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东吴证券晨会纪要-20250625
东吴证券· 2025-06-25 10:27
核心观点 - 全球或转向 risk - off 阶段,国内市场趋向跟随海外事件冲击和资金流动交易,短期防御后反攻优先成长板块;债市利率下行逻辑顺畅,各固收品种有不同表现;各行业有不同发展态势和投资机会,如房地产关注政策和销售,公用事业关注水电火电等,物联网模组受益 AIot 浪潮等 [1][8][9][25] 宏观策略 - 海外波动加剧,中美关系不确定,伊以冲突升级致全球地缘政治风险加剧,risk - on 驱动力不足,全球或转向 risk - off 阶段 [8] - 国内基本面“弱平稳”,市场跟随海外和资金流动交易,两融余额稳定,机构仓位下降,资金板块轮动,市场情绪偏弱,进入蓄势期 [8] - 资金形态和风格节奏与前期类似,后续行业轮动或延续资金端主导,短期防御,选择 A50、沪深 300 及稳定板块,政策明朗后反攻成长板块 [1][8][9] 固收金工 国债 - 本周 10 年期国债活跃券收益率下行 0.4bp 至 1.638%,债市“低波动”,利率下行逻辑未来 1 个月较顺畅,债券发行高峰将结束,7 月资金面无虞 [2][10] 美债 - 美债有配置吸引力,长端在 4-4.5%震荡,短端易降难升,建议缩短组合久期;美国经济数据不佳,消费、制造业、就业等指标有变化,美联储维持利率不变 [11] 绿色债券 - 本周新发行 26 只,规模约 431.52 亿元,较上周增加 26.20 亿元,周成交额 873 亿元,较上周增加 251 亿元 [4] 转债 - 海外以伊冲突发酵,国内权益震荡走弱,转债承压,策略以守为主,临近信评和中报季,保守策略或占主流 [5] 二级资本债 - 本周新发行 2 只,规模 40 亿元,存量余额减少 160 亿元,成交量增加 110 亿元 [15][16][17] 锡振转债 - 预计上市首日价格 123.58 - 137.42 元,中签率 0.0018%,无锡振华业务稳定增长,债底保护好,建议申购 [6][18][19] 行业 房地产 - 上周房地产板块下跌,新房成交环比升同比降,二手房环比和同比均升,库存环比升同比降,土地成交建筑面积环比和同比降,楼面价和溢价率环比升 [20] - 建议关注开发、物业管理、经纪类相关公司 [20] 公用事业 - 5 月全社会用电同比增 4.4%,增速微降,多项行业数据有变化,建议关注水电、火电、核电、绿电、消纳等领域相关公司 [21] 燃气Ⅱ - 中东局势带动欧美气价上涨,国内气价平稳,海内外倒挂持续,部分城市顺价,美气进口关税降低,建议关注相关燃气公司 [22][23] 物联网模组 - 行业受 AI 等浪潮驱动,规模增长,竞争格局国产领先,车载、机器人、端侧应用带动物联网模组需求,相关公司受益,建议关注 [25] 商贸零售 - 2025 年 618 活动拉长规则简化,天猫高质量增长,美妆预计双位数增长,国货美妆和宠物食品赛道表现好,建议关注相关公司 [26][27] 医药生物 - 本周医药板块下跌,创新药领跌,H 股跌幅明显,重视创新药早研产业链,关注相关标的,有药品获批和疗法拟纳入突破性疗法情况,给出具体配置建议 [28][29] 环保 - 推荐和建议关注多家环保公司,军信股份与长沙数字集团合作,垃圾焚烧资本开支下降提分红,供热和 IDC 合作提 ROE,水务运营关注水价改革,行业多项数据有变化 [30][31] 有色金属 - 美国滞胀担忧或重回市场主线,工业金属本周表现不佳 [32]
浙商早知道-20250625
浙商证券· 2025-06-25 09:33
报告核心观点 - 有色金属行业受供给扰动价格有强支撑,供需趋紧格局基本确定;量子科技产业曙光初现,量子通信产业应用进展较快,量子计算可关注产业上游关键零部件 [2][6][9] 市场总览 大势 - 6 月 24 日上证指数上涨 1.15%,沪深 300 上涨 1.2%,科创 50 上涨 1.79%,中证 1000 上涨 1.92%,创业板指上涨 2.3%,恒生指数上涨 2.06% [4][5] 行业 - 6 月 24 日表现最好的行业分别是电力设备(+2.85%)、非银金融(+2.68%)、商贸零售(+2.64%)、汽车(+2.63%)、机械设备(+2.43%),表现最差的行业分别是石油石化(-2.1%)、煤炭(-0.22%)、国防军工(+0.13%)、交通运输(+0.26%)、公用事业(+0.28%) [4][5] 资金 - 6 月 24 日全 A 总成交额为 14480.59 亿元,南下资金净流入 25.89 亿港元 [4][5] 重要观点 所在领域 - 金属新材料 [6] 核心观点 - 受智利大规模停电、矿山品味下滑、印尼矿山维护等影响,全年供给增速显著下滑,长期供给矛盾突出,需求端有望稳定增长,供需趋紧格局基本确定 [6] 观点变化 - 艾芬豪矿业卡库拉矿山地下开采暂时中断,全年产量指引减少 15 万吨,预计 2025 年全球铜矿供给增量约为 42 万吨,供给增速约为 1.8%,全年供给增速大幅下调;6 月 6 日,中国冶炼厂现货粗炼费 TC 跌至 -43 美元/干吨,再破历史新低,存在冶炼厂大幅减产可能 [6] 驱动因素 - 铜矿供给低于预期,下游需求如新能源汽车/电网等增速超预期 [6] 与市场差异 - 市场认为今年供给增量多拖累铜价,报告认为 2025 年全球铜矿供给增速显著下滑,且铜价存在显著支撑,中国冶炼厂现货粗炼费创新低,矿端现金成本逐年爬升 [6] 重要点评 主要事件 - 量子科技行业深度 [9] 简要点评 - 多家巨头绘制量子计算路线图,量子产业曙光初现 [9] 投资机会 - 量子通信产业应用进展较快,量子计算可关注产业上游关键零部件 [9] 催化剂 - 量子科技出现重要进步、量子计算路线图更新 [9]
帮主郑重A股早评:外围大涨提振信心,政策利好下如何把握机会?
搜狐财经· 2025-06-25 09:16
外围市场表现 - 美股三大指数均涨超1%,道指创3月初以来新高,标普和纳指创2月下旬以来新高 [3] - 纳斯达克中国金龙指数涨3.31%,创5月13日以来最大单日涨幅,主要受美联储降息预期推动 [3] A股技术面分析 - 上证指数放量突破3400点,成交量达1.41万亿,RSI回升至50上方,MACD柱缩窄,KDJ金叉显示情绪转暖 [3] - 3400点附近存在套牢盘压力,需成交量持续放大至1.5万亿元以上才能有效突破,短期支撑位在3380点 [3] 资金流向 - 北向资金净卖出63.04亿元,电子、公用事业、家用电器遭净卖出,有色金属、医药生物、食品饮料获净买入 [4] - 主力资金净流入银行、工业金属、房地产开发,半导体、计算机应用等板块净流出较多 [4] 政策动态 - 央行开展4065亿元逆回购操作释放流动性 [4] - 六部门推出5000亿元服务消费与养老再贷款,重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [4] - 证监会强调发挥科创板"试验田"作用支持科技创新 [4] 市场热点与风险 - 中美经贸磋商双方同意保持沟通,缓解贸易紧张局势 [4] - 中东局势仍存冲突风险,需关注地缘政治影响 [4] - 消费、科技、养老板块受政策支持具备长期增长潜力 [5]
隔夜美股全复盘(6.25) | 小马智行暴涨近17%,广州称到2027年L2以上级别智能网联车新车占比超90%
格隆汇· 2025-06-25 06:53
美股市场表现 - 美股三大股指集体收涨,标普500指数和纳指创超4个月以来收盘新高,道指涨1.19%,纳指涨1.43%,标普涨1.11% [1] - 恐慌指数VIX跌11.85%至17.48,美元指数跌0.42%至97.97,美国十年国债收益率跌1.173%至4.297% [1] - 现货黄金跌1.37%至3322.93美元/盎司,布伦特原油跌3.41%至66.81美元/桶 [1] 行业板块表现 - 标普11大板块中,除能源和日常消费分别跌1.3%和0.09%外,其余8大板块悉数收涨,半导体板块领涨3.79% [1] - 中概股多数收涨,台积电涨4.65%,阿里涨3.47%,拼多多涨5.11%,京东涨3.13%,小马智行涨16.73% [1] - 广州计划到2027年L2以上级别智能网联车新车占比超90% [1] 大型科技股动态 - 大型科技股多数上涨,微软涨0.85%,英伟达涨2.59%,Meta涨1.96%,特斯拉跌2.35% [2] - 英伟达CEO黄仁勋出售10万股公司股票,规模近1450万美元 [2] - COIN涨12.1%,CRCL跌15.49%,国际清算银行指稳定币无法通过货币三大测试 [2] 美联储政策动向 - 交易员削减美联储提前降息可能性,鲍威尔称通胀仍高于2%目标,有条件等待利率行动 [7] - 机构模型显示鲍威尔讲话较此前稍显鹰派,语气较上周FOMC会议后有所转变 [8] - 鲍威尔驳回了7月降息的可能性,表示无需仓促行事,未来利率路径有多种可能 [9][10] - 若劳动力市场疲软或通胀下降,美联储可能提前降息,多数政策制定者认为今年晚些时候降息合适 [11] 公司财报与业务动态 - 联邦快递第四财季营收222亿美元超预期,但不提供全年业绩指引,盘后跌逾5% [12] - Meta在AR/VR头显市场份额达50.8%,全球AR/VR头显市场同比增18.1% [13] - 花旗将Meta目标价从690美元上调至803美元,维持"买入"评级 [14] 半导体与汽车行业 - DDR4现货价持续飙涨,16Gb芯片均价12美元,较DDR5同容量产品贵100% [16] - 瑞银上调特斯拉Robotaxi业务估值至3500亿美元,目标价从190美元上调至215美元 [16] - 特斯拉在得州奥斯汀启动Robotaxi试点,首批投入10辆Model Y,收费4.2美元 [16] 国际政治与经济 - 特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火,双方将在24小时内结束战争 [3] - 北约成员国国防支出目标对比显示,东欧国家占比最高,拉脱维亚和立陶宛2024年占比分别为3.3%和3.1% [4]
