市场供需与价格压力 - 自2025年下半年起，手机市场面临存储器供给吃紧、价格飙涨的双重压力，导致终端产品价格上调、需求转弱等连锁反应 [1] - 尽管各智能手机品牌对市场前景多持保守态度，但在存储器采购方面，各品牌并未同步缩减需求，仍以“锁定资源”为优先策略，以避免后续面临更高采购成本或更严峻的供给紧缩 [1] - 在整体经济环境偏弱、消费行为转趋保守，且存储器价格持续攀升等多重因素影响下，TrendForce集邦咨询下调2026年智能手机生产总数预估，相较2025年11月发布的版本，年减幅度已由2%扩大至7% [2] 品牌生产与库存状况 - 尽管各品牌目前尚未显著下修2026年第一季生产计划，但预估在新机调涨终端售价的影响下，品牌生产表现将于第二季开始明显走弱 [1] - 部分品牌因2025年末冲刺生产与出货，加上中国市场补贴政策效益淡化、新机调价影响销售等因素，成品库存正逐步垫高 [1] - 若短期内零售端的去化速度未能改善，不排除部分品牌将在2026年第一季末起，提前收敛后续生产计划 [1] 行业调整与未来展望 - 2026年上半年将是品牌调整产出与产品结构的关键期，品牌将通过调整规格配置与重新订定售价等策略，来消化前期的涨价压力 [2] - 终端售价调整对生产节奏的影响并非即刻反映，主要生产计划调整将落在2026年第二季与第三季间 [2] - 后续是否需进一步下调生产预测，将取决于存储器价格走势，以及品牌对终端售价的调整幅度、市场对价格调涨的实际接受程度 [2]

智能手机行业市场动态与生产预测 - 自2025年下半年起，手机市场面临存储器供给吃紧、价格飙涨的双重压力，导致终端产品价格上调、需求转弱等连锁反应 [2] - 尽管各品牌目前尚未显著下修2026年第一季生产计划，但预估在新机调涨终端售价的影响下，品牌生产表现将于第二季开始明显走弱 [2] - 部分品牌因2025年末冲刺生产与出货，加上中国市场补贴政策效益淡化、新机调价影响销售等因素，成品库存正逐步垫高 [2] 品牌策略与供应链管理 - 尽管部分品牌开始着手下修全年生产目标，但在存储器采购方面，各品牌并未同步缩减需求，仍以“锁定资源”为优先策略，以避免后续面临更高采购成本或更严峻的供给紧缩 [2] - 2026年上半年将是品牌调整产出与产品结构的关键期，品牌通过调整规格配置与重新订定售价等策略来消化前期的涨价压力 [3] - 终端售价调整对生产节奏的影响并非即刻反映，主要生产计划调整将落在2026年第二季与第三季间 [3] 行业整体预测调整 - 在整体经济环境偏弱、消费行为转趋保守，且存储器价格持续攀升等多重因素影响下，TrendForce集邦咨询下调2026年智能手机生产总数预估 [3] - 相较2025年11月发布的版本，年减幅度已由2%扩大至7% [3] - 后续是否仍需进一步下调预测，将取决于存储器价格走势，以及品牌对终端售价的调整幅度、市场对价格调涨的实际接受程度 [3] 潜在风险与库存状况 - 若短期内零售端的去化速度未能改善，不排除部分品牌将在2026年第一季末起，提前收敛后续生产计划 [2]

行业动态概览 - 行业关注点从2025年第四季度及全年智能手机市场报告等历史数据，转向当前正在发生的行业事件 [1] 小米汽车业务进展 - 小米集团创始人雷军于宣布当天晚间8点进行直播，内容聚焦新一代小米SU7，形式被网友形容为“突然袭击” [3] - 直播将邀请资深汽车媒体人吴佩以及HAD负责人陈光博士，讨论新一代SU7及辅助驾驶系统进展 [3] - 新一代小米SU7已进入最后阶段，公司计划在发布前提前安排展车到店，目前测试车辆已在路上被网友看到 [3] 荣耀新产品发布预热 - 荣耀持续预热Magic8 Pro Air机型，并宣布将于1月19日与一位神秘嘉宾一同亮相 [5][6] - 官方宣传该机型将重新定义轻薄旗舰的续航标准，内置917Wh/L迄今旗舰最高能量密度电池，具体容量为5500毫安 [6] - 同期将于1月19日亮相的还有荣耀年度重磅直板机Magic8 RSR保时捷设计，支持行业最高CIPA6.5级防抖并拥有增距镜专业影像套装 [6] 智能手机厂商新品发布与上市 - iQOO于当日举办发布会，正式发布已充分预热的iQOO Z11 Turbo机型，唯一悬念在于最终定价 [8] - vivo正在为vivo Y500i长续航版进行宣传，该机型定于1月16日正式开售 [8] - OPPO旗下OPPO A6c于当日正式开售，该机型主打长续航，并拥有同级别超耐用、超流畅、超亮屏优势，主要面向线下市场 [8]

