财务表现 - 2025年第一季度营业收入3.53亿元，同比增长11.03% [1] - 2025年第一季度净利润2120.18万元，同比增长1046.17% [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2024年一季报的-0.3720元改善至2025年一季报的-0.2404元，同比增长35.38% [1] - 每股净资产从2024年一季报的10.45元下降至2025年一季报的8.73元，同比减少16.46% [1] - 每股未分配利润从2024年一季报的4.22元大幅下降至2025年一季报的2.54元，同比减少39.81% [1] - 营业收入从2024年一季报的1.59亿元增长至2025年一季报的1.9亿元，同比增长19.5% [1] - 净利润从2024年一季报的-0.79亿元收窄至2025年一季报的-0.51亿元，同比改善35.44% [1] - 净资产收益率从2024年一季报的-3.50%改善至2025年一季报的-2.72%，同比提升22.29个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3682.36万股，占流通股比例27.61%，较上期增加384.61万股 [2] - 第一大股东翟军持股2185.93万股（占总股本16.39%），较上期增持416.09万股 [3] - 山东省国际信托股份有限公司-山东信托·传字6364号财持股405.82万股（占总股本3.04%），持股数量不变 [3] - 诺安创新驱动混合A增持49.24万股至149.88万股（占总股本1.12%） [3] - 香港中央结算有限公司减持21.33万股至69.74万股（占总股本0.52%） [3] - 黎伟权、华商优势行业混合、王涛新进入前十大股东 [3] - 诺安先锋混合A、卢艳红、朱彬退出前十大股东 [3] 分红送配方案情况 - 公司2025年一季报未提出分红或转增方案 [4]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0 0200元 与2024年一季报持平 2023年一季报为-0 0049元 [1] - 每股净资产2025年一季报为1 01元 同比增长7 45% 2024年一季报为0 94元 2023年一季报为0 82元 [1] - 每股公积金2025年一季报为1 27元 与2024年一季报持平 2023年一季报为1 25元 [1] - 每股未分配利润2025年一季报为-1 26元 同比下降2 44% 2024年一季报为-1 23元 2023年一季报为-1 28元 [1] - 营业收入2025年一季报为9 52亿元 同比增长23 8% 2024年一季报为7 69亿元 2023年一季报为6 81亿元 [1] - 净利润2025年一季报为0 78亿元 同比增长1 3% 2024年一季报为0 77亿元 2023年一季报为-0 21亿元 [1] - 净资产收益率2025年一季报为1 89% 同比下降4 55% 2024年一季报为1 98% 2023年一季报为-0 60% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有182419 18万股 占流通股比43 76% 较上期减少1428 07万股 [1] - 珠海华实焕新方科投资企业(有限合伙)持有98001 89万股 占总股本23 50% 持股不变 [2] - 方正信息产业有限责任公司持有27633 34万股 占总股本6 63% 持股不变 [2] - 胜宏科技(惠州)股份有限公司持有22894 91万股 占总股本5 49% 持股不变 [2] - 新方正控股发展有限责任公司持有9451 73万股 占总股本2 27% 减持762 11万股 [2] - 方正科技集团股份有限公司破产企业财产处置专用账户持有8302 36万股 占总股本1 99% 持股不变 [2] - 北京方正互联技术有限公司持有4618 40万股 占总股本1 11% 持股不变 [2] - 湖南祥鸿置业有限公司持有4170 29万股 占总股本1 00% 持股不变 [2] - 中航机遇领航混合发起A新进持有2993 56万股 占总股本0 72% [2] - 高文仁持有2492 70万股 占总股本0 60% 减持62 99万股 [2] - 甘肃公航旅融资租赁有限公司新进持有1860 00万股 占总股本0 45% [2] - 香港中央结算有限公司退出前十大股东 原持有3256 53万股 占总股本0 78% [2] - 董根生退出前十大股东 原持有2200 00万股 占总股本0 53% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

