以下文章来源于内分泌早知道 ，作者关注内分泌的 内分泌早知道 . 深度分享内分泌用药经验、病例剖析、指南专业解读并紧跟国内外内分泌领域前沿进展。 近年来，全球2型糖尿病（T2DM）发病率持续攀升，这一复杂的代谢性疾病已成为重大公共卫生难题。最新研究证实，除遗 传因素外，肠道微生物群与宿主代谢的相互作用在疾病发生发展中起着关键作用。国际顶级期刊《Na t ur e Me di c i ne》近期发表的重磅 研究成果为糖尿病逆转带来革命性希望，该研究通过多组学联合分析首次系统阐明了肠道菌群动态变化与血液代谢物互作影响糖代谢的 分子机制，并验证了通过精准饮食干预实现代谢异常逆转的可行性。 这项突破性研究历时三年，整合了宏基因组学与代谢组学技术，揭示出肠道微生物群通过调节胆汁酸代谢、短链脂肪酸合成等关键通路 影响宿 主胰岛素敏感性的具体机制。研究团队发现， 特定菌群结构改变可导致血液代谢谱显著变化，进而诱发胰岛素抵抗和β细胞功 能障碍 。更令人振奋的是，临床试验数据显示，通过为期1 2个月的个性化膳食干预，65%受试者的糖代谢指标恢复至正常范围，且这 种改善效果与肠道菌群的重编程密切相关。该研究 不仅为理解糖尿病异质 ...

说完消息面，再聊市场。我认为尽管上周五市场放量冲高回落，存在短期压力，外围关税消息也有影 响，但这种影响一般持续2 - 3天，震荡后市场有望继续上攻，中期上涨行情未结束。一方面，上周五关 税利空消息出来后，欧美主要指数回落但跌幅有限，说明外围关税影响对市场越来越小。另一方面，大 宗商品整体以上涨为主，黄金涨幅接近1%，白银涨幅超3%，形成推动预期，且汇率基本稳定，A50小 幅震荡调整。所以，上周五冲高回落只是短期震荡消化，不改变整体趋势。 此外，从A股半年报来看，券商板块和其他公司大多预增，有助于市场稳定。从技术面看，上周五放量 冲高回落，市场回落力度稍大，尾盘还有小跳水，需要消化，但回落过程中量能未出现资金大举出逃， 量能放大主要在上攻过程，说明上攻意愿不错，出货力度小。而且市场未形成破位，连5日均线都未跌 破，也未跌破重要突破位置3460点，上涨属性未改变。市场经历连续震荡后，券商、船舶、有色、医 药、保险等权重板块和数字货币、稀土等科技板块仍在发力，只要市场内部资金持续做多，调整一般2 - 3天震荡消化后大概率会迎来新的反攻。 所以今天继续关注，只要市场不跌破关键位置，维持在10日，最好在5日均线做横盘 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：铜、医药、半导体、加密货币、银行业 - 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 关税政策及影响 - 特朗普政府关税政策受政治因素影响，增加市场不确定性，未来贸易政策走向存在变数，相关国家需在8月1日前重新谈判[1][2] - 特朗普对各国关税报价不满，要求重新制定协定直至其满意，导致未能达成协议并加征新关税[1][4][5] - 美国6月关税收入约270亿美元，年化收入可能接近3000亿美元，增强特朗普推行关税政策信心，但他过度自信和耐心不足成为风险点[1][6][7] - 新增铜、医药、半导体等行业50%关税，通过232和301调查实施，规避法律障碍，但导致美国制造业成本上升，加剧生产者原材料成本压力[1][8] 市场影响 - 市场担忧从经济衰退转向通胀，美联储降息预期更谨慎，可能引发美债收益率上行、美元反弹和股票市场避险情绪，与4月情况不同[1][9][10] - 上半年美元贬值因外资对冲活动，7月对冲需求减弱，美元企稳回升，香港金管局干预回收流动性或带来边际变化[11][12] 美联储缩表 - 美联储理事沃勒认为可继续缩表，储备金规模目标2.7万亿美元，目前3.26万亿美元，有约5600亿美元压缩空间[13] - 缩表节奏为每月不超过200亿，预计到明年3月完成，比市场预期久，缩表不利于储备金流动性，可能使收益曲线陡峭化[14][15] 比特币价格上涨 - 比特币上周突破新高达11.8万美元，原因包括特朗普公开支持加密货币、其家族涉足加密货币领域；美国众议院将迎来“加密货币周”，可能审议相关法案；加密货币公司购入比特币用于融资或上市[16] 