波兰公用事业公司Enea与ARP旗下Industria签署小型模块化反应堆 (SMR) 意向书
快讯· 2025-06-25 01:55
公司动态 - 波兰第三大公用事业公司Enea与SGP Industria签署合作实施小型模块化反应堆(SMR)的意向书 [1] - Enea首席执行官Grzegorz Kinelski表示公司将SMR视为波兰未来能源结构的一部分 [1] - 公司希望以投资者和技术运营合作伙伴身份参与波兰SMR引进 [1] - 波拉涅茨核电站被列为SMR潜在建设地点 [1] 行业趋势 - 小型模块化反应堆(SMR)技术正在波兰能源市场推进 [1] - 公用事业公司正通过战略合作布局未来能源结构转型 [1]
美股盘初,主要行业ETF涨跌不一,全球航空业ETF涨近3%,黄金ETF跌超2%。
快讯· 2025-06-24 21:50
行业ETF表现 - 全球航空业ETF上涨2.96%至22.64美元,成交量为27.82万股 [1][2] - 半导体ETF上涨2.73%至269.08美元,成交量为84.14万股 [2] - 区域银行ETF上涨1.94%至58.99美元,成交量为135.16万股 [2] - 全球科技股ETF上涨1.61%至89.48美元,成交量为4942股 [2] - 科技行业ETF上涨1.33%至246.11美元,成交量为43.09万股 [2] - 金融业ETF上涨1.27%至51.47美元,成交量为273.02万股 [2] - 网络股指数ETF上涨1.09%至259.38美元,成交量为2043股 [2] - 可选消费ETF上涨0.88%至216.28美元,成交量为33.60万股 [2] - 公用事业ETF上涨0.41%至81.58美元,成交量为87.54万股 [2] 行业ETF涨跌幅对比 - 全球航空业ETF涨幅最高,达2.96% [1][2] - 黄金ETF跌幅最大,超过2% [1]
FOF和资产配置月报:关税让位地缘和基本面,哑铃配置保持轮动思维-20250624
华鑫证券· 2025-06-24 21:38
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的总结: 量化模型与构建方式 1. **模型名称**:高景气成长与红利策略轮动模型 **模型构建思路**:通过多因子信号动态调整高景气成长与红利资产的配置比例[56] **模型具体构建过程**: - 选取五个有效信号因子:期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈(ETF/险资/外资) - 每月末对各因子进行标准化处理并计算均值作为综合打分 - 根据打分结果决定配置方向(高景气成长或红利资产) **模型评价**:能够捕捉市场风格切换,实现超额收益[56] 2. **模型名称**:黄金择时模型 **模型构建思路**:结合抗通胀属性、金融属性、避险属性等多维度指标构建黄金配置信号[23] **模型具体构建过程**: - 采用6大类指标: 1. 抗通胀属性(美国10年期盈亏平衡通胀率) 2. 金融属性(实际利率) 3. 货币属性(财政赤字、商业银行总负债) 4. 避险属性(经济政策不确定性指数) 5. 资金面(CFTC黄金投机净多仓) 6. 需求属性(央行购金量) - 各指标标准化后加权计算综合得分 - 设置阈值触发买入/卖出信号[23][26] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**:期限利差因子 **因子构建思路**:反映货币政策松紧对市场风格的影响[56] **因子具体构建过程**: $$ 期限利差 = 10年期国债收益率 - 1年期国债收益率 $$ **因子评价**:利差收窄时红利风格占优[56] 2. **因子名称**:社融增速因子 **因子构建思路**:衡量信用扩张对成长股的推动作用[56] **因子具体构建过程**: $$ 社融增速 = \frac{当月社融存量}{去年同期社融存量} - 1 $$ **因子评价**:增速提升时高景气成长风格占优[56] 3. **因子名称**:CPI-PPI四象限因子 **因子构建思路**:通过物价组合判断经济周期阶段[56] **因子具体构建过程**: - 划分四象限: 1. CPI↑PPI↑(过热期) 2. CPI↑PPI↓(滞胀期) 3. CPI↓PPI↓(衰退期) 4. CPI↓PPI↑(复苏期) **因子评价**:不同象限对应不同优势风格[56] 模型的回测效果 1. **高景气成长与红利轮动模型**: - 年化收益:14.86% - 最大回撤:27.08% - 年化波动率:23.20% - 年化Sharpe:0.64[56] 2. **黄金择时模型**: - 当前信号:买入(综合得分1)[23] - 技术面支撑位:3150美元[23] 因子的回测效果 1. **期限利差因子**: - 2025年6月信号:支持红利配置[56] 2. **社融增速因子**: - 最新值:8.7%(同比多增2271亿元)[37] 3. **CPI-PPI四象限因子**: - 当前状态:CPI-0.1%、PPI-3.3%(双负区间)[37]
