大宗商品OTC交易清算机制建设交流会 - 上海清算所举办交流会聚焦场外大宗商品衍生品及现货交易清算环节的痛点难点，旨在为市场高质量发展提供创新思路 [1] - 上海清算所总经理许再越表示公司将坚守金融服务实体经济初心，勇当疏通交易堵点的开路先锋、转化信用孤岛的架桥者、防控风险的压舱石 [1] - 会议围绕发挥基础设施功能介绍了优化措施，各机构代表分享了推动大宗商品生态圈建设、完善场外市场机制、探索创新产品和服务等内容 [1] 大宗商品清算通业务发展 - 上海清算所2021年4月推出大宗商品清算通，2024年12月联合海南国际能源交易中心推出跨境人民币清结算服务，服务人民币国际化和海南自贸港开放 [2] - 清算通已对接8家现货平台，包括张家港保税科技等，为多品类大宗商品现货交易提供资金清算结算服务 [2] - 截至2024年底清算通对接22家银行、服务1.2万余家实体企业、累计清算金额超2.4万亿元，形成可复制推广的业务模式 [2] 清算通合作平台 - 清算通合作平台包括上海有色网金属交易中心、山东国际大宗商品交易市场、上海国际棉花交易中心等8家现货平台 [2] - 与张家港保税科技合作打造便捷跨境支付渠道，发挥其大宗商品智慧物流运营优势 [2] - 其他合作平台包括六六云链科技、浙江海港大宗商品交易中心、广州碳排放权交易中心、海南国际能源交易中心 [2]

以下文章来源于底线思维 ，作者王世纯 底线思维 . 观察者网时评专栏 本文来自微信公众号： 底线思维 （ID：dixiansiwei） ，作者 ：王世纯，原文标题：《伊朗会是第 二个阿萨德叙利亚吗？》，头图来自：视觉中国（图为当地时间2025年6月13日，伊朗德黑兰，以色 列袭击伊朗首都后，消防员和民众在一处居民区清理爆炸现场） 本周最大的军事新闻，无疑是以色列对伊朗的成功袭击。6月13日，以色列战机空袭了伊朗首都德黑 兰的多个高级军官和核科学家住所、伊朗城市皮兰沙赫尔的战略导弹基地、哈马丹和纳坦兹铀浓缩设 施等数十个目标，取得丰硕战果。目前，以军的空袭仍在继续，开源消息证实伊朗遭受了重大物质损 失和人员损失。多名伊朗高级官员被以色列的空袭消灭。 伊朗中央决策层遭受一轮重创 到笔者完稿之时，伊朗官方媒体已经证实多名高级指挥官和科学家死亡，死亡的高级官员包括但不限 于伊朗伊斯兰革命卫队总司令侯赛因·萨拉米、伊朗伊斯兰革命卫队中央司令官员古拉姆·阿里·拉希 德、伊朗原子能组织前负责人费雷杜恩·阿巴斯和伊朗核科学家穆罕默德·迈赫迪·德黑兰奇等。 在一众身亡的高级官员之中，最大的损失则是总参谋长穆罕默德·巴盖里少将和 ...

中非经贸博览会概况 - 第四届中国—非洲经贸博览会于2025年6月12日至15日在长沙举办，主题为"中非共行动逐梦现代化"，旨在促进中非发展战略对接并应对全球经贸不确定性 [1] - 博览会吸引53个非洲国家、11个国际组织、27个中国省区市及近4700家中非企业参与，规模创历史新高 [1] - 作为2024年中非合作论坛北京峰会后首个大型经贸活动，博览会在推动中非务实合作方面具有里程碑意义 [1] 博览会核心特点 - **专业性**：组织20余场经贸活动，覆盖基础设施、纺织服装、绿色矿产等领域，配套智慧矿山、工程机械等专业展览及CEO对话、青年创新创业对话 [1] - **非洲特色**：首次设立中非合作品牌展、非洲好物展等，集中展示纳米比亚辣椒酱等800多个非洲产品，20多国搭建展位并举办文化产业对接、电影周等活动 [2] - **产业导向**：举办职业教育、杂交水稻等经验交流会，发布非洲知识问答系统，从展区设置到项目对接均体现差异化服务 [2] 经贸合作深化路径 - **文化赋能**：通过红色文化、农业创新等案例打造中非经贸博览会文化IP，强化"袁隆平""乡村振兴"等故事的国际传播 [2] - **数字化升级**：建设全周期展会数据库，运用AI技术实现会前匹配、会中服务、会后履约跟踪，系统性累积参展商数据与市场反馈 [3] - **要素整合**：探索海外仓、易货贸易等创新模式，重点培育非洲物流体系和人民币国际化应用，发挥"博览会+先行区"协同效应 [3] - **智力支持**：搭建国际政商学界平台，形成人才库与政策协同机制，推动经贸合作向更高能级转化 [4] 行业合作领域 - 基础设施、纺织服装、绿色矿产成为重点合作方向，配套专业展览展示技术设备 [1] - 农业领域聚焦杂交水稻技术交流，医疗领域开展热带病防治经验分享 [2] - 数字技术应用贯穿全流程，包括智慧矿山设备展示和AI大数据匹配系统 [1][3]

