| | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/8 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/5/7 | 美元/桶 | 58.07 | 59.09 | -1.73% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/5/7 | 美元/桶 | 61.12 | 62.15 | -1.66% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/5/7 | 美元/吨 | 562.00 | 554.75 | 1.31% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国 | 2025/5/7 | 美元/吨 | 657.50 | 640.50 | 2.65% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/5/7 | 美元/吨 | 768.00 | 747.00 | 2.81% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/5/7 | 元/吨 | 4466.00 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：能源、制造业、大宗商品、金融、房地产、钢铁、煤炭、建筑建材、石油化工、化工 - **公司**：Yara、Gazprom、Centrica、道达尔、壳牌、神华股份、陕煤股份 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与政策 - **全球经济增长预期下调**：机构对美国增长预期、IMF和世界银行对全球增长及贸易增速预期、海外机构对中国和欧盟及日本增长预期均下调；美国消费者信心指数和企业雇佣指数创新低[1][5] - **关税冲击及政策应对**：关税冲击将在5月中以后显性化，中国推出一揽子金融政策稳市场和预期，但政策对冲效果待察，需关注城市更新等逆周期政策及配套融资[1][9] - **中美关税谈判**：过程复杂阻力大，美国与全球其他国家加权平均关税升至近20%，中美高额关税使贸易近乎停止；5 - 6月是关税降级窗口期，美国可能上调部分品类关税但紧张局势或下降[4][15][16] - **全球去美元趋势**：亚洲货币被低估，美国追求贸易平衡致美元资产配置下行，黄金配置价值提升[1][11][12] - **货币政策**：央行降准降息等稳市场，重点支持科技创新、产业升级、资本市场、消费及房地产市场，货币政策推动资产价格上升[1][13][14] 大宗商品市场 - **表现分化**：金融属性大宗商品如黄金、白银、部分铜因中美流动性充裕表现强劲；能源系大宗商品如油价因供给问题大幅下跌[1][5][7] - **能源板块**：OPEC成员国增产使能源价格可能螺旋下跌，石油、煤炭、天然气等化工品承压；天然气、核电及海外电力表现优，国内核电重启加速拉动铀矿需求和价格[1][8][26] - **铜市场**：因供给紧张和贸易失衡价格强劲，但美国关税落地或非美地区开工率下降，铜价可能下跌，上行空间有限[1][20][21] - **稀土及小金属**：外盘稀土价格上涨未必带动国内市场，需关注国内供需格局和下游经济预期[22] 股票市场 - **股票配置**：市场偏好铜和金等均衡品种，价值和长期投资机构关注度上升；金铜比等传统框架高值或不适用，应关注宏观基本面[19] - **钢铁行业**：利润较好但出口疲态，大规模减产概率低，可布局头部低估值企业[23] - **煤炭板块**：今年表现弱，煤价或降至600元/吨，五六月份股价或反弹，股价受分红派息和煤价影响[24][25] 建筑建材行业 - **整体情况**：呈现初步迹象，节奏和发力待察，5月或有买入机会；国内水泥和玻璃4月表现不佳，海外光伏玻璃和玻纤受关税影响库存积累[30][31] - **水泥行业**：未来几月或波动，5 - 6月淡季价格提升可支撑全年均价，基建资金到位情况影响需求[32] - **浮法玻璃**：4月超预期下跌，需集中冷修才有反弹机会[33] - **建筑企业订单**：一季度海外订单好，4月建筑业PMI等指数环比下降，国内建筑活动放缓[34] - **出海业务**：建材出海集中在玻纤和光伏玻璃，4月玻纤库存增加，光伏玻璃库存增加，新投产待观察[36][37] 