市场板块表现 - 1月21日，有色、半导体板块表现强势，黄金股主题ETF、芯片相关ETF涨幅居前 [1][4] - 石化ETF（159731）尾盘突然拉升，瞬间涨停，以1.10元价格成交9920手，当日涨幅10.00%，IOPV溢折率9.56%，疑似出现乌龙指 [1][5][6] - 黄金股主题ETF涨幅居前，例如黄金股票ETF（517400.SH）当日涨幅6.33%，机构分析认为短期地缘政治不确定性推升避险需求，中长期美联储政策偏向宽松及实际利率中枢下移提供宏观定价支撑 [4][5][6] - 芯片相关ETF表现强势，例如集成电路ETF（562820.SH）当日涨幅5.85%，行情由存储芯片与算力芯片两大主线共振驱动，算力赛道多只成分股强势涨停或创历史新高 [6] - 受AI需求爆发式增长与供应链瓶颈影响，算力产业链迎来涨价潮，存储芯片、封装测试服务、服务器CPU芯片、光纤光缆价格全线上涨，国产算力产业链有望加速下游认证 [7] - 大消费板块集体走弱，白酒方向领跌，银行板块震荡下跌，多只银行ETF跌幅居前，例如银行ETF（159887.SZ）当日跌幅-1.71% [8][9] 宽基ETF交易情况 - 1月21日，宽基ETF交投继续活跃，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）成交额达232.08亿元，换手率6.49% [2][10][11] - 多只宽基ETF成交额超100亿元，包括中证1000ETF（512100）成交额182.26亿元，上证50ETF（510050）成交额169.01亿元，A500ETF基金（512050）成交额145.88亿元 [10][11] - 短融ETF（511360.SH）当日成交额最高，达501.75亿元，换手率81.53% [11] 全市场ETF资金流向 - 1月20日，全市场ETF合计资金净流出近500亿元，其中沪深300ETF华泰柏瑞（510300）净流出额超过100亿元 [3][12] - 本周前两个交易日（1月20日至21日），全市场ETF合计资金净流出额达903亿元 [3][12] - 部分主题ETF在1月20日获得资金净流入，其中电网设备ETF（159326.SZ）净流入27.55亿元，可转债ETF博时（511380.SH）净流入18.22亿元，化工ETF（159870.SZ）净流入12.60亿元，黄金ETF（518880.SH）净流入9.85亿元 [12][13] - 从本周累计看，电网设备ETF（159326.SZ）资金净流入53.38亿元，化工ETF（159870.SZ）净流入23.71亿元，黄金ETF（518880.SH）净流入19.43亿元 [13] ETF产品动态 - 1月21日，多只ETF披露2025年第四季度报告，包括证券ETF国联安（159848）、1000增强ETF天弘（159685）、绿电ETF（159669）、软件50ETF（159590）、深证100ETF华宝（159716）等 [14]

“十四五”时期工作回顾：综合经济实力迈上新台阶 - 预计全市地区生产总值年均增长6.3%左右，高于全国、全省平均水平 [7] - 一般公共预算收入突破300亿元 [8] - 累计完成固定资产投资近1万亿元，重点产业项目投资超6700亿元 [9] - “四上”企业数量从3067家增至7340家，新增超百亿企业4家 [9] - 实际使用外资23.4亿美元，引进百亿级项目13个 [9] - 批零住餐贸易额年均增长16.9%，网络零售额每年保持百亿级增长 [9][10] - 快递业务量较“十三五”末增长2.8倍 [11] - 金融机构存贷款余额年均分别增长9.2%、15.6% [11] - 累计完成外贸进出口总额937亿美元，跨境电商交易额达200亿元 [12][13] “十四五”时期工作回顾：现代化产业体系建设取得新突破 - 规上工业总产值跨越三个千亿级台阶 [14] - 盛虹炼化一体化、卫星化学轻烃综合利用等项目全面投产 [14] - 生物医药全产业链开放创新发展，入选国家先进制造业集群，“中华药港”创新实力走在全国前列 [14][15] - 东海硅材料入选省中小企业特色产业集群 [15] - 田湾核电站7、8号机组开工建设，总投资720亿元的徐圩核能供热发电厂一期项目经国务院核准 [15][18] - 全国首个工业用途核能供汽项目投用，高效低碳燃气轮机试验装置完成调试 [18] - 全社会研发投入强度连续六年领跑苏北，万人有效发明专利拥有量年均增长22.4% [18][19] - 高新技术产业产值占规上工业产值比重达53.9% [63][64] “十四五”时期工作回顾：海洋经济迸发新活力 - 预计海洋生产总值达1200亿元，占地区生产总值比重超25% [20] - 实施海洋产业项目125个，完成投资776亿元 [20] - 引建太湖实验室连云港中心等涉海科创平台40个 [22] - 7000吨级深远海试验船开展作业 [22] - 取得多项全国及全省首例成果，包括全国首套智能船用装卸臂、首个纯电动拖轮产业示范基地、首例海上邮轮星级酒店投用、全省首艘三文鱼养殖工船“苏海1号”交付投苗 [23][24] - 南极磷虾捕捞创全国单季产量新高 [24] - 建成国家级美丽海湾2个，连岛获评全国“和美海岛” [25][26] “十四五”时期工作回顾：改革开放与“强支点”建设彰显新担当 - 首届中欧班列国际合作论坛成功举办，全球公共安全合作论坛（连云港）成为重要平台 [29] - 中哈物流基地集装箱量、上合物流园物流量年均分别增长9%、29% [29] - 国际班列开行量近4000列，中亚过境运量全国领先 [29][31] - 全面建成30万吨级深水航道、30万吨级原油码头和40万吨矿石码头，集装箱航线达100条 [32] - 整车出口外贸量居全国前列，“连申快航”运量超50万标箱 [32] - 获批国家智慧口岸试点，连云港航空、徐圩港区口岸正式对外开放 [32] - 自贸试验区新增制度创新成果174项，50项在全国全省推广 [32] - 经营主体突破80万户，累计新增减税降费超370亿元 [33] - 国有企业资产总额突破万亿元 [33] “十四五”时期工作回顾：城乡融合与乡村振兴 - 连徐高铁建成投运，花果山国际机场正式通航 [36] - 新建、打通城市道路24条，新增公共停车泊位1.5万个 [36] - 改造老旧小区520个，新改建城镇污水管网850公里 [36] - 建成大中型公园、口袋公园160个 [36] - 高标准农田占比超85%，粮食产量稳定在73亿斤以上，占全省9.6% [37] - 村均集体经营性收入超110万元，居苏北首位 [37] - 建成省级特色田园乡村47个，宜居宜业和美乡村143个 [38] “十四五”时期工作回顾：生态环境与民生福祉 - 空气优良率跃居全省第二，建成幸福河湖500个 [41] - 完成造林绿化13.3万亩，林木覆盖率达27.4%，获评国家森林城市 [43] - 修复湿地1.3万亩，建成省级以上湿地公园4个 [43] - 实施民生实事项目248个，累计投入839亿元 [46] - 实现城镇新增就业28.2万人，扶持自主创业8.9万人 [48] - 新改扩建学校153所，义务教育集团化办学覆盖率达90% [48] - 田湾核电站投运以来累计发电超5000亿度，等效减排二氧化碳4亿吨 [47] - 获批国家文旅消费试点城市，连岛创成5A级景区 [49] 2025年工作亮点与2026年主要目标 - 2025年一般公共预算收入、工业用电量、限上批零住餐贸易额等增速均居全省第一 [61] - “十五五”时期，地区生产总值年均增速目标高于全省平均 [76] - 