报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板受宏观托底和产业压制，钢价维持区间震荡；硅铁和锰硅受多空资金博弈，呈偏强震荡；焦炭开启四轮提降，高位震荡；焦煤受年底减产扰动，高位震荡；原木低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价789.0元/吨，跌7.5元，跌幅0.94%；持仓613,601手，减少16,080手；进口矿和部分国产矿价格有小幅度上涨；基差扩大，部分价差有变动 [5] - 1 - 11月国有企业营业总收入同比增长1.0%，利润总额同比下降3.1%，应交税费同比增长0.2% [5] - 铁矿石趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3,134元/吨，跌3元，跌幅0.10%；热轧卷板HC2605收盘价3,282元/吨，跌11元，跌幅0.33%；部分地区现货价格有变动，基差和价差有变化 [7] - 12月25日钢联周度数据显示，螺纹产量增加2.71万吨，热卷增加1.63万吨，五大品种合计减少1.15万吨；总库存方面，螺纹减少18.29万吨，热卷减少13.5万吨，五大品种合计减少36.79万吨；表需方面，螺纹减少5.96万吨，热卷增加8.76万吨，合计减少1.67万吨 [9] - 2025年12月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比下降，钢材库存量环比增加 [9] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [9] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少，比年初和上年同期增加 [9] - 2025年10月，我国进口钢材环比减少，均价下跌，1 - 10月累计进口同比减少 [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5,750，涨4；硅铁2605收盘价5,706，涨4；锰硅2603收盘价5,942，涨8；锰硅2605收盘价5,948，涨6；现货价格上涨，期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [11] - 12月30日硅铁和硅锰不同规格不同地区价格有变动，硅铁出口关税维持25%，硅锰维持20% [12] - 12月全国在产硅铁企业65家，在产矿热炉217台，总平均开工率44.58%，产量预计46.45万吨，较11月和去年同期有变化；宁夏、陕西地区12月开工率和产量有不同变化 [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1,119.5元/吨，涨31.5元，涨幅2.9%；焦炭J2605收盘价1,715元/吨，涨34.5元，涨幅2.1%；部分现货价格有变动，基差和价差有变化 [15] - 12月30日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数部分数据持平；Mysteel冶金焦（干熄）国产现货价格指数持平 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 各合约收盘价有小幅度变动，成交量和持仓量有不同变化；现货价格大多持平，价差有变动 [19] - 12月29日国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起实施 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

1. 报告行业投资评级 无 2. 报告的核心观点 - 2026 年 1 月 1 日起个人出售持有满 2 年住房免征增值税，将促进二手房市场活跃并带动一二手房联动 [7][8] - 铜价回调后上涨，长期驱动逻辑未变，建议逢低买入 [9][10] - 玻璃短期偏强，中期震荡 [11] - 1 月生猪现货价格上涨乏力，关注近月合约逢高做空机会 [12] 3. 各板块总结 黄金、白银 - 黄金通胀温和回落，白银高位调整，趋势强度均为 0 [17][19] 铜 - 沪铜主力合约日涨幅 -0.78%，夜盘涨幅 1.15%，LME 现货走强支撑价格，趋势强度为 1 [20] 锌 - 沪锌主力收盘价 23380 元/吨，涨 0.54%，震荡偏强，趋势强度为 1 [23] 铅 - 沪铅主力收盘价 17505 元/吨，涨 0.09%，库存增加价格承压，趋势强度为 0 [26][27] 锡 - 沪锡主力合约日涨幅 -2.47%，供应再出扰动，趋势强度为 1 [29] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝偏强震荡，氧化铝继续磨底，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度分别为 1、0、1 [32][33][34] 镍、不锈钢 - 镍资金与产业力量博弈，关注结构机会；不锈钢基本面约束弹性，关注印尼政策风险，趋势强度均为 0 [36][41] 碳酸锂 - 以旧换新补贴符合预期，动力需求仍有支撑 [42] 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注上游工厂减产节奏，多晶硅区间震荡，趋势强度均为 0 [46][49] 铁矿石 - 震荡反复，趋势强度为 0 [50][52] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观托底产业压制，钢价维持区间震荡，趋势强度均为 0 [53][56] 硅铁、锰硅 - 多空资金博弈，偏强震荡，趋势强度均为 0 [57][59] 焦炭、焦煤 - 焦炭四轮提降开启，高位震荡；焦煤年底减产扰动，高位震荡，趋势强度均为 0 [60][64] 原木 - 低位震荡，趋势强度为 0 [65][68] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA 高位震荡市，MEG 上方空间有限，中期仍有压力，趋势强度均为 0 [69][72][73][74] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0 [75] 合成橡胶 - 高位回落，趋势强度为 -1 [78][80] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳，趋势强度为 0 [81][83] PP - 1 月多套 PDH 计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为 