核心观点 - 高盛认为苹果股价下跌是买入良机 维持“买入”评级及320美元目标价 核心逻辑在于公司强大的定价权 服务业务韧性 以及iPhone换机周期 AI功能和折叠屏新品的推动[1] 财务表现与预测 - 对F1Q26财报持乐观态度 预计营收1374亿美元 同比增长11%[3] - 预计iPhone业务营收780亿美元 同比增长13% 由销量增长5%和平均售价增长8%驱动 其中中国区出货量增长26%[3] - 预计服务业务营收300亿美元 同比增长14%[7] - 预计F1Q26每股收益2.66美元 毛利率47.7%[8] - 展望F2Q26 预计营收1044亿美元 毛利率提升至49.1%[8] iPhone业务驱动因素 - iPhone 17系列需求优于前代产品[3] - 预计2026年秋季推出折叠屏iPhone 2027年春季发布iPhone 18基础版和iPhone Air 2 向“一年两更”发布周期转变[3] - iOS和Siri 2.0软件升级将延续换机热潮[3] - 苹果与Google Gemini在Siri上的合作 强化了iPhone作为消费者接入AI工具首选终端的地位[3] 服务业务增长动力 - 尽管App Store收入增长预计放缓至7% 但服务业务整体增长14%[7] - 增长得益于流量获取成本 iCloud+ AppleCare+及订阅服务的强劲势头[7] - iCloud+因AI功能及高质量媒体驱动的数据存储需求而持续扩张[7] - Apple TV+订阅价格上涨提供收入支撑[7] - 谷歌搜索流量改善支撑了流量获取成本收入的长期增长[7] 成本压力与应对能力 - 全球DRAM和NAND供应短缺导致存储芯片成本飞涨 例如12GB LPDDR5X RAM芯片成本从30美元飙升至70美元[5] - 压力测试显示 在存储成本上涨120%-140%的最坏情况下 产品毛利率可能下降8至10个百分点 整体毛利率下降6至7个百分点[5] - 公司凭借庞大采购规模和长期供应协议具备极强防御能力 可通过供应链管理 产品重新设计及涨价来抵消成本压力[6] - 作为高端品牌 相比利润率较低的竞争对手 公司更有能力消化成本压力[6] 估值与股东回报 - 公司预期市盈率约为30倍 稳定的盈利增长足以支撑此估值溢价[8] - 公司在2024财年回购与分红超1100亿美元 保持高股东回报[8]

合作内容与形式 - 法航与Apple TV达成合作 自今年1月起为长途航班旅客提供超过45小时的Apple TV原创内容[1] - 合作内容包括《足球教练》、《早间新闻》、《离职》等全球风靡剧集 以及《卡雷姆》、《史前星球》等纪录片和儿童节目[1] - 每部剧集的前三集在机上娱乐系统以专属频道呈现 提供法语或英语版本及字幕等辅助功能[1] - 内容总计45小时 每两个月更新一次 确保内容新鲜[1] - 法航还通过其全新高速Wi-Fi门户 为旅客提供为期一周的免费Apple TV内容访问权限[2] 服务升级与硬件配置 - 法航长途航班每位旅客可在高清屏幕上点播超过1500小时的娱乐内容[2] - 全新客舱配备防眩光4K屏幕并支持蓝牙连接个人耳机[2] - 法航正逐步升级38000块屏幕 启用支持12种语言的全新触控界面[2] - 法航正逐步在包括支线飞机在内的整个机队推广全新高速Wi-Fi服务 预计今年年底覆盖所有飞机[2] 未来计划 - 目前免费Wi-Fi访问功能可通过门户网站使用 未来法航和Apple TV将联合推出更多专属内容 提供量身定制的机上试用体验[2]