到2030年，一般公共预算收入目标达400亿元左右，外贸进出口总额目标达350亿美元 [76] - 2026年地区生产总值增长目标按5.5%安排，批零住餐贸易额增长目标为8% [80][81] - 2026年一般公共预算收入、固定资产投资增长目标均为4%，全社会研发投入强度目标达2.8% [82] - 2026年实际使用外资与外贸进出口目标为稳中提质 [84] 2026年重点工作方向 - 激发创新动能，培育壮大新质生产力，夯实先进制造业根基，拓展产业新赛道 [87] - 扩大有效需求，夯实投资硬支撑，促进文商旅体深度融合，培育外贸强动能 [88][89] - 锻造蓝色引擎，加速崛起海洋经济发展高地，壮大海洋产业集群，加强海洋科技力量 [89] - 提升双向开放聚合力，畅通陆海联运通道，建强综合交通枢纽 [90] - 进一步全面深化改革，打造一流营商环境，建设公平有序市场，深化政务服务集成创新，支持民营经济放手发展 [90][91] - 统筹推进城乡协调，推动城市内涵式发展，壮大县域经济实力 [92][93] - 加大保障和改善民生力度，促进高质量充分就业，办好人民满意的教育，提升医疗健康服务水平 [94][95] - 坚持绿色低碳发展，增强绿色发展动能，攻坚污染防治 [96]

韩国1月出口表现与结构分析 - 1月前20天经工作日调整后的出口额同比增长14.9% [1] - 当月贸易逆差收窄至6.26亿美元 [1] - 彭博经济学家指出人工智能带动的半导体超级周期正成为韩国出口的核心支撑 [1] 半导体出口表现 - 1月前20天半导体出口同比激增70.2% [1][2] - 2025年全年韩国半导体出货量因人工智能相关需求强劲而大幅跃升22% [2] - 半导体持续作为韩国出口增长的核心引擎 有效缓冲了传统行业的出口疲软 [2] 其他主要品类出口表现 - 无线通信设备出口实现48%的显著增长 [2] - 石化产品出口实现18%的显著增长 [2] - 汽车出口同比下跌近11% [1][4] - 船舶出口同比下降18% [1][4] 主要出口市场表现 - 对华出口增长30.2% [3] - 对美出口增长19.3% [3] - 对欧盟出口下降约15% [3] - 对日本出口下降约13% [3] 外部政策与贸易环境 - 美国从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [2] - 美国商务部长威胁称 韩国存储芯片制造商如果不在美国增加生产 就可能被征收高达100%的关税 [2] - 韩美贸易协议将韩国商品进口关税上限设定为15% 汽车及零部件关税也从去年11月起追溯下调至该水平 [4] 汇率与宏观经济影响 - 自6月底以来韩元兑美元已贬值超过8% [6] - 韩国整体及核心消费者物价指数均已持续高于央行2%的政策目标 [6] - 韩国央行连续第五次维持基准利率在2.5%不变 并删除政策声明中有关“未来考虑降息”的表述 [6]

智能工厂建设成果与体系 - 截至2025年，累计建成超过3.5万家基础级、8200余家先进级、500余家卓越级智能工厂，并培育出15家领航级智能工厂 [4] - 智能工厂梯度培育体系分为基础级、先进级、卓越级和领航级四级，其中卓越级要求AI应用场景≥20%，领航级瞄准全球领先并深化AI融合 [7] - 首批15家领航级智能工厂名单于2025年底公布，涵盖装备制造、原材料、电子信息等多个关键行业 [7] 领航工厂的示范效应与具体成效 - 领航工厂在制造模式上为行业树立转型标杆，例如实现多车型柔性混流生产或依托数字孪生自主运行，带动生产效率平均提升29%，产品不良率降低47% [5] - 人工智能已渗透领航工厂70%以上的业务场景，沉淀了超6000个垂直领域模型，并带动1700多项关键智能制造装备与工业软件规模化应用 [1][5] - 领航工厂推动产业从“自动化”向“自主化”演进，形成具备感知、决策和执行能力的工业智能体 [5] 产业价值与协同升级 - 领航工厂推动企业从“产品制造商”转型为“产品+服务+解决方案”综合提供商，延展出规模化定制、产业链协同、预测性维护等高价值模式 [5] - 领航工厂向全行业输出能力，带动上下游1300多家企业协同升级，推动产业链整体向高端跃升 [5] - 通过打造开放、弹性的供应网络，旨在提升产业资源利用效率，并进一步巩固在全球供应链中的核心位置 [8] 政策支持与战略意义 - 培育领航级智能工厂是抢抓产业智能化发展机遇、构筑未来制造竞争优势的战略举措 [6] - 自2025年起，工信部联合国家发展改革委、财政部等多部门协同推进，旨在打造代表全球智能制造最高水平的“中国样板” [6] - 持续开展智能工厂梯度培育和支持领军企业探索未来制造模式，有助于破解制造业高端化、智能化发展瓶颈，推动产业向价值链高端跃升 [8]

项目概况 - 印度工程巨头Larsen & Toubro获得Petronet LNG授予的大型EPC总承包合同，将在古吉拉特邦的达赫石化园区建设先进的LNG存储与处理设施 [1] - 该项目是印度首个整合LNG接收站冷能利用的石化综合体核心部分，旨在填补国内聚丙烯的供需缺口 [1] 合同具体内容 - Larsen & Toubro将负责建设一个17万立方米的LNG/乙烷双壁储罐和一个14万立方米的丙烷双壁储罐 [1] - 公司还将提供乙烷、丙烷的处理与外送设施，以支持园区内的丙烷脱氢和聚丙烯装置 [1] 投资方战略与项目规模 - 投资方Petronet LNG是印度最大的LNG进口商，由多家国有能源巨头合资成立 [1] - 公司自2021年起推行业务多元化战略，此次投资2068亿卢比（约22亿美元）建设达赫石化综合体是其向价值链下游延伸的关键一步 [1] - 该石化综合体规划年产75万吨丙烷脱氢和50万吨聚丙烯 [1]

文章核心观点 - 山东省通过实施工业经济“头号工程”和工贸政策协同一体化行动方案，推动工业制品出口稳健增长，并加速向高端化、智能化、绿色化转型，以塑造外贸新动能新优势 [1][2] 工业制品出口总体表现 - 2025年山东省出口工业制品总额达1.97万亿元人民币，同比增长4.4% [1] - 机电产品出口额为1.06万亿元人民币，同比增长8.7%，增速高于全省出口整体增速4.7个百分点，出口额首次突破万亿元 [1] 高端制造与数字化转型 - 高端装备出口额为1089.6亿元人民币，同比大幅增长47% [1] - 电子信息产品出口额为579.7亿元人民币，同比增长30% [1] - 生物医药及医疗仪器出口额为188.1亿元人民币，增长3.6% [1] - 海关通过税政调研推动多项税收政策优化，包括降低液压气垫进口关税、增加生物燃料税则号列，并扩大生物医药研发用物品进口“白名单”，便利相关物料快速通关 [1] 重点产业集群发展 - 传统重点产业提质增效，2025年钢材、铝材、成品油出口分别增长3.3%、7%、29.5% [2] - 按照6位商品编码测算，山东省有105项机电产品出口值位居全国第一 [2] - 其中柴油货车、集装箱、混凝土搅拌车、无梭织机等10项产品占全球同类产品出口值的10%以上，成为全球重要制造中心 [2] - 机电产品自主品牌出口占比已超过三分之一，显示外贸竞争优势向技术、品牌、质量、服务等综合要素转变 [2] 绿色贸易与低碳转型 - 2025年山东省“新三样”产品出口整体增长37%，其中电动汽车出口同比大幅增长126% [2] - 海关整合企业用电、碳排放、进出口等多元数据，联合相关部门发布了全国首个城市电力二氧化碳排放因子 [2] - 在钢铁、电解铝等行业开展碳排放测算试点，并建设绿色跨境贸易服务平台，以解决企业碳排放核算难题 [2]

