10月29日，佩蒂股份盘中下跌2.11%，截至09:52，报16.68元/股，成交1979.33万元，换手率0.73%，总 市值41.50亿元。 佩蒂股份所属申万行业为：农林牧渔-饲料-宠物食品。所属概念板块包括：宠物经济、小红书概念、小 盘、出海概念等。 截至10月10日，佩蒂股份股东户数1.78万，较上期减少0.88%；人均流通股9119股，较上期增加0.88%。 2025年1月-9月，佩蒂股份实现营业收入10.89亿元，同比减少17.68%；归母净利润1.14亿元，同比减少 26.62%。 分红方面，佩蒂股份A股上市后累计派现2.10亿元。近三年，累计派现8473.18万元。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资金净流出35.15万元，大单买入200.94万元，占比10.15%，卖出236.09万元，占比 11.93%。 佩蒂股份今年以来股价跌4.08%，近5个交易日跌6.92%，近20日跌3.70%，近60日涨5.97%。 资料显示，佩蒂动物营养科技股份有限公司位于浙江省温州市平阳县水头镇工业园区宠乐路2号，成立 日期2002年10月21日，上市日期2017年7月11日，公司主营业务涉及宠物食品的 ...

股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价下跌2.01%，报71.16元/股，总市值为284.98亿元 [1] - 当日成交金额为5007.26万元，换手率为0.39% [1] - 主力资金净流出336.23万元，其中特大单净卖出120.12万元，大单净卖出216.11万元 [1] - 公司股价今年以来下跌8.56%，近5个交易日、近20日和近60日分别下跌16.86%、23.07%和21.91% [1] 公司基本业务情况 - 公司主营业务为宠物食品的研发、生产和销售，收入构成为主粮58.46%、零食40.17%、保健品及用品0.97%、其他0.40% [1] - 公司成立于2006年6月26日，于2023年8月16日上市 [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-宠物食品，涉及概念板块包括宠物经济、中盘、专精特新等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入47.37亿元，同比增长29.03% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为5.13亿元，同比增长9.05% [2] - A股上市后公司累计派发现金红利3.68亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为1.41万户，较上期增加31.89% [2] - 截至9月30日，人均流通股为12739股，较上期减少24.18% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1526.50万股，较上期增加336.33万股 [3] - 易方达创业板ETF为第八大流通股东，持股170.31万股，较上期减少29.30万股 [3] - 富国天益价值混合A/B为第十大流通股东，持股123.51万股，与上期持平 [3]

