报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类市场供应压力较大，盘面整体下行，豆菜粕价差呈扩大状态，豆粕和菜粕近月月间价差均下行 [1][3][7] - 国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力；国内现货供应收紧，需求良好，远期供应不确定支撑价格，菜粕预计偏震荡运行 [4][5][6] - 交易策略上单边偏空，套利推荐 MRM 价差扩大，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，美国生柴政策带动需求好转但影响有限，南美报价下行，美豆下行支撑巴西报价 [3] - 国内豆粕低位运行，市场对后续到港担忧减少，下行压力增加；菜粕下行压力大，跌幅大于豆粕，受豆粕和供应紧张担忧减少影响 [3] - 豆菜粕价差扩大，豆粕和菜粕近月月间价差均下行 [3] 基本面 - 国际市场：美豆结转库存和季度谷物库存上调，供需偏宽松；巴西新作生长良好，预计出口增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内市场：现货供应收紧，油厂开机率增加但数量减少，提货量下降，库存下行，成交增加，基差多，需求良好，远期供应不确定支撑价格；菜粕需求转弱，油厂开机增加，菜籽供应低，颗粒菜粕库存高，供应压力大，预计偏震荡运行 [6] 逻辑分析 - 美豆受生柴带动利好有限，上涨动力不足；宏观上美元指数上涨但持续性有限，天气影响有不确定性 [7] - 国内大豆到港量减少，供应不确定，现货有支撑，但盘面利多体现充分，走强空间有限 [7] - 菜粕盘面下行，宏观好转，进口增加供应好转，豆粕供应收紧带动菜粕需求好转，豆菜粕价差扩大 [7] - 豆粕和菜粕近月月间价差均回落，供应情况分别为偏紧和宽松，近月有压力 [7] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 [8] - 套利：MRM 价差扩大 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 阿根廷不同船期的盘面和现货压榨利润均为负数，且随着船期推迟亏损增加 [9] - 巴西不同船期的盘面和现货压榨利润有正有负，4 - 5 月盈利，6 - 8 月盈利减少或转为亏损 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 花生现货短期相对稳定，期货高位震荡，油料米供应充足但仓单成本相对偏高，油厂压榨利润理论上盈利较好，建议05花生逢低轻仓短多、月差观望、逢高卖出pk603 - P - 8200 [3][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - PK604收盘价7924，跌2，跌幅0.03%，成交量14182，增幅35.30%，持仓量55386，增幅4.27%；PK610收盘价8238，涨6，涨幅0.07%，成交量107，增幅67.19%，持仓量2717，减幅0.37%；PK601收盘价8232，涨22，涨幅0.27%，成交量46，增幅2200.00%，持仓量30，增幅7.14% [1] - 河南南阳花生现货报价7400，山东济宁和山东临沂报价8000，日照花生粕报价3250，日照豆粕报价3050，花生油报价14300，日照一级豆油报价8470；日照豆粕跌10，日照一级豆油涨20，其余现货价格无涨跌 [1] - 苏丹米进口价格8600，塞内米进口价格未变 [1] - PK01 - PK04价差308，涨24；PK04 - PK10价差 - 314，跌8；PK10 - PK01价差6，跌16 [1] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.6元/斤，辽宁昌图4.6元/斤，河南产区白沙通货米报价3.6 - 3.85元/斤，山东莒南3.4元/斤，进口塞内预售7500元/吨 [3] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7800元/吨，国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [3] - 日照豆粕现货下跌至3030元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生底部震荡，建议逢低轻仓短多 [8][9] - 月差：建议观望 [10] - 期权：建议逢高卖出pk603 - P - 8200 