全球经济预测 - 2025年全球经济增速预计仅为2 3% 为2008年以来最低水平 [1] - 近70%经济体下调增长预期 主要受贸易紧张 地缘政治不确定性和保护主义影响 [1] - 中东和北非地区表现稳健 2025年预计增长2 7% 随后两年逐步加速至约4% [1] 摩洛哥经济表现 - 2025年和2026年GDP增长预计分别为3 6%和3 5% 高于地区平均水平 [1] - 经济复苏得益于宏观经济稳定 工业部门回暖 尤其是建筑和能源基础设施领域投资增加 [1] - 通胀回落和内需回升推动复苏 但依赖食品和能源价格稳定 出口增长及区域地缘政治平稳 [1] 摩洛哥经济挑战 - 欧洲作为主要贸易伙伴需求减弱及贸易壁垒提升对经济前景构成挑战 [1] - 高公共债务压力 财政空间有限 税制改革效果尚未显现 [2] - 全球货币政策紧缩 资本流动波动及地区安全风险加剧可能对经济产生冲击 [2] 外部风险 - 全球保护主义持续升温可能抑制投资者信心 减少外资流入 给新兴经济体带来外部风险 [2]

城市品质提升项目进展 - 广州统筹推进8类共291个城市品质提升项目 包括道路 园林 河道 街区 照明 市容 美丽乡村等领域 [1] - 截至发布会时已完成173个项目 剩余项目预计8月31日前完工 [1] - 项目推进体现"赛时为赛事 赛后为城市"理念 重点围绕30个场馆周边建设17个精致街区 [2] 全运会带动城市发展 - 历史经验显示六运会带动天河崛起 九运会推动城市东进 亚运会提升国际形象 [1] - 当前以十五运会为契机 通过40项要素设计指引提升城市品质 [2] - 重点打造广州塔周边 珠江两岸等城市客厅 实施夜景照明工程塑造城市IP [2] 城市精细化建设理念 - 采用"长期主义"思路推进建管用一体化 注重慢行系统改造等可持续项目 [2] - 通过"点线面"结合构建立体增绿网络 强化花城品牌形象 [2] - 建设精致场馆 赛区 街区三位一体的品质空间 [2] 民生导向工程实施 - 以市民幸福感和满意度为核心指标 优化出行和人居环境 [3] - 构建创意生活体验场景 拓展城市共享活力带 [3] - 通过惠民项目和民心工程实现"全运红利全民共享" [1][3]

交通固定资产投资 - 1至4月完成交通固定资产投资9503亿元，其中公路完成6534亿元，水运完成684亿元 [1] - 2024年全年完成交通固定资产投资37893亿元，同比下降3.2%，公路水路固定资产投资27982亿元，下降7.5% [3] - 铁路固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，民航投资1404亿元，增长13.1% [3] - 公路固定资产投资25774亿元，下降8.7%，其中高速公路完成14015亿元，下降12.2% [3] - 水路固定资产投资2208亿元，增长9.5%，内河建设完成1191亿元，增长13.2% [3] 重大工程项目进展 - 新疆乌尉公路天山胜利隧道2-1竖井贯通落底 [1] - 厦金大桥(厦门段)刘五店航道桥进入塔柱施工阶段，计划年内封顶 [1] - 厦金大桥(厦门段)环岛路隧道进入盾构掘进施工阶段 [1] - 沪渝高速公路黄石至武汉段改扩建工程完成全线下部结构施工 [2] - 大理至临沧高速公路南涧至云县段三家村隧道贯通 [2] 交通基础设施发展 - 国家综合立体交通网主骨架"6轴7廊8通道"路线里程超26万公里，建成率约90% [3] - 铁路投产新线3113公里，公路里程增加5.35万公里 [3][4] - 三级及以上内河航道通航里程占比提高至12.4% [4] - 港口万吨级泊位增加93个，民用航空运输机场增加4个 [4] - 农村公路建设投资连续8年保持在4000亿元以上 [4] 交通运输科技创新 - 加快国家重大科技攻关，实施"人工智能+交通运输"行动 [4] - 培育发展交通运输领域新质生产力 [4] - 着力打通行业科技成果转化堵点断点 [4]