核心观点 - 推动数字世界的核心范式已从移动转向AI 以未来为中心进行业务重构是当前的关键 千问代表了阿里在此方向的饱和式投入 [5][7][9] - AI产品的发展逻辑可能站在长尾供给的对立面 通过模型能力直接生成最优解或答案 替代传统上依赖海量UGC或SKU的模式 [14][17][18] - 千问的产品策略是双线并行 一方面通过AI创作能力替代长尾内容供给 另一方面通过AI办事能力实现任务闭环 旨在让用户先玩起来、用起来 [19][21] 从移动范式到AI范式的转变 - 2007年乔布斯用iPhone点咖啡的演示 旨在展示手机的通信与网络能力 而如今点咖啡行为成为展示AI综合能力的经典场景 [1][3] - 过去两年 荣耀、vivo、智谱和支付宝等公司也在发布会上演示点咖啡以展示AI能力 但多为概念演示 普通用户难以复现全自动化流程 [3] - 2026年的千问发布会 现场观众已能用AI成功点奶茶 标志着该功能从概念演示进入人人可用的实用阶段 [4] - 行业的核心范式正从移动转向AI 搜索框是互联网旧入口 对话框将成为AI时代的新入口 且窗口期可能仅一两年 [5][7] 阿里的战略：以未来为中心 - 阿里借鉴了移动互联网发展时的思路 即不是用新技术优化旧业务 而是以未来为中心重构所有现有业务的价值与形态 [7] - 公司认准AI方向后 紧急推出AI应用千问 并进行了饱和式投入 这包括算力、人才、组织资源的全面压上 [9][10] - 从手机淘宝到千问 技术载体变化 但“以未来为中心”的绝对优先级不变 所有当下的成功都必须为未来的可能性让路并输血 [12] 千问的饱和式投入与产品策略 - 在算力上 千问的生图、生视频功能全部免费开放 生图无使用次数限制 Tokens随便用 背后有阿里云算力集群托底 [15] - 在组织上 成立了独立的千问C端事业群 从各业务线抽调精英 资源可跨部门调配以确保战略优先级 [15] - 在产品上 千问APP以周为单位快速迭代 上线了AI PPT、AI写作、AI讲题、视频生成等功能 定位是能干活的助手而非陪聊AI [15] - 在生态上 整个阿里生态资源向千问倾斜 使其能直接调用高德地图、淘宝闪购商品库、飞猪票务等核心能力以实现服务闭环 [15] AI与长尾逻辑的对立 - 拼多多和抖音的成功逻辑相似 即“抓少量供给取胜” 将海量流量灌入少数SKU或头部内容 让用户无需选择就能获得最优解 [14] - 例如 拼多多在一个品类只精选二三十家商家 让其承接该品类70%-80%的交易 抖音上每天仅个位数占比的高热视频拿走了大部分播放量 [14] - 这与追求供给侧丰富的淘宝和快手形成对立 后两者分别诞生于供给稀缺时代和强调普惠 而拼多多和抖音则专注于满足用户最核心的一个需求 [14] - AI提供了另一种可能 当用户询问商品推荐时 AI可瞬间整合结构化知识并给出全面中立的建议 不依赖UGC的长尾供给 而是用模型能力直接生成最优解 [17] - AI本质上是在帮用户做减法 用模型能力替代长尾供给 用“生成答案”替代“检索内容” 将搜索、推荐、内容生产三件事压缩成一件事 [18] - 千问作为当前世界上最强大的AI模型之一 其能力天花板将决定这条道路能否走通 [18] 千问的双线产品路径 - AI创作线 包括生图、生视频、做PPT等 本质是用生成能力替代长尾内容供给 例如以前做海报需找设计师 现在千问可直接生成几十版不重样的方案 [19] - AI办事线 包括点咖啡、订机票、查路线等 旨在实现实打实的任务闭环 处理生活、工作和学习中的机械重复或一次性事务 [21] - 双线并行的策略源于对产品建设周期的判断 AI产品建设周期长 公司需要短期果实 因此一边建设革命性工具 一边释放能力让用户先玩起来、用起来 [21]

