沥青早报 研究中心能化团队 2025/5/28 | | 指标 | 4/25 | 5/19 | 5/23 | 5/26 | 5/27 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU主力合约 | 3401 | 3502 | 3516 | 3526 | 3516 | -10 | 14 | | | BU06 | 3401 | 3502 | 3532 | 3539 | 3523 | -16 | 21 | | | BU09 | 3367 | 3430 | 3466 | 3478 | 3465 | -13 | 35 | | | BU12 | 3265 | 3231 | 3286 | 3297 | 3278 | -19 | 47 | | THET | BU03 | 3266 | 3227 | 3241 | 3258 | 3234 | -24 | 7 | | | 成交量 | 319534 | 349940 | 281684 | 392268 | 458674 | 66406 | 108734 | | | 持仓量 | 3 ...

报告行业投资评级 - 化工行业投资评级为推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年看好化工品的结构性机会及行业估值修复空间，建议关注三条投资主线，包括扩大内需把握成长机会、新材料国产替代、部分资源品规模扩张带来的成长性 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 原油市场：供给支撑减弱，油价偏弱运行 - 截至5月23日，Brent和WTI油价分别为64.78美元/桶和61.53美元/桶，较上周分别下降0.96%和1.54%，本周均价环比分别下降0.78%和1.23%，年初以来分别下降13.21%和14.21% [4][7][9] - 供给端，市场担忧OPEC+会议增产，伊美核谈未决，伊朗石油供应不确定；需求端，美国驾车高峰季汽油需求或走强，炼厂开工率有提升空间，但贸易摩擦影响中期需求；库存端，美国商业原油库存环比增加 [4][8] - 预计近期油价偏弱运行，区间58 - 68美元/桶，建议关注贸易争端、OPEC+政策和伊朗供应情况 [4][8] 库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益 - 本周原油库存转化损益均值37元/吨，年初至今 - 122元/吨；丙烷库存转化损益均值 - 133元/吨，年初至今4元/吨 [4][14] 价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏稳 - 重点跟踪的170个产品中，36个上涨（占比21.2%），67个下跌（占比39.4%），67个持平（占比39.4%） [4][18] - 本周价格涨幅居前的有丙烯酸、煤焦油等；跌幅居前的有液氯、石油焦等 [18][19][20] - 炭黑价格上涨因成本驱动，预计短期内持稳；TDI价格上涨因供应偏紧，预计短期内维持高位 [18][19] 价差涨跌幅：本周化工品价差表现较强 - 重点跟踪的130个产品价差中，69个上涨（占比53.1%），57个下跌（占比43.8%），4个持平（占比3.1%） [25] - 本周价差涨幅居前的有三聚氰胺、软泡聚醚等；跌幅居前的有苯酐、LLDPE等 [25][27] - PBT价差上涨，预计短期内稳中偏弱；顺酐价差上涨，预计短期内震荡整理 [25][26][27] 投资建议 - 截至5月23日，石油化工和基础化工PE (TTM) 分别为18.2x、23.4x，较历史均值溢价13.1%、 - 13.6%，基础化工行业估值偏低，有中长期配置价值 [32] - 供给端产能消化需时间，需求端2025年内需潜力有望释放 [32] - 建议关注三条投资主线：扩大内需关注疆煤、氟化工等板块；新材料国产替代关注COC/COP等领域；资源禀赋关注钾盐、磷化工等企业 [32][33][34][35] 附表：全产业链重点产品价格/价差 - 能源&资源产业链：原油、LNG等产品价格有不同变化，汽油、柴油等价差有涨有跌 [43] - C1产业链：液氨、甲醇等产品价格有变动，甲醇、醋酸等价差有不同表现 [44][46] - C2产业链：乙烯、环氧乙烷等产品价格有变化，环氧乙烷、乙二醇等价差有涨跌 [47] - C3产业链：丙烷、丙烯等产品价格有波动，丙烯酸、丙烯酸甲酯等价差有不同情况 [48]

