市场整体表现 - 沪指早盘强势上扬，一度突破4100点，午间收盘涨0.3%报4095.33点 [1] - 深证成指午间收盘涨0.57%，创业板指涨0.1% [1] - 沪深北三市半日合计成交额约2.08万亿元 [1] 行业板块表现 - 保险、银行、地产等板块走低 [1] - 有色、军工、零售、石油等板块表现强势 [1] - 商业航天、军贸概念、AI应用概念等主题活跃 [1] 机构观点与后市展望 - 东莞证券表示，在连续放量上涨后，短期A股可能已进入必要的回落整固阶段，继续上攻前或先震荡整理 [1] - 随着“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底效应等多重利好因素释放，将继续为A股市场提供支撑 [1] - 后续增量稳经济政策的出台将不断驱动市场风险偏好回升，市场有望继续向上演绎，迎接春季行情 [1] 机构建议关注方向 - 建议关注红利、AI、半导体等科技自立自强核心赛道 [1] - 建议关注商业航天、电池、新能源等景气度抬升的成长赛道 [1]

来源：新浪基金 | | | | | 军工ETF华宝 (512810) 持仓商业航天概念股 (权重合计28.64%) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 代码 | 简称 | 估算权量(%) | 序号 | 代码 | 简称 | 估算权量(%) | | 1 | 002179.SZ | 中航光电 | 2.73 | 13 | 601606.SH | 长城军工 | 0.97 | | 2 | 600118.SH | 中国12月 | 2.23 | 14 | 600038.SH | 中直股份 | 0.96 | | 3 | 000768.SZ | 中航西飞 | 2.18 | 15 | 000519.SZ | 中兵红箭 | 0.95 | | 4 | 688002.SH | 零创微纳 | 1.83 | 16 | 600316.SH | 洪都航空 | 0.86 | | 5 | 000066.SZ | 中国长城 | 1.81 | 17 | 300045.SZ | 华力创通 | 0.86 | | 6 | 688270.SH | 婆播科技 | 1.5 ...

宏观经济数据表现 - 2024年12月CPI环比由降转涨，上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2% [1][3] - 2024年12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点，同比下降1.9% [1][4] - 物价数据表现打消了市场对经济处于通缩状态的预期，且整体涨幅可控，有利于权益资产演绎 [2][4] 金融市场即时反应 - 经济数据发布后，A50指数直线拉升，A股各大指数集体爆发 [1][3] - 盘中沪指时隔10年再度突破4100点，午间收盘沪指涨0.3%，深成指涨0.57%，创业板指涨0.1% [1] - 国债期货下跌，30年期主力合约跌0.30%，10年期主力合约跌0.05% [2] - 盘中深成指一度涨超1%，沪指涨0.7%，创业板指涨0.24%，北证50指数涨超2% [3] - 沪深北三市上涨个股一度近3700只，AI应用、商业航天、军工等方向涨幅居前 [3] 亚太市场联动表现 - 亚太市场整体表现较好，日经225指数早盘收涨1.1%报51692.7点，日本东证指数早盘收涨0.7% [3] - 韩国股指由跌转涨，香港市场跟随走强，恒生科技指数一度上涨超1% [3] 市场资金与情绪面 - 融资余额持续增长，截至1月8日，两市融资余额合计25947.67亿元，较前一交易日增加157.83亿元 [5] - 上交所融资余额报13060.06亿元，较前一交易日增加77.92亿元，深交所融资余额报12887.61亿元，较前一交易日增加79.91亿元 [5] 机构对市场前景的研判 - 分析认为今年元旦市场面临的流动性环境和汇率环境明显好于前两年，人民币汇率保持强劲，有利的外部环境或推动A股迎来“开门红”行情 [5] - 国内流动性环境整体宽松，有利于跨年行情展开，人民币升值、科技板块利好释放、宏观经济预期改善及资金面积极信号等多重利好共同推动 [5] - 天风证券研报认为，2026年上半年或迎降准降息窗口，当前DR007升至1.52%、高于政策利率1.4%，叠加政策要求与全国两会将至，上半年存在降准降息可能性 [6] - 复盘显示降息多集中于Q2至Q3，降准则多发生于Q1与Q3，9月、12月为高频时点 [6] 潜在的外部风险变量 - 变数可能来自外围，美股近期明显滞涨且估值处于历史新高，若美股调整对全球股市并非益事 [6] - 近期地缘持续紧张，可能对股票市场构成一定压力 [6]

