涉及的行业与公司 * **行业**：钙钛矿太阳能电池行业、商业航天（低轨卫星）行业、光伏设备行业[1][2][3][4][5] * **公司**： * **钙钛矿组件/电池公司**：上海港湾、仁烁、脉络、传统锂电企业[1][3] * **设备公司**：迈为股份、奥特维、捷佳伟创、高测股份[1][4][5] * **下游客户/潜在技术采用方**：SpaceX、T公司[1][4] 核心观点与论据 * **核心投资主题**：预计2026年至2027年间，钙钛矿应用将从地面扩展到太空，成为主要投资主题[1][3] * **地面钙钛矿进展**： * 预计2026年招标量将优于2025年，有望达到**3至4个GW**[1][3] * 头部公司有望进行**GW级别**的招标，多条**几百兆瓦**和**百兆瓦**的中试线在计划中[1][3] * 大面积、高效率和稳定性问题正在逐步解决，发展已从**0到1阶段走到了0.8阶段**[1][3] * **太空钙钛矿机遇**： * **成本优势显著**：当前低轨卫星使用的砷化镓太阳能电池片成本高昂，每平米价格至少**20万元**，而钙钛矿可降至每平米**1至2万元**[1][3][5] * **需求驱动**：低轨卫星发射数量增加，商业航天对成本控制要求迫切，推动对低成本太阳能电池片的需求[1][3][5] * **技术验证**：国内企业上海港湾已率先将**纯单结太空用组件**发射到低轨卫星，并获得验证数据，证明国产组件具备竞争力[1][2][3][5] * **设备端机会**： * 若SpaceX采用**P型异质结技术**，将增加对异质结设备、晶硅薄片化设备及组件设备的需求，国产供应商有望受益[1][4][5] * **重点推荐迈为股份**，同时关注奥特维、捷佳伟创、高测股份[1][4][5] * **潜在催化剂**：2026年第一季度地面光伏领域可能有催化剂出现；T公司的地面光伏项目也可能带来潜在催化作用[3][4] 其他重要内容 * **跟踪时点**：分析从2025年9月8日开始持续跟踪钙钛矿板块，并在2025年11月12日及12月中旬有进一步观察和预测[3] * **长期推荐标的**：在当前市场环境下，长期推荐**上海港湾**和**迈为股份**[4]

核心观点 - 美国最新232条款行政令暂未对贵金属加征关税，白银短期压力缓解，但面临多重风险，而黄金受益于央行购金等因素，上行空间仍存 [1] 白银面临的挑战 - **工业需求受高价抑制**：白银价格上涨可能在未来数年威胁高达5000万至6000万盎司的太阳能产业需求 [1] - **成本压力凸显**：白银原材料成本已占据太阳能电池板总售价的约30%，终端产品价格上调难以完全传导成本端的快速上涨 [1] - **技术替代加速**：多家领先光伏企业宣布将加速推进“以铜代银”的技术替代方案，相关产能转换预计自第二季度起逐步落实 [1] - **投资需求结构变化**：尽管2025年全球白银ETF持仓量增长2.78亿盎司，同比增幅达27%，但自去年年末以来，市场呈现价量背离 [1] - **ETF资金持续流出**：银价在节后上涨近25%，同期主要白银ETF却出现约1800万盎司的净流出，与去年下半年的“量价齐升”格局形成对比 [1] - **机构投资者态度谨慎**：COMEX管理资金净多头头寸自去年12月中旬以来持续缩减 [1] - **库存压力**：白银库存虽回落但仍处高位 [1] 黄金的积极因素 - **央行持续购金**：黄金受益于央行持续购金 [1] - **地缘风险对冲**：黄金受益于地缘风险对冲 [1] - **政策宽松预期**：黄金受益于政策宽松预期，上行空间仍存 [1]

