报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，录得0.13%日跌幅，量仓收缩需求有所改善但下游未改善，弱势需求格局难改，供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况[5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，录得0%日跌幅，量增仓稳需求韧性尚可，基本面平稳运行，但供应尚处高位，需求存有隐忧，需求转弱则产业矛盾易积累，价格易承压走弱，短期走势维持震荡运行态势，关注需求表现情况[5] - 铁矿石主力期价震荡回落，录得1.03%日跌幅，量增仓缩供应维持高位，即便需求有所改善，矿市基本面矛盾持续累积，库存高位攀升，高位矿价易承压，节前补库是利好，预计矿价维持高位震荡运行态势，关注钢厂补库情况[5] 产业动态 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元，M2同比增长8.5%，年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%，对实体经济发放的人民币贷款余额等多项数据有不同变化[7] - 截至2025年12月末，全国各地公示拟使用专项债券收回收购存量闲置土地超5500宗，拟收储用地面积近3亿平方米，多省市已发行相应专项债券超3000亿元[8] - 乌克兰Ferrexpo2025年第四季度受能源、交通及港口基础设施遭袭击影响，产量低于计划，第四季度铁矿石总产量为110万吨，环比降29%，同比降38.9%，2025年总产量为610万吨，较2024年降9%，铁精粉产量同比大幅增长311%至290万吨[9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津现货价分别为3260元、3200元，全国均价3346元；热卷上海、天津现货价分别为3290元、3190元，全国均价3309元；唐山钢坯2970元，张家港重废2110元；卷螺价差30元，螺废价差1150元[10] - PB粉（山东港口）815元，唐山铁精粉782元，澳洲海运费7.52元，巴西海运费20.38元，SGX掉期（当月）108.00元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）107.80元[10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3160元，涨跌幅 - 0.13%，成交量754088，持仓量1685122[12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3307元，涨跌幅0%，成交量326133，持仓量1448345[12] - 铁矿石活跃合约收盘价813.0元，涨跌幅 - 1.03%，成交量252986，持仓量652402[12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端有变化，供应端难持续收缩，需求虽有改善但持续性存疑且下游未改善，基本面延续季节性弱势，钢价承压，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况[39] - 热轧卷板供需格局平稳，供应处于高位，库存压力大，需求韧性尚可但存有隐忧，产业矛盾易积累，价格易承压走弱，短期走势维持震荡运行态势，关注需求表现情况[40] - 铁矿石供需格局偏弱，需求改善空间受限，供应维持高位，基本面矛盾持续累积，库存攀升，矿价易承压，节前补库是利好，预计矿价维持高位震荡运行态势，关注钢厂补库情况[41]

公司股价与交易表现 - 中国罕王(3788.HK)盘中股价大涨超11%，报4.75港元，创下去年10月以来新高 [1] - 截至消息发布时，成交额放大至1.2亿港元 [1] 公司战略调整 - 公司宣布进行战略调整，计划将公司自身作为黄金业务发展平台 [1] - 公司终止了以介绍形式分拆罕王黄金上市的原计划 [1] - 公司拟更名为“罕王黄金国际有限公司” [1] 管理层与转型目标 - 由邱玉民出任公司总裁兼CEO，带领公司转型 [1] - 公司表示，经审慎考虑后，认为愈早成为黄金生产商，愈能为股东创造更大价值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业预计螺纹和热卷后期跟随铁水产量持稳，继续增产空间不大，出口预计保持高位，春节前国内偏弱，价格对弱需求定价充分，整体维持1月区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 [1] - 铁矿石产业将逐步过渡至供需双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期、铁水复产支撑，预计维持高位震荡，短期价格宽幅震荡运行，策略上区间操作为主，参考770 - 830 [4] - 