美股市场内部轮动 - 周四美股出现显著内部轮动，道指上涨0.55%，标普500微涨0.01%，而纳指下跌0.44% [1] - 代表小盘股的罗素2000指数大幅上涨1.1%，刷新历史新高，在年初五个交易日内领先纳指100指数约4个百分点，创下历史上第二强的开年表现 [1] - 尽管三大股指涨跌互现，但标普500中上涨股票数量远超下跌股票数量，能源、可选消费、必需消费和房地产板块整体上涨，而超过一半的超大市值科技股出现回调 [3] 军工行业政策与市场反应 - 特朗普计划到2027年将美国军费预算大幅提升50%至1.5万亿美元，并计划用未来几年的关税收入填补军费缺口，预示着军工订单体量将迎来爆发 [5][6] - 特朗普对军工企业提出三大限制：在生产效率达标前严禁股票回购和分红；提议将高管年薪封顶在500万美元；强制要求利润优先用于扩建工厂和维护装备 [6] - 雷神公司被特朗普公开点名指责，市场重新评估传统巨头的利润空间，行业洗牌在即，同时特朗普重提“夺取格陵兰岛”及“未来型号装备”刺激军工及无人机板块狂热上涨，例如RCAT股价飙升13% [6] 关税政策裁决的潜在影响 - 美国最高法院将于周五对特朗普全面关税计划的合法性做出最终裁决，此判决将决定数十亿美元关税收入的去留，并直接影响美股盈利预期与美债收益率走向 [7] - 富国银行首席策略师指出，若法院裁定关税违法并推翻，标普500指数成分股公司2026年的息税前利润有望较去年水平提升约2.4% [8] - 关税裁决若转向，不同行业将受到差异化影响：消费板块（如玩具、服装、家居、家电）因进口依赖度高，采购成本下降将提升毛利率；工业与运输板块将受益于全球供应链物流成本降低及潜在的关税退款 [9][10] - 原材料与内向型制造行业此前受贸易保护政策庇护，若失去价格屏障可能面临更剧烈的国际竞争，股价表现预计将相对滞后 [11] - 即使最高法院裁定现行政策违法，白宫仍可能引用其他法律授权以国家安全为由重新实施类似限制，政策博弈不会终结 [11] 债市对财政赤字的担忧 - 2025年美债录得超过6%的回报，创五年最佳，核心逻辑是美联储持续降息，但此逻辑正受到财政因素挑战 [12] - 2025财年关税贡献了约1,950亿美元财政收入，若裁决导致关税停收，联邦预算赤字将面临巨大资金缺口，可能重新引发市场对美国财政可持续性的担忧，推高长期国债收益率 [12] - 若法院要求政府向进口商返还已缴纳的关税，国债发行量可能在短期内激增以筹集资金，这对债市构成利空 [12] 市场策略展望 - 市场已部分消化关税被推翻的预期，债市最初的抛售可能是短暂的，一旦退款规模明朗，投资者可能“基于事实买入”重新压低收益率 [13] - 投资者焦点不仅在于裁决结果，更在于白宫的后续反应，若白宫迅速补位新的贸易限制措施，股市的“盈利红利”预期可能会迅速缩水 [13] - 若关税取消带来的经济刺激过强，可能会让美联储对2026年的降息路径产生动摇，从而使市场波动性维持在高位 [14]

公司股价与交易表现 - 1月9日盘中，国科军工股价涨停，报75.96元，成交额达14.36亿元，换手率17.60%，振幅17.69% [2] - 上一交易日（1月8日）主力资金净流入2304.18万元，但近5日主力资金呈净流出状态，累计净流出2.11亿元 [3] - 科创板市场整体表现分化，截至发稿上涨个股446只，其中涨幅超10%的有15只，下跌个股143只 [2] 融资融券数据 - 截至1月8日，公司两融余额为6.56亿元，其中融资余额6.55亿元，较前一交易日减少629.17万元，降幅0.95% [3] - 融券余额为61.27万元，较前一交易日增加3.61万元，增幅6.26% [3] - 近10日两融余额合计增加2149.07万元，增幅3.39%，其间融资余额增长3.40%，融券余额下降5.18% [3] 机构观点与评级 - 近一个月内，公司获得2家机构给予买入评级 [3] - 中金公司于12月30日发布研报，给予“跑赢行业”评级，目标价70.61元 [3] - 太平洋证券于12月28日发布研报，给予“买入”评级，目标价72.00元 [3]