领航级智能工厂的培育与战略意义 - 培育领航级智能工厂是抢抓产业智能化发展机遇、构筑未来制造竞争优势的战略举措 [1] - 自2025年起，工信部联合多部门协同推进，首批15家领航工厂已在2025世界智能制造大会上集中亮相 [1] 领航工厂的转型成效与标杆作用 - 领航工厂满足高效率、高精度、高柔性和高质量的生产要求，为各自行业树立了转型标杆 [1] - 具体案例包括：汽车工厂实现多车型柔性混流生产，石化工厂依托数字孪生实现自主运行，光缆工厂攻克超大尺寸预制棒的极限制造工艺 [1] - 这些变革带动生产效率平均提升29%，产品不良率降低47% [1] 人工智能与智能制造的技术演进 - 人工智能已渗透领航工厂70%以上的业务场景 [1] - 沉淀了超6000个垂直领域模型，带动1700多项关键智能制造装备与工业软件规模化应用 [1] - 形成一批具备感知、决策和执行能力的工业智能体，推动智能制造从“自动化”向“自主化”演进 [1] 商业模式创新与产业链协同 - 领航工厂从“产品制造商”转型为“产品+服务+解决方案”综合提供商，延展出规模化定制、产业链协同、预测性维护等高价值模式 [2] - 领航工厂向全行业输出相关能力，带动上下游1300多家企业协同升级，推动产业链整体向高端跃升 [2] 未来发展规划与行业引领 - 工信部将持续开展智能工厂梯度培育，支持领军企业探索未来制造模式，持续培育一批领航工厂，引领产业整体变革 [2] - 系统总结最佳实践，形成可复制推广的技术指南、标准规范与解决方案，向全行业输出共享 [2] - 推动领航工厂成为技术、标准、规则的策源地，并加速向海外复制推广，为全球制造业数字化智能化转型提供中国智慧 [2]

文章核心观点 - 山东省通过实施工业经济“头号工程”与工贸政策协同一体化行动方案，在2025年实现了工业制品出口的稳健增长，特别是机电产品出口首次突破万亿元，同时高端制造、绿色贸易等重点领域动能强劲，推动了外贸向综合竞争优势转变 [1][2] 工业经济与外贸表现 - 2025年山东省工业制品出口额达1.97万亿元，同比增长4.4%，占该省外贸出口的91%以上 [1] - 机电产品出口表现尤为突出，2025年出口额达1.06万亿元，同比增长8.7%，增速高于全省出口整体增速4.7个百分点，并首次迈上万亿台阶 [1] - 山东省有105项（按6位商品编码测算）机电产品出口值位居全国第一，其中柴油货车、集装箱等10项产品占全球同类产品出口值的10%以上，成为全球重要制造中心 [2] - 机电产品自主品牌出口占比已超过三分之一，显示品牌战略成效显著 [2] 高端制造与数字化转型 - 高端装备出口在2025年达到1089.6亿元，同比大幅增长47% [1] - 电子信息产品出口在2025年达到579.7亿元，同比增长30% [1] - 生物医药及医疗仪器出口在2025年达到188.1亿元，同比增长3.6% [1] - 海关通过税政调研推动多项政策优化，如降低液压气垫进口关税、增加生物燃料税则号列，并扩大生物医药研发用物品进口“白名单”，便利相关物料快速通关 [1] 重点产业集群发展 - 钢铁、有色、石化等重点产业提质增效，先进产能占比持续提升 [2] - 2025年，钢材出口同比增长3.3%，铝材出口同比增长7%，成品油出口同比大幅增长29.5% [2] 绿色贸易与低碳转型 - 2025年山东省“新三样”产品出口同比增长37%，其中电动汽车出口同比激增126% [2] - 海关整合企业用电、碳排放、进出口等多元数据，联合相关部门发布了全国首个城市电力二氧化碳排放因子 [2] - 在钢铁、电解铝等行业开展碳排放测算试点，并建设绿色跨境贸易服务平台以解决企业核算难题 [2]