对美国股市和企业盈利影响 - 特朗普关税政策给美国股市带来压力，投资者担心通胀上升和企业盈利受损，财报季关注上市公司盈利及关税影响程度，加密货币有望成短期关注焦点[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 7月9日特朗普推出新关税政策，市场起初反应不激烈，后因对巴西、加拿大等加征关税情况变化，新关税8月1日生效[2] - 印度未收到新关税通知，中国关税期限推迟至8月初[3] - 减税法案7月4日签署落地，使特朗普在其他领域进展顺利[6][7] - 过去一个多月美国PMI显示企业反馈成本上升[8] - 除沃勒和鲍曼支持7月降息外，多数美联储官员持谨慎态度，如芝加哥联储主席古尔斯比认为新增关税带来通胀不确定性[9] - 上周美元表现强劲，是2月以来最好一周，减税法案通过使市场对未来增长更有信心，支持利率短期上行压力[10] - 今年香港市场流动性充裕，有南下资金和海外回流资金[12] - 美联储缩表速度已放缓，从3月开始放慢，预计今年下半年有债务上限问题[14]

纪要涉及的行业 A股市场、金融行业（银行、保险、券商）、周期类有色金属、成长类电芯科技、计算机、股票、TMT科技行业、钢铁、建材、传媒、汽车、传媒通信、医药、农林牧渔、食品饮料、家电、电子、机械、纺织、化工、电信、交运、军工、创新药 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势**：近期A股市场表现强劲，持续震荡上行，但冲高后会回落，未来整体维持震荡趋势，下行风险有限，上行空间受限 [2] - **支撑因素**：政策力度和发布频率超预期，保增长政策提振市场情绪，政治局会议前预计还有政策落地；美国加征关税未涉及关键国家，中美关税谈判短期或达成协议，缓解关税担忧；美联储9月降息预期高，中国国内流动性宽松预期增强，若美国降息中国大概率跟随；低估值金融蓝筹受大机构青睐，数字货币相关非银板块受益，支撑金融板块 [1][3][4] - **限制因素**：6月经济数据显示内需偏弱，PPI同比降幅扩大至3.6%，外需也疲软；地产周销售同比降幅扩大，房价和销量均下降 [1][5] - **中报业绩期影响**：随着7月15号临近，业绩下降公司强制披露中报业绩或带来市场压力，短期内基本面考验未结束，指数走势维持震荡，今年穿越业绩期持续上涨可能性小，大概率震荡，但结构性慢牛行情或持续 [1][7][10] - **穿越业绩期持续上涨条件**：政策和外部事件偏积极、基本面改善、估值处于相对低位，牛市期间业绩影响较小 [8] - **今年情况**：分母端因素积极，但估值处于57%分位数不算低，经济数据偏弱，中报盈利增速或回升但整体经济和盈利弱修复，难以穿越业绩期持续上涨 [9][10] - **中报业绩期表现较好的行业**：政策导向和高景气度行业表现好，政策支持科技创新和反内卷方向，如TMT科技、钢铁、建材等；高景气度行业如传媒、计算机、有色金属等；今年成长和价值风格均衡，低估值行业有机会，近期汽车、传媒通信、医药等成长性行业和农林牧渔、非银金融、食品饮料、家电等蓝筹行业表现较好 [11][13] - **科技行业中报表现**：历史数据显示TMT科技行业7月表现弱，8月相对强势，今年7月因部分科技公司中报业绩可能不佳，政策和产业驱动集中在价值型行业，难以获超额收益，8月或改善 [12] - **美加征关税受益行业**：电子、机械、纺织、化工和农林牧渔领域可能因关税政策获得市场优势 [15] - **推荐关注行业**：一是周期和成长性行业，如有色金属、电信、交运、建材、银行和券商；二是科技成长型行业，如传媒中的游戏、计算机中的数字货币、电子中的消费电子、通信中的算力、机器人，军工和创新药值得长线布局 [16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 2010年以来有9年出现结构性行情，其中4次穿越业绩期持续上涨，5次先涨后跌；2010年QE2预期升温、2013年央行放开贷款利率管制、2016 - 2017年供给侧改革等事件支撑当年中报期间A股表现较强，2015年811汇改、2018年美对华加征关税等导致当时中报期间A股表现偏弱 [7][8]