文章核心观点 广货（广东制造）凭借刻入骨子的质量意识、深度协同且高度完备的产业生态系统、以人工智能为核心的智造升级以及政府与企业聚力出海的战略行动，正从满足基础需求的产品升级为探索科技前沿、提供个性化解决方案的全球竞争者，致力于实现从产品出海到品牌享誉全球的价值跃升 [1][8][12][20] 产业图谱与规模 - 全球智能手机产量有三分之一产自广东，大湾区智能家电产业规模约占全球30% [2] - 2025年前11个月，广东家电出口额占据全国近一半份额 [2] - 全球40%的智能手机、70%的消费级无人机、全国三分之一工业机器人、四分之一新能源汽车产自广东 [5] - 2024年，广东规上化妆品企业主营业务收入占全国近60%，全省化妆品生产企业3300余家，占全国55% [7] - 广东坐拥全部31个制造业大类，其中15个规模全国第一，并汇聚了9个万亿级产业集群 [8] 产业生态与协同效应 - 广东拥有深度协同、高度完备的产业“全家桶”生态，为广货提供了无与伦比的韧性、速度与创新孵化能力 [8] - 在纺织服装领域，广州形成微型生态圈，使得一件成衣从设计到发货最快只需一天，支撑了UR、比音勒芬及SHEIN等品牌 [8] - 在消费电子领域，东莞及周边形成“一小时产业圈”，方圆数十公里内可高效配齐手机95%以上的核心零部件，支撑华为、OPPO、vivo等品牌的快速迭代 [8] - 产业生态的强大协同与进化能力是广货行天下最稳固的基石 [11] 智能制造与技术创新 - 广东智造升级呈现双路径：以尖端技术突破抢占全球话语权，以及将前沿技术转化为可感知的生活场景 [12] - 格力将智能化视为“品牌价值的核心增量”，其“领航级”智能工厂是制造端效率革命的标杆 [13] - 创维基于2亿家庭大数据，让AI能理解“我好热”并主动推荐食谱，诠释技术温度 [13] - 海信旗下冰箱以高颜值设计和硬核健康科技，回应Z世代“精致懒”的生活哲学 [13] - 美的为海外市场开发可平铺食物的空气炸锅，众多品牌通过直播将复杂科技转化为直观生活画面 [13] - 广货通过AI从提供标准化产品进化为提供个性化解决方案的“生活伙伴” [13] 市场拓展与品牌出海 - 广东于1月15日在佛山启动“广货行天下”春季行动，汇聚家电、手机、服装、食品、美妆日化等超6000家企业，并获得阿里、京东、抖音、拼多多等超10家大型商业平台支持 [15] - 活动采用“政府搭台、平台助力、企业参与”模式及“一周一品”推广节奏，并将产品与文旅深度融合 [15] - 启动仪式当天举办家电专场促销，美的、格力、格兰仕等30多家知名企业将现场展示并直播带货 [15] - 该活动被视为打通供需对接通道、凝聚全产业链力量、强化品牌聚合效应以及传递品牌价值的平台 [15][17] 未来挑战与战略方向 - 专家指出广东制造品牌形象仍有提升空间，需走出“微笑曲线”底端，在销售渠道和知识产权两端发力以实现价值跃升 [20] - 未来需依靠高科技创新打造世界级高附加值产品，并深挖传统岭南文化以制造具有独特文化标识的新广货 [22] - 企业家提出需从品牌建设、产业升级、渠道拓展、文化传播四方面协同发力，系统提升广货核心竞争力 [20] - 打造具有整体形象和代表性产品的“广东IP”具有战略重要性 [22]

全球智能手机市场概况 (2025年) - 2025年全球智能手机出货量达到12.6亿部，同比增长1.9% [2] - 中国市场出货量约2.85亿台，同比下降0.6% [2] - 第四季度全球出货量同比增长2.3%，推动全年增长，但中国市场第四季度下降0.8% [9] - 苹果与三星合计全球市场份额从2024年的37%提升至2025年的39%，高端市场优势扩大 [16] 主要厂商全球表现 - 苹果2025年全球出货量2.478亿部，市场份额19.7%，同比增长6.3%，实现全球三连冠 [5][6] - 三星2025年全球出货量2.412亿部，市场份额19.1%，同比增长7.9%，增速为前五品牌中最高 [6][7] - 小米全球出货量1.653亿部，市场份额13.1%，同比下滑1.9% [6] - OPPO全球出货量1.020亿部，市场份额8.1%，同比下滑2.7% [6] - vivo全球出货量1.039亿部，市场份额8.2%，同比增长2.7% [6] 中国市场格局变化 - 华为以4670万台出货量、16.4%的市场份额，时隔四年重回中国市场第一 [9][10] - 苹果中国市场出货量4620万台，市场份额16.2%，同比增长4.0%，与华为仅差0.2个百分点 [6][10] - vivo中国市场出货量4610万台，市场份额16.2%，同比下滑6.6% [10] - 小米中国市场出货量4380万台，市场份额15.4%，同比增长4.3% [10] - OPPO中国市场出货量4250万台，市场份额15.2%，同比增长2.1% [10] - 苹果第四季度在中国市场出货量位居第一，同比增速高达21.5%，比第二名vivo多400万台 [6] 厂商具体战略与驱动因素 - 苹果iPhone 17系列（尤其是标准版性价比和Pro系列新设计）在中国市场成功，推动其创下历史新高出货量 [3][5] - 苹果已通知供应链，iPhone 18系列目标出货量约9500万台，较iPhone 17系列的8500万部增长约11.76% [3] - 三星依靠搭载AI功能的亲民Galaxy A系列热销，触达中低端市场，第四季度增速达18.3%，为2013年以来最强第四季度增长 [7][8] - 华为通过推出Mate、Pura、nova及折叠屏等多系列产品站稳高端市场，原生鸿蒙生态壮大吸引用户 [9] - 小米是“国补”政策下获利较大的品牌，其优势阵地（2000-3000元中端机）与政策契合，但需求提前释放导致其第二季度失速，第四季度出货量同比大跌18% [11] 2026年行业挑战与趋势 - 存储芯片成本大幅上涨且将持续，预计2026年第二季前价格再上涨约40%，推升手机BOM成本增幅介于8%至超过15% [13] - 内存价格上涨可能使智能手机物料成本占比提升至25% [13] - 成本压力导致部分中端机型可能取消1TB版本或降低运行内存，预期2026年智能手机平均售价将年增6.9% [13] - 存储芯片短缺可能持续到2027年 [13] - 上游成本上升叠加需求萎靡，多家机构预测2026年全球及中国智能手机市场出货量将出现较明显下滑 [13][14] - 行业竞争焦点转向高端化与利润，而非规模扩张，中国品牌将更专注高端化路线 [16] - 厂商通过调整规格配置（如相机模组、显示、存储）、沿用既有零部件、精简产品线或引导消费者选择高规格版本来应对成本与市场变化 [16] - 品牌整合案例出现，如realme并入OPPO，以重整品牌与市场 [16]

2025年中国对美贸易表现 - 2025年中国对美出口额降至4200亿美元，同比减少20%，降幅创有可比数据的1994年以来新高[2] - 对美出口降幅超过此前最高的2023年（下降13%），也超过2019年中美贸易战及2009年雷曼危机时期[4] - 2025年来自美国的进口减少15%，连续4年出现负增长[4] - 2025年中国对美贸易顺差减少22%，降幅创2007年以来最大[2][8] 贸易摩擦与关税影响 - 美国自2025年2月起相继对华加征关税，中国采取反制措施，双方4月一度相互征收超过100%的追加关税，陷入接近事实上的禁运状态[6] - 按月观察，在逾100%关税影响下，5月对美出口同比降幅达顶峰，减少35%[6] - 11月双方通过首脑会谈下调或停止部分关税，但此后对美出口仍持续低于上年同期[6] - 美国当前对华加征关税为20%，与对东盟主要国家关税水平相同，降低了迂回出口的必要性[8] 主要商品贸易变化 - 出口品类方面，中国1～11月智能手机出口同比减少35%，烟花出口减少11%[6] - 进口方面，中国3月对大豆加征10%关税后，其进口减少23%，该项关税于11月停止[6] - 中国正在扩大从巴西等美国以外的来源地采购[6] 贸易结构转变与行业影响 - 中国正在缓慢降低出口对美国的依赖度[2][8] - 2025年中国整体出口增长5.5%，对最大出口目的地东盟增长13%，对欧盟增长8%，均创2022年以来最高增速，弥补了对美出口下滑[8] - 对美贸易减少将加速中美脱钩，中国在2026-2030年五年规划中提出以人工智能和半导体等高科技领域为中心，推进“自立自强”方针，构建不依赖美国的供应链[8] - 中国提出在国有企业涉足的AI数据中心半导体采购中推荐国内企业产品的方针，并将加强属于研发初期阶段的基础研究[8] 宏观经济背景 - 中国房地产不景气导致的内需不足长期持续，经济增长乏力[8] - 有分析认为，为维持增长率，提振外需的必要性提高，因此对美出口将缓慢触底[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告呈现了隔夜夜盘及近期金融、商品、宏观等多领域市场动态，涵盖贵金属、能化、金属、黑色系、农产品期货，以及国内外股市、债市、汇市等情况，还涉及宏观政策、产业动态和海外事件等信息 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 1 月 14 日，现货白银一度涨超 7%，首站 93 美元/盎司，现货黄金创 4643 