A股市场表现 - 6月24日早盘A股整体走强 主要宽基指数涨幅普遍超1% 上证指数收复3400点整数关口 [1] - 汽车零部件 保险 教育 券商等主题涨幅居前 科创半导体ETF（588170）现拉升翻红 [1] - 指数成分股中 晶升股份 和林微纳 艾森股份 华兴源创 明志科技 金宏气体等涨幅居前 [1] 半导体行业国产替代趋势 - 美国商务部对中国出口管制多次加码 政策不确定性风险持续 供应链国产化势在必行 [1] - 国内晶圆制造厂和存储器厂商为保障供应链安全与产能建设节奏 将加大力度采购国产替代产品 从成熟制程向先进制程关键环节渗透 [1] - 半导体设备厂商在关键制造环节的国产验证与导入机会将显著增多 [1] - 材料领域光刻胶 电子特气 湿化学品 靶材 抛光材料等的本土化进程有望提速 [1] - EDA作为芯片设计基石 其全流程工具链的国产化需求将变得更迫切和刚性 [1] 科创半导体ETF投资价值 - 科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 囊括科创板中半导体设备和材料细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业具备国产化率较低 国产替代天花板较高属性 [2] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张 科技重组并购浪潮 光刻机技术进展 [2]

市场资金流向 - 市场资金对确定性较高板块关注度提升 A股优质核心资产价值凸显 [1] - 沪深300ETF（510300）6月23日获资金净流入11.5亿元 在全市场跟踪沪深300指数的ETF中领先 [1] 产品规模与流动性 - 沪深300ETF（510300）最新规模达3714.65亿元 为A股市场规模居首的ETF [1] - 2025年以来日均成交额超41亿元 在全部A股宽基ETF中流动性优势突出 [1] 指数估值与股息率 - 沪深300指数当前股息率（近12个月）为3.17% 高于基日以来90.85%的时间段 [1] - 指数PE（TTM）为12.9倍 处于基日以来47.88%的合理区间 或具较大估值抬升潜力 [1] 分红记录 - 沪深300ETF（510300）成立13年来累计分红13次 2025年度分红金额83.94亿元刷新境内ETF单次分红记录 [1] - 成立以来累计分红总额达165.76亿元 在境内股票ETF中居首 [1] 持有人结构与基金利润 - 截至2024年底持有人户数超79.29万户 创成立以来新高且为A股唯一超20万户的沪深300指数ETF [1] - 截至2025年一季报累计基金利润达627亿元 为A股唯一盈利超600亿元的权益基金 [1] 费率水平 - 管理费率与托管费率分别为0.15%/年与0.05%/年 为市场股票ETF最低档费率水平 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好，维持评级；重点推荐公司乖宝宠物，投资评级为买入 [12][15] 报告的核心观点 - 当前国内宠物食品市场竞争从价格与渠道竞争转向品牌竞争，弗列加特锚定年轻消费群体，构建品牌心智壁垒 [4][8][19] - 品类拓展驱动弗列加特过去 5 年高速成长，2025 年进入 2.0 鲜肉精准营养阶段，产品力全面提升 [4][8][19] - 弗列加特侧重抖音、小红书等新型内容电商渠道，投流力度大，店铺自播模式成增长引擎 [4][8][19] - 看好弗列加特品牌高端化路径及长期发展，重点推荐乖宝宠物 [4][8][19] 根据相关目录分别进行总结 宠物食品行业现状 - 中国宠物食品高端市场规模增速快于行业，2008 - 2024 年高端主粮销售额占比从 22%提至 34%，年复合增长率达 20.8%，2008 - 2013 年高端市场规模 CAGR 达 17%，2013 - 2024 年达 23% [20] - 2018 年以来高端猫粮增速快于高端狗粮，2022 - 2024 年高端猫粮两位数增长，国产高端品牌崛起，海外超高端品牌份额下降 [23] - 养宠人群多为高学历、高收入，近六成是企业白领，90 后、95 后、00 后成消费主力，超 87.5%的宠物主将宠物当家人/朋友，高消费宠物主占比超 20% [26] - 宠物主对食品关注从基础营养转向功能性需求，精准营养定制和科学喂养理念普及，推动功能性食品和细分品类需求爆发 [29] - 我国宠物猫约 49%处于青年期，宠物犬约 45%处于成年期，高肉猫粮引领升级趋势，宠物主粮专龄专用趋势明显 [29] 弗列加特产品优势 - 品类拓展驱动弗列加特过去 5 年高速成长，产品从“主食冻干 - 膨化粮 - 湿粮 - 烘焙粮”丰富，“大红桶主食冻干”“高鲜肉烘焙粮”预计 2025Q1 占线上销售额 50% + [9][36] - 2025 年进入 2.0 鲜肉精准营养阶段，推出精准营养烘焙粮，未来围绕宠物健康细分需求创新升级 [9][36] - 首创鲜肉标准化专利工艺系统，应用于新款烘焙粮，乖宝宠物 20 年研发积淀有 329 项专利技术矩阵 [9][36] - 拥有 500 只猫狗的研发基地支撑犬猫基础研究，50 + 学术论文论证营养配比，动态优化配方 [9][36] 弗列加特渠道运营 - 乖宝宠物为弗列加特设单独运营团队，精准洞察渠道变迁，实现线上全渠道精细化运营覆盖 [10][60] - 侧重抖音、小红书等新型内容电商渠道，投流力度大，2024 年以来店铺自播模式成增长引擎，带动公司直销收入增速达 59% [10][60] - 2022 年抖音双十一弗列加特居宠物食品类目第 7，2023 年升至第 2，2024 年天猫双十一排名第四 [61] - 加大在抖音等内容平台投流，关联直播及关联视频数量领先，多账号长期开播 [67] - 线上自播模式快速放量，效率高且费用可控，弗列加特持续名列天猫双十一宠物食品自播榜单前 2 [69] 弗列加特品牌建设 - 精准锚定年轻消费群体，“95 后”高线城市女性用户成主力军，注重生活品质，追求科学喂养 [11][80] - 提出“鲜肉精准营养”理念，与中国农业大学合作，双方基金支持鲜肉营养等前沿课题 [80] - 通过多元化线下场景提升曝光度，参与行业展会，入驻山姆会员店等高端商超，强化品牌高端化定位 [80][87] - 实现线上流量与线下渠道深度融合，形成全渠道营销闭环，未来通过线下渠道引导消费者认知“精准营养”产品价值 [87]