市场走势 - 周四A股早盘冲高回落后窄幅震荡，多空围绕"关税跳空缺口"3319点反复争夺，收盘距离该缺口仅一步之遥 [1] - 市场分歧加大导致追涨意愿下降，但修复行情仍在延续，中央汇金等国资增持及上市公司回购推动市场拐点出现 [1] - 沪指维持反弹修复收红，中小市值指数普遍回调，北证50、科创50、中证1000跌幅靠前，全天成交金额超1.1万亿 [1] 后市展望 - 关税事件冲击高峰已过，A股进入波折中修复阶段，4月7日极端下跌为一次性反映 [1] - 海外业务依赖度高的行业（如消费电子、CXO）受关税影响仍存争议，内需和消费主线确定性较高 [1] - 2025年财政扩张预期支撑A股强势表现，历史数据显示目标赤字率上升年份同花顺全A指数表现较好 [1] 热点板块 - 出口占比较高行业及东南亚建厂公司需适度回避，科技自主可控方向（半导体、AI+、机器人、低空经济）值得关注 [1] - 内需驱动的消费板块受关注，聚焦农业、食品饮料、商贸零售，年报季关注银行、公用事业等高股息方向 [1] - 外需导向型行业（消费电子、轻工、纺织服装、计算机设备）建议回避 [1] - 科技细分方向：1）AI推理阶段衍生云计算、AI+办公、AI+医药 2）机器人国产化带动传感器、控制器等 3）半导体设备/材料/制造 4）低空经济试点城市建设加速 [1] 行业表现 - 领涨板块：美容护理、银行、公用事业、煤炭、农林牧渔等传统行业 [1] - 领跌板块：计算机、通信、电子、传媒、机械等科技成长板块 [1]

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市场走势 - 周二A股继续反弹修复，沪指接近回补3319点的"关税跳空缺口"，市场观望情绪加大但修复行情延续 [1] - 4月7日的极端下跌是对"对等关税"事件的一次性反映，目前A股已进入修复性回升阶段 [1] - 全天成交金额超过1.1万亿，较周一小幅放大，沪指和中证A50、上证50等大盘指数收红，但中小市值指数普遍回调 [2] 影响因素 - 中央汇金等三家国资增持及上市公司回购增持推动市场迎来拐点 [1] - 2025年较强的财政扩张预期是A股在关税后表现强势的本质原因，历史数据显示目标赤字率上升年份A股表现较好 [1] - 美国"对等关税"后续影响仍存在不确定性，海外业务依赖性高的行业如消费电子、CXO等受影响程度存争议 [1] 行业表现 - 领涨板块为建材、商贸零售、交通运输、房地产、医药等传统行业 [2] - 领跌板块为传媒、通信、计算机、机械设备、电力设备等科技成长板块 [2] - 内需驱动的消费板块受关注，聚焦农业、食品饮料、商贸零售等 [1] 投资方向 - 出口占比较高的行业及在东南亚建厂的公司需适度回避 [1] - 科技自主可控方向值得关注：半导体、AI+、机器人、低空经济等 [1] - 4月年报季可关注业绩预期较好的行业及高股息方向如银行、公用事业 [1] - AI发展进入推理阶段，关注云计算、AI+办公、AI+医药等衍生方向 [1] - 机器人国产化趋势明确，关注传感器、控制器、灵巧手等板块机会 [1] - 半导体国产化关注设备、晶圆制造、材料、IC设计等环节 [1] - 低空经济存在补涨预期，关注地面起降场建设、低空飞行器整机 [1]

公司业务概览 - 公司是集智能终端、大数据处理能力、数据场景运营能力为一体的数字化服务商 业务覆盖全球120多个国家和地区 专注于数字人民币和可信数字身份领域 [1] - 主要业务分为智能终端集群和行业数字化集群 智能终端包括数字支付终端和智能感知识别终端 行业数字化包括商户运营及增值服务、电信运营商数字化服务 [1][2][3][5] 财务表现 - 2024年实现营业总收入77.45亿元 归属于上市公司股东的净利润10.10亿元 同比增长10% [7] - 2025年第一季度营业总收入18.96亿元 同比增长8.92% 归母净利润3.11亿元创单季度历史新高 同比增长25.16% [24] - 2024年度现金分红方案为每10股派发现金红利2.20元 年度累计每10股现金分红5.50元 现金分红金额超归母净利润55% [1][7] 智能终端集群表现 - 2024年智能终端集群营业总收入35.95亿元 同比增长12.36% 毛利率38.53% [10] - 数字支付终端业务覆盖120多个国家及地区 销量位居全球前列 2024年各类支付终端产品销量合计超700万台 [1][12] - 海外业务收入占智能终端集群总收入比例近75% 海外业务出货量首次突破400万台 [10][12] 数字支付终端业务详情 - 海外智能POS较去年同比增长超70% 智能POS占总出货量近25% [12] - 拉美地区销售收入同比增长40% 