美元/盎司新高 [4] - COMEX 黄金期货涨 0.76%报 4633.90 美元/盎司，白银期货涨 7.93%报 93.19 美元/盎司 [5] - 伦敦基本金属多数收涨，LME 期锡涨 9.03%，期镍涨 6.24%等，期铝跌 0.25% [5] - 美油主力合约涨 0.15%报 61.02 美元/桶，布伦特原油主力合约涨 0.08%报 65.52 美元/桶 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 1 月 15 日央行开展 9000 亿元 6 个月买断式逆回购操作 [9] - 2026 - 2027 年出售自有住房 1 年内重购可退个税 [9] - 三部门召开新能源汽车座谈会，抵制无序“价格战” [9] - 2025 年我国外贸进出口 45.47 万亿元，增长 3.8%，出口 26.99 万亿元增 6.1%，进口 18.48 万亿元增 0.5% [10] - 美国 11 月零售销售月率 0.6%、PPI 3%，均为 7 月以来新高 [11] - 美联储卡什卡利称 1 月无降息必要，今年晚些时候或有空间 [11] 能化期货 - 青海五彩碱业装置减量 3 成，预计一周，产能 110 万吨 [14] - 截至 1 月 12 日，阿联酋富查伊拉港成品油库存 1976.9 万桶，环比升 4.2%，轻质馏分油降 6.5% [14] - 截至 1 月 14 日，中国甲醇港口库存 144.03 万吨，华东、华南去库 [14] - 美国扣押委石油贸易船只，“幽灵船队”寻求俄船旗保护 [15] - 中国 12 月原油进口 5597.3 万吨，1 - 12 月 57772.6 万吨；12 月成品油进口 398.7 万吨，1 - 12 月 4241.8 万吨 [15] - 伊朗石油出口过去 14 个月“创纪录增长” [15] - 欧佩克维持 2026 年全球经济增长 3.1%预期，预测 2027 年为 3.2%；俄罗斯 2025 年原油日产量降 0.7%至 912.9 万桶 [16] - 1 月 9 日当周美国原油出口增 4.3 万桶/日，商业原油库存增 339.1 万桶，国内产量减 5.8 万桶/日 [18] 金属期货 - 广期所调整碳酸锂、多晶硅期货交易手续费及下单数量标准 [20] - 部分锡冶炼企业准备交割，预计各地仓单延续增长 [21] - 印尼可能批准 2026 年 2.6 亿吨镍矿、60000 吨锡生产配额 [21] - 四川天力 1 月 14 日至 2 月 28 日检修，预计减磷酸铁锂产量 1500 - 2000 吨 [21] - 广期所对违规客户限制碳酸锂期货开仓 3 个月 [21] 黑色系期货 - 河钢集团 26 年 1 月硅锰询价 5850 元/吨，采量 17000 吨 [24] - 2025 年 12 月蒙古国煤炭出口 1092.91 万吨，环比增 16.83%，1 - 12 月累计 9001.82 万吨，同比增 7.48% [24] - 河钢 2026 年度首张钢材出口许可证订单将发往孟加拉国 [24] - 1 月 14 日当周，全国建材产量 449.52 万吨，厂库减 5.65 万吨，社库增 12.1 万吨等 [25] - 中国 12 月铁矿砂及其精矿进口 11964.7 万吨，1 - 12 月 125870.9 万吨；12 月煤及褐煤进口 5859.7 万吨，1 - 12 月 49027 万吨 [25] 农产品期货 - 印尼取消提高生物柴油混合比例计划，3 月 1 日起上调毛棕榈油出口征收税 [27] - 中国 12 月大豆进口 804.4 万吨，1 - 12 月 11183.3 万吨 [29] - 美国民间出口商向中国售 33.4 万吨大豆，向韩国售 136000 吨玉米 [30] 金融市场 金融 - 1 月 14 日 A 股成交额逼近 4 万亿元，沪指跌 0.31%，深成指等多数指数上涨，AI、有色板块活跃 [32] - 香港恒生指数涨 0.56%，南向资金净买入近 29 亿港元，腾讯获净买入 20 亿港元 [32] - 监管对基金分红提出三方面监管要求 [32] - 周三境内 ETF 成交额 7155.06 亿元，1 月股票型、跨境 ETF 总规模创新高 [33] - 保险资金长期投资试点“鸿鹄基金三期 3 号”成立备案，获批 400 亿元 [34] - 1 月 14 日 A 股 GEO 概念大面积涨停，多家公司提示风险 [34] - 浙江证监局对向日葵重组预案立案调查，公司终止重大资产重组 [34] - 上交所对国晟科技异常交易投资者采取监管措施 [35] - 百度考虑将香港第二上市升级为“双重主要上市” [35] 产业 - 三部门规范新能源汽车竞争秩序，抵制“价格战” [36] - 2025 年我国汽车产销量超 3400 万辆，新能源超 1600 万辆，中汽协预计 2026 年总销量 3475 万辆，新能源 1900 万辆 [36] - 节能与新能源汽车会议强调提升产业链能力，扩大消费等 [37] - 第六批高值医用耗材集采结果公布，预计 5 月实施 [37] - 上海开展 L3 级自动驾驶试点，L4 级量产 [37] - 2025 年华为中国智能手机市场份额 16.4%，重返第一 [37] - 马年贺岁纪念币、钞预约火爆，纪念钞二手市场溢价 [38] - 美国 1 月 15 日起对部分半导体产品加征 25%关税 [39] - 巴菲特警告 AI 发展风险 [39] 海外 - 美联储褐皮书显示多数辖区经济活动改善，消费者支出增长 [41] - 美国敦促公民离伊，从中东基地撤人，伊朗处于最高战备 [41] - 美国 1 月 21 日起暂停 75 国签证办理 [41] - 美国联邦最高法院未裁决特朗普关税政策合法性 [42] - 丹麦与美、格陵兰成立工作组讨论格陵兰未来 [42] - 2026 年票委保尔森称通胀回落或降息，卡什卡利主张本月维持利率 [42] - 美国计划 2 月 6 日实施“阿耳忒弥斯 2 号”载人绕月任务 [42] - 美国 11 月 PPI、核心 PPI 同比涨 3%，零售销售环比增 0.6% [44] - 去年 12 月美国成屋销售总数年化 435 万户，房价中位数同比涨 0.4% [44] - 日本首相计划 1 月 23 日解散众议院提前大选 [44] - 日本央行 2 月 26 日开会，行长重申符合预期将加息 [44] - 2025 年韩国半导体出口额 1734.8 亿美元，同比增 22.1% [45] - 印度审议电池储能组件本土化提案 [45] 国际股市 - 美国三大股指收跌，亚马逊、微软等领跌，中概股涨跌不一 [47] - 欧洲三大股指涨跌不一，投资者评估财报和通胀数据 [47] - 亚太主要股指涨跌互现，日经 225、韩国综合指数创历史新高 [47] - 市场监管总局对携程垄断立案调查，其股价大跌 [48] - 花旗集团去年四季度营收 198.7 亿美元，调整后 EPS 1.81 美元 [49] - 美国银行去年四季度营收 283.7 亿美元，摊薄后每股收益 0.98 美元 [50] - 捷克 CSG 计划阿姆斯特丹上市，发行 7.5 亿欧元新股 [51] 商品 - 1 月 14 日贵金属狂欢，现货白银、黄金创新高，工业金属铜、锡、镍走强 [52] - 国际贵金属期货收涨，地缘政治等因素支撑上涨 [52] - 伦敦基本金属多数收涨，期铝跌 0.25% [52] - 美油、布伦特原油主力合约收涨，伊朗动荡推高油价 [53] - 2026 年钨价延续强势，1 月 14 日黑钨精矿等价格上涨 [53] - 欧佩克维持 2026 年石油需求增长 138 万桶预测，预计 2027 年增 134 万桶 [53] 债券 - 中国债市早盘震荡，尾盘利率债升温，国债期货尾盘拉抬，央行逆回购净投放，30 年国债中标利率 2.38% [55] - 日本国债因提前选举遭抛售，10 年期收益率升至 2.18% [55] - 美债收益率集体下跌 [55] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘涨 31 个基点，中间价调贬 17 个基点 [56] - 纽约尾盘美元指数跌 0.11%，非美货币多数上涨 [56] - 日本财务大臣警告汇率波动，日元兑美元反弹 [56] - 韩国央行将与银行讨论超额外汇准备金问题 [58] 今日财经日历 - 今日将公布英国、德国、法国等多项经济数据 [60] - 今日有阿里巴巴发布会、台积电说明会等事件，还有新股上市、财报发布 [62]