转自：北京日报客户端 "一条旧城老巷变为网红巷子""新疆有许多绿色能源项目，让人印象深刻""来了以后更能感受到新疆的 发展与繁荣"…… 5月23日，以"共建美好家园 共创繁荣未来"为主题的2025上合组织国家媒体合作论坛在新疆乌鲁木齐举 行。论坛后，参会中外媒体代表在新疆调研采访，与各族群众面对面交流，近距离感知中国式现代化的 新疆故事。 这里的一切都让人兴奋 走在库车市龟兹小巷的街道上，老城浓郁的多民族气息和多元文化风情，让媒体团外宾放慢脚步。 缅甸威迪亚媒体公司主持人温瓦涵不时拿起手机拍照留念。"这是我第一次来新疆，我看到各民族相互 交融、和谐共处。"她说。 小巷内，身着靓丽民族服饰的当地群众载歌载舞，热情的氛围吸引外国嘉宾驻足欣赏，不少外宾还被拉 进即兴而成的舞蹈圈，大家跟着欢快的节奏一同唱起来、跳起来，现场欢声笑语不断。 5月24日， 媒体团外宾参观新疆库车市龟兹小巷。新华社记者成欣 摄 巴基斯坦国际新闻通讯社中国新闻办公室编辑穆罕默德·扎米尔·阿萨迪兴奋地说："这样的文化体验让人 着迷。能看出中国政府为保护、传承和发展各民族传统音乐、舞蹈和美食等传统文化做了很多努力。" 喀赞其、六星街……在伊宁市， ...

2025年1-3月广西汽油产量分析 - 2025年前3个月广西规模以上工业企业汽油累计产量达91.3万吨 同比下降26.5% [1] - 产量增速较2024年同期低36.8个百分点 较全国同期增速低21.4个百分点 [1] - 占全国同期汽油总产量3905.3万吨的2.3% [1] 2025年3月单月广西汽油产量分析 - 2025年3月单月汽油产量35.0万吨 同比下降10.9% [2] - 单月增速较2024年同期低11.7个百分点 较全国同期增速低4.8个百分点 [2] - 占全国3月汽油总产量1322万吨的2.6% [2] 数据统计范围说明 - 统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

化工板块表现 - 5月27日化工板块午后走强 渝三峡A、海利尔、中农联合、广信股份等多只个股涨停 [1] 供给端变化 - 2024年化工上市公司资本开支开始下降 化学原料及制品固定资产投资增速下降 预计2025年下半年化工品产能快速扩张进入尾声阶段 [3] - 海外化工装置老旧导致规模效应低且能耗水平高 欧洲因天然气等能源成本高导致竞争力大幅下滑 近两年乙烯、钛白粉、TDI、PET等落后产能退出力度加大 [3] - 2024-2025年节能降碳行动方案提出石油化工行业节能降碳改造形成节能量约4000万吨标准煤 减排二氧化碳约1.1亿吨 有望加快高耗能行业落后产能淘汰 [3] 需求端变化 - 消费品以旧换新政策驱动汽车、家电产销量回升 2025年将扩大消费品以旧换新品种和规模 预计推动国内化工品需求增速逐步回升 [4] - 美国加征关税对化工品直接出口影响有限 多数化工品直接出口美国的量占国内产量比例较低 部分国内化工企业在海外建有生产基地 [4][5] 行业景气度 - 2025年第一季度石油化工板块营业收入10151亿元(同比-7.1%) 归母净利润170亿元(同比-23.50%) 销售毛利率14.3% [6] - 基础化工板块营业收入6070亿元(同比6.4%) 归母净利润371亿元(同比4.7%) 销售毛利率17.9% 均处于历史底部区间 [6] - 油价回落拖累石油化工板块业绩 基础化工板块业绩增长与行业规模扩张、供应扰动引发部分产品涨价潮有关 [6] - 化工行业低景气加速落后产能淘汰 国内刺激内需政策持续加码 终端需求动能逐步企稳 行业景气周期有望筑底向上 [1][6] - 化工行业固定资产投资增速下降 政策驱动需求回升 大宗原材料价格回落缓解成本压力 供需格局和成本端逐步改善 2025年化工板块有望迎来布局机会 [6]