焦炭产业期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤产业春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁产业需求及成本均有支撑，短期关注兑现及政策叙事，可逢低试多，局部支撑参考5500左右 [7] - 硅锰产业价格预计宽幅震荡为主，可择机逢低试多，局部支撑参考5800左右 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢现货华东3300元/吨、华北3210元/吨、华南3280元/吨；热卷现货华东3270元/吨、华北3190元/吨、华南3280元/吨；螺纹钢05合约3162元/吨、10合约3210元/吨、01合约3143元/吨；热卷05合约3306元/吨、10合约3330元/吨、01合约3251元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格2970元/吨，板坯价格3730元/吨；江苏电炉螺纹成本3232元/吨，江苏转炉螺纹成本3223元/吨；华东热卷利润 - 28元/吨，华北热卷利润 - 118元/吨，华南热卷利润 - 28元/吨；华东螺纹利润 - 8元/吨，华北螺纹利润 - 98元/吨，华南螺纹利润192元/吨 [1] - **供给**：日均铁水产量229.0万吨，同比增加1.6万吨，涨幅0.7%；五大品种钢材产量818.6万吨，同比增加3.4万吨，涨幅0.4%；螺纹产量191.0万吨，同比增加2.8万吨，涨幅1.5%；热卷产量305.5万吨，同比增加1.0万吨，涨幅0.3% [1] - **库存**：五大品种钢材库存1253.9万吨，同比增加21.8万吨，涨幅1.8%；螺纹库存438.1万吨，同比增加16.1万吨，涨幅3.8%；热卷库存368.1万吨，同比减少2.8万吨，降幅0.8% [1] - **成交和需求**：建材成交量8.9万吨，同比增加0.5万吨，涨幅5.9%；五大品种表需796.8万吨，同比减少44.2万吨，降幅5.3%；螺纹钢表需175.0万吨，同比减少25.5万吨，降幅12.7%；热卷表需308.3万吨，同比减少2.4万吨，降幅0.8% [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本卡粉879.5元/吨、PB粉886.4元/吨、巴混粉876.6元/吨、金布巴粉923.1元/吨；05合约基差卡粉58.5元/吨、PB粉65.4元/吨、巴混粉55.6元/吨、金布巴粉102.1元/吨；5 - 9价差22.0元/吨，1 - 5价差11.5元/吨 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港卡粉909.0元/湿吨、PB粉827.0元/湿吨、巴混粉852.0元/湿吨、金布巴粉772.0元/湿吨；新交所62%Fe掉期108.2美元/吨 [4] - **供给**：45港到港量（周度）2920.4万吨，同比增加164.0万吨，涨幅5.9%；全球发运量（周度）3213.7万吨，同比减少32.8万吨，降幅1.0%；全国月度进口总量11964.7万吨，同比增加910.7万吨，涨幅8.2% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水（周度）229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.9%；45港日均疏港量（周度）323.3万吨，同比减少1.9万吨，降幅0.6%；全国生铁月度产量6234.3万吨，同比减少320.6万吨，降幅4.9%；全国粗钢月度产量6987.1万吨，同比减少212.6万吨，降幅3.0% [4] - **库存变化**：45港库存环比周一（周度）16275.26万吨，同比增加304.4万吨，涨幅1.9%；247家钢厂进口矿库存（周度）8989.6万吨，同比增加43.0万吨，涨幅0.5%；64家钢厂库存可用天数（周度）19.0天，同比减少1.0天，降幅5.0% [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）1511元/吨，日照港准一级湿熄焦（仓单）1756元/吨；焦炭05合约1739元/吨，09合约1816元/吨；05基差17元/吨，09基差 - 60元/吨；105 - 109价差 - 77元/吨；钢联焦化利润（周） - 54元/吨 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量63.6万吨，同比增加0.9万吨，涨幅1.4%；247家钢厂日均产量46.9万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.1% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.9% [6] - **库存变化**：焦炭总库存915.7万吨，同比增加0.2万吨，涨幅0.0%；全样本焦化厂焦炭库存86.1万吨，同比减少5.5万吨，降幅6.0%；247家钢厂焦炭库存645.7万吨，同比增加1.7万吨，涨幅0.3%；港口库存184.1万吨，同比增加4.0万吨，涨幅2.2% [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算 - 0.7万吨，同比减少0.1万吨，降幅15.1% [6] 焦煤产业 - **价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）1260元/吨，蒙5原煤（仓单）1252元/吨；焦煤05合约1197元/吨，09合约1276元/吨；05基差44840元/吨，09基差 - 24元/吨；JM05 - JM09价差 - 79元/吨；样本煤矿利润（周）484元/吨 [6] - **供给**：原煤产量853.4万吨，同比减少2.7万吨，降幅0.3%；精煤产量438.2万吨，同比减少0.6万吨，降幅0.1% [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量63.6万吨，同比增加0.9万吨，涨幅1.4%；247家钢厂日均产量46.9万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.1% [6] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存153.4万吨，同比增加4.8万吨，涨幅3.34%；全样本焦化厂焦煤库存1071.7万吨，同比增加19.2万吨，涨幅1.8%；247家钢厂焦煤库存797.7万吨，同比减少4.5万吨，降幅0.6%；港口库存299.8万吨，同比减少1.5万吨，降幅0.5% [6] 硅铁产业 - **价格及价差**：硅铁主力合约收盘价5690.0元/吨；硅铁72%FeSi内蒙现货5350.0元/吨、青海现货5300.0元/吨、宁夏现货5320.0元/吨、甘肃现货5300.0元/吨；内蒙 - 主力价差 - 340.0元/吨；SF - SM主力价差 - 230.0元/吨 [7] - **成本及利润**：生产成本内蒙5888.0元/吨、广西6269.0元/吨、青海5831.0元/吨、宁夏5433.0元/吨；生产利润内蒙 - 138.0元/吨、宁夏 - 113.0元/吨 [7] - **供给**：硅铁产量（周）44.0万吨，同比增加0.0万吨，涨幅0.24%；硅铁生产企业开工率（周）29.6%，同比增加0.1%，涨幅0.34% [7] - **需求**：硅铁需求量（周）（钢联测算）1.9万吨，同比增加0.0万吨，涨幅0.1%；247家日均铁水产量（周）229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.94%；钢联五大材产量（周）818.6万吨，同比增加3.4万吨，涨幅0.44% [7] - **库存变化**：硅铁库存60家样本企业（周）6.9万吨，同比增加0.5万吨，涨幅7.1%；硅铁可用平均天数（月）15.4天，同比减少0.4天 [7] 硅锰产业 - **价格及价差**：硅锰主力合约收盘价5920.0元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙现货5750.0元/吨、广西现货5850.0元/吨、宁夏现货5630.0元/吨；广西 - 主力价差 - 70.0元/吨 [7] - **成本及利润**：生产成本内蒙5888.0元/吨、广西6269.0元/吨；生产利润内蒙 - 138.0元/吨、宁夏 - 113.0元/吨 [7] - **锰矿供应**：锰矿发运量（周）53.5万吨，同比减少64.0万吨，降幅54.5%；锰矿到港量（周）50.4万吨，同比减少9.6万吨，降幅16.0%；锰矿疏港量（周）63.9万吨，同比减少0.6万吨，降幅1.0% [7] - **供给**：硅锰周产量19.1万吨，同比减少0.3万吨，降幅1.49%；硅锰开工率36.8%，同比减少0.1%，降幅0.24% [7] - **需求**：硅锰需求量（钢联测算）11.6万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.74%；高炉开工率（周）79.3%，同比增加0.4%，涨幅0.5% [7] - **库存变化**：63家样本企业库存（周）38.3万吨，同比减少1.1万吨，降幅2.8%；硅锰库存平均可用天数（月）16天，同比增加0.1天，涨幅0.