军工装备板块表现 - 中天火箭涨停 涨幅达9.99% [1][2] - 中无人机上涨2.86% 航发科技上涨2.86% 中航成飞上涨3.85% [1][2] - 晨曦航空上涨7.30% 恒宇信通上涨45.68% 海特高新上涨5.59% [2] 白酒板块反弹 - 酒鬼酒涨停 涨幅10.00% [4][5] - 舍得酒业上涨7.00% 水井坊上涨4.36% 老白干酒上涨3.22% [4][5] - 泸州老窖上涨3.64% 古井贡酒上涨5.87% 金种子酒上涨4.69% [5] 光伏设备板块活跃 - 亚玛顿涨停 涨幅10.01% 华民股份涨停 涨幅9.49% [5][6] - 艾能聚上涨8.53% 亿晶光电上涨3.37% 海泰新能上涨3.21% [5][6] - 捷佳伟创上涨4.77% 双良节能上涨4.02% 协鑫集成上涨3.11% [6] 主要股指表现 - 上证指数开盘3716.68点 下跌10.60点 跌幅0.28% [8][9] - 深证成指开盘11749.99点 下跌71.63点 跌幅0.61% [8][9] - 创业板指开盘2572.01点 下跌29.74点 跌幅1.14% [7][9] - 恒生指数开盘24968.57点 下跌154.33点 跌幅0.61% [10][11] - 恒生科技指数开盘5500.58点 下跌41.45点 跌幅0.75% [10][11] 科技硬件板块回调 - CPO 液冷 电源 铜链接等算力硬件方向跌幅居前 [7][8] - 沪深京三市下跌个股近4500只 [7] 央行操作与汇率 - 央行开展6160亿元7天期逆回购操作 利率1.40% [12] - 单日净投放4975亿元 [12] - 人民币兑美元中间价报7.1384 调贬25个基点 [13] - 1年期LPR维持3.0% 5年期以上LPR维持3.5% [14] 亚太市场表现 - 日经225指数回落至43000点下方 日内跌超1.3% [15][17] - 韩国综合指数跌幅扩大至2% SK海力士跌超4% 斗山能源跌近9% [16]

人民财讯8月20日电，据中国贸易救济信息网消息，8月19日，美国国际贸易委员会(ITC)发布公告称， 对特定光伏干线总线电缆部件及其组件作出337部分终裁：对该案行政法官于2025年7月21日作出的初裁 (No.19)不予复审，即部分批准申请方提出的动议，确定不存在专利不可执行性，因为有争议的隐瞒信 息缺少"若非"重要性(but-for materiality)，行政法官认为，在不可执行性的其他方面(包括严重的不当行 为)和不洁之手方面确实存在重大事实问题，但否决了这些指控。 ...

核心业务表现 - ABC电池及组件业务订单持续增长 产能已满产但仍无法满足需求[1][13] - 2024年ABC组件出货量达6.33GW 同比增长约1200% 一季度出货4.54GW 环比增长40%以上[15] - 二季度实现净利润6286万元 同比增长103.8% 上半年净利润-2.376亿元 同比增长86.38%[1][15] 财务数据 - 上半年营业收入84.46亿元 同比增长63.63%[2] - 二季度货币资金21.36亿元 短期借款39.88亿元 货币资金无法覆盖短期借款[2][3][15] - 资产负债率从2022年63.35%升至85.75% 总负债从156.6亿元增至291.5亿元[9] 技术路线特征 - BC电池转换效率理论极限29.1% 高于TOPCon的28.7%和HJT的28.5%[8] - BC电池设备单位投资额3-4亿元/GW 显著高于TOPCon的不足2亿元/GW[8] - 2023年ABC组件毛利率-5.16% 2024年电池片和组件毛利率分别为-11.71%和-9.2%[10] 战略布局 - 2023年4月签署360亿元投资协议 建设30GW电池及组件项目[9] - 2024年6月计划投资7.5亿元建设112.5MW风电项目 探索新能源发电协同发展[3][16] - 公司实际控制人陈刚持有17.95%股份 按270亿元市值计算身家接近50亿元[3] 行业环境 - BC电池当前价格0.79-0.83元/瓦 较TOPCon的0.63-0.75元/瓦存在一定溢价[11] - 行业预计2025年为BC产能爬坡年 2026年将真正发挥作用[12] - 光伏行业反内卷已见成效 公司年内股价涨幅超过35%[3]

港股光伏股表现 - 港股光伏股盘初走高，福耀玻璃领涨超15%，凯盛新能涨超5%，协鑫科技、阳光能源涨超2%，福莱特玻璃、信义能源、信义光能跟涨 [1] - 福耀玻璃最新价67.500港元，涨幅15.19%，凯盛新能最新价4.990港元，涨幅5.05%，协鑫科技最新价1.220港元，涨幅2.52%，阳光能源最新价0.094港元，涨幅2.17% [2] 福耀玻璃业绩 - 公司2025年半年报营业收入214.5亿元，同比上升16.9%，归母净利润48.0亿元，同比上升37.3% [1] - 扣非归母净利润47.1亿元，同比上升31.6%，经营现金流净额53.54亿元，同比增长61.0%，EPS(全面摊薄)1.8411元 [1] 光伏行业动态 - 工信部再次组织召开光伏产业座谈会，规范光伏产业竞争秩序 [1] - 8月19日会议属于大会，未商讨"反内卷"细节实施细节，预计今明两天将分别探讨电池、组件环节、硅片环节以及多晶硅环节的反内卷细则 [1]