主力资金流出概况 - 截至1月21日收盘，主力资金净流出前20的股票合计净流出额巨大，其中信维通信净流出18.51亿元居首，贵州茅台净流出14.80亿元次之，特变电工净流出12.94亿元位列第三 [1] - 主力资金净流出额超过10亿元的股票共有3只，净流出额在5亿元至10亿元之间的股票有9只，净流出额在4亿元至5亿元之间的股票有8只 [1][2][3] 个股表现与资金流向 - 信维通信股价当日下跌10.16%，主力资金净流出18.51亿元，是资金流出最多且股价跌幅最大的公司 [2] - 贵州茅台股价下跌1.64%，主力资金净流出14.80亿元，在酿酒行业中资金流出显著 [2] - 特变电工股价下跌3.83%，主力资金净流出12.94亿元，在电网设备行业中资金流出居前 [2] - 平潭发展股价大幅下跌8.94%，主力资金净流出5.56亿元，在农牧饲渔行业中跌幅最大 [2] - 中国西电股价逆势上涨2.62%，但主力资金仍呈现净流出4.83亿元，显示资金在股价上涨中逢高减持 [3] 行业资金流向分布 - 通信设备行业有多家公司遭遇主力资金流出，包括中际旭创净流出8.29亿元、烽火通信净流出5.87亿元、上海瀚讯净流出5.45亿元 [1][2][3] - 光伏设备行业有两家公司上榜，阳光电源净流出5.21亿元，捷佳伟创净流出4.53亿元 [1][3] - 消费电子行业有两家公司上榜，信维通信净流出18.51亿元，蓝思科技净流出4.73亿元 [1][2][3] - 电网设备行业有两家公司上榜，特变电工净流出12.94亿元，中国西电净流出4.83亿元 [1][2][3] - 风电设备行业的金风科技净流出8.92亿元 [1][2] - 汽车零部件行业的山子高科净流出9.93亿元 [1][2] - 银行行业的农业银行净流出6.72亿元 [1][2] - 航天航空行业的中国卫星净流出4.66亿元 [1][3] - 电力行业的上海电力净流出4.48亿元 [1][3]

公司战略合作 - TCL电子宣布与索尼成立合资企业，新公司将全面接管索尼的家庭娱乐业务，涵盖电视及家庭音响系统等产品的研发、设计、制造、销售、物流及客户服务 [1] - 市场广泛认可索尼在影音技术方面的专业知识，以及其Sony与BRAVIA品牌的实力 [1] - TCL电子凭借其在Mini-LED显示技术的能力及成本优势，可与索尼的强项互补，为双方创造正面协同效应 [1] 合作预期效益 - TCL电子看好索尼在高端市场的稳固地位以及其成熟的海外分销渠道 [1] - 通过此次合作，TCL电子应能持续推进其高端策略，同时进一步拓展海外渠道资源 [1] - 索尼此业务分部的利润率或高于TCL电子，或有利于TCL电子的整体盈利增长，并有助公司实现利润目标 [1] 机构观点与目标 - 里昂予TCL电子目标价13港元及跑赢大市评级 [1] - 详细计划或需时落实，期待最终实施方案 [1]

公司战略合作 - TCL电子宣布与索尼成立合资企业，新公司将全面接管索尼的家庭娱乐业务，涵盖电视及家庭音响系统等产品的研发、设计、制造、销售、物流及客户服务 [1] - 市场广泛认可索尼在影音技术方面的专业知识，以及其Sony与BRAVIA品牌的实力 [1] - TCL电子凭借其在Mini-LED显示技术的能力及成本优势，可与索尼的强项互补，为双方创造正面协同效应 [1] 合作预期效益 - TCL电子看好索尼在高端市场的稳固地位，以及其成熟的海外分销渠道 [1] - 通过此次合作，TCL电子应能持续推进其高端策略，同时进一步拓展海外渠道资源 [1] - 索尼此业务分部的利润率或高于TCL电子，或有利于TCL电子的整体盈利增长，并有助公司实现利润目标 [1] 机构观点与目标 - 里昂予TCL电子目标价13港元及跑赢大市评级 [1] - 详细计划或需时落实，期待最终实施方案 [1]