石油化工和化工行业 - **石油化工行业**：贸易战后低迷，油价下跌使企业利润差，二三季度经营压力大[38] - **原油市场**：短期油价偏空，中长期60美元左右能持续，美国消费疲软，中国原油消费基本见顶[40][41] - **化工行业开工率**：4月以来整体开工率下降，库存高位，若6月情况未改善，企业七八月或减产[42][43] - **化工品市场**：大宗化工品库存周期待改善，精细化工和小化学制品表现亮眼，部分产品涨幅显著[44] - **化学制品企业盈利**：塑料和轮胎制造商三季度需求或回升，受益于成本降低，精细化工和出海布局企业值得关注[45][46] 其他重要但可能被忽略的内容 - **西班牙大停电事件**：促使欧洲加强对短时间内电压波动支撑研究，考虑联合投资绿色产业，加速投资应对新能源接入问题的设备[27] - **国内特高压输电项目**：进展迅速，二季度审批将落地，政策支持绿电集团等项目，关税冲击下对特高压输变设备需求增长[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油供应趋紧、油价上涨使沥青价格走高，山东现货和盘面小幅走强，开工低位且出货量小幅走高，厂库去库、社库累库，库存基本持平，总体边际向好；北方货紧，华东、华南相对宽松；利多因素为库存水位低、重油原料紧张价贵、4月排产下降，利空因素为需求未见起色、华东华南现货弱、中石化降价；基本面略有好转，短期弱稳，上半年库存预计持续低位累库；预计价格随原油震荡，关注远端价格多配如09合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度点评 山东现货持稳，市场参考价3510 - 3700元/吨；沥青盘面震荡，裂差利润中性水位；山东地区汽油柴油小幅上涨；沥青日产6.3(+0)万吨 [1] 周度观点 本周原油端供应趋紧、油价上涨，沥青价格随之走高，山东现货小幅上涨、盘面小幅走强，开工低位叠加出货量小幅走高，厂库延续去库、社库累库，库存基本持平，总体边际向好；北方货紧，华东、华南相对宽松；利多在于库存水位低，重油原料紧张价格贵，4月排产下降；利空在于需求未见起色，华东华南现货弱，中石化降价；基本面略有好转，短期弱稳为主，上半年库存仍预计持续低位累库；关注库存实际情况以及美国制裁对原料带来的实际影响；预计价格随原油震荡，关注远端价格多配如09合约 [1] 价格数据 |日期|华东现货低价|山东现货低价|东北现货低价|盘面价格|主力基差|盘面主力 - 马瑞油成本价差|韩国华东CIF|韩国华东价格人民币|山东焦化料| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|3520|3370|3750|3401|49|86|463|4079|4120| |2025/04/28|3520|3450|3800|3451|69|192|463|4078|4290| |2025/04/29|3520|3450|3800|3430|90|258|463|4077|4260| |2025/04/30|3520|3450|3800|3408|112|-|463|4076|4260| |2025/05/06|3520|3410|3700|3361|129|-|455|4011|4260| |变化|0|-40|-100|-47|17|-|-8|-65|0| [1]

| | | | | 燃料油早报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/05/07 | | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/04/25 | 409.51 | 441.52 | -1.11 | 603.68 | -162.16 | 16.49 | 32.01 | | 2025/04/28 | 403.88 | 434.93 | -0.77 | 597.25 | -162.32 | 16.72 | 31.05 | | 2025/04/29 | 400.14 | 429.70 | -0.68 | 590.03 | -160.33 | ...