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，供需双弱，冬储尚需时日，股市和政策预期提振信心，但“反内卷”预期回落影响市场情绪，建议多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑，技术面中线上涨行情展开，建议多单继续持有，中线交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量回升，库存继续回落，表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量或延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3162元/吨，较上日涨4元、涨幅0.13%，较上周跌25元、跌幅0.78%；热轧卷板主力合约收盘价3306元/吨，较上日涨3元、涨幅0.09%，较上周跌26元、跌幅0.78%等 [2] 铁矿石 - 供需情况：上周五大钢材品种产量增加、表观需求环比回落，消费淡季铁水产量大概率季节性回落，上周247家样本钢厂铁水产量回升约2.1万吨预计是短期现象，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易 [3] - 相关数据：麦克粉（青岛港）828元/湿吨，较上日跌2元、跌幅0.24%，较上周涨16元、涨幅1.97%；DCE铁矿石主力合约结算价821元/干吨，较上日涨1.5元、涨幅0.18%，较上周跌7元、跌幅0.85%等 [4] 产业资讯 - 2025年12月蒙古国煤炭出口1092.91万吨，环比增长16.83%，同比增长71.31%，2025年1 - 12月累计出口量9001.82万吨，同比增长7.48% [6] - 河钢获签的2026年度河北省首张钢材出口许可证订单完成报关将发运至孟加拉国吉大港 [6] - 截止1月14日当周，全国建材产量449.52万吨，较上周增加4.2万吨；厂库389.45万吨，较上周减少5.65万吨；社库356.09万吨，较上周增加12.1万吨；总库存745.54万吨，较上周增加6.45万吨；表需443.07万吨，较上周增加13.14万吨 [6] - 中国12月铁矿砂及其精矿进口11964.7万吨，1 - 12月进口量125870.9万吨；12月煤及褐煤进口5859.7万吨，1 - 12月进口量49027万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货价格及变化 - 纽曼粉最新价818，日变化0，周变化 -6；PB粉最新价827，日变化1，周变化 -5；麦克粉最新价820，日变化 -8，周变化 -14；金布巴最新价780，日变化1，周变化 -5；主流混合粉最新价757，日变化0，周变化 -1；超特粉最新价702，日变化 -1，周变化 -8；卡粉最新价909，日变化1，周变化 -10；巴混最新价858，日变化 -5，周变化 -15；巴粗IOC6最新价787，日变化 -3，周变化 -9；巴粗SSFG最新价792，日变化 -3，周变化 -9；乌克兰精粉最新价901，日变化 -8，周变化 -14；61%印粉最新价769，日变化1，周变化 -5；卡拉拉精粉最新价905，日变化 -4，周变化 -10；罗伊山粉最新价814，日变化1，周变化 -5；KUMBA粉最新价886，日变化1，周变化 -5；57%印粉最新价637，日变化 -1，周变化 -8；阿特拉斯粉最新价752，日变化0，周变化 -1；唐山铁精粉最新价982，日变化0，周变化 -6 [1] 折盘面价格及变化 - 纽曼粉折盘面875.9，日变化 -0.30，周变化 -1.00；PB粉折盘面881.9，日变化未提及，周变化未提及；麦克粉折盘面895.5，日变化 -0.30，周变化 -1.00；金布巴折盘面875.3，日变化 -0.35，周变化 -1.40；主流混合粉折盘面897.4，日变化 -0.30，周变化 -0.65；超特粉折盘面924.9，日变化 -0.20，周变化 -0.60；卡粉折盘面845.0，日变化 -0.35，周变化 -1.20；巴混折盘面867.8，日变化 -0.15，周变化 -1.15；巴粗IOC6折盘面863.3，日变化未提及，周变化未提及；巴粗SSFG折盘面未提及，日变化未提及，周变化未提及；乌克兰精粉折盘面998.3，日变化未提及，周变化未提及；61%印粉折盘面未提及，日变化未提及，周变化未提及；卡拉拉精粉折盘面928.3，日变化未提及，周变化未提及；罗伊山粉折盘面895.9，日变化 -0.35，周变化 -0.95；KUMBA粉折盘面866.5，日变化未提及，周变化未提及；57%印粉折盘面未提及，日变化未提及，周变化未提及；阿特拉斯粉折盘面未提及，日变化未提及，周变化未提及；唐山铁精粉折盘面869.0，日变化未提及，周变化未提及 [1] 进口利润情况 - 纽曼粉进口利润16.98；麦克粉进口利润43.45；金布巴进口利润53.71；主流混合粉进口利润5.79；超特粉进口利润5.76；卡粉进口利润 -11.83；巴混进口利润8.79；罗伊山粉进口利润65.00；乌克兰精粉进口利润16.55 [1] 交易所合约价格及变化 - i2601最新价832.5，日变化2.5，周变化 -6.5，月间价差 -33.5，日变化12.5，周变化 -1.4，月间价差变化 -4.3；i2605最新价821.0，日变化1.5，周变化 -7.0，月间价差11.5，日变化24.0，周变化 -0.4，月间价差变化 -3.8；i2609最新价799.0，日变化1.0，周变化 -5.5，月间价差22.0，日变化46.0，周变化0.1，月间价差变化 -5.3；FE01最新价108.19，日变化 -0.70，周变化1.55，月间价差 -2.55，日变化 -22.7，周变化 -28.7，月间价差变化 -7.2；FE05最新价107.41，日变化 -0.83，周变化1.86，月间价差0.78，日变化 -27.0，周变化3.4，月间价差变化4.9；FE09最新价105.64，日变化 -0.76，周变化1.99，月间价差1.77，日变化 -34.6，周变化1.8，月间价差变化3.3 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年铁矿石市场整体面临过剩压力，价格重心或继续下移，海外需求温和复苏但国内需求承压，海外产能爬坡、进口矿增加使供应宽松，港存累增压力加剧，钢厂库存低位 [9][13][25] 各部分总结 走势回顾 - 2025年初受澳大利亚飓风影响，铁矿石供应阶段性趋紧、价格高位震荡，后因全球矿山产能释放、国内需求复苏弱及贸易摩擦，价格下行，下半年在政策预期下反弹后窄幅震荡 [5] 需求方面 - 海外需求：2025年海外生铁产量小幅下滑，2026年预计增长0.5%，折合铁矿需求增加350万吨左右 [9] - 国内需求：2025年国内终端需求承压，2026年预计总需求小幅收缩，铁水产量下滑0.5%，折合铁矿石需求下降800万吨左右 [13] - 废钢市场：2025年废钢价格低位震荡，2026年预计废钢供需均有增长但增幅有限，价格区间震荡 [24] 供应方面 - 海外产能：2025年全球铁矿发运量同比增加5163万吨，增速3.3%，2026年海外产能继续爬坡 [25] - 进口与国产矿：2025年我国1 - 11月铁矿进口量同比增速1.4%，2026年预计进口增量2000万吨，同比增速1.5%；2025年国产矿产量不及预期，2026年预计国内铁精粉产量基本持平 [38] 库存方面 - 港口库存：2025年上半年港口库存去化，下半年累增，2026年预计海外产能释放加剧港存累库压力，澳巴占比上升 [44] - 钢厂库存：2025年钢厂进口矿库存低位，2026年预计持续偏低，以刚需采购为主 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格情况 - DCE01期货价格为832.5，较昨日涨2.5；DCE05期货价格为821.0，较昨日涨1.5；DCE09期货价格为799.0，较昨日涨1.0 [2] - I01 - I05价差为11.5，较昨日涨1.0；I05 - I09价差为22.0，较昨日涨0.5；I09 - I01价差为 - 33.5，较昨日跌1.5 [2] 现货价格及基差情况 - PB粉（60.8%）价格为822，较昨日跌3，折标准品893，01厂库基差55，05厂库基差65，09厂库基差87 [2] - 纽曼粉价格为824，较昨日跌3，折标准品901，01厂库基差63，05厂库基差74，09厂库基差95 [2] - 麦克粉价格为828，较昨日跌2，折标准品914，01厂库基差76，05厂库基差86，09厂库基差108 [2] - 金布巴粉（60.5%）价格为779，较昨日跌2，折标准品936，01厂库基差98，05厂库基差109，09厂库基差130 [2] - 罗伊山粉价格为812，较昨日跌3，折标准品911，01厂库基差73，05厂库基差83，09厂库基差105 [2] - 超特粉价格为702，较昨日跌3，折标准品929，01厂库基差91，05厂库基差102，09厂库基差123 [2] - BRBF（62.5%）价格为857，较昨日跌2，折标准品884，01厂库基差46，05厂库基差57，09厂库基差78 [2] - BRBF（63%）价格为863，较昨日跌2，折标准品883，01厂库基差45，05厂库基差56，09厂库基差77 [2] - FMG价格为768，较昨日跌8，折标准品916，01厂库基差78，05厂库基差88，09厂库基差110 [2] - 卡粉价格为908，较昨日跌3，折标准品857，01厂库基差19，05厂库基差29，09厂库基差51 [2] - 卡拉拉精粉价格为911，较昨日跌2，折标准品903，01厂库基差65，05厂库基差75，09厂库基差97 [2] - 乌克兰精粉价格为909，较昨日跌2，折标准品950，01厂库基差112，05厂库基差123，09厂库基差144 [2] - IOC6价格为790，较昨日跌2，折标准品882，01厂库基差44，05厂库基差54，09厂库基差76 [2] - KUMBA价格为890，较昨日跌8，折标准品881，01厂库基差43，05厂库基差54，09厂库基差75 [2] - SP10价格为763，较昨日跌2，折标准品908，01厂库基差70，05厂库基差80，09厂库基差102 [2] - 五矿标准粉价格为830，较昨日跌3，折标准品897，01厂库基差59，05厂库基差69，09厂库基差91 [2] - 最优交割品为卡粉，折标准品857，01厂库基差19，05厂库基差29，09厂库基差51，已扣除厂库8元/吨出库费收益 [2] 现货品种价差及进口利润情况 - 卡粉 - PB粉价差为82，较昨日无变化，卡粉进口利润为 - 9，较昨日增5 [2] - 纽曼粉 - 金布巴价差为45，较昨日跌1，纽曼粉进口利润为56，较昨日增3 [2] - 卡粉 - 金布巴价差为129，较昨日跌1，PB粉进口利润为20，较昨日增5 [2] - PB - 金布巴价差为47，较昨日跌1，金布巴粉进口利润为60，较昨日增7 [2] - 纽曼块 - 纽曼粉价差为63，较昨日跌2，超特粉进口利润为14，较昨日增5 [2] - 罗伊山块 - 罗伊山粉价差为3，较昨日跌2，PB块进口利润为107，较昨日增2 [2] - 麦克粉 - 超特粉价差为126，较昨日涨1，BRBF进口利润为18，较昨日增6 [2] - PB粉 - 超特粉价差为124，较昨日无变化，麦克粉进口利润为62，较昨日增4 [2] - PB块 - PB粉价差为66，较昨日跌2，FMG进口利润为20，较昨日跌1 [2] 普氏指数及内外盘美金价差情况 - 普氏铁矿61%价格为108.0，较昨日跌1.1；普氏铁矿65%价格为123.7，较昨日跌1.1；普氏铁矿58%价格为96.9，较昨日跌0.6 [2] - SGX主力 - DCE01价差为 - 0.4，较昨日增3.7；SGX主力 - DCE05价差为1.0，较昨日跌0.3；SGX主力 - DCE09价差为3.7，较昨日跌0.2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日涨幅 0.03%，量缩仓增，供应回升需求低迷，基本面弱势，淡季钢价承压，但商品情绪偏暖，后续走势延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅 0.09%，量缩仓增，供应持续增加需求小幅回落，供增需弱基本面偏弱，价格承压，商品情绪偏暖，预计走势维持震荡，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价高位震荡，日涨幅 0.06%，量缩仓增，供应维持高位需求改善受限，矿市基本面未好转，库存攀升，上行驱动不强，节前补库为利好，多空博弈下预计矿价高位震荡，关注钢厂补库 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025 年我国外贸进出口达 45.47 万亿元，增长 3.8％，出口 26.99 万亿元，增长 6.1%，进口 18.48 万亿元，增长 0.5％，进出口总值创新高，保持全球货物贸易第一大国地位 [7] - 2025 年汽车产销量分别为 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，连续 17 年居全球第一，新能源汽车产销量超 1600 万辆，国内新车销量占比超 50%，汽车出口超 700 万辆，新能源汽车出口 261.5 万辆，同比增长 1 倍 [8] - 2025 年 12 月中国出口钢材 1130.1 万吨，环比增长 13.2%，1 - 12 月累计出口 11901.9 万吨，同比增长 7.5%；12 月进口钢材 51.7 万吨，环比增长 4.2%，1 - 12 月累计进口 605.9 万吨，同比下降 11.1%；12 月进口铁矿砂及其精矿 11964.7 万吨，环比增长 8.2%，1 - 12 月累计进口 125870.9 万吨，同比增长 1.8% [9] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及部分品种价差，还包括 PB 粉、唐山铁精粉、海运费、SGX 掉期、铁矿石价格指数等数据，部分为前一日数据 [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3162|0.03|3175|3152|764719|-73160|1691461|3518| |热轧卷板| - |3306|-0.09|3316|3297|309018|-95043|1448875|8625| |铁矿石| - |821.0|0.06|825.5|817.0|238116|-73505|662688|9381| [14] 相关图表 - 展示钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87 家独立电炉开工率、247 家钢厂盈利钢厂占比、75 家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）相关图表及数据 [16][24][31] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，库存增加，供应回升有增量空间，需求季节性走弱，基本面弱势，钢价承压，商品情绪偏暖，后续走势震荡，关注钢厂生产 [41] - 热轧卷板供需格局变化不大，供应回升且库存高，需求走弱，产业矛盾累积，价格承压，商品情绪偏暖，走势震荡，关注需求表现 [42] - 铁矿石供需格局偏弱，库存攀升，需求改善受限，供应维持高位，上行驱动不强，节前补库为利好，矿价高位震荡，关注钢厂补库 [43]