公司概况与整体业绩 * 公司前三季度营业收入为6.18亿元，同比增长7.6%，归母净利润为4,678万元，同比下降21.1%[3] * 单看第三季度，营业收入为2.28亿元，同比增长1.8%，归母净利润为1,632万元，同比下降33.8%[3] 分产品表现 * **主粮业务**：前三季度收入约为8,630万元，同比增长30.6%，是国内业务主要增长点[2][4] * **罐头产品**：前三季度收入为5,500万元，同比增长44%[2][4] * **肉干产品**：前三季度收入约为3.6亿元，与去年同期基本持平[2][4] * **肉粉业务**：前三季度收入为8,360万元，同比增长1.1%[2][4][11] * **饼干产品**：前三季度收入为1,750万元[4]，其中国内销售额732万元，同比下降20%[10] * **洁牙骨产品**：实现收入760万元，增速80%以上[5] * **冻干产品**：三季度有所恢复，但整体销量低于预期，今年烘干类零食销售较好而冻干类基本持平[9] 国内外市场与渠道分析 * **国内市场**： * 前三季度国内宠物食品销售收入约为1.44亿元，同比增长14%，低于预期目标[4][19] * 线上直销平台（天猫、京东、拼多多）收入约6,000万元，占国内销售收入41.7%[4][18] * 线上分销渠道收入约占20%（约2,300万至2,400万元），其余主要通过线下代理商销售[18] * **出口市场**： * 第三季度出口收入约1亿元，低于去年同期的1.51亿元，但四季度环比有所改善[4][19] * **美国市场**：需求强劲，前三季度确认收入5,800多万元（含柬埔寨工厂收入），相比去年不到1,000万元大幅增长，公司需承担部分关税成本但不超过10%[15] * **俄罗斯市场**：表现良好，前三季度收入7,100多万元，同比增长明显，毛利率高于整体出口毛利率（26%-27%）[14] * **德国市场**：订单量基本持平，但收入因产品结构变化导致平均单价下降（从去年前三季度的约54.56元/公斤降至今年52.78元/公斤）[13] 柬埔寨工厂运营 * 柬埔寨工厂前三季度实现收入接近5,200万元，目前处于亏损状态[4][15] * 亏损主因是原材料成本高昂（占总成本70%-80%），且多从国内采购导致海运成本高，当地生产效率和熟练度不足[16] * 预计达到五六千万元收入可盈亏平衡，预计2025年全年收入可达1.5亿元，产能利用率约50%[4][16][17] * 若美国市场消费保持强劲，预计2026年下半年产能利用率可达80%，届时将考虑投建二期7,500吨项目[17] 盈利能力与成本分析 * 第三季度毛利率有所下滑，受出口和内销两方面影响[4][20] * 出口方面，柬埔寨工厂成本较高且美国市场增长快导致毛利下降，欧洲市场单价也有下降趋势[4][20] * 内销方面，主粮业务毛利从原来的十几个百分点提升至22%以上，有望进一步提升至25%，但零食业务因竞争激烈导致毛利承压[20] * 肉粉业务价格波动大，今年前三季度单价为每公斤6.90元，低于去年同期的7.64元，预计四季度价格仍将维持低位[11] 未来展望与战略重点 * 公司预计2026年肉粉业务收入不会有显著增长，未来业务重心将转向宠物食品[2][11] * 国内主粮业务前三季度收入约7,000万元，预计全年可达1亿至1.3亿元，并计划明年在此基础上增长50%左右[2][6] * 出口主粮业务前三季度接近1,700万元，同比增长50%以上，显示出良好增长潜力[2][6] * 新品牌“妙冠”定位高性价比，截至9月底销售额为五六百万元，毛利率约28%[8] * 罐头、饼干等细分品类总体呈现下滑趋势，公司将继续关注市场需求变化并调整策略[10]

美元汇率前景 - 美元仓位自2025年第一季度以来首次转为正值，因投资者对美国前景信心增强且非美元资产吸引力因日本和法国政治不确定性而下降 [1] - 中期美元仍面临走弱风险，若经济数据未显示有意义的复苏，市场可能计入更多降息预期 [1] - 美联储降息幅度预计将超过欧洲央行，叠加美国增长优势削弱，美元未来一年可能走软 [2] 美联储政策预期 - 巴克莱预计美联储本周将降息25个基点，但决策层内部可能出现意见分化，并可能同时释放于12月结束缩表计划的信号 [3] - 央行恢复国债买卖，或源于配合财政发力、呵护流动性及强化曲线调控，宽货币取向再确认 [7] 日元汇率展望 - 高盛预计随着货币政策正常化，未来十年日元兑美元将回升至100，因日元被低估现象将减弱 [3] 越南市场升级影响 - 富时罗素将于2026年9月将越南从前沿市场重新归类为次级新兴市场，预计引发外资流入，被动资金1-3年内流入规模或达10-15亿美元 [4] - 市场日均交易额有望从当前约14亿美元向20亿美元迈进，金融、房地产、消费及工业板块将受益 [4] 美国电力需求与投资 - 美国能源部长拟议规则计划加快大型负荷项目并网审批，考虑设定60天内完成的时间上限，或进一步带动电力需求增长 [5] - 燃气轮机与电网建设将持续受益，传统电源难以完全填补25-27年电力供需缺口，小型燃机、SOFC及光储等便携式电源迎来机遇 [5] 铝市场供需与价格 - 明年全球电解铝供给增速预计仅为1.9%，需求增速预计为2.3%，供需缺口或扩大至80万吨 [6] - 供需缺口扩大背景下，明年全球LME铝价有望上行至3200美金/吨以上 [6] 煤炭行业周期 - 煤炭板块周期底部已确认在2025年第二季度，供需格局显现逆转拐点，煤价自9月15日启动上涨已超过770元/吨 [7] - 煤价核心上涨原因是5月以来行业供需格局发生根本性逆转，中期向上趋势不会改变 [7] 生猪养殖行业 - 10月亏损加剧或将加速生猪养殖产能去化，2025年猪价预计同比下行 [7] - 建议关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率提升 [7] 市场投资主题 - 市场风格维持高位震荡，建议关注反内卷、AI算力、半导体、短剧四大主题方向 [7] - AI算力板块交易情绪高涨，当下处于三季报业绩密集披露期 [7] 债券市场走势 - 债市当前期限利差的水平已经调整较为充分，在目前点位进一步上行的空间或较为有限 [7] - 10年期国债收益率三季度震荡上行，30Y-10Y利差抬升至近两年高位水平 [7]