公司回购动态 - 5月7日以每股1.180港元至1.200港元的价格回购315.60万股，金额378.53万港元，当日收盘价1.200港元，上涨1.69%，成交额3028.29万港元 [2] - 自4月24日以来连续8日回购，合计1884.40万股，累计金额2199.13万港元，其间股价累计下跌0.83% [2] - 今年以来累计进行30次回购，合计5982.00万股，累计金额7009.61万港元 [3] 近期回购明细 - 5月7日回购315.60万股，最高价1.200港元，最低价1.180港元，金额378.53万港元 [3] - 5月6日回购260.00万股，最高价1.180港元，最低价1.170港元，金额306.20万港元 [3] - 5月2日回购67.40万股，最高价1.170港元，最低价1.160港元，金额78.49万港元 [3] - 4月30日回购204.60万股，最高价1.170港元，最低价1.150港元，金额236.93万港元 [3] - 4月29日回购282.00万股，最高价1.160港元，最低价1.150港元，金额324.61万港元 [3] 历史回购记录 - 2月13日回购88.40万股，最高价1.230港元，最低价1.230港元，金额108.73万港元 [3] - 2月12日回购145.40万股，最高价1.230港元，最低价1.230港元，金额178.84万港元 [3] - 2月11日回购138.20万股，最高价1.230港元，最低价1.220港元，金额169.75万港元 [3] - 2月10日回购347.00万股，最高价1.230港元，最低价1.200港元，金额424.87万港元 [3] - 1月17日回购147.40万股，最高价1.140港元，最低价1.130港元，金额167.25万港元 [4] - 1月16日回购225.00万股，最高价1.150港元，最低价1.130港元，金额255.58万港元 [4] - 1月15日回购414.60万股，最高价1.140港元，最低价1.110港元，金额467.88万港元 [4]

国内商品期货市场表现 - 5月7日国内商品期货市场涨多跌少，对二甲苯、LU、沥青、PTA、SC原油、高硫燃油主力合约涨超2%，瓶片、短纤、乙二醇等12个品种涨超1% [1] - 下跌品种中多晶硅主力合约跌超3%，沪铝主力合约跌超2%，碳酸锂、集运欧线、苹果主力合约跌超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1362.44点，涨幅0.41%，中证商品期货指数收报1882.92点，涨幅0.41% [1] 原油及能化板块 - 国际油价反弹带动内盘能化板块集体走强，对二甲苯涨近3%，LU、沥青、PTA等6个品种涨超2% [2] - 油价反弹源于地缘冲突加剧及贸易战悲观情绪缓解，低油价吸引买单入场，重质油供应可能出现紧张 [2] - 海通期货认为油价高弹性反映市场对止跌的一致性预期，地缘局势和宏观进展为反弹提供氛围，预计油价将进入震荡拉锯阶段 [2] 聚酯链及燃料油 - 原油上涨从成本端提振聚酯链，PX和PTA主力合约分别上涨2.81%和2.72%，受油价反弹及国内政策利好预期提振 [3] - 国投期货指出PX估值低位回升，PTA装置检修持续导致库存下降，月差和基差走强 [3] - 东海期货预计PX将保持偏紧平衡水平，PTA短期震荡为主，燃料油预计跟随原油波动加剧 [3] - 光大期货表示低硫燃料油受东西方套利到货量减少支撑，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期 [3] 多晶硅及碳酸锂 - 多晶硅主力合约跌3.63%创35470元/吨新低，碳酸锂主力合约连续第七个交易日收跌1.99% [4] - 多晶硅供需格局偏宽松，库存压力仍存，光大期货认为成本走低及需求走弱下仍难摆脱探底节奏 [4] - 碳酸锂供应压力大且未出现明显减产，银河期货认为头部企业规划产能可覆盖本土供需缺口，库存压力将持续 [5] 沪铝市场 - 沪铝主力合约跌超2%，需求转入淡季，供需基本面边际转弱，氧化铝表现较弱拖累铝价 [5] - 国投期货指出五一期间铝锭铝棒社会库存增加，库存总量仍处于近年同期最低水平，沪铝在20000-20300元区域具备较强阻力 