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [13][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场，国际上海外宏观有阶段性扰动，美棉期价短期难上行；国内节前郑棉上行驱动有限，库存高位、进口增量，供应充裕，下游纺企补库动力不足，节前以震荡格局对待 [1] - 白糖市场，印度 2025/26 榨季糖产量增加，原糖震荡加剧，供应充足施压市场，国内春节临近消息平淡，是区间行情，关注 1 月产销数据及大宗商品整体情绪影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花 3 - 5 合约价差最新 45，环比增 10；主力基差 1337，环比降 158；新疆现货最新 15725，环比降 81；全国现货最新 15987，环比降 83 [2] - 白糖 3 - 5 合约价差最新 19，环比增 4；主力基差 163，环比增 30；南宁现货最新 5290，环比降 40；柳州现货最新 5330，环比降 10 [2] 市场信息 - 2 月 3 日棉花期货仓单 10400 张，较上日增 75 张，有效预报 1372 张 [3] - 2 月 3 日国内部分地区棉花到厂价：新疆 15725 元/吨，河南 16021 元/吨，山东 16045 元/吨，浙江 16187 元/吨 [3] - 2 月 3 日纱线综合负荷 45.4，较前一日降 0.1；纱线综合库存 23，较前一日降 0.3；短纤布综合负荷 49.1，较前一日降 0.5；短纤布综合库存 32.4，较前一日持平 [3] - 2 月 3 日白糖现货价：南宁 5290 元/吨，较前一日降 40 元/吨；柳州 5330 元/吨，较前一日降 10 元/吨 [3] - 2 月 3 日白糖期货仓单 14216 张，较前一日增 147 张，有效预报 489 张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表 [6][9][10][11] - 包含白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5 价差、仓单及有效预报等图表 [13][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，巴西大豆预计丰产上市，美豆出口下滑收跌，国内豆粕环比累库打压市场人气，但现货价格小涨基差走强，继续做空需谨慎，关注阿根廷大豆地区2月降雨情况[1][4] - 菜粕短线二次下探，首批澳籽进入压榨，中加贸易暂无新变化，沿海油厂菜粕库存打破零状态，市场情绪偏空，叠加豆粕收跌，关注后续加籽采购及美加贸易进展[1][7] - 棕榈油短线调整，印尼计划禁止相关产品出口支撑价格，但1月马棕榈油出口数据一般且有累库风险，看多需谨慎，关注1月马棕榈油库存预估及美伊局势变化[1][9] - 豆油短线调整，巴西大豆收割初期产量预估上调，叠加原油走弱，关注马棕榈油端及阿根廷天气情况[1] - 菜油短线调整，国内澳籽开榨缓解华南菜油紧张局面，但下游需求未明显提振，基差走弱，中加菜系贸易政策未明确，期价跟随棕榈油小幅反弹，关注加籽进口及美加贸易进展[1] - 棉花震荡调整，国际美棉受外围商品和美元指数影响暴跌后低位盘整，国内新棉加工基本完成，销售进度回落，原料库存去化速度中性，进口端压力仍在，需求淡季支撑走弱，中长期在种植压缩及补库预期下仍有偏强预期，关注内外棉联动及上半年去库情况[1][13] - 红枣承压运行，现货平淡，新作上市与消费旺季使期货盘面波动增加，高库存去化加速有望推动短线反弹，但供需宽松，关注降温旺季下短线反弹机会[1][16] - 生猪震荡偏弱，2月供需双旺部分地区或有阶段性价格反弹但难持续，近月合约易跌难涨需注意风险，远月合约因产能去化不佳缺乏上行基础，关注阶段性多配及反弹机会[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格方面，主力日收盘期货价格为2727元/吨，较前一日跌23元/吨，跌幅0.84%；全国现货均价3168.57元/吨，较前一日跌13.43元/吨，跌幅0.42%；张家港现货价3130元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.32%[2] - 压榨利润方面，全国均价为-88.4395元/吨，较前一日跌20.11元/吨；张家港现货为16.8元/吨，较前一日跌9.5元/吨[2] - 基差方面，豆粕01、05、09基差较前一日分别涨18元/吨、33元/吨、21元/吨[2] - 