市场行情表现 - 沪指最高攀升至3746.67点续创阶段新高 收盘微跌0.02%报3727.29点 [1] - 深证成指跌0.12%报11821.63点 创业板指跌0.17%报2601.74点 [1] - 北证50指数盘中大涨近4%续创历史新高 收盘涨1.27% [1] - 沪深北三市合计成交26413亿元 较此前一日减少近1700亿元 [1] - 酿酒、家居、零售、汽车、食品饮料、纺织服装、家电等板块拉升 华为概念、人形机器人概念活跃 [1] - 保险、券商、银行、半导体等板块走低 [1] - 东兴证券指出市场成交显著活跃 场外增量资金加快入场 短期有望剑指4000点 [1] AI PCB产业链机遇 - AI算力基础设施建设驱动PCB需求爆发 2024-2029E全球服务器及存储用PCB CAGR达11.6% [2] - 高多层板、HDI板、IC载板规划产值增长较快 国产厂商扩产高端产能 [2] - 中国头部PCB公司2025-2026年形成项目投资额419亿元 [2] - AI服务器对PCB用量、密度、性能要求更高 曝光、钻孔、电镀、检测环节最为受益 [2] - 国产PCB设备厂商有望把握景气窗口期 实现份额扩大与价值量提升 [2] 覆铜板行业涨价动态 - 建滔积层板8月15日发布涨价函 CEM-1/22F/V0/HB及FR-4产品每张增加10元 对应约8%涨幅 [3] - 此次涨价距上一轮调涨约半年 部分中游厂商同步跟涨 [3] - 涨价直接原因为需求旺盛、稼动率与原材料价格高位、下游盈利能力提升 [3] - 行业涨价逻辑从修复性涨价转为供需景气扩散带来的盈利潜力释放 [3] 光伏行业政策调控 - 六部委8月19日联合召开光伏产业座谈会 部署规范竞争秩序工作 [4][6] - 政策要求加强产业调控 推动落后产能有序退出 遏制低价无序竞争 [6] - 整治低于成本价销售对硅料价格形成强力支撑 [4] - 行业处于弱现实强预期状态 后续核心矛盾在于控产力度及能耗监察力度 [4] - 看好硅料、硅片、电池、组件、玻璃等环节及BC电池、浆料新技术 [4] 消费与财政数据 - 商务部8月18日召开全国消费品以旧换新工作推进会 要求稳妥有序推进下阶段工作 [7] - 1-7月证券交易印花税936亿元 同比增长62.5% [7] - 1-7月整体印花税2559亿元 同比增长20.7% [7] 消费电子产业链动态 - 苹果iPhone 17进入大规模量产阶段 富士康郑州厂区开展旺季招工 [8] - iPhone 17有望在SoC芯片AI能力、散热、FPC软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，预计工业硅2511在8430 - 8820区间震荡；多晶硅方面，供给端排产短期增加中期有望回调，需求端持续恢复，成本支撑减弱，预计多晶硅2511在50740 - 53780区间震荡 [6][10] 根据相关目录分别总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨，环比增加3.57%；需求端上周需求8万吨，环比增长2.56%；库存24.2万吨处于高位，有机硅库存54300吨处于低位且生产利润392元/吨，铝合金锭库存4.94万吨处于高位，再生铝开工率53%环比减少0.18%；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2939元/吨，丰水期成本支撑走弱；华东不通氧现货价9200元/吨，11合约基差575元/吨，现货升水期货；社会库存环比减少，样本企业库存环比增加，主要港口库存环比减少；盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方；主力持仓净空且空减 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量29300吨，环比减少0.34%，预测8月排产13.05万吨，较上月环比增加22.76%；需求端硅片、电池片、组件8月排产有不同变化，目前硅片和电池片生产亏损，组件盈利；成本端多晶硅N型料行业平均成本35850元/吨，生产利润10150元/吨；基差方面，08月19日N型致密料46000元/吨，11合约基差 - 5260元/吨，现货贴水期货；库存周度为24.2万吨，环比增加3.86%，处于历史同期高位；盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方；主力持仓净多且多减 [8][9][11] 整体影响因素 - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划；利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势难改 [13][14] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，部分现货价持平，部分有变动；库存方面，周度社会库存、主要港口库存等有不同程度增减，样本企业库存增加；产量方面，周度样本企业产量增加，不同地区样本产量有不同变化；开工率方面，部分地区样本开工率持平，部分有变化 [17] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，硅片、电池片、组件相关价格大多持平，部分有变动；产量方面，光伏电池月度产量增加，硅片周度产量增加；库存方面，光伏电池外销厂周度库存增加，组件国内和欧洲库存有不同变化；出口方面，光伏电池出口量增加 [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势等不同时间段的价格变化 [21][22] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量等不同时间段的库存变化 [24] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势等不同时间段的产量和开工率变化 [28][29][30] 主产区成本相关走势 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势等不同时间段的成本相关变化 [32] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [34] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了不同时间段工业硅的产量、进口、出口、消费及供需平衡情况 [36] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年不同月份工业硅的产量、进口、出口、实际消费量及供需平衡情况 [39] 工业硅下游 - 有机硅相关走势 - DMC方面，展示了日度产能利用率、利润成本走势、周度产量走势、价格走势等；下游产品方面，展示了107胶、硅油、生胶、D4等均价走势；进出口及库存方面，展示了DMC月度出口量、进口量及库存走势 [42][44][47] 工业硅下游 - 铝合金相关走势 - 供给态势方面，展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势等；库存及产量方面，展示了原铝系和再生铝合金锭月度产量走势、原生和再生铝合金周度开工率；需求方面，展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [50][53][54] 工业硅下游 - 多晶硅相关走势 - 基本面方面，展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度需求等；供需平衡表展示了2024 - 2025年不同月份多晶硅的供应、进口、出口、消费及平衡情况；硅片方面，展示了价格、周度产量、库存、月度需求量、净出口等走势；电池片方面，展示了价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口等走势；光伏组件方面，展示了价格、国内和欧洲库存、月度产量、出口等走势；光伏配件方面，展示了光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量及出口、高纯石英砂价格、焊带进出口等走势；组件成分成本利润方面，展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润走势；光伏并网发电方面，展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等走势 [58][61][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了分析，股指短期或震荡加剧但大方向逢低做多，国债利率大方向向下但短期或宽幅震荡，贵金属价格短线承压，有色金属价格多盘整或震荡调整，黑色建材价格或回归供需逻辑，能源化工价格走势不一，农产品价格多震荡[3][6][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面涉及光伏产业座谈会、卫星互联网应用、沪深京三市成交额及上海“AI + 制造”方案等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期或震荡加剧，大方向逢低做多[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌，消息涉及财政收入、印花税及全球对冲基金买入中国股票，流动性单日净投放 