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持），目标价10.75元/股 [1][5] 报告的核心观点 - 氨纶拖累整体盈利承压，芳纶销量保持增长但行业价格竞争加剧，氨纶供需矛盾持续静待底部反转 [4][10] - 适当下调氨纶和芳纶价格，调整公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.22、2.92、3.61亿元，维持买入评级 [5] 各部分总结 公司基本信息 - 2025年5月6日股价10.45元，52周最高价/最低价12.71/7.72元，总股本/流通A股86,295/81,844万股，A股市值90.18亿元，所属国家/地区为中国，行业为石油化工 [1] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为2.96%、4.08%、14.96%、 - 3.06%，相对表现分别为2.07%、5.45%、15.85%、 - 7.18%，沪深300同期表现分别为0.89%、 - 1.37%、 - 0.89%、4.12% [2] 财务信息 - 2023 - 2027E营业收入分别为39.25、39.29、44.94、49.38、53.59亿元，同比增长4.7%、0.1%、14.4%、9.9%、8.5% [7][13] - 2023 - 2027E营业利润分别为4.39、0.5、3.11、4.15、5.18亿元，同比增长 - 15.9%、 - 88.6%、522.6%、33.5%、24.9% [7][13] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为3.33、0.9、2.22、2.92、3.61亿元，同比增长 - 23.6%、 - 73.1%、147.9%、31.5%、23.5% [7][13] - 2023 - 2027E毛利率分别为24.2%、16.0%、19.4%、20.4%、21.4%，净利率分别为8.5%、2.3%、4.9%、5.9%、6.7% [7][13] - 2023 - 2027E净资产收益率分别为5.9%、1.2%、3.0%、3.9%、4.6% [7][13] 业务板块情况 - 氨纶：2024年公司氨纶板块毛利 - 11.86%，同比减少8.86pct，亏损进一步扩大；2024年国内氨纶新增产能约11.5万吨，同比增长9.3%，利润持续缩窄，Q1末价格有所反弹，Q2行业仍处磨底状态 [10] - 芳纶：2024年芳纶产品销量同比增长13%，但收入和毛利同比分别下滑5.8%和15.8%；全球芳纶市场复合增长率5 - 10%，公司中试项目2023年3月建成投产，产业化项目2025年投产试车 [10] 可比公司估值 - 氨纶可比公司2025E平均市盈率11倍 [11] - 芳纶可比公司2025E平均市盈率42倍 [12] 分部估值结果 - 2025年氨纶部分利润占比0%，对应EPS - 0.001，对应P/E 11，对应股价 - 0.01元/股；芳纶部分利润占比100%，对应EPS 0.258，对应P/E 42，对应股价10.76元/股，目标价10.75元/股 [12]

安全生产管理 - 公司开展全方位隐患大排查 专业部室对人员密集场所 消防设施 运行设备 备品配件及应急物资等进行专项检查并制定整改管控措施 [2] - 各运行部门强化生产受控管理 严把作业审批与操作变动 保障生产各环节安全可控 [2] - 领导干部严格执行带班值班制度 14家生产单位及设备维修中心总值班均由一级工程师以上担任 备岗人员覆盖生产 机动 安全等关键岗位 [2] - 岗位操作人员对重点岗位 要害部位进行不间断巡查 实现隐患早发现早处理 [2] 生产运营保障 - 炼油区积极组织成品油生产调和 严格控制产品质量 [4] - 化工区保障乙烯装置生产和下游装置吃配平衡 保持合成氨装置高负荷运转 [4] - 公司增产农膜专用料聚乙烯树脂 确保尿素产品与农膜原料供应充足 [4] - 计划经营部联合相关单位提前规划铁路公路运输方案 优化装车流程 [4] 市场保供成效 - 实现产品产销零延误 成品油及化工产品库存处于合理区间 [4] - 各类产品出厂合格率保持100% [4] - 圆满完成"五一"期间生产目标任务 [2][4]