智能POS出货量同比增长184% [13] - 欧洲地区出货量同比增长超15% 下半年较上半年实现超4倍增长 [13] - 北美地区出货量同比增长超40% 中东非地区出货量同比增长13% [13] 智能感知识别业务进展 - 2024年发布AIBD2.0算法库 已导入十余款扫码产品 解码性能大幅提升 [15] - 基于AI的视觉检测方案标准化交付周期缩短30% [15] - 医疗领域年度销售收入同比增长37% [16] - 亚太地区销售收入同比增长66% 工业产品销售额同比增长79% [16] 行业数字化集群表现 - 2024年行业数字化集群营业总收入41.33亿元 同比下降17.96% [17] - 支付服务交易规模超2万亿元 扫码交易笔数占比94% 较去年同期提升4个百分点 [18] - 累计为近1.5万家收单商户开通数字人民币服务 [18] 商户运营及增值服务 - 为超390万活跃商户提供经营服务与金融科技服务 实现收入11.35亿元 [19] - 单商户加权ARPU值达320元 经营类增值服务收入达5.73亿元 同比增长超25% [19] - 跨境支付服务累计交易规模突破1.2亿元人民币 [18] - 支付系统实现交易承载力大于8000万笔/天 支持并发数大于10000/秒 [18] 技术创新与AI应用 - 与豆包、深度求索、文心一言等大模型开展生态合作 生成垂类场景小模型 [9] - AI技术应用于商户审核、客户服务、合规风控等场景 大幅提升效率 [21] - 年千万级物联网终端出货量 通过搭载AI算法衍生边缘计算盒子 [9] - 视联网平台解决方案获2024数字中国创新大赛人工智能赛道三等奖 [9] 全球化战略与区域表现 - 在全球设有7家工业4.0智能化代工基地 实现48小时订单响应 [11] - 产品通过UK RNIB、Common.SECC、澳洲eftPOS等认证 [11] - 欧洲地区已完成Top6大客户全覆盖 [13] - 在印度、日本、澳大利亚等地区实现客户资源积累 [14] 2025年第一季度运营数据 - 支付服务交易总规模超5200亿元 扫码支付笔数同比提升近4个百分点 [26] - 扫码支付交易规模同比提升超10个百分点 扫码支付笔均金额逐季度回升 [26] - 经营性现金流3.70亿元 同比增长422.55% [24] - 累计股份回购金额达1.22亿元 [24]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][22] 报告的核心观点 - 25Q1海光信息收入、利润同比高增，合同负债夯实全年业绩信心，盈利能力环比改善，费用率环比下降，DCU完成头部互联网厂商适配，全年营收有望快速增长，关税反制背景下CPU自主可控有望加速，基于此上调盈利预测 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 25Q1实现营业收入24.0亿，同比+50.76%；归母净利润5.06亿元，同比+75.33%；扣非归母净利润4.42亿元，同比+62.63% [1][9] - 25Q1毛利率61.2%，环比+1.4个pct，净利率29.7%，同比+1.4个pct；期间费用率31.9%，环比-5.9个pct [2][10] - 预计2025 - 2027年收入155/212/256亿元（前值139/195/245亿元），归母净利润39/55/64亿元（前值32/49/62亿元） [4][22] 业务情况 - DCU产品拥有完善统一底层硬件驱动平台，已同国内多家互联网厂商完成全面适配，互联网厂商资本开支持续扩张，DCU产品有望充分受益 [3][18] - 自2025年4月12日起对原产于美国的进口商品加征关税税率提升至125%，24Q3服务器CPU领域英特尔、AMD国内市占率分别为77%，CPU自主可控有望加速 [3][18] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,012|9,162|15,535|21,206|25,595| |归母净利润(百万元)|1,263|1,931|3,920|5,494|6,385| |每股收益（元）|0.54|0.83|1.69|2.36|2.75| |EBIT Margin|10.3%|14.1%|34.9%|35.5%|33.9%| |净资产收益率（ROE）|6.8%|9.5%|16.3%|18.7%|17.9%| |市盈率（PE）|277.7|181.7|89.5|63.9|54.9| |EV/EBITDA|262.2|137.6|62.9|45.9|40.0| |市净率（PB）|18.75|17.32|14.58|11.94|9.86|[5][24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 