4657 亿元[4] - 策略上预计利率大方向向下，短期债市或宽幅震荡[6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美国 10 年期国债收益率及美元指数公布[7] - 市场展望金银价格短线承压，建议等待鲍威尔表态，若偏鸽派可逢低介入白银多单[7][8] 有色金属类 铜 - 美国关税及国内反内卷情绪影响，铜价走弱，产业层面原料供应紧张，总体铜价或盘整等待宏观驱动[10] 铝 - 美国铝关税及国内反内卷情绪影响，铝价震荡回调，产业上库存低位有支撑但消费淡和贸易局势反复有压力[11] 锌 - 锌矿显性库存下行但精矿 TC 上行，锌锭国内社会库存加速抬升，下游消费无起色，锌价有下行风险[12] 铅 - 铅矿库存偏紧加工费下行，原生铅开工率抬升，再生铅开工率下滑，需求端消费压力大，铅价偏弱运行[13] 镍 - 镍矿、镍铁、中间品、精炼镍各环节有不同表现，下游不锈钢需求改善有限，镍价有回调压力但下跌空间有限[14] 锡 - 锡价小幅上涨，供应短期偏紧，需求淡季疲软，预计锡价震荡运行[15][16] 碳酸锂 - 碳酸锂回调，利多驱动易点燃市场情绪，建议投机资金谨慎观望，持货商把握进场点位[17] 氧化铝 - 氧化铝指数下跌，国内外矿石供应扰动支撑矿价但产能过剩，建议逢高布局空单[18] 不锈钢 - 不锈钢市场弱势运行，受套利机构抛货影响，预计价格震荡[19] 铸造铝合金 - 铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，成本端支撑强但期现货价差大，价格向上阻力大[20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有跌有涨，现货市场价格有变化，成材价格震荡偏弱，需求承接不足，钢价或回归供需逻辑[22][23] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收盘价微跌，供给端发运量及到港量双增，需求端铁水产量上升，库存端港口和钢厂库存增加，短期价格或小幅调整[24][25] 玻璃纯碱 - 玻璃产量高位库存压力增大，价格震荡，中长期关注政策影响；纯碱产量高位库存压力增大，价格震荡，中长期价格中枢或抬升但上涨空间受限[26][27] 锰硅硅铁 - 铁合金显著回落，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与，“反内卷”情绪扰动盘面，价格最终向基本面靠拢[28][29] 工业硅&多晶硅 - 工业硅产能过剩库存高，需求端有支撑但西南增产快，价格震荡偏弱；多晶硅价格宽幅震荡，关注仓单对价格的压力[32][33] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡下跌，多空观点不同，行业轮胎开工负荷有变化，库存有降有增，建议胶价震荡偏弱暂时观望[35][36][38] 原油 - 原油期货收跌，基本面市场健康但 8 月淡季需求转弱限制上行空间，予以短期内 WTI $70.4/桶目标价格[39][40] 甲醇 - 甲醇成本走高供应压力大，需求疲弱，旺季需求或好转，建议观望[41] 尿素 - 尿素 01 合约上涨，供应宽松需求一般，企业利润低位下方空间有限，关注多配机会[42] 苯乙烯 - 苯乙烯现货涨期货跌基差走强，成本端有支撑，价格或将跟随成本端震荡上行[43] PVC - PVC 合约下跌，供强需弱高估值，基本面差，建议观望[46] 乙二醇 - 乙二醇合约上涨，海内外检修装置开启，下游开工恢复但高度偏低，基本面强转弱，短期估值有下降压力[47] PTA - PTA 合约下跌，供给端预期累库，需求端开工好转但需等待订单改善，关注旺季做多机会[48] 对二甲苯 - PX 合约上涨，负荷维持高位有望去库，估值中性，关注旺季做多机会[49][50] 聚乙烯 PE - 聚乙烯期货价格下跌，价格由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有[51] 聚丙烯 PP - 聚丙烯期货价格下跌，成本端主导行情，预计跟随原油震荡偏强[52] 农产品类 生猪 - 国内猪价半稳半涨，市场或区间震荡，短期关注低买，中期留意压力，远月反套[53] 鸡蛋 - 鸡蛋价格大局稳定个别稍弱，供应偏大，蛋价旺季弱于预期，关注反弹后抛空机会[54] 豆菜粕 - 美豆回落豆粕跟随震荡，国内豆粕现货基差稳定，成交弱提货好，建议在成本区间低位逢低试多[55][56] 油脂 - 国内三大油脂回落，需求国需求及东南亚库存等因素支撑油脂中枢，棕榈油震荡偏强看待[57][59] 白糖 - 白糖期货价格震荡，国际市场增产预期大，国内进口供应增加，郑糖价格或下跌[60] 棉花 - 棉花期货价格震荡，USDA 报告利好但下游消费一般，短线棉价或高位震荡[61]