中国交通建设股份有限公司董事会 证券代码：601800 证券简称：中国交建 公告编号：临 2025-032 中国交通建设股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票减资暨通知债权人的公告 中国交通建设股份有限公司（简称本公司或公司）董事会及全体董事保证 本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真 实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 通知债权人的原因 公司于 2025 年 6 月 13 日召开第五届董事会第五十次会议审议通过了《关于 回购注销中国交建 2022 年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》，第五 届董事会薪酬与考核委员会第七次会议对《关于回购注销中国交建 2022 年限制 性股票激励计划部分限制性股票的议案》发表核查意见。 根据《上市公司股权激励管理办法》及《中国交通建设股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划》的相关规定，公司 2022 年限制性股票激励计划首次和 预留授予的激励对象中 48 人出现因组织安排调离公司且不在公司任职、达到法 定退休年龄正常退休、在劳动合同期内主动提出辞职、2023 年度绩效考核结果 为 C 级或 D 级、违法违纪等情形，董事会审议决 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中银中外运仓储物流 REIT 项目区位优势显著，虽部分指标不及可比均值，但 2025 年现金分派率领先，P/NAV 低于可比均值，有一定投资价值，但需关注现金流、租约到期、贸易及土地指标等风险 [4] 各部分总结 基础发行要素 - 中银中外运仓储物流封闭式基础设施证券投资基金于 2025 年 1 月 6 日被交易所受理，5 月 30 日获证监会注册通过 [9] - 募集份额总额 4 亿份，拟募集资金 11.28 亿元，询价日为 2025 年 6 月 16 日，询价区间 2.341 元/份 - 3.301 元/份 [4][9] 底层基础资产介绍 项目区位优势显著，所在区域新增供给放缓 - 项目包括无锡、瑞达昆山、金华、昆山千灯、天津、成都项目，地处江浙、天津及成都，交通便利，经济辐射能力强 [4][11] - 瑞达昆山、金华、昆山千灯未来三年区域内仅 1 个新增竞品项目供应，供需稳定；无锡、天津、成都项目未来三年区域内新增供给较多 [4][16] 原始权益人 22 - 24 年盈利能力提升 - 原始权益人为中国外运，是我国首家境外上市的现代物流企业，国内有 1300 万㎡土地资源，海外网络覆盖 43 个国家和地区 [4][20] - 2022 - 2024 年，中国外运营业收入 1088.17/1017.05/1056.21 亿元，净利润 42.41/44.53/41.80 亿元，整体下滑，2023 年同比上升 [23] 项目公司运营成效分析 近三年营收攀升、EBITDA 下滑，成都项目 24 年双降 - 2022 - 2024 年，基础设施项目营业收入 95.15/104.08/107.04 百万元，净利润 17.15/24.86/25.61 百万元，稳步增长；EBITDA 69.98/71.32/61.89 百万元，整体下滑 [28] - 2024 年，天津项目营收占比最大，无锡、昆山千灯、天津项目是主要利润来源，金华、昆山千灯 EBITDA 占比 20% [28] 毛利率及 NOI margin 改善，但不及可比均值 - 2022 - 2024 年，项目公司整体毛利率 47.23%、48.02%、50.13%，不断上升但不及可比 REITs [33] - 2024 年，无锡项目毛利率 61.31%较高，成都项目 39.34%较低；瑞达昆山、成都项目 24 年毛利率同比下滑 [36] 出租率稳居高位，租金不及可比均值 - 2022 - 2024 年，按可租赁面积加权后整体出租率 95.20%、95.54%、95.4%，租金收缴率 100%，2023、2024 年高于可比 REITs 均值 [39][42] - 整租项目租金单价年增长率 3% - 4%，预计协议到期后租金下调 3.87% - 16.75%，无锡、天津项目下调超 16% [45][48] - 整租租户均为关联方，前五大客户收入贡献占比 87.04%，高于可比均值 [50] - 整租项目 60%的租赁面积 2027 年到期，已续签至 2032 年；散租项目 43%、68%的仓库、办公租赁面积 2025 年到期 [53][55] 项目估值对比 预测 25 年现金分派率 5.56%，领先可比 REITs - 2025、2026 年可供分配金额分别为 2718、3258 万元，假设 100%分配，2025、2026 年预测净现金流分派率分别为 5.56%、5.72%，2025 年领先可比 REITs [58] 折现率位于可比范围内，资产估值增值率 128% - 基础设施项目折现率 7.25% - 8.00%，可比 REITs 子项目折现率范围 7.00% - 8.50%，差异较小 [60] - 截至 2024 年底，项目评估价值较账面价值增加 6.15 亿元，增值率 127.64%，低于可比 REITs 均值 [62] 初步测算 P/NAV 低于可比 REITs 平均水平 - 截至 2024 年 12 月 31 日，经审计的净资产 51052.65 万元，NAV 公允参考值 2.81 元，P/NAV 区间 0.83 - 1.17 倍，低于可比 REITs 均值 [65] - 2024 年，测算 P/FFO 为 16.49 - 23.25 倍，低于可比 REITs 均值 [65] 25 年合计资本化率为 6.83% - 以 2025 年运营净收入计算，基础设施项目合计资本化率 6.83%，高于可比 REITs 均值 [69]