核心观点 - 恒生指数短期上升动能不足，预计受制于2025年11月高位27,188点 [2] - 市场预期内地第一季度政策发力，落实扩内需、科技自主自强、反内卷等重点工作，并可能降准降息 [2] - 港股对全球流动性变化敏感，在地缘政治不稳下外资或减慢流入，同时北水自去年第四季以来显著减慢流入 [2] 市场回顾与展望 - 恒指周三收升151点或0.6%，报26,999点，大市全日成交3,404亿元 [7] - 美股三大指数周三下跌，道指跌0.1%，标普500指数跌0.5%，纳指跌1.0% [7] - 美联储2025年12月宣布减息0.25厘，符合预期，点阵图显示2026年及2027年分别减息1次 [4] - 美联储上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4% [4] - OPEC+ 2026年第一季暂停增产，但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [4] 宏观焦点 - 中国去年12月以美元计出口升6.6%，优于市场预期升3.1%，进口升5.7%，远优于市场预期升0.9%，贸易顺差1,141.4亿美元 [9] - 2025年全年，以美元计进出口总值6.35万亿美元，按年增3.2%，其中出口3.77万亿美元增长5.5%，进口2.58万亿美元按年持平，全年贸易顺差1.19万亿美元 [9] - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [3][9] - 工信部等部门召开新能源汽车行业企业座谈会，要求坚决抵制无序“价格战” [3][9] - 财政部布置推进财政金融协同促内需一揽子政策工作 [9] - 内地换楼退税优惠延长至2027年底 [9] - 美国对特定半导体等加征25%关税 [3] - 据报中国海关指示不许英伟达H200人工智能芯片入境 [10] - 据报中国禁止企业使用美国和以色列网络安全产品 [10] 行业动态 - 生物医药股：内地去年创新药对外授权交易额创新高，料需求持续 [8] - 芯片股：国产GPU企业登陆港股 [8] - 新能源汽车行业在经历“反内卷”整治后，2025年告别超过3年的恶性价格战，新能源车渗透率突破50% [9] - 2025年全球智能手机出货量达到12.6亿部，按年增长1.9% [9] - 苹果2025年出货量达2.48亿部，占有率19.7%，连续第三年稳居全球第一 [9] - 三星2025年出货量为2.41亿部，占有率19.1% [9] - 2025年中国智能手机市场出货量约2.85亿部，按年下降0.6% [9] 企业消息 - **百度集团(9888)**：传考虑将其香港上市地位升级为主要上市 [3][11] - **阿里巴巴(9988)**：传旗下AI助手千问将于1月15日发布重磅产品迭代，其C端月活跃用户数已突破1亿 [3][11] - **药明合联(2268)**：发盈喜，预计截至去年底年度净利润按年增长超过38%，收入上升超过45% [3][12] - **药明合联(2268)**：提出以每股4元现金全面收购东曜制药(1875)，较停牌前报价溢价60%，最高代价约27.9亿元 [3][12] - **康龙化成(3759)**：折让8.5%配售5844.08万股新H股，每股22.82元，集资13.34亿元 [3][12] - **澜起科技**：传为其香港上市引入阿里巴巴和摩根资产管理等作为基石投资者，此次上市可能筹资约9亿美元 [11] - **东鹏饮料**：通过港交所上市聆讯，2024年按销量计在中国功能饮料市场份额为26.3%排名第一，去年首9个月收入168.38亿元人民币 [11] - **快手(1024)**：传通过首发离岸债券筹资约20亿美元 [11] - **携程集团(9961)**：因涉嫌垄断遭国家市场监管总局立案调查，调查涉及一款名为“调价助手”的改价工具 [11] - **赛晶科技(0580)**：发盈喜，预计2025年度收入约22.5亿元人民币按年增约40%，纯利按年增约30% [12] - **中信证券(6030)**：2025年度股东应占盈利300.51亿元人民币，按年增长38.46% [12] - **中信银行(0998)**：2025年度股东应占盈利706.18亿元人民币，按年增长2.98% [12] - **智谱(2513)**：联合华为开源新一代图像生成模型“GLM-Image”，是首个在国产芯片上完成全程训练的SOTA多模态模型 [12]

