通过《合成生物学促进法案》，将合成生物学确立为国家核心技术并制定专项培育政策 [16] - 4AIR 确认全球超百个 SAF 供应热点，为推动全球航空业脱碳提供有力支持 [16] 交易数据 - 本周华创化工行业指数 77.87，环比 -1.21%，同比 -23.02%；行业价格百分位为过去 10 年的 21.24%，环比 -0.47%；行业价差百分位为过去 10 年的 1.35%，环比 +0.14%；行业库存百分位为过去 5 年的 82.27%，环比 +1.53%；行业开工率为 65.30%，环比 +0.08% [18] - 本周价格上涨品种为氮气、PLA、SAF 欧洲 FOB 价格，跌幅较大品种为赖氨酸、6F、废油脂生物柴油 [20] - 本周新材料板块涨幅前 5 的标的是宿迁联盛、天晟新材、华峰超纤、永悦科技、卓越新能；跌幅前 5 的标的是天安新材、奇德新材、红墙股份、联合化学、长华化学 [25] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 最严动力电池安全令 2026 年实施，倒逼企业优化电池热管理系统，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [29] - LG 新能源和三星 SDI 计划在美国生产磷酸铁锂电池，比亚迪动力电池通过新国标认证，首批建筑机器人固态电池成功量产交付，首期 10 万吨电解液工厂投产 [31][32] - 2024 年陆上风电平均造价 4200 元/kW，两部委推动绿电直连，新能源自用不低于 60%、上网不高于 20% [32] - 重点公司包括龙蟠科技、川恒股份、金石资源等，各有业务优势和发展前景 [33][34] 消费电子材料 - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长 3.3%，高于全球同期增速 [58] - 小米手机重返中国大陆第一，自研 SoC 芯片或成突破口，IDC 下调今年全球智能手机出货量增长预期至 0.6% [62] - 重点公司为国瓷材料和松井股份，分别打造新材料平台型公司和进军全球高端涂料龙头 [63][64] 机器人前沿材料 - 特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，有望引领人形机器人快速量产 [69] - 傲意科技推出四大创新产品，地瓜机器人完成 1 亿美元融资，具身科技计划年底推出情感机器人 [71][72] - 重点公司有中研股份和新莱福，分别在 PEEK 树脂和钐铁氮磁粉领域有发展优势 [73][74] 氢能 - 亿华通拟终止“燃料电池综合测试评价中心项目”，对公司研发工作及业务经营无不利影响 [75]

财政支持力度与增长 - 2024年1月至4月全国科学技术支出达2953亿元，同比增长3.9% [1] - 2024年全年一般公共预算支出284612亿元，增长3.6%，其中科学技术支出11505亿元，比上一年增长5.7% [1] - 2025年财政政策展望明确支持现代化产业体系建设，包括加大中央本级科技投入和支持关键核心技术攻关 [1] 地方财政支持机制创新 - 海南省出台方案优化财政支持政策，明确奖励比例、设立政府投资基金并赋予管理自主权以促进科技成果转化 [2] - 山东省2025年省级财政将投入约10亿元支持人工智能创新发展，并推出“算力券”、“模型券”等创新支持政策 [2] - 地方财政支持方式呈现多元化，包括政府引导基金、专项奖补和“财政+金融”模式，以放大资金杠杆效应 [3] 财政支持特点与效能 - 财政投入呈现高强度、可持续、多元化特点，中央与地方形成协同发力新格局 [3] - 资金投向精准聚焦关键领域，如新能源电池、人形机器人等重大基础研究项目，实现“精准滴灌” [3] - 财政制度优化支持将资金更精准地投入关键核心技术攻关，提高资金使用效率和支持科技创新的效能 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 加机器人、人形机器人、工程机械、具身智能、物流装备、矿山、光伏 EPC 电站、锂电池储能等[1][2][12] - **公司**：同益股份、三一国际、郑煤机、首城控股、三一重工、先导智能、山推股份、宇树科技、荣耀、海天国际、同力股份、利欧股份等[1][3][5] 纪要提到的核心观点和论据 1. **投资机会** - **AI 加机器人领域**：传感器、灵巧手、机器狗和外骨骼机器人等商业化落地较快，增长不依赖人形机器人放量且有数据验证，传感器行业进入爆发期，2025 年传感器进步显著且 6 月多家公司将发布新产品[1][2][10] - **高股息率红利资产**：降息背景下，北交所的同益股份、港股的三一国际和郑煤机、首城控股等表现良好受市场青睐[1][3] - **出海板块与港股**：三一重工、先导智能和山推股份等推进 H 股发行计划，港股 IPO 数量增加，高端制造板块有望壮大吸引全球资金[1][5] 2. **公司情况** - **海天国际**：2025 年 5 月出口数据涨幅高，抵消国内需求不佳，预计全年利润 30.5 亿元，目前估值约 8 倍处于较低水平[4][11] - **同力股份**：受 L4 自动驾驶概念外溢影响大，矿区无人驾驶领域线控底盘技术占超 50%市场份额，2024 年无人驾驶车型交付 700 多台，易控智驾交付金额 4.3 亿元，预计 2025 年实现 8.5 亿元左右利润，对应估值约 12 倍[14] - **三一国际**：2025 年一季度收入符合预期、利润略超预期，新兴业务减亏、海外大矿车和港机交付是主因；预计二季度业绩优于一季度，全年净利润约 23 亿元，对应估值 6 - 7 倍[16][18] 3. **行业动态** - **人形机器人**：板块分化，指数下行但具身智能应用有结构性机会；近期在硬件设计和运动控制方面取得重要进展，宇树科技、荣耀等入局；发展依赖大脑能力，但物理世界高质量多模态数据稀缺是瓶颈；未来在工业装配和医疗自动化等 B 端场景突破，落地或阶梯式步进[1][2][6] - **工程机械**：二季度内销增速放缓但中大型设备复苏验证确定性，出口保持双位数增长，内销与出口共振向上逻辑未变，山推将 H 股上市加速国际化布局[4][12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 北交所前二十大公司质地优秀、估值便宜，踩在市场热点上，如利欧股份长期发展前景看好[15] - 同力股份宽体车每年销量约 2 万台，无人驾驶车辆渗透率约 5%且将快速提升，新能源加无人驾驶业务占比将继续提升[14] - 三一国际矿山业务中掘进机增速约 7%反映行业基本面稳定；物流装备板块小港机阶段性交付偏弱致收入下降，大港机毛利率提升推动利润增长；新兴业务板块贡献约 11 亿元收入，光伏 EPC 电站亏损 3800 万元但减亏，锂电池储能盈利 2800 万元[17]