巴西方面，截至上周四，巴西农民已完成2025/26年度大豆收割面积的10%，高于去年同期，咨询机构StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量将达1.816亿吨[3] 菜粕 - 价格方面，主力日收盘期货价格为2249元/吨，较前一日跌27元/吨，跌幅1.19%；全国现货均价2562.63元/吨，较前一日跌18.95元/吨，跌幅0.73%；南通现货价2580元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.78%[5] - 榨利方面，全国菜籽现货榨利均价为-473.916元/吨，较前一日跌23.32元/吨[5] - 基差方面，菜粕01、05、09基差较前一日分别涨12元/吨、27元/吨、10元/吨[5] - 库存方面，截至1月30日，沿海地区主要油厂菜籽库存5.8万吨，环比减0.2万吨；菜粕库存0.1万吨，环比增0.1万吨；未执行合同为1.5万吨，环比增1.5万吨[7] 棕榈油 - 价格方面，主力日收盘期货价格为9094元/吨，较前一日涨80元/吨，涨幅0.89%；全国均价9100元/吨，较前一日涨80元/吨，涨幅0.89%[8] - 库存方面，周度商业库存70.14万吨，较前一期减4.09万吨[8] - 市场观点方面，看升比例较前一周涨19%，看平比例降9%，看跌比例降10%[8] 棉花 - 价格方面，主力CF2605期货价格为14650元/吨，较前值涨75元/吨，涨幅0.51%；CCIndex(3218B)现货价格为15987元/吨，较前值跌83元/吨，跌幅0.52%[10] - 库存方面，全国棉花商业库存564.87万吨，较前值减5万吨；新疆棉花商业库存457.04万吨，较前值减9万吨[10] - 国际方面，巴西2026年棉花种植面积预计同比减5%，产量预计同比减10%；土耳其棉花种植面积和总产量预计均下降[11] - 国内方面，新棉加工基本完成，公检量超717万吨，BCO将全国总产上调至773万吨，最新销售进度受节前补库影响略有加速[12] 红枣 - 价格方面，主力CJ2605期货价格为8920元/吨，较前值涨100元/吨，涨幅1.13%；喀什通货现货价格为6元/千克，与前值持平[14] - 库存方面，36家样本企业周度库存为13143吨，较前值减925吨[14] - 供应方面，河北崔尔庄市场到货以等外为主，后续备货力度或下降；广东如意坊市场到货量减少[15] 生猪 - 价格方面，主力lh2603期货价格为11160元/吨，较前值跌60元/吨，跌幅0.53%；全国出栏均价12440元/吨，较前值跌120元/吨，跌幅0.96%[17] - 存栏出栏方面，全国样本企业生猪存栏量3847.75万头，较前值减8.57万头，减幅0.22%；出栏量1233.09万头，较前值增45.09万头，增幅3.80%[17] - 需求利润方面，重点屠宰企业开工率39.3%，较前值增0.13%；猪外购利润11.19元/头，较前值增43.55元/头[17] - 供给方面，1月养殖端计划小幅超额完成，2月出栏计划减少但日均出栏压力环比增加，能繁母猪存栏量去化放缓且惜淘情绪升温[18] - 需求方面，周末开始屠宰开工逐步增加，转入节前供需双旺行情[18]

2026年中央一号文件关于农产品期货市场的核心观点 - 文件明确提出“加强农产品期货市场建设”，释放出期货市场在服务“三农”大局中战略地位得到进一步确认的重要信号 [1] 期货市场在保障农民收益与促进产业融合中的作用 - 期货市场通过形成反映未来供需的权威价格，为农民种植决策和销售安排提供参考，减少盲目生产带来的市场风险 [2] - 基于期货市场，金融机构可设计“保险+期货”、“保险+期货+信贷”等创新模式，为农民收入提供多维保障 [2] - 农产品期货合约对标的物的质量、规格有明确标准，引导产业链生产向标准化、规模化发展，例如苹果期货在完善苹果主产区标准化分级制度、推动优质优价方面发挥了积极作用 [2] - 期货市场的套期保值功能可帮助农业企业锁定成本与利润，增强抵御市场波动能力，为农产品精深加工和全产业链开发提供稳定经营环境 [2] 期货市场在创新投融资机制与推动国际化中的作用 - 期货标准仓单作为优质动产可用于质押融资，盘活涉农企业库存资产 [3] - “期货+订单农业”模式将期货价格引入农产品远期交易，帮助农民提前锁定收益并为企业提供稳定原料供应，该模式在黑龙江、新疆等地的大豆和棉花领域已有成功实践 [3] - 随着期货市场品种体系不断完善，更多特色农产品将获得金融赋能，带动县域特色产业发展壮大 [3] - 推动农产品期货市场国际化，吸引更多国际参与者，有助于形成反映中国市场供需状况的价格体系，提升中国在国际农产品贸易中的话语权，为国内农业企业“走出去”提供更有利价格环境 [3] 农产品期货市场建设的协同路径 - 监管部门需持续优化市场规则，丰富产品体系，特别是加快上市更多具有地方特色的农产品期货、期权品种 [4] - 期货经营机构需深入田间地头，开发更符合农民需求的个性化风险管理方案 [4] - 地方政府可探索将期货工具纳入产业扶持政策体系，通过补贴保费等方式降低农民参与成本 [4] - 需形成政策引导、市场运作、农民受益的良好生态，使期货市场为推进乡村全面振兴提供有力支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期豆类市场受南美丰产与国内需求转弱主导，豆粕价格维持震荡偏弱格局，近月明显承压，远月需关注供需边际变化影响；棕榈油市场以情绪和资金面影响为主，期价宽幅震荡为主 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑是美豆虽收复部分跌幅，但全球充足供应施压市场，南美巴西大豆收割率提升、丰产预期强化，中国后续或转向巴西采购致美国大豆出口检验量年度累计降35.7%、对中国出口周环比下降18%，国内节前备货尾声下游需求下滑 [5] - 豆粕2605短期、中期震荡，日内和观点参考为震荡偏弱，需关注进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 棕榈油 - 日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为强势，核心逻辑是马棕处于减产季去库周期，印度1月棕榈油进口量飙升51%至四个月新高，库存预期继续回落，印尼拟限制棕榈油废料出口缩减国际市场供应，国内三大油脂商业库存周度下降 [7] - 棕榈2605短期震荡，中期强势，日内和观点参考为震荡偏强，需关注马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求 [6] 豆油 - 豆油2605短期震荡，中期强势，日内和观点参考为震荡偏强，需关注美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油宏观情绪回暖，油脂高位震荡；豆油美国生柴政策逐步落地，提振油脂情绪；豆粕受生柴政策影响、美豆小涨，或反弹震荡；豆一因1号文件出台，盘面情绪稳定；玉米回调幅度有限；白糖区间整理；棉花预计保持震荡走势；鸡蛋现货转弱；生猪旺季不旺，现货压力扩大；花生震荡偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9094元/吨，涨0.89%，夜盘收盘价9152元/吨，涨0.64%；豆油主力日盘收盘价8086元/吨，跌0.07%，夜盘收盘价8146元/吨，涨0.74% [5] - 宏观及行业新闻：2026年1月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少13.78%，出油率环比上月同期增加0.16%，产量环比上月同期减少13.08%；预计马来西亚1月1 - 31日棕榈油出口量为944885吨，较上月同期出口的1000703吨减少5.58%；美国财政部发布拟议规则规范生物燃料生产商获取税收抵免，受生物燃料贸易组织欢迎，但部分问题未解答；周二CBOT豆油期货收盘大幅上涨，基准期约收高2.4%，因美国财政部出台45z指导方针及美印贸易协定有望提振美豆油出口 [6][7][8] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [10] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2605日盘收盘价4384元/吨，涨0.25%，夜盘收盘价4388元/吨，跌0.41%；DCE豆粕2605日盘收盘价2727元/吨，跌1.05%，夜盘收盘价2728元/吨，跌0.29%；CBOT大豆03收盘价1066.75美分/蒲，涨0.64%；CBOT豆粕03收盘价292.1美元/短吨，跌0.75% [11] - 宏观及行业新闻：2月3日CBOT大豆上涨，因生物燃料税收抵免政策出台，结束过去三个交易日连跌趋势；美国财政部发布45Z拟议规则规范生物燃料生产商税收抵免，明确原料资格并延长抵免期限至2029年；美国总统特朗普宣布美对印产品关税降低，印度同意购买超5000亿美元美国产品 [13] - 趋势强度：豆粕趋势强度为0 [11] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2263元/吨，较昨日跌5元；广东蛇口价2410元/吨，较昨日跌10元；C2603日盘收盘价2267元/吨，涨0.09%，夜盘收盘价2263元/吨，跌0.18%；C2605日盘收盘价2270元/吨，涨0.13%，夜盘收盘价2270元/吨，涨0.00% [14] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格2270 - 2290元/吨，较昨日降价20元/吨；集装箱一等粮集港2310 - 2330元/吨，较昨日降价10元/吨；广东蛇口散船报价2390 - 2410元/吨，集装箱报价2430 - 2450元/吨，较昨日降价10元/吨；东北深加工玉米价格小幅下跌，华北玉米价格承压；广东26年5 - 6月船期进口阿根廷高粱2130元/吨等 [15] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格14.63美分/磅，同比涨0.37；主流现货价格5290元/吨，同比跌10；期货主力价格5167元/吨，同比跌40；15价差46元/吨，同比涨31；59价差 - 10元/吨，同比涨5；主流现货基差123元/吨，同比涨30 [17] - 宏观及行业新闻：截至1月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加22%；巴西12月出口291万吨，同比增加2.9%；中国12月进口食糖58万吨（ + 19万吨）；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨；ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [17][18][19] - 趋势强度：白糖趋势强度为0 [20] 棉花 - 基本面跟踪：CF2605日收盘价14650元/吨，涨0.51%，夜盘收盘价14660元/吨，涨0.07%；CY2603日收盘价20415元/吨，涨0.05%，夜盘收盘价20455元/吨，涨0.20%；ICE美棉3收盘价62.3美分/磅，跌0.80% [22] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投一般，部分锁基差继续点价，基差整体偏稳；纯棉纱价格局部微调，走货量持续下降；ICE棉花期货继续下跌，短期技术性卖压较大，市场关注美棉出口数据和巴西种植情况 [23] - 趋势强度：棉花趋势强度为1 [26] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2603收盘价2953元/500千克，跌0.74%；鸡蛋2604收盘价3198元/500千克，跌0.12%；鸡蛋3 - 4价差 - 245；鸡蛋4 - 9价差 - 675；辽宁现货价格3.60元/斤，河北现货价格3.33元/斤等 [28] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度为 - 1 [29] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价格12630元/吨，同比跌250；四川现货价格12000元/吨，同比跌100；广东现货价格12460元/吨，同比持平；生猪2603收盘价11160元/吨，同比跌60；生猪2605收盘价11600元/吨，同比跌35；生猪2607收盘价12170元/吨，同比跌60 [32] - 市场信息：广西扬翔3月合约注册仓单100手 [33] - 趋势强度：生猪趋势强度为 - 2 [34] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货9100元/吨，价格变动0；河南白沙通货7200元/吨，价格变动0等；PK603收盘价8030元/吨，跌0.10%；PK605收盘价7914元/吨，涨0.15% [36] - 现货市场聚焦：河南南阳白沙通米3.6 - 3.9左右等，各地上货量和价格情况不一，但多数价格平稳 [37] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油方面系统性风险消退中长期趋势向好，建议留存多单继续持有，新单少量介入；双粕方面建议多单离场，空单短期持有，中期维持振荡思维 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 植物油 - 2月3日贵金属企稳大宗商品获支撑，植物油板块止跌回稳，棕榈油和菜籽油抗跌，豆油跌幅收窄 [1] - 豆油主力合约Y2605报收8086元/吨，日环比跌0.07%，日减仓31478手；次主力合约Y2609报收8030元/吨，日环比涨0.02%，日增仓4275手 [1] - 棕榈油主力合约P2605收盘价9094元/吨，日环比涨0.89%，日减仓35手；次主力合约P2609报收9040元/吨，日环比涨0.92%，日减仓594手 [1] - 菜籽油次主力合约OI2605报收9215元/吨，日环比涨0.86%，日增仓1028手；主力合约OI2609报收9135元/吨，日环比涨0.78%，日增仓958手 [1] 双粕 - 2月3日供应压力和备货尾声，双粕延续下跌 [2] - 豆粕主力合约M2605报收2727元/吨，日环比跌0.84%，日增仓64761手；次主力合约M2609报收2841元/吨，日环比跌0.39%，日增仓14880手 [2] - 菜粕主力合约RM2605报收2249元/吨，日环比跌1.19%，日增仓9439手；次主力合约RM2609报收2287元/吨，日环比跌0.44%，日增仓5285手 [2] 重要资讯 植物油 - 美国财政部和国税局公布45z税收抵免拟议法规，3月大豆合约收涨5 - 1/2美分，结算价报每蒲式耳10.65 - 3/4美元；3月豆油合约上涨1.29美分，结算价报每磅54.49美分 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，接近最初提出的56.1亿加仑水平，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%，2月参考价为每吨3846.84马币（950美元），1月参考价为每吨3946.17马币，出口关税为9.5% [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降13.08%，鲜果串（FFB）单产环比下降13.78%，出油率（OER）环比增加0.16% [1] - 马来西亚1月棕榈油出口量为1463069吨，较12月出口的1240587吨增加17.9%，其中对中国出口4.01万吨，较上月13.24万吨减少9.23万吨 [1] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增长9.09%，出口总额为244.2亿美元 [1] - 截止2026年第5周末，国内三大食用油库存总量为199.39万吨，周度下降5.10万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88% [1][2] 双粕 - 2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，高于一周前预估的373万吨，若预估成为现实，将比去年同期的112万吨增长238%，创下历史同期最高纪录 [2] - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，比12月22日的预测值1.804亿吨上调约60万吨，若预测成为现实，将比2024/25年度的1.715亿吨提高5.54%，截至1月22日，2025/26年度巴西大豆收获进度为4.9% [2] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，高于一周前的75.5%，已播种大豆生长状况良好，全国96.1%的大豆评级正常到优良，96.1%的豆田水分评级为适宜到最优，二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%，高于一周前的57.9% [3] - 截止到2026年第4周末，国内豆粕库存量为90.68万吨，较上周的94.80万吨减少4.12万吨，环比下降4.35%；合同量为499.37万吨，较上周的575.59万吨减少76.22万吨，环比下降13.24% [3] - 国内进口压榨菜粕库存量为0.00万吨，较上周的0.00万吨持平；合同量为0.00万吨，较上周的0.00万吨持平 [3] - 国内进口大豆库存总量为684.83万吨，较上周的719.18万吨减少34.35万吨，去年同期为445.20万吨，五周平均为705.02万吨 [3] - 国内进口油菜籽库存总量为12.00万吨，较上周的12.00万吨持平，去年同期为53.60万吨，五周平均为9.60万吨 [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆，实际成交1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期为2026年3月1日 - 2026年4月30日 [3] 现货情况 植物油 - 截止2月3日，张家港豆油现货均价8620元/吨，环比下跌50元/吨，基差534元/吨，环比下跌44元/吨 [2] - 