2025年1-3月海南省石脑油产量数据分析 核心观点 - 2025年3月海南省石脑油产量达26 1万吨 同比增长73 6% 但增速较上一年同期低276 3个百分点 增速放缓 [1] - 2025年1-3月海南省石脑油累计产量达76 1万吨 同比增长46 0% 增速较上一年同期低179 5个百分点 [3] - 海南省石脑油产量增速高于全国同期水平 3月增速较全国高74 2个百分点 1-3月累计增速较全国高46 7个百分点 [1][3] 产量占比 - 2025年3月海南省石脑油产量占全国总产量674 4万吨的3 9% [1] - 2025年1-3月海南省石脑油累计产量占全国总产量1988 5万吨的3 8% [3] 统计范围说明 - 数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [4]

全球500强企业榜单历史与现状 - 1995年《财富》首次发布全球500强榜单，美国以151家企业位居榜首，日本149家紧随其后，中国仅有3家企业上榜[1][2] - 2024年榜单显示全球500强总营收达41万亿美元，占全球GDP三分之一[6] - 美国企业数量从151家略降至139家但仍居榜首，前10名中占据6席[8] - 日本企业数量从149家骤降至40家，主要因经济停滞和数字化转型滞后[12][13] - 中国企业从3家爆发式增长至133家，数量仅次于美国[17] 美国企业表现 - 沃尔玛以6481亿美元营收连续11年蝉联榜首[23] - 科技巨头亚马逊(5747亿美元)、苹果(3832亿美元)、Alphabet(3073亿美元)垄断高利润领域[2][17][23] - 英伟达凭借AI芯片成为全球市值最高科技公司之一[8] - 硅谷创新生态+华尔街资本+顶尖高校人才输送构成核心竞争力[8] 日本企业衰退原因 - 经济泡沫破裂后长期低迷，国内市场需求不足[12] - 劳动力人口较2010年减少1200万，老龄化率达32.6%[12] - 丰田生产线自动化率提升至92%仍面临用工荒[12] - 三菱、索尼等传统优势企业在汽车电子领域市场地位下滑[13] 中国企业崛起特征 - 国家电网(5459亿美元)、中石化(4297亿美元)、中石油(4217亿美元)进入全球前十[23] - 新能源企业表现突出：比亚迪排名跃升69位，宁德时代提升42位[23] - 华为受制裁下仍实现千亿美元营收和123亿美元利润[22] - 从依赖银行能源转向科技制造驱动，京东进入前50强[21][22] 行业格局变化 - 美国企业在科技医药金融等高附加值领域保持优势[23] - 中国在新能源汽车光伏人工智能等新兴领域快速突破[23] - 沙特阿美以1206亿美元利润成为全球最赚钱企业[23] - 传统能源企业(沙特阿美)与科技企业(苹果)共同占据利润榜首[2][23]

2025年1-3月石油焦产量分析 - 2025年前3个月山东省规模以上工业企业石油焦累计产量243.8万吨，同比下降16.6% [1] - 产量增速较2024年同期低19.6个百分点，较全国同期增速低12.0个百分点 [1] - 占全国同期石油焦总产量806.3万吨的30.2% [1] 2025年3月石油焦产量分析 - 2025年3月山东省石油焦单月产量75.5万吨，同比下降20.5% [2] - 单月产量增速较2024年同期低23.5个百分点，较全国同期增速低17.6个百分点 [2] - 占全国3月石油焦总产量274.1万吨的27.5% [2] 统计范围说明 - 数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

2025年3月浙江省液化石油气产量数据分析 核心观点 - 2025年3月浙江省液化石油气产量同比增长2.5%至97.2万吨，增速较上年同期高8.9个百分点，且高于全国增速5.3个百分点 [1] - 2025年1-3月浙江省液化石油气累计产量达296.7万吨，同比增长1.9%，增速较上年同期高1.4个百分点，并高于全国增速3.4个百分点 [2] 产量数据 单月产量（2025年3月） - 液化石油气产量97.2万吨，占全国同期产量451.5万吨的21.5% [1] - 同比增长率2.5%，增速较上年同期提升8.9个百分点 [1] 累计产量（2025年1-3月） - 