7月11日，西藏九州通索当科技有限公司在西藏山南市正式开业。该公司由九州通医药 集团与乃东区索当投资有限公司共同创立。据了解，这是落户山南的首家武汉医药企业。未 来，公司将依托九州通在信息化和医药产业链上下游的优势，为山南市智慧医疗积极赋能， 带动山南市医药产品走向全国。 作为武汉援藏队重点项目，公司的主营范围是医疗器械销售与信息化建设，这两个板块 一直是九州通医药集团核心业务板块。九州通医药集团党委书记田超华介绍，医疗器械全集 团2024年实现销售378亿元，在信息化方面九州通与全国100多家三甲医院建立起医疗物资供 应链精益化管理服务。公司落户西藏山南，不仅是对区域市场的积极拓展，更是践行社会责 任、助力民族团结和边疆稳定的实际行动。 在武汉市第十一批援藏工作队的推动下，西藏九州通索当科技有限公司的创立，既是企 业战略布局，也体现了工作队产业援藏从基础医疗向科技服务升级的新模式探索。湖北省武 汉市对口援助山南市乃东区31年来，"英雄之城"武汉与"藏源之地"乃东血脉相连、心心相 印。通过向乃东输送新观念、新知识、新技术，两地各族干部群众越走越近、越走越亲，在 长期的沟通合作、文化交流中守望相助、携手共进，结 ...

公司财务造假及处罚情况 - 公司因连续多年财务造假被中国证监会拟处以1000万元罚款，并触及重大违法强制退市情形，股票可能被终止上市[1] - 2018年至2023年年度报告存在虚假记载，未如实披露实际控制人变更情况，钱群山实际控制公司但披露为钱群英[2] - 2020年至2023年通过无商业实质的关联交易虚增营业收入，金额分别为4.95亿元、4.68亿元、4.31亿元、3.77亿元，占当期营收26.46%、26.39%、21.26%、16.82%[3] - 同期虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占披露利润总额2.89%、51.65%、26.42%、29.81%[4] - 2020年至2023年关联方非经营性占用资金余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元和16.93亿元，占净资产6.88%、74.2%、84.6%和96.09%，但未在年报中披露[5] 相关人员处罚措施 - 实际控制人钱群山被采取10年证券市场禁入措施，并处罚款1500万元（直接责任500万元+实际控制人1000万元）[6][7] - 时任董事钱群英被警告并罚款200万元[7] - 时任董事陈颐被警告并罚款150万元[7] - 时任财务总监孙曦和子公司总经理骆啸分别被警告并罚款100万元[7] 公司现状及业务情况 - 公司股票自2025年7月14日起将被叠加实施退市风险警示[6] - 截至公告日公司生产经营情况正常，将配合证监会工作并行使听证等权利[9] - 公司主要从事医药和医美业务，医药产品涵盖抗病毒、抗肿瘤等领域，医美业务聚焦高端注射类产品[9] - 截至7月11日股价报2.42元/股，总市值17.23亿元，股东户数8.6万户[10] - 股票交易数据显示：当日最高价2.45元，最低2.41元，成交额3927万元，换手率2.28%，市盈率24.45倍[11]

核心观点 - 中国处于从高速增长迈向高质量增长阶段，消费板块行情盘整是休息非结束，必选消费以底仓思维投资，可选消费从财报筛选标的布局；银行股受政策红利加持或成投资新宠；摆线减速器在人形机器人应用前景好；科学仪器行业国产替代任重道远 [1][8][10][11] 宏观策略 2025Q2 大类资产复盘 - A股探底回升重回3400点，中债利率下行，商品超跌后震荡，全球股指多数收涨；A股南下资金、ETF冲高回落，口红经济和创新药盛行，香港稳定币发展；海外关税落地不确定性加剧，美国通胀升温滞涨风险上行 [18][25][27] A股策略周思考 - 本周市场指数突破上涨风格切换，新开户和融资余额6月抬头，大小盘共振上行；6月CPI同比回正、PPI同比降幅走阔，生产活动整体回暖；6月美国非农就业超预期回升；行业配置建议重视恒生互联网 [29][30][31] 华夏华润商业REIT拟开启二次扩募 - 华夏华润商业REIT拟二次扩募购入项目，可分散风险拓展资产组合；本周REITs市场下行，嘉实京东仓储基础设施REIT领涨，总体成交活跃度下降 [33][34] 策略专题 - 消费板块行情盘整非结束，中国经济指标与美日部分阶段类似；必选消费以底仓思维投资，集中在食饮、纺服等行业；可选消费从财报筛选标的，关注摩托车、家电板块 [36][38] 金融固收 量化择时周报 - wind全A触发格局改变信号进入上行趋势，赚钱效应为正市场有望震荡上行；行业配置推荐困境反转型、科技板块，关注A股银行和黄金股；绝对收益产品建议仓位至80% [41][42][46] 金工定期报告 - 戴维斯双击策略和净利润断层策略表现良好，沪深300增强组合有超额收益 [45][46][47] 因子跟踪周报 - 不同时间段部分因子表现较好或较差 [48][49][50] 估值与基金重仓股配置监控 - 创业板指数PE、PEG估值较低，中证500指数基金重仓股配置比例处于历史较高位置；部分行业PE、PB估值和基金重仓股配置比例处于历史高低位 [52][54][55] 海外经济跟踪周报 - 本周美股集体收跌，美债收益率上行、美元反弹，商品价格有涨跌；联储官员表态偏鹰，市场降息预期降温；特朗普宣布多项关税政策；美国衰退概率下降，就业、需求、生产等高频指标有变化 [57][58] 可转债周报 - 中证转债指数创10年新高，转债市场价格中位数上升；转债发行人强赎倾向高，建议围绕条款博弈和关注低价弱资质转债；本周转债市场收涨，日均成交额增加，行业多数收涨，全市场加权转股价值上升、溢价率下降 [59][60][61] 固收周度点评 - 本周债市震荡走弱，多空交织等待新信号；关注股债联动、资金利率、经济金融数据和债市供需；三季度债市总体环境有利，长端利率预计窄幅震荡 [62][63][65] 高频经济跟踪周报 - 新房成交和汽车消费环比下滑，工业生产平稳、基建开工偏强，螺纹钢表观消费回落、水泥价格下降，港口吞吐量和出口集运价格下降，农产品价格企稳、国际原油价格上涨；今年置换债累计发行进度超90% [66][67][68] 流动性跟踪 - 本周资金面从宽松到收敛，资金利率抬升；下周税期走款等扰动或放大资金面压力，关注央行应对；逆回购净投放为负，政府债净缴款增加，货币市场资金利率上行，同业存单发行和到期规模有变化 [69][70][71] 行业公司 隧道股份 - 上海国资学习加密货币与稳定币，公司运营资产和数据资产丰富；智慧交通加持，布局低空经济等新业务；经营稳中向好，新签订单增长，预计归母净利润增加，维持“买入”评级 [72][74][75] 通信 - xAI发布Grok4表现惊艳，后续有编程、多模态等模型计划；持续看好海外算力产业链和AI行业，关注AI产业动态和应用投资机会；推荐光模块&光器件、交换机服务器PCB等领域标的 [77][78][79] 农林牧渔 - 生猪板块6月能繁增速环比放缓，猪价偏弱、仔猪价格震荡，产能有望停止增长，关注低估值和预期差标的；宠物板块国产品牌崛起、食品出口增长，推荐相关公司；禽板块白鸡关注引种变化、黄鸡关注消费需求、蛋鸡关注苗价；种植板块重视生物育种，推荐相关种子、农资等公司；后周期饲料推荐海大集团，动保关注新赛道和大单品 [80][83][90] 交通运输 - 航运航空周期上行或受周转效率下降驱动；港口公路存量产能整合成主流；快递物流增长放缓价格主导盈利；交运平台受益于新能源汽车和无人驾驶 [22] 新兴产业 - 四川省发布方案支持可控核聚变产业，在该领域布局全面技术实力强，有望引领国内发展潮流，建议关注相关公司 [93][94][96] 金属与材料 - MPMaterials获美国国防部投资，短期对产业影响有限，国内稀土价格天花板有望打开；基本金属铜铝价格下跌，贵金属金银价格上涨，小金属锑锭价格稳定，稀土永磁价格上行 [97][98][102] 建筑装饰 - 建筑板块上涨跑赢大盘，受需求端政策和反内卷情绪带动；城市更新加速推进，建议关注设计检测、施工装修等四类标的；水泥出货率和石油沥青开工率回升，实物工作量有望加速形成 [104][105][107] 机器人产业趋势研判 - 