公司财务与经营状况 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净亏损为4.5亿元到6亿元 [2] - 公司预计2025年度期末净资产为-6800万元到-1.3亿元 [2] - 2025年前三季度，公司实现营收15.56亿元，同比下降42.58% [5] - 2025年前三季度，公司实现净利润-2.14亿元 [5] - 公司营业成本增加，营业收入出现明显下滑 [3] - 公司对存货、固定资产等计提了相应的资产减值准备，对业绩造成较大影响 [5] 公司治理与风险警示 - 公司处于无控股股东及无实际控制人的状态 [3] - 若经审计确认2025年末净资产为负值，将触及财务类强制退市指标 [3] - 公司股票在2025年年报披露后可能被实施退市风险警示 [3] - 公司信用状况及融资能力受到较大不利影响，导致资金流动性趋紧 [3] - 公司产供销等经营活动受到显著制约 [3] 行业与市场环境 - 行业受前期阶段性结构性产能错配的惯性影响，供需失衡持续 [3] - 行业整体疲软，整体盈利能力未得到修复 [3] - 公司主营业务太阳能电池组件产品价格下跌 [5]

文章核心观点 - 西安市政府召开表彰大会，肯定民营经济对当地经济社会发展的重要贡献，并承诺持续优化营商环境，支持民营企业创新升级和产业转型 [1][2] 相关公司表态与业务重点 - 西安比亚迪电子有限公司视西安为新能源汽车战略起点，面对行业挑战，公司将积极承担社会责任，坚定发展信心，持续推动产业升级与地方经济高质量发展 [1] - 隆基绿能科技股份有限公司董事长表示，公司通过坚持技术难度大的单一技术路线和创新，已成为全球领先的太阳能企业，其发展与国家战略和区域发展紧密相连 [1] - 西安中熔电气股份有限公司董事长回顾了公司从初创到成为国家级制造业单项冠军的历程，表示将以更高标准践行实业报国、科技强国使命，为西安工业高质量发展和全球能源转型贡献力量 [2] - 西安奕斯伟材料科技股份有限公司相关负责人表示，将持续创新并深化产业链协同，以助力西安半导体产业生态更加完善 [2] - 西安诺瓦星云科技股份有限公司等企业荣获“民营经济高质量发展突出贡献企业”称号 [1] 政府政策与支持方向 - 西安市着力打造市场化、法治化、国际化营商环境，推动民营经济不断做大做优做强 [1] - 西安市工业和信息化局与高新区管委会承诺将持续优化服务，强化要素保障，为民营经济发展保驾护航 [2] - 西安官方未来将引导民营企业抢抓国家宏观政策窗口期，围绕创新升级、产业转型研究政策、寻求机遇，将政策红利转化为发展动力 [2] - 政府支持民营企业积极开辟新赛道，围绕消费升级趋势，开展场景创新、模式创新，全面落实各项惠企政策，着力破解企业发展难题 [2]

白银价格走势 - 现货白银价格本周一度飙升至每盎司93美元以上的历史高位[1] - 受强劲美国经济数据推动美元走强影响，周四白银遭遇大幅抛售，试图跌破87.00美元水平[1] - 周五早盘白银价格延续回调走势[1] - 93.90美元的历史高点将是银价的关键障碍，若跌破86.19美元低点可能跌至83.62美元低点[3] 白银市场需求结构 - 太阳能行业去年约占白银总需求的17%，是十年前份额的两倍多[2] - 太阳能行业白银需求份额与用于制造珠宝的份额相当[2] 白银价格驱动因素与风险 - 白银此轮火热涨势很大程度上由投机兴趣增加和资金更广泛地轮动至大宗商品所驱动[2] - 太阳能行业消费的大幅放缓可能威胁到白银这轮涨势的长期持续性[2] 太阳能行业现状 - 白银价格飙升给试图结束两年多亏损局面的太阳能电池板制造商施加额外压力[1] - 在中国，组件制造商本周已将价格上调至每瓦0.8元以上，较上周上涨1.4%至3.8%，以反映白银成本增加[1] - 这使得一块典型的500瓦面板的价格达到约400元(57美元)[1] - 几家主要太阳能公司警告称，预计2025年将再次出现净亏损[1] - 尽管行业已进行一年的自律措施以及政府主导的遏制产能过剩和叫停价格战的行动，但该行业的低迷尚未触底[1]