新能源汽车下乡活动 - 2025年新能源汽车下乡活动由五部门联合开展，共有124款车型入选下乡车型名录 [1] - 活动首站将于6月15日启动，通过展览车型和充电基础设施、政策介绍等形式推动下沉市场协同推广 [1] - 活动核心内容包括公众展览、政策宣贯和地方联动三部分，形成"政策+市场+场景"的多元化推广模式 [2] 充电基础设施发展 - 充电基础设施从"配套"变"主角"，充换电被纳入补贴核心 [2] - 2024-2026年将开展"百县千站万桩"试点工程，中央财政安排奖励资金支持试点县 [3] - 充电基础设施投建目前以国资企业为主，民营企业参与度较低 [8] 行业现状与数据 - 截至2024年底全国新能源汽车保有量达3140万辆，占汽车总量的8.90% [6] - 2024年新注册登记新能源汽车1125万辆，同比增长51.49% [6] - 农村地区电力供应网络逐步完善，但部分地区仍存在电网容量有限等问题 [7] 技术与发展方向 - 行业从"车桩比"转向"场景化服务"，聚焦不同场景下的精准补能 [4] - 建议在县域物流中心、邮政网点、旅游景区等场景优先布局充换电设施 [8] - 推动"光储充一体化"模式，打造"零碳乡村"示范项目 [8] 政策建议 - 建议政府补贴政策聚焦"扶优扶强"和"补短板"方向 [9] - 需要通过政府补贴引导、社会资本参与推动充电行业从"价格竞争"转向"服务竞争" [8] - 充电基础设施"补短板"是新能源汽车下乡、扩大内需的重要支点 [9]

债务违约情况 - 西咸空港新城集团自2024年上半年起陆续出现商业承兑汇票逾期，逾期信息逐渐被曝光 [1][8] - 2024年3月31日票据承兑逾期余额为2.13亿元，至2024年12月20日增加至5.81亿元 [9] - 2025年6月，多家融资租赁机构正在与公司协商债务展期事宜 [10] - 公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券（第三期）项目状态更新为"终止"，拟发行金额8亿元 [11] - 2025年公司仍未有新增公开债券发行记录 [12] 债务规模与结构 - 截至2024年末，公司有息负债规模为387.62亿元，资产负债率为76.55% [15] - 应收账款账面价值为125.12亿元，主要为应收空港新城管委会土地开发整理及代建业务款项 [16] - 公司面临资产负债率上升风险，主要依靠自身现金流、政府扶持资金及外部融资 [15] 债务化解措施 - 公司正在推进土储专项债发行工作，与银行洽谈非标债务置换事宜 [5] - 协调融资租赁、信托机构等推进降低利息，目标将非标债务综合成本调整至不高于5% [18][21] - 寻求对融资租赁债务进行打折兑付，由陕西省内地方AMC按剩余本金八折收购 [22] - 化债专班积极与金融机构沟通协商债务展期及利息支付方式 [23] 业务与经营问题 - 公司主要从事空港新城范围内基础设施及保障房建设、土地开发整理等业务 [7] - 土地开发整理及代建业务应收账款回收难题是债务违约关键因素之一 [15] - 产业园区空置率较高，平台公司主营业务单一，缺乏市场竞争力 [16] - 票据逾期系与施工单位对保交楼工程项目进度款支付时点、结算金额存在分歧所致 [9]