摆线减速器具备大扭矩、抗冲击和精度优势，特斯拉接触相关厂商；产业链多家公司推出产品解决重量问题，应用比例和用量有望提升；推荐豪能股份、福达股份等公司 [10][110][111] 银行 - 银行股具有高股息、分红稳定特征，是金融市场“压舱石”；政策红利加持，险资配置确定性增强，银行股配置有空间；重视行业基本面边际向好迹象，推荐成都银行、农业银行等 [112][113][114] 非银金融 - 本轮行情与“924行情”政策催化和外部环境不同，内生动力主导，注重结构政策推动的预期改善；关注券商“反内卷”、稳定币推动人民币国际化、港股估值修复投资机会 [117][118] 机械设备 - 科学仪器行业国产品牌市场占有率低，国产替代任重道远；质谱、色谱仪器国产化率偏低，电子测量仪器向中高端市场发展 [11][119][121]

报告核心观点 - 周五大盘冲高回落三大指数小幅上涨 市场热点杂乱个股涨多跌少 后续对大盘谨慎看多 关注科技成长主线及消费复苏预期改善方向 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3510.18 涨跌幅0.01% 涨跌0.50；深证成指收盘点位10696.10 涨跌幅0.61% 涨跌64.97；沪深300收盘点位4014.81 涨跌幅0.12% 涨跌4.78；创业板收盘点位2207.10 涨跌幅0.80% 涨跌17.52；科创50收盘点位994.45 涨跌幅1.48% 涨跌14.46；北证50收盘点位1420.81 涨跌幅0.90% 涨跌12.64 [2] 板块排名 申万行业表现前五 - 非银金融涨幅2.02%；计算机涨幅1.93%；钢铁涨幅1.93%；有色金属涨幅1.75%；医药生物涨幅1.32% [3] 申万行业表现后五 - 银行跌幅2.41%；建筑材料跌幅0.67%；煤炭跌幅0.60%；纺织服饰跌幅0.56%；石油石化跌幅0.52% [3] 概念板块表现前五 - 稀土永磁涨幅5.64%；MLOps概念涨幅3.05%；中船系涨幅2.84%；金属锌涨幅2.71%；金属铅涨幅2.67% [3] 概念板块表现后五 - PCB概念跌幅1.17%；丙烯酸跌幅0.80%；PET铜箔跌幅0.55%；有机硅概念跌幅0.54%；PVDF概念跌幅0.52% [3] 后市展望 盘面表现 - 早盘三大指数高开后震荡上行 午盘高位回落涨幅收窄 创业板指领涨 稀土永磁概念股爆发 券商和互联网金融概念股冲高 CRO概念股活跃 银行股午后回落 个股涨多跌少 [4] 消息面 - 2025年退休人员养老金上调2%；中汽协采取措施推动企业出海有序成长；10只科创债ETF一日完成发行 合计募集289.88亿元 多家基金公司筹备第二批申报；美国总统将对未接关税函国家征15%或20%“统一关税” 8月1日起对加拿大进口商品征35%关税；美国商务部长或8月初与中方谈判代表会面 中美双方在多层级就经贸关切密切沟通 [5] 市场情况 - 沪深两市全天成交额1.71万亿 较上一交易日放量2180亿 成交额创3月15日以来新高 全市场超2900只个股上涨 [6] 国内环境 - 预计二季度GDP增速有望达5% 但关税影响显现 地产跌幅扩大、基建高位回落 信贷偏弱、通胀低 需求不足或为核心问题 下半年经济压力或加大 关注新型城镇化四大行动落地举措 政策聚焦下物价下行压力可控 [6] 后续关注 - 7月关注最新关税进展、上半年经济数据、月底政治局会议和美联储议息会议 [6]

宏观政策与监管动态 - 国有险企全面落地三年以上长周期考核机制 新增五年周期指标 净资产收益率和资本保值增值率考核权重调整为30%/50%/20% [1][8] - 中证协发布28项举措推动证券业高质量发展 涵盖自律管理、保荐承销等7方面 [3][9] - 上交所发布《科创成长层指引》 存量32家未盈利企业即日起进入 个人投资者门槛维持"50万元+2年经验" [3][6] 医药与医保改革 - 2025年医保目录调整启动 首次新增商保创新药目录 聚焦高临床价值但暂未纳入医保的创新药 [2][10] - 华新制药等企业获发改委调研 关注用工、生产经营及创新发展情况 [11] 科技与数字化转型 - 智元机器人、宇树科技中标1.24亿元人形双足机器人代工项目 