市场表现 - 1月9日午后，军工板块领涨两市，高人气军工ETF华宝（512810）场内价格涨超4%，再创历史新高 [1] - 个股方面，航天科技、航天电子实现两连板，光启技术涨停，华勤科技、国科军工等7只股票涨幅超过10% [1] 政策与行业规划 - 广州市人民政府办公厅印发《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）》，明确提出到2035年将广州打造成为具有全球影响力的天空之城、中国商业航天产业发展新高地 [3] - 规划聚焦可重复使用火箭技术攻关，推动南沙、黄埔等地火箭总装基地落地，旨在构建完整的商业航天产业生态 [3] 机构观点 - 申万宏源指出，商业航天、低空经济等新域新质领域贡献增加，共同支撑军工基本面修复预期，并建议“加大军工关注度” [3] - 国联民生证券对未来一年军工行业持阶段性超配观点，内需主赛道方向的景气修复需跟踪“十五五”规划下达、军费以及2026年一季度主要中上游公司的合同负债等指标 [3] - 国联民生证券同时建议，内需新质生产力战略方向如无人装备、商业航天、低空经济、深海科技等，应关注“0-1”转化力度以及产业催化进行配置 [3] 相关投资工具 - 军工ETF华宝（512810）覆盖商业航天、可控核聚变、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题 [3] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，其持仓中商业航天概念股的权重合计为28.64% [3][4] - ETF持仓前五大权重股（估算）分别为：中航光电（2.73%）、中国19室（2.23%）、中航西飞（2.18%）、容创微纳（1.83%）、中国长城（1.81%）[4]

1月9日，A股三大指数集体上扬。 截至发稿，沪指上破4100点再创十年新高，日内涨0.55%，深成指涨0.81%，创业板指微涨。沪深两市成交额连续第155个交 易日突破1万亿元，较上一日此时放量超900亿元。 中信建投研报表示，根据A股上市公司业绩跟踪体系，从三季报的情况来看，沪深300、创业板综的超预期值高于历史平均 水平，中证500超预期值低于历史同期均值。总体来看，把握结构性行情，精选超预期个股，关注基本面修复的大盘成长投 资机会。 此前，高盛分析师发布报告指出，中国企业盈利2026年可能增长14%，2027年或增长12%，有助于提振股市表现。在"希望 到增长"的周期中，将存在10%的估值重估潜力，Kinger Lau等分析师在报告中写道，重申中国股市到2027年可能上涨38%。 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 板块上，军工、贵金属、商业航天、多元金融、量子科技、可控核聚变等板块涨幅居前。 ...

市场表现 - 1月9日午后，军工板块再度领涨两市，高人气军工ETF华宝（512810）场内价格涨超4%，再刷历史新高 [1][7] - 航天科技、航天电子两连板，光启技术涨停，华勤科技、国科军工等7股涨超10% [1][7] - 截至1月9日交易时段，军工ETF华宝（512810）价格报0.905元，涨幅4.02%，成交额达5923.34万元，换手率7.54% [2] 政策与行业催化剂 - 广州市人民政府办公厅印发《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）》，明确提出到2035年将广州打造成为具有全球影响力的天空之城、中国商业航天产业发展新高地 [2][9] - 规划聚焦可重复使用火箭技术攻关，推动南沙、黄埔等地火箭总装基地落地，构建完整商业航天产业生态 [2][9] 机构观点 - 申万宏源指出，商业航天、低空经济等新域新质领域贡献增加，共同支撑军工基本面修复预期，建议“加大军工关注度” [3][9] - 国联民生证券表示，对未来一年军工行业持阶段性超配观点，内需主赛道方向的景气修复需跟踪“十五五”规划下达、军费及2026年一季度主要中上游公司的合同负债 [3][9] - 国联民生证券认为，内需新质生产力战略方向如无人装备、商业航天、低空经济、深海科技等，需关注“0-1”转化力度以及产业催化进行配置 [3][9] 相关投资工具 - 军工ETF华宝（512810）覆盖“商业航天 + 可控核聚变 + 低空经济 + 大飞机 + 深海科技 + 军用AI”等诸多热门主题，是融资融券及互联互通标的 [3][9] - 截至2025年12月25日，军工ETF华宝（512810）持仓的商业航天概念股权重合计达28.64% [4][10] - 其前五大商业航天概念持仓股及估算权重分别为：中航光电（2.73%）、中国12月（2.23%）、中航西飞（2.18%）、零创微纳（1.83%）、中国长城（1.81%） [4][10]