报告公司投资评级 - 买入（维持），目标价格10.75元/股 [1] 报告的核心观点 - 氨纶行业供需矛盾持续，芳纶行业有价格竞争，下调氨纶和芳纶价格，调整公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.22、2.92、3.61亿元，采取分部估值法，对应2025年目标价10.75元/股，维持买入评级 [5] 各部分总结 公司基本信息 - 股价（2025年05月06日）为10.45元，52周最高价/最低价为12.71/7.72元，总股本/流通A股为86,295/81,844万股，A股市值为9,018百万元，国家/地区为中国，行业为石油化工 [1] 表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为2.96%、4.08%、14.96%、 - 3.06%，相对表现分别为2.07%、5.45%、15.85%、 - 7.18%，沪深300表现分别为0.89%、 - 1.37%、 - 0.89%、4.12% [2] 财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为3,925、3,929、4,494、4,938、5,359百万元，同比增长分别为4.7%、0.1%、14.4%、9.9%、8.5%；营业利润分别为439、50、311、415、518百万元，同比增长分别为 - 15.9%、 - 88.6%、522.6%、33.5%、24.9%；归属母公司净利润分别为333、90、222、292、361百万元，同比增长分别为 - 23.6%、 - 73.1%、147.9%、31.5%、23.5% [7] - 2023 - 2027年毛利率分别为24.2%、16.0%、19.4%、20.4%、21.4%；净利率分别为8.5%、2.3%、4.9%、5.9%、6.7%；净资产收益率分别为5.9%、1.2%、3.0%、3.9%、4.6% [7] 业务情况 - 氨纶拖累整体盈利承压，2024年全年实现营业收入39.3亿元，同比+0.1%，归母净利润0.9亿元，同比 - 73.1%；2025年一季度实现营业收入10.6亿元，同比+9.4%，归母净利润0.1亿元，同比 - 54.1%；2024年氨纶板块毛利 - 11.86%，同比减少8.86pct，亏损进一步扩大 [9] - 芳纶销量保持增长，2024年芳纶产品销量同比增长13%，但因行业价格竞争加剧，收入和毛利同比分别下滑5.8%和15.8%；目前是公司盈利主要来源，全球芳纶市场复合增长率5 - 10%；中试项目2023年3月建成投产，产业化项目2025年投产试车，未来将进入产能释放期 [9] - 氨纶供需矛盾持续，2024年国内氨纶新增产能约11.5万吨，同比增长9.3%，利润持续缩窄；今年Q1前期行业检修、停车多，季度末价格反弹，Q2部分前期投产产能释放产量，行业处于磨底状态 [9] 估值情况 - 氨纶可比公司2025年平均市盈率11倍，芳纶可比公司2025年平均市盈率42倍，采取分部估值法，氨纶占比0%，芳纶占比100%，对应2025年目标价10.75元/股 [5][10][11]

摘要：【图】2025年3月四川省汽油产量数据分析 2025年3月汽油产量统计： 据统计，2025年3月四川省规模以上工业企业汽油产量与上年同期相比增长了23.1%，达24.5万吨，增速 较上一年同期高11.0个百分点，继续保持增长，增速较同期全国高29.2个百分点，约占同期全国规模以 上企业汽油产量1322万吨的比重为1.9%。 详见下图： 汽油产量：24.5 万吨 同比增长：23.1% 增速较上一年同期变化：高11.0个百分点 2025年1-3月汽油产量统计： 汽油产量：65.1 万吨 同比增长：18.7% 增速较上一年同期变化：高17.0个百分点 石油化工行业最新动态 石油市场调研与发展前景 化工发展现状及前景预测 日化市场调研及发展趋势 润滑油行业监测及发展趋势 汽油未来发展趋势预测 柴油现状及发展前景 橡胶发展前景趋势分析 塑料的现状和发展趋势 化妆品行业现状与发展趋势清洁护肤市场现状及前景分析 据统计，2025年1－3月，四川省规模以上工业企业汽油产量与上年同期相比增长了18.7%，达65.1万 吨，增速较上一年同期高17.0个百分点，继续保持增长，增速较同期全国高23.8个百分点，约占同期全 国规 ...