AI与半导体行业需求与展望 - AI需求强劲带动PCB行业价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲、满产满销并大力扩产，预计四季度及明年业绩高增长有望持续 [1] - AI覆铜板需求旺盛，由于海外扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [1] - 台积电对AI展望积极，上调长期指引，预计2024至2029年公司AI处理器收入年复合增长率将达到55%至60%，且产能紧张计划加大扩产力度 [1] - 存储芯片方面，研判2026年将继续供不应求并持续涨价 [1] - 半导体设备景气度稳健向上，受先进逻辑制程及HBM相关DRAM应用推动 [1] 半导体产业链自主可控趋势 - 半导体产业链逆全球化，美日荷政府相继出台设备出口管制措施 [1] - 半导体设备自主可控逻辑持续加强，成为国产半导体产业链逻辑主线 [1] 消费电子指数概况 - 消电ETF跟踪消费电子指数，该指数从沪深市场选取涉及智能手机、家用电器、可穿戴设备等产品制造及相关服务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股主要聚焦于消费电子产业链中具有代表性的企业，旨在体现行业发展趋势与技术创新能力，综合反映消费电子行业的整体市场动态 [1]

公司股价与市场表现 - 2025年1月21日，协创数据股价上涨5.11%，报收196.73元/股，成交额达15.48亿元，换手率为2.37%，总市值为680.92亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为协创数据技术股份有限公司，成立于2005年11月18日，于2020年7月27日上市，总部位于广东省深圳市，在香港设有办公地点 [1] - 公司主营业务为消费电子领域的物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入具体构成为：数据存储设备占37.11%，智能算力产品及服务占24.69%，物联网智能终端占17.70%，服务器及周边再制造占16.88%，其他类占3.62% [1] 基金持仓情况 - 瑞达基金旗下的瑞达先进制造混合型发起式A（018226）基金重仓持有协创数据，该基金成立于2023年4月14日，最新规模为1430.63万元 [2] - 截至2025年第三季度末，该基金持有协创数据1.08万股，与上期持股数量不变，持仓占基金净值比例高达5.8%，为基金第一大重仓股 [2] - 基于1月21日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约为10.34万元 [2] 相关基金业绩表现 - 瑞达先进制造混合型发起式A基金今年以来收益率为3.98%，在同类8844只基金中排名第4728位 [2] - 该基金近一年收益率达51.4%，在同类8091只基金中排名第1725位 [2] - 该基金自成立以来累计收益率为46.98% [2] - 该基金的基金经理为张锡莹，其累计任职时间为1年254天，现任基金资产总规模为8997.34万元，任职期间最佳基金回报为107.13% [3]

市场表现 - 截至2026年1月21日13:07，中证消费电子主题指数(931494)强势上涨2.80% [1] - 指数成分股澜起科技上涨10.96%，华天科技上涨10.01%，通富微电上涨10.00%，兴森科技、长电科技等个股跟涨 [1] - 消费电子ETF(561600)上涨2.76%，最新价报1.31元 [1] 行业数据与趋势 - 商务大数据显示，2025年重点平台智能眼镜、智能手表、智能手环销售额均增长超40% [1] - 2023年9月Meta开启AI眼镜时代，2025年行业进入产品爆发期 [2] - 预计谷歌等公司AI眼镜产品将在2026-2027年陆续推出 [2] - 2026年AI眼镜纳入国补，有望带动消费需求进一步提升 [2] 技术与产品发展 - 当前AI眼镜面临“不可能三角”，在成本、重量、性能、续航多方面有所取舍 [2] - AI音频眼镜和AI拍摄眼镜已经较为成熟，带显示屏的AI+AR眼镜尚在发展阶段 [2] - 光学显示系统是关键环节之一，预计光波导方案为未来主流方向 [2] - 待技术成熟时，AI眼镜有望替代智能手机，成为个人综合终端 [2] 产业链与公司动态 - 镜片厂商目前在销售渠道、定制镜片领域卡位，带动客单价提升 [2] - 展望未来，镜片厂商或可依托自身在树脂材料、光学领域的积累，深入光波导、电致变色、眼球追踪等光电元件环节，分享更多产业链价值 [2] - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证消费电子主题指数前十大权重股分别为立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、兆易创新、澜起科技、东山精密、豪威集团、生益科技，前十大权重股合计占比54.35% [3]