2025年中国大宗商品贸易核心数据 - 2025年中国大宗商品进口呈现分化格局 大豆、铁矿石、铜矿石及原油进口量均创历史新高 而煤炭进口则出现十年来最大降幅[1] - 出口方面 钢铁产品年度出口量达1.19亿吨 创历史新高 12月稀土出口同比激增32%[1][2] 出口商品表现 - **钢铁产品**：12月出口量攀升至1130万吨 超越2015年峰值 推动全年出口量增长7.5%至创纪录的1.19亿吨[1][2] - **稀土**：12月出口量同比激增32%至4392吨 全年出口量增长12.9%至62585吨 创至少11年来最高水平[1][2] - **成品油**：12月出口536.7万吨 全年累计出口5802.0万吨 同比微降0.2%[13] 进口商品表现：创历史新高品类 - **大豆**：全年进口量达1.1183亿吨 同比增长6.5% 连续第三年创历史新高 12月进口804.4万吨 同比增长1.3%[1][3][9][13] - **铁矿石**：全年进口量增长1.8%至12.6亿吨的历史高位 实现连续第三年增长[1][6] - **铜矿石**：全年铜矿砂及其精矿进口量增长7.9%至创纪录的3000万吨[6] - **原油**：全年进口量达5.7773亿吨 同比增长4.4% 创历史新高 12月进口5597.3万吨 同比增长17% 环比增长10%[1][4][9][12] - **集成电路**：12月进口量509.9亿个 同比增长6.7% 全年累计进口5916.9亿个[9] 进口商品表现：数量下降或增长疲软品类 - **煤炭**：全年进口量下降9.6%至4.9亿吨 为2022年以来首次下降 且创下十年来最大跌幅 尽管12月进口同比增长近12%至5859.7万吨[1][6][13] - **未锻轧铜及铜材**：全年进口量下降6.4%至530万吨 为本十年最低水平 12月进口43.7万吨 同比下跌21.82%[6][8][9] - **天然气**：全年进口总量为1.2787亿吨 同比下降2.8% 为三年以来首次下降 但12月进口量同比激增16.3%至1344.8万吨[7][13] - **成品油**：全年累计进口4241.8万吨 同比下降12% 但12月进口398.7万吨 同比增长21.04%[9][13] - **钢材**：12月进口51.7万吨 同比下跌16.75%[8][9] - **肉类**：全年累计进口608.7万吨 同比下降8.7%[15] 进口商品表现：其他增长品类 - **天然及合成橡胶**：全年累计进口852.5万吨 同比增长16.7%[14] - **食用植物油**：全年累计进口693.6万吨 同比下降3.2%[13] 进口金额变化 - **金额显著增长**：12月铜矿砂及其精矿进口金额同比增长31.78%至580.9亿元 集成电路进口金额同比增长15.04%至3020.5亿元 铁矿砂及其精矿进口金额同比增长8.81%至858亿元[10][11] - **金额下降**：12月钢材进口金额同比下跌9.43%至66.3亿元 未锻轧铜及铜材进口金额同比下跌7.48%至351.3亿元 成品油进口金额同比下跌1.84%至138.7亿元[10][11] 市场分析与驱动因素 - **大豆进口创新高**：主要源于巴西和阿根廷等主要生产国上半年集中发货推动进口急剧上升[3] - **原油进口创新高**：归因于更强劲的原油加工量和更坚实的补库需求 较低的油价鼓励炼油商增加采购 独立炼油商在获得进口配额后购买更多现货 机构估计12月海运原油进口创纪录超过1200万桶/日[4][5] - **煤炭进口下降**：国内产量持续增长将煤价压至四年低位 降低了进口煤吸引力 同时清洁能源的快速普及侵蚀了煤炭需求[7] - **稀土出口波动**：12月出口量环比下降20% 主要源于海外买家在圣诞假期前提前备货导致的需求回落 但同比32%的增幅仍表明需求基础稳固[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材价格底部震荡运行，黑色系处于底部区间震荡格局，需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，后续关注热卷去库、“双碳”政策对钢铁供需格局的影响 [2] - 铁矿石预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏，操作谨慎注意仓位控制 [5] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块和市场情绪影响，关注锰矿成本及“双碳”政策对供给的扰动 [9][10] - 双焦预计短期区间震荡，需警惕市场情绪冲击和高波动风险 [16] - 工业硅预计价格承压，关注西北供给端扰动 [19] - 多晶硅期货预计短期弱势，关注现货成交及官方政策 [22] - 玻璃建议观望，关注高库存消化和现货成交 [24] - 纯碱整体偏弱格局未改 [26] 各品种总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约收盘价 3158 元/吨，跌 0.22%，注册仓单 55933 吨，持仓量 168.79 万手；现货天津 3210 元/吨，上海 3300 元/吨。