房地产政策 - 财政部、税务总局、住房城乡建设部联合公告，将支持居民换购住房的个人所得税退税政策延续至2027年12月31日 [2] - 政策核心为“出售自有住房后1年内重新购房可退税”，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴个人所得税；小于的，按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还 [2] - 该政策于2022年9月30日落地，2023年8月首次延期至2025年底，本次为第二次延期，旨在为房地产市场注入持续稳定的政策动力 [2] 国际贸易与关税 - 美国国务院发言人证实，特朗普政府将自1月21日起暂停办理75个国家的所有签证，直至完成重新评估，受影响国家包括索马里、俄罗斯、阿富汗、巴西、伊朗等 [3] - 美国白宫宣布，自1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [3] 人工智能与算力 - 智谱CEO张鹏谈及DeepSeek彻底开源的影响，认为在技术复现和商业化市场上面临冲击，部分客户将开源与免费划等号 [4] - 张鹏表示，DeepSeek创始人梁文锋可能无意深耕to B市场，且拥有执着技术理想 [4][5] - OpenAI与Cerebras签署三年期协议，承诺采购至多750兆瓦算力，全部采用Cerebras的晶圆级芯片，交易总额据透露超过100亿美元 [6] - 该交易可能推动Cerebras估值跃升，据报道其正洽谈以220亿美元估值融资10亿美元，估值较此前增长近两倍 [7] - 百川智能创始人王小川表示，医疗AI未来的巨大增量将主要体现在院外，核心在于服务患者而非替代医生，有望推动“医患权力让渡” [8][9] - 谷歌发布新一代开源医疗AI模型MedGemma 1.5，增强对CT、MRI等医学影像的支持，并发布专为医疗听写优化的开源自动语音识别模型MedASR [10] 消费电子与硬件 - 字节跳动正研发新一代豆包AI耳机，将由歌尔股份承接代工生产，歌尔股份已专门设立事业群统筹负责相关业务 [5] - 华为在2025年重返中国智能手机市场出货量第一，全年中国市场出货量约2.85亿台，同比下降0.6% [22] - SK海力士回应市场传闻，称目前并未有探讨或规划退出消费者用产品（消费级存储器）事业的计划 [24] 互联网平台与监管 - 市场监管总局依据《反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [10][11] - 携程公告回应将积极配合调查，目前各项业务正常运行 [11] - 追觅科技创始人俞浩宣称公司对标携程的产品“今天就推出”，目的是“让携程不再垄断” [11] 私募基金与量化投资 - 梁文锋旗下的幻方量化2025年收益均值达56.55%，在中国管理规模超百亿的量化私募中位列第二，目前管理规模已超700亿元 [5] - 幻方量化由梁文锋于2008年创立，2021年管理规模一度突破千亿元 [5] 汽车行业与智能驾驶 - 阿维塔科技副总裁雍军回应南宁撞车事故，表示结合交警反馈与后台数据，事发时车辆全程处于人工驾驶状态，排除车辆问题导致事故 [16] - 宝能集团董事长姚振华实名举报，指出观致汽车2.7亿元执行案件中存在违法操作，危害股东260亿元投资及相关债权人139亿元债权的权益 [18] 食品饮料与消费品 - 老干妈公司回应“味道变了”的质疑，否认为节约成本调整原料，强调原料、工艺及配方从未改变，2024年营收53.91亿元，较2023年微增0.18% [21] - 广州茶里集团发布声明，回应“两亿欠薪”报道，称因瓶装茶饮料业务战略决策失误引发资金压力，过去一年已完成绝大部分在职员工欠薪兑付 [19][20] - 乐乐茶回应郑州闭店传闻，称并未退出郑州市场，只是区域门店调整，近一年关店数为132家，正在筹备新型门店年后回归 [21] - “与辉同行”直播间带货的“大别山黄油母鸡”遭行业质疑是否属于皖西麻黄鸡，产品已下架，当地市场监管部门已介入调查 [13][14] 公司动态与资本市场 - 浙江证监局对向日葵重组预案涉嫌误导性陈述立案调查，因重组标的的实际产能和业务模式引发市场质疑 [23] - 一加创始人、OPPO高级副总裁刘作虎被台媒报道遭通缉，被指控未经许可在台设立分公司非法招募70余名工程师，并汇入资金逾7000万美元 [13] - “死了么”APP在微博发文征名，此前曾宣布将在新版本中启用全球化品牌名Demumu [15][16]