财务表现 - 公司2025年前三季度实现归母净利润1.1亿元，同比下降26.6% [1] - 公司2025年第三季度实现归母净利润0.3亿元，同比下降39.4% [1] - 东吴证券下调盈利预测，预计2025至2027年归母净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、2.8亿元，同比增长率分别为-13%、+45%、+23% [1] - 公司当前市盈率对应2025至2027年分别为27倍、18倍、15倍 [1] 运营环境与展望 - 海外业务受到关税拖累，但负面影响正在逐步减弱 [1] - 后续关税影响预计将主要由下游客户承担 [1] - 国内市场短期面临竞争加剧的压力 [1] - 中长期看，国内市场占有率提升、小品牌被整合的趋势清晰 [1] 投资评级 - 东吴证券维持对公司“买入”评级 [1]

投资评级与目标价 - 报告对佩蒂股份维持“买入”投资评级 [1] - 目标价为人民币21.78元，较前值22.04元有所下调 [1][5] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收3.61亿元，同比下降24.29%，环比下降9.36% [1][10] - 2025年第三季度归母净利润为3448.32万元，同比下降39.35%，环比下降39.37% [1][10] - 2025年前三季度累计营收10.89亿元，同比下降17.68%；累计归母净利润1.14亿元，同比下降26.62% [1][10] - 2025年前三季度毛利率同比提升4.06个百分点至32.04%，主要受益于原材料成本下降 [4] 分业务表现 - 境外业务受关税影响加剧，估算2025年第三季度境外营收同比下滑25%至30% [3] - 境内业务整体营收因去年高基数同比微降，但主品牌“爵宴”营收保持高速增长，第三季度增速约50% [3][11] - 公司国内业务预计第三季度亏损大几百万，全年预计亏损2000-3000万元左右 [4] 费用与盈利预测 - 2025年前三季度销售/管理/研发费用率分别为7.84%/8.04%/2.17%，同比分别提升2.11/2.06/0.52个百分点 [4] - 第三季度销售费用率同比大幅上升3.00个百分点至8.22%，主要因双十一费用前置及公司加大自主品牌销售投入 [4] - 财务费用率大幅下降主要得益于汇率变动带来的汇兑收益增多 [4] - 下调公司2025-2027年归母净利润预测至1.63/2.01/2.37亿元，对应每股收益为0.66/0.81/0.95元 [5] 估值依据 - 参考2025年可比公司平均33倍市盈率，考虑到公司自主品牌高速增长，给予佩蒂股份2025年33倍市盈率进行估值 [5]