0 [84][86] 烧碱 - 关注 1 月交割压力，趋势强度为 -1 [87][91] 纸浆 - 震荡偏强，趋势强度为 1 [93][95] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0 [98][100] 甲醇 - 短期偏强，趋势强度为 1 [102][106] 尿素 - 震荡中枢上移，趋势强度为 0 [107][110] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为 0 [111] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 0 [116] LPG、丙烯 - LPG 1 月 CP 高位出台，夜盘补涨；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，趋势强度均为 0 [118][122] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 0 [126][127][128] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅调整，短期或维持强势；低硫燃料油夜盘下跌，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度均为 0 [129] 集运指数（欧线） - 高位震荡，趋势强度为 0 [131][144] 短纤、瓶片 - 高位震荡，趋势强度均为 0 [145][146] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0 [148] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为 0 [153][154] 棕榈油、豆油 - 棕榈油短期节奏反弹，驱动不强；豆油单边区间为主，关注月差机会，趋势强度均为 0 [156][162] 豆粕、豆一 - 豆粕震荡，规避节日风险；豆一节前避险，谨慎观望，趋势强度均为 0 [163][164][166] 玉米 - 关注现货，趋势强度为 0 [167][170] 白糖 - 偏弱运行，趋势强度为 -1 [171][174] 棉花 - 维持震荡偏强走势，趋势强度为 0 [176][179] 鸡蛋 - 短期震荡，趋势强度为 0 [181][182] 生猪 - 矛盾继续积累，节前偏强，趋势强度为 0 [184][187] 花生 - 节前减仓，趋势强度为 0 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材延续减产去库，需求偏弱，钢价低位向上修复但上涨驱动不足，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间，单边操作暂时观望 [1] - 铁矿供需从宽松过渡至双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期支撑，预计震荡偏强运行，短线操作为主，区间参考770 - 840 [3] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤整体库存中位略增，反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 硅铁供需矛盾待缓解，后续需求端改善预期不足，价格缺乏向上动力，短期预计价格区间回落，参考5650 - 5900 [8] - 硅锰自身供需偏过剩但整体偏平衡，锰矿给予价格支撑，后续关键在减产幅度和钢厂补库预期，预计价格回落运行，区间操作参考5700 - 6000 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货部分地区价格持平，期货合约价格有涨有跌；螺纹钢基差在123 - 187元/吨，热卷基差在 - 87 - 3元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格持平，部分成本下降，华东、华北热卷利润和华东、华北螺纹利润增加，华南螺纹利润增加20 [1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微降，螺纹产量增1.5%，热卷产量增0.6% [1] - 库存：五大品种钢材库存和螺纹库存下降，热卷库存下降 [1] - 成交和需求：表需季节性回落，需求偏弱 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本部分下降部分上升，基差部分上升，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升 [3] - 现货价格与指数：部分现货价格下降，部分上升 [3] - 供应：到港量小幅下滑但处于高位，未来两周预计维持高位，明年一季度进入发运淡季 [3] - 需求：铁水产量持平，整体处于低位，复产力度有限 [3] - 库存：45港和247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数下降 [3] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭部分价格持平，部分合约价格有涨跌，基差有变化，钢联焦化利润下降 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量微增 [6] - 需求：铁水产量持平 [6] - 库存：港口、钢厂、焦化厂焦炭库存均增加，整体库存中位略增 [6] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤部分价格持平，部分合约价格上升，基差下降，样本煤矿利润微降 [7] - 海外价格：澳洲峰景到岸价持平，京唐港澳主焦库提价上升，广州港澳电煤库提价下降 [7] - 供给：原煤和精煤产量微降 [7] - 需求：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量微增 [7] - 库存：洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸焦煤库存累库，整体库存中位略增 [7] 硅铁和硅锰产业 - 价格：硅铁和硅锰现货及主力合约收盘价上升 [8] - 成本及利润：部分生产成本持平，部分生产利润增加，锰矿价格部分持平 [8] - 锰矿供应：发运量和到港量增加，疏港量下降，港口库存增加 [8] - 供给：硅铁产量下降，开工率下降；硅锰产量增加，开工率上升 [8] - 需求：铁水产量持平，炼钢需求预计稳定，非钢需求和出口有不同情况 [8] - 