港股市场 - 6月23日，恒生指数涨0.67%，国企指数、恒生科技指数涨0.82%及1.05%，南向资金净买入79.65亿港元[9] - 大型科技股多数转涨，半导体、生物医药、风电、新消费、医美、博彩、航运等板块表现活跃，稳定币概念走势分化，影视、家电、燃气股走弱[9] 美股市场 - 6月23日，美股三大股指震荡收涨，道指涨0.89%，纳指涨0.94%，标普涨0.96%[9] - 大型科技股多数收涨，中概股多数收涨[9] 日股市场 - 6月23日，日经225指数下跌0.13%，东证指数下跌0.36%，芯片股表现不佳，部分军工、航运股有涨跌表现[12] - 日本6月服务业PMI初值为51.5，制造业PMI初值为50.4 [12] 宏观经济与政策 - 美联储副主席支持最早7月降息并暗示放松银行业杠杆率要求，Pimco预测美国经济滞胀风险小[12] - 美国6月PMI综合产出指数为52.8，低于5月，产出连续增长29个月[12] 其他资讯 - 德国计划到2029年将核心国防开支提高至GDP的3.5%，北约成员国同意将GDP的5%用于军费开支[12] - 特斯拉在德州推出自动驾驶出租车服务，诺和诺德终止与hims合作关系[12][13]