在限制军工企业分红和回购的同时，特朗普还提出了大幅提高美国军事预算的设想。 特朗普呼吁，在2027年将美国国防开支增加到1.5万亿美元，以应对他所谓的"当前非常动荡和危险的时 期"。这一数字比去年12月国会批准的9010亿美元预算高出50%以上。特朗普声称，由于关税带来的收 入，华盛顿可以"轻松实现"这一国防预算目标。 "这将使我们能够建立长期以来应得的'梦想军队'，更重要的是，无论敌人是谁，这支军队都将保障我 们的安全。"特朗普在社交媒体上表示。 在另一篇帖子中，他表示，除非美国主要国防承包商加快武器交付和建设新的制造工厂，否则他将严厉 打击向这些公司的老板和股东支付款项的行为。 自开启第一个总统任期以来，美国总统特朗普一直致力于推动美国及其盟国增加国防开支。 近日，特朗普就美国军工产业和国防支出问题作出表态，提出将对军工企业的资本运作方式进行限制。 同时，他还提出计划大幅提高未来美国的军事预算规模。 特朗普指出，过去一段时间内，一些军工企业将大量资金用于股东分红和股票回购，却减少了对于工 厂、设备和生产线的投入，影响了武器制造和交付能力。他将采取措施禁止国防承包商向股东支付股息 或进行股票回购，不允许美国 ...

文章核心观点 - 全球化背景下高科技产业链深度交织，单边制裁或“脱钩断链”的企图往往导致“伤敌一千，自损八百”的后果，任何一方都难以全身而退[1][21] - 中国的反制措施对美国军工企业造成了实质性打击，不仅冻结资产、切断金融通道，更暴露了其在关键原材料和供应链上对中国的依赖[3][5][7] - 维护全球产业链的稳定与协调全球资源的能力，比单纯的技术壁垒或资本封锁更能使企业在复杂的地缘政治环境中立于不败之地[18][21] 美国军工企业受制裁影响 - 2025年，美国宣布价值111亿美元的对台军售合同后，中国对20家涉事美企及10名高管实施资产冻结，并切断其通过港澳的金融通道[3] - 制裁导致美国军工巨头（如洛克希德·马丁、波音）业务与融资严重受阻，在亚太地区相关投资项目有一半在政策实施一周内暂停或撤回[3][8][10] - 公司高管个人资产亦被卷入，部分人士私下主张避免与中国硬碰硬，甚至尝试通过第三方进行沟通以寻求解禁[13] 全球供应链的相互依赖 - 美国军工企业的供应链高度依赖中国，包括关键稀土材料、精密零件等[5][7] - 类似依赖关系具有普遍性：2020年美国对华为的芯片禁令反而使高通、英特尔等美国企业受损；2022年ASML限制对华出口光刻机后，其自身及欧洲上下游产业遭受市场需求下降和就业岗位减少的冲击[3][11] - 2024年全球高科技领域跨国投资项目较三年前增长12%，表明全球产业链网络仍在持续加固而非瓦解[21] “脱钩断链”的实践困境 - 美国试图通过本土制造减少依赖（如台积电亚利桑那建厂），但面临劳动力短缺、管理混乱等问题，最终仍需依赖亚洲技术团队支持，显示先进制造业离不开全球分工[15][16] - 历史案例表明单边制裁常反噬自身：2019年美国对中兴通讯的出口禁令同时损害了美国零部件供应商；2021年日本对韩国的半导体材料出口限制波及了双方企业及全球芯片市场[19] - 专家指出，“断链”并非易事，真正的风险在于破坏已深度整合的全球产业网络[1][16]