广东棕榈油现货均价9160元/吨，环比上涨100元/吨，基差66元/吨，环比上涨20元/吨，棕榈油进口利润为 - 351.31元/吨 [2] - 江苏地区四级菜油现货价格9910元/吨，环比下跌240元/吨，基差774元/吨，环比上涨4元/吨 [2] 双粕 - 截止2月3日，豆粕现货报价3120元/吨，环比下跌15元/吨，成交量1.25万吨，豆粕基差报价3087元/吨，环比下跌13元/吨，成交量0万吨，豆粕主力合约基差373元/吨，环比增加23元/吨 [3] - 菜粕现货报价2536元/吨，环比下跌24元/吨，成交量0吨，基差2414元/吨，环比下跌48元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差251元/吨，环比下跌13元/吨 [3] 榨利与成本 - 美豆2月盘面榨利 - 384元/吨，现货榨利 - 20元/吨；巴西2月盘面榨利 - 47元/吨，现货榨利318元/吨 [3] - 美湾2月船期到港成本张家港正常关税3907元/吨，巴西2月船期成本张家港3606元/吨，美湾2月船期CNF报价489美元/吨，巴西2月船期CNF报价450美元/吨 [3] - 加拿大2月船期CNF报价528美元/吨，2月船期油菜籽广州港到港成本4453元/吨，环比下跌50元/吨 [3] 市场逻辑 植物油 - 外盘美伊局势紧张升级国际原油期价上涨2%，美国公布最新生物燃料指引，双重利多提振美豆油大幅上涨；周遭植物油走强和1月产量下降提振，马棕榈油预计重回上升状态 [2] - 伴随着贵金属系统性风险消退，资金重新整理逻辑，延续大宗商品筑底上涨思维，前期多单未完全离场，但春节长假临近，交易日仅剩8日，建议谨慎参与 [2] 双粕 - 外盘美国最新生柴指引出台，大豆期货受到提振大幅上涨 [3] - 现货方面油厂一口价随盘下调10 - 20元/吨，多数保持稳定，截至2026年第5周末，国内豆粕库存量较上周增加4.02万吨，环比上升4.43%，油厂库存消化缓慢，受春节假期停机影响，现货价格下跌空间有限，节前备货进入尾声，市场成交放缓，价格预计整体持稳 [3] - 菜粕方面，油厂开机压榨后国内港口压榨菜粕库存小幅增加，年前终端提货节奏一般，市场现货成交有限，价格随盘波动，基差报价趋于稳定 [3] 交易策略 植物油 - 单边方面系统性风险逐渐消退，多头集中离场形成的踩踏和恐慌不改变中长期趋势，新单少量日内参与 [2] - Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [2] - 套利方面暂无 [2] 双粕 - 双粕多单离场，空单短期持有，春节长假来临不过度期待大幅下挫，中期维持振荡思维 [3] - M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [3] - 套利方面暂无 [3]

报告行业投资评级 - 豆一：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：一星评级，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告核心观点 - 近期地缘与宏观风险事件集中且方向不明，需关注宏观对整体商品的引导，各品种受宏观因素影响，波动性增加 [2][4] - 各农产品短期多以震荡为主，需关注政策、市场情绪、收获情况、售粮进度、经贸动态等因素 [2][3][4][6][7] - 不同农产品因自身供需情况，价格走势和库存变化存在差异，部分品种有价格低点预期或上涨动力 [3][8][9] 各品种分析总结 豆一 - 本周政策端继续拍卖大豆，市场边际供应增加，成交价格偏强，国产大豆计划拍卖60608吨全部成交，底价4050元/吨，成交均价4298元/吨，溢价210 - 310元/吨 [2] - 受宏观因素影响波动性增加，短期关注政策和市场情绪表现 [2] 大豆&豆粕 - 今日美豆冲高回落，连粕主力M2605合约下跌1.05%，近月03合约下跌幅度更大 [3] - 1月最后一周国内油厂大豆压榨量升至230万吨高位，豆粕产出增加，月底豆粕库存小幅回升至90万吨左右 [3] - 春节假期油厂普遍停机，预计2月大豆压榨量降至520万吨左右，豆粕产出410万吨左右，月底豆粕库存可能下降至65万吨左右 [3] - 后续关注巴西大豆收获情况，2月底开始大范围收获时美豆/连粕压力或加大，短期延续底部震荡偏弱格局 [3] 豆油&棕榈油 - 受宏观因素影响，在贵金属高波动下豆棕油回吐宏观溢价，叠加春节临近，预计短期以震荡为主 [4] - 油脂波动围绕宏观叙事叠加供需面驱动题材，关注整体商品氛围指引 