市场表现与行业地位 - 中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，其中宠物食品占比52.8%，为最大细分市场 [1] - 2025年中国宠物经济产业规模预计将达8114亿元，同比增长15.7% [1] - 公司在2025年天猫双十一大促中稳居宠物主粮品类销量榜首，旗舰店登顶天猫宠物店铺成交榜TOP1，品牌位列天猫宠物品牌成交榜TOP1 [1] - 预售首小时，公司即迈入“亿元俱乐部”，领先优势贯穿整个大促前期 [5] 专业领域认可与品牌合作 - 公司作为首个且唯一连续两年成为中国代表队指定主粮的国产品牌，深度参与全球顶级赛事FIFe欧亚大陆国际猫赛 [9] - FIFe世界展汇聚了来自超过31个国家、1500余只顶级赛猫，中国代表队斩获国际冠军 [6][9] - 公司产品的高蛋白、动物蛋白为主的配方获得资深猫舍繁育人认可，适合赛前调理 [12] - 公司与FIFe的深度合作标志着中国宠粮品牌首次在国际专业领域获得权威认证 [12] 产品技术与供应链优势 - 公司为国内开创0肉粉全鲜肉低温烘焙的品牌，牵头制定《鲜肉烘焙全价宠物食品》团体标准，首次将生物胺、细菌内毒素等关键新鲜度指标纳入评估体系 [14] - 品牌依托丹东、漯河、武夷山三大鲜工厂构建全国布局，其中武夷山鲜工厂与白羽鸡养殖基地直线距离仅1.2公里，实现极速锁鲜 [16] - 公司从“品类开创者”迈向“标准制定者”，弥补了国内烘焙粮标准的空白 [14]

生猪养殖行业 - 10月亏损加剧或将加速生猪养殖产能去化 [1] - 基于能繁母猪存栏量及养殖效率考虑 预计2025年猪价同比下行 [1] - 重点关注成本边际变化显著 资金面良好的优质猪企 [1] 宠物食品行业 - 宠物食品行业处于成长过程中 优质企业市占率呈提升趋势 [1] - 9月出口量增价跌 出口总额持续承压 [1] 养殖链后周期行业 - 推荐饲料龙头海大集团（002311）及动物疫苗相关企业 [1] 黄羽鸡行业 - 黄羽鸡自身供给端处于相对低位 [1] - 叠加旺季来临 后续价格高位或可延续 [1]

（记者 曾健辉） 截至发稿，佩蒂股份市值为43亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——拉1人入伙返1500元，投10万元成亿万富翁？这家公司大肆宣传将房产海外 代币化，有交了钱的人称是"牙签撬动地球" 每经AI快讯，佩蒂股份（SZ 300673，收盘价：17.09元）10月27日晚间发布三季度业绩公告称，2025年 前三季度营收约10.89亿元，同比减少17.68%；归属于上市公司股东的净利润约1.14亿元，同比减少 26.62%；基本每股收益0.4566元，同比减少26.96%。 ...

股价表现与资金流向 - 10月27日公司股价下跌2.00%，报收70.51元/股，总市值为282.37亿元 [1] - 当日成交金额为3.32亿元，换手率为2.59%，主力资金净流出1159.70万元 [1] - 今年以来股价下跌9.39%，近5个交易日、近20日和近60日分别下跌20.54%、25.13%和24.22% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1月至9月实现营业收入47.37亿元，同比增长29.03% [2] - 2025年1月至9月归母净利润为5.13亿元，同比增长9.05% [2] - 主营业务收入构成为：主粮58.46%，零食40.17%，保健品及用品0.97%，其他0.40% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.41万户，较上期增加31.89% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1526.50万股，较上期增加336.33万股 [3] - 易方达创业板ETF和富国天益价值混合A/B分别位列第八和第十大流通股东 [3] 公司概况与市场分类 - 公司成立于2006年6月26日，于2023年8月16日上市，主营宠物食品研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-宠物食品，概念板块包括宠物经济、中盘、专精特新等 [1]