库存：硅铁和硅锰部分库存有变化，厂库维持高位 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年12月31日，宁夏72硅铁现货价5300元，日变化50元，周变化50元；内蒙72硅铁现货价5320元，日变化50元，周变化50元；主力合约盘面价5750元，日变化74元，周变化102元等[2] - 硅锰方面，2025年12月31日，内蒙6517硅锰产区出厂价5650元，日变化60元，周变化80元；主力合约盘面价5942元，日变化80元，周变化120元等[2] 供应 - 硅铁方面，涉及136家硅铁产量、产能利用率、开工率等数据，如136家硅铁企业周产量（产能占比95%）在2021 - 2025年有不同表现[5] - 硅锰方面，涉及硅锰产量、企业开工率等数据，如硅锰企业开工率在2021 - 2025年有不同表现[7] 需求 - 硅铁需求与粗钢产量、金属镁产量等相关，如中国粗钢产量预估值修正（月，万吨）在2021 - 2025年有不同数据[5] - 硅锰需求与中国硅锰需求量（钢联口径）等相关，如中国硅锰需求量（钢联口径）在2021 - 2025年有不同数据[5][8] 库存 - 硅铁方面，涉及60家样本企业库存、仓单数量、有效预报等数据，如硅铁60家样本企业中国周库存2021 - 2025年有不同表现[6] - 硅锰方面，涉及仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存等数据，如CZCE硅锰仓单数量合计（日）在2021 - 2025年有不同表现[8] 成本利润 - 硅铁方面，涉及电价、兰炭价格、生产成本、利润等数据，如铁合金青海、宁夏、陕西、内蒙古电价在2021 - 2025年有不同表现[6] - 硅锰方面，涉及化工焦价格、锰矿价格、利润等数据，如化工焦鄂尔多斯出厂价在2021 - 2025年有不同表现[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月30日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约5750，上涨1.3%，持仓减少544手；锰硅主力合约收盘5942，上涨1.36%，持仓增加14109手 [5] - 硅铁和锰硅供需有边际改善预期，叠加成本推动，短期震荡偏强；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 期货 - SF主力合约收盘价5750，日变动74，周变动102，成交量232982，日变化 -85107，持仓量231184，日变化 -544 [2] - SM主力合约收盘价5942，日变动80，周变动120，成交量262830，日变化 -28054，持仓量278271，日变化14109 [2] 现货 - 硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、江苏、天津现货价格日变动均为50，周变动均为50；青海日变动30，周变动80 [2] - 硅锰6517内蒙日变动60，周变动80；宁夏日变动50，周变动30；广西日变动20，周变动50；江苏、天津日变动30，周变动分别为80、10 [2] 基差/价差 - 硅铁内蒙 - 主力当日 -350，日变动 -24，周变动 -52；宁夏 - 主力当日 -350，日变动 -24，周变动 -52；青海 - 主力当日 -420，日变动 -44，周变动 -22；江苏 - 内蒙当日350，日变动0，周变动0；SF - SM价差当日 -192，日变动 -6，周变动 -18 [2] - 锰硅内蒙 - 主力当日 -292，日变动 -20，周变动 -40；宁夏 - 主力当日 -372，日变动 -30，周变动 -90；广西 - 主力当日 -222，日变动 -60，周变动 -70；广西 - 内蒙当日70，日变动 -40，周变动 -30 [2] 原材料 - 锰矿天津港澳块当日41.5，日变动0，周变动0；南非半碳酸当日34.8，日变动0.1，周变动0.3；加蓬块当日42.5，日变动0，周变动 -0.3 [2] - 兰炭小料陕西当日770，日变动0，周变动0；宁夏当日840，日变动0，周变动 -30；内蒙当日750，日变动0，周变动0 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端因企业利润不佳部分厂家检修或转产，供应维持小幅下降；需求端1月高炉检修结束预计阶段性复产带动原料需求；成本端主产区电价持稳；市场情绪方面反内卷板块品种上涨，硅铁供需有边际改善动力，短期震荡偏强 [5] - 锰硅供应端部分新增产能投产，近期产量以稳为主；需求端短期螺纹减产，1月高炉预计阶段性复产支撑原料需求；成本端锰矿港口库存回落，现货坚挺；市场情绪方面反内卷板块品种上涨，锰硅成本端推动下短期震荡偏强 [5] 重要资讯 - 30日天津港澳块Mn41.2%报价41.5元/吨度，半碳酸Mn36.6%Fe4.6%报价35元/吨度，加蓬块Mn47%成交43元/吨度，CML澳块Mn47%报价44元/吨度 [7] - 12月全国在产硅铁企业65家，在产矿热炉217台，12月硅铁总平均开工率44.58%，较11月下降2.47%，产量预计46.45万吨，降幅0.41%，较去年同期下降4.87%，2025年全年累计产量552.69万吨，较24年减少4.71万吨，降幅0.84% [7] 第三部分 相关附图 铁合金主力合约走势及价差 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差图表 [8][9] 基差及现货价格 - 展示硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格图表 [12] 铁合金电价 - 展示铁合金在甘肃、广西等多地今日、昨日、上周、上月、去年的电价数据及图表 [12][13] 成本与利润 - 硅铁内蒙生产成本5492元/吨，利润 -172元/吨；宁夏生产成本5593元/吨，利润 -293元/吨；陕西生产成本5577元/吨，利润 -307元/吨；青海生产成本5911元/吨，利润 -631元/吨；甘肃生产成本5759元/吨，利润 -459元/吨 [14] - 硅锰内蒙生产成本5778元/吨，利润 -188元/吨；宁夏生产成本5880元/吨，利润 -360元/吨；广西生产成本6231元/吨，利润 -531元/吨；贵州生产成本6119元/吨，利润 -469元/吨 [20] - 展示硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润图表 [15][23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材延续减产去库走势，减产对钢价有支撑，叠加原料偏强，钢价低位向上修复，但需求偏弱，上涨驱动不足，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势，单边操作暂时观望，做多螺矿比离场 [1] - 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，短期关注铁水走势、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况，预计铁矿价格震荡偏强运行，策略上短多尝试，区间参考770 - 840 [4] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，策略方面，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [8] - 硅铁供需矛盾仍需缓解，但减产预期已经有所定价，后续需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性，短期预计价格区间回落，区间参考5500 - 5700，策略上考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如华东螺纹钢现货从3290元/吨涨至3300元/吨，热卷05合约从3283元/吨涨至3287元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格持平为2940元/吨，部分成本和利润有变动，如江苏电炉螺纹成本降至3210元/吨，华东热卷利润降至 - 22元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量微降至226.5万吨，五大品种钢材产量降至796.8万吨，螺纹产量增至184.4万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存降至1258.0万吨，螺纹库存降至434.3万吨，降幅分别为2.8%和4.0% [1] - **成交和需求**：建材成交量增至11.8万吨，涨幅19.8%，五大品种表需降至833.6万吨，螺纹钢表需降至202.7万吨 [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本多数上涨，如卡粉从842.4元/吨涨至860.9元/吨，部分基差有变动，如05合约基差PB粉从70.4降至64.6 [4] - **供给**：45港到港量降至2646.7万吨，全球发运量降至3464.5万吨，全国月度进口总量降至11054.0万吨 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水持平为226.6万吨，45港日均疏港量增至315.1万吨，全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - **库存变化**：45港库存增至15858.66万吨，247家钢厂进口矿库存增至8860.2万吨，64家钢厂库存可用天数降至19.0天 [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）持平为1561元/吨，日照港准一级湿熄焦（合单）降至1603元/吨，焦炭01、05合约价格下跌 [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量降至62.7万吨，247家钢厂日均产量增至46.8万吨 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量持平为226.6万吨 [7] - **库存变化**：焦炭总库存增至912.6万吨，全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均增加 [7] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算持平为 - 0.2万吨 [7] 焦煤产业 - **价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）持平为1230元/吨，蒙5原煤（仓单）降至1154元/吨，焦煤01、05合约价格下跌 [8] - **供给**：原煤产量降至853.4万吨，精煤产量降至438.2万吨 [8] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降至62.7万吨，247家钢厂日均产量增至46.8万吨 [8] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均增加 [8] 硅铁和硅锰产业 - **价格及价差**：硅铁主力合约收盘价涨至5676.0元/吨，硅锰主力合约收盘价涨至5862.0元/吨，部分现货价格持平 [9] - **成本及利润**：部分生产成本持平，部分有小变动，如内蒙硅铁生产成本持平为5777.8元/吨，生产利润持平为 - 187.8元/吨 [9] - **供给**：硅铁产量降至10.0万吨，开工率降至29.5%，硅锰周产量增至19.3万吨，开工率增至36.8% [9] - **需求**：硅铁需求量持平为1.8万吨，硅锰需求量增至11.3万吨，247家日均铁水产量持平为226.6万吨 [9] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存降至6.4万吨，硅锰63家样本企业库存增至38.6万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 价格 硅铁 - 硅铁自然块宁夏72最新价5250元，日变化0元，周变化30元；内蒙72最新价5270元，日变化0元，周变化20元等 [2] - 硅铁合格块江苏72最新价5700元，贸易商价天津72最新价5750元，硅铁出口价天津72为1020美金，天津75为1070美金 [2] - 硅铁主力合约收盘价5676元，日变化4元，周变化32元等，还有不同合约及月差、基差、双硅主力价差数据 [2] 硅锰 - 硅锰产区出厂价内蒙6517最新价5590元，日变化0元，周变化40元；宁夏6517最新价5520元，日变化0元，周变化 - 20元等 [2] - 硅锰贸易商价宁夏6517最新价5520元，江苏6517最新价5750元，日变化50元，周变化50元 [2] - 硅锰主力合约收盘价5862元，日变化22元，周变化22元等，还有不同合约及月差、基差数据 [2] 供应 硅铁 - 展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据变化趋势 [4] 硅锰 - 展示了硅锰产量（周）、企业开工率（中国）等数据变化趋势 [6] 需求 