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系油强粕弱，市场看点在澳籽压榨及菜系进口上 [6] - 上周沿海油厂压榨0.2万吨澳籽，目前库存5.8万吨，一季度澳籽到港、压榨将缓和供给端紧张预期 [6] - 中加经贸关系缓和后，关注3月后进口加拿大菜籽、菜粕情况，榨利支持贸易恢复，但需关注经贸新动态 [6] - 春节临近备货需求空间有限，菜系需求前景中性，短期预计以震荡为主 [6] 玉米 - 玉米主力C2603合约继续震荡运行，全国整体售粮进度接近6成，东北及北港玉米现货价格下降 [7] - 锦州港/鲅鱼圈港平仓价下调5元/吨，东北部分收购企业下调收购价0.25分/斤 [7] - 中下游企业春节备货基本结束，临近春节购销平淡，山东玉米深加工企业早间剩余车辆数较前期上涨，零星企业涨价收购 [7] - 未来跟进东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况，年后趴粮或相对集中上市，短期大连玉米期货以震荡偏弱为主 [7] 生猪 - 生猪期货弱势运行，部分远月合约继续创新低，现货端出栏积极性恢复，整体价格下调 [8] - 进入年前最后两周，生猪市场出栏节奏加快，二育也加快出栏，当前二育栏舍利用率仍有下行空间 [8] - 25年春节前大猪基本完成出栏，年后肥标差拉大支撑猪价，26年春节前后情况仍需观察 [8] - 中长期来看，出栏压力持续增加，预计明年上半年猪价仍有低点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货震荡运行，现货方面全国大部地区现货价格继续下调 [9] - 春节前鸡蛋现货价格高点已过，近期转弱，春节后一段时间因消费淡季预计也偏弱 [9] - 1月鸡苗补栏量环比大幅好转，同比仍小幅下降，显示补栏情绪有所修复但难超2025年上半年同期 [9] - 2026年上半年蛋价有向上修复动力，因2025年下半年补栏量低迷导致26年上半年在产存栏延续下滑 [9] - 期货盘面已提前反映现货阶段性转弱预期，后续交易等待春节前后现货低点后，配置26年上半年鸡蛋期货合约多头策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生现货短期相对稳定，期货高位震荡，05花生底部震荡，市场交易油料米供应充足但仓单成本仍相对偏高 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] - 建议05花生逢低轻仓短多，不追多，月差观望，逢高卖出pk603 - P - 8200 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7926，跌12，跌幅0.15%，成交量10482，减幅18.10%，持仓量53118，增幅5.31%；PK610收盘价8232，涨20，涨幅0.24%，成交量64，减幅56.46%，持仓量2727，减幅0.11%；PK601收盘价8210，涨4，涨幅0.05%，成交量2，减幅71.43%，持仓量28，增幅3.70% [1] - 现货与基差：河南南阳现货报价7400，山东济宁和山东临沂均为8000，日照花生粕3250，日照豆粕3060，日照一级豆油8450；河南南阳、山东济宁、山东临沂涨跌为0，日照豆粕跌10，日照一级豆油跌50；基差方面，河南南阳-526，山东济宁和山东临沂为74，豆粕与花生粕价差-3 [1] - 进口价格：苏丹米8600，塞内米价格无变化 [1] - 价差：PK01 - PK04价差284，涨16；PK04 - PK10价差 - 306，跌32；PK10 - PK01价差22，涨16 [1] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格稳定，山东莒南较昨日下跌0.1元/斤，进口苏丹精米、巴西新米、印度规格米价格稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 花生油价格：部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7800元/吨，国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，价格均较昨日稳定 [3] - 副产品价格：日照豆粕现货下跌20元/吨至3040元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生底部震荡，逢低轻仓短多，不追多 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9]