分别获7800万元和4605万元订单 [11] - 月之暗面发布Kimi K2模型 总参数1T 获Perplexity CEO认可可能用于后训练 [12] - 工信部推进两化融合 重点引导规上工业企业和专精特新中小企业加快数字化改造 [11] 新能源与高端制造 - 中国电建中亚首个绿氢项目实现首次产氢 风电部分已于5月全容量投产 [13] - 高温超导磁浮列车完成工程样车研制 第二代高温超导材料2030年市场规模预计达105亿元 CAGR 53.91% [25] 消费与周期行业 - 东北地区空调线下销售额同比激增 黑龙江单周增长817.68% 吉林增长788.4% [28] - 白羽肉鸭行业持续7个月深度亏损 行业集中度低或致三成企业退出 [12][13] 公司业绩与资本运作 - 紫金矿业上半年净利润预增54%至232亿元 [16] - 华西证券净利润预增1025%-1354% [15] - 三和管桩净利润预增3091%-3889% [17] - 福达合金拟收购TOPCon电池银浆公司光达电子不低于51%股权 [15] - 东方财富旗下哈富证券获香港虚拟资产交易牌照 [20] 全球市场与贸易 - 特朗普宣布对墨西哥、欧盟征收30%关税 欧洲领导人强硬回应 [4][23] - SpaceX向xAI投资20亿美元 占其50亿美元融资近一半 [23] 科技前沿与产业趋势 - 阿里达摩院多癌早筛AI覆盖9国2000万人次 华为、科大讯飞等加速布局AI医疗 [26] - 三星为苹果建设折叠屏OLED产线 年产能1500万片 折叠屏手机2027年出货量预计达7000万台 [27]

核心观点 - 当前市场环境与2014年底有相似之处，包括投资者赚钱效应积累、政策目标明确等，市场等待催化因素 [1][5] - 中长期债市仍值得看好，但短期利率下行趋势或放缓 [1][18] - 资金驱动成为A股主导逻辑，科技板块是核心进攻方向 [4] - 港股具备高性价比及弹性空间，互联网龙头与新消费资产值得关注 [6][7] - 反内卷政策与AI技术驱动下半年行业配置 [9][10] - 美债保持相对突出的投资价值，源于稳定的票息收益和市场对利率中枢下移的预期 [20] 焦点锐评 - 中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后首转涨，核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高 [2] - 6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点 [2] - 下半年低通胀格局或将延续，国内政策利率下调空间较大 [2] 权益市场 - A股市场已与传统宏观因子脱钩，资金驱动成为主导逻辑，保险资金全年增量预计近万亿，其中30%用于A股投资 [4] - 科技板块具备高胜率和高赔率的投资逻辑，是资金配置的核心进攻方向 [4] - 港股盈利预期不弱，配置价值凸显，美联储潜在降息及南向资金流入有望继续改善港股流动性 [6][7] - 大类资产表现回顾：万得全A今年以来上涨8.00%，恒生指数上涨20.34%，标普500上涨6.43%，COMEX黄金上涨27.61% [8][9] 行业研究 - 反内卷政策驱动钢铁、新能源等领涨，AI推动科技龙头表现 [9] - Grok-4推出后，AI推理能力大幅跃升，多模态技术有望成为未来发展方向 [10] - 短期市场流动性或持续偏强，建议关注港股银行、AI算力、反内卷和稳定币等主题 [11] - 行业表现：房地产一周上涨6.12%，钢铁上涨4.41%，非银金融上涨3.96%，计算机上涨3.22% [12][14] 宏观与固收 - 中长期债市仍值得看好，但短期利率下行趋势或放缓 [18] - 当前转债价格和估值均处于高位，平均收盘价和中位数均达2020年以来93%分位数 [19] - 美债保持相对突出的投资价值，源于稳定的票息收益和市场对利率中枢下移的预期 [20] 资产配置 - 建议继续采取"红利基础仓+小盘成长"的哑铃型配置策略 [22][23] - 红利基础仓重点关注高股息和高自由现金流回报资产，小盘成长方面偏向政策催化效应显著的高弹性次新股 [23]