特朗普关税政策的核心观点与实质 - 核心观点：特朗普声称中国因关税政策已成为美国最大的纳税方之一，但该说法具有误导性，实质是美国进口商支付关税并转嫁给美国消费者，并非中国直接纳税 [1][3] - 关税支付链条：美国海关对进口中国商品征收的关税由美国进口商支付，进口商通过提高商品售价将成本转嫁给美国消费者和企业 [3][5] - 政策动机：该说法服务于政治目的，旨在在通胀和消费疲软的背景下，为关税政策提供简单理由，塑造美国占上风的印象 [5][7] 关税政策对美国经济的影响 - 物价与消费压力：关税提高中国产品进口成本，导致美国日用商品、家电、汽车零部件等消费品价格上涨，增加消费者购买成本 [7][9] - 消费信心与经济增长：生活成本上升导致美国消费者信心大幅下降，消费增长明显放缓，家庭减少不必要支出并推迟大额消费，给经济下行施加更大压力 [9] - 企业经营与供应链：关税增加依赖全球供应链的美国企业经营风险，企业通过提价、减少开支或推迟投资应对，利润受挤压且就业扩张变慢 [11] - 长期经济负担：研究显示，加征关税政策将使每个美国家庭多交约172美元的税，长期会抑制美国GDP增长，削弱整体消费能力并提高企业生产成本 [16][18] 中国经济的应对与表现 - 贸易表现：2025年中国对外贸易保持强势，整体贸易顺差达到1.2万亿美元，对东盟、非洲、拉美等新兴市场出口增长显著 [11] - 市场多元化：通过开拓其他市场降低对美国市场的依赖，关税威胁未对中国经济造成实质性危害 [11] - 产业升级：产业结构发生变化，在低附加值出口产品受影响的同时，加快了高技术制造、新能源、光伏、储能等领域发展，创造了新的经济增长点并减轻了关税压力 [12] - 反制措施：中国商务部决定自2026年1月14日起，继续对原产于美国和韩国的太阳能级多晶硅征收反倾销税，税率范围为美国53.3%-57%，韩国4.4%-113.8%，此举是依法采取的应对措施 [18][21] 美国国内对关税政策的反应与法律风险 - 法律挑战：美国最高法院将审理特朗普关税政策的合法性，裁定结果可能对未来对华加征关税的合法性产生深远影响，政策面临重大法律风险 [14] - 企业反对：越来越多的美国企业公开反对关税政策，认为其增加企业经营成本并最终由消费者买单，企业界的压力已传导至政府 [16]

上海2025年外贸总体表现 - 2025年上海实现外贸进出口总额4.51万亿元，同比增长5.6% [1] - 其中出口2.02万亿元，增长10.8%；进口2.49万亿元，增长1.8% [1] - 进出口、出口、进口三项指标均创历史新高 [1] 与全国及历史数据对比 - 2025年上海进出口增速高于全国1.8个百分点，出口增速领先全国4.7个百分点 [1] - 与2020年相比，上海外贸增量超过1万亿元，该数值超过了上海与欧盟全年的贸易总值 [1] 主要贸易伙伴与市场 - 2025年上海对167个国家和地区的进出口实现增长 [1] - 对非洲、印度、东盟等新兴市场进出口增速达到两位数 [1] - “百亿级贸易伙伴俱乐部”成员数量增至49个 [1] 重点出口品类表现 - “新三样”（电动汽车、锂电池、太阳能电池）出口额达1566.7亿元 [1] - 电动汽车出口规模突破千亿元，混合动力汽车出口增长近1.5倍 [1] - 高端机床出口增长近3成，工业机器人出口增长超40% [1] - 手术机器人出口呈现爆发式增长，增幅达3.7倍 [1]

公司战略举措 - TCL中环于1月16日公告，拟投资一道新能源科技股份有限公司，旨在发挥技术、规模、效率等优势，加速推进其“适度一体化”战略 [1] - 此次投资旨在整合优化存量产能，实现产业链的纵向延伸与横向拓展，以补齐业务短板 [1] - 投资将通过受让股份等方式进行，主要股东拟转让其全部或部分标的公司股份，具体转让价格和交易方式将在后续协议中约定 [1] 投资标的概况 - 标的公司一道新能源主要从事高效太阳能电池等产品的研发、制造和销售 [1] - 自2023年以来，一道新能源的N型组件中标量在全国排名靠前 [1] 技术与协同效应 - 此次投资将协同TCL中环控股子公司的BC专利技术与一道新能源的产能优势，加速专利技术转化，以构建技术壁垒 [1]