中证石化产业指数及石化ETF市场表现 - 截至2026年1月21日9:55，中证石化产业指数下跌0.57% [1] - 指数成分股涨跌互现，浙江龙盛、亚钾国际、圣泉集团领涨，鲁西化工、恒逸石化、彤程新材领跌 [1] - 石化ETF(159731)下跌0.50%，最新报价1元，最新规模达6.25亿元创新高 [1] 石化ETF资金流向与历史收益 - 石化ETF近10天获得连续资金净流入，合计“吸金”3.44亿元 [1] - 截至2026年1月20日，石化ETF近2年净值上涨64.29% [1] - 自成立以来，最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] - 截至2026年1月20日，石化ETF近1年超越基准年化收益为2.28% [1] 中证石化产业指数权重构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、中国石化(6.44%)、盐湖股份(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升(3.31%)、宝丰能源(3.27%) [2][4] 成分股具体涨跌幅与权重 - 2026年1月21日，万华化学下跌1.79%权重10.47%，中国石油上涨0.30%权重7.63%，盐湖股份上涨1.32%权重6.44%，中国石化下跌0.33%权重6.44%，中国海油上涨0.47%权重5.22% [4] - 巨化股份上涨0.31%权重4.51%，藏格矿业下跌0.47%权重3.82%，金发科技上涨0.29%权重3.69%，华鲁恒升下跌1.84%权重3.31%，宝丰能源下跌1.83%权重3.27% [4] 机构观点与行业分析 - 华鑫证券分析称，在国际油价下跌背景下，继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的“三桶油” [1] - 中国石化的化工品产出最多，深度受益油价下行带来的原材料成本下降 [1] - 一系列民营大炼化公司因其较高的化工品收率和生产效率，也会在本轮油价下行行情中获益 [1]

核心观点 - 东方证券看好化工行业因企业经营策略集体转向而带来的景气度修复 [1] - 投资机会优选两个维度：行业份额占比大、话语权高、转变动力强的龙头企业；以及竞争优势大、策略转变后盈利提升显著的龙头企业 [1] - 具体看好五大方向：MDI、石化、磷化工、PVC和聚酯瓶片 [1] 行业经营策略转向分析 - 长期以份额导向和成本优势为核心的竞争模式正在发生转变 [1] - 转变驱动因素包括内部政策调整（如央国企“一利五率”、“反内卷”）和外部贸易环境变化（反倾销、反补贴调查增多） [1] - 企业家与管理层心态的变化是导致本轮集体性经营策略转向的核心原因，也是本轮景气修复与以往规律的最大不同 [2] - 以“以份额换回报”成为更合理的选择，案例包括近期表现较好的聚酯瓶片、己内酰胺、有机硅等行业 [2] 不同所有制企业的策略响应 - 国营企业对政策响应更积极，在新形势下更容易出现经营策略转变 [2] - 以民营为主的行业，若集中度高且龙头企业优势地位强，不担心短期压减份额的长期影响，也有望通过调整策略走出低迷 [2] 行业优选标准与投资方向 - 行业优选主要依据两条标准：扩张约束强度、龙头优势深度 [3] - 扩张约束越强（来自政策和能耗），企业调整经营策略的可能性越大 [3] - 龙头优势深度既能约束行业扩张，又决定了行业回报率修复的高度 [3] - 具体看好的五个投资方向及相关标的如下 [4]： - **MDI**：万华化学（600309）[4] - **石化**：中国石化（600028）、荣盛石化（002493）、恒力石化（600346）[4] - **磷化工**：川恒股份（002895）、云天化（600096）、兴发集团（600141）[4] - **PVC**：中泰化学（002092）、新疆天业（600075）、氯碱化工（600618）、天原股份（002386）[4] - **聚酯瓶片**：万凯新材（301216）[4]