市场表现 - 沪指涨0.72%收于3559.79点，深成指涨0.86%，创业板指涨0.87%，均创年内新高 [2] - 全市场超4000只个股上涨，逾百股涨停，沪深两市成交额1.7万亿元，较前一交易日放量1289亿元 [2] - 富时A50期指连续上涨0.23%至13883点，市场振幅1.35%，量比1.23 [3] 板块热点 - 水泥、建筑材料、钢铁、特高压板块领涨，雅下水电概念成分股全部涨停，板块涨幅达12.52%上限 [4][5] - 工程机械板块涨9%，年初至今累计涨42.04%，民爆概念涨8.51%，水泥概念涨6.85% [5] - 建材ETF单日涨幅9.97%，基建50ETF涨6.27%，工程机械ETF涨4.84% [8] 基建行业驱动因素 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，规划5座梯级电站，预计拉动西藏民爆需求 [9] - 央企与西藏签署75个产业项目协议，投资额3175.37亿元，聚焦清洁能源、基础设施等领域，预计新增就业1.14万个 [9] - 中证全指建筑材料指数连跌三年处于低位，中证基建指数近十年低位震荡，具备资金轮动潜力 [10][12] 机构观点 - 华安证券认为成长科技行情未结束，AI相关领域估值百分位和上涨时间虽达预警但未出现全面过热信号 [16] - 中邮证券建议关注"反内卷"逻辑下的钢铁、建材、光伏估值修复，以及TMT成长方向的中报机会 [16] - 中航证券提出"经济转型牛"主升浪启动，人工智能、军工、资源品、创新药或轮动领涨 [17] 个股表现 - 科创板个股上纬新材连续9个"20cm"涨停，打破科创板连板纪录 [6] - 中国电建、中国能建两大基建龙头股罕见出现"一字板"涨停 [7]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.72%报3559点创年内新高 深证成指涨0.86% 创业板指涨0.87%创年内新高 [1] - 全天成交1.73万亿元 较前一交易日增量1339亿元 全市场超4000股上涨 逾百股涨停 [1] 行业板块表现 领涨板块 - 水利水电板块爆发 中国电建等多股涨停 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 [2][4][5] - 水泥制造板块涨幅达10.03% 水利水电建设板块涨8.70% 西部大基建板块涨7.70% [3] - 稀土永磁板块强势 盛和资源、华宏科技涨停 东方锆业、中航泰达涨超7% [6][7] - 猪肉股震荡走高 邦基科技涨停 神农集团涨超9% 巨星农牧涨超5% [8][9] - 煤炭股表现活跃 平煤股份、潞安环能涨超5% 淮北矿业、陕西黑猫涨超3% [10] 领跌板块 - 跨境支付板块下挫 四方精创跌近8% 宇信科技跌近5% [2][12][13] - 数字货币板块走低 宇信科技领跌 [2] - 银行股普跌 厦门银行跌超3% 西安银行、兴业银行跌超1% [11] - 光刻机板块下跌0.85% 金融科技板块下跌0.88% [3] 个股表现 - 雅鲁藏布江水电概念股涨停潮 基康技术涨29.99% 五新隧装涨29.99% 西藏天路涨10.02% [5] - 盛和资源涨停 华宏科技涨停 北方稀土涨6.34% [7] - 邦基科技涨停 神农集团涨9.01% 温氏股份涨4.31% [9] - 厦门银行跌3.54% 西安银行跌1.71% 兴业银行跌1.68% [11] - 四方精创跌7.96% 宇信科技跌4.86% 中油资本跌4.52% [13] 市场展望 - 华泰证券表示A股偏强运行 哑铃型风格向大盘成长切换迹象初现 [13] - 建议关注航空装备、风电、存储等有补涨空间的景气成长以及有中期逻辑的"反内卷"品种 [14] - 战略上继续超配大金融、创新药、军工 [14]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.72%报3559点创年内收盘新高 深证成指涨0.86% 创业板指涨0.87% [1] - 全天成交1.73万亿元 较前一交易日增量1339亿元 全市场超4000股上涨 [1] - 上证指数上涨25.31点(+0.72%)至3559.79点 深证成指上涨93.65点(+0.86%)至11007.49点 [2] - 创业板指上涨19.73点(+0.87%)至2296.88点 科创50微涨0.37点(+0.04%)至1007.89点 [2] - 中证500指数上涨61.70点(+1.01%)至6161.31点 中证1000指数上涨60.18点(+0.92%)至6612.26点 [2] 行业板块表现 - 建材板块领涨 涨幅达5.45% 工程机械板块资金净流入4.00% 建筑板块5日涨幅3.78% [2] - 钢铁板块上涨3.51% 石油化工板块上涨3.04% 基本金属板块上涨2.87% [2] - 水利水电板块爆发 中国电建等多股涨停 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 [3] - 民爆概念 水泥建材 工程机械等板块跟涨 八一钢铁涨停 [3] - 特高压板块拉升 安靠智电20%涨停 装配建筑 核能核电及电机等板块跟涨 [3] - 跨境支付 银行 智谱AI 光刻机等板块跌幅居前 [3]

工程概况 - 2025年7月19日雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，采取截弯取直、隧洞引水方式，电力外送为主兼顾本地需求[1][10] - 新组建中国雅江集团作为业主，由国资委代表国务院履行出资人职责[1][10] 工程优势与影响 - 工程所处河段是“水能宝库”，预计装机约6000万千瓦，建成后成世界最大水电站和清洁能源基地，每年提供近3000亿度电，占2024年全国发电总量3%、水力发电总量24%[12][15] - 工程带动西藏经济和工业化建设，2024年西藏GDP同比增6.3％、投资完成额增速同比增19.6％、工业增加值同比增18.3%，2025年目标GDP增7%以上、力争8%，投资增15%以上、力争20%，规上工业增加值增16%[17] - 工程建设高峰期带动相关企业发展和服务业繁荣，建成后稳定电力供应推动西藏工业发展，带动多产业升级[23][24] 经济拉动 - 预计建设周期超10年，按每年平均投资1200亿元、1.2倍财政乘数估算，每年新增投资额约1440亿元，正向拉动经济0.1个百分点，带动就业约20万人[2][31] - 水电站投运后每年为西藏形成200亿元以上财政收入，相当于2024年西藏一般公共预算收入的72.2%，减少对转移支付依赖[2][34] 资产配置 - 工程涉及多领域，相关产业链有增长机会，提示关注土建工程、机械与高端装备、建材与材料和电网建设四个方向[3][41][42] 风险提示 - 财政政策落地不及预期、工程进度不及预期[4][47]

市场表现 - 沪指走出4连阳，涨0.72%报3559.79点，深成指涨0.86%报11007.49点，创业板指涨0.87%报2296.88点 [2] - 两市成交额突破1.7万亿创近期新高，沪市成交7309亿元，深市成交9588亿元 [1][2] - 个股表现：上涨4005家，下跌1291家，120家涨幅持平，131股涨停，6股跌停 [1] 行业板块 - 雅下水电概念引爆市场，带动民爆、工程机械、水利、水泥建材、新型城镇化、电网设备、西藏等板块暴涨 [1] - 中国电建、中国能建两大龙头股"一字"涨停，西藏天路等几十股涨停 [1] - 机器人概念活跃，上纬新材9连板累计涨逾416% [1] - 有色金属、钢铁、军工、创新药等板块表现较好 [1] - 银行、保险等大金融板块回调，白酒、软件开发等板块跌幅居前 [1] 资金动向 - 主力资金净流入电网设备、基础建设、水泥、证券Ⅱ、电池等行业 [3] - 主力资金净流出软件开发、IT服务Ⅱ、计算机设备、医疗服务、化学制药等行业 [3] 政策与数据 - 6月份全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4% [4] - 香港新股市场繁荣，今年截至7月中迎来52次IPO同比增30%，集资1240亿港元同比上升590% [5] - "十四五"交通规划17项指标中6项已提前完成，11项年底前将全部完成 [6] 机构观点 - 银河证券：A股运行中枢有望迈上新台阶，市场向下调整空间有限 [7] - 中信建投：新赛道是突破关键点位的核心动力，杠杆资金加速流入A股 [8][9] - 东方证券：红利支撑市场的逻辑将持续演绎，泛科技板块投资机会值得把握 [10]