海康威视2024年年报及2025年一季报业绩符合预期 2024年营业总收入924.96亿元 同比增长3.53% 归母净利润119.77亿元 同比下降15.10% 2025Q1收入185.32亿元 同比增长4.01% 归母净利润20.39亿元 同比增长6.41% [1] - 境内主业阶段性承压 EBG是境内业务稳定压舱石 2024年PBG业务营收同比下降12.29% EBG同比下降1.09% SMBG同比下降5.58% [1] - 海外业务与创新业务为公司提供持续增长动力 2024年创新业务营收224.84亿元 同比增长21.19% 境外业务营收259.89亿元 同比增长8.39% [2] - 毛利率保持韧性 2024年整体毛利率43.83% 虽同比微降0.50个pct 但高于2022年水平 2025年全年有望维持稳定 [2] - 2025Q1收入端、利润端持续成长 彰显公司业务稳健性 [2] - 公司坚持高水平研发投入 AI大模型技术赋能未来发展 近5年累计投入研发费用477.02亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 89,341 | 92,496 | 98,400 | 106,435 | 117,281 | | 增长率yoy（%） | 7.4 | 3.5 | 6.4 | 8.2 | 10.2 | | 归母净利润（百万元） | 14,108 | 11,977 | 13,201 | 15,059 | 17,746 | | 增长率yoy（%） | 9.9 | -15.1 | 10.2 | 14.1 | 17.8 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.53 | 1.30 | 1.43 | 1.63 | 1.92 | | 净资产收益率（%） | 18.5 | 14.8 | 14.2 | 14.0 | 14.1 | | P/E（倍） | 18.6 | 21.9 | 19.8 | 17.4 | 14.8 | | P/B（倍） | 3.4 | 3.2 | 2.8 | 2.4 | 2.1 | [4] 股票信息 - 行业为计算机设备 - 前次评级为买入 - 2025年04月18日收盘价28.37元 - 总市值261,945.84百万元 - 总股本9,233.20百万股 - 自由流通股占比98.62% - 30日日均成交量39.90百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各会计年度的相关数据 包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面 如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]

市场表现 - 周四A股全天窄幅波动，波幅仅27个指数点，沪指尾盘收红 [1] - 市场观望情绪加大，追涨意愿下降，但修复行情仍在延续 [1] - 交易金额不足1万亿，较周三萎缩，风格轮动至中小市值品种 [1] - 代表中小市值的宽基指数如中证2000、万得微盘股指数涨幅靠前，大盘指数如沪深300、上证50基本平盘 [1] 行业表现 - 领涨板块：房地产、建材、社会服务、轻工、食品饮料 [1] - 领跌板块：汽车、有色金属、通信、美容护理、公用事业 [1] 后市展望 - 关税事件冲击最高峰已过，A股将在波折中继续修复 [1] - 4月7日的极端下跌是对"对等关税"事件的一次性反映，市场情绪逐渐平稳 [1] - 内需和消费主线确定性较高，预计受益于未来对冲政策 [1] - 海外业务依赖性较高的行业如消费电子、CXO等受关税影响仍存争议 [1] 热点板块 - 出口占比较高的行业及在东南亚大规模建厂的公司适度回避 [1] - 科技自主可控方向值得关注：半导体、AI+、机器人、低空经济 [1] - 4月年报季关注业绩预期较好的行业和高股息方向如银行、公用事业 [1] - 外需导向型行业适度回避：消费电子、轻工、纺织服装、计算机设备 [1] 科技自主可控细分方向 - AI发展进入推理阶段，关注云计算、AI+办公、AI+医药等衍生方向 [1] - 机器人国产化趋势明确，关注人形机器人、四足机器人、功能型机器人及相关传感器、控制器、灵巧手等板块 [1] - 半导体国产化大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [1] - 低空经济自24年11月宣布六大试点城市后建设加速预期发酵，关注地面起降场建设、低空飞行器整机等 [1]