港股市场整体表现 - 受隔夜欧美股市大跌影响，港股上午盘三大指数低开，恒生指数跌0.15%，国企指数跌0.26%，恒生科技指数涨0.14% [1] - 市场盘初冲高后回落 [1] 科技股表现 - 权重科技股走势分化，百度涨超3%，小米跌超2%并续创阶段新低 [1] - 消费电子概念股与半导体股走势活跃 [1] 黄金板块表现 - 金价突破4830美元，带动紫金黄金国际、招金矿业、灵宝黄金等股再创历史新高 [1] 弱势板块表现 - 体育用品板块跌幅居前 [1] - 昨日拉升的内房股再度低迷，建材水泥股跟随下跌 [1]

主力资金流出概况 - 截至1月21日午间收盘，交易所数据显示主力资金净流出前20的股票名单，其中信维通信主力资金流出额最高，达12.30亿元 [1] - 主力资金流出额排名第二至第五的股票分别为：特变电工流出6.71亿元、山子高科流出6.36亿元、天银机电流出5.01亿元、贵州茅台流出4.31亿元 [1] 个股表现与资金流向详情 - 信维通信股价下跌7.98%，主力资金流出12.30亿元，属于消费电子行业 [2] - 特变电工股价下跌2.5%，主力资金流出6.71亿元，属于电网设备行业 [2] - 山子高科股价下跌4.8%，主力资金流出6.36亿元，属于汽车零部件行业 [2] - 天银机电股价下跌2.34%，主力资金流出5.01亿元，属于家电行业 [2] - 贵州茅台股价下跌0.84%，主力资金流出4.31亿元，属于酿酒行业 [2] - 佰维存储股价下跌1.55%，主力资金流出3.88亿元 [2] - 烽火通信股价微涨0.19%，但主力资金流出3.63亿元，属于通信设备行业 [2] - 金风科技股价上涨0.54%，但主力资金流出3.57亿元，属于风电设备行业 [2] - 香农芯创股价下跌1.36%，主力资金流出3.37亿元 [2] - 农业银行股价下跌1.67%，主力资金流出3.33亿元，属于银行行业 [2] - 永辉超市股价下跌4.09%，主力资金流出3.32亿元 [2] - 中国卫通股价下跌1.3%，主力资金流出3.32亿元，属于通信服务行业 [3] - 上海电力股价下跌2.7%，主力资金流出3.26亿元，属于电力行业 [3] - 五粮液股价下跌1.52%，主力资金流出3.24亿元，属于酿酒行业 [3] - 上海瀚讯股价下跌2.15%，主力资金流出3.03亿元，属于通信设备行业 [3] - 九鼎新材股价下跌6.03%，主力资金流出2.97亿元，属于玻璃玻纤行业 [3] - 平潭发展股价下跌7.71%，主力资金流出2.88亿元，属于农牧饲渔行业 [3] - 中国电建股价下跌2.72%，主力资金流出2.75亿元，属于工程建设行业 [3] - 乾照光电股价下跌0.66%，主力资金流出2.73亿元，属于光学光电子行业 [3] - 捷佳伟创股价下跌1.36%，主力资金流出2.69亿元，属于光伏设备行业 [3] 行业资金流向观察 - 酿酒行业有两家公司上榜，贵州茅台和五粮液分别净流出4.31亿元和3.24亿元 [1][2][3] - 通信设备行业有两家公司上榜，烽火通信和上海瀚讯分别净流出3.63亿元和3.03亿元 [2][3] - 主力资金流出涉及多个行业，包括消费电子、电网设备、汽车零部件、家电、银行、通信服务、电力、玻璃玻纤、农牧饲渔、工程建设、光学光电子、光伏设备等 [2][3]