水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，规划建设5座梯级电站，已正式开工 [1] - 该工程点燃A股投资热情，公募和私募基金正全力挖掘相关投资标的 [2] 宇树科技IPO - 宇树科技正冲刺IPO，明星资本云集，理论上最快明年上半年上市 [1] - 该公司属于人形机器人板块，市场关注度较高 [2] 两船合并进展 - "两船合并"项目取得阶段性进展，本周有16家A股公司披露并购重组相关信息 [1] - 相关公司包括中国船舶、中国重工等 [2] 市场热点 - 多只AI硬件、创新药概念股本周盘中创历史新高 [1] - 下周市场热点预计集中在泛科技方向，包括芯片、云计算等板块 [1][2] ETF数据 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨幅1.4%，市盈率20.2倍，主力资金净流入1318.5万元 [4] - 游戏ETF(159869)近五日跌幅2.12%，市盈率43.4倍，主力资金净流出1.9亿元 [4] - 科创半导体ETF(588170)近五日跌幅0.58%，主力资金净流入176.4万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日涨幅7.95%，市盈率110.72倍，主力资金净流入484.9万元 [5]

国盛证券研报指出，西藏自治区水能资源蕴藏量约2亿千瓦，占全国的近30%，居全国第一，自治区内 水能资源量集中于雅鲁藏布江和东南部"三江"（怒江、澜沧江、金沙江），仅雅江干流的技术可开发装 机量即高达5645万千瓦，占全区/全国技术可开发总量的51%/10%，其下游大拐弯区水流落差大、可开 发水能装机量达3800万千瓦，被誉为"世界水能富集之最"。 东方财富证券研报指出，随着该项目的正式开工，民爆、掘进、岩土等多个细分行业的需求将迎来确定 性增长，后续催化预期持续增强。长期来看，雅鲁藏布江下游项目相关受益标的潜力巨大，其中投资和 设计施工领域可关注中国电建、中国能建等；隧洞设备方面，铁建重工、中铁工业、五新隧装等企业值 得重点关注；民爆领域，区域龙头高争民爆、易普力等有望受益；水泥区域龙头则包括西藏天路、华新 水泥等；岩土领域可关注中岩大地，混凝土外加剂龙头企业苏博特也具备投资价值。 天风证券分析认为，该工程土建工程投资规模庞大，中国电建、中国能建将成为核心受益企业。由于雅 鲁藏布江下游地质环境复杂，地基处理难度极大，弹性标的中岩大地值得关注。在引水隧洞关键设备方 面，重点推荐隧道掘进机设备生产商铁建重工、中铁 ...

2025 年 7 月 21 日星期一 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 4 | | 贵金属: | | ת > | | 螺纹、热卷: | | 6 | | 铁矿石: | | 6 | | 焦煤 焦炭 : . | | 7 | | 铁合金: | | 7 | | 原油: | | 8 | | 燃料油: | | C | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | .. | | | PVC: | .. | | | 尿素: | | 11 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: 11 | | | | 乙二醇: 12 | | | | 短纤: . | | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: | .. | | 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-505911 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 甘肃执行330元/KW·年容量电价，100%容量回收固定成本超市场预期，消纳、电价、补贴三大压制因素释放，绿电运营商迎反转 [4] - 2025年7月电网代购电价同比下降3%环比-1.4%，动力煤秦皇岛5500卡平仓价周环比上涨10元/吨，三峡水库蓄水水位正常但入库和出库流量同比下降，2025M1 - 5全社会用电量同比+3.4%、发电量同比+0.3%，各电源装机容量有不同变化 [4] - 建议关注光伏、充电桩等多元主体投资机会，包括光伏和充电桩资产价值重估、火电、水电、核电、绿电等领域相关标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/7/14 - 