港股市场表现 - 恒生指数下跌54点或0.2%收报25,122点 恒生科指下跌0.7%收报5,542点 大市成交金额2,782亿港元 港股通净流入185.7亿港元[1] - 资金围绕绩优股交易 华润啤酒中期净利增长23%股价上升6.2% 带动食品饮料股逆市上升 旅游/体育用品/海运/工业机械个股表现较好[1] - 恒生医疗保健指数下跌1.6% 翰森制药业绩超预期股价上涨4.75% 上半年收入与股东净利润分别同比增14.3%与15.0% 创新药收入快速增长[4] 流动性环境分析 - 一个月HIBOR回升至2.57%的两个月高位 港美利差收窄至1.76% 港汇快速转强 港元资金成本上升影响企业融资及杠杆使用意愿[2] - 生物医药/未盈利科技股/本地地产股面临调整压力 预计一个月HIBOR或升至3%后调头向下 恒指估值处于七年高位 波动区间24,500-26,000点[2] 汽车行业动态 - 零跑汽车半年交付量22.1万台同比+155% 收入242.5亿元同比+174% 毛利率14.1%同比+13个百分点 净利润3000万首次扭亏[3] - 经营现金流从2.7亿改善至28.6亿元 全年销量目标上调至58-65万台同比+97%-121% 2026年目标100万台 预计全年毛利率14-15%[3] 新能源及公用事业 - 光伏板块跌幅较大 信义光能/福莱特玻璃/协鑫科技分别下跌4.4%/3.9%/5.6% 光伏玻璃价格持平 铀价突破73美元[4] - 核电板块温和上升 中广核矿业上涨2.1%[4] 房地产行业研究 - 30大中城市新房成交量123万平方米同比跌15.5% 一/二/三线城市同比变化-26.8%/-12.1%/-4.9% 存销比121.5高于去年同期98.7[5][7] - 土地成交规划建筑面积735万平方米同比跌66.4% 多地推出支持措施如天津公积金支付首付 福州发布开发建设措施[8][9] - 7月房屋新开工面积同比跌15.2% 竣工面积跌29.5% 商品房销售面积跌8.4% 70城新房价格指数同比跌3.4%[10] - 恒生内地地产指数上周升5.3%领先大市 政策面持续坚实 关注华润置地/越秀地产等优质央企及国企开发商[11][12] 策略观点 - 港股资金面情绪积极 港股通创历史单日净流入纪录 7月60.3亿美元流入中国股市 恒指预测PE约11倍[13] - 关注科技创新(AI/半导体)/生物医药估值弹性 非银金融(保险/券商)及高股息资产(公用事业/能源/必需消费龙头)[13] - 美股企业盈利增长稳健 标普500指数二季度盈利增11.2% 但流动性将下降抑制表现 建议关注银行/半导体/软件/工业股[14] - 美债收益率在4.30%附近震荡 存在技术性反弹压力 美元指数保持震荡偏弱 离岸人民币短期料7.15-7.20区间震荡[15][16]

行业政策动向 - 六部门联合召开光伏产业座谈会部署规范竞争秩序工作 [1] - 会议重点讨论加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量和支持行业自律四大方向 [3] - 会议要求强化光伏项目投资管理并以市场化法治化方式推动落后产能有序退出 [3] 价格与成本分析 - 40%开工率对应硅料全成本约为4.7-6.3万元/吨 [1] - 在不得低于全成本销售限制下成本端对当前价格支撑力度较强 [1] - 硅料、硅片、电池已成功顺价后续重点关注组件端顺价情况 [1] 产能与竞争格局 - 高成本企业竞争力明显弱化落后产能将逐步退出 [1] - 多家硅料企业已就减产、控开工、控销量等议题达成一致 [2] - 9月至12月四个月的多晶硅产量和销量已有清晰规划 [2] 市场反应与预期 - 光伏概念股走强亚玛顿、华民股份涨停艾能聚、双良节能等跟涨 [1] - 若需求增速在外部因素刺激下抬升产业链景气度将获持续性 [1] - 产业联合控产力度超预期可能进一步提升产业链景气度 [1] 会议细节与执行 - 会议保密程度极高与会企业已签署保密协议 [2] - 将分别探讨电池、组件、硅片及多晶硅环节的反内卷细则 [2] - 会议未披露参与企业数量区别于7月3日座谈会的公开口径 [2]

港股光伏股表现 - 港股光伏股盘初走高，福耀玻璃领涨超15%，凯盛新能涨超5%，协鑫科技、阳光能源涨超2%，福莱特玻璃、信义能源、信义光能跟涨 [1] - 福耀玻璃最新价67.500港元，涨幅15.19%，凯盛新能最新价4.990港元，涨幅5.05%，协鑫科技最新价1.220港元，涨幅2.52% [1] 福耀玻璃财报数据 - 公司2025年上半年营业收入214.5亿元，同比上升16.9%，归母净利润48.0亿元，同比上升37.3% [1] - 扣非归母净利润47.1亿元，同比上升31.6%，经营现金流净额53.54亿元，同比增长61.0%，EPS(全面摊薄)为1.8411元 [1] 光伏行业动态 - 工信部组织召开光伏产业座谈会，规范光伏产业竞争秩序，会议未商讨"反内卷"细节实施细节 [1] - 预计今明两天将分别探讨电池、组件环节、硅片环节以及多晶硅环节的反内卷细则 [1]