热轧板卷主力合约收盘价 3303 元/吨，跌 0.24%，注册仓单 173103 吨，持仓量 144.03 万手；现货乐从 3280 元/吨，上海 3280 元/吨 [1] - **策略观点**：成材价格底部震荡，热轧卷板产量增需求弱库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升需求回落库存累积，需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库及“双碳”政策影响 [2] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2605）收至 819.50 元/吨，跌 0.36%，持仓 65.33 万手；现货青岛港 PB 粉 826 元/湿吨，折盘面基差 58.83 元/吨，基差率 6.70% [4] - **策略观点**：年末矿山发运冲量结束，海外发运环比下滑，近端到港量增加，铁水产量回升，钢厂盈利率下行，港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求，预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：1 月 13 日，锰硅主力收跌 0.24%，报 5916 元/吨，现货天津升水盘面 24 元/吨；硅铁主力收跌 0.28%，报 5682 元/吨，现货天津升水盘面 168 元/吨。锰硅关注 6000 元/吨及 6250 元/吨压力、5800 元/吨支撑，硅铁关注 5850 元/吨及 6000 元/吨压力、5500 元/吨支撑 [8] - **策略观点**：商品多头情绪或延续，需警惕情绪“龙头”冲击。锰硅供需格局宽松，硅铁供求基本平衡有改善。未来行情受黑色板块和市场情绪影响，关注锰矿成本及“双碳”政策对供给的扰动 [9][10] 焦煤焦炭 - **行情资讯**：1 月 13 日，焦煤主力收跌 3.80%，报 1191.0 元/吨，现货山西低硫主焦等有升贴水情况；焦炭主力收跌 1.41%，报 1745.0 元/吨，现货日照港准一级湿熄焦等有升贴水情况。焦煤关注 1260 元/吨压力、1130 - 1150 元/吨支撑，焦炭关注 1850 元/吨压力、1650 - 1700 元/吨支撑 [12][13][14] - **策略观点**：上周焦煤上涨受商品市场氛围和产能核减消息驱动，商品多头情绪或延续，但需警惕情绪冲击。双焦周度静态供求相对均衡，榆林产能核减影响有限，下游有补库倾向但力度取决于政策，预计短期区间震荡 [15][16] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **行情资讯**：主力（SI2605 合约）收盘价 8635 元/吨，跌 1.37%，加权合约持仓 378736 手；现货华东不通氧 553基差 565 元/吨，421基差 215 元/吨 [18] - **策略观点**：工业硅震荡下行，短期市场情绪波动大。12 月产量环比持稳，西南开炉数低收缩空间小，西北开工率高，供应改善不足；需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求平稳，面临累库压力，预计价格承压，关注西北供给端扰动 [19] - **多晶硅** - **行情资讯**：主力（PS2605 合约）收盘价 49005 元/吨，跌 1.98%，加权合约持仓 88766 手；现货 N 型颗粒硅等有价格及基差情况 [20] - **策略观点**：上周反垄断会议纪要冲击市场，现货年前提价但下游观望，后续博弈持续。若头部企业减产或停产落地，供应压力缓解，4 月 1 日起取消光伏产品增值税出口退税或刺激一季度“抢出口”需求。期货持仓下滑成交缩量，预计短期弱势，关注现货成交及官方政策 [21][22] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **行情资讯**：周二下午 15：00 主力合约收 1096 元/吨，跌 4.11%，华北大板 1020 元，华中 1060 元，浮法玻璃样本企业周度库存 5551.8 万箱，环比降 2.37% [24] - **策略观点**：多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货厂商提价，经销商拿货尚可，但传统淡季终端订单乏力，库存压力大制约价格上行，建议观望，关注高库存消化和现货成交 [24] - **纯碱** - **行情资讯**：周二下午 15：00 主力合约收 1212 元/吨，跌 2.18%，沙河重碱报价 1162 元，样本企业周度库存 157.27 万吨，环比增 16.44 万吨 [25] - **策略观点**：上周供应稳定，部分装置负荷提升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，下游观望，成交清淡，库存累积，出货压力大，市场整体偏弱 [26]