行业现状 - 米粉米线行业处于上升风口期 消费端人气高居不下 行业端不断标准化、规范化 [1] - 2024年4月全国有超30万家米粉店 2023年市场规模超过700亿元 [1] - 米粉赛道持续细分 云南米线、柳州螺蛳粉、湖南米粉、新疆米粉等地方特色米粉受欢迎 [1] - 米粉赛道由米粉专门店、其他餐饮品牌、零售品牌三部分构成 [1] - 77.7%的米粉品牌门店数在10家及以下 16.8%在11~50家 超过51家的仅占5.5% 市场处于分散竞争型阶段 [3] 龙头企业表现 - 微念集团日出货超百吨米粉原料 是米粉出货量最大的企业 被称为"米粉王" [1] - 微念集团运营螺蛳粉品牌李子柒和臭宝 以及供应链服务品牌兴农微念 [3] - 臭宝蝉联2023年、2024年抖音平台方便粉丝/米线/螺蛳粉类目品牌榜TOP1 [3] - 李子柒品牌2021-2023连续三年螺蛳粉全国销售额第一 [3] - 微念控股及战略投资的螺蛳粉及粉类相关企业达十余家 [3] 行业标准化进程 - 工信部批准QB/T2652-2025《米粉(米线)》行业标准 为当前国内最高标准 [4] - 该标准由微念子公司广西兴柳和广西科技大学牵头修订 将于2026年5月1日实施 [4] - 标准首次纳入水煮型米粉(米线) 填补了行业空白 [4] 行业发展趋势 - 行业标准完善将加速行业洗牌 供应链和生产技术成为竞争关键因素 [4] - 品牌规模化、连锁化过程中面临出品不稳定、原材料质量把控难等难题 [4] - 龙头企业通过标准化出品和强大供应链能力推动地方特色米粉走向全国和全球 [5]

地缘政治与市场反应 - 美国介入伊朗以色列冲突后迅速停火 市场避险情绪显著下降 [2] - 黄金价格从高点3393回落至3333 随后企稳反弹 关键支撑位确认有效 [2] - 美联储降息预期支撑黄金中长期走势 短期关注3365压力位 [2] 原油价格波动 - 原油价格剧烈震荡 从78高点暴跌至64.3 回吐战乱全部涨幅 [4] - 当前价格回归冲突前水平 64附近形成箱体支撑 71为上方压力位 [4] - 市场预期原油将维持宽幅整理格局 [4] 交易策略 - 黄金建议3344/46做多 目标3364/66 突破看3380 3378/80区间可反手空 [5] - 原油65.4附近布局多单 目标67/68 69.8附近考虑空单机会 [5]

安联预期调整引发的市场重定价已清晰显现。6 月 23 日美元指数上涨 0.27%，欧元兑美元跌至 1.1490，反映出资金对 "美联储晚于预期降息" 的定价。与此同时，10 年期美债收益率下行至 4.1%，形 成 "美元强、美债涨" 的罕见组合，暗示市场在经济放缓与政策滞后的矛盾中寻求平衡。 资产配置层面，SPDR 黄金 ETF 持仓量在 6 月第三周减少 23 吨，与 5 月黄金突破 2400 美元时的盛况 形成鲜明对比。这种变化背后是机构间的激烈分歧 —— 高盛仍坚持 7 月降息的可能性，而英国《金融 时报》团队则认为 "美联储不降息甚至加息的概率更高"。联邦基金利率期货的定价显示，市场对 12 月 降息的概率已从一个月前的 35% 升至 58%，但这一预期仍落后于安联的判断，预示着可能存在进一步 的调整空间。 安联的预期调整正在引发全球政策连锁反应。当欧洲央行在 6 月宣布第八次降息时，欧元区与美国的利 差扩大至 225 个基点，这直接推动美元兑欧元触及三个月新高。对新兴市场而言，这种 "美元强、欧元 弱" 的格局加剧了资本流动的不确定性 —— 巴西、印度股市在 6 月第三周出现外资净流出，规模达 47 ...

众所周知，凡勃伦（Thorstein Veblen）在《有闲阶级论》一书中描述了"炫耀性消费"。简言之，人们通过奢侈消费、浪费性支出等行为展示财富和地 位。"炫耀性消费"也成为批判现代资本主义和消费主义的一个经典对象。 "真正标志着花钱人地位的，是用身体、空间、金钱具化成女孩的身高、美貌和数量，酒瓶的大小和多少，以及是否拥有卡座。"在《VIP世界》这本书 中，作者阿什利·米尔斯主要基于美国派对和俱乐部的田野研究，为读者呈现了一种有关"女性"和"美貌"的炫耀性消费。"只有坐在卡座，才证明你是有价 值的人。"一个混迹于俱乐部多年的受访者告诉米尔斯。米尔斯本人是近年来颇受关注的青年社会学家，此前曾出版同主题的《美丽的标价》。看似光鲜 靓丽的各种派对、俱乐部，都是一场精心设置的编排，其道具包括香槟、容貌、座位等诸多要素。米尔斯试图为读者描述一张错综复杂的社会网络。 以下内容经出版方授权节选自《VIP世界》一书相关章节。摘编有删减，标题为摘编者所起。注释见原书。 原文作者 | 阿什利·米尔斯 《VIP世界》 作者：[美]阿什利·米尔斯 译者：时川萌 版本：华东师范大学出版社2025年3月 作为人类学观察对象的"夸富宴" ...