液化石油气累计产量296.7万吨，占全国同期产量1357万吨的21.9% [2] - 同比增长率1.9%，增速较上年同期提升1.4个百分点 [2] 统计范围说明 - 数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [3] 行业相关动态 - 产业调研网提供石油化工、日化、润滑油、橡胶、塑料等细分领域的最新动态及趋势分析 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油震荡、LPG偏弱、L偏弱、PP偏弱、PVC偏弱、PX低多、PTA低多、乙二醇低多、玻璃震荡、纯碱偏弱、烧碱弱稳、甲醇反弹布空、尿素低多、沥青震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价盘整，WTI因假日暂无报价，Brent下降0.14%，SC上升0.37% [2] - 基本逻辑：夏季消费旺季将至，但OPEC+增产，且7月或继续大幅增产，油价偏震荡，等待会议结果；沙特3月原油产量微增，出口量下降；IEA上调2026年需求增长，EIA预计2025年需求增加；美国战略和商业原油库存增加，库欣库存减少，汽油和馏分油库存增加 [3] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短周期企稳震荡，SC关注【445 - 465】 [4] LPG - 行情回顾：5月26日，PG主力合约收于4064元/吨，环比下降0.54%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [5] - 基本逻辑：成本端油价震荡，液化气基本面偏空，商品量和厂库上升，仓单量猛增压制盘面；PDH装置利润持平，部分开工率有变化；炼厂库存上升，港口库存下降 [6] - 策略推荐：中长期走势偏弱，技术走势偏弱，空单可部分止盈，PG关注【4055 - 4095】 [7] L - 行情回顾：期货市场部分合约收盘价和持仓量有变化，现货市场部分价格有变动，PE停车比例上升，石化库存增加，基差走弱 [9] - 基本逻辑：供应方面，企业检修但社会库存压力大；需求进入淡季，企业按需采购；近期停车比例增加缓解供给压力，但农膜需求淡季，抢出口难持续，社库增加，基差走弱，反弹偏空 [10] - 策略推荐：关注高空机会 [10] PP - 行情回顾：期货市场部分合约收盘价和持仓量有变化，现货市场部分价格下降，PP停车比例上升，拉丝排产比例增加，基差走弱 [12] - 基本逻辑：供需矛盾难改善，供强需弱，市场累库压力大，终端消费淡季，下游补库意愿不强，5 - 7月将迎投产高峰期，基本面偏弱，反弹偏空 [13] - 策略推荐：反弹偏空 [13] PVC - 行情回顾：期货市场部分合约收盘价和持仓量有变化，现货市场部分价格持平，电石降价，部分利润和成本有变动，基差和价差有变化 [14] - 基本逻辑：6月台塑报价上调，但印度进口政策到期影响出口，国内市场供需僵持，企业检修与新增产能预期，雨季来临，现货价格弱势，成本和政策支撑弱，基本面预期偏弱，盘面震荡偏弱 [15] - 策略推荐：短线参与 [15] PX - 行情回顾：5月23日，PX华东地区现货6625元/吨，PX09合约收盘6652元/吨，华东地区基差 - 27元/吨 [16] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修或重启情况；PXN价差偏高，加工差和汽油裂解价差有变化；PTA装置检修量多，需求端走弱；4月PX库存去库但仍偏高，5月基本面改善，关注低多机会 [17] - 策略推荐：关注低多机会 [17] PTA - 行情回顾：5月23日，PTA华东4880元/吨，TA09日内收盘4716元/吨，夜盘收4788元/吨，TA9 - 1月差148元/吨，华东地区基差164元/吨 [19] - 基本逻辑：PTA装置检修多，供应端压力缓解，多装置有提负、重启或检修情况；需求端下游聚酯负荷偏高但预期走弱，终端织造开工负荷处高位；PTA社会库存去化，关注低多机会 [19] - 策略推荐：TA关注【4670 - 4770】 [19] 