【24日资金路线图】电力设备板块净流入126亿元居首 龙虎榜机构抢筹多股
证券时报· 2025-06-24 19:43
| | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 人烧快雄 开盘争流入 | | 尾盘净流入 超大单净买入 | | 2025-6-24 | 63. 31 | -9.16 | 25. 32 | 89. 23 | | 2025-6-23 | 21. 17 | -20. 20 | 24. 08 | 51.96 | | 2025-6-20 | -223.42 | -81.44 | -30. 63 | -98. 58 | | 2025-6-19 | -393.92 | -77.50 | -56. 10 | -195.53 | | 2025-6-18 | -146. 58 | -73.99 | 0. 33 | -57. 46 | 2.沪深300今日主力资金净流入18.85亿元 1.A股市场全天资金净流入63.31亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出9.16亿元,尾盘净流入25.32亿元,A股市场全天资金净流入63.31亿元。 沪深300今日主力资金净流入18.85亿元,创业板净流入29.77亿元,科创板净流出12.35亿元。 | ...
今年以来6家公司定增募资超百亿元
深圳商报· 2025-06-24 08:03
定增市场概况 - 上半年共有70家公司完成定增,定增家数同比减少逾一成,但合计募资5800.95亿元,同比大增529.39% [1] - 中国银行、邮储银行、交通银行、国联民生、中航成飞、中国核电等6家公司募资额超过百亿元 [1] 行业分布 - 银行、非银金融、公用事业、国防军工、基础化工位居年内增发募资前五名 [1] - 3家银行股通过定增合计募资4150亿元,高居榜首 [1] 银行定增案例 - 中国银行定增募集资金总额为1650亿元,由大股东财政部以现金方式全额认购 [1] - 交通银行通过向财政部、中国烟草总公司及其全资子公司双维投资定增,募集资金1200亿元 [1] 定增目的 - 定增目的包括项目融资、补充流动资金以及收购资产 [1] - 中航成飞、国联民生、国泰海通、赛力斯、麦捷科技等公司定增用于收购资产 [1] 定增认购方 - 今年以来共有9家公司定增股全部由大股东认购,包括运达股份、隆平高科等 [2] 政策支持 - 去年9月证监会发布并购六条,为定增市场注入新的活力 [2] - 上海、天津、广东、四川等地出台支持企业并购重组的政策举措 [2] 市场展望 - 伴随A股上市公司并购重组进入活跃期,并购重组成为市场重要的投资主题 [2] - 定增市场投资者可通过配套融资参与优质并购交易,共享估值提升和投资价值提升的红利 [2]
【23日资金路线图】计算机板块净流入逾100亿元居首 龙虎榜机构抢筹多股
证券时报· 2025-06-23 23:01
6月23日,A股市场整体上涨。 截至收盘,上证指数收报3381.58点,上涨0.65%,深证成指收报10048.39点,上涨0.43%,创业板指数收报2017.63 点,上涨0.39%,北证50指数上涨1.54%。A股市场合计成交11470.72亿元,较上一交易日增加552.33亿元。 2.沪深300今日主力资金净流出13.11亿元 沪深300今日主力资金净流出13.11亿元,创业板净流出3.33亿元,科创板净流出10.69亿元。 | | 各板块最近五个交易日主力资金净流入数据(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪深300 | 创业板 | 科创板 | | 2025-6-23 | -13. 11 | -3. 33 | -10. 69 | | 2025-6-20 | -29.60 | -118. 48 | -6. 41 | | 2025-6-19 | -56. 94 | -176. 85 | -4. 24 | | 2025-6-18 | 16. 90 | -81. 97 | -9. 47 | | 2025-6-17 | -8. 40 | -98. 43 | 5. ...