财富榜排名与变动 - 字节跳动创始人张一鸣以4815.7亿元持股估值首次问鼎首富 [1] - 农夫山泉创始人钟睒睒持股财富蒸发近千亿以3600亿元排名第二 [1] - 马化腾持股市值3067亿元同比大幅增加45%排名第三 [1] - DeepSeek创始人梁文锋以1846亿元持股估值晋级前十持股比例84% [3] - 宁德时代曾毓群以2726.8亿元排名第五黄世霖以1240.4亿元排名第15 [2] 地区财富分布 - 广东上榜人数96人总财富29855亿元相比2021年减少16人财富缩水14985亿元 [4] - 浙江上榜76人总财富24614亿元反超北京成为第二名相比2021年增加10人财富增长178亿元 [4] - 北京上榜70人总财富21996亿元相比2021年减少13人财富缩水10438亿元 [4] - 上海上榜64人总财富16230亿元相比2021年增加7人财富减少1762亿元 [4] - 四川上榜人数从9人上涨到16人财富减少1819亿元 [4] 行业与公司表现 - 深圳企业家在新财富500榜单中占比超一成TOP50中有9名深圳企业家入围 [5] - 浙江杭州在前十名中占据4席包括钟睒睒马云丁磊梁文锋 [5] - 上海优势行业包括半导体格科微盛美上海等企业上榜以及移动互联网米哈游小红书等 [6] - 大湾区独角兽多来自硬科技领域北京广东均有充沛创新动能 [7] - A股5400家上市公司中有1564家海外收入占比超20%汽车电子行业海外营收超1万亿元 [7]

能源与产业协同转型的战略意义 - 能源与产业转型升级是落实"双碳"目标、实现高质量发展、打造国际竞争新优势的关键抓手 [1] - 需将能源与产业深度融合作为核心驱动力，构建全维度协同发展体系，推动能源体系向绿色化、低碳化、智能化转型 [2] - 通过协同转型可提升全要素生产率，赋能新质生产力发展和中国式现代化建设 [2] 宏观层面的协同策略 - **规划协同**：需协调能源发展规划、产业发展规划、区域发展规划和"双碳"战略规划，将能源技术及关联产业培育为新增长点，推动新能源、新材料、智能电网等战略性新兴产业发展 [3] - **政策协同**：需建立协调机制，深化能源体制机制改革，加快构建全国统一电力市场和碳市场，完善绿色财政制度，推进绿色税收改革，发展绿色金融工具 [4] 中观层面的协同策略 - **时序协同**：新能源开发和能源基础设施建设需与产业转型升级规划相匹配，清洁能源基地建设需考虑产业迁入或迁出规划 [6] - **空间协同**：推动高载能产业向清洁能源富集地区转移，通过"链长制"推进补链、强链、延链，形成区域产业集群布局 [7] 微观层面的协同策略 - **技术协同**：围绕绿色低碳先进技术开展联合攻关，加快数字技术和能源技术融合创新，提升负荷主动调节能力 [8] - **模式协同**：鼓励产业园区与新能源集聚区一体化建设，构建新能源与其他新兴产业协同融合发展新模式，开拓"绿电筑基-数字赋能-产业跃迁"的创新模式 [9] 国际视野与未来展望 - 需立足全球视野，积极参与国际能源治理，推动"一带一路"绿色合作，为全球可持续发展贡献中国智慧 [10] - 通过能源与产业深度协同，构建更高质量、更可持续的发展新格局，为全面建成社会主义现代化强国奠定基础 [10]