硅铁 - 涉及粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁价格及产量、87家独立电弧炉钢厂开工率（中国周）、硅铁采购量及价格（河钢集团月）等数据 [4] 硅锰 - 展示了硅锰需求量（中国万吨钢联口径）、出口数量合计（中国月）等数据 [7] 库存 硅铁 - 展示了60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等数据 [5] 硅锰 - 展示了仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存（日）、单边交易持仓量（日手）、库存平均可用天数（中国月）、63家样本企业库存（中国周吨）等数据 [7] 成本利润 硅铁 - 展示了铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格、开工率、生产毛利（中国）、二氧化硅、氧化铁皮市场价等成本数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等 [5] 硅锰 - 展示了化工焦、锰矿等价格，以及内蒙古、广西、北方大区、南方大区硅锰利润、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格延续底部区间内震荡，终端需求整体仍偏弱，热卷基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行，冬储整体意愿偏弱，难以形成集中性补库行情，后续需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响 [2] - 铁矿石下方支撑短期相对夯实，价格预计在震荡区间内运行，需注意市场氛围对矿价造成扰动 [5] - 未来锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向引领、锰矿成本推升和硅铁供给收缩影响，建议关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展 [9] - 工业硅自身驱动属性不强，价格短期跟随波动运行，需注意西北是否出现新的供给端扰动因素 [12] - 多晶硅期货价格预计震荡偏弱，情绪降温后盘面定价或将回归现货成交价格，需关注后续现货实际成交情况 [14] - 玻璃市场短期内将维持弱势运行格局，建议观望 [17] - 纯碱市场供需矛盾未明显缓解，未来反弹力度有限 [19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3130元/吨，较上一交易日涨12元/吨（0.384%），当日注册仓单55616吨，环比减少4826吨，主力合约持仓量153.0792万手，环比减少3632手；天津汇总价格3170元/吨，环比增加10元/吨；上海汇总价格3300元/吨，环比增加10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3287元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.121%），当日注册仓单104588吨，环比减少0吨，主力合约持仓量127.6297万手，环比增加43907手；乐从汇总价格3260元/吨，环比减少0元/吨；上海汇总价格3280元/吨，环比增加10元/吨 [1] 策略观点 - 螺纹钢本周产量微增，表需回落，库存水平处于五年低位；热轧卷板产量持续回落，表观需求小幅走强，库存延续下降，库存矛盾边际缓解；北京放宽非京籍家庭购房条件，支持多子女家庭住房需求，或对其他一线城市形成示范效应，有助于地产库存消化；当前终端需求整体仍偏弱，热卷基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行；冬储部分地区已开始小规模操作，但整体意愿偏弱，预计难以形成集中性补库行情；宏观层面仍处于政策观察期，后续需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至796.50元/吨，涨跌幅 +1.72 %（+13.50），持仓变化 +48950 手，变化至 62.97 万手，铁矿石加权持仓量98.60万手；现货青岛港PB粉804元/湿吨，折盘面基差57.91元/吨，基差率6.78% [4] 策略观点 - 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比增加至年内高位，澳洲、巴西发运量回升，非主流国家发运小幅回落，近端到港量环比降低；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量226.58万吨，环比维稳，高炉检修及复产基本在计划内进行，钢厂盈利率有所改善；库存端，港口库存维持累库趋势，钢厂进口矿库存有一定回升，但仍处在近五年同期低位；终端方面整体数据减产去库，边际中性；基本面端，近期市场环境相对温和，铁水下降至当前水平后，边际压力或将减轻；26年春节时间较晚，补库时间延后，目前低位的钢厂库存为后续给出补库需求想象空间，铁矿石下方支撑短期相对夯实；盘面价格震荡上行，基差收缩，预计铁矿石价格仍在震荡区间内运行为主；近期商品市场情绪波动加剧，注意市场氛围对矿价造成扰动 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM603合约）盘中一度涨超1.5%后回落，日内最终收涨0.38%，收盘报5862元/吨；现货端，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日上调50元/吨，升水盘面28元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）盘中一度冲高1%后回落，日内最终收涨0.07%，收盘报5676元/吨；现货端，天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，升水盘面74元/吨 [8] - 日线级别，锰硅盘面价格摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势后持续在5850元/吨压力附近波动，今日短期向上上冲后仍回落至5850元/吨附近，继续关注6000元/吨处的压力情况；硅铁盘面价格在5650元/吨压力位附近持续窄幅震荡，连续收阳星或中阳线，盘面相对于锰硅表现更为主动，后续继续关注当前5650元/吨附近以及上方5800元/吨 - 5850元/吨附近的压力位表现情况 [8] 策略观点 - 