公司战略与投资 - TCL中环拟投资一道新能源科技股份有限公司 以发挥技术、规模、效率等相对优势 [1] - 此次投资旨在加速公司适度一体化战略的推进 [1] 投资标的业务与市场地位 - 一道新能源专业从事高效太阳能电池、光伏组件及系统应用的研发、制造和销售 [1] - 2023年至今 一道新能源的N型组件中标量在全国排名靠前 [1] - 一道新能源在不同应用场景、BC电池技术等领域积累了多年的技术储备 [1]

一、双碳要闻：政策指引 - 中国人民银行决定将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域，该工具按季操作，全年操作量不超过8000亿元 [3] - 中国气象局和国家能源局印发指导意见，目标到2027年基本建立覆盖能源全场景和全尺度的一体化能源气象服务体系，到2030年能源气象服务关键技术达到国际先进水平，助力实现“碳达峰”目标 [4] - 工信部、发改委、市场监管总局联合召开新能源汽车行业企业座谈会，要求车企坚持创新驱动、质量第一，坚决抵制无序“价格战”，以构建优质优价、公平竞争的市场环境 [5][6] 二、双碳要闻：行业动态 - 广期所调整碳酸锂期货相关合约交易规则，自2026年1月15日起，将指定合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，并对部分合约单日开仓量实施不得超过400手的限额 [7] - 工信部指出，“十四五”时期我国新能源汽车市场规模增加3.6倍，汽车出口跃居全球第一，动力电池单体成本降低30%、寿命提升40%、充电速率提升3倍多 [8] - 2025年我国汽车产销量均突破3400万辆，其中新能源汽车产销量均超1600万辆，新能源汽车国内新车销量占比突破50%，汽车出口超700万辆（其中新能源汽车出口261.5万辆） [9] - 我国科学家成功研发出柔性晶硅钙钛矿叠层太阳能电池，该技术能吸收更广泛的太阳光能量，更高效地将光能转化为电能 [10][11] - 截至2025年12月31日，全国碳排放权交易市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元；自愿减排量累计成交量921.94万吨，成交额6.5亿元 [12] - 2025年，我国电动汽车、光伏产品、锂电池等“新三样”产品出口规模接近1.3万亿元，比2020年增长3.5倍 [13] 三、双碳要闻：地方快讯 - 云南省发布行动计划，支持硅光伏产业优势企业开展产业链整合和兼并重组，目标到2027年光伏产能利用率不低于70%；同时加快打造绿色铝谷，目标到2027年绿色铝产业链产值达2500亿元左右，全省铝合金化率达80%左右 [14] 四、专题探讨：出口退税政策调整影响 - 财政部和税务总局公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税；电池产品出口退税率自2026年4月1日起由9%下调至6%，并计划于2027年1月1日起取消 [15] - 政策旨在减少贸易摩擦、推动产业升级、防止国内产业竞争无序延伸至海外市场（即“内卷外化”） [17][21] - 中信证券测算，政策预计影响2026年出口退税金额约22亿美元，2027年约66亿美元（基于假设2026/2027年行业出口金额增速为20%，分别达912/1094亿美元） [17][21] - 政策设置了过渡期，短期内可能引发锂电池产业链的“抢出口”现象，推动一季度由传统淡季转为旺季 [16][18] - 中长期看，政策利好拥有海外产能布局的头部电池企业，有助于提升其全球竞争力和盈利水平 [17][18] 五、专题探讨：碳酸锂市场反应 - 出口退税政策调整带动碳酸锂期现货价格强势上涨，2026年开年以来，碳酸锂期货主力合约2605累计涨幅达37.25%（从2025年终的12.16万元/吨涨至1月13日的16.69万元/吨） [19] - 现货市场同步上涨，1月12日电池级碳酸锂均价单日上涨1.38万元/吨（涨幅9.89%），工业级碳酸锂均价单日上涨1.46万元/吨（涨幅10.64%） [20]