乙二醇 - 行情回顾：5月23日，华东地区乙二醇现货价4532元/吨，EG09日内收盘4403元/吨，EG9 - 1月差52元/吨，华东基差129元/吨 [20] - 基本逻辑：装置检修降负增加，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修或重启情况；到港量同期偏低，4月进口量高于去年同期；需求端下游聚酯负荷偏高但预期走弱，终端织造开工负荷处高位；库存去化，关注低多机会 [21] - 策略推荐：EG关注【4350 - 4420】 [22] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面减仓收涨，基差缩窄，仓单减少 [24] - 基本逻辑：宏观层面市场避险情绪抬头打压商品市场；玻璃自身供应低位增加，需求起色慢，终端地产销售复苏缺乏持续性，加工订单环比改善但同比偏弱，下游按需采购；企业库存周环比回落，部分地区累库，库存压力大，后续有梅雨季节，基本面驱动弱，短期随宏观情绪波动 [25] - 策略推荐：FG关注【990 - 1030】，围绕5日、10日均线窄幅震荡，关注1030压力是否有效 [25] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面弱势运行，基差窄幅波动，仓单减少，预报增加 [26] - 基本逻辑：大宗商品市场趋弱，纯碱基本面偏弱且成本重心下移，盘面价格走低；企业检修降负使供应减少，但新增产能投放难改供应过剩局面；终端需求支撑不足，中下游囤货意愿弱；碱厂库存小幅去化，但绝对库存高，去库慢，市场情绪谨慎，大方向偏空，短期观望或轻仓试空，中期反弹给空头入场机会 [27] - 策略推荐：SA关注【1230 - 1260】，5日均线压制 [27] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价上调，盘面低开收涨，基差扩大，仓单减少 [29] - 基本逻辑：烧碱供应整体增量，区域供应分化，山东产量下滑，西北、西南装置重启或提负；山东氯碱企业利润下滑，国内烧碱库存去化；终端氧化铝期货价格转弱，氧化铝行业利润转盈，运行产能环比提升；液氯价格压制氯碱企业开工，部分地区有检修计划；供增需稳，厂库去化，现货价格重心抬升 [30] - 策略推荐：SH关注【2470 - 2500】 [30] 甲醇 - 行情回顾：5月23日，华东地区甲醇现货2312元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2222元/吨，甲醇华东基差90元/吨，港口基差68元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润68美元/吨 [31] - 基本逻辑：甲醇检修装置预期恢复，海外进口预期兑现，供应端压力增加，国内和海外多装置有检修或重启情况；需求有所改善，华东MTO装置开工负荷回升，传统需求处淡季；社会库存略有累库，成本支撑偏弱；供需回归偏宽松格局，反弹偏空 [32] - 策略推荐：MA关注【2180 - 2230】，或卖看涨期权 [33] 尿素 - 行情回顾：5月23日，山东地区小颗粒尿素现货1880元/吨，尿素主力合约日内收盘1827元/吨，UR9 - 1价差74元/吨，山东基差53元/吨 [34] - 基本逻辑：部分检修装置复产，供应端压力未减；目前为农业春季施肥空档期，北方玉米追肥及南方水稻用肥阶段有望开启，工业需求中性，化肥出口增速快；库存累库，成本端支撑弱稳；基本面偏宽松，反弹高度有限，关注低多机会 [35] - 策略推荐：UR关注【1810 - 1840】 [35] 沥青 - 行情回顾：5月26日，沥青主力合约收于3526元/吨，环比上升0.28%，山东、华东、华南市场价持平 [38] - 基本逻辑：上游原油企稳，沥青需求尚可，“北强南弱”，南方降水使需求回落，库存端利好，社会库存连续四周去库，下游开工率上升；沥青利润增加，裂解价差下降，出货量有变化，开工率下降，库存下降；走势震荡偏强 [39] - 策略推荐：中长期价格中枢或下移，短周期震荡偏强，轻仓试多，BU关注【3495 - 3535】 [39]