政策上对黑色板块和国内政策保持相对乐观态度，关注后续超预期情况及情绪、价格拐点；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，不是未来主导行情的主要矛盾；硅铁供求结构基本维持平衡，边际随着部分工厂的检修以及转产存在改善；未来主导锰硅和硅铁行情的矛盾在于黑色大板块的方向引领和锰矿成本推升、硅铁供给收缩问题，尤其关注锰矿端突发情况及其对行情的强驱动，同时关注“双碳”政策进展对铁合金供给的扰动 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8715元/吨，涨跌幅 -1.86%（-165），加权合约持仓变化 -8193 手，变化至394698手；现货端，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差485元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差135元/吨 [11] 策略观点 - 工业硅震荡下行，短期反弹补缺，商品市场波动加剧，价格震荡运行；西南地区开炉数已降至同期低位，继续收缩空间不足，新疆开工率环比上行，工业硅周产量小幅增长，供给端未能带来进一步的边际改善；需求侧，12月多晶硅排产环比11月下滑，1月各家企业排产尚未最终确定，若各企业严格执行限额销售，预计产量将进一步降低，对工业硅需求支撑继续走弱，有机硅对工业硅需求短期边际相对平稳；供需两端难有超预期变动，工业硅可能累库；自身驱动属性不强，价格下跌过程中硅企出货意愿下降；近一段时间商品情绪较好，工业硅价格震荡上行，但自身向上空间不大，更多依靠情绪溢价，后续若市场情绪转换，价格将同样承压；预计价格短期跟随波动运行，同时注意西北是否出现新的供给端扰动因素 [12] 多晶硅 行情资讯 - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报56500元/吨，涨跌幅 -4.16%（-2455），加权合约持仓变化 -30483 手，变化至162642手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.4元/千克，环比持平，主力合约基差 -4100 元/吨 [13] 策略观点 - 受交易所监管持续强化影响，多晶硅盘面情绪快速降温；1月若各家企业严格执行限额销售，预计多晶硅产量将进一步降低；价格方面，上周硅业分会公布N型复投料最高成交价5.6万元/吨，企业提高新单报价后还需消化时间；头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%；当前下游成交相对清淡，但上中游硅料、硅片及电池片环节均已开始提价，各环节均有挺价意愿，产业链新一轮报价提涨对上游原料价格有情绪支撑；此轮产业链顺价最终将再次考验下游终端的承接情况；11月光伏新增装机量超市场预期，后续关注26年开年的终端需求反馈；在交易所强监管下，多晶硅期货持仓量持续下滑，成交缩量，流动性收缩，预计期货价格震荡偏弱；情绪降温后盘面定价或将回归现货成交价格，因此往后新签订单价格或作为盘面支撑价格参考，关注后续现货实际成交情况 [14] 玻璃纯碱 玻璃 行情资讯 - 周一下午15：00玻璃主力合约收1057元/吨，当日 +0.96%（+10），华北大板报价1000元，较前日 -10；华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5862.3万箱，环比 +6.50万箱（+0.11%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓22534手多单，持卖单前20家今日减仓19902手空单 [16] 策略观点 - 当前市场进入传统淡季，整体交投气氛清淡，下游采购以刚需为主，企业销售压力不减；供应方面，上周广东一条900吨/日产线进入冷修，供应端有所收缩，但整体影响有限；需求端表现持续疲弱，受北方天气不佳、年底资金回笼压力及赶工需求不足等因素制约，下游补库意愿普遍低迷；目前玻璃市场缺乏明显驱动因素，叠加成本端煤炭价格回落，预计短期内仍将维持弱势运行格局，建议以观望为主 [17] 纯碱 行情资讯 - 周一下午15：00纯碱主力合约收1200元/吨，当日 +1.35%（+16），沙河重碱报价1122元，较前日 -19；纯碱样本企业周度库存143.85万吨，环比 -6.08万吨（+0.11%），其中重质纯碱库存70.3万吨，环比 -6.87万吨，轻质纯碱库存73.55万吨，环比 +0.79万吨；持仓方面，持买单前20家今日减仓10712手多单，持卖单前20家今日减仓13106手空单 [18] 策略观点 - 上周纯碱市场整体供应充裕，需求端持续表现疲软，下游采购基本以刚需小单为主，厂家新单接收情况一般，其中重碱需求尤为乏力，而浮法玻璃行业冷修计划的推进，进一步压制了重碱的需求预期；成本端，煤炭价格走弱，对纯碱价格支撑有限；综合来看，当前供需矛盾尚未得到明显缓解，未来仍有产能投产计划，预计市场反弹力度有限 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材供需双弱盘整运行，低位运行，需关注宏观政策和下游需求情况[12] - 铁矿石供需持续宽松，关注补库需求，价格区间运行，连铁主力合约770 - 800元/吨区间，对应外盘（FE01）约102.5 - 105.5美金/吨，策略为区间操作、卖出虚值看涨期权，需关注宏观政策增量等因素[13] - 煤焦基本面表现仍弱，盘面维持震荡走势，元旦节前注意持仓风险，需关注煤焦钢生产节奏变化等[14][15][16] - 铁合金供需双弱，价格窄幅波动，需关注国内宏观政策等情况[17] 各目录内容总结 周度行情回顾 |品种|期货主力合约2025.12.26收盘价格|较2025.12.19价格变动|较2025.12.19涨跌幅|现货2025.12.26价格|较2025.12.19价格变动|较2025.12.19涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（RB2605）|3118| -1| -0.03%|HRB400E: Φ20: 汇总价格: 上海3290| -10| -0.30%| |热轧卷板（HC2605）|3283|14|0.43%|Q235B: 5.75*1500*C: 市场价: 上海3270|0|0.00%| |铁矿石（12605）|783|3|0.38%|日照港PB粉797|2|0.25%| |焦炭（12605）|1720| -20| -1.15%|日照港准一级焦出库价1460| -20| -1.35%| |焦煤（JIM2605）|1115.5|7.5|0.68%|介休中硫主焦煤出厂价1300| -10| -0.76%| |锰硅（SM2603）|5840|32|0.55%|FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)5590|50|0.90%| |硅铁（SF2603）|5672|32|0.57%|自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古 (日)5270|20|0.38%| |废钢| -| -| -|Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数(日)2405.49|2.81|0.12%|[8] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂盈利率升1.3个百分点至37.23%，开工率降0.15个百分点至78.32%，产能利用率增至84.94%，日均铁水产量升0.03万吨至226.58万吨；90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率降1.12个百分点，平均开工率降1.6个百分点；钢材横盘整理，多地重污染预警扰动供应端，但需求淡季，需求低迷，基本面供需双弱，短期宏观市场对价格影响有限[12] 铁矿石 - 逻辑：宏观上国内货币政策和财政政策积极储备，美联储降息预期升温，产业链现实端弱平衡，价格窄幅波动；上周黑色系回暖，因成材端库存压力缓解、产业链估值回升、现货支撑盘面且即将进入补库周期；供应上外矿发运周度环比小幅回落，年底主流矿山或冲量，到港量中位偏高水平且高于去年同期；需求上国内需求企稳回升，钢厂盈利率回升，高炉检修和复产互现，节前补库需求将释放；库存上钢厂端进口库存环比回升但处近年同期最低，港口库存持续累积[13] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期价宽幅震荡、小幅收涨，现货焦煤价格弱稳，焦炭完成第三轮提降且有进一步提降预期；基本面煤矿年底减量，焦企适量补库但成交乏力，矿端库存累积，上周炼焦煤矿原煤和精煤产量回落且累库，进口端甘其毛都口岸日均通关量下降，12月29日和1月1日口岸闭关，需求暂稳，钢厂高炉日均铁水产量止降[16] 铁合金 - 逻辑：宏观上美国经济有韧性但内部矛盾存，市场降息预期摆动，国内北京优化限购政策，央行开展MLF操作释放宽松信号；上周黑色金属盘面偏弱震荡，硅锰及硅铁期价窄幅上行；供应端硅锰企业产量及开工率回升但低于近5年同期，北方部分地区有变动，南方开工整体偏低，硅铁企业产量及开工率连续三周下滑；需求端硅锰周度需求量环比增0.22%，硅铁周度需求量环比降0.34%，均低于近五年同期，合金需求整体疲软；库存端硅锰和硅铁成本支撑均偏强；成本端硅锰锰矿港口库存下降、外盘报价坚挺，硅铁兰炭价格暂稳、焦炭及电力成本高位[17] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周184.39万吨，环比+2.71，同比 - 31.91；表观需求量上周202.68万吨，环比 - 5.96，同比 - 16.90；长流程周产量上周154.98万吨，环比+2.60，同比 - 35.28；短流程周产量上周29.41万吨，环比+0.10，同比+3.37；长流程周度库存上周113.45万吨，环比+0.20，同比+10.6；短流程周度库存上周26.61万吨，环比+0.32，同比+7.87；社会库存上周294.19万吨，环比 - 18.81，同比+15.98；钢厂库存上周140.06万吨，环比+0.52，同比+18.53；总库存上周434.25万吨，环比 - 18.29，同比+34.51；总库存变化量上周累库量 - 18.29万吨，环比+8.67，同比 - 15.01；上海基差1月上周五193元/吨，环比+13，同比+92；5月上周五172元/吨，环比 - 9，同比+77；10月上周五123元/吨，环比 - 26，同比+67；北京基差1月上周五133元/吨，环比+33，同比+51；5月上周五112元/吨，环比+11，同比+17；10月上周五63元/吨，环比 - 6，同比+7[20][23][26][30][39][44] - 热轧：产量上周293.54万吨，环比+1.63，同比 - 13.60；表观需求量上周307.04万吨，环比+8.76，同比 - 2.29；社会库存上周296.70万吨，环比 - 10.60，同比+69.95；钢厂库存上周80.52万吨，环比 - 2.90，同比+0.18；总库存上周377.22万吨，环比 - 13.50，同比+70.13；上海基差1月上周五 - 18元/吨，环比 - 12，同比 - 66；5月上周五 - 13元/吨，环比 - 14，同比 - 25；10月上周五 - 26元/吨，环比 - 14，同比 - 15[31][36][48] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周15858.66万吨，环比+346.03，同比+995.6；港口澳洲矿库存本周6941.26万吨，环比+268.65，同比+479.14；港口巴西矿库存本周5669.56万吨，环比 - 125.5，同比 - 32.77；港口贸易矿库存本周10367.61万吨，环比+269.95，同比+667.71；港口日均疏港量本周315.06万吨/日，环比+1.61，同比 - 9.15；港口粗粉库存本周12006.4万吨，环比+243.0，同比+618.47；港口块矿库存本周2144.66万吨，环比+87.33，同比+196.73；港口球团库存本周351.56吨，环比+55.09，同比 - 65.66；港口精粉库存本周1356.04万吨，环比+32.09，同比+246.06；在港船舶数量本周111条，环比+4，同比+25[51][57] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周8860.19万吨，环比+136.24，同比 - 711.51；库销比本周31.64，环比+0.54，同比 - 1.88；日耗本周280.04万吨/日，环比 - 0.54，同比 - 5.54；铁水日产本周226.58万吨/日，环比+0.03，同比 - 1.29[62] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周78.32%，环比 - 0.15pct，同比 - 0.39pct；炼铁利用率本周84.94%，环比+0.01pct，同比 - 0.61pct；盈利率本周37.23%，环比+1.30pct，同比 - 12.55pct[67] - 全球发运(19港）：全球总发运本周3464.5万吨，环比 - 127.7，同比+402.7；澳巴发全球本周2784.6万吨，环比 - 140.7，同比+170.7；非主流发运本周715.9万吨，环比+13.0，同比+232.0；澳洲发全球本周1889.2万吨，环比 - 101.4，同比+55.2；巴西发全球本周859.4万吨，环比 - 39.4，同比+115.5；RT发全球本周734.9万吨，环比 - 10.5，同比+47.6；BHP发全球本周576.2万吨，环比 - 5.6，同比+4.5；FMG发全球本周307.8万吨，环比 - 66.9，同比 - 117.7；Vale发全球本周614.6万吨，环比 - 67.6，同比+27.9；澳洲发中国本周1633.1万吨，环比 - 7.0，同比+90.7；澳洲发往中国比例本周86.44%，环比+4.05pct，同比+2.34pct；RT发中国本周601.0万吨，环比 - 7.6，同比+38.1；BHP发中国本周522.9万吨，环比+50.7，同比+62.7；FMG发中国本周275.6万吨，环比 - 63.0，同比 - 112.4[71][76][83] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周912.6万吨，环比+12.15，同比+7.72；独立焦企上周92.2万吨，环比+1.1，同比+1.1；247家钢厂上周642.2万吨，环比+8.5，同比 - 2.9；247家钢厂库存可用天数上周12.0天，环比+0.3，同比 - 1.0；4港口上周178.2万吨，环比+2.55，同比+9.52；1月/焦煤1月上周五为1.54，环比 - 0.07，同比 - 0.20；5月/焦煤5月上周五为1.54，环比 - 0.03，同比 - 0.01；9月/焦煤9月上周五为1.50，环比 - 0.02，同比 - 0.01；现货（日照港准一级焦）基差1月上周五为 - 2元/吨，环比+4，同比+27；5月上周五为 - 150元/吨，环比 - 2，同比 - 112；9月上周五为 - 227元/吨，环比 - 4，同比 - 117[109][133][137] - 焦煤：总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周2757.8万吨，环比+30.23，同比 - 358.25；独立焦企上周1039.7万吨，环比+3.4，同比 - 14.9；独立焦企库存可用天数上周12.5天，环比+0.1，同比+0.5；247家钢厂上周806.7吨，环比+1.7，同比+31.0；247家钢厂库存可用天数上周13.0天，环比+0.0，同比+0.5；5港口上周299.5万吨，环比+13.33，同比 - 189.42；314家洗煤厂上周329.0万吨，环比+1.7，同比 - 98.43；523家炼焦煤矿上周282.9万吨，环比+10.1，同比 - 86.5；现货（蒙5精煤）基差1月上周五为41元/吨，环比 - 27，同比 - 69；5月上周五为 - 53元/吨，环比 - 8，同比 - 23；9月上周五为 - 133元/吨，环比 - 6，同比 - 31；价差1月 - 5月上周五为 - 148.0，环比 - 5.5，同比 - 131.5；5月 - 9月上周五为 - 76.5，环比 - 2.5，同比 - 13.0[119][120][141][142] - 其他：独立焦企产能利用率上周71.7%，环比 - 0.3，同比 - 1.4；独立焦企平均吨焦盈利上周 - 18元，环比 - 34，同比 - 52；独立焦企日均焦炭产量上周62.7万吨，环比 - 0.3，同比 - 3.1；523家炼焦煤矿日均精煤产量上周74.0万吨，环比 - 1.7，同比 - 2.0；247家钢厂高炉日均铁水产量上周226.58万吨，环比+0.03，同比 - 1.29[124][127][128] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块（Mn36%：南非产）上周五34.2元/干吨度，周环比+0.2，同比+1.0；硅锰现货价格（内蒙6517）上周五5590元/吨，周环比+50，同比 - 330；硅铁现货价格（内蒙72）上周五5270元/吨，周环比+20，同比 - 710[150] - 锰矿库存：港口库存合计12月19日当周453.8万吨，周环比+5.5，同比 - 49.6；锰矿库存（天津港）12月19日当周354万吨，周环比 - 0.5，同比 - 74.2；锰矿库存（钦州港）12月19日当周99.3万吨，周环比+6，同比+39.1[153] - 产量：硅锰

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属及有色持续强势带动商品情绪阶段好转，合金价格低位盘整已消化自身供需弱势，叠加新年钢招及冬储预期，上周硅铁和锰硅跟随黑色系超预期反弹，短期仍以偏多思路对待，但从产业角度建议高位保值操作 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - **供应**：盘面反弹使产量降幅收窄，136家独立硅铁企业周产量9.85万吨（环比-1.3%，同比-9.5%），2025年11月硅铁产量47.11万吨（环比-6.78%，同比-7.71%） [4][6] - **需求**：成材产量止降回升，硅铁五大材消费量1.8万吨（环比+0.4%，同比-8.3%），五大材周产量796.8万吨（环比-0.1%，同比-5.5%） [4][7][9] - **库存**：厂库再次去库，企业库存6.36万吨（环比-2.4%，同比-17.3%），钢厂12月库存天数15.4天（环比-0.39天，同比+0.39天） [4][11] - **成本**：兰炭小幅下跌，硅铁成本在青海、宁夏、内蒙均有所下降，利润有所提升 [4][14] - **期现**：盘面小幅升水，硅铁仓单数量11882张（环比-897张，同比+3252张），03合约基差-72元/吨，环比+18元/吨 [15][17] - **合约持仓和沉淀资金**：未提及具体数据变化情况，仅给出相关图表 [18][19] 锰硅 - **供应**：产量再次回落，121家独立硅锰企业周产量19.25万吨（环比+2.3%，同比-3.8%），11月全国硅锰产量84.88万吨（环比-7.3%，同比+3.1%） [21][24] - **需求**：成材产量降幅收窄，硅锰周消费量11.26万吨（环比+0.22%，同比-8%），五大材周产量796.8万吨（环比-0.1%，同比-5.5%） [21][26] - **库存**：厂库压力持续，企业样本库存38.6万吨（环比+0.4%，同比+200%），钢厂12月库存天数15.52天（环比-0.3天，同比-0.3天） [21][29] - **成本**：锰矿价格坚挺，部分锰矿价格有微小变动，硅锰成本在宁夏、内蒙、广西、贵州均有所下降，利润有所提升 [21][36] - **期现**：盘面贴水修复，锰硅仓单数量23277张（环比-374张，同比-39257张），03基差100元/吨，环比+18 [30][31] - **合约持仓和沉淀资金**：未提及具体数据变化情况，仅给出相关图表 [37][38]