2025/7/18），SW公用指数下跌1.37%，细分板块中SW火电、核电、SW光伏发电、SW风电、SW燃气、SW水电有不同表现 [9] - 本周涨幅前五的标的为闽东电力、九丰能源、豫能控股、中国燃气、新奥股份，跌幅前五的标的为ST浩源、韶能股份、华银电力、北京燃气蓝天、京运通 [9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 5全社会用电量3.97万亿千瓦时，同比+3.4%，增速恢复提升，各产业用电均有增长 [4][13] 发电 - 2025M1 - 5年累计发电量3.73万亿千瓦时，同比+0.3%，水电转负火电下滑收窄，各电源发电情况有不同变化 [4][20] 电价 - 2025年7月电网代购电价各省均价382元/MWh，同比下降3%，环比-1.4% [4][38] 火电 - 2025年7月18日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为642元/吨，同比-24.11%，周环比提升10元/吨，6月月均价同比下跌255元/吨 [4][43] - 截至2025年5月31日，火电累计装机容量达14.6亿千瓦，同比提升4.0%，2025年1至5月新增装机容量1755万千瓦，同比上升45%，2024年利用小时数同比下降76小时 [48] 水电 - 2025年7月18日，三峡水库站水位158.37米，蓄水水位正常，入库流量同比下降46.15%，出库流量同比下降58.25% [4][54] - 截至5月31日，水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比提升3.0%，2025年1至5月新增装机容量325万千瓦，同比-5.6%，2024年利用小时数同比提升219小时 [61] 核电 - 2024年核电行业再获11台核准，表明“安全积极有序发展核电”趋势，各企业获核准情况不同 [68] - 截至2025年5月31日，核电累计装机容量达0.61亿千瓦，同比提升4.7%，2025年1至5月新增装机容量0万千瓦，2024年利用小时数同比上升13小时 [70] 绿电 - 截至2025年5月31日，风电累计装机容量达5.7亿千瓦，同比提升23%，光伏累计装机容量达10.8亿千瓦，同比提升57%，2025年1至5月风电和光伏新增装机容量同比分别增加134%和150% [74] - 2024年风电利用小时数同比下降107小时，光伏利用小时数同比持平 [74] 重要公告 - 多家公司发布业绩预告，如上海电力预计2025年上半年净利润增加，新筑股份预计减少亏损，京运通预计亏损等 [83][89] - 黔源电力控股股东增持计划实施期限过半，已增持公司股份占总股本0.85% [91] - 皖天然气等公司有减资、关联交易、收购、股东减持、担保等事项 [92][95][103] 往期研究 - 报告提及多篇往期研究，涉及公用事业、燃气、核电、火电等行业及相关公司深度研究 [109][112]

A股市场表现 - 上证指数报3549 89点 上涨0 44% 深证成指涨0 29% 创业板指涨0 12% [1] - 全市场共93股涨停 连板股总数10只 封板率达85% [1] - 沪深两市半日成交额达1 09万亿元 较上个交易日放量708亿元 [1] - 超3500家个股上涨 市场呈现良好的赚钱效应 [1] 超级水电工程与基建板块 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 将建设5座梯级电站 总投资约1 2万亿元 [3] - 中国电建 中国能建等十余股涨停 中国电建承担国内大中型水电站80%以上规划设计及65%以上建设任务 [3] - 水泥建材板块走强 青松建化 上峰水泥等个股涨停 西藏天路作为西藏本地基建龙头将受益于电站建设需求 [3] - 钢铁板块延续强势 柳钢股份实现15天9板 八一钢铁 重庆钢铁封板 [3] - 民爆概念股高争民爆 壶化股份等涨停 基建产业链各环节均受资金追捧 [3] 人形机器人概念 - 上纬新材实现9连板 区间累计涨幅达416 20% 长盛轴承涨超10% 卧龙电驱 四川金顶 雅化集团等个股涨停 [4] - 优必选科技中标觅亿汽车9051 15万元机器人设备采购项目 为全球人形机器人企业最大订单 [4] - 宇树科技开启上市辅导 由中信证券担任辅导机构 头部国产机器人本体厂商加速资本化 [4] - 人力成本提升推动人形机器人需求增长 产业化进程加速 [4]